一、金钱好比语言

金钱好比是一种语言。金钱有助于个人对商品和服务的相对财富和价值进行衡

量排序。语言是信息的沟通手段，金钱是价值的沟通手段，两者都不需要所谓

的内在价值，因为他们别无他用。

类似于游戏“大富翁”，参赛者同意游戏规则并参加比赛。拥有最多“财产”的玩家

是游戏的赢家，这些财产可以用大富翁中的游戏币购买。游戏中的货币没有内

在价值，但是可以用来衡量谁是赢家。不能用真正的钱来购买大富翁的游戏

币，否则将被视为作弊。在游戏的世界里，就赢得冠军而言，大富翁游戏币变

得比真正的货币更有价值。

大富翁游戏币在人生这场真实的“游戏”中，人们也会对使用哪种金钱语言来衡量价值达成共

识，用这种金钱语言来交易和购买其他具有价值的商品。

二、令人失望的黄金

虽然黄金并不完美，但由于种种原因，一直以来其仍是人们最好的货币选择。

它的确具有内在价值，大多数人认为这是一个重要特征。过去伟大的奥地利经

济学家曾经展开争论，货币是否必须首先是一种商品？这种论调在某种程度上

是正确的，只是因为几乎所有类型的货币起初都是商品，虽然并不意味着这是

一个必要条件。但是，如今黄金的内在价值是什么？如果黄金不再作为货币使

用，你只能以现价 1%的价格 把它卖给有原材料需求的工业生产厂家，这算是

一种慰藉吗？当然不算。

早期，人类尝试使用各种商品进行交换，后来逐渐发展成为货币。全世界都趋

同于最好的货币之上，那就是黄金。在一个自由市场中，每个市场主体都会做

出独立的，自利的，利益最大化行为，那就是将财富储存在最好的、最具流动

性的价值媒介中，这是推动世界选择单一货币形式的源动力。但这一预想结果

并未发生。由于黄金不容易被分割进行小额支付，白银也开始作为货币被人们

使用。由于黄金存储成本高昂，人们逐渐依靠中心化的金银店（银行前身）来

存储，逐渐使得黄金越来越集中在少数的银行家手中，直到有一天变成随时可

能被没收或强制征用的法定货币锚定物。直到 1971 年，美国总统理查德・尼克松撤销了美元与黄金的自由兑换，直接

导致全球其他主权货币曾经通过美元被赋予的黄金权重瞬间灰飞烟灭。政府开

始能够自由地扩大货币供应，他甚至可以悄无声息地掠夺文明社会储存的财

富。自此，黄金作为自由货币的角色彻底宣告失败。

目前世界上所有国家的货币都是由政府发行和控制的。“自由市场”的货币消失

殆尽。当自由市场货币通过交易所谓的“电子黄金券”而被“重新发明”时，意味着

它被彻底关闭了。

三、为什么会诞生比特币？

在部分准备金制度下，公共部门为银行提供免费担保，为没有任何资产的银行

提供大量信贷许可，有效地扩张了货币数量。因为银行的准备金实在太低了，

每当商业银行濒临破产之时，央行就会毫不犹豫地通过凭空创造的货币来救助

它们。这使得商业银行非常乐于承担巨大的风险并获得超额回报，但却无需面

对道德沦丧后造成的灾难性后果，因为最终会有人替帮他们埋单。这就是为什

么富人会变得更加富有的根本原因。一个化名中本聪的人在恰当的时机发行了比特币，作为他对 2008 年金融危机

背后的货币根源不满的回应。2009 年 1 月 3 日，《泰晤士报》头版头条写

道:“财政大臣正处在第二轮银行救助的边缘”。顺便说一句，这份报纸的原版非

常稀有，而且如今价格变得非常昂贵。

比特币，作为一种非政府发行的自由市场货币，正在悄然生长，他不仅继承了

黄金的全部重要属性，同时还具有黄金无法比拟的优势：

-数字化

-更稀缺

-易于验证真伪

-抗封锁

-抗审查-不被任何政权控制

-易于转移

-易于携带

-无许可

-点对点

-去中介，去信任

-无国界

-难以置信的安全。

有了比特币，只需要付出数美元的代价，就可以将价值数十亿美元的价值以绝

对安全的方式在全球范围内转移，仅仅只需要花费 10 分钟的时间(最好等待一

