1. When you select the Blockshell node for staking on Babylon, in addition to the points rewarded by Babylon, you will receive extra Babylon point provided by Blockshell.

2. When you refer others to choose the Blockshell node for staking, you will receive Babylon points reward provided by Blockshell .

3. Totally 3% of the staking commission is taken from Blockshell and returned to our users and referrers。

Blockshell Points Rewards

1. When you select the Blockshell node for staking on Babylon, you will receive 10,000 Blockshell points per day for each BTC staked as a reward. These points will serve as the key for future user incentives from Blockshell.

2. By referring others to choose the Blockshell node for staking, you will receive a reward of 5% Blockshell points based on your referee's point, plus 1,000 Blockshell points for each person you refer.

3. Referee who use referral link and choose Blockshell for staking will also receive an extra 5% Blockshell points, plus the 10,000points/1 BTC/per day base reward.

4. The Blockshell points reward system will go live in the coming weeks, stay tuned!

How to Earn Referral Rewards

Go to http://staking.blockshell.com/, enter your taproot BTC address, and click the "Share" button. This will generate a referral link. Share this link with others, and when they enter their BTC address on your referral page and successfully stake on Babylon, you will receive the reward points. If your referee refers others, you will also earn points.

About Babylon BTC Staking

Staking Time: Babylon Cap2 BTC staking will begin at block height 864790, with an estimated start time of Tuesday, October 8, around 6 PM (UTC). Block height tracker: https://mempool.space/ , Please refer to the official Babylon webpage for the accurate staking time:https://btcstaking.babylonlabs.io/ as the standard. The Cap3 staking time is subject to the official Babylon announcement.

Details of Babylon Cap2 staking: Babylon Bitcoin Staking Mainnet Launch: Phase-1, Cap-2

Support Wallet: When you click the “Connect” button on Babylon staking page, you will see the support wallet. You can stake your BTC via OKX Wallet. Install the OKX wallet browser extension and deposit your BTC before proceeding to the next step. There are 4 BTC address formats, you can choose the taproot format to deposit BTC.

Let’s build on Babylon together!

About Blockshell

At Blockshell, we believe crypto will define the next few decades,  Blockshell is a specialized provider of blockchain validator node operations and staking services. Our team is composed of professionals with many years of experience in the industry, bringing deep expertise in running reliable and secure blockchain nodes.

At Blockshell, our mission is to make staking crypto simple and accessible for all users, allowing them to easily participate in the blockchain staking and earn multiple rewards from their crypto assets.

Website: https://blockshell.com/

来源：Aztec

编译：李科

以太坊上的数据都是公开的，但很多数据和交易有隐私的需求，基于此Aztec推出了透明+隐私混合式zkRollup。大家比较熟悉混动汽车的概念，即把油和电结合起来驱动汽车。Aztec在宣布停止Aztec Connect之后，近期就推出混合式zkRollup概念，未来Aztec要做的事是将以太坊智能合约和zk加密执行结合起来，如果说之前的Aztec Connect只是针对数字资产的隐私交易，未来Aztec zkRollup的应用范围将更广，涉及一切数据的隐私计算和传输。

Aztec将结合以太坊智能合约的所有特点，再加上可编程匿名性、数据隐私和保密合约的保护能力。Aztec通过允许公共-私有可组合性，极大地扩展在区块链上可以做的空间。

Aztec已经开始部署基本的合约部署（Milestone1.0），目前本地开发环境的组件已经取得重大进展。开发人员可以在2023年第三季度获得本地测试网络，用户可以在2024年初体验完整的公共测试网络。

以太坊本质上是一个状态机。它接受一个起始状态，按块排序交易，并以确定性的方式转换状态。Aztec将全局状态机扩展到了私有状态。这种混合的公共-私有状态机同时处理智能合约逻辑的公共和私有执行。与此同时，它不再像传统的区块链一样执行交易，而是证明已经计算过的交易的正确性。换句话说，Aztec是一个零知识执行环境，但它不是zkEVM。

为什么不是zkEVM呢？难道zkEVM不是最终目标吗？

在Aztec Labs研究隐私智能合约时，得出了一个早期结论：隐私与EVM不兼容。Rollup技术的美妙之处不仅在于模仿以太坊，而是扩展了其实用性。Aztec是一个机会，可以在基础层上确保隐私，并获得以太坊的安全保证。在其发明时，以太坊为公共共识而放弃了隐私。直到2018年，Zac Williamson和Ariel Gabizon发表了Plonk，第一个对于区块链应用程序具有广泛实用性的zkSNARK，才有了通过先进的零知识密码学实现无信任、私有执行的可能性。但像以太坊这样基于账户的公共区块链模型无法支持本地隐私，而UTXO-based隐私解决方案则无法支持已为公共智能合约平台创建的应用程序和工具生态系统。

Aztec将公共和隐私执行结合到一个单一的zkRollup中，在加密和非加密的交易中提供无缝的可组合性。如果说以太坊的创新是允许对公共状态进行读写，那么Aztec的创新是能够对公共和隐私状态进行读写。将公有和隐私结合成一个单一的混合式Rollup，可以实现保密性和可审计性的用例，比如：

• 公共DAO的私人投票

• 公共游戏的私人会议

• 公共AMM上的隐私交易

Aztec之前仅支持资产的隐私交易，现在开始支持智能合约的隐私执行，而智能合约在合规和查看权限方面更加灵活。

Aztec采用了之前在Connect架构上取得的工作成果，并大规模地扩展了其范围和功能。之前Connect利用了一个加密的UTXO架构，在Aztec中，将继续采用相同的设计，但有一个关键区别： UTXO不仅可以代表 "代币的价值"，还可以代表任何数据。UTXO现在可以存储整个智能合约。

之前Connect只支持3个定制的电路。Aztec可以在公共和隐私状态上支持任意的智能合约逻辑。这意味着开发者可以访问全部的以太坊用例，以及全新的加密应用。Connect是为DeFi设计的，而且仅限于DeFi，而Aztec大大扩展了想象力。

Aztec的公共和隐私状态环境是完全可组合的，这意味着任何函数都可以调用任何其他函数。这导致了全新的区块链范式，如隐私对隐私的函数调用：智能合约的逻辑对区块链观察者来说是不可见的，可以调用其他具有不可见逻辑的合约。

Aztec正在建立一个真正的隐私生态系统：一个智能合约网络，可以从最方便的账本中获取和写入：

• 一个可见的、公开的账本，以支持像AMM和借贷协议这样需要透明度的原始协议

• 一个不可见的私人账本，能够创建隐私的去中心化治理、金融、身份和游戏。

Aztec与Connect一样，保持了访问密钥和支付密钥之间的分离，同时将访问密钥权限扩展到每个合约，以实现对数据访问的细微控制。由于Aztec允许按合约进行权限控制，因此可以使新的区块链协议（去中心化身份、第三方验证和访问密钥共享）灵活地实施合规性。应用不再需要考虑全有或全无两种极端方式： Aztec支持全方位的可编程的私有权限。

Noir是一种通用的零知识语言，为了实现隐私智能合约的计算，Aztec Labs为Noir语言的核心开发做了很多贡献。Noir是一种开源的、通用的零知识电路编写语言，兼容任何证明后端，并可在任何区块链上进行验证，且具有可定制的智能合约验证器。

像Circom这样的低级零知识编程语言需要密码学概念的知识，而Noir让用户编写代码，而不是电路。零知识程序可以有熟悉的语法和抽象的密码学安全。开源的加密原语库意味着用户可以依赖审计过的加密代码库和加密学家以及开源贡献者社区。

Noir的愿景是成为zkSNARKs的LLVM。就像编程语言编译到中间表示而不是机器语言一样，Noir编译到抽象电路中间表示（ACIR），然后可以编译到任何加密后端。

证明可以在任何具有Solidity验证器的链上进行验证。这意味着从Solana到Cosmos的开发者都可以将ZK证明与Noir集成。

除了作为一种通用的 zk 编程语言外，Noir 还作为 Aztec 的智能合约语言：它保留了传统的智能合约语法，包括状态变量、函数和跨合约组合性（甚至跨公共 - 私有障碍！）。

区块链应用的最大障碍不是区块空间，而是实用性。值得庆幸的是，zkSNARKs为Aztec解锁了灵活的加密和可扩展性。

Aztec的内核电路启用的递归功能非常强大，我们已经实现了比Connect更大规模的可扩展性。Aztec的目标是在主网启动时达到100+TPS和个位数的交易量，比以太坊的吞吐量高出约5倍，比Connect高出50-100倍。预计通过EIP-4844促进的blob交易，Aztec的主要成本投入（发布调用数据到第1层）将显著下降。

Aztec的长期路线图包括自定义数据可用性、状态分片、FHE启用的状态同步、硬件加速和并行执行--所有这些都将使Aztec达到另一个数量级的规模。

在核心基础设施之外，隐私用户体验一直是影响区块链加密工具采用的一个主要瓶颈，主要体现在以下3个方面：

1. 很难对隐私进行推理

2. 不灵活的查看权限使合规性变得困难

3. 钱包体验令人困惑且不标准

Aztec的目标是，在比Connect更强的隐私保障的同时，使其更容易理解。同时，Aztec提高了通用性并降低了成本，这意味着更好的隐私保障不需要任何折衷。简而言之，私人交易是隐私的。在以前的隐私解决方案中，用户关注隐私集。在Aztec中，隐私交易的执行完全是隐私的—不仅交易是隐私的，执行的合约也是隐私的。这意味着隐私代币转移、隐私贷款、隐私订单簿交易和隐私游戏状态对于区块链观察者来说完全无法查看。

除了触发的隐私状态更新的原始数量外，没有泄露信息的可能性，也不可能询问这些状态更新的起源或性质。观察者了解交易性质的唯一途径是调用公共函数。公共执行默认是匿名的 - 观察者无法知道谁调用了交易，但可以公开查看交易结果。虽然公共交易仍然依赖于隐私集来保证其保证，但Noir合约的组合性意味着是在整个网络中共享的。像Dai这样的稳定币将具有涵盖支付、DeFi和作为游戏货币使用的隐私集。

为了使Aztec账户尽可能兼容现有钱包，用户密钥将采用与以太坊钱包相同的密钥。此外，原生抽象账户将允许用户将自定义的 Noir 合约部署到他们的账户地址，而不是利用现有的 ECDSA 签名流程。由 Noir 电路支持的Aztec账户抽象将支持：

• 智能合约钱包

• M of N 多重签名

• Schnorr 签名

• 基于 25519 曲线的 ECDSA（与 Apple 的 TouchID 相同的签名方案）

• 社交恢复

区块链的未来在于可编程钱包，而不是手动签名交易和授予权限。智能合约钱包将是Aztec架构的核心特点，实现面向未来的的区块链用户体验。

2023.03.01 Published on PANews

去年以来ZK赛道受到了大家的广泛关注，特别是采用ZK-EVM技术的Starknet、zkSync、Polygon EVM、Scroll等明星项目成为大家谈论最多的话题，那ZK-VM又发展如何呢？本文PANews将通过介绍近期新出现的ZK融资项目，为大家梳理ZK赛道的关键概念和发展方向。

为了了解ZK赛道各个项目背后的技术特点，让我们先来了解一下ZK相关的基本概念。

ZKP（Zero Knowledge Proof）表示零知识证明，是指通过数学密码学的方式解决区块链的隐私和扩展问题，主要是通过证明者和验证者在不公开数据的情况下验证数据的正确性。

ZK-VM是基于零知识证明的虚拟机，它将零知识证明ZK和虚拟机VM（Virtual Machine）结合起来。ZK-VM一般包含2个重要组成部分：一个是编译器（Compiler），它可以将C++、Rust等高级语言编译生成中间表达(IR)，以供ZK系统证明；一个是指令集框架ISA（Instruction Set Architecture），指令集主要对CPU运算进行指令，是用来引导CPU进行运算的一系列指令集合。

ZK-EVM是ZK-VM的一种，主要特点是可以兼容以太坊EVM，支持用Solidity编写的智能合约在其虚拟机上运行，以帮助以太坊二层扩容。Starknet、zkSync、Scroll、Polygon hermez都属于ZK-EVM。

Nil Foundation

Nil Foundation的全名是“=nil; Foundation”，有点像乱码，其实这个奇怪的名字来源于一个SQL注入玩笑。

成立于 2018 年的Nil Foundation最初是做数据库管理系统。去年底以2.2亿美元的估值完成了2200万美元的融资，由Polychain Capital 领投， Blockchain Capital、Starkware、Mina Protocol、IOSG Ventures等参投。

Nil Foundation在LLVM的基础上构建了一个ZK电路编译器，该编译器可以将C++、Rust等高级语言编写的程序编译生成为适当的中间表达(IR)，以供ZK系统证明。即Nil Foundation是一个电路编译器，而不是虚拟机。

LLVM(LowLevelVirtualMachine)是构架编译器的一种框架系统，可以优化Rust和C++等高级语言编写的程序的编译和运行时间。LLVM最初由伊利诺伊大学的Chris Lattner博士于2000年主持开发。2006年Chris Lattner加盟Apple后开始致力于LLVM在开发系统中的应用，目前LLVM已经被Apple、Microsoft、Google、Facebook等各大公司采用。

除此之外，Nil Foundation有个比较特别的地方是建立了一个“证明市场”（Proof Market），通过Proof Market用户可以付费请拥有硬件的人为他们验证，证明者竞相为支付给他们的用户证明计算， 这种自由市场动态将使证明者优化最有价值的证明任务。

Sovereign Labs

专注于构建ZK-Rollup SDK的Sovereign Labs 今年1月完成了740万美元种子轮融资，该轮融资由Haun Ventures领投，Maven 11、1KX、Robot Ventures和Plaintext Capital参投。

Sovereign Labs计划构建一个软件开发工具包(SDK)，帮助开发人员创建安全且可互操作的零知识Rollup。Sovereign SDK 旨在简化 ZK-Rollup 的创建，就像 Cosmos SDK 简化Layer1的创建一样。它是第一个消除零知识复杂性的汇总框架，使开发人员可以轻松构建他们的应用程序，开发人员无需成为密码学专家。使用 Sovereign SDK，开发人员将能够使用惯用的 Rust（或是 C++）编写应用程序，SDK 将自动将其编译为高效的 ZK虚拟机。

Sovereign Labs的路线图分为3个部分，第一阶段是在2023年第二季度完成研究设计原型，当前的原型集成了用于数据可用性的 Celestia 和用于证明的 Risc0。第二阶段是Sovereign SDK的部署，包括点对点网络、RPC 节点、核心 API 以及默认存储和排序模块。第三阶段是进行代码清理、测试、模糊测试和审计。

Ulvetanna

Ulvetanna 是一家构建硬件以提高零知识证明（ZKP）生成效率的初创公司，以5500 万美元估值完成了 1500 万美元的种子轮融资，Bain Capital Crypto 和 Paradigm 共同领投了种子轮融资，Jump Crypto 参投。

Ulvetanna正在构建旨在加速生成 ZKP 过程的硬件，Ulvetanna 的团队包括来自 Coinbase、微软和英特尔的程序员和工程师。

随着未来ZKP需求的的增加， ZKP 需要大量计算，这就需要强大的硬件并消耗大量电力。 Ulvetanna认为ZKP生成在专门设计的硬件上要高效得多，因此Ulvetanna组建了一支由应用密码学家、软件和硬件工程师、数据中心和云架构师以及加密原生投资者组成的经验丰富的团队，通过结合密码学和高性能计算来提供高效的ZKP硬件计算服务。

Cysic

ZK硬件初创公司 Cysic 于2022 年 12 月完成了 600 万美元的种子轮融资，由 Polychain Capital 领投，其他投资者包括 Hashkey、SNZ Holding、ABCDE 和 Web3.com 基金会。

Cysic 旨在为 ZK 证明提供硬件加速解决方案。 目前Cysic 的合作伙伴包括 Scroll、Nil Foundation 和 Hyper Oracle。

Cysic 团队开发了多标量乘法 (MSM) 的 FPGA 原型（ 比在CPU 上运行 MSM省电）， FPGA 是一种可编程硬件，类似于 CPU 和 GPU 芯片。

Hyper Oracle

ZK预言机网络Hyper Oracle最近完成了由 dao5 和红杉中国种子基金共同领投的 300 万美元种子轮融资，Foresight Ventures、FutureMoney Group等跟投。

Hyper Oracle正在基于zkWASM 虚拟机开发ZK中间件协议和 ZK预言机zkOracle 的开发，以解决区块链中间件的安全性、去中心化、计算完整性和性能方面的挑战。

Polyhedra

最近 ZK基础设施初创公司Polyhedra Network 完成了由Binance Labs 和 Polychain Capital 共同领投的1000 万美元融资，Animoca Brands 和 Dao5 参投。

Polyhedra 目前基于ZK技术开发了3款ZK产品：包括用于L1 和L2 资产传输的ZK桥（zkBridge）；采用零知识证明技术保护隐私的用户身份解决方案ZK-DID ；一种可编程的 NFT 协议ZK-NFT， 该产品采用了零知识证明技术，以保护用户资产的隐私。目前，zkBridge 的测试网已经上线。 除此之外，Polyhedra还开发了一种名为ParaPlonk的扩容方案，可使用大规模分布式证明生成网络来加速ZK rollups。Polyhedra 计划集成更多区块链，并通过 API 和 SDK 工具让开发人员便于访问，以吸引更多的 ZK-rollup 开发人员。

RISC ZERO

RISC Zero（暂未公布融资信息）是一个开源的通用型ZK-VM，该项目的名字起源于流行的RISC（Reduced Instruction Set Computer 精简指令集计算），RISC Zero采用目前最新的第5代RISC-V，RISC-V指令集的理念是最大化的精简指令集，它仅包含40多条指令集。因为采用RISC-V指令集，因此RISC Zero支持C++、Rust和Go等高级编程语言，开发者无需学习新的语言就可以使用ZK-VM。

RISC Zero产品增长VP Manasi（前Uniswap增长主管）表示，RISC Zero也将会支持Solidity，因此RISC Zero对原生以太坊开发者将会更加友好。在语言编译方面，RISC ZERO 采用了被很多大厂使用的LLVM架构。从技术路线来看，因为采用了比较成熟的编译和指令集方案，RISC ZERO有可能成为ZK-VM赛道的典型项目。

去年，ZK赛道的项目主要集中在兼容以太坊的ZK-EVM上，比如Starknet、zkSync、Scroll等热门项目。从近期融资的ZK项目类型来看，基本还是以基础设施层面为主，比如ZK电路编译器、ZK硬件加速、ZK预言机和桥。

同时，这些项目也呈现出一个趋势，即ZK-VM类的项目数量开始增多。其实，通过引入ZK证明系统，ZK-VM可以帮助大量Web2.0的应用结合零知识证明进入Web3。比如目前Gamefi后端管理用户数据的服务是中心化的，如果后端采用ZK-VM，这样游戏可以实现真正的去中心化。以此类推，在有必要的前提下，很多Web2.0的应用都可以实现去中心化。

ZK-EVM和ZK-VM哪个才是未来？虽然以太坊上的应用会逐渐支持ZK-EVM，但Web3不仅只有以太坊，因为ZK-VM支持更多的高级语言，而且相对于ZK-EVM来说更容易搭建（ZK-VM可以采用成熟的编译器和指令集架构），如果ZK-VM也可以很好的支持Solidity，也许ZK-VM才是Web3的未来。

作者：李科

新加坡金融管理局（MAS ）最近要求新加坡的银行对风险较高的加密资产（比特币和以太坊）应用 1250% 的风险权重。根据 MAS 对在新加坡注册的银行 10% 的最低总资本充足率要求，这意味着银行每持有100美元的加密资产风险敞口，就必须持有125美元的资本。

这里新加坡采用的1250%的风险权重系数来源于巴塞尔银行监管委员会最新制定的《加密资产风险的审慎处理》，该标准于2022年12月16日发布，将纳入到最新的巴塞尔协议框架。1250%是巴塞尔协议框架下的最高风险权重，新加坡金管局此次是按照最高标准从严执行。实际上根据《加密资产风险的审慎处理》标准条款，对于符合条件的风险较低的一类加密资产，可以按照与传统资产接受同等的风险处理。

巴塞尔银行监管委员会（Basel Committee on Banking Supervision， BCBS）是全球银行业合规的主要标准制定者，由来自28个管辖区的45个国家央行和监管机构组成。《巴塞尔协议》是巴塞尔委员会制定的全球银行资本和风险监管标准，其主要内容包含银行最低资本要求、信用风险、市场风险、操作风险、杠杆率、信息披露等内容。

为了防范类似2008年次贷金融危机的再次发生，巴塞尔协议第三版对银行一级资产比例、杠杆率等作出了新的更高的要求，这也是马云当初炮轰巴塞尔协议的原因之一，他认为过严的监管阻碍了金融创新，但通过2022年一系列数字货币暴雷事件表明，严格的金融监管是保护投资者和促进行业有序发展的必要条件。

为了促进全球银行金融稳定，巴塞尔委员会（BCBS）在经过两轮的咨询之后，于2022年12月正式发布了《加密资产风险的审慎处理》Prudential treatment of cryptoasset exposures），该标准为全球银行处理加密资产风险敞提供一个了基准框架。该标准将加密资产分为两类，并对加密资产信用风险最低资本要求、市场风险最低资本要求、操作风险最低资本要求、最低流动性风险要求、杠杆率要求、大额风险暴露要求等作出了具体的要求，为全球银行对加密资产的操作提供了规范性的参考依据。

《加密资产风险的审慎处理》将加密资产分为两类：

第 1 类加密资产包括代币化传统资产（tokenised traditional assets）（ 1a ）和具有有效稳定机制的稳定币(stablecoins)（1b ）。

代币化传统资产（tokenised traditional assets）是指使用密码学或DLT标记 标记的传统资产，该资产具有与传统资产相同的信用和市场风险水平。

具有有效稳定机制的稳定币(stablecoins)是指可赎回预定数量的参考资产或现金（例如 1 美元、1 盎司黄金）的加密资产，但不包括算法稳定币，也不包括以其它加密资产为底层资产的稳定币。

除了以上定义外，第1类加密资产还需要满足其所产生的所有权利、义务和利益在其发行和赎回司法管辖区有明确的界定和法律执行效力；加密资产的功能及其运行所在的网络不具有重大风险；加密资产活动参与实体必须受到监管，遵守适当的风险管理标准并制定和披露全面的治理框架。

第 1 类加密资产须遵守基于现有巴塞尔框架中规定的基础风险权重的资本要求。

第2类加密资产是指不符合上述条件的代币化传统资产、稳定币，以及所有无担保的加密资产。比特币、以太坊、算法稳定币，基于其它加密资产的稳定币DAI等都被归类为二类加密资产。

与第 1 类相比，第2类加密资产具有更高的风险，因此需要接受新规定的更保守的资本处理方式。

图片来源：BCBS Prudential treatment of cryptoasset exposures

第2类加密资产分为2a和2b类，如果加密资产满足以下标准就可归类为2a类：1.该加密资产具有衍生品或ETF，而且其衍生品或ETF在合规交易所交易；2.该加密资产具有高度的流动性，其市值不低于100亿美元且日交易额不低于5万千美元；3.市场中有该加密资产足够的报价信息、交易信息和市值信息。 根据以上条件比特币和以太坊可以归类为2a类资产。

不满足以上标准的加密资产将被归类为2b类资产，将接受更保守的资本处理，比如上文提到的银行必须以1250% 的风险权重来处理其持有的2b类资产。

《加密资产风险的审慎处理》标准要求银行在加密资产活动的风险管理中需要考虑以下风险：

1.加密资产技术风险：DLT 技术网络的稳定性、验证分布式账本技术的设计和服务可访问性。

2.信息和网络风险：包括密钥盗窃、登录凭据泄露、分布式拒绝访问、服务 (DDoS) 攻击导致无法恢复的损失或未经授权的加密资产转移等。

3.法律风险：加密资产缺乏会计准则可能会带来法律风险，比如因少付而被罚款税收或未能遵守纳税申报义务。

4.洗钱和恐怖主义融资风险：银行在提供或参与虚拟资产服务 (VASP) 时，需要符合金融行动特别工作组 (FATF) 为反洗钱 (AML) 和打击资助恐怖主义 (CFT) 制定的规定。

《加密资产风险的审慎处理》条款还要求银行银行对加密资产相关活动须遵循信息披露原则。银行必须定期披露有关任何重大 1a 类、1b 类、2a 类和 2b 类加密资产敞口的信息，包括针对每种特定类型的加密资产敞口信息，包含直接和间接敞口金额（包括净敞口的多头和空头部分）；资金要求；会计分类信息等。

巴塞尔银行监管委员会作为全球银行业合规标准的制定者，其制定的《加密资产风险的审慎处理》从银行资产管理的角度，为全球银行处理加密资产提供了标准性依据。

银行和证券是金融业的2大支柱，此次巴塞尔协议新增的加密资产处理标准对银行业加密资产处理提供了规范标准，并将在2025年1月1日之前实施。接下来全球证券监管机构对加密资产的性质划分和监管政策也会越来越明朗。相信加密资产监管政策和行业标准的陆续出台将对行业的发展提供良好的政策保障。

作者：李科

游戏在区块链各种应用中占有重要的比重，虽然目前处于熊市阶段，但2022年第四季度区块链上游戏的总钱包日活仍达到80万，占据整个区块链日活钱包数量的43%。

数据来源：dappradar.com

而从交易额来看，Axie Infinity的日交易额仍有百万美元，其他日交易额排名前10 的链游项目，仅有5个交易额超过10万美元。这在2021链游赛道的高光时刻是另一番景象，2021年8月Axie Infinity月收入突破3.34亿，超过王者荣耀2.31亿美元的收入，无独有偶，2021年11月Farmers World单日收入2047万RMB，超过王者荣耀的日收入2024万RMB。虽然在今年的熊市中区块链游戏在日活和收入方面都经历了严重的下滑，但昔日辉煌的Axie Infinity和Farmers World向人们展示出了区块链游戏的无限潜力。

数据来源dappradar.com

区块链游戏与传统游戏还存在较大的差距，无论是在画面精美度、游戏体验和可玩性方面，还是从技术、商业模式和用户采用度等方面看，目前区块链游戏还处于发展的早期阶段。游戏对区块链性能要求较高，这在一定程度上制约了区块链游戏的发展。本文将分析各条公链的链游发展现状。

从游戏项目总数来看：目前区块链游戏总数排名前三的分别是币安链、以太坊和Polygon，这3个公链上的区块链游戏占到了总数的76.2%

数据来源：footprint.network

从游戏项目增长量来看：2021年之前以太坊上的游戏占所有游戏总数的75%左右，但从2021年下半年开始币安链、Polygon和Wax链上的游戏数量取得了明显的增长，而以太坊上的游戏数量保持不变，处于原地踏步状态。

数据来源dappradar.com

每日活跃钱包地址数是衡量区块链应用活跃度的重要指标，也是衡量区块链游戏的关键指标，钱包地址直接与游戏智能合约进行交互，可以通过游戏钱包日活来判断一款区块链游戏的活跃程度。

从游戏日活钱包总数来看：截至2022年12月，Wax链上面的游戏日活排名第一，具有34万日活，排名第二的是币安链上的游戏，具有11万的日活；排名第三的Polygon具有7.4万的日活。

Solana因为受到FTX暴雷事件的影响，其链上游戏日活在11月下降了89.42%，从10月份的2万个日活下降到12月的2326个日活，可谓影响巨大，Solana链上的游戏Star Atlas, Aurory和TapFantasy等排名靠前的游戏受到的影响最大。

