第一个阶段是信标链，第二个阶段是合并，第三个阶段是分片链。

那在今年第二个季度即将进行的一个升级，其实是处于合并阶段，也就是第二阶段，这个阶段升级对于以太坊来说是意义重大的，对于以太坊的价格来说同样也是非常很重要，在推特上就有非常多的分析师预测以太坊在今年年底的价格，会超过1万美金。

而且最近也有很多朋友和我说，他也觉得以太坊会达到1万美金，那我觉得这次的升级，毫无疑问会让以太坊脱胎换骨，按照官方的说法，这次升级的意义就像是给一个高速飞行的飞机去更换一个引擎。

如果接下来某一天以太坊的价格突然一飞冲天，我也不会感到任何的奇怪，因为这次的升级，看上去就是全部都是利好，比如三重减半、产量减少90%甚至还会进入一个通缩的模式。

在这期内容，我就给大家简单的讲一讲这次升级的一些关键内容，如果你对以太坊感兴趣，并且不想错过这次机会的话，那我觉得你很有必要认真的去了解一下以太坊的这次升级。毕竟有一句毒鸡汤——人永远赚不到认知以外的财富。

在最后我也会站在一个理性的角度给大家分享一下我多年老韭菜的一些观点。

那其实在之前的一篇文章里呢，就去2022币种选择的这个问题上，我就讨论过以太坊2.0。

那大家看完反馈都非常热烈，有人支持我的观点，也有人会觉得我的观点存在问题，那在我看完大家的回复之后呢，我也思考了很多，我从来都不觉得我的观点一定是对的，因为我的知识和认知可能在某些程度上会有缺陷，我只是把我的观点抛出去之后呢，通过看大家的一个评论，了解大家的一个想法，我觉得对于我自己来说呢，也是一个很大的一个提升。

毕竟事情都不是非黑即白的，每个人思考的角度还有方式可能都不太一样，我认为和大家多讨论多分享，那大家才能一起成长。

今天就不讨论POW/POS到底哪个好，今天主要就讨论一下以太坊2.0的第二个阶段，也就是叫做合并的这次升级，给我们带来了哪些信息，有哪些利好币价的消息。

首先要说的就是这次合并升级里面最关键的一点，那就是POW转到POS，转换之后就没有过去的显卡矿工了，没有了显卡矿工之后，市场上其实是少了非常非常多的一个以太坊的卖家，因为原来每天矿工能从以太坊网络上挖到13500枚以太币，他们肯定都会陆陆续续的就是把这些以太币卖出去，久而久之，显卡矿工其实就变成了市场上一个稳定的卖压。

现在相当于是把这个稳定的卖压去掉了，这样市场上每天固定抛售以太坊的人其实就少了非常非常多，以太坊的价格肯定是会有所提升的，在这里呢，作为前以太坊的小矿工，在这里还是心疼一下以太坊的矿工群体，希望大家能够顺利的找到新的出路啊，目前据说以太坊经典说可以承接以太坊矿工，那大家可以关注一下以太坊经典，在这里我就不多说了。

虽然显卡矿工没了，但是也不是说以太坊它就不产生比太币了，那么像目前市面上的一些POS供链，像SOL、ADA，那他们一开始就没有矿工挖币，那取而代之的就是验证节点，验证节点就是通过质押的方式来帮助区块链记账，这种方式其实就是POS的一个记账方式，作为奖励会产出一些加密货币去奖励这些质押节点。

像SOL最初的一个初始的产量就是每年8%，就是有8%的这些奖励会奖励给这些质押节点，随后每年从这些8%里面递减15%，它整个长期的一个通胀率是1.5%，因为POS产地它纯粹是通过一个程序设定的，它的成本其实几乎为零，不像显卡，你需要买投入大量的设备，还有消耗大量的电力，所以一般来说，POS链的通胀率就会稍低一些。

以太坊同样如此，它转到POS之后就会大幅的降低产量，那在这里呢就要提到官方说的一个词汇“三重减半”，它的意思其实就是以太坊升级到POS之后会有一个大幅度的产量减半，目前以太坊每年的增发量是总量的4.3%，经过这次合并升级完成之后的三次减半，每年的增发量会在总量的0.3%-0.4%之间。