个小时以获得最佳的安全性)。这不是依赖任何例如银联或支付宝等第三方机构

的结算。这是最“原始”的结算，类似于银行用高度安全的装甲卡车替你运送黄

金或现金。但这可不是买咖啡的应有方式，像闪电网络这样的支付系统，甚至

支付宝或糟糕的银行卡，都可以轻松解决买咖啡的问题。比特币要解决的是一

个更宏大，更本质的问题。全世界渴望一种无许可的，真正稀缺的，无法任意

通胀的货币。如今真的实现了，甚至无需设立任何新的支付系统。

很明显，比特币是非常好的价值货币。虽然迄今为止，它的价格仍具有高波动

性且极度不稳定，但任何处在发展过程中的货币，都不应该被错误视角和无关

紧要的消极观念来影响我们对其潜力的评估。

总之，比特币已经成为有史以来世界上最好的可用货币，并且取得了较其他货

币更为明显的客观优势。但它仍处于初级阶段，它的市值很小，价格波动很

大。当它增长到一定体量和规模后，其价格将逐渐升高并趋于稳定。

四、影响比特币当前价格的因素

1、比特币挖矿和通货膨胀

了解比特币是如何产生的很重要。比特币是由计算机开采的，平均每 10 分钟

一个新的交易区块会被添加到总账本中，人们将之称为“区块链”。它包含了自比特币系统启动以来所有的历史交易记录。每个区块的产生都需要解决一个数

学难题，这个数学难题只能通过暴力计算和多次试错来解决。只有这个难题被

解答正确后，才能使该对应的区块发生效力并被整个网络接受，才有资格链接

在最长链的末尾。

这是一场无声的竞赛，世界各地的矿工都使用专业的计算芯片，从数据库中获

取可用的交易请求，并将它们放在自己打包的一个新区块中。这些交易中包含

有一笔特殊的比特币奖励（目前是 6,25 个 BTC），这些比特币与矿工自己的

地址相关联——它们是无中生有被“开采”出来的。遵守规则并获得胜利的矿

工，可以把他们打包的区块链接到区块链的末尾，然后下一个交易区块的竞争

又周而复始。这种运算需要消耗能量，也需要承担成本，因此电费便宜的矿工

获利较多。他们把钱花在例如，矿机、土地、空调、员工、融资利息及电费

上，然后在市场上出售比特币奖励以赚取利润。简而言之，他们是在寻求电价

和比特币价格之间的套利。

随着比特币价格下跌，成本高昂的矿工将无利可图，他们自然会理性地关闭自

己的机器。当比特币价格上涨时，更多的矿工投资矿机并参与竞争，由于全球

计算能力(“哈希率”)的提高，新的块被创造得越来越快。

但每隔 2016 个区块(大约两周) ，比特币软件就会调整矿工找到区块的难度(“难

度调整”) ，使得区块被开采的时间接近于 10 分钟，从而维持比特币的产出率

保持不变。这无疑增加了采矿的成本，当价格上涨，初始利润上升，更多的矿

工加入，比特币难度调整，利润回落。最终结果是，系统哈希率上升，而其他

一切都保持不变；反之亦然：随着价格下跌，开采难度和成本也随之下降。挖

掘参与跟随价格，但出块率和比特币生产率仍保持不变。

有些读者不禁要问，你为什么要解释这些？因为比特币的发行机制是与通货膨

胀率密切相关的，这对理解货币的价值至关重要。在其他条件相同的情况下，

供应量稳定或减少的货币比供应量增加的货币更有价值。每 10 分钟 6.25 个比

特币被将矿工挖出，然后在公开市场上出售。在早期，矿工可能会持有其中一

部分惜售，但现在采矿业已然成为一个大生意。也就是说，其本质是套利，而

不是投机。每隔 21 万个区块，矿工的奖金就会减半(大约每隔四年发生一次)。

比特币最早的供应是每个区块 50 个比特币，21 万个区块挖出后该奖励降低到

25 个比特币，然后到 2016 年每个区块奖励变得只有 12.5 个，到 2020 年 5

月，每个区块的奖励已经降至 6.25 个。

截至目前，已有多达 1850 万枚比特币被开采出来进入流通，通货膨胀率已经