Immutable X链上的游戏日活贡献主要来自于Gods Unchained，有2000的钱包日活，另外一款游戏Guild of Guardians目前活跃度较低，日活不到100，Immutable X上另外一款重要游戏Illuvium目前还未上线。

Flow链上的游戏日活主要来自Solitaire Blitz和Trickshot Blitz，分别有4300和3500的日活。Avalanche上游戏的日活平均维持在几百日活的水平。另外一个公链Hive的日活高达16万，但值得注意的是Hive上游戏日活的主要来自于游戏Splinterlands，从某种意义上说Splinterlands就代表了Hive公链，Splinterlands游戏也是目前所有公链游戏中总日活排名第二的游戏。

数据来源dappradar.com

DappRadar 的统计数据显示，钱包日活排名前10的游戏项目中，有2个来自Wax，有2个来自币安链，有2个来自Polygon，有1个来自Hive。 钱包日活前5的游戏分别来自Wax、Hive和Polygon。

数据来源dappradar.com

在钱包地址日活排名前100的游戏中有36个来自Wax，有23个来自币安链，有18个来自Polygon，来自ETH、Solana、Immutable X、Flow、Avalanche、Harmony等公链上的游戏项目均只有个位数。

数据来源dappradar.com

以太坊：以太坊是Gamefi的发源地，但是因为速度和Gas费过高等瓶颈问题，其链上游戏数量增长缓慢，游戏项目活跃度也较低。在2020年上半年之前，以太坊上的游戏占据区块链游戏绝大部分活跃度，但2020年下半年之后，以太坊上的活跃游戏数量逐渐降低。虽然以太坊上游戏总数排第二，但是活跃的游戏项目已经寥寥无几，活跃度基本上都被币安链、Polygon等公链、侧链和二层网络上的游戏项目代替。但以太坊在游戏方面也一无是处，因为利用太坊二层网络的游戏链也有以太坊的功劳，另外随着以太坊2.0以及分片技术的成熟，相信以太坊将会扳回一局。

数据来源：footprint.network

Wax公链: Wax由加密货币先驱 William Quigley 和 Jonathan Yantis 于 2017 年创立，2022年6月Wax获得OKX Blockdream Ventures 1000万美元投资，以进一步发展其生态。Wax其主攻方向是NFT和游戏。目前 WAX已成为流行的NFT区块链， Wax 在2022年取得了不错的成绩，每天吸引超过数十万个独特的活跃钱包和产生上千万笔交易，有超过 100 个 Web3 游戏选择 Wax 来构建他们的项目，其中Alien Worlds和Farmer’s World这两款顶级的区块链游戏，为Wax贡献了数十万的钱包地址日活。

Alien World是一款集DeFi、Staking、 DAO、土地、挖矿、战斗等元素于一身的元宇宙星球探索游戏，目前钱包日活21万。Farmers World是一款NFT农场游戏，目前钱包日活7万。

BNB Chain：币安链是另外一个重要的公链，币安链能在游戏中占有一席之地原因在于，首先，币安链拥有智能合约功能并与以太坊EVM兼容，开发人员可以轻松地从以太坊移植其项目，而且币安链交易处理速度为EVM的35倍，交易费用低廉。其次，币安交易所庞大的用户群为链游提供广大的用户基础，通过IGO也可以帮助链游吸引大量用户；另外，币安链还其链上应用提供多样化的资产API，顶层RPC节点、钱包、数据指数，BNB侧链开发支持等服务；最重要的是币安孵化器提供强有力的资金支持，孵化区块链游戏项目。在“Move to Earn”兴起之后，币安说服 StepN 团队将这个当时最火的游戏迁移到币安链，可见币安链能提供的条件还是相当有吸引力的。

目前币安链上的游戏钱包总日活在11万左右，比较突出的游戏包括Meta Apes（多人在线策略游戏，日活2.1万）、Era7（NFT对战卡牌游戏，日活1.7万）、X World Games（NFT对战卡牌游戏，日活1.6万）、Tiny World（结合NFT收集、农场耕种游戏，日活8000）和MOBOX（类似Axie的NFT宠物游戏，日活5000）。

Polygon : 源自印度的公链Polygon是以太坊的Layer2（但有人认为Polygon是一个侧链，因为其具有独立的PoS共识机制）。相对于以太坊，Polygon的交易速度快而且Gas费低，兼容 EVM让开发者可以轻松地将以太坊上的协议迁移过去。Polygon成立了 Polygon Studios 来孵化游戏，促进了其链上游戏项目的发展。目前在区块链游戏中市值排第二的Sandbox（日活500）正是建立在Polygon之上，Polygon上钱包日活前五的游戏包括Planet IX（日活6.6万）、Benji Bananas（日活6.2万）、Arc8 by GAMEE（日活0.9万）、Sunflower Land（日活0.47万）、Stellum（日活0.3万）。

区块链游戏市值排行（2023.1.5），数据来源：chainplay.gg

Avalanche: Avalanche 以三链架构为特点，分别为交易链（X-Chain）、合约链（C-Chain）、平台链（P-Chain），Avalanche创始团队主要来自康奈尔大学，创始人Emin Gün Sirer是康奈尔大学的教授，他创立了区块链组织 IC3，并在2002年就开发出第一个 POW 货币系统 Karma。Avalanche区块链具有高吞吐量、低延迟的性能优势。Avalanche曾在2021年11月推出2.2亿美元的生态建设激励计划，并在2022年3月推出2.9亿美元的子网建设激励计划。

Harmony上的当家游戏项目Defi Kingdom得到了Avalanche 1500万美元的激励，决定在Avalanche上建立子网DFK Chain作为Defi Kingdom游戏的独有链。但目前Avalanche链上的游戏项目，包括Defi Kingdom 在内日活都比较低，平均日活不到100。

Solana: FTX崩盘事件对Solana造成了较大的影响，其链上游戏日活在11月从2万个日活下降到12月的2326个日活，下降高达89.42%。12月以来Solana链上的游戏日活进一步下降，目前其链上活跃度排名第一的游戏已不到100日活。

Immutable X ：Immutable X是基于StarkWare ZK-Rollup的二层NFT扩容方案，Immutable X支持零手续费 Mint 和转账 NFT ，确认速度快，性能高达9000 TPS。Immutable在2022年3月以25 亿美元估值完成了淡马锡领投的2亿美元融资，腾讯控股参投，目前Immutable X总市值8亿美元。Immutable X上的游戏项目主要有Gods Unchained（战术卡牌游戏，日活2k）、Guild of Guardians（多人幻想主题RPG游戏）和Illuvium，Illuvium于2022年6月进行了虚拟土地NFT销售，目前正在开发名为Illuvium: Zero在内的3款游戏，Illuvium: Zero在2023年1月6日开启内测，持有Illuvium土地NFT的用户可以参与内侧。

Flow：Flow公链的开发团队Dapper Labs 曾因开发Crypto Kitty红极一时。后来Dapper Labs团队开发了 Flow 公链，并在 Flow 公链上发展 NFT、区块链游戏、动画、音乐等生态产品。Flow在Coinlist公募上线后上涨百倍，在2021年推出的NBA Topshot NFT系列也是受到了广泛关注。然而近两年Flow没有跟上Gamefi的节奏，加上不兼容 EVM等各种原因导致其生态发展缓慢，但Flow社区并没有完全停滞，目前Flow链上有2款游戏具有一定的活跃度，一个是休闲纸牌游戏Solitaire Blitz（日活2.5k），一个是台球游戏Trickshot Blitz（日活3k）。

Oasys: Oasys是一条兼容以太坊EVM的游戏公链（以太坊侧链），并支持多链交互。Oasys采用PoS共识机制，包含Layer1和Layer2层，一层主要用于主网共识，游戏主要运行在二层网络上。Oasys联合创始人包括游戏工会YGG联合创始人Gabby Dizon，万代南梦宫研究院总裁兼CEO，区块链游戏公司double jump.tokyo CEO 。Oasys背后开发团队具有丰富的区块链开发经验。Oasys具有丰富的游戏行业资源，目前选择了21家知名游戏公司和Web3公司来作为网络验证节点。Oasys主网在2022年12月上线，目前已经有11个游戏在上面进行开发。

Ronin：Axie Infinity 在 2021 年爆火之后 ，以太坊的网络拥堵制约了游戏的发展，于是Axie Infinity 开发团队Sky Mavis决定打造Axie专用游戏链 Ronin，Ronin在2021年11月开启流动性奖励，但在2022年3月Ronin因为私钥泄露导致被盗6.1亿美金，此后Ronin及Axie Infinity逐渐走下神坛，Axie Infinity从最高峰的73万日活下降到如今仅剩1万日活。

目前搭建游戏的区块链主要分为三种：通用公链、游戏公链和游戏独有链，另外Layer2 不算真正的公链，因为其需要与Layer1主链配合。这三种区块链对于构建游戏来说都具有一定的优劣势。

• 通用公链

在通用型公链中，BNB Chain和Polygon因为良好的性能、低廉的Gas以及对EVM的支持，吸引了大批游戏开发者在其链上开发部署游戏，特别是BNB Chain依托币安交易所良好的生态和项目孵化计划，取得了链上游戏总数第一、游戏增量第一、游戏日活第二的成绩。因为目前游戏项目有限，Avalanche、EOS、Harmony在争取游戏开发者的竞争中处于劣势，特别是Harmony和Avalanche之间还产生了内卷，2021年底Harmony上的当家游戏Defi Kingdom在Avalanche子网激励计划的吸引下转移到Avalanche建立子网DFK Chain。

• 游戏专用公链

WAX、Flow、 Immutable X、Oasys和Hive是专为游戏打造的链。游戏专用公链一方面在扩容提速方面具有优势，另一方面针对游戏做了定制优化，因此更加适合搭建游戏。从游戏日活数量上来看，Wax在其链上游戏总数仅占6%的情况下取的了游戏日活第一，是第二名币安链的3倍，在日活前100名游戏中有36个搭建在Wax上。采用StarkWare ZK-Rollup Layer2扩容技术的Immutable X虽然呼声很高，但生态进展的速度并不明显。可能是因为Immutable X太超前，在2018年就选择了ZK Layer2扩容方案，但由于ZK Layer2扩容技术并未成熟，因此在一定程度上制约了Immutable的发展，但这只是外部因素，内部因素包括项目的生态建设和运营能力也不容忽视，毕竟Immutable在2018年以来的几次融资中一共筹集了近3亿美元。另外成立于2022年3月的日本游戏专用公链Oasys虽然还处于项目发展的早期阶段，但在各方面都展现出良好的发展势头，其未来发展值得关注。

• 游戏独有链：

虽然游戏独有链可以享有高度的独立性和功能定制，但安全性和生态封闭性是游戏独有链面临的巨大问题。安全性问题主要来自两方面，一方面是独有链节点少，难免产生中心化的问题。Axie Infinity独有链Ronin正是遇到了这样的问题，Ronin被盗不管是因为节点监守自盗，还是节点因保管不当导致密钥泄露，总之就是因节点偏少过于集中而产生了问题，而且节点过少还容易导致共识攻击；另一方面独有链上的资产一般有跨链需求，而跨链桥是区块链被盗事件的重灾区。因此游戏独有链安全性是一个很大的问题，另外由于独有链生态的封闭性，也会影响游戏项目的发展。目前来看采用游戏独有链的两个游戏项目Axie Infinity和Defi Kingdom的发展都不太好。

总体来说，采用侧链模式的BNB Chain和Wax以及结合侧链和Layer2 的Polygon在游戏方面都取得了不错的成就，因此侧链或Layer2是游戏区块链的一个发展趋势。特别是采用侧链模式的BNB Chain和Wax更胜一筹，结合侧链和Layer2的Polygon紧跟其后，采用纯Layer2的Immutable稍显逊色。另外兼容EVM也是以上主流公链的共同之处，同时公链是否针对游戏进行定制优化，是否有良好的生态支持计划和建设能力，也是影响公链上游戏发展的重要因素。

未来能够被广泛采用的游戏公链，一定具有高TPS高性能，兼容EVM，同时能满足游戏的特殊需求，还要具备良好的生态建设能力。

近几年的疫情让人们的生活方式产生了深刻的变革，人们的很多活动都开始在虚拟世界中开展，这对元宇宙的发展起到重要的推动作用。游戏作为元宇宙的重要组成部分，将是最先迎来风口的行业，但区块链游戏想要取得更好的发展还离不开以下条件：

• 速度与性能。

高并发是游戏应用的特点，因此Wax、币安链、Polygon这些高并发、低手续费的公链吸引了大量的游戏开发者。未来随着以太坊二层、分片扩容等技术的成熟，以及兼容EVM的其他游戏公链技术的成熟，区块链游戏将会有更好的开发和运行环境。

• 跨链与交互。

游戏资产的跨链和交互将是未来元宇宙游戏发展的一个方向，区块链应该像互联网一样互联互通。未来跨链技术的成熟将会推动游戏资产和NFT的跨链转移，提升体系的交互体验。

• 钱包与交易所。

通过钱包游戏用户可以真正的掌握游戏里的资产，交易所为这些游戏资产NFT提供交易平台和流动性，帮助用户交易和盘活他们的游戏资产。钱包是存储区块链资产的关键应用，目前Metamask等钱包还不足以支撑区块游戏的广泛采用，钱包将会进一步提升用户友好度来推动区块链游戏的普及。

• 游戏可玩性。

区块链游戏与传统游戏最大的区别在于游戏玩家同时也是投资者。很多区块链游戏走偏了方向，把所有用户仅当作投资者，而忘记了做游戏的本质是开发高品质、用户愿意买单的游戏。如果大多数人玩一款游戏只是为了赚钱，而没有人愿意掏钱买单，这就变成了旁氏骗局。旁氏骗局参与者的收益都来自后来者的资金，如果后来者不足，将无法兑现收益，导致崩盘。

游戏应该依靠部分用户的付费或销售周边产品盈利来维持项目的运营，剩下利润分配给股东或代币持有者。因此区块链游戏需要在游戏体验和可玩性上下功夫，代币经济学本质上只是一种股权结构设计，再好的代币经济学也取代不了项目本身的开发、运营和盈利能力。

相信随着以上条件的成熟，将会有越来越多的游戏开发者、投资者进入这个行业，一起推动制作出一些画面精美、体验一流、可玩性高的区块链游戏。

2022.12.19 Published on PANews

由日本万代南梦宫与世嘉联合推出的游戏公链Oasys是兼容以太坊EVM的一条侧链，并支持多链交互。Oasys采用PoS共识机制，包含Layer1和Layer2层，一层主要用于主网共识，游戏主要运行在二层网络上。在Oasys公链上，游戏开发者可以运行自己的 Layer 2，用户无需支付 Gas 费用，由开发者来承担这些费用。Oasys试图通过更快的交易速度和零Gas费来提高区块链游戏的体验和采用率。

Oasys公链生态版图

Oasys今年7月完成由Republic Capital 领投的2000 万美元 Token 私募轮融资，Jump Crypto、Crypto.com、Huobi、Kucoin、Bitbank 和 Mirana Ventures 等参投。在12月6日Oasys宣布完成新一轮战略融资，由Galaxy Interactive、韩国游戏巨头Nexon、Jets Capital、ChainGuardians等参投，融资金额未公布。另外Oasys在本月初分配100万美元额度到Republic平台进行公募，价格为0.035USD，公募在12个小时内完成。

Oasys的创始成员主要来自游戏和区块链行业的著名企业。

Gabby Dizon：游戏公会YGG( Yield Guild Games) 联合创始人。

Hajime Nakatani：万代南梦宫研究院总裁兼CEO。

Hironobu Ueno：区块链游戏公司double jump.tokyo CEO 。

Hironao Kunimitsu：Gumi 创始人兼 Thirdverse 首席执行官 。

Shuji Utsumi：世嘉联席首席运营官， PlayStation 创始成员。

Oasys背后的主要开发团队来自日本链游开发公司double jump.tokyo。和AxieInfinity开发Ronin公链的原因一样，double jump.tokyo在开发链游My Crypto Heros的过程中碰到了很多痛点，于是决定开发一个独立的游戏专用区块链来解决这些问题。因此double jump.tokyo的创始人也是Oasys的联合创始人之一。目前日本另外一家区块链游戏公司Crypto Games Inc. 也加入到Oasys的开发中来，Crypto Games Inc.从2019年开始开发了区块链游戏Crypto Spells。

Oasys背后的开发公司

Oasys 是一个多层 EVM 兼容的 PoS 公共区块链， Oasys 区块链由称为 Hub-Layer的第 1 层和称为Verse-Layer的第 2 层组成。Oasys Hub是 Oasys 的枢纽层， 游戏开发者可以在Oasys Hub上开发自己的2层游戏，OAS 持有者可以在OAsys Hub中委托质押OAS，验证者可以在OAsys Hub中管理节点，游戏玩家可以通过Oasys Hub来寻找感兴趣的游戏。

Oasys Layer1(Oasys-Hub)与Layer2(X-Verse)以及外部网络示意图

• 高网络稳定性

与以太坊一样，Oasys Hub出块时间设置为 15 秒。 Hub-Layer 具有足够的弹性，可以与连接的数千个 2层Verse-Layer 一起运行，而没有由于节点故障而导致网络故障的风险。

• 高扩展性

原则上，Hub-Layer 只能用于运行FT、NFT、Bridge 和 Rollup合约，主要的交易产生在2层Verse Layer 上。 例外情况下，一些普通合约可以通过治理批准部署在 Hub-Layer 上，但这些合约由治理控制，因此区块链的稳定性不受影响。 此外，当将 Verse-Layer 交易发布到 Hub-Layer 时，Rollup将最小化Hub-Layer上的交易数量，因此 Verse-Layer 交易的增加并不影响Hub-Layer的性能和可扩展性。

• 高数据可用性

Verse-Layer（第 2 层）上的交易数据反映在 Hub-Layer（第 1 层）上，因此 Verse-Layer 中的任何事件都是可验证的。

Oasys 在10月25日启动了主网，并开始由21个机构节点来维护网络的运行。为了搭建良好的游戏和公链生态，Oasys选择了业界知名的游戏公司和Web3公司来作为验证节点，目前主要节点方有万代南梦宫研究院（ Bandai Namco Research）、世嘉（SEGA）、著名游戏公司育碧（Ubisoft ）、游戏工会YGG(Yield Guild Games)、韩国游戏开发商com2us和加密投资机构Jump Crypto等。在主网上线后， Oasys 表示将计划招募更多的相关公司成为验证者。

Oasys的21个机构节点

Oasys将自己的2层网络取名为Verse Layer， Verse来自Metaverse的后半部分，寓意着每一个2层网络都是一个独立的小宇宙，开发者可以在2层上开发独立的游戏或元宇宙应用。

目前Oasys的2层网络采用Optimistic rollups技术，但Oasys 取消了 Optimistic rollups 的 7 天挑战期，因此比其它区块链的2层要快，Oasys 2层上的交易速度能够达到Web2 产品的同样速度水平。

Oasys 网络运行机制

此外，由于Oasys上的所有数据都存储在Hub-Layer中，可以实现数据的高度可用性，即使Verse-Layer丢失，也可以完全恢复。

目前Oasys只支持 Optimistic rollups，未来随着以太坊扩容解决方案的不断推进，Oasys将会适时支持 ZK-rollups 和其它新技术。

Oasys 网络中有同质化代币(Fungible Token)，也有非同质化代币（NFT,None-Fungible Token）。根据不同的网络层级，Oasys生态中存在三种类型的代币。

Oasys生态中3种类型的代币

1. vFT/vNFT，2层应用内代币

vFT/vNFT 可以在 Verse-Layer 中铸造，v代表verse。 该Token只能在某些 Verse-Layers 内使用。 此类 FT（如游戏币）和 NFT（如 IP）无法跨链桥接。

2. oFT/oNFT，Hub枢纽层互操性代币

oFT/oNFT 可以在 Hub-Layer 上铸造，o代表中心。 该Token是可互操作的，在所有的Verse-Layers 上都可使用。 此外，它还可以通过跨链桥发送到另一个网络，比如以太坊。

3. exFT/exNFT，外部网络代币

exFT/exNFT 是在 Oasys 之外的网络上铸造的代币，ex代表外部。 它们可通过跨链桥在 Oasys 的 Hub-Layer 和 Verse-Layer 上使用。

整个 Oasys 的代币经济学基于多代币经济，而不是仅使用 OAS 代币（Oasys 的原生代币）。 OAS 代币作为 Oasys 生态系统的基础原生代币； Verse 中的代币用于为每个 Verse 创建一个生态系统； 游戏代币和 Dapps 代币，用于 Verse 中的游戏和 Dapps。

采用多代币经济而不是单代币经济的原因是可以让 Verse 开发者和游戏开发者有机会自由创建自己的生态系统。

每个 Verse 开发者都可以根据其 Verse 的特点，构建自己的代币效用生态系统、代币发行总量、代币分配等。 例如，一个无需许可的 Verse 可以将Verse Token 用做支付 gas 费用。 游戏和 Dapp 也可以发行代币，代币经济学可以针对每个游戏或 Dapp 进行优化设计。

Oasys 的原生主代币是 OAS，它是整个Oasys 生态系统中最高级别的代币。OAS的总供应量为 100 亿个。 主网启动六年后，OAS 代币持有者将通过去中心化治理确定额外的质押奖励供应量。

Oasys 原生主代币的分配比例

OAS 代币具有以下用途:

1. Gas费

在 Verse Layer 和 Hub Layer之间跨层交易、使用 Bridge 合约或在 Hub Layer 上运行合约时需要支付 Gas 费用。 Rolling up 的 Gas 费由Verse开发者支付，随着 Oasys 生态系统的发展，Verse Layers 越多，每个 Verse 上的交易越多，Gas 费用就越高。 但Oasys 的 Gas 费是渐进增加的，因此gas 费上涨的不利因素微乎其微。

2. Verse开发质押

任何人只要向Verse 合约存入超过 100 万个 OAS，就可以建立一个 Verse。 通过征收一定数量的初始 Verse 开发费，可以在扩展生态的同时防止Verses 做恶。

3.去中心化治理

OAS 代币持有者可以通过去中心化治理参与 Oasys 的决策。 提案包括调整质押奖励通胀率、资金使用、投票决定在 Hub-Layer 上开发哪类合约等。

4. 质押奖励

质押 OAS 代币可以获得质押奖励。 在验证合约上质押1000 万个以上 OAS 的人都可以成为网络验证者。

5. 付款

在许多游戏中，每天有大量的小额支付。 在 Oasys 生态系统中，OAS 代币可用于游戏内外的小额支付。 OAS 代币将作为整个 Oasys 生态系统中的关键货币。 这类似于 ETH 在以太坊生态系统中的地位。

Oasys 原生主代币的释放周期

Oasys已经在10月25日启动了主网，首批21个节点已经部署到位开始运行。12月5日Oasys宣布Oasys Hub开放使用，用户可以在Oasys Hub中选择节点进行授权押并获得代币奖励。12月12日，Oasys原生代币OAS正式登陆OKX、Huobi、Gate、Kucion、Bybit 5个交易所开始交易。

目前通过官网看到Oasys上已经建立起3个Verse，在3个Vsere之上总共创建了11个游戏项目。

Oasys 12 月 8 日宣布与广受好评的游戏开发主管 Yu Suzuki 合作推出基于 Oasys 区块链的首个 NFT 项目 OASYX。OASYX 将与知名传统游戏创作者、艺术家一起创造1万个 NFT，并由double jump.tokyo进行发行。OASYX NFT 为其持有者赋予了一些实用性特权，拥有OASYX NFT 可以参与到Oasys 的生态系统中，比如参与未来Oasys 上的游戏项目。

Oasys项目设计路线图

Oasys 下一步的主要计划是持续扩展生态，陆续支持ZK-Rollups和以太坊2.0，以及促进Oasys游戏公链的广泛采用，达到链上应用数上千和用户上亿，并计划在 6 年内成为一个完全由 DAO 运行的可持续发展游戏公链。

作者：李科

2022年是数字货币发展史中极不平凡的一年，今年5月第一大算法稳定币Luna脱钩暴雷，引发一系列的连锁反应，三箭资本暴雷，借贷平台Voyage和Celsius遭到清算。一波未平，一波又起，11月初头部交易所FTX资不抵债迅速崩盘，上百亿美元的估值迅速飞灰湮灭，FTX暴雷导致淡马锡和红衫资本的数亿美元投资归零，BlockFi宣布破产，Genesis在破产边缘，FTX的暴雷令原本元气大伤的数字货币行业雪上加霜。

塞翁失马焉知非福，一系列的黑客事件和暴雷事件，催生了强有力监管的到来。对于中心化机构而言，监管的必要性被进一步突显，只有相适应的监管政策，行业才能良性发展。为了探索数字货币监管政策的现状，PANews对数字货币两大中心新加坡和香港的监管政策进行了深入分析，试图了解他们对数字货币的监管现状以及未来的走向。

证券型代币

证券型代币发行（Security Token Offering，简称STO），指发行具备传统证券属性的Token代币，证券属性表示代币具有某种资产或经济权利（例如股权和收益分红权）。2019年3月香港证监会发表《有关证券型代币发行的声明》规定证券型代币因为属于《证券及期货条例》下的"证券"，因而受到香港证券法例的监管，如要推广及分销证券型代币（不论是在香港或以香港投资者为对象）须根据《证券及期货条例》就第1类受规管活动（证券交易）获发拍照或注册。任何人在未获发牌的情况下从事上述活动，除非获得豁免，否则将受到刑罚和罚款。

虚拟资产型代币

2022年6月24日，香港政府在宪报刊登了《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例草案》（以下简称条列修订草案），并在12月7日香港立法会三读审议中获得通过，将在2023年6月1日生效。

该《条列修订草案》对虚拟资产进行了定义，规定（1）虚拟资产是一种加密保护数字价值，通过计算单位或所储存经济价值的形式表述;（2）可作为交易媒介为货品或服务付款、清偿债务、投资；或用于对虚拟资产相关事务的管理、运作、条款改变进行投票。(3) 可以电子方式转移、储存或买卖；(4) 证监会或财库局长可以通过宪报刊登方式扩大“虚拟资产”的范围。

香港对对虚拟资产的定义是根据国际反洗钱金融行动特别工作组(FATF)制定的标准。FATF是国际反洗钱和反恐融资领域最具影响力和最具权威性的国际组织之一，其成员国遍布各大洲主要金融中心。FATF制定的“反洗钱四十项建议”和“反恐融资九项特别建议”是世界上反洗钱和反恐融资的最权威文件。 FATF 2021年制定的虚拟资产风险指南文件对虚拟资产作出了明确定义：“虚拟资产”是一种价值的数字化表示(a digital representation of vale)，可以进行数字化交易或转移（can be digitally traded or transferred），并可用于支付或投资目的(can be used for payment or investment purposes)。

值得注意的是《条例修订草案》将证券和期货型代币，以及中央银行数字货币（CBDC）排除在虚拟资产之外，这也与FATF虚拟资产风险指南的规定一致，因为中央银行数字货币(CBDC)和证券属于FATF以往已经界定的其它类型金融资产，比如证券、商品、期货、衍生品、法定货币，而虚拟资产属于一种新兴资产类别。

交易所

在此之前，香港监管机构以“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，套用原有的《证券及期货条例》来监管数字货币交易所，香港证监会在2019年11月发表的《立场书 监管虚拟资产交易平台》提出了自愿性申请发牌制度，虚拟资产交易所可以“选择性”申请牌照。

