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原作者：Benson Sun 写的挺好，转载留用笔记。

什麼是可以長線投資的好標旳？我們先假設你要找的是能夠幫你帶來 ALPHA 的 GEM（老外術語，意思是有機會爆炸成長的寶石），所以我們先跳過 BTC、ETH 這種大市值幣種，專講找潛力爆擊項目的方式跟邏輯

2/ 我認為可以長線投資的爆擊項目至少要符合兩個要件

第一個是市值天花板夠高，且當前市值相對天花板還有可觀的上漲空間

第二個是在價值發現的過程中可以找到客的指標（metric）衡量其上漲動力是否持續存在

第一個概念很好理解，就是看潛在獲利倍數值不值得長拿

第二個的用意是防止你賣飛

3/ 我們先講講第一個觀念——市值天花板跟升值潛力

幣圈最有意思的地方就是價值發現的速度很快，倍數也很驚人，在股票市場，只有相對成熟的企業才有機會

IPO，而幣圈的中小市值山寨中則充滿了相當於 seed 輪到 pre-A 輪的投資機會。

4/ 舉個例子，Google在2004年上市，拿到現在也不過30幾倍，而FTT只上幣了2年就超過50倍，可以說FTT只

用2年就走了相當於從 pre-A到IPO的價值發現過程，在幣圈如果你的眼光足夠好，就有機會複製頂級VC的獲

利倍數，這在一般市場是很難想像的。

5/ 衡量天花板有兩個方式，第一個是看目前龍頭的市值，第二個是看整個賽道是否仍處於爆炸上升期。

在 FTT 上幣時，市值只有龍頭 BNB 的 1/40，FDV 則是 1/16，作為一個剛出道的項目並不算特別便宜，但

作為一個明星團隊且具備硬底子的項目，這個估值我覺得是合理的。

6/ 什麼叫做不合理的估值？

看看 ALGO，19年的天王級項目，仗著圖靈獎團隊的光環，一出道的 FDV 就跟 ETH 一樣，可謂出道即顛峰

，但很市場根本不買單這個估值，上幣之後幣價就一路往下。

7/ 同樣的道理，我認為 BIT 的估值也是相對不合理的。

BIT在私募階段的FDV就已經來到FTT的1/2，當然 Bybit 也是非常優秀的交易所，但以私募階段來說還是太

貴了，出場盤子就400M以上，除非整個賽道爆炸成長，不然很難期待有多高的爆擊倍數，BIT 上幣後的幣價

表現其實也反映了市場對其估值的態度。

8/ 再來談談賽道

賽道有分兩種，一種是確定性的，一種是不確定性的

確定性的賽道就像平台幣/公鏈/預言機，基本就是剛需，且已經有足夠歷史數據證明市場願意給這個賽道的

估值區間。

不確定性的賽道就像算法穩定幣/MEV/GameFi，實驗性質較重，可能在某輪牛市還是熱點，但下輪牛市就消

失了。

9/ 以FTT所在的平台幣賽道為例，在加密貨幣真正 mass adoption 之前，交易所都會是一個穩定成長的賽

道，也就是整個市場的餅是越來越大的，而且平台幣的上漲邏輯很清楚，就是回購銷毀，這確保了平台幣的

價格能夠與交易所本身的成長掛鉤，價值捕獲的管道是很明確的。

10/ 所以同樣在我眼裡都是 GEM， FTT 我敢 all in，而 MEV (EDEN/MIST) 我只投資了~4%的資金，原因

就在於如果我看錯，FTX也會是一間能夠在市場賺錢的二級交易所，FTT會有最基本的價值支撐，而

tokenized MEV 是一個實驗性質很重的領域，不一定會成功，失敗就真的掰了，可能下輪牛市再也漲不回來

。

11/ 再來談談第二個觀念——衡量上漲潛力的客觀指標

所有在價值發現過程中的資產，都會有比較大的價值波動，如果你沒有客觀的指標數據用來評價項目的發展

狀況，自然就很難拿得住。

12/ 以 FTT 為例，剛上幣時是$1，後來上了火幣，幣價一下子噴到了$2.7，當時很多人就FOMO了，進場就

被套，然後FTT幣價就開始了漫長的修正（修正整整持續了近5個月），最慘一度跌到接近$1.1，當時我在

$1.5以下不斷的收貨，越收錢包資產越少，但我知道我正在做對的事。

13/ 為什麼我敢這麼做？因為FTX所有的營運數字都在上升，包括交易量、持倉量、網頁流量、APP流量、社

群人數，且在這段期間FTX也不斷推出創新產品，還找到好幾間厲害的造市商夥伴，我知道FTX整體的體質是

越來越好的，而幣價則出現嚴重偏離的狀況。

14/ 同樣的道理，FTT 在上漲過程中我也拿得住，因為營運數字沒有下降，FTX的市佔率在擴大，SBF在幣圈

的影響力也在去年的DeFi之夏後全面爆發，FTT每週銷毀的金額也在高速成長，對我來說，實在沒有下車的理

由。

15/ 我一直拿到Coinbase上市前夕才出了一點陳年珍藏的FTT，因為在我眼裡，Coinbase的上市已經加速了

整個平台幣板塊的價值發現階段，再加上當時各大市場的永續合市場資金費率都出現妖魔化的現象，很可能

是階段性高點。

16/ 你可能想問，用來衡量平台幣的數據指標很明確，那麼其他項目呢？首先，你要有能力區分什麼東西是

可以刷的數據，什麼是真實的數據，譬如用similarweb看的網站流量就相對客觀正確，而交易所的交易量就

不一定了，比較容易存在灌水的嫌疑。

17/ 以公鏈為例，要砸錢衝交易量跟 TVL 相對容易，但要穩定幣在鏈上發幣就相對困難了，必須有真實的美

金需求才會增發，注意我講的不是那種橋接的穩定幣，而是原生發行在該鏈上的穩定幣。

在SOL尚未全面爆發時，我就在電報群就多次提到要留意 USDC發行的數量，這才是真正DeFi是否會爆發的先

行指標。

18/ 要在中小市值的山寨中找尋能夠長線投資的項目，你必須找到能夠正確衡量該賽道項目的客觀數據或是

指標，有些賽道如果很難掌握我會直接放棄，譬如迷因幣就是一個相對難評價的賽道，狗幣漲跌很大一部分

看馬斯克的心情，不確定性太高，不適合大倉位重壓。

19/ 在幣圈多數人都是追逐熱點板塊，鮮少有人願意下苦功真正去研究賽道之間的差異以及每個項目的前景

，說白了就是都想聽明牌賺快錢，如果沒有自己的投資哲學（investment thesis），就算給你買到未來的

百倍幣千倍幣又如何呢？在價值發現的顛簸過程中，你拿得住嗎？

20/ 總結一下整個thread的重點：

項目潛在獲利倍數很重要，可以用龍頭市值以及整個賽道的發展前景去判斷是否有足夠的上漲空間。 賽道分為確定性跟不確定性賽道，除非你真的覺得梭哈賠光無所謂，否則不要在「不確定性賽道」上砸太 多錢，幣圈潛力賽道很多，沒必要拼命。 3. 如果你想做山寨幣的長線投資，一定要先問自己哪些數據是自己要關注的，並且留意那些容易被操作的數

字，找出真正可以衡量項目發展的指標/數據。

4/ 一定要努力，天道酬勤，在幣圈極度努力且有具備一定程度智商的人，幾乎都賺到錢了。在財富自由的路

上，在改變世界的路上，我們一起努力，加油！