降至 1.79% ，略低于黄金的通货膨胀率。比特币的总供应量不会超过 2100

万，那是基于数学和密码学用程序编写保障的，任何人都无法改变。甚至连黄

金的供应量都无法做到如此严格的限制。比特币如“时间”一般绝对稀缺，既然

金钱可以赋予人类时间的价值，那么比特币就显得愈发强大。

”但是程序是可以修改的啊！”我会听到很多人这么说。这是事实，但更重要的

是全球比特币社区已经达成的共识规则。所有比特币持有人都将以自身利益为

出发点行事，不允许违反 2100 万总量的上限。至于社区用户如何维护这个共

识超出了本文的讨论范围，但是如果有兴趣可以回顾 BTC 和 BCH 的历史将会

对理解此类问题非常有用。2、价格: 需求 vs 供给

准确了解通胀率，并估算矿工出售新比特币的数量，使得我们能够得出平均供

应流量的方程式，从而测算出比特币的价格。有没有其他资产的存量和产量能

从公开市场获得如此精准的数据？我认为没有。

因为我们知道供应量和价格，所以我们可以较准确地估算需求量。每天以 1 万

美元的价格向市场出售 1800 个比特币，意味着每天有 1800 万美元的新资金需

投入到比特币中。

这是逆向推导，现在让我们试着向前推导：每天市场总投资 1800 万美元；每

天供应 1800 枚全新比特币；因此，每枚比特币的价格应该是 10000 美元。请

注意，这与矿工的商业活动和利润无关。许多新闻文章和评论员都被矿业界的

政治肥皂剧分了心，但这对比特币没有任何影响。挖掘水平只影响网络的安全

性，矿工用电花的钱越多，攻击者需要花的钱就越多，比特币就越安全。但目

前这种安全性已经足够，而且并不会影响每天向市场供应新比特币的数量。它

只影响市场参与者的安全感，从而在一定程度上间接影响供求（价格）。

正如本文前面提到的，比特币的供应量每隔约四年就会减半。那会发生什么？

如果需求保持不变，供应减半，价格就会翻番。随着比特币价格翻番，人们会

更加关注比特币。更多的人开始关注和了解比特币，会促使价格飞涨。每个想

投资的人开始投入，当他们愿意投资的钱用完了，然后资金流入的浪潮就会戛

然而止，因为 FOMO 的需求已经得到了满足。

但矿工们一直在生产比特币，并不断销售。随着需求的下降，供应量保持不

变，价格将崩溃。很多人会被这个过程折磨出局，但有些人已经懂了比特币的

真正含义，并会定期购买比特币，而不考虑价格。这些不断定投并坚持持有的

人是比特币天使。这些人支撑起了比特币的价格底线，因为他们阻止了比特币

价格的进一步下跌。面对持续的供应，那些买进的人抬高了价格。2018 年的最

后一个下跌低谷约为 3500 美元，相当于平均每天 630 万美元的购买量。除非

比特币系统中发现了一个无法修复的关键缺陷，否则这些人是不会停止购买，

他们手中比特币的数量只增不减。一旦比特币被深刻理解，就会一直萦绕在人们脑海中难以忘怀，很多人被它吞噬，会像我一样，花费自己宝贵的时间来布

道他人（自愿行为，不用客气：）。

五、供应减半效应并不会提前完全计入价格

供应减半是无法被预先定价的。不管你是否相信有效市场假说，比特币供应量

的变化都无法被准确定价。这是因为有关未来事件的消息会影响供求关系，从

而影响价格，进而影响事件中的潜在价格。但减半事件不是新闻消息，而是实

打实的供应。即使价格上涨，看起来像是已经“定价”了，但到了那一天，供应

量还是会减半，在需求稳定的情况下，价格仍会上涨。

总之，到目前为止，比特币的价格是基于影响任何资产价格的两个因素（供给

和需求）。不过，就比特币而言，供求关系可以近乎完美地计算出来，这是一

个难得的罕见机会。

六、比特币的未来和最终的稳定价值

“那未来的价格如何呢？”

未来的供给是已知的，但需求是未知的。估算需求包括预测比特币将来会发生

什么。

“它会死吗？它能被杀死吗？”