证监会在《立场书》中第1部分第4条中表示其并无权向仅买卖非证券型虚拟资产或代币的平台发牌或对其作出监管。由于此类虚拟资产并不属于《证券及期货条例》下的“证券”或“期货合约”。这说明在现行的监管框架下，只有向客户提供证券型代币交易的平台，才属于证监会的监管范围。在此背景下香港数字货币交易所OLS和Hashkey通过申请获得了《证券及期货条例》规定的第1类（证券交易）和第7类（自动化交易服务）牌照，火币科技获得了第4类（就证券提供意见）牌照和第9类（资产管理）牌照。

根据前一小节中虚拟资产型代币的定义，虚拟资产不属于证券型代币，不受《证券及期货条例》，在此种情况下，就需要新的发牌制度来监管虚拟资产代币交易所。因此最新修订的《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》将为虚拟资产交易所引入了新的强制发牌制度，并界定虚拟资产服务主要包括经营虚拟资产的交易所（包含去中心化交易所在内）。条列还明确规定香港证监会为虚拟资产交易所的批准和监管机构，在香港经营提供虚拟资产服务须获得监管牌照，否则将构成违法，可处以500万元罚款和七年监禁。

稳定币

2021年 5月香港财经事务及库务局在发表的《有关香港加强打击洗钱及恐怖分子资金筹集规管的立法建议》公众咨询总结中提到，国际反洗钱金融行动特别工作组(FATF)对虚拟资产制定的定义标准：“可交易或转移；可用于支付或投资”适用于各种形式的虚拟资产，无论其是否具有稳定性，因此稳定币也将作为虚拟资产受到该条例的监管，因为稳定币可以交易或转移，也可以用于支付。

香港金融管理局（“金管局”）于2022 年 1 月发布的”加密资产和稳定币的讨论文件”的咨询结果将会很快发布，相信有关稳定币的进一步监管政策将会出台。上述关于稳定币的讨论文件探讨了香港目前有关稳定币的监管框架，并就稳定币是否属于储值支付工具，以及应当如何监管稳定币征求公众和行业的意见。香港金管局表示将有可能借鉴香港现行《支付系统及储值支付工具条例》监管稳定币的发行，对其实施储值支付工具发牌制度。

通过5月Luna稳定币脱钩暴雷事件，我们看到香港对稳定币的监管考虑还是比较超前的，在今年1月就发布了关于稳定币的讨论文件并提到了7类相关风险：金融稳定风险、货币稳定风险、计算风险、用户保护风险、金融和网络犯罪风险、国际合规及监管套利风险，并进行了一系列的监管论证和公众咨询。

关于ETF

在香港政府公布《虚拟资产发展政策宣言》的同一天，香港证监会发布通函，表示将根据《证券及期货条例》第104及105条，首次在香港授权公开发售虚拟资产期货交易所买卖基金ETF。香港证监会仅允许针对在传统受监管期货交易所上交易的虚拟资产期货发行指数基金，最初将只批准在芝加哥商品交易所交易的比特币期货和以太币期货类指数基金，后续将酌情考虑扩展品类。通函显示，ETF需要符合信托和基金管理要求，ETF发行方需要出示至少三年的跟踪记录和遵守监管记录。发行方将需要证明ETF有足够的流动性，衍生品净敞口不能超过ETF总资产净值的100%。发行方还需要在推出ETF前进行必要的投资者教育。

关于NFT

香港《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例草案》中规定，在游戏内使用的NFT不属于虚拟资产。香港证监会在2022年6月6日发布提醒投资者注意NFT风险时，表示如果某NFT是一个以数码形式存在的收藏品（比如电子图像、艺术品、音乐或影片），与之相关的活动便不属于证监会《证券及期货条例》监管范围。然而有些NFT跨越了收藏品与金融资产之间的界线，可能具有《证券及期货条例》监管的“证券”或“集体投资计划下的权益”的证券属性，因此将受到监管。

由此可以看出，对于NFT的监管不能一概而论，NFT本质是一种代币，根据其背后代表的资产属性，将分为3种情况来处理。具有证券权益和分红属性的NFT，将作为证券型代币受到证监会监管；具有治理投票权的NFT将作为虚拟资产来监管；如果是游戏内的NFT或是电子商品和收藏品，将既不受《证券及期货条例》监管，也不在《修订条列草案》监管范围，该种NFT将作为普通虚拟商品，受传统商品交易相关法律约束。

总体来说，香港正在建立一套全面而且有针对性的数字货币监管政策。

• 对于证劵型代币，根据“相同业务、相同风险、相同规则”的原则由《证券及期货条例》来监管。

• 对于虚拟资产，通过即将出台的《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》，香港将虚拟资产单独归类，并推出全新的监管和发牌制度。

• 对于稳定币，将被作为虚拟资产受到同样的监管，而且将可能结合香港现行的储值支付工具监管框架，同时受到《支付系统及储值支付工具条例》的监管。

• 对于NFT目前没有一刀切的监管政策，部分NFT具有证券权益被归类为证券型代币进行监管，部分NFT具有治理投票权将作为虚拟资产来监管，还有作为积分或游戏用途的NFT将不受上述监管。

  

证券型代币

作为对《证券和期货法》的补充，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，MAS）于2017年11月14日发布《数字代币发售指南》，并于2020年5月26日进行了修订。该指南规定如果数字代币属于《证券和期货法》（Securities and Futures Act, SFA）规定的资本市场产品（Capital Markets Products，CMP），将受到金融管理局的监管，资本市场产品（CMP）包含证券、债券、衍生品合约、集体投资计划等。《数字代币发行指南》也将证券型代币发行服务中介机构纳入监管，这些中介结构根据服务内容需持有资本市场服务牌照、财务顾问牌照或成为MAS批准的交易所。

数字支付型代币

2019年1月14日，新加坡通过了《支付服务法》（Payment Services Act，PSA），PSA法案将(1) 账户发行、(2) 国内汇款、(3) 跨境汇款、(4) 商户支付、(5) 电子货币e-Money发行、(6) 数字支付代币DPT服务和 (7) 货币兑换这七类支付服务纳入支付牌照监管范围。PSA法案定义数字支付代币（Digital Payment Token，DPT）是用作支付目的加密货币(比如比特币BTC和以太坊ETH）。

跟香港的“虚拟资产”定义一样，新加坡对“数字支付代币”的定义也借鉴了国际反洗钱金融行动特别工作组(FATF)的标准。通过对比发现，新加坡的数字支付代币、香港的虚拟资产和国际反洗钱特别工作组(FATF)定义的虚拟资产是同一种资产。

另外《支付服务法》（PSA）还规定在新加坡提供数字支付代币服务DPTS（Digital Payment Token Service），包含提供DPT买卖或交易服务，需要获得MAS颁发的牌照，并遵守PSA关于反洗钱和反恐怖融资相关规定。

2021年1月4号，新加坡议会通过了《支付服务法（修订案）》，以符合国际反洗钱金融行动特别工作组(FATF)关于反洗钱和和反恐怖融资的监管要求，在修定案中将数字支付代币服务商扩展到提供DPT转账，DPT钱包托管，去中心化DPT交易的服务机构，对数字支付服务进行进一步监管，并加强反洗钱和和反恐怖融资的监管。

2022年1月17日，MAS发布《向公众提供DPT服务之指南》，指出数字支付代币（DPT）具有高风险性，不适合公众参与，要求DPT服务商避免在公共场所或大众社交媒体上推介DPT服务，只能在公司网站和应用及社交账号上推广其DPT服务。

2022年4月，新加坡议会于审议通过《金融服务与市场法案》(FSM)，要求数字代币发行方和服务提供方需取得有效的金融牌照，并提出了更高的反洗钱、反恐怖主义融资要求。FSM法案参照金融行动特别工作组（FATF）的标准，将DPT服务扩大到包括直接或间接交易、兑换、转账、保管加密货币，或提供相关投资建议，还将监管机构覆盖范围扩大到在新加坡设立（但向新加坡以外提供服务）的加密货币服务机构。

2022年10月26日，新加坡发布了针对数字支付代币服务监管措施的公众咨询文件，计划进一步细化对数字支付代币DPT服务的监管政策，以降低DPT交易中风险和保护投资者。

稳定币

新加坡金融管理局（MAS）在2022年10月26日发出关于稳定币的拟议监管政策咨询文件，在咨询文件中金管局表示，如果受到良好监管，稳定币有潜力发挥可靠的数字交换媒介作用。

根据目前的 PSA 法案，稳定币被视为数字支付代币DPT并受到相应的监管。新加坡金融管理局认为随着新加坡寻求发展数字资产生态，有必要为稳定币建立新的监管制度。目前 PSA 法案下的监管不足以实现这一目标，因为它缺乏确保稳定币保持价值稳定的监管机制。

根据挂钩资产和稳定机制不同，目前有多种稳定币， MAS 打算将监管重点放在：单币种挂钩的稳定币（Single-Currency Pegged Stablecoins, CSC）和在新加坡发行的稳定币。MAS 打算通过在《支付服务法》(PSA) 中引入一项新的条款来监管“稳定币发行服务”，目标是保持 SCS 的高度价值稳定性。

关于NFT

NFT本质上是一种代币，因此部分NFT可能是证券型代币，部分NFT可能属于数字支付代币，还有的不属于上述两者，因此需要个别判断NFT所代表的底层价值属性，来确定如何对其进行监管。

新加坡金融管理局表示NFT这个新兴市场尚处于起步阶段，对NFT没有针对性的监管计划，但是可能根据具体情况来判断其是否属于金管局的监管范围，如果NFT代表的底层资产具有证券性质，比如代表了某种股份和分红权益，就需要满足金管局的监管要求。如果一个 NFT 具有《支付服务法》（PSA）规定的数字支付代币的特征，那么该 NFT 的供应商可能会受到某些限制和要求。

总体而言，新加坡金融管理局是新加坡的中央银行和综合金融监管机构，其将新加坡金融行业分为银行业、证券业、保险业和支付业四类，并制定了针对性的准入牌照和监管政策。香港金管局遵循以往对证券业和支付业的监管逻辑，将数字货币划分为证券型代币和数字支付代币进行监管，在业务逻辑上形成匹配关系。

通过对比新加坡和香港的数字货币监管政策，我们发现一个国家（地区）的监管政策与该国（地区）监管机构的业务范围，以及该国（地区）现有的法律体系密切相关。 比如新加坡的监管局金的主要业务范围是监管银行业、证券业、保险业和支付业，因此新加坡把数字货币分为证券型和支付型来分别监管。香港证监会负责监管传统证券，因此在此之前主要监管证券型代币，但有一部分代币不属于证券型，因此非证券型代币的监管长期处于真空地带。美国有独立的证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC），以及不同的《证券交易法》和《商品期货交易法》，因此双方在将数字货币归类为证券型代币还是商品型代币，以及由谁来监管，各持己见。

新加坡和香港在监管数字货币方面既有相同之处，也有一些不同的地方。

在证券型代币监管方面，证券已经有比较成熟的监管体系，因此新加坡和香港都套用现有的证券监管政策，通过《证券及期货条例》或《证券和期货法》来进行监管。

在非证券型代币监管方面，新加坡倾向于制定全新的监管法律，新制定了《支付服务法》（PSA）和《金融服务与市场法案》（FSM）来将大部分非证券型代币归类为数字支付代币（DPT）从而进行监管。香港比较倾向于修订现有法律以覆盖数字货币监管，比如通过修订原有的《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》来将非证券型代币归类为虚拟资产进行监管。

在稳定币监管方面，新加坡和香港有很多共同之处，一方面他们都是将其作为数字支付代币或虚拟资产来监管，上文提到香港定义的虚拟资产和新加坡定义的数字支付代币在本质上很接近；另一方面新加坡和香港都采取了进一步的措施来监管稳定币，香港将可能结合《支付系统及储值支付工具条例》来进行监管，新加坡打算在《支付服务法》（PSA）下面增加针对稳定币的监管条款。

新加坡和香港都比较重视对稳定币的监管，一方面是意识到了稳定币对其构建全球数字货币中心起到的重要作用，另一方是针对今年稳定币Luna暴雷所采取的针对性措施。

另外在央行数字货币(CBDC)方面，新加坡2016年推出中央数字货币Ubin项目，用于跨境实时结算，目前已经进入到第5阶段。香港政府2017年开始探索中央银行数字货币e-HKD，将通过三个阶段来实现数字港元的应用。

作为争夺东南亚数字货币中心的竞争对手，新加坡和香港在监管数字货币方面都本着包容、开放的态度，一方面拥抱和鼓励技术创新，一方面实施配套的监管政策，以妥善管控风险和保护投资者。从新加坡和香港在不同纬度都采取了近似的监管策略，我们能大致了解到数字货币监管的发展方向。良好的行业监管是市场有序蓬勃发展的先决条件，新加坡和香港负责任的监管态度让我们看到了数字货币行业发展的希望。

参考文献：

1.有关香港加强打击洗钱及恐怖分子资金筹集规管的立法建议公众咨询

2.有 关 香 港 加 强 打 击 洗 钱 及恐 怖 分 子 资 金 筹 集 规 管 的 立 法 建 议 公 众 咨 询 咨 询 总 结

3.《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集 ( 修订 ) 条例草案》

4.立场书：监管虚拟资产交易平台

5.有关证券型代币发行的声明

6.证监会提醒投资者注意非同质化代币的相关风险

7.Consultation Paper on Proposed Regulatory Measures for Digital Payment Token Services

8.Discussion Paper on Crypto-assets and Stablecoins

9.Guidelines on Provision of Digital Payment Token Services to the Public PS-G02

10.Guidelines to Notice PSN02 on Prevention of ML and Countering the Financing of Terrorism

11.Guidelines on Provision of Digital Payment Token Services to the Public PS-G02

12.Proposed Regulatory Approach for StablecoinRelated Activities

13.Singapre Payment Services Act 2019

14.Singapore Payment Services (Amendment) Act 2021

15.Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers by FATF

作者：李科

由AI作画应用Midjourney生成的绘画作品《太空歌剧院》在今年9月美国科罗纳州博览会上获得艺术比赛一等奖，吸引了不少人的眼球。今年以来连续好几个AIGC领域的项目获得了不错的融资， 到底AIGC有什么特别之处？本文中，PANews将对AIGC近来的发展作一个梳理介绍。

美国科罗纳州博览会获奖艺术作品《太空歌剧院》

互联网内容生产方式经历了PGC——UGC——AIGC的过程。PGC（Professionally Generated Content）是专业生产内容，如Web1.0和广电行业中专业人员生产的文字和视频，其特点是专业、内容质量有保证。UGC（User Generated Content）是用户生产内容，伴随Web2.0概念而产生，特点是用户可以自由上传内容，内容丰富。AIGC（AI Generated Content）是由AI生成的内容，其特点是自动化生产、高效。随着自然语言生成技术NLG和AI模型的成熟，AIGC逐渐受到大家的关注，目前已经可以自动生成文字、图片、音频、视频，甚至3D模型和代码。AIGC将极大的推动元宇宙的发展，元宇宙中大量的数字原生内容，需要由AI来帮助完成创作。

内容生产方式演变过程

底层技术的突破使AIGC商业落地成为可能，传统AI绘画技术采用生成对抗网络（GAN），但GAN生成的图片结果输出不稳定，分辨率低。直到2021年OpenaAI团队开源了其深度学习模型CLIP，以及今年7月出现的去躁扩散模型Diffusion，两者相互结合，让AI自动生成文字和图片的质量得到了质的提升。

Diffusion是一种去噪扩散模型，工作原理是对图像逐步施加噪点，直至图像被破坏变成完全的噪点，然后再逆向学习从全噪点还原为原始图像的过程，而AI所看到的是全是噪点的画面如何一点点变清晰直到变成一幅画，通过这个逆向过程来学习如何作画。

CLIP是 OpenAI 在 2021 年初发布的用于匹配文本和图像的神经网络模型，是近年来在多模态研究领域的杰出成果，它一方面对文字进行语言分析，另一方面对图形进行视觉分析，不断调整两个模型内部参数，达到文字和图像高度匹配的效果。

在AI生成文字方面，目前AI已经可以作诗、写邮件、写广告、剧本和小说。在今年，采用AIGC技术的虚拟人度晓晓写作高考作文，在不到1分钟的时间，完成了40多篇文章，获得专家打分48分的成绩，击败了75%的考生。目前OpenAI的GPT-3模型是AI生成文字中最成熟的模型，最近有一些项目把GPT-3模型商业化，包括自动写邮件的OthersideAI，自动写广告文案的Copy.ai和Jasper.ai，在用户数量上突飞猛进，并获得了大笔的融资，就在11月16日知识管理和内容协作平台Notion也发布了其文字自动生成产品Notion AI，并开始Alpha版本测试，Notion AI也是基于GPT-3模型开发。

在AI生成图片方面，今年AI作画水平突飞猛进，其背后的算法模型也在不断迭代，年初推出的Disco Diffusion只能生成粗糙的图片，4月OpenAI发布的DALL-E2代已经可以生成完整的人像和图片，到8月StabilityAI发布的Stable Diffusion模型取得质的突破，已经可以生成可以媲美专业画师的作品，生成图片的效率也从年初的数小时到现在的几分钟甚至数十秒。

AI生成图片技术演变

在AI生成音频方面，10月11日，AI播客Podcast.ai生成的一段关于乔布斯和美国知名主持人乔·罗根之间的20分钟访谈播客在科技圈广为流传，在播客中乔布斯谈到自己的大学时代、对计算机、工作状态和信仰的看法，整个播客听起来毫无违和感，基本做到以假乱真。

由AI生成的乔·罗根采访乔布斯播客

在AI生成视频方面，目前AI生成视频的算法模型还未成熟，也还没出现一家独大的局面。9月底Meta公布了AI制作视频工具Make-A-Video，Google也紧接着发布了Imagen Video和Phenaki。Make-A-Video具有文字转视频、图片转视频、视频生成视频三种功能。仅仅通过文本描述，Phenaki就可以生成一段情节连贯的视频。10月9日B站上的UP主“秋之雪华”公布了全球首个AI绘图、AI配音的动画《夏末弥梦》的DEMO，其画面精美程度不输专业画师的作品。

AI动画《夏末弥梦》DEMO

但PANews观看该DEMO后发现，动画中人物几乎是静态的，只是在场景切换时换了个另一张图，由此可以看出目前AI生成视频中动画的过度和连贯性技术还不是很成熟，因为AI生成视频需要多个AI模型来配合完成。

AI生成视频技术模型

从技术上看，视频是把多张图片有逻辑和连贯的组合在一起。由文字生成视频，首先要生成多张图片，然后还要把这些图片有逻辑和连贯性的组合起来，因此难度比文字生成图片高了很多，如果一旦像文字生成图片那样能够高效率的生成高品质视频，将对内短视频、影视、游戏、广告等内容生产行业带来重大影响，不仅提升视频制作的效率和成本，还能帮助设计师产生更多的灵感和创意，让视频内容行业变得更加丰富和繁荣。

在AI生成3D方面，以往的“3D建模”需要利用三维制作软件通过虚拟三维空间构建出具有三维数据的模型，技术要求比较高，需要懂美术、熟悉3DMAX和Maya等软件，还需要大量的时间去人工绘制。但UC Berkeley 的几个博士后发表的论文神经辐射场技术（NeRF）可以把全景相机拍摄的视频自动渲染为3D场景，减少了人工3D建模的过程，NeRF技术在2020年的 ECCV (欧洲计算机视觉国际会议) 提出， 并在2021年的ACM（美国计算机协会）获了荣誉提名奖。著名VR科技博主Robert Scoble 7月在他的Twitter发布了这个视频，他用NeRF技术渲染Insta360全景相机所拍视频后得到的3D场景，效果令人惊叹，预计会有相关项目将NeRF技术进行商业落地尝试，对于这点非常值得期待。

今年加入AI作画赛道的公司越来越多，今年分别出现了Mid Journey、DALL-E2、Stable Diffusion、Tiamat、百度文心等多家AI作画公司，以及JasperAI、CopyAI这样的AI文字项目。

从融资角度来看，目前AIGC有3个商业化的方向：

◎第一个方向是通过AI生成文字，比如自动写邮件和广告营销文案，这要归功于OpenAI的GPT-3 AI语言模型，目前大多数AI生成文字类项目都使用该模型。

◎第二个方向是利用AI作图，主要技术是结合多模态神经语言模型CLIP和图像去躁扩散模型Diffusion，仅仅提供一些关键词描述就可以自动生成图片。

◎第三个方向是AIGC的底层技术模型开发，OPENAI和StableAI 是这个方向的龙头，也是融资金额最大的。

预计接下来AIGC的热门方向可能是用AI生成视频和动画，这就看Meta、Google的AI视频模型能不能解决视频的连贯性和逻辑性问题，或其他公司提出更好的解决方案。

AIGC领域热门项目

OpenAI/GPT-3, OpenAI是由马斯克和Y-Combinator CEO Sam Altman于2015年成立的一个非营利组织，但2019 年马斯克离开了OpenAI ，紧接着微软注资 10 亿美元将其变为营利性公司，并与微软的云计算平台Azure展开合作。最近微软正在对OpenAI进行新一轮的投资进行后期谈判，目前估值已经达200亿美金。GPT-3是OpenAI于2020年5月推出的自然语言处理模型，支持用户仅输入一些关键词就能生成一封邮件、文章或新闻，甚至是小说，它是目前最成熟的自然语言生成技术NLG之一。今年4月OpenAI还推出了DALL-E2项目，允许用户通过文本生成图像，成为目前主流的三大AI作画应用之一。

StableAI /Stable Diffusion，10月17日英国的Stability AI宣布以10亿美元的估值完成1.01亿美元融资，此次融资由 Coatue 和 Lightspeed 领投。消息称Stability AI正准备下一轮 10 亿美金的融资，本轮融资Google可能会参与，如果投资成功，相信Google将会和StableAI深度合作。Stability AI成立于2020年，由去中心化组织EleutherAI支持开发，其理念是“AI by the people, for the people”。StableAI主要研AI生成图片、音频、视频和3D的模型，其研发的开源AI作图模型Stable Diffusion在2022年8月一经推出就立刻吸引了大家的眼球，在Stable Diffusion的Dream Studio测试版网站中只要输入文字描述，它就能生成一副可以媲美专业画师的图片，Stable Diffusion是开源产品，一些AIGC项目对其进行了二次开发，退出了包括图像、语言、音频、视频、3D、生物AI等模型。

由stable diffusion生成的图片

Midjourney：Midjourney是一款可以和Stable Diffusio以及DALL-E2媲美的AI绘画工具。Midjourney是部署在Discord上的应用，在Discord里输入文字，一分钟就可以生成对应的图片，目前其官方Discord已经拥有140万用户，其免费版本能生成的图片数量有限，超出数量需要付费订阅，如果想体验一下Midjourney作图可以查看这个教程。

由Midjourney生成的图片

OthersideAI：OthersideAI主打利用AI自动回复邮件，底层技术采用OpenAI的GPT-3 协议，OthersideAI曾获得Madrona Venture Group领投的 260 万美金种子轮融资，Madrona Venture Group曾参投过Amazon 的早期种子轮融资。 OthersideAI 的操作非常简单，只要输入邮件内容的关键要点，它就可以为生成一封完整的邮件。

CopyAI：Copy.ai 是一个通过AI来写作广告和营销文案的创业公司，它可以帮助用户几秒钟内生成高质量的广告和营销文案，主打 ToB 商业场景，它的底层技术也是采用OpenAI的GPT-3 协议。目前Copy.ai的用户包括像微软、Ebay 这样的大公司。Copy.ai 曾获得 Craft Ventures 领投的290 万美金种子轮，A 轮融资 1100 万美金，由Wing Venture Capital 领投，红杉资金及Tiger Global 跟投。

JasperAI：Jasper.ai 成立于2020年，通过 AI 帮企业和个人写营销推广文案以及博客等各种文字内容（和Copy.ai 类似），其底层技术也是 GPT-3。Jasper.ai 10月以15 亿美金估值完成了 1.25 亿美元的 A 轮融资，由 Insight Partners 领投，Coatue、BVP以及 IVP 跟投。今年1月推出第一个版本后，很快受到欢迎，短时间内获得了数百万美元的收入。

Play.ht ：Play.ht 是一个 AI 文本转换语音应用，在今年9月发布了第一个语音模型 Peregrine，包含数千种说话的声音，可以学习人类的语气、音调和笑声。再进生成采访乔布斯播客的Podcast.ai就是采用Play.ht语音模型，它通过大量采集网络上关于乔布斯的录音，然后进行训练，最终生成假乔布斯的声音，相似度非常高。

Notion AI: 刚刚于本月16日公布的Notion AI是知名知识管理和内容协作平台Notion基于OpenAI GPT-3模型开发的AI文字生成工具。目前Notion AI的功能包括自动撰写文章、广告文案和播客；通过头脑风暴为用户提供创意建议；自动检查文字拼写和语法错误；自动翻译文章；目前Notion AI以白名单的形式开放Alpha版本测试。相信Notion AI的加入将会进一步推动AI生成文字走向普及。

虽然元宇宙的终极形态还无法确定，但可以肯定的是元宇宙将极大扩展人类的存在空间，在我们迈向元宇宙的过程中，需要大量的数字内容来支撑，单靠人工来设计和开发根本无法满足需求，AIGC正好可以解决这个问题。游戏将是元宇宙中最先落地的场景，元宇宙和游戏有一个共同点，都是为用户提供高度的真实感和沉浸式体验，我们可以拿AIGC在游戏中的应用来说明其将如何主推元宇宙发展。

AIGC技术在游戏中的应用

开发游戏周期长和成本高，通常需要花费几年时间和上千万资金，好在AIGC可以极大提高游戏的开发效率，具体来说，游戏中的剧本、人物、头像、道具、场景、配音、动作、特效、主程序未来都可以通过AIGC生成。根据AIGC在文字和图像方向的推进速度，以上应用在五到十年之内应该可以实现。

红杉资本在最近的研究报告中也指出，到2030年文本、代码、图像、视频、3D、游戏都可以通过AIGC生成，并且达到专业开发人员和设计师的水平。

除了游戏之外，虚拟人也是元宇宙的一个重要落地场景，AIGC同样也会促进虚拟人赛道的发展。

虚拟人是围绕一个虚拟的人设，为其设计声音、形象、动作、性格以及活动场景，其本质和游戏相似度很高。虚拟人注重一个人在虚拟世界的表演和功能性，游戏注重多个人在虚拟世界中的交互体验。游戏是一出戏，虚拟人也是在演一出戏，戈夫曼拟剧理论中的“人生如戏”一语道破了现实世界、虚拟世界的本质。

AIGC听起来这么好，那跟Web3会有什么关系？最近听说Web3的基金都在看AIGC方向的项目，我想大概有这几个方向值得关注。

Gamefi 开发引擎:在传统游戏中应用最广的开发引擎是Unity和Unreal，但在Web3中，游戏的开发范式也许会因AIGC带来许多变革，因此将需要一个采用AIGC技术的Gamefi开发引擎。里面的人物、场景、动画均用AIGC设计，游戏中的主程序和区块链部分也可以通过AIGC代码生成功能完成，如果这些都能实现，设计Gamefi游戏或者元宇宙场景将变得非常高效，这一套开发引擎将会具有极高的价值。目前看到RCT AI是运用人工智能为游戏行业提供完整解决方式的一个项目，但其在多大程度上采用了AIGC技术，还不得而知，不过已经有一款Gamefi游戏Mirror World是基于RCT AI来开发的，有兴趣的朋友可以进一步了解。