其实这个三重减半是一个社区的叫法，主要是根据比特币的减半来命名的，比特币每四年减半一次，目前比特币的每年增发量是总量的1.7%，那也就意味着BTC要在经历两次减半之后，也就是在2028年，它才能缩小到0.4%，才能和以太坊POS升级之后的这个产量相同。

以太坊这次减半三次的动作把产量直接缩到0.4%，总的来说相当于减少总产量的90%，那在三重减半之前以太坊矿工每天挖矿得到以太币的数量是13500个，减半之后以太坊的产量每天大概只有1000多枚。

这个数量其实并不多，细心的朋友可能会发现，在去年的上线的EP1559的一个升级里面，一周内销毁的以太币数量就达到了3.5万，这么一算下来啊，在以太坊网络上交易繁忙的时候，以太坊可能真的就会进入到一个通缩的模式，因为以太坊它每天销毁的数量，很可能会远远大于它每天的产量。

EIP1559有的朋友可能不太清楚，那我简单的说一下，其实EP159就是把我们的GAS费分为两部分，一部分是基本的费用，另一部分是小费。

基本的费用其实就是转账固定的支出的一部分，你每笔转账都会有一个基本费用，那另一部分小费，比如说你想快速的转账，你想插队的话，那你加的那部分钱，那这部分钱呢，其实就是一个小费，那基础费用在交易之后就会立马销毁掉，那剩余的小费之前是会给显卡旷工。

那在ETH合并升级完成之后，这些小费就会给到那些质押节点，但是它的基本费用仍然是销毁掉的，如果没有记错的话，去年年初，这个类似的方案也被FILCOIN网络借鉴并实行了，那他方案的名字是FIP1559，其实这个方案是加密货币控制流通量的一个方式，那我觉得这是长期利好币价的。

那有的朋友可能就问了，不是说以太坊2.0之后，GAS费不是会大大降低吗？到时候通缩根本就不会出现。

那这里就是我接下来要说的部分，官方说的减少GAS费和提高处理速度，其实是在第三个阶段“分片链”完成之后才能达到的。

最近这一次的合并升级是第二个阶段，这次合并升级里面，只是降低了以太坊整体网络的一个能源消耗情况

那说白了就是把POW转到POS，所以以太坊网络的拥堵，还有GAS费偏高的情况可能还会存在一阵子。

所以我认为在第三个阶段，也就是分片链完成之前，以太坊的通缩可能还会持续一段时间。

那听完上面说的这些内容之后是不是觉得，以太坊这次升级套路满满，感觉官方的种种做法对币价来说都是一个非常非常大的一个利好，当然官方的套路还不止这些，我记得在第一个阶段，就是信标链升级的时候，大家是可以把以太坊质押到这个信标链上，他当时说的是你在第二个阶段合并升级完成之后，质押的以太坊就可以被释放出来。

到目前为止，信标链上已经质押超过1000多万枚的以太坊，这部分质押有相当一部分以太坊的持仓价格在几百美元甚至在1500美元之下的，所以说这部分的量还是比较大的，有个三四百万的样子，那释放之后，毫无疑问他们肯定会抛到市面上，因为他们的盈利比其实是很高了，如果这些质押币在以太坊合并升级完成之后，直接就抛到市场上，那肯定会导致以太坊价格的恐慌性的下跌的，那之前的利好可能也都成泡影了。

但是官方的套路就在这儿目前官方提到质押释放的时候说到：

在这次升级之后可能还需要再做一些工作，你才能提取之前的质押，可能就是一个轻描淡写带过，也没有说一个具体的时间和标准，感觉官方就把各种利好利空的因素都考虑进去了，对大局拿捏的是死死的。

咱们刚刚说到这么多利好消息，不知道大家有没有感觉很奇怪，那我是觉得这一切都太顺利了，好像以太坊独有的牛市马上就要开始了，币价马上就要起飞了，而且感觉整个升级过程好像都在告诉你，买到就是赚到。

个人认为先别着急梭哈，因为这些利好的消息我觉得已经是大部分人都已经知道事情，对吧？而且合并升级已经是确定的事情了，可能是在合并升级的时间上稍微不太确定，可能会有延迟。