揭示比特币生存的所有风险将在另一篇文章中展开讨论，但我的总体立场是这

样的：只有两件不可能发生的事情可以杀死比特币：

1、人类灭绝。

2、全世界同时陷入极权主义导致全部自由和沟通的丧失。

如果比特币不死，通过林迪效应，它将获得更多人气，因为越来越多的人相信

它不会死。通过全球范围内的程序开源及社区完善，系统将得到不断改进和强

化。

而持续的增长使比特币有可能最终成为世界储备货币，并成为近乎完美的价值

储备手段。在这种情况下，可以用世界上所有价值存储需求，除以比特币的最

大供应量，得出每个比特币的最大价值在 5000 万到 1 亿美元之间。

总有一天，当矿业公司用比特币而不是美元支付电费时，循环经济将会爆发。

在交易所，卖方的订单将会是空的。美元和所有其他法定货币可能变得一文不

值，没有人会为换取他们出售任何数量的比特币。1 比特币将永远等于 1 比特

币，而非 1 亿美元。

您更愿意储蓄一种每年供应量不断增加的货币，还是一种以程序化方式固定供应总量的货币呢？

鉴于目前全球经济正在发生的一切，以及不断扩张的货币供应总量及廉价现金泛滥，这个问题成为了每个人不得不严肃面对的问题。当银行在今年年初将“高利率”储蓄账户的利率下调至0.45％时，这一问题变得更加严峻。 这意味着将通货膨胀因素考虑后，无论是美元还是加币的实际购买力都在下降。

幸运的是，我相信我们现在拥有了一种更加卓越的储蓄方式，这就是比特币。

在掉进比特币的“兔子洞”以后，我花费了数百小时来研究比特币的底层协议及其背后的博弈论逻辑，并从今年三月份开始逐步地储蓄比特币。 目前，比特币储蓄已经占据了我们公司总资产的相当一部分比例。在本文中，我将解释作出如此重要决定的全部原因。

一、货币简史

为了真正理解比特币的重要性，了解货币的历史非常重要。虽然我原来主修金融学，辅修经济学，但在上学时涉及这方面的知识及课题却被完全忽视或掩盖了。

如果回溯数千年，您就会了解到各种人采用不同形式的货币来促进贸易。金钱有各种各样的形式，包括贝壳，玻璃珠和最终的贵金属。您可以在尼克·萨博（Nick Szabo）出色的作品中了解更多有关货币历史的知识。使用收藏品作为部落内部的交易手段效果不错，但随着全球贸易的蓬勃发展，这种方式存在显著的局限性。一些先觉者发现“稀缺”是涉及货币的最重要因素之一。 如果货币供应量可以膨胀，那么他的购买力就会下降。

正如15世纪在西非发生的事情一样，当时西非没有玻璃制造的复杂工艺，因此在当地玻璃珠备受大家追捧并普遍用作商品交换的媒介。但他们不知道，欧洲人早已具备玻璃珠的制造工艺，他们可以非常廉价地复制这些玻璃珠。结果是，欧洲人用廉价手段获取的玻璃珠，交换西非人手中更有价值的商品及资源，包括象牙，黄金，甚至奴隶。在20世纪，随着白银的货币化，印度和中国也发生了类似的情况。 由于白银比黄金的储量加更丰富，也更容易开采，导致拥有大量廉价白银的外国人可以进入并控制印度和中国越来越多的商品和资本。为了避免重蹈西非人、印度人和中国人所经历的覆辙，全世界自然而然地将财富都汇聚在黄金上，因为只有黄金是最难获得的货币。

尽管黄金具有诸多优点，例如耐用性，便携性和可替代性，使其成为了一种很好的货币形式，但我认为唯有稀缺性是其中最重要的因素。

由于开采黄金的成本很高（至今为止仍然很高），因此每年新黄金的供应量始终保持在较低水平，即每年约为1-2％。由于这种稀缺性，黄金一直保持着强劲的购买力。1920年，一盎司黄金的价格为20美元，而现在，同一盎司黄金的价格已接近2,000美元。 换句话说，在上个世纪中，相对于黄金，美元已经失去了99％的购买力。