开发Gamefi游戏：退而求其次，如果一套AIGC全集成的Gamefi开发引擎还太遥远，那采用各个厂商提供的AIGC工具来开发Gamefi游戏也会极大的提高效率，比如用AIGC来生成游戏剧本、设计人物、生成动画这些都几乎都会很快实现，特别在AI生成视频和3D场景技术一旦成熟之后Gamefi游戏开发效率将会突飞猛进。

算力和数据共享：训练AIGC模型需要海量的数据和强大的算力，这导致成本非常巨大，AIGC行业龙头 Stability AI 为了训练其 Stable Diffusion模型，在 AWS 中运行了包含 4000 多个 Nvidia A100 GPU 的集群，运营成本高达数千万美元 。如果能通过去中心化方式发行Token激励用户提供训练模型所需的数据，就可以很好的解决AIGC生成中的版权问题。另外也可以通过发行Token的方式，激励用户提供训练模型所需要的大量算力，分散算力成本，实现成本共担，利益共享。

今年7月李彦宏在百度世界大会上判断，AIGC将分为三个发展阶段：“助手阶段”——“协作阶段”——“原创阶段”。“未来十年，AIGC将颠覆现有内容生产模式。可以实现以十分之一的成本，以百倍千倍的生产速度，去生成AI原创内容。”

在最近的研究报告中，红杉资本的两位合伙人也认为：“AIGC目前已经拥有更好的模型，更多的数据，更好的算力，预计杀手级应用该要出现了”。

对于以上判断，我们倾向于认同，AIGC的出现意味着创作者将从繁冗的基础性工作中解脱出来，把更多的精力放到创意表达上，这是未来内容创作行业，甚至是人类工作方式的整体趋势。

作者：李科

“狮子山下，永不服输。”香港虚拟货币政策宣言发布后，这句话在香港和大陆Web3从业者社交媒体中被刷屏。

半个月前，香港官方就有意向媒体释放消息，将在香港金融科技周上发布虚拟货币的政策宣言，为活动和政策预热。10月31日，香港金融科技周首日，香港财政司如期发布了《有关虚拟资产发展的政策宣言》，释放对虚拟资产的开放和友好态度。

形成鲜明对比的是，2019年金融科技周上香港证监会所发布的《立场书：监管虚拟资产交易平台》和《有关虚拟资产期货合约的警告》，均对加密货币持严肃监管的态度，严格要求持牌经营，且仅可向专业投资者服务。彼时，PANews在现场采访香港业内人士指出，这是一个过度的办法，但绝不是最终的解决方案，香港的监管一向坚持的原则是留出空间，鼓励创新。而证监会文件中也埋下伏笔：“未来不排除在相关法律得到修改，产业进一步发展之后，也会修改所定下的一些相关的法规。”

3年之后，目睹了虚拟资产行业的快速发展，看着近邻新加坡享受到部分从香港转移的Web3红利，这一次，香港正式向虚拟资产和Web3张开了怀抱。

PANews两度作为金融科技周合作媒体，感受到截然不同的政策氛围，本文将带大家解读香港虚拟资产政策宣言中的关键内容。关于活动上嘉宾的精彩分享，请关注专题内容的后续报道。

政府整体态度：香港表示作为国际金融中心，对全球从事虚拟资产业务的创新人员持开放和兼融的态度。香港政府正在着力构建便利的环境和适当的监管规定，以促进虚拟资产行业在香港蓬勃发展，并表示欢迎金融科技和虚拟资产业界人才汇聚香港。

向散户投资者开放：因为虚拟货币价格波动大，项目信息披露不完善，交易所上币信息不透明和监管不到位，导致投资虚拟货币风险极大，因此在2019年的《立场书：监管虚拟资产交易平台》中要求，平台运营者仅可向专业的投资者提供服务。目前随着市场成熟以及国际上很多金融机构进入虚拟资产交易领域，香港将考虑向个人开放虚拟资产交易。香港证券与期货事务监察委员会(SFC)正在就允许零售投资者（散户）买卖虚拟资产展开公众咨询。虽然只是征求意见的，但这已经迈出了重要的一步，要知道即使是在加密友好的新加坡，新加坡金融管理局（MAS）也要求平台禁止向新加坡公众服务。

交易所发牌制度：为了通过清晰、明确的监管框架来促进虚拟资产发展，香港政府近期正在加紧制定虚拟资产服务提供者发牌制度，制度包含打击洗钱和恐怖分子资金筹集，保护投资者等规定。发牌制度确立之后，香港的银行和金融中介结构将可以与获得牌照的机构合作，为客户提供虚拟资产交易服务，这样虚拟资产交易所就可以在香港建立广泛的分销渠道，拥抱香港庞大的金融市场。

在此之前，香港并没有专门针对虚拟资产服务提供者的监管制度，一般套用适用于普通证券的《证券与期货条例》，因此对于虚拟资产交易所申请牌照造成了一定不清晰和迷惑，取得相关牌照的机构并不多，Hashkey和火币科技是在香港布局较早的机构，获得了相关牌照。2022年4月HashKey获得香港证监会第1类（证券交易）、第7类（自动化交易服务）牌照，今年9月再次获得第9类（资产管理）牌照，由此获得虚拟资产全类型投资组合牌照。火币科技在2020年7月，获得第4类（就证券提供意见）牌照、第9类（资产管理）牌照，今年7月，香港证监会已正式受理火币科技第1类及第7类牌照申请，目前还未批准。

因为虚拟资产交易各环节中存在的特殊性，《证券与期货条例》已经无法适应虚拟资产交易的监管需求，这就需要制定新的发牌和监管制度。

证券型代币发行：在此之前在香港发行证券型代币（Security Token）也是受香港《证券与期货条例》监管，目前港府在针对证券型代币制定新的监管政策，明年3月1日起所有提供证券型代币交易服务机构，发行证券型代币(STO)，提供数字资产钱包服务等都将接受新的政策监管。

发行虚拟资产指数基金ETF：香港证监会在同一天发布通函，将根据《证券及期货条例》第104及105条，首次在香港授权公开发售虚拟资产指数基金（ETF）。香港证监会仅允许针对在传统受监管期货交易所上交易的虚拟资产期货发行指数基金，最初将只批准在芝加哥商品交易所交易的比特币期货和以太币期货类指数基金，后续将酌情考虑扩展品类。通函显示，ETF需要符合信托和基金管理要求，ETF发行方需要出示至少三年的跟踪记录和遵守监管记录。发行方将需要证明ETF有足够的流动性，衍生品净敞口不能超过ETF总资产净值的100%。发行方还需要在推出ETF前进行必要的投资者教育。

商品型代币发行：目前NFT、Gamefi等商品型代币发型和交易不受香港证监会监管，未来也不受其监管，主要由香港警署商业罪案调查科监管，主要是从商品商业欺诈方面进行监管，因为虚拟商品实质上是一种商品而不是证券。此次金融科技论坛官方还推出了NFT发行试验计划，为论坛出席者发型NFT作为徽章和纪念品，以推广使用NFT。除了NFT之外，香港也积极支持不同种类的商品代币化，比如艺术品、收藏品、古董物件等。在这方面香港比较明确，已经比较明确的划分证券型和商品型代币，而美国证监会（SEC）和商品期货委员会（CFTC）目前还在争夺对加密货币的监管权，也许美国最终也会借鉴香港的模式，把证券型和商品型区分开来分别监管。

稳定币监管：稳定币是虚拟资产中一种特殊币种，它具有价值稳定的作用。对于交易双方来说，合同标的价格的稳定非常重要，在现实世界中，合同标的定价一般是以法币，比如美元、人民币来定价，因为法币价格通常来说比较稳定。在虚拟资产交易中也一样需要价值稳定的货币，因此稳定币就应运而生。目前区块链稳定币种类有3种：一种是以法币美元为抵押的稳定币USDT、USDC；一种是抵押超额数字货币为基础的稳定币，比如DAI；还有一种就是无抵押纯靠算法调节供应的算法稳定币。今年5月算法稳定币Luna暴雷归零，很大部分原因在于其背后没有抵押资产作支撑，其实USDT、USDC、DAI并没有受太大影响。Luna的暴雷，以及后续产生的一系列连锁反应引起了监管机构对稳定币的关注，美国、欧洲已经在着手制定包括稳定币在内的监管政策，这次香港也把作为虚拟资产交易媒介的稳定币监管提上日程，为数字资产交易的良性发展提供了政策和法律保障。

数字港元（e-HKD）：数字港元是一种“中央银行数字货币”（CBDC），也可以把CBDC看作是一种特殊的稳定币。目前全球有 81 个国家（占全球 GDP 的 90% 以上）正在探索 CBDC，包括美联储、欧洲央行、日本央行和英格兰银行等。在香港金管局最新的市场咨询所得意见以及相关回应来看，香港金管局倾向于数字港元采用两层式分发架构，即央行负责在批发层向商业银行发行数字货币；而商业银行和其他支付公司则负责向公众兑换。香港政府计划采取采取三轨道方式，为将来可能推出数字港元作好准备。第一轨道旨在为日后推出数字港元奠定技术及法律基础，第二轨道则是深入的应用研究及试验，第三轨道即推出数字港元。在今天的金融科技周论坛上，中国中央银行行长易纲也表示央行正在与香港金融管理局以及其他货币当局在CBDC方面加强合作，相信随着数字港元（e-HKD）的推出，全球中央银行数字货币会越来越普及，将为虚拟资产交易中不可或缺的稳定币提供国家角度的保障，因为由国家背书的稳定币几乎不可能暴雷，更加稳定。

为了支持金融科技和虚拟资产在香港的发展，香港政府提供了大量的资金以支持行业发展，根据香港相关部门的解读，我们了解到目前支持虚拟资产创业和发展的资金来源有以下几个方面：

金融科技专项基金：在此次香港金融周之后，香港将设立40 亿美元的科技基金以支持金融科技（Fintech）的发展，虚拟货币资产是其中的重要支持部分。

数码港创业基金：香港数码港非常支持Web3创业项目，在数码港落户的符合条件的创业项目在第一阶段可获得10万港币种子基金，培育计划（Incubation Program） 50万港币，企业中期加速器30万港币，公司逐渐成熟拓展香港以外市场还可以获得20万政府资助，总计可获得100万港币的资金支持。

香港数码港

科技园创业基金：香港科技园同样为包含Web3在内的创业项目提供早期10万港币的种子基金，中期培育计划129万，企业加速加速480万。

香港投资管理有限公司：除了香港科技园、数码港对创业公司提供的资金支持外，香港还借鉴新加坡模式成立了香港投资管理有限公司，被形容为“港版淡马锡”，该基金在今年10月初注册，之前有300亿美元的资金，目前增加300亿美元，总计达到600亿美元的体量。投资公司有专门的投资经理团队来进行管理和投资，投资于金融科技等方面的高端、高增值的产业，有潜力的web3项目可以申请该项基金。

香港特区政府在金融科技周上表示将开设专门的人才对接部门，为Web3公司提供“保姆式”的服务以吸引全球金融科技人才，包括从进驻流程的讲解，到人员的入境安排、签证的获取，以及资金的申请，包括对公司研究人员提供36个月的资助（学士每月1.8万港币, 硕士每月2.1万港币，博士每月3.2万港币 ），还可以通过人才库的方式帮助公司招聘，甚至还可以给公司提供一些定制化的解决方案。香港的数码港、科技园也为初创企业提供全套的服务，从非常优惠的租金到人才落地都给予各方面的支持。可以说香港为吸引包括Web3在内的科技人才到香港创业发展做了很多的工作。

除了吸引外部金融科技人才到香港创业发展外，香港也鼓励本地传统行业的人员学习Web3，香港的大学也在着力培养Web3领域的人才，9月由Coindesk发布的“2022年对区块链影响最大的50所大学”排行榜中，香港理工大学排在首位，全球第一，前50名中香港便占了4席，香港在Web3领域的科研水平和培育人才的能力走在全球前列。

在美国、迪拜、新加坡之后，香港也加入到竞争全球虚拟资产中心的行列，提供了从政策、资金到人才方面的强有力支持。作为世界第三大金融中心、全球第二大IPO市场，香港在此时此刻公布虚拟资产政策宣言，将对全球数字资产行业发展起到很好的推动作用，同时也对香港巩固其金融中心地位，为其经济持续发展提供了新的动力。这次宣言将对虚拟资产行业的发展，以及对香港未来的金融科技和经济发展产生深远的影响。

香港是否能将政策落地，避免“雷声大，雨点小”，是否能让迁移到新加坡的Web3创业者回流，PANews也将持续跟进报道。

2022.10.21 Published on PANews

1990年10月2日上午，广州白云机场发生一起重大飞机空难事故。一架从厦门飞往广州的客机在途中被歹徒劫持，在广州白云机场着陆滑行时，冲出跑道，撞上了停机坪上的两架飞机。被撞的两架飞机，一架有乘客待起飞的被撞毁，一架无乘客的严重受损。造成127人死亡、53人受伤的重大事故，保险总共赔付8000多万美元。

当时，给中国人民保险公司做再保险业务的是英国著名保险公司劳合社（Lloyds），劳合社赔付了其中60%的赔款，有效发挥了转移风险的作用，大大减轻了国内保险公司的承保压力。

Re Protocol是建立在Avalanche上的一个去中心化再保险交易平台。Re Protocol不是一家再保险公司而是要打造一个再保险交易平台，简单比喻来说它不是一家淘宝店而是要打造一个淘宝平台。Re Protocol起到撮合交易的作用，一方面帮助原保险人寻找分散转移风险的途径，一方面帮助再保险承保财团和市场参与成员提供资本获利的机会。Re Protocol的目标是成为去中心化的Lloyds保险公司，一家位于伦敦的全球信誉最高、资金最雄厚、利润最多的大型保险公司，迄今已有300多年的历史。

9月底，Re Protocol以1亿美元的估值完成了由Tribe Capital、Framework Ventures、Morgan Creek Digital 和 SiriusPoint 参投的1400万美元种子轮融资。其中SiriusPoint是一家著名的传统再保险机构，另外投资人中的Tribe Capital也曾参与了Re Protocol创始人之前做的一个传统保险公司Cover。

Re Protocol 的创始人Karn Saroya具有丰富的保险行业经历，之前他与人共同创立了保险科技平台 Cover （PANews注：该Cover是一个传统保险公司，不是2020底年被黑客攻击的DeFi保险项目Cover Protocol）和时尚应用 Stylekick，后者被 Shopify 收购。Cover 于 2016 年推出，目标是利用数据更好的为客户提供财产及人身保险服务。 Cover从 Exor、Tribe Capital 和 Sand Hill Angels 等投资者筹集了 2700 万美元。 但今年 6 月，由于融资和收购工作不成功，Cover解雇了大部分员工，报道称该平台正在将投保人转移到其他保险公司。但Cover将继续以某种方式存在，因为Cover将与Re Protocol紧密合作，成为Re Protocol的首个原保险人（寻求再保险的公司）。

保险是金融行业的重要支柱之一，巴菲特曾说自己从保险中获得的资金在他的财富积累中功不可没，还说保险是永不过时的产品。因为保险业务可以为保险公司提供大量的浮存金，浮存金是客户缴纳的保费，保险公司在留有一定比例以应对近期可能支付的理赔金额后，剩余部分可以用来投资。这与银行把储户存款储备金以外的钱用于放贷赚取利息有异曲同工之妙。

具体谈到再保险业务。再保险（reinsurance）也叫分保，是原保险公司通过订立商业合同让渡一部分保费，将其所承保保单的一部分风险转嫁给一个或多个再保险人的过程，因此再保险公司也被称为保险公司的保险公司。再保险可以避免保险公司因地震、海啸等大型自然灾害或重大事故而导致无法履行赔偿责任或遭受重创，还可以提高险资的分配效率，或为进入或退出某个市场提供便利。国际保监协会（IAIS）2021年研究报告显示全球保险费总额达到6万亿美元，其中再保险费达6600亿美元，目前再保险业务呈现良好的增长态势，潜力巨大。

区块链实质上是一种结合密码学的计算机技术，它的主要特点有2个：第一个是去中心化，这解决了信任机制，不再需要中心化的机构来做信用背书，因为中心化往往意味着不可靠；第二个是代币金融化，区块链项目天生具有金融投资属性，传统企业需要上市后才有股票可流通，区块链项目天生就具有股票（代币），因此不但在融资方面具有天然优势，更重要的是项目一诞生就具有的代币股份可以激励项目参与者跟协议一起成长，良好的代币经济学设计可以帮助项目很好的发展，激励协议参与者积极参与项目治理，激励用户参与到项目，其实质是将用户变为了股东，成为了一个利益共同体。

以上是区块链项目的天然优势，那再保险项目应用区块链技术有哪些具体的优势？

◎去中心化的运行

Re Protocol 根据再保险的业务逻辑，应用去中心化的理念，设计了一套相互制衡的诚信机制，让参与再保险业务的各角色之间可以相互制衡，不需要一个中心化的公司或机构来管理整个业务流程。

◎使人人能参与再保险

通过建立再保险池的功能，使人人都可以通过往资金池中注入资金，成为承保人，然后分享再保险费用收益，目前全球再保险费总金额高达6600亿美元，是一个相当大的市场。

◎提高承保资金流动性

将再保险池中的资金NFT代币化，即使再保险合同未到期，资金所有者也可以通过买卖NFT转移承保资金和收益权益的所有权，可以增加承保资金的流动性。

◎更好的激励参与者

协议中的各种参与者，包括原保险人、再保险人、审核者在行使其职责的过程中都会获得协议代币RE奖励，通过代币将协议的用户变为股东，使用户跟项目一起成长，形成利益共同体，促进了项目和用户都受益的良性循环。

◎减少再保险业务费用。

在传统再保险业务中运营费用占到保费的30-45%，通过去中心化的运营，减少了再保险业务的中间环节，因而可以有效减少运营费用。

Re Protocol 结合传统再保险的运行逻辑和区块链的技术，设计了一套去中心化的再保险架构。其中协议主要角色包括原保险人（Coverholders）、再保险人（Syndicates）、市场参与成员（Members）和审核员（Auditors）。

◎原保险人（Coverholders），原保险人也叫分出公司，原保险人将其承保的保险合同风险和保费分一部分出去。原保险人为其保单寻求再保险，向再保险人提出再保计划，并包括再保险协议条款、涵盖的风险、再保险费、分出佣金、风险限额、保险计划允许的最大净保费和最大允许损失率。为了保证再保险交易的严肃性，避免无效再保险计划的产生，以及覆盖支付给审核员员的认证费用，原保险人需要质押一定数量的协议代币RE，这些代币可以在再保险合约结束后进行结算和赎回。

◎再保险人（Syndicates），再保险人也叫再保险承保财团，是协议的第一流动性提供者，他们评估保险人的保单，并决定是否提供初级部分资金。 再保险人实质上是把再保险看作是一种投资机会，再保险人在再报过程中就点像起到“领投”的角色。

◎市场参与成员（Members），市场参与成员是协议的高级流动性提供者，他们提供高级资金以赚取被动收益。如果说再保险人是投资者，那我们可以把市场参与成员看成是“跟投者”。

◎审核员（Auditors），审核员通过质押RE对协议进行治理和充当协议看门人的角色，从而获得代币奖励。审核员是由协议随机选择的，其主要任务包括负责审核和投票批准原保险人（Coverholders）的再保险计划，通过人工检查来反对欺诈活动。在实践中，审核员可能会审核保险人（ Coverholders ）提供的链下文件，并通过电子邮件和视频通话等渠道直接与保险人 （Coverholders） 沟通。

Re Protocol的架构包括再保险池（OSRP）、再保险费（PIT）、最低准备金（MCR）、成员资金池（Member Pool） 、备用赔付基金（Decentralized Fund）这5个关键机制。

◎再保险池OSRP(Quota Share Reinsurance Pool)，再保险池是一个智能合约，其包含了原保险人提供的再保险费，再保险人提供的初级流动性资金，以及市场参与成员提供的高级流动性资金这三部分资金。再保险池规定了原保险人提议的再保险条款，包括再保期限、再保险费、分出佣金、特定风险限制、最大允许净额保费和损失率等。

◎再保险费PIT(Premiums in Trust)，再保险费也叫分保费，是原保险人将净赚取的一部分保费让渡给再保险池（QSRP），到时候作为支付索赔的优先赔付资金，以及作为再保险人和市场参与成员的收益来源。

◎最低赔付准备金MCR(Minimum Capital Requirement)，为了保证出险时索赔得到保障，准备用于偿付的资金（即再保险池）必须高于最低准备金。通过最低准备金公式（MCR），可以自动计算需要分配给每个再保险池（QSRP） 的资金，以及计算 QSRP 的最低储备要求是多少。

◎成员资金池（Member Pool），成员资金池是一个智能合约，资金池接受来自市场参与成员的资金，并自动根据最低准备金公式（MCR ）将资金分配给再保险池（QSRP）。

◎备用赔付基金（Decentralized Fund），0.5%的再保险费（PIT）将被分配给备用赔付基金以支持Re Protocol协议的保险风险，这笔资金将由协议治理DAO来管理。

随着协议积累的总再保费增加，会员资金池和备用赔付基金都将持有大量的浮存资金。 根据治理协议，可以将这些浮存金用于投资，给协议参与者产生额外收益，也为治理代币RE 的持有者创造更多价值。

智能合约。Re Protocol的整个协议架构都建立在智能合约之上，特别是再保险池（OSRP）和成员资金池（Decentralized Fund）都采用智能合约技术，借鉴了DeFi的模式。

NFT代币。再保险人和市场参与成员在再保险池中提供资金之后，将收到相应的NFT作为资金的权益凭证，该NFT凭证用于在保险合约结束后赎回相应的资金和保费收益。再保险池（QSRP） 使用 NFT 而不是可代替代币ERC20，因为NFT可以确保在结算时，没有人赎回超过其净赚取保费比例的份额。 NFT 还允许用户在保期内与其他交易对手进行交易结算，而不用等到保险到期，也可以通过抵押NFT，从而为 Syndicate NFT 持有人提供流动性。

USDRE代币。RE Protocol只接受USDC，当市场成员向成员资金池提供USDC资金时，他们将收到等量的USDRE，USDRE 是一种 ERC20 代币。 会员可以在任何时候基于成员资金池资产净值的汇率，减去 5% 的提款费，将其 USDRE 兑换回 USDC 。 随着将再保利润分成给成员资金池，USDRE 的汇率会随着时间的推移而增加。 当市场成员想要退出时，成员资金池可能没有足够的 USDC，因为它已由 Coverholder 通过 QSRP 保留。 在这种情况下，当新资金通过 QSRP 结算或新成员进入成员资金池时，成员就可能退出。 为了提高赎回的可预测性，以及通过 QSRP 向保险人提供的再保险能力，当 USDRE 被取消质押时，需要 30 天的冻结期。

治理代币RE。治理代币RE在协议中用途广泛。可用于治理投票、原保险人质押和奖励、审核员质押、审核员投票奖励、再保险人质押奖励、对早期再保险人奖励、对市场参与成员奖励以及其它潜在奖励等。

治理DAO。RE Protocol的治理由社区 DAO 来管理，并通过去中心化投票的方式更新协议的智能合约。需要通过去中心化治理投票来进行参数调整，包括：升级合约、更改协议配置和参数、选择KYC服务提供商、设定RE的奖励和分配、在紧急情况下暂停协议等功能。

Re Protocol设计了相应激励措施来鼓励协议参与者行使他们的职责和义务，在激励机制中协议治理代币RE起到了重要作用，这也是采用区块链的优势所在。

◎针对原保险人，首先，原保险人有动机进行再保险，这样他们才能持续的开展和扩大保险生意，特别是当个别保险标的过大，无法一个人承保的时候，再保就变得很有必要。其次，在再保险中，原保险人除了获得保费分成外，还会获得再保险人支付的一笔再保佣金，此时再保险人可能要求原保险人接受浮动的再保佣金，如果再保计划最终赔率低收益高那就支付高再保佣金，如果再保赔率高收益低或者亏损就支付低再保佣金，这样原保险人就有动力筛选好的再保计划。再者，原保险人质押RE时也会获得质押收益。

◎针对再保险人，首先，为了鼓励再保险人尽早提供第一流动资金，协议给予早期再保险人更多的RE代币奖励，除此之外早期再保险人还会获得更高的保费收益。其次，协议规定当再保险人注入到再保险池（ QSRP） 的资金达到其限额的 20%时，市场参与成员才可以开始跟投，因此协议鼓励再保险人除了往自己支持的再保计划中注入资金外，还可以质押RE到其他再保险人支持的再保计划里，通过质押RE帮助该再保计划达到20%的起步资金，同时自己也会获得RE奖励，有趣的地方在于，如果该再保计划最终失败导致后续跟投的市场参与成员亏损，那再保人质押的RE将被用来弥补市场参与成员的损失，因此再保人有动机将其RE质押在比较优质的再保计划上，这样才能获得收益，形成良性循环。

◎针对审核员，审核员在投票选择正确有效的再保计划时会获得RE奖励。另外在审核再保计划之前需要质押一定的RE，如果审核员的投票选择与大多数审核员不一致，他质押的RE将会被没收惩罚。

Re Protocol设计了一系列有效的防欺诈机制来防止协议参与者作恶，以保障协议的正常运行。这套防欺诈机制的核心理念是让协议各个参与角色之间相互制衡，具体如下：

KYC认证机制，Re Protocol要求协议的主要参与者进行KYC之后才能参与协议，因为协议的模型依赖于通过共识获得的信任，因此每个原保险人（Coverholder）、再保险人（Syndicate）和审核员（Auditor）都必须经过唯一实体认证，来避免女巫攻击。

为了防止审核员欺诈，首先，协议要求审核员（Auditor）必须持有注册会计师证(CPA) 、精算师资格证 (FCAS) 或准精算师证 (ACAS)。其次，在进行审核之前审核员必须质押RE，如果审核员的选择与大多数审核员不一致，他质押的RE将会被没收。另外，审核员每次是随机选择产生的不会进行事先人工安排。

为了防止原保险人欺诈，首先，原保险人（Coverholders） 在申请审核再保计划前需要质押足够的 RE 代币来激励审核员进行审核投票，如果超过 2 名审核员投票“否”，原保险人质押的全部 RE 将被没收。其次，除了原保险人可以提出再保计划批准请求外，任何人都可以随时支付RE代币请求批准再保计划。 如果有人认为之前的再保计划批准投票结果不正确，或者如果有人认为原保险人在欺诈并应该被惩罚，他们就可以发起挑战要求重新审核。再者，再保险人也会基于自己的利益认真分析原保险人提出的再保计划，也可以与原保险人进行直接沟通或签订纸质法律合同。

为了防止再保人欺诈，首先，协议要求在获得多个再保险人的支持后再保计划才会有效；其次，再保险人需要提供第一流动性领投资金来启动再保险，如果他领投了并不好的再保计划，那就意味着损人不利己，不但自己的领投资金可能受损，也会导致市场成员收到损失。

银行、证券、保险是传统金融行业的三驾马车，都是被验证过的主流金融业务。对应到区块链中，银行就是DeFi借贷，证劵就是交易所和Token，目前还有待发展的是保险的去中心化。

从行业前景来说，保险已经是经济生活中必不可少的一个重要行业。这个行业对于经济和社会稳定运行起到了很大的作用，前景非常好。但是目前成功的去中心化保险项目屈指可数。根据保险标的不同，目前去中心化保险协议主要有2种：