关于ApeCoin

ApeCoin 是一种 ERC-20 治理和实用代币，用于在 web3 最前沿为去中心化社区建设赋能。

ApeCoin是一种用于文化、游戏和商业的代币，用于在Web3的前沿构建去中心化社区。 ApeCoin由去中心化组织ApeCoin DAO拥有和运营，每个代币持有者都可以对生态系统基金的治理和使用进行投票，持有ApeCoin是ApeCoin DAO成员的唯一要求。该DAO得到Ape基金会的支持，该基金会的创建是为了充当ApeCoin的法律管家并管理ApeCoin DAO社区做出的决定。

APECOIN 用于 WEB3 经济

文化通过艺术、游戏、娱乐和活动在 web3 中找到了新的表达方式。区块链对文化影响的可能性如此之大，以至于目前还无法预测。APE 是一种代币，旨在支持由社区控制和构建的下一步行动。它将作为一个分散的协议层，用于社区主导的倡议，推动文化进入元宇宙。

BAYC发币后，无聊猿猴俱乐部里包括：

Reddit的联创Alexis Ohanian，FTX的Amy,Animoca的主席Yat Siu(sandbox以及一堆元宇宙项目背后的公司)，还有很多体育和演艺界的明星，可能更多大动作也在路上了。

BAYC开发团队YugaLabs正式推出 ApeCoin代币，14%空投发放！

NFT项目无聊猿游艇俱乐部(BAYC)母公司YugaLabs正式宣布推出ApeCoin代币，为 Web3经济协议层代币。据悉，ApeCoin代币具有治理、统一支出、生态系统访问和激励等功能。总供应量为10亿枚，其中62%属于生态系统基金，16%由YugaLabs及其支持的慈善机构享有，14%空投给项目贡献者，8%留给项目四位联合创始人。

受 BAYC 宣布发行 APECOIN 影响，OpenSea 数据显示，Bored Ape Yacht Club 成交量和地板价大幅上涨，近 24h 交易量超过 6600ETH，增长达 407.03%，地板价重新回到 100ETH 上方，目前为 108ETH。此外，BAYC 的衍生品 Mutant Ape Yacht Club 和 Bored Ape Kennel Club 交易量和地板价也迎来较大增长。

关于APE代币

ApeCoin 是一种 ERC-20 治理和实用代币，用于 APE 生态系统中，以在 web3 的最前沿为去中心化社区建设赋能。

作为生态系统的开源协议层，猿币有几个用途：

治理

ApeCoin 是生态系统的治理代币，允许 ApeCoin 持有者参与 ApeCoin DAO。

统一支出

ApeCoin 是生态系统的实用代币，为所有参与者提供共享和开放的货币，无需中心化中介即可使用。

使用权

ApeCoin 提供对生态系统某些部分的访问权限，这些部分在其他情况下是不可用的，例如独家游戏、商品、活动和服务。

激励

ApeCoin 是第三方开发者通过将 APE 整合到服务、游戏和其他项目中来参与生态系统的工具。

代币分配

传言与期待

社区不少人对该项目抱有期待，核心逻辑在于借助BAYC的强大影响力，可以构建一系列生态，一个真正的BAYC的元宇宙，最新曝光的消息是：BAYC开发公司 Yuga Labs 计划推出以游戏为中心的元宇宙MetaRPG，扩展 BAYC 世界。

传言 Yuga Labs 计划在今年 3 月和 8 月进行两次元宇宙土地销售来筹集，总量为 20 万块。此外，Yuga Labs 与 Animoca Brands 也将合作开发赛车游戏。

渲染网络旨在将希望执行渲染工作的用户与具有空闲GPU来处理渲染的人员联系起来。所有者可以将其GPU连接到渲染网络，以便使用OctaneRender接收并完成渲染作业。用户将向执行渲染工作的个人发送RNDR，OTOY将获得一小部分的RNDR，以促进交易和运行渲染网络。

RNDR Network由ERC-20 标准的功能型代币(Utility Token) RNDR支持，用于支付在分布式的RNDR Network上执行的动画、动态图形及视觉效果渲染任务。

RNDR Network采用多层定价机制(Multi-Tier Pricing，简称MTP)。多层定价机制让用户基于一些参数，比如速度、系统配置、安全性等，选择他们希望用哪一个层级的算力完成渲染工作。每个层级的算力价格基本稳定，但将会定期根据GPU性能、GPU云渲染成本和去中心化供需数据调整价格。