图1 100年来黄金对美元价格

从上图可以看出，在1971年美国放弃了金本位制之后，美元的贬值速度开始显著加快。

现在您已经初步了解了货币的历史以及稀缺性如何成就了黄金的价值，下面让我们仔细看看比特币。

二、比特币及其数字稀缺性

比特币既非常复杂又极其简单。尽管比特币的底层协议结合了密码学，工作量证明，难度调整以及许多其他功能，但它们都有用于实现一个主要目标：数字稀缺性。

如果你只想了解有关比特币的一件事情，那就是他的总量永远只有2100万个。 2100万个比特币的上限被程序限定到底层协议中，作为一种共识规则，运行在全球分布的数千个节点中，昼夜不息。

当比特币于2009年首次在全球范围内发行时，“挖掘”一个新区块的奖励是50个比特币。 在2020年5月最近的一次减半之后，目前的挖矿奖励已下降至每区块6.25个比特币。大约每隔4年，比特币的区块奖励将减少一半，直到2141年的某个时候，区块奖励将接近于0。尽管要开采出全部的比特币还需要120年，但到2034年年底时，比特币的开采总量将超过总发行量的99％！

这是一张显示比特币供应时间表的图表：

 不同于法定货币随着时间的推移越来越泛滥，比特币随着时间的推移将变得越来越稀缺。

三、存量产量比模型

在《比特币标准》一书中，作者Saifedean Ammous引入了一种称为“存量产量比（S2F）”的概念，该概念可用于量化商品的稀缺性。 存量（Stock）代表流通中的总供应量，产量（Flow）代表每年产生的新供应量。以黄金为例，预计地球上的可开采黄金存量有19万吨，每年金矿新挖掘黄金总量约3260吨。因此，用190000除以3260，我们得出黄金的存量产量比值为58.3。

由于比特币的协议是开源且完全透明的，因此我们实际上可以在过去的任何时候和将来的任何时候准确地衡量比特币的S2F。 随着比特币在2020年5月的最新减半，目前比特币的S2F约为56，与黄金大致相同。但是，在下一个减半周期之后，比特币的稀缺性将达到黄金的两倍。

在已知黄金稀缺性与其货币溢价之间存在关联的前提下，一位笔名PlanB的量化交易员试图在2019年3月用稀缺性对比特币的价值进行建模。原始模型惊人地具有95％的R2，表明事实上比特币的价格与其S2F之间也有很强的相关性。

今年4月，PlanB新发表文章BitcoinStock-to-Flow Cross Asset Model 跨资产价格模型，将原始S2F模型更新为跨资产价格模型。 最新的模型预测，如果该模型继续保持有效，则在未来的四年周期中，比特币的价格很可能会触及28.8万美元的高峰。

下图是该模型的最新结论。

如果历史重演，则比特币的价格应继续升值。在这个周期内比特币价格是否可以触及28.8万美元有待讨论，这超出了本文的探讨范围。话虽如此，我个人认为，鉴于其基本面和当前宏观经济状况，到2021年底10万美元的比特币价格是有可能现实的。

四、比特币 VS 黄金

如果我们谈论的主要目标是寻找能够维持购买力的储蓄资产，则可以说：最具稀缺性的资产会随着时间的流逝脱颖而出并获得胜利。正如历史告诉我们的那样，好钱会驱逐坏钱。鉴于比特币的供应量是固定的，我们可以自信地说，在这方面比特币要优于黄金。 但是，在货币属性的其他方面又如何呢？Vijay Boyapati很好地评估了比特币与黄金之间的关系，他认为比特币是更好的价值存储方式。

快速回顾一下：

耐用性：黄金已经存活了数千年，因此，它无疑是耐用之王。另一方面，比特币仍处于起步阶段，因此下结论还为时过早。话虽如此，他仍然可以抵抗各种攻击，并且到目前为止已被证明具有反脆弱性。

便携性：比特币胜出。您可以在几分钟内通过比特币网络转移价值数十亿美元的价值，而没有大量的交货时间和交易成本。

可替代性：黄金提供了可替代性的标准，因为一盎司黄金在熔化时与任何其他一盎司都无法区分。尽管比特币在网络级别是可替代的，但有些人担心某些比特币可能会在未提高隐私性和匿名性的情况下被“污染”。