一种是对链上的资产进行承保，即保险标的主要是数字资产和代币，比如目前比较知名的去中心化保险协议Nexus Mutual主要提供Token脱钩保险、DeFi协议保险。但Nexus、Armor、InsurAce、Neptune等针对链上资产的保险协议目前发展缓慢，原因在于DeFi代币价格波动大、协议漏洞、黑客事件频发导致保险风险大，赔率高，而且因为保险协议的收益率低难以吸引用户为保险承保资金池注入资金，导致了流动性缺失。传统保险的标的受法律保护，具有明确的监管机构，这就确保了保险风险的可控性，比如财产保险有民法、物权法、合同法，人身安全有刑法保障，然而在区块链中，协议被黑客攻击、代币被盗、项目方卷款逃跑（Rug Pull）等事件发生后根本没有监管机构，也没有法律追责，所以保险的风险极高，风险高不但意味着投保人需要付高额保费，还将导致承保人承保意愿不高，因此供需双方存在矛盾无法达成一致，阻碍了链上资产保险的发展。

另外一种是将传统保险上链，Re Protocol就属于后者。但是将传统保险（直保）上链有一个问题，传统保险行业在出险评估和理赔方面需要大量的线下实地勘验，并且还要防止骗保。区块链技术只在金融属性方面有极强的优势，对于需要实地勘验或线下机构参与的业务，不是区块链的强项，区块链能不能发挥作用，或者说有没有必要，还有待考证。

那么为什么Re Protocol就可以做呢？原因在于Re Protocol是一个再保险协议，再保险最早起源于英国伦敦金融城，具有极强的金融属性。它是对保险的再保险，其实质是将保单金融化，具有强金融的属性，前面也提到再保险人实质上是把再保险计划作为一个投资标的。他主要分析考察保单的品质和可投资性，具体出险赔付勘验主要是线下的原保险人去执行。

如果是将传统保险上链，其可承保的标的范围就很广，几乎涉及传统保险的各个方面，比如人身保险（人寿保险、医疗保险、意外伤害保险）、财产保险（汽车险、航空险、卫星险、数字资产保险、地质灾害险）等。

我们可以看到Re Protocol在再保险去中心化方面的探索是有意义的，区块链给金融带来的改变是革命性的，我们有理由相信这种革命也会发生在保险以及再保险身上。

2022.08.17 Published on PANews

以太坊PoS合并和模块化区块链是大家最近比较关注的话题，在这2个之间有一个重要的共同点，那就是质押（Staking）。相信大家对质押概念已经很熟悉，不同的Layer1公链有自己的节点质押，应用层的协议为了项目治理也推出了项目代币质押，在DeFi中有最常见的流动性质押，还有将质押发挥到极致的Osmosis提出的超级质押（superfluid staking 即代币在提供流动性的同时授权给网络节点质押获得双重奖励）。

最近有一个比较有趣的项目EigenLayer，它提出了再质押（Re-Staking）的概念，将质押的玩法推到了新的高度，这到底是的技术创新，还是新瓶装旧酒，让我们一起来揭开EigenLayer的神秘面纱。

根据介绍，EigenLayer是建立在以太坊上的再质押协议，用户可以通过EigenLayer将质押在PoS节点上的ETH进行二次质押，这些二次质押的资产将通过EigenLayer平台被用于其它中间件、预言机、侧链、二层网络等协议上，因为这些协议一般都需要节点来运行验证服务，再质押可以帮助这些协议减少资金使用成本的同时共享以太坊的网络安全。通过为所有协议引导节点质押资产，EigenLayer试图把自己打造成为PoS时代的安全共识中枢。

对ETH持有者来说：

EigenLayer可以通过再质押为用户带来更多的收益，除了获得在以太坊主网上的质押收益，还可以在再二次质押的协议上获取额外的收益。

ETH持有者可以通过三种模式在EigenLayer中进行Re-Staking。第一种是直接将质押在PoS链上的ETH通过EigenLayer进行再质押；第二种是将包含ETH的LP代币通过Eigenlayer进行再质押；第三种是可以将包含stETH的LP代币通过EigenLayer进行再质押。

对应用协议来说：

安全性：Eigenlayer为协议带来更多的治理安全性，在采用PoS协议的区块链在中，质押是最核心的机制，质押的资产越多，协议在治理上被攻击的可能性就越小，因为攻击的成本变得越高。这些协议可以包括中间件、侧链、预言机，也包括二层网络。比如在EigenLayer中，必须有超过50%的再质押ETH和协议原生代币验证，节点才能验证一个有效区块。

另外双币质押模型（ETH+协议原生代币）可以有效降低死亡螺旋风险，在协议原生代币价格下跌时，再质押的ETH可以起到有效的价值支撑作用，从而保护了协议的安全。

来源：Messari

经济性：EigenLayer通过再质押的方式为协议提供区块链节点验证服务，直接采用EigenLayer提供的质押验证平台，协议不再需要建立自己的验证平台和池子，这就可以把更多的精力放在开发协议核心功能和提升用户体验上。这就像早期互联网企业需要搭建自己的服务器机房，有了专业的云服务之后，就可以把主要精力集中在功能开发上，既节省了成本也提高了效率。

模块化区块链理念将共识层、数据可用层、交易执行层分开来。具体到以太坊上，它在共识层提供安全性，那执行层的协议就可以做一些创新性的应用。

但问题在于如果你要在以太坊上创建一个新的共识协议，比如数据可用性协议（Data Availability），或者其它的中间件、预言机、二层网络等，还是需要搭建自己的节点验证服务。

EigenLayer刚好解决了这个问题，它提供了 统一的质押平台，这样其它协议就可直接采用而不需要建立自己的验证平台，协议不用再搭建自己的验证器和池子，这样可以把更多的精力用于开发协议核心功能和提升用户体验。

风险与担忧

通常来说事物都有两面性，EigenLayer在提供安全性和经济性的同时也带来了一些风险和隐忧。

漏洞安全风险。二次质押增加了质押资产所暴露的风险，除了一次质押风险外，还受到资产所再质押协议的安全，这些协议包括数据可用层、中间件、侧链、预言机、各种桥等，如果这些协议出现安全上的漏洞，将导致二次质押者的损失。

削弱原生代币价值。直接依靠EigenLayer提供的质押验证器有可能降低协议自身代币的价值，因为代币的一部分价值来自于其可在质押网络中扮演治理角色，在引入ETH质押时，原生代币这部分角色的削弱将影响协议原生代币的价值捕获能力。

过高的依赖性。如果协议采用EigenLayer的质押平台，协议本身的独立性、安全性将受到EigenLayer的影响，协议将高度依赖于EigenLayer。

中心化风险。如果EigenLayer发展成为主要的再质押平台，也会引发类似大家对Lido一样的担忧，因为在Lido上质押的ETH已经占据了以太坊信标链中ETH的32%，这引发了大家对于过于中心化的担忧，毕竟把鸡蛋都放在一个篮子里是不安全的。

但项目方介绍EigenLayer将不会有中心化的风险，因为它只是起到一个中介作用，再质押的资产实质是在应用层上，而不是在其协议上。这虽然无法完全消除大家的担心，但至少证明项目方应该有在考虑怎么避免过于中心化的问题。

前面提到区块链中最常见的质押有两种，一种是区块链网络节点质押，一种是流动性质押，前者是为了网络正常安全运行，后者是为了增加交易的流动性。

看到EigenLayer这样的再质押平台时，很容易让人联想到流动性引导协议Tokemak，因为他们都带有“中介”的性质。Tokemak是吸引用户在其平台上质押资产，来创建一个综合代币池，然后再将综合代币池的流动性引导到其它应用和协议中，这里面的逻辑有些许相似，但不同点在于EigenLayer是要做ETH再质押，用途也不一样，EigenLayer是将再质押的资产分配到其它应用上用于节点验证服务。对于质押者的吸引力也不一样，在EigenLayer中，再质押是为用户提供额外的收入，而Tokemak需要通过分配奖励代币或者LP收益来吸引质押者，而且有很多DeFi协议也在提供流动性奖励，这导致流动性的竞争比较激烈，而目前二次质押赛道还属于蓝海。

Lido 让用户在PoS质押中获得收益，并使stETH从 DeFi 生态系统中获得额外收益。区别在于Lido是一次质押，Eigen Layer是二次质押，目的也不同，Lido是使质押的ETH在获取质押收益的同时应用到DeFi生态获得额外的收益，Eigen Layer是将质押的ETH进行二次质押并应用到不同应用协议的节点质押共识上，以获取额外收益，形成了错位竞争关系。

主要团队成员

Sreeram Kannan ：华盛顿大学计算机工程系副教授，华盛顿大学区块链实验室（UW-Blockchain-Lab）负责人，发表区块链相关论文20余篇。

Soubhik Deb：华盛顿大学在读博士，华盛顿大学区块链实验室研究员。

Robert Raynor: 华盛顿大学在读博士，电子与计算机工程系。

Bowen Xue:华盛顿大学电子工程硕士，助理实验员。

Jeffrey Commons：华盛顿大学，智能合约架构师。

Gautham Anant：华盛顿大学计算机专业，开发者。

Vyas Krishnan：伊利诺伊大学，全栈软件开发。

项目进展

今年4月EigenLayer开始了内部测试网测试，5月参加了以太坊DevConnect开发者大会路演和ZK峰会路演，从各方面情况来看，项目正在紧锣密鼓的开发之中，团队也在进行一些的宣传推广，总体还处于较早期的阶段。

作者：李科

上个月著名区块链投资机构paradigm发布了一篇叫做时间加权平均做市商（TWAMM）的文章，其理念是帮助以太坊上的交易者有效地执行大额订单。因为目前在去中心化交易所中交易大额订单将引起较大的价格影响，交易者将受到较大的损失，时间加权平均自动做市商应运而生。时间加权平均价格是指订单交易价格取某个时间段的平均价格，这样就减少了价格影响。

今天要介绍的Integral项目其实已将“时间加权平均价格（TWAP）”这个概念付诸实践，并在7月上线了的第一个产品中实现了一部分功能，上线之后Integral还开展了一次交易奖励活动鼓励用户参与测试。

Integral在今年4月进行的公开种子轮募资中募集了3200万美元，目前Integral项目整体进展顺利，已经进行了一个多月的测试运行。项目官方表示将在9月15日上线一线主流交易所，在上市前还将进行一次IDO来为其提供较好的流动性。

Integral与众不同之处

◎克隆币安、Uniswap一线交易所的订单簿深度并以最佳Oracle价格执行交易

◎通过TWAP（时间加权平均价格）机制降低价格波动影响

◎通过OB-AMM（订单簿自动做市商）消除流动性提供者的无常损失

Integral的愿景是打造一个具有最好流动性的交易所，并将这个终极交易所称为OB-AMM，OB代表订单簿Order Book, AMM代表自动做市商，意思就是Integral集成中心化交易所和去中心化交易所的优点，同时摒弃两者的缺点。

为了做到这一点，Integral将流动性这个概念拆分为3个元素：价格、深度、资金池。第1个是价格，为了避免AMM给LP带来的无常损失，Integral通过预言机Oracle的方式读取其它一线中心化和去中心化交易所的价格，而不是通过x*y=k的价格机制，通过对比其它交易所Integral总是能提供最好的价格。第2个是深度，深度对交易非常重要，Integral采取直接克隆币安和Uniwap的订单薄深度的方式来执行订单。第3个是资金池，在资金池方面Integral采用自动做市商质押LP代币提供流动性的方式，流动性提供者将获得一定的APY回报。

时间加权平均价格（TWAP）

目前Integral采用5分钟的时间加权平均价格机制，采用时间加权平均价格的不但可以减少价格影响，还能减少抢跑者和套利者引起的价格波动造成的无常损失。

对交易者而言，TWAP可以减少价格影响带来的损失。具体而言是把大订单拆解为小订单通过时间加权平均价格执行时，这样交易价格比较平滑，价格波动小，因此降低了价格影响，从而减少交易者的损失。

举个例子：以时间加权平均价格在八小时内购买1亿美元的苹果股票，将以该时间段苹果股票时间加权平均价格成交。

以时间加权平均价格执行订单意味着将这个大订单分成许多个小订单来执行。在 8小时内购买1亿美元的苹果股票相当于每100毫秒购买大约 350 美元的苹果股票。

在传统金融市场，股票经纪商拥有足够的基础设施，来减少如此多小额交易的操作复杂性，并且由于它们与市场有直接联系，可以无需支付太多的交易成本。但是以目前gas费这么高的情况下频繁执行这么多小订单，手续费估计会高得难以接受。所以目前Integral在处理百万美元的大订单价格影响较小，今年晚些时候部署到L2之后，随着交易手续费的降低，就可以将大订单拆分为更小的订单在更长的时间段内交易，以增加交易平滑度，进一步降低价格影响。

对流动性提供者而言，无常损失一直是AMM交易所的一个被诟病的地方，Integral通过实时读取币安和Uniswap的价格和采用延迟交易机制，有效的减少了抢跑交易和跨交易所套利者带来的价格波动。因为直接读取其它交易所的价格，就不存在跨交易所的套利空间，而且5分钟的延迟交易机制让抢跑者无法获得确定的收益，减少了抢跑交易发生的可能。因此没有抢跑着和套利者引起的波动，流动性提供者受到的无常损失将接近为零。

Integral团队与顾问

根据官方信息，Integral 核心团队由 9 人组成，其中 4 人来自哈佛大学。团队人员背景包含来自顶级大学研究员，顶级量化交易公司，区块链对冲基金，顶级区块链项目和以太坊社区人员。

另外Integral 的密切合作者有以太坊黄皮书协作者之一、ConsenSys 产品经理、Gauntlet 首席运营官等人。

项目顾问包括 Compound 创始人 Robert Leshner、 Gauntlet 首席执行官 Tarun Chitra、 Framework Ventures 的 Michael 和 Vance，以及 Polychain Capital 的 Olaf Carlson-Wee。

Integral代币经济

Integral代币 ITGR 总供应量为 3 亿枚，40% 用于流动性挖矿、25% 分配给创始人和团队、25% 分配给种子轮参与者，5% 分配给顾问和投资者，5% 作为上市供应池。其中团队与顾问的代币均为三年线性解锁。Integral在4月的时候进行过一轮公开种子轮募资，当时有2种价格0.4美元和0.94美元，0.4美元分3年解锁，0.94美元6个月解锁，值得注意的是Integral将在9月15号上市之前进行一次IEO。

Integral 项目进展和规划

Integral的第1个产品Comparator (价格对比器)已经于7月中旬上线，其采用了5分钟的延时交易策略，用以执行1百万美元大小的现货订单。

Integral的第2个产品TWAP(时间加权平均价格)将在2021年第4季度优先开发，并迁移至L2，因为L2交易手续费更低，将更好的发挥时间加权平均价格机制的作用，到时候一个大订单可以被切分成更多的小订单在更长的时间（1天至1周）内执行，执行1亿美元的大订单交易也不会产生很大的价格影响。

目前项目方正在进行LP质押挖矿合约和UI的最后完善，将在9月15对外公布。

另外要提到的是TWAMM概念虽已提出但开发还没影子，Integral已经上线一部分产品，第4季度还将上线TWAP(TWAMM的类似产品，主要的区别是Integral采用预言机的方式决定价格，而twamm通过资金池自动做市商公式x*y=k机制决定价格)。

总结

融合了中心化交易所和去中心化交易所优势的Integral天生为大订单而生，通过克隆一线交易所订单簿深度，计划打造出流动性最好的最后交易所，时间加权平均价格机制加持，极具实力的项目成员，硬核的顾问团队，让人有理由相信他们会有一番作为。

LI KE 2021.11.19 published on chainnews.

什么是 Osmosis

Osmosis 是基于 Cosmos SDK 开发的一种高级自动做市商(AMM)协议，它允许开发者定制和部 署自己的 AMM。Osmosisc 采用多种激励方式以增加其流动性，截止目前 Osmosi 的总流动性 超过 7 亿美金。Osmosis 具有跨链属性，可交易支持 IBC 的代币，通过跨链协议 IBC，Osmosis 可以连接到整个 Cosmos 生态的 100 亿美金原生资产。Osmosis 还计划和一些非 IBC 链进行整 合，比如与以太坊，以及包括 BTC 在内的一些其它链整合。除此之外，Osmosis 还采用了超级 质押模式以促进其代币 OSMO 的价格实现。

Osmosis 的特别之处

可定制性。Osmosis AMM 的底层构架不是硬编码的，不但每个池的交易手续费和 Token 权重 这些关键参数是可定制化的，而且曲线算法和时间平均加权价格的计算公式也是完全可以定制 的，还可以在一个池中设置 2 种以上资产，同时支持 LBPs，这些都和 Balancer 有相似之处。 Osmosis 交易池的创建者不必在常数乘积公式和常数总和公式之间做出决定，而且可以输入他 们自己设计的数学公式，即可以动态生成新曲线，并在一定程度上减轻流动性提供者 (LP) 的 无常损失。

可扩展性。Osmosis 的可参数化输入支持创建更新的 DeFi 资产类型，例如期权、适应高波动 性的动态费用市场。开发人员无需为每个 AMM 模型升级启动新的 AMM 协议，而是可以轻松 地在 Osmosis 上部署新曲线，利用现有的钱包集成、IBC 连接、订单流和 Osmosis 生态中的流 动性。

跨链属性。Osmosis 具有原生跨链功能。 它从一开始就内置 IBC，使其能够连接到整个 Cosmos 生态系统超过 $10B 的资产。 在整合 Cosmos 原生资产后，Osmosis 将与非 IBC 链整 合，包括基于以太坊的 ERC20(使用 Althea gravity bridge)、包括类比特币链在内的各种链。

激励多样性。为了建立一个长期的流动性的平台，减少短期套利行为，同时促使 OSMO 的价 值发现。Osmosis 采用了多种激励机制，包括超级质押奖励(superfluid staking)、LP 代币绑 定(Bond)奖励、LP 退出费用、外部项目额外奖励机制来建立长效稳定的流动性(下文将详 细阐述)。

Cosmos 公链

Osmosis 是搭建在公链 Cosmos 之上的 AMM，目前跨链发展势头趋势正猛，Cosmos 与 Polkadot 可谓“跨链双雄”。Cosmos 最初是由 Tendermint 团队构建的开源社区项目，它将自己定义为“一 个由多条独立平行区块链组成的去中心化网络”，Cosmos 提供一套能够完整搭建区块链的 SDK, 目前基于 Cosmos SDK 搭建的项目有 Terra、THORChain、Mirror、Band、Injective 等 。作为 一个跨链系统，Cosmos 由三个重要部分组成:

Zone: 是指参与到 Cosmos 网络中的独立应用链(appchain)，Cosmos 允许不同类型的区块链 加入进来，一种是基于 Cosmos SDK 开发的生态内应用链，一种是 Cosmos 生态外的链，这些 链可以通过 IBC 技术连接到 Cosmos 中来。

IBC: IBC(Inter-Blockchain Communication Protocol)是 Cosmos 的跨链协议，IBC 协议让不同 的链互连，允许它们的链上资产自由移动，甚至可以与其他的应用程序交互。目前 IBC 已经内 置在 Cosmos SDK 中， Cosmos 生态中区块链可以通过升级来兼容 IBC 协议，比如 Terra 已经 在今年 9 月初升级兼容 IBC 。

Hub: Cosmos 生态的应用链(Zone)通过 IBC 协议传输数据，但将来可能会有成千上百个这 样的应用，如果各个应用之间单独建立连接将会非常繁重和低效，仅一一对接就会花费不少精 力，因此 Hub 应运而生，Hub 相当于一个数据中心，连接到 Hub 就相当于打通了与 Cosmos 生 态中的其它链的连接。 Hub 本质上是一个拥有很多连接的 Zone，理论上任何 Zone 都有充当 Hub的可能性，但其连接数决定了是否能真的称得上Hub, 目前除了Cosmos官方的Cosmos Hub 外，Osmosis 也算得上 Hub 之一。

治理代币 Osmosis

OSMO 是 Osmosis 的治理代币，代币持有者将通过中心化的治理方式来决定 Osmosis 协议战略 发展方向所有未来变化， OSMO 目前主要用于以下功能:

◎对协议升级进行投票

◎为流动性池分配流动性挖矿奖励

◎设置交易费率

OSMO 代币共计 10 亿枚，将完全公平地发放，并且只会分发给为 Osmosis 网络的参与者，例 如流动性提供者、开发者、利益相关者等，项目方不会出售预挖的 OSMO 代币。

为了达到去中心化治理的目的，Osmosis 通过空投的方式将其创世供应代币分配给 ATOM 持有 者来实现公平启动。Osmosis 在创世时最初释放了 1 亿个 OSMO，在 空投和战略储备之间平均 分配(其中空投 5000 个，战略储备 5000 万个)。

5000 万个 OSMO 战略储备将用来协调长期关键战略合作伙伴，比如通过赠款和战略轮筹款来 帮助推进项目。战略储备 OSMO 不会用于市场销售，而且战略轮融资将进行线性释放，其筹 集的资金将用于资助 Osmosis 的开发工作。最近通过 Paradigm 等机构进行的 2100 万美元融资 应该就是这里提到的战略投资。

创世之后 OSMO 代币将根据“三分之一递减”时间表发放， 类似于比特币每四年减半，在 Osmosis 中，代币发行量将每年减少1⁄3，比如第一年，总共将发行 3 亿枚代币。 365 天后，将 减少1⁄3，因此第2年将总共释放2亿个代币，第3年将总共释放1.33亿个代币。 这个“三分之 一递减”过程将使 OSMO 最终达到 10 亿个的最大供应量。

在创世之后，新发行的代币将按照以下分配方式分配给 Staking 奖励、流动性挖矿奖励、开发 者和社区池:

质押奖励: 25% 的代币将以 staking 奖励的形式发放给验证节点

开发者奖励: 25%的代笔将线性分发给协议的开发者

流动性挖矿奖励: 45% 的代币将用于 LP 流动性挖矿奖励。

社区池: 5%的新发行代币将直接进入 Osmosis 社区池。 该池用于 Osmosis 治理，社区激 励，改进和构建 Osmosis 生态系统。

Osmosis 总的代币分发模型可以见下图:

协议费用

在 Osmosis 推出时，有三种主要类型的费用:Gas 费、交易手续费和退出费。
Gas 费。用户在链上转账和发布交易时，支付计算和存储成本 Gas 费，Gas 费用将分配给网络上的 OSMO 质押验证节点。
交易手续费。在 LP 池中进行交易时将支付交易费，交易费将分配给池中的所有 LP，与其 LP代币份额成比例。
退出费。退出矿池的 LP 将支付一定的退出费。退出费将分配给退出时留在池中的所有 LP，与他们的 LP 代币份额成正比。

流动性激励机制

为了保障 AMM 的流动性，Osmosis 采用了多种激励机制来增加协议流动性。

◎流动性挖矿奖励。与其他 AMM 一样，Osmosis AMM 中的流动性提供者 LP 将获得用户交易 时支付的手续费，这些交易费用将按比例分配给池中 LP 。

◎绑定 LP 代币奖励。为了减少短期套利流动性提供者导致流动性剧烈波动和用户体验不好， Osmosis 通过发放 LP 绑定(Bond)奖励的方式来使协议的流动性保持长期稳定，LP 可以选择 不同的 LP 绑定周期来获得不同的绑定奖励，绑定越久，将获得越多的 OSMO 奖励。上述 OSMO 代币总量分配中的 45%流动性挖矿奖励就是分发给这些绑定 LP 代币的流动性提供者， 只有 Bond 了才能得到这部分收益，单单提供流动性则不行。

◎外部项目奖励。除了上述原生 OSMO 代币激励之外，Osmosis 还允许第三方向特定流动性 池添加激励机制。例如，如果 Cosmos Hub 社区池想要激励 ATOM/FOO 的流动性，他们可以 使用 Osmosis 的内置激励模块将 ATOM 奖励分配给持有其 LP 代币的 LP。

◎负激励机制。LP 退出流动性时，将被收取一笔“分手费”，这笔退出费用将分配给退出时留 在池中的其他 LP，退出费用可以在一定程度上减少随意退出流动性行为。

超级质押奖励

如果说上文提到的流动性激励机制增加了 Osmosis AMM 的流动性以提升交易体验，那么超级质押奖励(superfluid staking)将促进 OSMO 的价格实现，因为超级质押将锁定更多的 OSMO，减少其在市场中的流动性，以减少抛压和致使价格增长。

因为 Osmosis 是一条独立的 POS 链，所以需要节点质押验证每笔交易以保证安全性，OSMO 代币总供应量的 25%将分发给验证节点(目前 Osmosis 有 100 个验证节点)，一般来说只有质 押在节点的代币才能享受到节点质押奖励，那没有质押在节点的代币呢?