所有者可以将其GPU连接到渲染网络，以便使用OctaneRender接收并完成渲染作业。用户将向执行渲染工作的个人发送RNDR，OTOY将获得一小部分的RNDR，以促进交易和运行渲染网络。

RNDR币未来前景和价值解析

RNDR是一种功能型代币，它也是Render Network上的通用货币，可用于支付执行动画、渲染任务的费用。用户可以将自己的GPU出租到Render Network，并通过渲染器，接受和完成动画、动态图形及视觉效果等渲染工作。工作完成后，RNDR将作为奖励分发给GPU的提供者。这些费用则由GPU需求方支付。同时，平台也会收取一定的手续费用于运营和维护RNDR Network。

Render Network背靠OTOY，OTOY是图形渲染领域的绝对领导者，并在2016年拿到HBO和迪士尼高达3亿美元投资。2017年，OTOY推出了区块链项目RNDR Network。RNDR Network拥有豪华的顾问阵容。其中包括好莱坞知名经纪公司WME IMG的联合创始人及联席CEO Ari Emanuel。

首席执行官Jules Urbach是电脑绘图、流媒体和3D渲染领域的领军物，在这业有超过25年的经验，曾经他开发了互联上首个3D电游戏平台，并将软件授权给迪尼、华纳兄弟等多家著名企业。

联合创始人Ari Emanuel是媒体代理机构Endeavor Talent Agency的CEO。在好莱坞有着很高的地位。曾被《财富》杂志评选为“年度最佳商人”。

目前，该细分市场需求量大、竞争小，再加上RNDR自身实力和背景，这也许也是RNDR近期备受关注的原因。随着近期NFT市场的爆发，大量艺术家和工作室涌入加密行业创作并发行自己的NFT，这也促使了图片处理和渲染需求的增加。并且随着VR，AR等领域的发展，会带来更多更复杂的图片，视频等处理需求，而Render Network通过利用区块链技术将全球闲置的GPU资源整合起来，从而解决了实体行业激增的渲染需求，实现了需求方、供应方以及平台三赢的局面。所以RNDR币未来的前景还是不错的。

·         成本（NFT交易费用有时高达20刀以上）

·         可扩展性（每秒3至5笔NFT交易）

·         用户体验（交易需要几分钟才能确认）

·         流动性（多数NFT根本没有交易量）

L1 vs L2

同样，我们从这些问题中很容易发现一个真实需求：

以太坊的NFT生态亟需一个扩容方案！

小伙伴们听到扩容，最先想到的肯定是侧链方案，既然以太坊主网不行，就用其他主网呗，例如用Matic（马蹄）这类以太侧链实现扩容也不错，交易挺快的。

但要知道，马蹄链虽然跑得快，但是它是一个以Layer1（L1）为基础的扩容方案，严格意义上来说，它并不是ETH的二层（L2）网络。

虽然用L1可以实现扩展性并且速度也OK，貌似走了捷径，但是要知道ETH的网络效应非常大，大量的NFT资产已经存在ETH主链上。

所以切换到其他L1网络，就会有以牺牲资产的安全性或去中心化为代价的风险，看看V神是怎么说的：

V神说认为“L2只需要依靠主链就可以拥有同级别的安全保障”。

意思是，你的币在L2，只要主网保持运行你就能把这些资产安全转移到主网，L2即使遭遇到所谓的51%节点攻击，转移过程也不会中断。

但如果你用L1侧链，那效果就不是这样了，L1侧链遭遇51%节点攻击时，币是可能会被盗的！

了解了L2和L1之间安全性的差异，你就会明白，侧链方案并不是ETH网络NFT生态扩容的最佳选择，最好的方案就是建立一个针对以太坊NFT的Layer2扩容方案！

既然发现了真实需求，又发现了解决方案，顺着这个思路，如果我们能找到一个这样项目，那么这个项目能成功的可能性是相当大的。

没错，我们团队经过一番深入调研，的确发现了一个项目可以完全满足我们投资指标，他就是Immutable X。

Immutable由基于以太坊的交易卡游戏—Gods Unchained背后的创业公司所创立，目前已经启动了其第二层扩展协议的第一阶段，称为Immutable X.