可验证性：只需运行一个完整的节点，即可轻松地以验证比特币的真实性。另一方面，黄金不能幸免于伪造。

可分性：比特币获胜。一个比特币可以分为100,000,000个基础单位，称为satoshis。金块很难划分成较低的价值单位。

历史渊源：这是黄金比比特币最大的优势，因为数千年来，黄金一直被用作价值存储和交换媒介。比特币仅存在了11年，仍处于成长初期。但是，由于比特币的未来潜力尚未定价，这可以被视为一个机会。

Vijay还提供了一个方便的表格，该表格根据上面列出的货币属性对比特币、黄金和法定货币进行了评级。

鉴于比特币仅占黄金市场市值的1.7％，同时在许多方面都具有优于黄金的特性，我非常有信心在未来几年和几十年中，看到比特币的价值超越黄金。

五、当前的宏观环境

通过上述内容，我希望已经解释了为什么稀缺性在保护货币购买力时事关重要，以及为什么我认为比特币将继续发展超越黄金作为新的储值工具。

通常情况下，人们不会过于关注维持购买力的问题，但我们确实进入了前所未有的时代。 COVID-19只是故事的一部分..……自从1971年美国放弃金本位以来，人们可能没有注意到，世界各国的政府债务正在呈指数级增长。与此同时，利率一直稳定地下降甚至趋近于零，中央银行继续降低利率，以试图推动经济增长。下面图表显示了美国10年期国债的收益率：

现在，我们已经走入死胡同，除非像某些国家那样将利率降到负数，否则利率无法再降低。 由于利率不再是刺激经济的有效政策工具，美联储和其他中央银行一直在加大量化宽松（QE）的力度，以此“印”钱从银行购买金融证券并将流动性注入金融系统 。

尽管量化宽松是否会导致CPI通胀（我认为这是一个有缺陷的指标）尚有很多争论，但显然量化宽松已导致了资产价格上涨。 此外，由于这些政策导致的财富不平等现象继续扩大，越来越多的人希望获得更永久的无条件基本收入（UBI），这一定会导致CPI通胀。

Preston Pysh在以下推文中很好地解释了发生的情况，我强烈建议您异步阅读。Preston Pysh推文

总而言之，在考虑通货膨胀后，我们现在正处于一个实际负利率的时代。更令人担忧的是，全球各个民族的债务比以往任何时候都更为沉重，并且有可能在未来继续进行越来越多的QE和UBI。最终结果将是进一步的货币贬值和购买力下降。

六、将比特币作为储蓄资产

尽管许多人以“风险太大”作为理由而迅速地将比特币抛之脑后，但我认为现在持有法定货币存在重大风险，尤其是长期持有。

事实证明，专业投资者及投资机构也面临相同的风险，因此他们开始逐渐接触比特币。亿万富翁和对冲基金经理Paul Tudor Jones是最著名的例子之一。 他最近宣布，他已将全部资产的2%配置为比特币。

这句话引述了我目前对持有现金的看法：“如果您用现金储蓄，并且从保持购买力的角度持有现金，您需要知道，中央银行有一个公认的通胀目标，即每年贬值2％。 因此，本质上讲，您手中的资产价值正在被不断剥夺。”

尽管Paul Tudor Jones和其他著名投资者开始接受比特币是一件大事，但并没有像MicroStrategy最近宣布他们已经储蓄比特币作为其主要的储备资产那样具有开创性。他们购买了21454个比特币（价值2.5亿美元），占其资产负债表上现金和等价货币的一半。对于一个富有的人来说，自己购买比特币是一回事，但是对于一家市值超过10亿美元的上市公司来说，这是完全不同的事情。

首席执行官Michael Saylor解释了这一决定，他讲得很好，所以我要引用新闻稿中的几段令我着迷的内容：“这项投资反映了我们的信念，即比特币是世界上使用最广泛的加密货币，是可靠的价值存储和有吸引力的投资资产，比持有现金更具长期升值潜力。 自十多年前诞生以来，比特币已成为全球金融体系的重要补充，其特征对个人或机构均大有用处。 MicroStrategy已将比特币视为一种合法且优于现金的储蓄资产，因此将持有比特币作为了储蓄策略的基本原则。”

