ghhgjhj

三. 投资者市值

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:51:53 GMT

投资者市值，是指已实现市值减去热学市值，可以很好地衡量熊市期间的「割肉」情况。投资者市值减去以成本基准计算的热学市值。通过从总成本中扣除支付给矿工的总价值，我们可以评估 BTC 在市场周期底部的公允价值。

二. 市值与热学市值之比

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:51:33 GMT

作为一个均值回归指标，MVTV 是指市值除以热学市值（或支付给矿工以确保网络的安全的累计美元价值）。MVTV 将 Bitcoin 的价格与支付给 Bitcoin 矿工的隐含值进行比较，而矿工则专注于验证交易和保护比特币网络。匿名分析师 GeertJancap 对 MVTV 的最佳解释是：MVTV 的比率类似于股票估值中使用的 EV/EBITA 倍数。MVTV 将投资者当前市值与矿工的现金流进行了对比。

一. 市值与已实现市值之比

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:51:06 GMT

MVRV 比率是用市值除以已实现市值得出的，它衡量比特币的价格相对于市场中所有参与者的平均链上成本。当 MVRV 低于 1 时，市场上的卖单都处于亏损状态，从历史上来看这标志着周期性的底部。相反，当比特币市值相对于平均成本大幅上升时，比特币通常会经历大规模获利回吐。

ARK估值比特币系列三：善用成本及盈亏指标主动管理仓位

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:50:48 GMT

本文作为 ARK Invest 估值 Bitcoin 的最后一篇，从成本基准及盈亏两个层面将相对指标进行划分，并对 MVRV、MVTV、投资者市值、SLRV、RPV、STH P/L，以及卖盘枯竭常数进行了详细解析。通过链上数据收集及指标分析为主动投资者提供更加精准的交易信号。律动 BlockBeats 对原文进行了翻译：

这是我们比特币系列的第三部分，也是最后一部分，旨在为主动投资经理人提供了一个分析比特币基本面分析框架，这是传统资产分析模型无法做到的。下图所示的三层金字塔描述了基本原理，底层基建被视作为高层的搭建模块。

员工招聘

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:50:19 GMT

关于 DAO 治理的最后一个需要注意的事项: 一旦一个 DAO 拥有了足够大的社区和资产，最重要的是其需要雇佣那些能够将精力全部用于维护、社区沟通和管理 DAO 的人。但是，DAO 必须注意不要招那些只为了 Token 价格上涨而在社区十分活跃的分子。因此，我们需要以去中心化的形式去招聘各类员工。

如果 DAO 无法顺利雇佣到全职的开发人员、社区管理人员和其他工作人员的话，当 DAO 金库没钱了或需要帮助时会十分为难。曾经热门的 DeFi 协议就因为 DAO 资产耗尽而失败，而且没有 DAO的成员认为他们有足够的动力来确保协议的运行 (例如通过协议改进或资产重新分配等操作)。

将 DAO 分为更小的「子组群」

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:49:46 GMT

另一个能够帮助 DAO 进行成员扩张的是将 DAO 分为更小的子群组，这些子群组将独立运作并专注于不同的特定任务（开发、市场等等）。第一个分组成功的项目是 Yearn Finance。Yearn 的迅速增长及持续的产品迭代让其不得不将团队分成不同的小组来完成前端 UX、核心协议开发，以及市场等不同任务。tracheopteryx、zemm，以及 zakku 等早期参与者创建了 Coordinape，以此帮助贡献者进行协同。这一产品让 DAO 能够顺利地管理匿名贡献者的工资发放，不管他们是在哪个地区。

善用治理工具

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:49:26 GMT

首先，现在有许多量化工具已经出现在市场中，它们可以让社区将 DAO (可能还有相关的协议) 中的风险可视化并结合市场环境形成函数。例如，让 DAO 成员理解降低抵押物/保证金标准或提高利率等提案对于协议来说意味着什么。这为 DAO 的金库所存在的风险提高了整体透明度，并允许社区更新金库中的组成部分以满足特定的 KPI。

该如何运营一个 DAO

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:49:09 GMT

那么，一个自然而然的后续问题便是:「我们的社区应该如何实际完成这三项任务？我们的社区只关心 X。」随着 DAO 的成熟，将会有一个日益成长的公司和协议生态系统，旨在通过自动化分析和监控，密切地帮助资产和参数的选择，减轻 DAO 中成员的负担。还有一些策略可以降低 DAO 的复杂性，并更有效地分配资源。以下是 DAO 可以采取的一些步骤:

资产策展

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:48:40 GMT

资产策展一般在 NFT 收藏 DAO 中进行，如 PleasrDAO。这些 DAO 也自然而然充当起了艺术与文化策展人的角色，而 DAO 的治理 Token 则被用来对增减策展资产进行投票。然而，DeFi 上的 DAO 也经常面临这样一个问题，虽然有些像 Uniswap 的机制允许人们随意添加资产，让人们得以用其创建一个交易池，但是，其他大部分带有杠杆的机制却并不允许人们这样做。特别是像 Aave 和 Compound 这样的借贷协议，它们需要使用治理手段来决定资产的增减。这是因为这些机制必须为协议的安全考虑，它们必须谨慎决定每种资产的对应参数，包括保证金比率、利率曲线和保险费用。

风险管理

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:48:19 GMT

由于 DAO 的资产通常都属于风险资产，所以管理好其货币风险以保障未来业务的资金来源就显得尤为重要。一些 DeFi 和 NFT DAO 的金库中有着数亿甚至数十亿美元的资产，这些资产被用于资助开发和审计，为底层协议提供保险保障，并用于用户增长和收购方面的支出。为了实现这些目标，DAO 需要对其金库进行有效管理，以达成特定指标或 KPI，比如，「我们能否在资产价格下降 95% 的情况下幸存？」或「如果我们靠所持有资产获得 X% 的利息，还能购买高价 NFT 吗？」

集体资产管理

ghhgjhj@newsletter.paragraph.com (ghhgjhj) — Sat, 21 May 2022 12:47:24 GMT

所有 DAO 都设有一部分初始资本，包括 DAO 智能合约持有的治理 Token 和用于购买治理 Token 的资产。比如说，如果一个 DAO 一开始铸造了 1000 个治理 Token，并以 100 个 ETH 的价格向创始成员出售了 500 个治理 Token，那么该 DAO 的初始资金就是剩下的 500 个治理 Token 外加 100 个 ETH。然而，随着 DAO 在用户和累积现金流方面的不断增长（如 Compound），社区就需要像管理公司资本一样对它们的资本加以管理，因为公司治理的最佳模式对于 DAO 来说也同样适用，但这样一来隐私性就很难得到保障。