Immutable X的技术

我们接着分析一下Immutable X的技术，看看是否能解决文章开头罗列出的NFT交易在以太网络存在的问题：

首先是成本，毫无疑问，任何系统的运行成本越低，对释放市场规模就越有利。

有一个说法，就是你的资金量少于1w刀时，参与ETH的DeFi交易的手续费可能比你耕作的收益还大。

这就从侧面反映了Gas费用确实大大阻碍了普通用户参与以太坊交易的动力，NFT市场也同样如此。

惊喜的是，Immutable X, 这个针对以太坊NFT交易建立的Layer2扩容方案能大大改善这种情况，因为它能为开发者和消费者提供零Gas费用的铸币、交易。

没错，是0GAS费用！大家知道，现在随意在以太主网交易一笔NFT，费用高的时候甚至会超过20刀，这是相当大的成本。

那Immutable X是采用了什么技术的L2方案来实现0gas费用呢？

原来Immutable X引入了批量零知识证明，它压缩了交易或创建NFT时以太坊所需的信息量。

这些零知识证明完全可以“证明”用户在我们的 Layer2方案上使用了以太坊钱包进行NFT交易签署和铸币，然后将这些证明批量化并上传到以太坊平台上。

简单理解，这个技术就是让交易快照来证明过往的交易。

Immutable采用这个技术能压缩交易NFT的信息量，大大减少单位成本的费用。

交易量越大，快照的数据反而越小，证明的费用就趋近于零，这就是0gas费用的实现原理。

然后我们再看看可拓展性，所谓的拓展性就是当交易费用降低后，快速交易拓展的规模化应用的网络效应。

说白了就是交易速度能不能跟上。目前ETH网络NFT交易速度肯定是不能够满足的，每秒确认几笔最多支持15万笔NFT交易/day，网络使用率仅为30%。

Immutable X的L2扩容方案有高达9000+TPS的速度，让Immutable X只消耗不到30%的以太坊容量，而达到每天数亿笔的交易支持量。

Immutable X也能顺利解决最为以太坊用户烦恼的耗时问题。

大家都知道有些时候手续费给的不少，但还是交易失败，处理交易的时间也不尽相同，没有快速的交易确认是很难让用户持续铸造NFT的，项目也很难发展。

而Immutable的网络稳定可靠，可以实现即时交易，转让资产能够瞬间完成。

至此，我们可以看到Immutable X的技术解决了NFT交易中的安全、低成本以及快速存在的问题。

这些技术优势会加大人们对NFT的交易需求，而流动性的增加会使二级市场走向繁荣，最终让更多开发者和技术精英加入NFT产业。

所以已经有很多NFT项目方发现了Immutable X的巨大价值，并且与其展开了合作。

通过以上分析拆解，我们发现Immutable X的解决方案完美契合了NFT扩容的真实需求。

所以项目成功的可能性是很高的，因此在项目初期就具备了投资价值以及值得我们关注。

据了解，与Immutable X合作的著名NFT项目包括：

OpenSea (NFT市场) 、RTFKT studios (时尚NFT艺术家)、doublejump.Tokyo inc / MCH+（My Crypto Heroes等区块链游戏工作室）以及之前文章提到的明星链游Illuvium等等。

$IMX

Immutable X项目Token是$IMX，总Token供应量为20,000,000。目前$IMX有三个用途：

1，费用

协议上每笔交易费用的20%将以$IMX支付。如果您没有任何$IMX，将使用您的ETH来自动购买$IMX。

2，质押

所有用于交易的$IMX都会被发送到一个质押奖励池。该矿池将按比例分配给当前持有$IMX的用户—您持有的越多，您获得的收益就越多。

3，治理

作为Immutable X社区的活跃成员，您对项目的发展有投票权。

看完这个以太坊上首个为NFT交易打造的二层网络的价值分析，大家最关心的一定是怎么投资，最新的消息是：

目前，Immutable团队已经宣布将空投部分Token给Gods Unchained游戏的早期玩家。

虽然过了第一批空投的时间，但官网介绍后续还会根据持有Gods Unchained NFT的用户按持有比例空投。

所以说，大家现在去Immutable X交易Gods Unchained也还是有机会可以得到IMX奖励的。

永续衍生品发展的第一阶段是反向**永续合约**，即 Bitmex 在 2016 年发展出来的比特币反向永续合约。传统交割期货都存在结算日、交割、合约移仓等机制，永续衍生品通过质押、资金费率和价格跟踪三个机制的结合，让永续合约大放光彩。但直到 2020 年大批交易所才纷纷跟进永续衍生品。