他还进一步讲到：“ MicroStrategy花了几个月的时间来确定我们的资本分配策略。 我们这次决定投资比特币的部分原因是，一系列影响经济和商业格局的宏观因素共同作用，我们认为这正在为我们的公司财务规划带来长期风险，这些风险应予以积极应对。 这些宏观因素包括：COVID-19引发的经济和公共卫生危机，前所未有的政府财政刺激措施，包括全球范围内采取的量化宽松政策以及全球政治和经济的不确定性。 我们认为，这些因素和其他因素加在一起，很可能会对法定货币和许多其他常规资产的长期价值产生重大的贬值影响，包括许多作为公司资金业务而持有的传统资产。”

既然Paul Tudor Jones和MicroStrategy详细评估了比特币的特性及风险，我们相信其他对冲基金经理和知名CEO将更加仔细地进行研究。

七、风险

尽管我对比特币推崇备至，但仍然不能忽视比特币的巨大风险。

1、波动性风险

如果我们采用比特币作为储蓄资产，这样做的主要风险是短期波动剧烈。由于比特币仍处于早期采用阶段，并且总市值仅有2000亿美金，价格在短期内可能会剧烈波动。就在五个月前（记忆犹新的312-313），当COVID-19开始动摇金融市场时，比特币的价格在几天之内下跌了50％。 但是，比特币的价格不仅在短短一个月内就完全恢复，而且迄今为止已上涨了60％以上。为了降低被迫卖出比特币的风险，一定要保持充足的法币流动资金，以应付可能随时出现的短期债务。

2、监管风险

在监管风险方面，鉴于其去中心化的特性，监管者无法禁止比特币网络本身。相反，政府可以选择禁止上下游的资金通道（即比特币中心化交易所），这将使得比特币的交易变得更加困难。 从理论上讲，政府也可以完全禁止其公民拥有比特币。就个人而言，我认为当前民主政府禁止比特币的风险极小。首先，鉴于比特币是完全数字化的，除非个人愿意放弃私钥，否则很难轻易没收，实施这种政策的成本将非常高。其次，基于博弈论考虑，如果将比特币用作全球储备货币，任何禁止比特币的政府将处于严重的不利地位。富裕的人只会逃到比特币友好的司法管辖区，并在那里储蓄并消费他们的财富。

3、中央银行数字货币的竞争

另一个潜在的风险是，各国政府聚集在一起创建具有类似于比特币协议共识规则的数字货币。但是，我很难相信多个国家会愿意走到一起，放弃对铸币权的垄断。另外，中央银行可以选择发行自己的数字货币，而这种数字货币实际上已经开始发生。 问题在于，个人将不得不信任中央银行不要增加货币供应量。 从本质上讲，这只不过是数字化的法定货币，没有其他改变。

4、软件协议风险

最后，由于比特币的数字性质，总是存在软件中发现错误或网络本身被黑客入侵的风险。但是，比特币已经连续11年无故障运行，并且保护网络的哈希率继续呈指数增长。随着时间的流逝，被黑客攻击的可能性越来越小。如果您听说过人们谈论比特币过去被黑客入侵，他们指的是比特币钱包或交易所，而不是比特币网络本身。这就像说“美元被黑客入侵”，而不是说银行被抢劫一样，差距巨大！如果未来有严重的黑客入侵比特币网络事件，势必会导致一次硬分叉。无疑，这对于比特币的价值将是非常不利的，信任的丧失会威胁到网络的长期生存能力。还值得注意的是，比特币协议中使用的大多数加密算法也已被传统金融系统以及许多其他互联网协议所使用。因此，如果在支撑比特币的加密算法中发现了缺陷，我们将面临更加严重的担忧。

如果各位读者还有其他观点，指出存在的其他潜在风险，请留言讨论。

八、总结

未来几年，宏观经济现状和比特币本身可能成为备受争议的话题。

一方面，您可能会认为，只要“通货膨胀率”低，不断扩大的货币基数和不断增加的政府债务数量就无关紧要。另一方面，有很多人相信量化宽松和政府债务水平的上升正在导致资产价格上涨和贫富差距扩大。

仔细研究之后，我相信大量的量化宽松政策加上财政刺激措施将继续导致货币贬值。 此外，我预计政府将在应对自然通缩压力方面采取更多类似的举措。

为了对冲这种风险，我们选择在资产负债表中将比特币作为主要储蓄资产。

无论您是否认同，我都希望听到您的想法！