重点来了，令人耳目一新的是，Osmosis 允许 AMM 中的流动性提供者将其 LP 委托给验证节点进行质押，这样除了 LP 收益外，还可以获得和验证节点同样的节点验证奖励。这样 LP 就可 以获得 4 种叠加收益:第一种收益是 AMM 流动池种的交易费奖励，第二种是 45%代币总量的 LP 代币绑定奖励，第三种是外部项目的额外奖励，第四种就是这里提到的节点质押奖励，其 中前三种在上面流动性奖励机制中已提到。

项目主要成员:

Sunny Aggarwal :Osmosis 联合创始人，Cosmos 重要开发人员，参与了 Cosmos SDK, IBC, Cosmos Hub 的开发;Blockchain at Berkeley 联合创始人;Sikka(Cosmos Hub 最大的认证节点 之一)创始人。

Tony Yun:Osmosis 联合创始人，Chainapsis 联合创始人，3 次 HackAtom 获奖者，活跃的 Cosmos 社区贡献者。

Josh Lee: Osmosis 主要开发人员，Chainapsis 联合创始人，Cosmos 浏览器插件钱包 Keplr 主要 开发人员。

Dev Ojha:Tendermint 研究员，Blockchain at Berkeley 研究员。 Byeongsu Hong:Golang, Typescript, and Solidity 软件工程师。 Delivan:Osmosis 开发人员，Cosmos 浏览器插件钱包 Keplr 开发人员。

值得注意的是，部分 Osmosis 团队成员来自区块链开发公司 Chainapsis，Osmosis 和 Keplr 都是 由 Chainapsis 开发，从 Osmosis App 页面可以看到，Osmosis 项目的节点质押和治理投票功能 也是由 Comos 钱包项目 Keplr 提供。

2021.10.18 Published on Chainnews

KlimaDAO 是一种价格自由浮动的算法稳定币项目，其将 DeFi 与碳中和概念结合，目前部署在 Polygon 上。

撰文：李科

一个月内币价上涨数十倍，现在你才决定了解以碳中和为基础的算法稳定币 KlimaDAO？似乎确实有点不太赶趟。

不过，也并非太晚。

作为一个以 Olympus 为核心基础的新型稳定币，KlimaDAO 展示出了别样的活力和诱惑力，可以预见，未来市场上还会出现越来越多类似的项目。从这个角度看，全面了解一下 KlimaDAO，现在正是时候。

KlimaDAO 是一种价格自由浮动的算法稳定币项目，其将 DeFi 与碳中和概念结合，目前部署在 Polygon 上。与其它算稳项目不同的是，KlimaDao 将核证碳排放量（BCT）作为其抵押储备资产，并结合了债券（Bond）和质押（Staking）机制，货币供应由算法进行调节。

按照该项目团队的说法，Klima 希望通过区块链将传统碳排放市场和 Web3 进行连接，将经过权威机构认证的碳减排量上链交易，以激活传统碳排放市场，「使资本能够流向具有影响力的碳减排项目，促使他们进一步革新技术以减少温室气体排放，增强现有森林、海洋的生态固碳能力，或促进再生能源项目的发展，通过节能减排达到碳中和，以应对日益严重的全球气候变化问题。」

这听上去有些扯淡，不是吗？

尽管 KlimaDAO 对项目远景的描述不着边际，看着让人并不能完全信服，但是，想真正读懂这个项目，还是有必要了解一下什么是「碳中和」。

相信关于保护环境、减少碳排放量这个大背景大家都耳熟能详：化石燃料产生的 CO2 等温室气体导致全球气候变暖，已成为全人类面临的严峻挑战。为应对全球气候变化世界各国通过《巴黎气候变化协定》约定在某个时间点达到碳达峰，碳达峰之后，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。

在这个大背景下，碳中和（Carbon offset）是指企业测算其生产活动产生的温室气体排放总量，然后通过植物造树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳「零排放」。

世界各国每年为本国主要能源和工业企业分配一定的碳排放额度，并建立碳排放权交易所。如果企业碳排放量小于分配的额度，可以把剩余额度拿到碳市场上出售获利，如果企业碳排放量高于其碳排放额度，该企业有两种选择：第一是在碳排放交易所购买其它企业多余的排放额度；第二是购买「核证自愿碳减排量」进行碳中和（Carbon offset）。

Klima 中所涉及的碳中和（Carbon offset）就是上述第二种核证碳减排方式， 这是一种企业在生产过程中积累的经过第三方权威机构认证的核证减排量，一单位的核证减排量代表着从大气中去除一吨二氧化碳，或避免一吨二氧化碳的排放。

BCT （Base Carbon Tonnes）是 KlimaDAO 的底层储备资产，BCT 表示代币化的碳减排量，1 BCT 代表着一吨核证碳减排量。

所谓核证减排量，也叫碳信用或碳积分，是根据《京都议定书》议定，经过第三方权威机构认证的减排量，其主要来自森林碳汇、碳捕集、光伏、风电等再生能源项目吸收或减少的碳排放量，而且这些碳减排项目方是自愿开展的，目的就是为了去抵消中和其它企业的碳排放。

比如，一个光伏发电项目，它生产了 1MWh 的电力，同时能间接减少约 1 吨的温室气体排放，这 1 吨的减排量通过一系列的认证认可程序之后，就变成了可用于交易的核证碳减排量，其它高碳排放企业就可以购买这个核证减排量来进行碳中和，达到碳排放指标。

在 KlimaDao 的理想设计中，希望像黑洞一样不断的吸收和锁定 BCT 核证减排量，每锁定 1 BCT 到 KlimaDao 中就意味着减少或中和了一吨碳排放，也意味着市场上的核证碳减排量减少，进而促使其价格增长。这样，会一方面激励核证减排企业继续增汇减排，以获得更多的核证减排量用以出售获利；另一方面迫使高碳排放企业采用清洁能源或革新技术以减少碳排放，最终达到碳中和，以防止全球气候变暖，这正是 Klima 的愿景。

Klima 借鉴了算法稳定币项目 Olympus 的运行机制，其采用了债券（bond）、质押（stake）、调整供应量（rebase）模式，并采取价格浮动机制。

用户可以通过 bonding 机制以折扣价获得 KLIMA，即用户存入 BCT 或 BCT/KLIMA LP，可以以一定的折扣价兑换获得 KLIMA，兑换率通过 KLIMA 市场价计算，用户投入的 BCT 实际上是作为一种支撑 KLIMA 价值的资产进入到协议控制的金库中。

协议将 bond 获得的 BCT 收入，按 1:1 的比例铸造新的 KLIMA，因为每个 KLIMA 背后必须有 1BCT 作为抵押品支持。新铸造的 KLIMA 将分发给 KLIMA 的质押者，给所有 KLIMA 持有者带来收益。

Bonding 机制制造了一种双赢的局面，LP 持有者可以以相对于市场的折扣价购买到 KLIMA，协议的财政金库也从中获得了更多的底层储备资产，进一步增加了每个 KLIMA 的底层资产净值。

更妙的是这些 bonding 的 LP 为协议提供了流动性，让 KlimaDao 有了自己的流动性，而且这些流动性是永不撤回的，随着 bonding 的继续，协议积累的流动性会越来越多，这样协议的代币交易就不再需要从其它地方获取流动性，而且还可以把流动性引流到一些需要的地方去。

目前可以参与 bond 的单币种有 BCT, LP 代币对有 BCT/KLIMA 和 BCT/USDC，通过 bond 是获得 KLIMA 的最佳方式，因为通过 bond 购买 KLIMA 会获得一定的折扣，兑换的 KLIMA 将分为 5 天逐渐释放。

当在合约中质押 KLIMA 时，用户会以 1:1 的比例收到 sKLIMA。 sKLIMA 是一种权益代币，在质押的过程中用户会收到一定的 KLIMA 收益，合约将自动把收益进行再质押，形成复利收益，质押时间越长，复利越高，目前质押 KLIMA 的 APY 高达 31854.46% ，当解除质押时，用户将获得其 KLIMA 本金和利率收益。

有几个因素会激励 KLIMA 持有者质押他们的代币。首先，通过 Bonding 出售 KLIMA 的利润的 90% 会通过铸造新币的方式分发给 KLIMA 的质押者；其次，随着 KLIMA 被质押，流通的供应量减少，抛压也随之减少，KLIMA 的价值随着 KLIMA 的市值增加而增长；再者，以 KLIMA 计价的高回报可以帮助抵消代币波动带来的价格风险。

因此大多数 KLIMA 的持有者会选择将他们的 KLIMA 质押，因为这样可以给所有 KLIMA 持有者带来最高的净收益，这就是所谓的（3，3）信仰。

协议将 bond 收入铸造成 KLIMA 发放给质押者，通过这种方式来分发 KLIMA，而不收回 sKLIMA。此时就导致一个问题，合约中 KLIMA 的数量与 sKLIMA 的比率就增大了，这时就需要 rebase 机制来纠偏。

例如：在系统中质押 500000 KLIMA 产生 500000 sKLIMA 。 如果该协议当天从出售债券（Bond）中收入 4000 美元，假设 BCT 价格为 8 美元，因为每 KLIMA 背后都由 1BCT 来支撑其价值，4000 美元的收入就可以铸造 500 KLIMA，那现在合约中就有 500500k KLIMA 和 500000 sKLIMA ，此时 sKLIMA 供应量需要增加 0.5k，即 0.1%，才能恢复平衡，有了重新调整基准（rebase）用户除了质押外无需做任何事情，大多数 KLIMA 的持有者只需要质押他们的 KLIMA 就可以获得复利收入。

这个设计看上去挺有道理，但是，问题来了：BCT 是 KLIMA DAO 的抵押储备资产，BCT 支撑着 KLIMA 的内在最低价值，协议每铸造一个 KLIMA 将储备一个 BCT，BCT 代表一吨核证碳排放量，即通过森林、土壤固碳、可再生能源等项目吸收或减少的碳排放量，但是 BCT 这种资产如何产生、来自哪里？

按照该项目的介绍，KlimaDao 与另一个区块链碳减排项目 Toucan 合作，将核证碳减排量认证上链。具体而言，BCT 代表一种经过分类和认证的代币化碳减排量 TCO2。 为了让买家和利益相关者确信这些 BCT 和背后的碳减排 TCO2 能真正达到减排效果，这些 TCO2 必须经过第三方权威机构 Verra 或黄金标准（Gold Standard）的认证。

Verra 是总部位于美国华盛顿的非营利组织，是目前世界最权威的两大碳排放标准制定和认证机构之一，由气候组织（CG）、国际排放交易协会及世界经济论坛（WEF）联合于 2005 年共同成立，自 2006 年启动以来 VERRA 主管的核证碳标准已发展成为全球最大的自愿碳减排计划，并在全球 82 个国家和地区中有近 1700 多个注册项目，产生了超过 7 亿多个碳信用额。碳排放标准的另一个权威认证机构是世界自然基金会和其他国际非政府组织于 2003 年成立的黄金标准（Gold Standard）。

碳减排认证目前已经比较成熟，风电、水电、光伏发电、森林固碳等自愿碳减排项目可以向 Verra 登记并申请认证，如果符合认证标准 Verra 将给予认证，认证信息包含该碳减排项目的种类、年份以及国家等，并生成一个序列号。

Toucan 所做的就是将核证碳减排上链，假设用户购买 1000 吨经过 Verra 认证的碳减排量，会得到一个序列号，用户可以把这个序列号输入到 Toucan Bridge 中，进行上链登记和代币化操作，Toucan 收到序列号后会给用户铸造一个 NFT，并把序列号拿到 Verra 去核销，这就等于用户把碳减排量卖给 Toucan，Toucan 给用户发一个币。之所以发的是 NFT 是因为其可以包含碳减排的吨数、项目种类、年份、国家等不同参数。

问题在于，NFT 是非同质化代币，常常仅用于艺术品拍卖，如果想把 NFT 背后的碳减排量盘活，就需要把它放到 Defi 里面去作为稳定币项目的底层资产，或作为借贷项目的质押资产，提供流动性或进行交易才有更大价值。

Toucan 的方法是将 NFT 碎片化，比如将代表 1000 吨碳减排的 NFT 碎片化成 1000 个 TCO2，TCO2 是 ERC20 代币，其名称以 TCO2-为前缀，后面部分包含它的认证机构、项目名、年份等，比如 TCO2-GT-Forest-2019，碎片化之后的 ERC20 就可以进入各种 Defi 项目进行交易和流通。

但还存在一个问题：不同种类、不同国家，甚至不同机构认证的碳减排项目价格是不一样的，比如光伏发电和风能发电或森林固碳成本不同，价格也就不同，所以 Toucan 又发明了一种代币池 (Pool)，允许设置筛选参数进行分类，将同种类的或符合某种条件的 TCO2 放进同一个池子（比如 2015 年巴西的森林碳减排可以放进同一个池子），这样他们的价格就趋于一致，而且创建代币池也就有了流动性，便于在 DEX 中交易。KlimaDao 的底层资产 BCT 就是这样一种碳池代币，它代表着 2008 年以来的经过 Verra 认证的核证碳减排量。

目前如果想获取 BCT 来参与 KlimaDao 的 Bond，可以直接从 Uniswap 中购买，也可以尝试用上述方式从 Verra 购买认证的碳减排量，然后到 Toucan Bridge 中将其上链，之后碎片化成 TCO2，最后再把 TCO2 放进 BCT 池中得到 BCT 代币。虽然看起来有点复杂，不过这个过程非常有意思而且很有创意。

以往的锚定美元的算法稳定币项目，为了保持价格锚定，当稳定币价格低于 1 美元时，会通过 bond 发行债券以回收稳定币，减少稳定币流通量以使其价格回归到 1 美元。当稳定币价格高于 1 美元时，协议会铸造新的稳定币发放给稳定币质押者或者协议股权质押者，增加流通量，使其价格下降到锚定价格。

KlimaDao 的特别之处在于，它的价格是浮动的，没有锚定美元，而是将 1BCT 作为 1KLIMA 底层储备资产，高利率收益不断吸引用户 Bond BCT 或 LP，这样就不断的提高了协议金库的底层资产，相当于协议的收入增加了，这就起到推高 KLIMA 价格的作用。

由于质押利率可观，和 Olympus 的 OHM 一样，目前大部分 KLIMA 都在质押之中，市场流通数量少，抛压也随之减少，KLIMA 的价格也会随着需求的增加而增长。

KlimaDao 是将 DeFi 与碳减排结合的一项有趣实验，得益于质押和 Bonding，KLIMA 在一段时间以来以超高的溢价销售，使其不那么像稳定币，不过其初衷看着却非常美好：KLIMA 价格增长，不但投资者获利，也有助于吸引锁定更多的 BCT 和核证碳减排量，同时降低市场中的核证碳减排量，以推高其价格，鼓励发展更多节能减排和可再生能源项目，倒逼高耗能企业革新技术以减少碳排放。

不过现实是否如此美好？还需要更多实验，该协议精力更多极端测试，并且还需要时间的考验，才能终见分晓。

KYVE 希望帮助各类区块链项目实现便捷的链上永久存储和读取数据，而不需要定制和开发工作，从而实现无限可扩展性。

作者：李科

KYVE 是建立在 Arweave 上的一个区块链存储中间件，借助其标准化的验证和归档框架，可以为所有的区块链数据需求提供了统一的解决方案。按照 KYVE 团队的说法，该项目希望帮助各类区块链项目实现便捷的在链上永久存储和读取数据，并且不需要定制和开发工作，从而帮助 Web 3.0 项目实现无限的可扩展性。

目前区块链基础设施还很不完善，特别是在区块数据检索方面，在链上检索大量数据是一项繁重的工作，需要依赖强大的计算能力和较长的时间。比如，在以太坊上同步一个完整的节点需要很长时间，因为需要重新计算整个交易历史。

目前没有成熟的项目可以在不需要定制开发工作的情况下，在不同的区块链上提供灵活和结构化的数据访问服务，所以需要一个统一的解决方案，来解决数据存储和读取问题。这就是 KYVE 这样的区块链存储中间需要解决的痛点。

KYVE 是一个 Aweave 生态的项目，会以 Aweave 做为底层。

Arweave 是目前最具竞争力和最易用的去中心存储区块链之一。Arweave 主打一次性付费、永久存储的特点，它的目标是建立一个传说中亚历山大图书馆一样的永久存储数字档案馆。目前 Solana 生态的 NFT 大多都存储在 Arweave 上，Opensea、Mintbase 等也已经与 Arweave 牵手合作，进行 NFT 存储。

与 Filecoin 按时间付费的方式不同，Arweave 最大的特色是一次性付费、永久保存数据，而且 Aweave 认为数据存储成本和摩尔定律类似，会逐渐下降。Arweave 通过 RadomX 算法和一套经济激励规则，让矿工能长久的存储数据。节点存储的区块数量越多，则越有可能获得区块的打包权和出块奖励。同时 Arweave 还开发了利润共享社区（PSC），发行利润共享代币（PST）。 PST 代币持有人可获得 Arweave 原生代币 AR 计费的交易小费。

解决 Arweave 扩容问题

尽管 Arweave 的智能合约 SmartWeave 是去中心化的，但其有一个明显的缺点， 从长远来看它的客户端执行会导致扩展问题。 当合约发生数千次的交互时， 每次客户端计算合约的最新状态时，都需要遍历之前发生的每一次交互。 对于大的合约，此过程有时就需要很长时间。

而 KYVE 节点则可以计算合约的最新状态，并提供给其他用户使用。 在 KYVE 的设计中，通过质押 KYVE 代币以保证上传状态的安全性，并保持去中心化， 这就允许用户在几秒钟内检索任何智能合约的最新状态。

KYVE 通过这个方式对 Arweave 进行提速扩容：KYVE 提供数据有效性， Arweave 提供数据的可用性。 有了 Arweave，数据得以永久存储，有了 KYVE，数据存储变得便捷可靠而且不会出错。

通过标准化框架上传和验证数据

数据提供者可以建立存储池来存储和验证他们的数据， 每个池都是一个由 Arweave 的智能合约 SmartWeave 提供支持的 DAO 组织。

上传者和验证者确保每个池中存储数据的有效性，其中：

数据存储后，可以使用 KYVE 的查询界面轻松检索数据，或直接在 Arweave 中访问。 通过 KYVE 的验证和 Arweave 的永久存储，保证了对下游用户提供的数据的完整性。

在整个体系的设计上，在建立存储池时，每一个池中需要质押 KYVE 代币，通过质押 KYVE 代币，不当行为将受到惩罚，有效存储将获得奖励，系统以此来确保数据存储的有效性和规范性。

实现数据跨链存储

为了实现成为区块链数据存储中间件的目标，KYVE 计划与 Solana、Arweave、Cosmos、 Polkadot、Zilliqa、Avalanche、NEAR 等公链进行整合，以实现数据的跨链存储。目前官方宣布，已经在进行整合的公链有 Avalanche 和 Zilliqa。

通过与其它公链整合，KYVE 可以把其它区块链上的区块和交易数据永久的存储在 Arweave 上。接入的公链也可以与 KYVE 上其它公链进行数据交互，Arweave 的去中心化特性可以保证数据的完整性和安全性，并且 KYVE 通过一套激励和惩罚机制保证数据的可靠和可用性，这样就实现了数据的跨链存储并保证数据的可靠性。

KYVE 治理架构包含三个独立的智能合约：

治理合约

通过治理智能合约，用户可以质押 KYVE。 质押 KYVE 后，用户可以参与对协议的投票。用户还可以获得代币作为奖励中，奖励的代币数量取决于质押的数量。

金库

金库从所有存储池的用户费用中提取 1% 作为金库存储。治理用户可以投票将代币从金库中转出或销毁。

存储池

上传者和验证者节点必须在池中抵押 KYVE 代币。一旦上传者上传了数据到池中，验证者就会获取数据并对其进行验证。合约分别向治理代币持有人、金库、上传者和验证者支付代币奖励。具体治理架构和代币流动可以参看下图：

KYVE 在今年 3 月启动项目，在 6 月完成了 100 万美金的提前种子轮融资，专注于 Arweave 生态投资的 Permanent Ventures 领投，其他参投方包括 Hypersphere Ventures、4SV、Compute Ventures、Lemniscap、Bering Waters、Mechanism Capital、D1 Ventures、Volt Capital 等，另外，一些著名的天使投资人也参与了本轮，包括 Mark Heus、Farid Rached、Christian Stroh、Emanuel Ferm、Scott Moore、Kenneth Ng、llia Polosukhin、Tate Berenbaum。

更值得关注的是，一些核心公链项目的基金会也在本轮中出资支持，包括 Arweave、Avalanche 基金会、Interchain 基金会、NEAR 基金会和 Solana 基金会。

经过 6 个月的开发，KYVE 已经上线测试网，并在不断改进技术和用户体验。目前 KYVE 正在与其它公链进行整合并开通了 Avalanche、Solana、Octopus Network、Redstone、Celo 和 Koii 的数据存储池。

按照开发规划，接下来 KYVE 计划致力于让测试网更加稳定，改进合约架构的 UI/UX，并计划在未来几个月内启动主网。

加密技术与普惠创意收入有潜力重塑罗斯福新政时期联邦艺术计划的民主精神。

在 1930 年代，罗斯福新政推出一系列计划和项目，旨在大萧条期间帮助失业者，推动经济复苏，以及改革金融体系。其中包括联邦一号项目，该项目投入了 2700 万美元（今天约合 5.22 亿美元），为音乐、设计、视觉艺术、戏剧、写作等领域数以万计的艺术家提供就业机会。作为政府艺术赞助的最大实例，该计划还力求使更广泛的社区可以使用艺术，并创造一种新的美国艺术风格。

由 Annie Zhao 提供的插图

这些计划雇用了 20 世纪最著名的艺术家，包括杰克逊·波洛克（Jackson Pollock）、威廉·德·库宁（Willem de Kooning）、李·克拉斯纳（Lee Krasner）和马克·罗斯科（Mark Rothko），并创作了 100,000 多幅作品，包括壁画、雕塑和绘画。美国联邦艺术计划的目标是包容经验水平各异的艺术家，并允许他们在题材和风格上有广泛的自由度，项目总监霍尔格·卡希尔（Holger Cahill）宣称：「美国艺术家的绘画都是美国艺术。」

这些计划除了为失业的艺术家提供救济之外，还旨在「缓解日益增长的不满情绪，激发公民感」。重要的是，他们将艺术从私人赞助奢侈品转变为构成民主的重要部分。艺术变得面向所有人，并进入到公共视野中，而不是仅局限于小圈子。

与轻浮的业余爱好者相反，艺术家的角色已被确认为经济和社区的重要组成部分。

朱利叶斯·沃兹（Julius Woeltz）为本顿郡 AR 邮局创作的的《铝土矿》。

将近一个世纪过去，这种精神被革新了。

今天的世界在许多方面很像 1930 年代的罗斯福新政时期：大量的失业，广泛的倦怠感，以及弥合群体间分歧的需要。重要的是，COVID-19 已使收入不平等加剧，达到了镀金时代以来的最高水平（目前，美国 1％的高收入家庭占据了 30.4％的社会财富），伴随着低收入工人、妇女和少数群体遭受着失业和健康的威胁。在经济衰退之后，就像在大萧条之后一样，我们应该探索使经济复苏的方法，特别是为那些脆弱的群体。

如今，创意行业收入不稳定，意味着从事艺术的人通常都是富裕的人：年家庭收入为 100,000 美元的人成为艺术家、演员、音乐家或作家的可能性，是年家庭收入为 50,000 美元的两倍。年家庭收入为 100 万美元的人成为艺术家的可能性，是年家庭收入为 10 万美元的十倍。

《Money》杂志的克里斯汀·巴勒（Kristen Bahler）写道：「如果您的家人有足够的钱确保您不挨饿，那么献身去搞『容易使人挨饿』的艺术是个低风险的事。」

在线内容创作的世界中，这种机会不平等的现象仍然存在：2013 年《计算机媒介通信杂志》上的一篇论文发现，「在线内容创作者往往来自相对优越的群体，他们创作的在线内容可能偏向于他们自己感兴趣或与之相关的事物。」

尽管创意工具和平台实现了平民化，而且在互联网上成为创作者的门槛也更低，但经济上的成功只集中在一小部分顶级创作者中，而中间层的创作者仍难以获得经济的成功。

在某些方面，互联网上的创意作品类似于公共物品：它们是非排他性的（用户不能排除他人消费此商品）和非竞争性商品（一个人对商品的使用不会阻止其他人消费此商品）。当创作者在 TikTok 上发布视频或撰写推文时，整个世界都可以从从中受益。内容可以提供娱乐、社交、教育、激发新洞察，并具有积极的外部性。消费者从中获取价值，但对其收取费用是不可行的，除非创作者设置了付费专区将公共物品转变为会员产品。

资料来源：https://boycewire.com/public-goods-definition-and-examples/

政府支付是提供公共物品的一种方式，但不是唯一的方式。「网络国家」（在网络世界中我们的经济和文化生活越来越受到技术公司的影响，这些科技公司富可敌国）的技术平台是这些创意工作者的另一个潜在资金来源。

科技公司通常将自己与数字公共场所进行比较：马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在 2019 把 Facebook 和 Instagram 比作是「数字形式的城市广场」，杰克·多尔西（Jack Dorsey）将 Twitter 称为「数字公共广场」。在现实中，公共空间通常是由地方、州和联邦政府共同资助的；对于技术平台，为新兴创作者提供资金，可以是对那些为数字城市广场的生命力做出贡献的人进行投资和支持的一种形式。

在数字世界中，用户权是公民权，而创作者权利是劳动者权利。如今，创意工作者对其回报、劳动者权利保护几乎没有发言权。平台为创作者提供基本收入将为打造创造者友好型环境迈出第一步。反过来，更丰富和多样化的平台内容将提升消费者的体验。

我在 12 月的文章中介绍了由平台发起的通用创意收入（UCI）的想法，该想法涉及支持创作者中产阶级，并概述了 UCI 平台作为支持新兴创作者的一种可能解决方案。

为创作者提供基本收入可能是一种激励更多创作者投入更多时间用于内容创作的明智策略。TikTok 的创作者基金宣布：「美国基金将提供至少 2 亿美元以帮助那些有志于通过创新内容谋生的雄心勃勃的创作者。」

保证收入将使个人能够将更多的时间花在创造性的追求上，而不用担心满足基本生存需求。UCI 的成功实施将改善创作者的压力和心理健康，并为更多样化的创作者创造一条更公平的道路，使他们能够安心从事内容创作这一职业。

对于平台，想法很简单：利用公司收入为平台上的新兴创作者提供「通用创意收入」计划的资金。例如，像 Facebook 或 YouTube 这样的公司可以掏出一笔资金来支持平台上的创作者，并每月向他们寄送支票以支付基本生活费用，而不论其技能、培训或背景如何。UCI 与大多数主流创作者平台基金不同，主要注重付款的连续性，资格标准的透明度以及专注于规模较小的新兴创作者。

最后一点：我们认为关注那些最需要资金的创作者将对参与创作者经济产生最大的影响。

虽然 UCI 似乎以公司的利他主义为基础，但仍有切实的商业模式可以使该计划成为一项有价值的投资。

UCI 可以更好地调整创作者和平台激励措施，并促进下游用户的参与并留住他们。

1. 在吸引创作者方面有竞争力。实施 UCI 计划可使平台在每个社交平台都在激烈争夺创作者注意力的时代吸引创作者。新的创作者资助计划一直在稳步推进，这是赢得创作者之战的标志。TikTok 创作者基金于 2020 年夏季成立，承诺在未来 3 年内向美国的创作者奖励 10 亿美元，而 Snap Spotlight （每天支付 100 万美元）在几个月后也紧随其后。尽管这些计划在向创作者提供补偿方面迈出了正确一步，但其资金的分配与成功度相关，这使其仅对超级巨星有意义。UCI 项目在吸引和留住更多创作者方面更有效。

2. 促使更多的创作者参与到创作者经济。就像无薪实习将低收入背景学生排除在外一样，当前的创作者经济模式是通过免费内容积累观众，然后再将其商业化，这把那些不太能承担财务风险的创作者排除在外。

我们的希望是，为能够提供长期价值的长期创作者提供资金，而不是对那些已经可以通过多种方式获利并受到许多平台追捧的顶级创作者服务。针对新兴创作者的 UCI 计划可以提高创作者的忠诚度，并为下一代人才建立专有的获取渠道。针对新兴创作者的平台计划的最新示例是 Pinterest 新宣布的创作者基金，该基金明确地专注于急需资金和创意资源的少数代表社区：「我们看到有必要提升那些在平台中代表性不足的创作者和社群」。

《信息交易》一书作者 Alexis Wichowski 写道：「数字领域需要保持健康，才能使用户留在这里。投资该生态系统的健康符合网络世界的最大利益。」UCI 通过在经济上协助新兴创作者来构建更健康的生态系统，从而最终增加用户参与度并在平台上提供更丰富的内容生态系统。

3. 在整个创作生命周期中留住创作者。对于创作者而言，他们做出的早期决定是选择一个平台来开始创作。UCI 计划可以扩大规模以支持平台，鼓励创作者在该生态系统上创作内容。基于以上，随着创造者的成长和进步，留住他们变得更加容易。对于那些熟悉产品功能并在平台上吸引了追随者的创作者，不断的内容和用户绑定，增加了留住创作者的可能性。

4. 减少较小创作者的不满。从我们与新兴创作者的对话中，通常感觉到其它平台优先考虑顶级创作者，给予他们优先待遇，低抽成率，以及更大的曝光和推广力度。平台赞助的 UCI 将抵消这种认识，向新兴创作者表明他们是生态系统的重要组成部分。

简而言之，UCI 的功能就像任何商业投资一样：UCI 计划的好处（以吸引更多创作者和建立更活跃的内容生态系统）应该超过实施该计划的成本。

1. 鼓励试验和创新。对创造力和社会与经济回报之间的相互作用的研究发现：社会认可（很大程度上驱动着在线创造者经济）诱发了从众心理，而经济奖励则促进了独创性。UCI 可以鼓励创作者进行内容上的更多尝试并承担更大的风险，应对新的和多样化的话题，而不必担心疏远受众或表现不佳。

2. 改善创作者的健康。亨特·沃克（Hunter Walk）最近写道：「对许多人来说，成为现代创造者会筋疲力尽」，因为社交媒体平台会奖励内容的速度。UCI 可以鼓励更多的平衡并抵消创作者的倦怠。1970 年代的普遍基本收入（UBI）实验为一群加拿大曼尼托巴居民提供了为期五年的保障收入，结果，妇女请了更多的产假，更多的学生完成了高中毕业。通过消除对满足基本生存需求的担忧，UCI 同样能够让创作者做出优化的以获得长期利益的决策。