根据 BitMex 的研究，反向合约做多的收益率是不平衡的：反向合约主导的的市场，涨跌做多者更加不利。后由于稳定币的引入，正向合约开始替代反向合约，因为其收益率更加线性。也就是反向合约具有凸性，出现了类似期权里 gamma 的性质。因为比特币实际上并不是正态分布的，一段时间内是具有漂移项的，做多和做空的收益比并不平衡。正向合约弥补了反向合约非线性的部分。

永续衍生品的第二阶段是链上永续合约，在 2020 年 DeFi summer 中链上 AMM 走向大众，永续衍生品也随之启动。第二阶段可以看做是永续衍生品的概念验证到落地，每天有几亿美元的交易量。由于性能的限制，还没有到大规模使用的阶段。

第三阶段是随着 Layer2 上线，永续合约的底层性能的限制突破，伴随着订单薄重新成为项目的可选方向，以及 Uniswap V3 的集中流动性的自带订单薄特性，让专业的做市商和交易员进入。衍生品不仅是投机，复杂的链上衍生品策略组合开始被采用。

我们认为永续衍生品第四阶段是永续期权将在 2022-23 年成为新的交易者认可的工具。随着 Paradigm 对永恒期权（everlasting option）的讨论以及一些项目落地链上永续期权，会有更多的协议参加这个非线性游戏。第四阶段市场将开始理解非线性衍生品带来的 greeks 交易机会和组合机会。永续期权解决了交割期权流动性被分割在二维平面的困境。长尾资产将获得更多关注。而且由于波动比较大，会让他们成为交易员喜欢的品种。

永续衍生品最后会和其他交割衍生品一样并存，为非永续合约对跨期限衍生品套利衍生出更多策略。市场回到多产品状态，流动性大幅提升，这才会进入到乐观主义者谈论的衍生品市场远大于现货市场的阶段（也就是套用 TAM 的估算方法）。第四阶段另一个重要的特征就是固定收益衍生品开始流行，这样真正进入到一个很机构化的时代。利率这个之前没有被交易过的产品就补齐了。

我们认为永续衍生品具备以下功能：

一种方便博弈方向的工具。市场现存的永续衍生品续证明了永续合约的适用性

一种管理组合工具。可以和现货、交割期货、交割期权进行组合。专业交易员可以构建更多类型的投资组合。永续合约、到期合约、永续期权和到期期权之间可以构建奇异组合

提供固定收益的方式。由于永续合约特殊的维持价格稳定的方式，纯粹的以获取 fund rate 模式的交易必然盛行于专业交易员圈子，类似于外汇里的 carry trade。除了专业交易员自己构建的组合外，已经有一些合约开始把这种组合模板化了。

提供去中心化波动率交易的方式 。利用永续期权淡化 delta 和 theta 的特性。

长尾代币的流动性场所

永续衍生品的定价

一般期权的微分形式：

S 是底层资产，σ是隐含波动率，t 是时间，z 是一个高斯过程，f 是期权价格。

期货可以看成是只包含一次项的部分：

期货和期权两个都可以看做是对未来标的的上杠杆，如果不包含边界条件，期权还包含了对价格变动二次项（即波动），以及对时间的价值。期权可以看成包含一次项，二次项和时间项。期货可以看成一个只有 delta 项的期权，期权币期货多了 gamma 项和 theta 项。期货的逻辑相对简单，买卖双方均存在权利义务。期权由于行权价的存在，存在 payoff 函数，这由期权权利金的存在所决定，期权的买方只有权利，没有义务，这个义务的让渡，由权利金去表示，卖方卖出权利金的同时，获得了在到期日负责交付的义务。

资金费率是永续期货合约最精妙的一点，所有的衍生品都在围绕自己费率进行扩展。即资金的买方或者卖方支付资金费率给对方，以维持期货价格和标的价格（index）之间的平衡。但是由于高杠杆的永续合约被清算的可能性增加，永续期权提供了另外一种解决策略：1 不会被清算，对于期权买方只有权利没有义务，2 在没有清算的前提下，把杠杆倍数放大。

期权要解决的主要问题是定价，因为引入了二次项和时间，价格表现出凸性（convexity）。期权的定价（卖出期权）和实际交易价格的差别，是期权交易的利润来源。

永续期权在学术界已有很多讨论，比如美式 call option 的不行权，put option 的解析解等。但期权对于用户来讲，最大的门槛在于：1 理解期权和标的物的关系；2 期权与期货相比，提供了哪些额外的好处，可以让用户至少在两者之间进行等价的选择。由于历史原因和产品复杂度的原因，大部分用户，都是以期货起家的。

Paradigm 提供了一种以费率作为永续期权定价的表示方式：

Deri protocol 在 8 月 11 日推出了永续期权产品，他们利用的是 paradigm 对期权定价的模型，并推出了永续模型的另一个表达法：

以及 C （t）和 P （t）为一般一般性的 BS model 所表示

链上永续期权协议 Shield protocol 直接更近一步，解出了永续期权的解析解：

Shield Protocol 的解析解基于 3 年历史数据动态对冲验证和场外期权定价理论研究的实证结果。永续期权定价公式的落地，对整个永续产品起到奠基性的作用，期权的卖家可以计算风险敞口了，也就是传统的期权卖方策略可以实现。1973 年 Black, Sholes 和 Merton 三人提出的期权定价模型，对至今的期权定价仍然是最重要的方法，解析解一直是定价上的明珠，当然大多数期权定价公式还是依赖于数值解，因为期权模型的解析解计算难度太大了。

主要永续衍生品项目

行业地图

dYdX

dYdX 创立于 2017 年，提供加密货币衍生品业务产品包括：永续合约、现货和杠杆交易、借贷等。dYdX 的永续合约使用 USDC 作为抵押物，可以 crossmargin, 即多合约使用同一抵押物。永续合约的 funding rate 采用每一个小时结算一次，dydx 的 fund rate 还考到了两个比重直接借贷的利差，他的 funding rate 公式为：

Funding Rate = (Premium Component / 8) + Interest Rate Component

dYdX 的永续合约建立在 Starkware 设计的 zk-rollup 上。zk rollup 在链下完成客户交易，并把交易结果传到链上，rollup 是负责交易打包，zk 负责提供零知识证明，以证明存入 layer2 是有效的。交互过程如下：

以太坊到 Layer2: dYdX 监控相关的以太坊交易，即存款、强制提款和强制交易。一旦在以太坊上收到此类交易，相关操作如添加资金将在第二层进行。

Layer2 到以太坊 : 在链下执行一批交易后，其有效性的证明被链上的 STARK 验证者生成并验证。在 STARK 验证者批准状态转换后，状态转换生效，如存入或从第二层提取而改变用户的以太坊余额。

dYdX 使用是订单薄系统，订单薄可以提供限价单，所以会更适合于做衍生品。永续衍生品协议 Injective 曾对比了订单薄和 AMM 的两个机制。

订单薄系统的优点在于可以提供很多复杂的订单类型，但仍依赖做市商，如 dYdX 就使用 Wintermute 这样的做市商，所以订单薄、做市商本质是一套体系。除了专业做市商外，一般流动性提供商可以将 USDC 添加到流动池中，然后专业做市商可以适用这部分 USDC，把流动性和做市做了个区分，进一步利于有资金但没有交易能力的用户参与。

dYdX 和传统交易市场很像，最大的创新在于 API，已经可以提供到类似中心化交易所的水平，即这样的 API 把其中的区块链逻辑完全去掉，只剩下的适用于做市商的。如 1.25ETH 就是 1.25，而不是最基本的 wei 表示。从 Wintermute 的反馈来看，交叉保证金对于做市商是很友好的，可以节省大量资本。

dYdX 上线 layer2 后，交易量大幅上升。

一天的成交量可以达到 70 亿美元，但随着市场的下降，也已经进入到下来了，最大的三个交易对是 BTC/ETH/SOL/COMP 等。

Layer 2 引擎

dYdX 使用的是 StarkEX 的引擎，也是 Starkware 开发的专门基于二层网络的交易引擎，在 2020 年 6 月上线，可以支持很多用例，如现货交易、永续合约交易和 NFT 的交易。Starkware 可以支持数据上链（ZK-Rollup）和数据不上链（Validium）模式。