3. 辅助从副业和主业间的过渡。对于任何一个由员工转变为创作者的人来说，一个熟悉的里程碑是围绕着全职员工的最初投入以及随之而来的初始减薪的焦虑。UCI 可以通过平滑收入来帮助更多创作者从侧重过渡到主要工作，因为创作者会努力寻找到适合自己的市场。

UCI 的影响将是产生更多的内容创作者（包括那些本来不会冒险成为创作者的内容创作者）以及更高质量，更多样化的内容生态系统。Substack 在其博客中说明 Substack Pro 程序时也认可上述好处，并解释了他们针对作家的预付款程序：

我们喜欢这种模式，因为尽管获得合作机会的一些人已经很富裕，但它使一些经济拮据的作家有能力开始一个可持续发展的事业。我们为他们承担大部分风险。作为回报，他们的工作有助于提高 Substack 生态系统的内容质量，并成为长期客户。

让技术平台赞助 UCI 计划并非没有风险。它把我们从政府和央行对货币拥有绝对权力的真实范式，转向一个平台对新兴艺术家的生计拥有更大控制权的在线世界。

对于 UCI 计划的创作者而言，作为受益人会增加对单一公司的依赖性，该公司拥有就付款金额、项目资格等做出单方面决定的权力。与政府资助的 UBI 不同，在 UCI 平台的设计中，没有获得利益相关者的同意的民主流程。

另一个主要的潜在弊端是扼杀创新。成立后，盈利的公司就能为 UCI 提供资金，但早期初创公司无法做到这一点。初创公司对新兴创作者在财务上的吸引力会降低，他们可能会越来越多地选择在提供 UCI 的平台上进行创作。正如罗斯福新政是将艺术美国人化并创造一种共同的民族认同感的文化议程的一部分一样，由平台赞助的 UCI 也可以同样「平台化」艺术，从而使某些格式被更广泛地接受和重视，并形成平台固化。

平台资助的 UCI 计划也可能在顶级创作者中引起争议，因为它实际上是平台经济中的再分配：平台收入的一部分（不成比例地从顶级创作者那里抽取）将分配给新兴创作者。

在现实世界中，对 UBI 的政治抵制部分源于为它提供资金所需的税收的增加。居民在决定居住地时已经考虑了税收。创作者经济的相似之处是，顶级创作者可以搬到别处去（带着他们的观众）以避免平台采取利率来补贴 UCI。

但是，值得注意的是，由平台赞助的 UCI 可以促进作为在线创作者的职业可及性的净增长。迄今为止，缺乏货币化功能并没有阻止新创业公司（例如第一年的 Clubhouse）吸引创作者。

1. 平台会计算可分配给 UCI 计划的收入份额，并决定要定位的创作者细分和确定资格的标准。该标准将基于业务目标来确定，例如，针对定期现金支付将具有最大边际效用并产生最多增量的新创作活动的创作者。该资格标准还将有助于区分有抱负的新兴创作者和普通消费者用户。

2. 创作者达到资格标准后，他们可以选择开始接收 UCI 付款。公司每月向创作者发送 UCI 标准金额的支票。

3. 在 12 个月的末尾（或预先确定的时间长度），创作者将逐步退出 UCI。改计划的有时限性是有意设计的，因此每个新兴的创作者都有机会，但是限制了计划的范围，因此平台不必永远补贴每个长尾创建者。

4. 平台根据业务目标（例如原始内容的创作，参与度，保留）评估 UCI 计划的结果，并从中进行迭代。

作为平台资助的 UCI 的替代方案，加密技术还可用于实施更加透明和民主的艺术家资助形式。在播客对话中，Collab.Land 的创始人 James Young 描述了一个分散的自治组织（DAO），该组织可以出售一部分 NFT 代币，并将所得款项用于资助新兴艺术家，而这些艺术家又反过来给该组织一定比例的代币作为抵押品。

另一个实现方式可能是社区金库可以使用其持有的部分资金来资助 UCI 计划。其功能与上述 UCI 平台类似，但 DAO 的用户和创作者将参与治理决策，包括创作者基本收入计划的机制，而不是由中心化的公司单方面做出有关 UCI 的决策。

使用加密货币资助艺术家的弊端是更大的复杂性和新的行为变化：创作者需要有加密货币钱包，并学习如何将加密货币转换为法定货币（购买材料，支付食物，租金等）。如果 UCI 针对收入最低的创作者，这一部分人可能不太了解加密 UCI 计划的背后机制，并且需要更多的入门教育。

回到罗斯福新政，crypto UCI 有潜力重塑联邦艺术计划的民主精神。正如联邦艺术项目雇佣艺术家，将他们作品安装在学校、医院和图书馆等公共场所一样，新的加密商业模式（例如 NFT 和众筹）可以使创作者在保持公众访问其作品的同时获利。

ARTnews 的专栏文章对比了一下，「如果艺术的商业化伴随着它在画廊、博物馆和私人住宅中的错位 […] 然后，FAP 通过努力将艺术与日常体验相结合，寻求对文化的更具包容性的理解和欣赏。」 Crypto UCI 可以解决内容的错位问题，将其从围墙花园转移到更开放的生态系统，在那里创作者对其业务拥有更多控制权，而消费者可以更多地访问信息。

尽管平台资助的 UCI 和 crypto UCI 在意识形态上似乎是对立的，但它们并不相互排斥。Web2 和 Web3 解决方案可以而且将会同时运行：crypto UCI 可以成为具有社区认可的创作者的绝佳筹资机制，但对于一个全新的创作者而言，Web2 聚合器的发行潜力目前无与伦比。

除了资助创作者之外，将基本收入扩展到更广泛的人群中可能会有好处。通用基本收入 （UBI） 可以是一种隐藏的创作者资助形式，让更多的人更具创造力和创新性。

研究表明，高收入（收入最高的 1％）家庭的孩子成为发明家的可能性是中收入以下家庭的孩子的十倍：此外，下游产品创新也使高收入家庭受益匪浅。

在 2020 年的选举中，总统候选人安德鲁·杨（Andrew Yang）呼吁每个美国成年人每月的基本收入为 1000 美元，其中一项好处是使人们「更有创造力」。今天，对 UBI 的支持在年轻人中尤其受欢迎：30 岁以下的成年人赞成政府以大约 2 比 1 提供 UBI。

尽管最近 UBI 得到了普及，但有保障的收入的想法有很长的历史：拿破仑、托马斯·潘恩和马丁·路德·金，都表示支持某种形式的现金分发或基本补助。

尽管 UBI 带来了好处，但美国可能没有政治意愿来尽快实施这一计划。UBI Research 是一个智囊团，探讨了独立与政府的 UBI 实施可能；它的许多编译项目都是基于加密的。例如，UBI 是一个加密项目，它将 $ UBI 代币连续发送给已成功验证的成员，这些成员已注册为特定的人类个体，这是以太坊区块链上人类的社会身份识别系统。

除了为艺术家提供就业机会外，罗斯福新政还有一个更大的使命：推广富兰克林·罗斯福所说的「更丰富的生活」。罗斯福新政文化节目使无数美国人第一次看到原创艺术品，参加他们的第一次现场戏剧表演，并参加全国各地社区中心的教育节目。

如今，社交媒体平台同样使消费者能够免费获得大量创意作品，但是内容的广告模式和数字化性质已经破坏了在线内容创作的经济可行性。最终结果是创作者经济类似于超级巨星的经济，绝大多数创作者都在为维持收支平衡而苦苦挣扎，所有创作者都建立在摇摇欲坠的基础上，因为他们接触受众和获得收入的能力由少数公司决定的。

虽然加密公司承诺平台更加开放和透明，用户可以直接拥有并参与基础平台的发展，但对于创作者而言，已经出现了一种权力定律分配。在 NFT 市场上，前 1% 的艺术家占销售额的 48%。这反映了传统艺术世界的运行状态，其中前 1% 的艺术家占拍卖销售额的 64%。

随着大流行导致的工作不安全感和收入不平等的加剧，制定为创造者成功创造更广泛机会的计划比以往任何时候都更加紧迫。随着我们将更多的时间花在数字城市广场上，在这些在线城市中建立一个更健康的生态系统非常重要，因为公民活动更加活跃，决策更加民主，为公共作品提供资金，以及拥有强大创造力的中产阶级经济。普惠创意收入（UCI）可以朝这个方向迈出一步。

我们希望这篇文章中谈到的想法和解决方案作为一个长远对话的起点。我们渴望听到来自更广泛社区的想法，并希望在这个领域中看到更多的🧪试验。

感谢 Scott Moore 的启发性对话。感谢 Patrick Rivera、Jesse Walden、Cooper Turley 和 Gabby Dizon 阅读和改进此文。感谢启发了这篇文章的许多人，其中包括 Matthew Henick、James Young、Jon Ippolito、Xavier Jaravel、Scott Kominers 和其他许多人。

2021.08.21 published on Chainnews and CNGold:

https://www.cngold.com.cn/202108196894598542.html

今年 6 月利率衍生品交易平台 Strips Finance 完成由 Crypto.com Capital、Finlink Capital 和 Mechanism Capital 领投的 250 万美元种子轮融资，DeFiance Capital、Pnyx Ventures、DeFi Alliance、Magic Ventures、Darren Lau 也参与了本轮融资。

Strips 公开了其愿景

◎ 他们认为 DeFi 将替代传统金融
◎ 认为利率交易是 DeFi 未来固定收益交易的基石 ◎ 围绕 Strips 建立一个开放和协作的社区

项目概述

在传统金融中，利率互换交易(如以浮动利率变换固定利率)占场外衍生品交易量的 80%， 但目前的 Defi 版图中还缺乏这样的利率衍生品交易平台。

Strips 正是要弥补这方面的空白，其目标是要做最大的稳定收益交易平台，所谓“稳定”就是通 过对冲等方式将浮动利率转换为固定利率，从而锁定收益。Strips 推出的首个 Defi 产品是建 立在以太坊上的利率互换交易系统(IRS，Interest rate swaps)。

Strips 不仅将传统金融的利率互换概念引入区块链，而且还创建了一种“永续利率互换”系统并 设置 1-10 倍杠杠，用户可以通过该系统对冲利率收益、杠杆流动性挖矿收益、进行利率套利。

利率互换市场体量巨大，美国利率互换市场交易量是股票交易量的 24 倍。Strips 项目方希望 借助其丰富的金融市场专业经验，通过布局利率交易市场让其成为去中心化金融的重要一环。

有点抽象?什么是利率互换(IRS)

利率互换(Interest Rate Swap)也叫利率掉期，本质上是一种合约，属于衍生品的一种。为 了便于理解，可以把固定利率理解为开仓价，把浮动利率理解为平仓价。

如果预计未来利率会上涨，就可以在开仓时以固定利率买入(Pay Fixed)做多，在平仓时以 浮动利率卖出(Receive Floating)，从中获取收益。

如果预计未来利率会下降，就可以在开仓时以固定利率卖出(Receive Fixed)做空，在平仓 时以浮动利率买入(Pay Floating)，从中获取收益。

Strips 允许用户以 1-10 倍杠杆开仓，因此用户就可以用比较低的保证金撬动比较大的寸头， 扩大其收益，当然同时也放大了风险。

市场中借方、贷方基于风险对冲、保值、套利的需要，存在将固定利率和浮动利率在不同方 向上进行互换的需求，因此产生了利率互换。

总之，利率互换是一种流行且流动性强的金融衍生工具，交易对手双方根据指定的相等名义 金额互换固定利率和浮动利率。将固定利率交换为浮动利率可以达到对冲、投机和管理风险 的目的。利率互换可以减少或增加利率波动的风险敞口，或获得比没有互换时更低或更高的 利率。利率互换 IRS 已经成为固定收益市场不可或缺的一部分。

Strips 利率互换平台的作用

◎对提供流动性挖矿用户来说，锁定高 APY%

投资者预计挖矿收益利率会单边下降并希望获取稳定的收益时，可以在 IRS 中做空，开仓时 以固定利率卖出(即收取固定利率)，仓位名义金额与其真实挖矿质押金额保持一致并设置 杠杠倍数，在平仓时以浮动利率买入平仓(支付浮动利率)，从而将实际回报从浮动利率“转 换”成固定利率。

◎对于 Defi 借贷用户来说，对冲风险锁定利息

当贷款者认为市场利率在一定时期内会单边上升时，可以通过做多的方式，在 IRS 中开仓时 以固定利率买入(支付固定利率)，在平仓时以浮动利率卖出(获得浮动利率)，在 IRS 中 做多获得的收益就可以对冲在实际借贷中因利率上升带来的损失，而达到实际以固定利率支 付利息的效果。

◎对套利者来说，进行高杠杆利率交易

对于非借方，也非贷方的纯套利者来说，如果他预计未来一定时期内浮动利率会呈现下降趋 势，那么他可以在 Strips 上利用杠杠做空浮动利率(即收固定、付浮动);如果他预期浮动 利率会上升，那么就进行反向操作做多浮动利率( 即付固定、收浮动)。Strips 通过 1-10 杠杆 放大了套利者的收益和风险。

Strips 利率交易系统的使用场景

场景 1. 以高达 10 倍的杠杆率轻松做多或做空利率

通过简单几步，用户就可以以高倍杠杆进行利率交易 1. 连接 metamask 钱包
2. 选择市场(Nerve > 3pool)
3. 输入仓位(Postion)大小

4. 选择杠杆倍数 (1–10x) 5. 选择开多头/空头头寸
6. 确认 metamask 上的交易

如果交易者目前持有多头头寸，将受益于市场利率的上升。市场利率完全由市场参与者的供 求决定。反之亦然，如果交易者目前持有空头头寸，她将受益于市场汇率的下降。

场景 2. 对冲锁定高 APY%，从流动性挖矿策中锁定高 APY%，避免随着时间的推移 APY% 下降。

例如，在 Compound 上存入 USDC:

◎仅流动性挖矿时:如果选择在 2 月 15 日至 5 月 23 日期间在 Compound 中质押 1 千万美元， 获得蓝线所示的利率 1.47%。

◎如果对冲流动性挖矿:除现有的挖矿收益外，可以通过在 Strips 上做空和互换利率(IRS) 来锁定未来的收益。总的来说，对冲流动性挖矿策略将在同一时期内将回报从 1.47% 提高到 2.5%。

场景 3. 预测利率变化方向(或流动性挖矿利率 APY%)并下注套利。

可以通过在 Strips 交易，来对利率变动进行定向押注。以 cream.finance 为例:

◎仅流动性挖矿时:在 2 月 15 日至 5 月 23 日期间将 USDC 投入 cream.finance，能够获得 3.7% 的利息，如图中蓝色显示。

◎如果利用杠杆做多利率:做多 cream.finance 利率交易(付固定，收浮动);支付固定 APY% 并在同一时期接收浮动 APY% 将获得 88%的净回报。

场景 4. 从流动性挖矿中释放“锁定”资本，并从套利中获得更高的回报率

现有的“流动性挖矿”协议要求质押标的资产以获取收益。使用 Strips，不需要持有标的资产， 只需要将头寸的 10%作为抵押品，即可实现利率交易套利，而且还实现在不同的 Defi 协议间 实现利率交易套利。

比如:
1. AAVE 的 USDC 利率为 3.5%
2. Compound 的 USDC 的利率为 6%
3. 交易者可以:通过利率互换(interest rate swap)做多 AAVE USDC

4. 交易者可以:通过利率互换(interest rate swap)做空 Compound USDC

场景 5. 套利“基差”交易

通过 Strips，可以以 10 倍杠杆交易永续合约的资金费率。对于基差交易者，这意味着可以通 过在 Strips 上对冲头寸资金费来“锁定”利润。

比如:交易者目前持有空头基差头寸

1. 交易者目前在币安上做空 BTC-0924 和做多 BTC-PERP 永续合约

2. 交易者目前正在支付 BTC-PERP 永续合约的每 8 小时资金费率(一文读懂资金费率)

3. 交易者可以在 Strips 通过 IRS 做多 BTC-PERP 资金费率并支付固定利率，同时获得 BTC-PERP 永续合约的每 8 小时资金利率(浮动利率)，因此将浮动利率转换为固定利率。

还可以在衍生品交易所之间的套利资金费率

假如:
1. Binance 上的 BTC-PERP 永续合约的资金费率目前为 12%
2. FTX 上的 BTC-PERP 永续合约资金费率目前为 6%
3. 交易者:可以通过利率互换做多 FTX BTC-PERP 资金费率 4. 交易者:可以通过利率互换做空币安 BTC-PERP 资金费率

Strips 的自动做市商 AMM 及其回报率

Strips 的利率交易系统完全基于自动做市商 AMM，市场价格完全由供需决定，流动性提供者 可以在 AMM 中提供流动性以获得市场 75%的交易手续费和扮演做市商的角色。

Strips 表示通过运行 800 多个历史市场波动和 10 倍市场波动的模拟市场，Strips 的 AMM 实现 了:

◎AMM 年化投资回报率达到 22%APY
◎5.64 的夏普比率(一种评价投资收益和风险的绩效指标) ◎55 的 Sortino 比率(同上)

基于 2021年2月15日至2021年5月23日的 Compound、AAVE 等公司的历史数据，共 5 个 市场。

AMM= 稳健

Strips 团队表示为了测试其 AMM 的稳健性而将 AMM 置于各种压力市场条件下。使用比历史 高 6 倍的标准偏差，发现 AMM 可以在 100 天内达到+200%的回报率。

AMM= 高效

Strips 的利率自动做市商 AMM 所具有的特性:

◎高效的资金使用，24/7 的流动性 ◎更多的质押资金以致更低的滑点 ◎当前的市场价格将始终反映大盘的走势

在 Strips AMM 中添加流动性

在左侧选择 Liquidity，再点击 ADD LIQUIDITY 以增加流动性

选择要添加流动性的市场

输入提供流动性的金额(目前仅支持 BUSD)，并从 Metamask 钱包进行确认。

保险池

为了保证所有交易者得到全额偿付，Strips 设置了一个保险基金池来充当市场高度波动时的 最后一道防线。这是最后的流动性，并让市场保持偿付能力。

如果交易者的保证金比率低于 3.5%，交易者的头寸将被清算，保险池将接管仓位并自动平仓。

当交易者头寸被自动清算时，需向保险支付一小笔手续费。同时市场 5%的交易手续费和 AMM 收益也将划入保险池。

但是，并非所有市场都包含在保险池中。为了让市场得到保险的保障，社区治理必须获得 66% 的选票才能通过。

项目进展与发展方向

目前 Strips 已经完成利率互换交易、流动性添加、保险池等基本模块的开发，并已发布其 0.3

测试版本，用户可以在测试版上体验并反馈意见。
目前用户可以选择 1-10 倍杠杆进行交易，未来可能会通过社区治理投票增加杠杆倍数。

未来 Strips 计划引入其它利率衍生品交易，比如利率期权、波动率市场、永续债券和永续期 货合约等。

DeFi 收益率市场 Pendle 新推出分离 LP 代币基础资产和交易费的产品，了解一下基础用例和使用策略。

延伸阅读：《D1 Ventures：简析 DeFi 收益率市场 Pendle 工作机制》

撰文：Pendle 团队；编译：李科

从 8 月 19 日起，Pendle 将 支持 Sushi LP 的收益代币化交易。

支持的资产包括：

• Sushiswap 上 PENDLE/ETH 池的 LP 代币

• Sushiswap 上 ETH/USDC 池的 LP 代币

Sushi LP 代币的收益（交易费）将可以在 Pendle 进行交易。LP 代币的收益与交易量成正比，因此交易者现在可以对 LP 代币的交易收入进行对冲。交易量越大，收益率越高，反之亦然。

将 LP 代币存入 Pendle 会将其拆分为收益代币 (YT) 和所有权代币 (OT)。

YT-SLP 代表标的 SLP 代币的交易费收益，其持有者将从标的矿池中获取交易费收益直至到期。通过在 Pendle 中提供流动性，YT 代币持有者还能获得 Pendle AMM 中的交易费，主要根据其质押的金额和时间长度。

OT-SLP 代表标的 SLP 代币的所有权（本金），到期时可赎回标的 SLP （到期前，YT 和 OT 都需要赎回）。OT 代币持有者仍有权从 Sushi 上获得流动性挖矿奖励（Sushi 温泉奖励）。但请注意，如果使用 OT 在 Pendle 上提供流动性，则在 Sushi 上的流动性挖矿奖励（Sushi 温泉奖励）将丢失。

注：对于个别项目，SushiSwap 为其提供双重挖矿机制，用户在交易所提供 LP 流动性时可获得交易手续费收益，同时，再将 LP 代币质押到「Sushi Onsen （温泉）」 中进行流动性挖矿还可获得额外的 SUSHI 代币奖励。

出售 YT-SLP

收益对冲者可以铸造和出售 YT，以「锁定」YT 的当前收益率。那些认为 YT 的当前交易价格比标的 SLP 手续费收益更高的人可以铸造并出售 YT 来提前锁定未来收益。请注意，由于 OT 代表标的的「所有权」，因此 OT 持有者将受到标的流动性池币价波动等带来无常损失影响。

希望最大化 Sushi 温泉奖励的用户也可以出售 YT 来获得资金，再用上述资金增加 OT 持有量，将最大限度地提高标的流动性挖矿奖励 (Sushi 温泉奖励) 和抵押品的敞口。

购买 YT-SLP

看多 SushiSwap 手续费收益的用户可以购买 YT 以从标的池中获得「纯交易费」。由于大部分无常损失风险由 OT 持有人承担，YT 持有人从标的 SLP 获得交易手续费收益，而无常损失的风险比较小。

交易者还可以在他们认为交易费用很高的期间内购买和持有 YT 以获得收益，并在收益率下降时卖出他们的 YT 头寸。对于收益率投机者来说，这可能是一个很好的获利机会，因为 YT 是一种更具资本效率的交易和对冲收益率的方式。有兴趣的读者，可以 在此处 了解有关 YT 资本效率的更多信息。

更多使用场景

请注意，YT 持有者获得标的 SLP 的收益，而 OT 持有者拥有本金、并面临标的币价波动等带来的无常损失。

这创造了一个有趣的动态，其中：

• 预测币价将大幅波动的 SLP 持有者可以出售 OT 来暂时对冲无常损失 。

• 剩余的 YT 继续产生收益，而无常损失已经通过出售其 OT 对冲掉。

• 然后他们可以在价格理想时回购 OT 重新组成 SLP 头寸。

由于 OT 持有者承担无常损失风险并且 OT 不产生收益，因此与标的相比，它应该以折价交易。与目前在 Pendle 上架的其他资产类似，套利者理论上应该保持 YT+OT 的价格与标的价格相等。OT 的折扣水平取决于 YT 产生的预期收益率和预期无常损失。收益率和无常损失预期越高，OT 的折扣就越大。

交易者还可以推测无常损失和标的 Sushiswap 代币对的未来价格范围。在高波动（高风险）期间，交易者可以以较大的折扣（根据估计的公允价值）购买 OT，并在波动消退且 OT 价格相应升值时卖出 OT。

OT-SLP 和 YT-SLP 允许交易者以完全去中心化的方式押注市场波动：

• 预期波动率上升的交易者可以购买 YT 以获得更高的交易费，因为价格波动大时交易量增加了，并且他有可能在波动率峰值时以更高的价格出售 YT；

• 预期波动率下降的交易者可以以更大的折扣购买 OT，并期望在波动率较低时卖出。

全新的挖矿激励计划：Pe,P

一句话，(Pe,P) 为 Pendies 而生。

什么是 (Pe,P)？

受到元宇宙里 Ohmie 朋友的启发，(Pe,P) 是我们为对协议做出贡献的 Pendle 长期持有者提供的第一个奖励。

我们将支持的资产之一是 PENDLE/ETH Sushiswap 池，我们简称为 Pe。

用户将 SLP-Pe 存入 Pendle，YT 和 OT 将被铸造。 SLP-Pe 的 YT 和 OT 将与 PENDLE 进行交易。 那些为 YT 和 OT 池提供流动性的人基本上持有一个由 YT 或 OT （SLP-Pe ）和 PENDLE 组成的头寸，因此缩写为 (Pe,P)。

(Pe,P) 实现了 3 件事：

1. 持续激励更深的 $PENDLE 流动性

2. 为 Pendle 协议提供有用的流动性

3. 奖励那些在与这个游戏利益捆绑最深的人

听起来不错。我如何参与这个（Pe,P）挖矿？

要图简单，可以这样操作：

DeFi 高手可以这样操作：

以上是什么意思？

1. OT (Pe,P) 为人们推测 PENDLE/ETH LP 的价值提供了流动性。

2. YT (Pe,P) 提供流动性供人们推测 PENDLE/ETH LP 的未来交易费用。

3. 以上两个头寸主要以 PENDLE 计价，因此降低了无常损失风险。例如：OT(Pe,P) 质押者持有类似于 75:25 PENDLE/ETH Balancer 池的头寸。

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目录 

1.介绍

2.概要

3.做市的基本概念

3.1.做市商

3.2.逆向选择

4.自动化做市商

4.1.恒定乘积公式

5.在目前的AMM上执行大订单

5.1.手动拆分订单

5.2.子订单大小权衡

6.传统金融类比

6.1. TWAP 订单

7.时间加权平均做市商

7.1.概述

7.2.以太坊基本常识

7.3.基本设计

7.4.无穷小虚拟订单

8.部署

8.1.懒惰求值

8.2.gas费优化

8.3.虚拟交易数学公式

9.潜在的攻击载体

9.1.三明治攻击

9.2.信息泄露

10.Python部署参考

11.结论



介绍

本文介绍了一种新型的自动做市商（AMM），可帮助以太坊上的交易者有效地执行大额订单。

我们称其为时间加权平均做市商，或 TWAMM（发音为“tee-wham”）。

它的工作原理是将大订单分解为无限多个无限小的订单，并通过嵌入了恒定乘积的AMM在一定时间里平滑地执行它们。



概要

假设Alice想在链上购买价值1亿USDC的ETH。在Uniswap等现有AMM上执行这么大的订单会很贵，去中心化交易所一定会向Alice收取高价，以防Alice隐瞒了什么信息。

今天，Alice的最佳选择是手动将她的订单分成几部分并在几个小时内执行，让市场有时间意识到她没有内幕消息，从而为她提供更好的价格。

如果她发送几个大的子订单，每个订单仍然会对价格产生重大影响，并且容易受到敌对交易者的三明治攻击。另一方面，如果她发送许多小的子订单，她将承担所有巨大工作量和风险，并向矿工支付每笔交易的gas费，因此付出高额成本。

TWAMM可以代表Alice进行交易为她解决了这个困境。将Alice的订单分解成无数个无限小的虚拟订单，以确保在一定时间内完美地顺利执行订单，并且，使用嵌入式AMM 的特殊数学算法，在这些虚拟订单中分摊gas成本。因为它在区块间（不是区块中）处理交易，所以它也不太容易受到三明治攻击。



做市的基本概念



做市商

考虑两种金融资产的市场，例如USDC和ETH。做市商是这个市场的参与者，它愿意在任何时候用其中一种资产去交易另一种资产。

如果你有1亿USDC并想用它来购买 ETH，你可能无法在同一时间找到一个交易对手。相反，您很可能会去一个由一个或多个做市商组成的市场，并与他们进行交易。

逆向选择

做市商从价差中获利，实际上是他们对每笔交易收取的费用。当价格对他们不利时，他们会赔钱——比如当他们购买后，价格下跌，或者卖出后，价格上涨。

不幸的是，对于做市商来说，价格往往与他们相反。这种现象被称为“逆向选择”。发生这种情况是因为了解未来价格走势信息的交易者更有可能与做市商进行大额交易，此时做市商处于弱势。

最危险的是既大又紧急的订单，因为这些订单正是内幕交易者倾向于下的订单类型。因此，最基本的做市策略是“淡入订单”，当有大买单时调高价格，当有大卖单时调低价格。

自动化做市商(AMM)

在过去的一年中，以Uniswap为首的自动做市商 (AMM) 在以太坊上非常受欢迎，每天处理数十亿美元的交易量。顾名思义，AMM自动化了大部分做市过程。

恒定乘积公式

恒定乘积公式是一个简单的规则，它允许任何人立即为一对新资产创建新市场和新的AMM。

为了在两个资产X和Y之间创建新的恒定乘积AMM (CPAMM)，流动性提供者或LP存入这两个资产的准备金x和y。

在任何时间点这些资产的比率代表AMM上的瞬时价格，或者它对一个非常小的订单收取的价格。例如，如果一个CPAMM的储备中包含2000 USDC和1 ETH，则其 ETH 的瞬时价格将为2000 USDC。

当交易者与AMM进行交易时，它会根据公式 **x * y = k 决定给他们什么价格，其中 x 和 y是储备大小，k是常数。这意味着其储备大小的乘积在交易期间保持不变（忽略费用）。

举一个例子

假设一个有ETH/USDC的CPAMM，其储备中有2000 USDC 和1 ETH，因此 x = 2000、y = 1 和 x * y = k = 2000。该AMM中每个ETH的瞬时价格为 2000 / 1 = 2000 USDC。

如果交易者来购买价值2000 USDC的ETH，这意味着他们将 2000 USDC 存入X储备，因此我们将有 x = 2000 + 2000 = 4000。

然后，由于k = 2000，我们一定在交易后得到 y = k/x = 2000/4000 = 0.5。由于y最初是1，因1 – 0.5 = 0.5 ETH一定已经流向了交易者。

因为交易者用2000 USDC 购买了0.5 ETH，因此他们支付的平均价格为每个ETH 4000 USDC。瞬时的过高价格反映了AMM的流动性对大订单价格的影响。

价格影响和逆向选择

在上述情况下，当小订单的成本仅为每个ETH 2000 USDC时，而交易者必须为其大订单支付每个ETH 4000 USDC的价格。这种价格差异称为订单的价格影响。下的订单越大，对价格的影响就越大。

这就是AMM对抗逆向选择的方式：大订单交易者更有可能掌握不对称内幕信息，因此AMM使他们付出高价，它相当于自动淡入订单。

在目前的AMM上执行大订单

手动拆分订单

正如我们看到，在AMM上的单笔交易大订单的成本设计得很高。这篇优秀的文章深入探讨了这个问题，并推荐了一些解决方案。

简而言之，在AMM上交易大订单时不应在单个交易中执行：最好将订单分成几部分。这可能涉及一次向多个AMM发送订单，但这些AMM在任何给定时间点的流动性也有限。订单越大，随着时间的推移将其拆分就越有吸引力。

例如，假设一个投资者想在链上购买1亿USDC的ETH。他们没有任何关于ETH的短期内幕消息，因此不介意多花一些时间来执行订单。此时，他们可以将大订单分成10个，每个1000万USDC，每隔一小时执行一个，从而限制每部分的价格影响。

子订单大小权衡

很明显，如果一个非常大的订单被分成几个小的，但每个子订单仍然很大，并且会相应地产生价格影响。将订单分成更小的部分会有所帮助，但这会引入两个新的问题。

第一个问题是操作复杂性，这意味着风险和工作量增加。交易者可能会输错交易数量或把买卖搞错。或者她的计算机可能会崩溃，从而影响执行部分订单。即使一切顺利，这个过程也很花时间和精力，会分散人们对更有利可图的事情的注意力。

第二个问题是每笔交易都会产生固定的交易成本，比如支付给以太坊矿工的gas费。如果交易者将他的订单分成太多部分，她最终可能花的交易费比实际购买ETH的钱还多。

传统金融类比

在传统金融领域，如果投资者或机构想购买1亿美元的苹果股票，他们不会直接向交易所发送1亿美元的买单。他们也不会发送10个1000 万美元的订单。对于没有专门的交易人员和基础设施的大多数人来说，将订单分成比这小得多的部分是不切实际的。

相反，他们很可能会将大笔订单发送给经纪人，经纪人会为他们提供算法交易服务以收取费用。经纪人将在指定的时间段内（比如八小时）以某个价格基准执行交易，因为经纪商有专门负责安全和降低交易成本的团队。

TWAP（时间加权平均价格）订单

也许最基本的算法交易类型是时间加权平均价格或TWAP（发音为“tee-whap”）订单。顾名思义，在八小时内购买1亿美元的苹果股票的TWAP订单，将以该时间段苹果股票时间加权平均价格成交。

例如，如果苹果股票在这段时间内其中四个小时价格​100美元，四个小时价格为120 美元，那么时间加权平均价格将为 ($100 4 + $120 4)/8 = $110，经纪人将以大概这个价格执行该TWAP订单。

细节可能稍有相同，但经纪商很有可能在一天内将这个大订单分成许多个小订单来执行。在 8小时内购买1亿美元的苹果股票相当于每100毫秒购买大约 350 美元的苹果股票，估计经纪人大概会这样做。

经纪商拥有足够的基础设施，来减少如此多小额交易的操作复杂性，并且由于它们与市场有直接联系，因此可能无需支付太多的交易成本。

时间加权平均做市商（TWAMM）

重点来了，时间加权平均做市商 (TWAMM) 在链上提供类似于的TWAP（时间加权平均价格）交易功能。TWAMM拥有订单拆分的专门逻辑，它与嵌入式交易所直接关联，以低gas成本平滑地执行订单。套利者的买卖套利行为使TWAMM的嵌入式交易所的价格与市场价格保持一致，确保交易在资产的时间加权平均价格范围内执行。

概述

每个TWAMM实例促进特定资产对之间的交易，例如ETH和USDC。

TWAMM包含一个嵌入式AMM(自动做市商)，即这两种资产的标准恒定乘积做市商。任何人都可以随时使用这个嵌入式AMM进行交易，就像普通AMM一样。

交易者可以向TWAMM提交长期订单，这些订单是在固定数量的区块上出售固定数量的一种资产的订单——例如，在接下来的 2000 个区块中出售100 ETH的订单。

TWAMM将这些长期订单分解为无限多个无限小的虚拟子订单，这些子订单在一定时间内以均匀的速率与嵌入式AMM进行交易。如果单独处理这些虚拟子订单将花费无限多gas，但一个封闭型的数学公式允许我们仅在需要时才计算它们的累积影响。

随着时间的推移，长期订单的执行将推动嵌入式AMM的价格远离其它市场的价格。发生这种情况时，套利者将根据嵌入式AMM的价格进行交易，使其恢复平衡，从而确保长期订单的良好执行。

例如，如果长时卖出使得嵌入式AMM上的ETH比中心化交易所便宜，套利者将从嵌入式AMM购买ETH，使其价格回升，然后在中心化交易所出售以获取利润。

以太坊基本常识

区块

以太坊将交易捆绑成连续区块，大约每13 秒一个区块。出于本文的目的，我们将对每个块进行编号：区块1之后是区块 2，然后是区块3，依此类推。

矿工

分布式矿工竞争着处理每个块。任何连接互联网的人都可以成为矿工。这意味着在以太坊上运行的AMM之类的程序没有秘密可言：每个人都能够通过给定的输入计算出他人会做什么。

Gas费

以太坊上的计算量是一种稀缺资源，因此用户必须以gas的形式向矿工支付费用。交易中涉及的计算量越大，它消耗的Gas费就越多。这笔gas费用完全由提交交易的人支付。

基本设计

长期订单

Alice想在接下来的8小时内购买1亿USDC的ETH，通过大约2000个区块。她在TWAMM中输入了一个长期订单，通过2000个区块购买1 亿USDC的 ETH，每个区块50,000 USDC。

如上所述，我们事先不知道哪些矿工将处理TWAMM上的未来交易。这意味着Alice的订单对所有人可见，从而引起了我们将在下面讨论的信息泄漏问题。

订单池

Bob想在接下来的5,000个区块中把500 ETH卖成USDC，即每个区块出售 0.1 ETH。

Charlie想在接下来的2000个区块中把100 ETH卖成USDC，即每个区块出售0.05 ETH。

在Charlie的订单在2000个区块处理完成前，Bob和Charlie 的订单将被组合到一个订单池中。

该ETH销售池将在接下来的2000个区块中以每个区块0.15 ETH的速度出售 ETH。Bob 将获得池中USDC的0.1/0.15 ≈ 66%。Charlie 将获得矿池中USDC的0.05/0.15 ≈ 33%。

虚拟订单

假如在接下来的2000个区块，TWAMM 需要代表Alice购买价值50,000 USDC的ETH，并代表ETH销售池以USDC出售0.15 ETH。

我们可以想象，TWAMM将这两个订单分别拆分为数万亿个微小的子订单，我们称之为虚拟订单（实际上，它将它们分解为无数个无穷小的虚拟订单）。

然后TWAMM通过其嵌入式AMM轮流执行这些虚拟订单：第一个是 Alice的虚拟订单，然后是ETH销售池的一个虚拟订单，然后是Alice的另一个虚拟订单，依此类推。

套利

因为Alice购买的ETH比ETH池出售的多得多，嵌入式AMM上的ETH价格将逐个区块上涨。

当这个价格相对于其他地方的ETH价格足够高时，套利者将在其他交易所购买更便宜的 ETH并在嵌入式AMM上出售，使其价格与市场平均水平保持一致并确保Alice的订单得到良好执行。

订单到期

在第2000个区块之后，Alice的订单将被执行完成，Charlie的也是如此。Bob出售ETH的订单在接下来的3,000个区块内仍然有效，在此期间TWAMM将继续以每个区块0.1 ETH 的速度执行它。

除非有任何外部活动，嵌入式AMM上的ETH价格将逐渐降低，这将促使套利者在价格完全脱节后将其重新拉回平均水平。

经济学

因为Alice、Bob或Charlie都不急于执行他们的订单，其他市场参与者可以推断出他们的订单存在较小的“逆向选择”可能性，因此为他们提供低价格影响的订单执行。

因为TWAMM将成为Alice、Bob和Charlie 等人进行交易的最佳场所，嵌入了TWAMM的AMM中的LP将倾向于与这样的非内幕信息大订单进行交易。这有助于 LP 从费用中赚钱，同时减少他们面对逆向选择的风险。

无穷小虚拟订单

上面我们提到TWAMM将长期订单拆分为无限多个无限小的子订单。这样做有两个原因：平滑度和效率。

平滑度

TWAMM的主要目标是平滑的执行长期订单，以便以接近现行时间加权平均价格执行订单。

随着我们减少虚拟交易订单的大小，AMM上的价格变动变得越来越小。

在极限情况下，由于有无数个无限小的交易，执行虚拟交易时的价格变动将很平稳。

见 https://github.com/para-dave/twamm/blob/master/splitting_exploration.ipynb

效率

由于TWAMM被设计用于以太坊上，因此明确计算每个区块的多个虚拟交易将会费用惊人。然而，当我们有无限多的无穷小的交易时，我们可以一次性为交易者计算结果，无论自上次核对以来经过了多少个区块。

部署

懒惰求值

TWAMM将虚拟子订单视为发生在块之间，这能有效避免“三明治攻击”。

为了以一种节省gas费的方式实现这一点，TWAMM使用惰性评估，仅在需要确定交易结果时才计算虚拟交易的影响。

每次用户与TWAMM交互时（例如，通过使用嵌入式AMM进行交易或添加新的长期订单），TWAMM 都会追溯计算自上次交互以来发生的所有虚拟交易的影响。

由于这些虚拟交易仅与TWAMM的嵌入式AMM 交互，因此TWAMM的行为在外部交互之间是完全确定的。即使TWAMM在外部交互之间经过了100万个区块，下次有人与之交互时，它也能够准确计算所有介入虚拟交易的结果。

插入TWAMM的前端将能够通过跟踪当前区块编号，自行进行TWAMM计算来处理尚未在链上表示的虚拟交易。

Gas费优化

订单池

如示例所示，当我们在同一方向有多个长期订单（以把ETH卖为USDC为例）时，我们将它们组合在一起，然后将它们拆分为虚拟订单。然后，TWAMM 可以使用用于跟踪 Compound和Uniswap等协议中的LP奖励的“十亿美元算法”来跟踪余额。

从技术上讲，每个TWAMM总是有两个长期订单池，每个资产一个：例如，卖USDC的池和卖ETH的池。在某个时间，这些池中的一个或两个可能是空的。

长期订单到期

将订单池与惰性求值结合使用时会出现一种复杂情况。

想象一下，Bob下订单在接下来的100个区块中出售100 ETH，而Charlie下订单在接下来的200个区块中出售200 ETH。两个订单都以每块1 ETH的速度出售。

假设在接下来的150个块中没有人与TWAMM交互，此时发生了新的外部交互。在Bob和Charlie下订单后的前 100 个区块中，他们的订单被组合到一个共同订单中，即每个区块出售 2 ETH。然而，对于之后的50个区块，查理的订单是独立的，每个区块只出售1个 ETH。

这意味着我们必须进行两次单独的交易计算才能找出发生了什么：一次计算前100个区块的结果，一次计算最后50个区块的结果。最糟糕的是，如果过去150个区块的每个区块都有订单到期，这意味着TWAMM将不得不每个区块处理一笔交易，从而破坏gas效率。

对此最简单的解决方法是限制允许订单到期的区块数：例如，TWAMM 可以指定订单只能每250个区块到期一次，或者大约每小时一次。

取消长期订单

用户可以随时取消长期订单。在实践中，这允许用户为他们的订单选择取消时间到具体区块。这不会增加系统的gas负担，因为想要取消的用户自己支付gas。

虚拟交易数学公式

定义

假设自TWAMM上次执行任何虚拟交易以来已经有t个区块。



潜在的攻击载体

三明治攻击

描述

在三明治攻击中，攻击者Atticus看到交易者Trey即将在AMM上进行交易。Atticus发送两个订单，像三明治一样夹住Trey的订单，从而从中获利。

想象一下，Trey向AMM发送了一个以USDC购买ETH的订单。看到这个，Atticus赶在Trey之前下单在AMM上购买ETH，以推高价格。由于他正在向AMM支付费用并产生价格影响，因此导致Atticus在此订单上亏损。

当Trey的订单被执行时，他以比原本更高的价格购买ETH，因为Atticus推高了价格，Trey的订单继续将价格推得更高。

现在，Atticus将他的ETH卖回给 AMM。由于Trey的买入，推高了AMM上ETH的价格，因此Atticus卖出的价格高于买入的价格，并从中盈利。

如果Atticus能够保证在Trey购买后立即将他的ETH卖回给AMM，那么这种攻击对 Atticus才有意义。在给定的区块内，如果Atticus是一名矿工、与某个矿工达成交易或使用 Flashbots 之类的服务，则这是可能的。

夹心和虚拟订单

乍一看，虚拟订单似乎特别容易受到三明治攻击，因为每个人都可以看得到。

但由于虚拟订单在块之间执行，因此得以幸免。想要夹住TWAMM的虚拟订单进行攻击，必须在一个区块的末尾与AMM 进行交易，导致虚拟订单在区块间以较高的价格执行，然后在下一个块进行反向操作。

目前，攻击者没有办法保证会在给定区块的末尾进行交易，以及可以在下一个区块的开始进行交易。当这种多区块矿工可提取价值变得更加普遍时，允许交易者在多个区块之间进行三明治攻击，这可能会成为一个更大的问题。

信息泄露

长时交易者在TWAMM中可能遇到的不好的一点是，因为他们的订单是公开可见的，这就面临信息泄漏的可能，这是以太坊的性质决定的，所以透明也有两面性。

如果交易者下了一个足够大的长期订单，其他交易者可能会发起抢先交易攻击，在TWAMM嵌入式 AMM或其他地方购买，以便在价格推高后再以高价卖回给交易者。

由于用户可以随时取消他们的长期订单，我们预计过于激进的抢先交易者会被其他交易者利用，从而使信息泄漏的影响整体可控。

举个例子

螳螂捕蝉黄雀在后，想象一下，骗子Sally（黄雀）已经注意到TWAMM上的攻击者。她从TWAMM购买100万美元的 ETH，推高ETH的价格。然后她在TWAMM上假装下了一个巨大的长期订单，在接下来的24小时内每个区块购买10万美元的ETH。

三明治攻击者Frank（螳螂）立即看到了这个订单（他不知道该订单是引诱他的），并通过TWAMM购买了100万美元的ETH，进一步推高了价格。这时Sally通TWAM卖出她的ETH以获取利润，推低价格并让Frank蒙受损失。最后，她在任何订单完成之前取消了她的那个巨大的长期订单。

Python部署参考

您可以在此处查看TWAMM在Python上的参考部署。

这个Jupyter笔记展示了TWAMM的交易演示，其中包含多个买卖双方相互抵消的长期订单，以及套利者如何套利并使价格平稳。

为简单起见，这个Python演示版本没有部署像订单池或真正的懒惰求值之类的gas优化。

结论

我们已经勾勒出TWAMM的设计图，但我们的工作才刚刚开始。

如果您有兴趣解决这个或类似的问题，您可以发送电子邮件至dave@paradigm.xyz 或在 Twitter上私信我，或通过ideas@uniswap.org联系Uniswap实验室。

2021.7.7 Published on Chainnews:https://news.marsbit.co/20210708122606180170.html

作者：李科

2021 年 5 月，DeFi 协议 Tokemak 获得了由 Framework Ventures 领投的 400 万美元投资，Electric Capital、Coinbase Ventures、North Island Ventures、Delphi Ventures 和 ConsenSys 也参与了这轮融资。

用 Tokemak 自己的话说，它「要为 DeFi 打造一个去中心化的流动性引擎，由一系列反应堆（代币池）组成」，其目标是要「将流动性去中心化」，并让流动性具有可持续性。

这组语言听上去很性感，但是也让人摸不清头脑。Tokemak 究竟是做什么的？

简而言之，所谓「反应堆」就是一个综合的代币池。和传统 DeFi 协议一样，在 Tokemak 中，用户可以质押闲置资产来提供流动性并获得收益。特别之处在于，Tokemak 希望打破流动性壁垒，将这些流动性在不同的去中心化交易所和协议间打通，让流动性变得具有开放性。具体做法，是通过 Tokemak 的网络代币「TOKE」来引导这些流动性：持有 TOKE 的用户通过质押投票决定把 Tokemak 代币池的流动性引导到哪个交易所，并在引导流动性的过程中获得收益。

Tokemak 由 3 个核心概念组成，一个是流动性提供者 (Liquidity Provider, LP)，一个是流动性引导者 (Liquidity Director ,LD)，再一个是定价者 (Pricer)，这些将在下文中详细阐述。

Tokemak 不止希望流动性流向 Uniswap 这样的大交易所，还希望帮助一些初创的去中心化项目提供流动性，因为初创项目往往需要花费大量的资源和精力来解决流动性不足问题。

举个例子，早期互联网公司需要花费大量精力搭建和维护自己的服务器，而亚马逊云 AWS 提供更加便捷的云服务，类似的，目前的去中心化交易所和协议需要单独建立自己的流动性，而 Tokemak 要解决这一痛点，打造一个服务所有项目的流动性引擎。

用更通俗的话来说，Tokemak 希望通过引导流动性的「跨池流动」，来创建一个具有可持续性、流动性和资本效率的市场。

它对流动性的「可持续性」的定义是：

• 可持续生产，不是由通货膨胀手段驱动

• 资源供给是民主的

• 具有资本效率

• 超级流动，资本流向最有利的市场

• 鼓励资产深度积累以减少滑点至零

所有这些要素看上去都很美，如何实现？Tokemak 希望利用其网络治理代币「TOKE」来实现。

TOKE 可以被认为是「代币化」的流动性，拥有 TOKE 就拥有流动性的决定权，因为 TOKE 持有者可以控制流动性的流向，决定哪个市场获得流动性。Tokemak 的网络代币（TOKE）可以通过参与系统以收益的形式来公平的获取，也可以从公开市场上交易获得。TOKE 可以用来可持续地为项目提供流动性：

• 用户将闲置代币资产存入反应堆以获得 TOKE 收益。

• 将 TOKE 质押到一个反应堆中也可获得收益。

• 用户质押 TOKE 后可以将代币池资产的流动性跨池引导到任何地方，以降低利差和流动性成本。

流动性提供者（LP，Liquidity Providers）将资产存入代币反应堆（池）。LP 将以 TOKE 的形式从其单一资产存款中获得收益。最初，将有一些项目被列入白名单，可以将有其代币寸入反应堆（最终，将开放给更多的项目）。然后，这些资产将作为流动性部署在各种交易所的各种货币对中，并降低无常的损失。

「TOKE」是通过参与该协议获得的原生网络代币。它用于引导流动性和治理。TOKE 持有人将组成 Tokemak DAO，该 DAO 将监督协议控制的累增资产，并增补允许的项目和市场白名单。TOKE 还充当网络质押品（概念上类似于 AAVE，在这种情况下用于上述「降低无常损失」）。无常损失风险通过 TOKE 质押机制从 LPs 转移到 LD。

流动性引导者（LD：Liquidity Directors）利用 TOKE 来控制流动性方向。他们将自己的 TOKE 质押到给定的反应堆（池）中，并将该质押权作为投票权，将流动性引导至他们选择的交易所。给定反应堆（池）中 TOKE 的投票权与质押的 TOKE 数量和该反应堆（池）中的资产数量成正比。

定价者（Pricers）：任何非自动做市商（AMM）需要第三方机构提供实时的价格信息。Tokemak 将引用 Pricers(通常被称作「市商」) 来设置买单和卖单价格。

周期：Tokemak 在周期性基础上运行，" 周期 " 最初将设置为一周（DAO 以后可能会投票更改）。在周期中途，可以存入资产，LD 的选票可以重新排列。新周期开始时资产将被部署，LPs 也可以在周期中途要求取回其资产，也可以在周期结束时取回资产。

t(Assets)：当 LP 将资产存入反应堆时，他们将收到相应数量的 t(Assets)，这反映了他们对存入资产的赎回权。t(Assets) 在赎回其存入资金时被销毁。这在概念上类似于 Compound 上的 c(Assets) 或 Aave 上的 a(Assets)。

• 对流动性提供者和收益农民：任何用户都可以将单一资产存入网络以提供流动性。

• DAO：DAO 可以利用 Tokemak 的流动性来加强和引导其项目的流动性，为传统流动性挖矿提供替代方案。

• DeFi 新项目：新项目将能够以低成本建立自己的代币反应堆，并使用 Tokemak 协议控制的资产，从一开始就为其项目提供健康的流动性。

• 做市商：做市商可以利用网络的资产存储来引导各种交易所的流动性。

• 交易所：交易所还可以利用 TOKE 的作用来获得深度流动性，从而提升其市场深度。

以最简单的形式解释就是：用户在玩平衡反应堆（池）的游戏。反应堆通过可变的年收益率（APY）来激励存入的资产价值与抵押的 TOKE 之间的「平衡」。

如果有大量其它代币资产存入给定的反应堆，并且引导该流动性的 TOKE 数量较少，则年收益率（APY）将在反应堆的流动性引导者（LD）侧增加，从而鼓励 LD 抵押更多的 TOKE 并参与引导该流动性。反过来，如果有大量的 TOKE 抵押在反应堆中，但存入的其它代币资产过少，则反应堆的流动性提供者（LP）会收到更高的收益率（APY）以激励更多的代币资产存入。

这种创造平衡的激励反馈，鼓励在流动性引导者 (LD) 请求时有更多的流动性流入，同时确保有足够的 TOKE 供应来引导流动性和为系统提供抵押。

黑洞

随着 Tokemak 在整个生态系统中推动流动性，它将带来价值。 随着时间的推移，这个价值可以用来补充 LP 的资产，并确保协议可以在没有第三方参与者的情况下提供流动性和做市服务。除了提供流动性供应的基本功能外，这将使 Tokemak （和 TOKE 持有者）能够产生更多价值。

整体逻辑是协议吸收闲置资产质押寻求收益，Tokemak 代币随着控制更多资产而增值，代币奖励和收益率推动更多的资产存入，资产的增加使 Tokemak 能够以更窄的利差提供流动性。

Tokemak 项目最初起源于一个名为「Fractal」的项目。但是需要特别指出，目前有不止一个名为 Fractal 的项目，Tokemak 的前身「Fractal」是一个为 DeFi 提供流动性的做市商，而非波卡链上的 Fractal 项目。

Tokemak 核心团队成员包括：

• Carson Cook：物理学博士，电子工程硕士，曾在麦肯锡从事金融科技工作，具有外汇市场交易经历。

• Bruno：曾在财富 500 强科技公司工作，主要负责设计 Tokemak 的代币经济模型。

• Craig：具有多年领导科技初创公司业务发展和市场营销的工作经验。

• Paul：负责设计及社区工作。

• 总供应量：100,000,000 TOKE

• 30,000,000 TOKE (30%)：奖励释放（24 个月释放）

• 5,000,000 TOKE (5%)：在「零周期」（Cycle Zero） 的 DeGenesis 事件和 CoRE （反应堆抵押事件）中，TOKE 将进行第一次发行

• 9,000,000 TOKE (9%)：DAO 储备

• 16,500,000 TOKE (16.5%)：贡献者（归属）

• 14,000,000 TOKE (14%)：团队（12 个月线性释放）

• 17,000,000 TOKE (17%)：投资者（12 个月线性释放）

• 8,500,000 TOKE (8.5%)：DAOs & Market Makers （12 个月线性释放）

上述 30% 的 TOKE 奖励释放将奖励给以下几个参与者：

创世池

创世池（Genesis Pools）是流动性交易对报价资产主要存放处。在项目启动时，这些资产是：ETH、USDC、DAI 和 sUSD。这些池能够为单一资产质押池提供具有竞争力的、高于平均水平的年化利率。

流动性提供者 (LP)

流动性提供者，在给定代币反应堆（池）的资产短缺或过剩的基础上收到可变的年化利率（以 TOKE 计）。短缺或过剩取决于所提供的流动性与在同一反应堆中质押的 TOKE 数量之间的平衡。在前阶段，将有一些币种被列入白名单，可以将有其代币寸入反应堆，往后将开放给更多的代币种类。

流动性引导者 (LD)

在反应堆（池）中质押他们的 TOKE 以便将 LP 和创世矿池资产引导到各种交易所，也会收到可变的年化利率（也是以 TOKE 计），LD 年化利率波动性原理与 LP 的一致，由反应堆（池）质押 TOKE 和种资产和池资产的比例。

Tokemak 计划通过「零周期」系列事件来启动，「零周期」由以下 3 个步骤组成：

DeGenesis ：Degenesis 是一个初始阶段，在此期间，DeFi 用户将有机会质押 ETH 和稳定币以获得首次 TOKE 释放。

反应堆抵押事件 (CoRE) ：CoRE 将是初始抵押期，在此期间，一组列入白名单的代币反应器将竞争成为 Tokemak 全面启动的第一批项目。

创世矿池：将有一个额外的启动前阶段，用户将能够抵押单一资产：ETH、USDC、DAI 和 sUSD，以获取 TOKE 释放。即使在「零周期」之后，这些矿池仍将保持竞争激励，以便继续积累必要的代币对以部署流动性。

今年 5 月，Tokemak 已经启动了 DeGenesis 活动，目前随着团队产品的即将发布，Tokemak 目前正在结束前端和后端的开发，优化 UX，并完成了第一阶段安全审查。