用户的资金转入到 StarkEX 的合约上，实现去中心化自托管，然后就可以在 dYdX 上交易了。StarkEX 的链下组件会管理所有交易订单，执行后将状态更新发送至链上组件部分。

交易和状态的改变会经由 StarkEX 的验证者进行验证，SHARP 是一个将各类 statement 打包生成证明的工具。目前 Stark 引擎支持 dYdX、DeversiFi、Immutable、 Sorare 几个协议。

Perpetual Protocol

Perpetual 是曾经是全网交易量第一的链上永续期货市场（目前第二），Perpetual 的 V1 版本使用的是 vAMM 类型的交易池，vAMM 是 AMM 的扩展类型。按交易量统计，Perpetual, dYdX 和 Futureswap 是永续衍生品里的前三大。

vAMM 采用 AMM 的计算方式，但是不采用 AMM 的清算方式。K 值可以调节，K 值越大，滑点越低，K 值大小也要和场外市场相匹配。vAMM 可以采用近乎无限的流动性，这样根据恒定乘积公式 k=x*y，就几乎不会产生交易滑点，所有流动性较低的 AMM 的池子都面临流动性不足、交易滑点过大的问题。vAMM 真正的清结算在 Perpetual 的底层，保险基金承担了流动性提供者的角色。Perpetual 的 v1 采用了 xDai 作为二层方案。

保险基金承担了 vAMM 的对手风险（比如一致性做多和一致性做空的时候）。如果业务没有持续稳定发展，保险资金的增长应该是不可持续。大的负面波动会抵消掉几星期的 insurance fund 的增加。

在新的 V2 版本中，Perpetual 利用了 Uniswap V3 的流动性，引入了对手方，流动性风险降低。V2 版本做了很多其他改进设计，V2 版本会分成四步：V2.1: 利用 V3 版本的集中流动性，基于 Arbitrium 的做市；V2.2: 上线现价单系统和 PERP 的 staking；V2.3: 除 USDC 以外的多抵押系统；V2.4: 无需许可的私人市场。在 V2.2 版本这将和 dYdX 一样变成限价单系统。Offchain Lab 认为 Arbitrium 每秒可以打包 4200 个交易，比以太坊主网高 300 倍。

Perp 的 V2 选用 Arbitrium，一方面 Uniswap V3 选用 Arbitrium 有关，因为 v3 的流动性池建立在 v3 上面。V3 的因为集中流动性滑点会更小，这是比 Perp v1 的 vAMM 更进步的地方。另一方面，和 Optimism 相比，Arbitrium 完全兼容 EVM，这样 Uniswap 完全不用做任何修改，就可以直接上线，这影响一大批的非项目的选择。完全兼容和部分兼容的区别就在此。5 月底，Uniswap 的社区群投票几乎 100% 支持 v3 在 Arbitrium 上线。已经有许多项目开始支持 Arbitrium，除 Uniswap 外，包括 Aave, Band, Hop, imToken, MakerDAO, WBTC 等 70 所个项目都选择了 Arbitrum。

永续掉期 DerivaDEX

DerivaDEX 的主要产品是永续互换合约，也就是和 Bitmex 类似的链上版本。

DerivaDEX 使用的是订单薄，DerivaDEX 也设计了类似 Perpetual Protocol 的 Insurance fund，用来保护当协议出现一定损失（如对手方的损失超过了他们的抵押）。爆仓没有什么特别的解决办法，需要依赖 insurance fund 去解决，这也是 Bitmex 永续合约创造的另一个机制。

在 DerivaDEX，资金费率的游戏也可以变成一种交易策略：比如可以持续构造一个现货多方和期货空方，当假设资金费率利于己方时候的，就赚了固定的资金费率（理想情况）。

永续期权 Shield Protocol

Shield Protocol 是一个链上永续衍生品协议，其经济逻辑是非合作博弈逻辑。其第一版产品是一个链上永续期权产品，之后会开发永续合约产品，场外期权及结构化产品。具有非抵押、透明、无中介费、去信任以及容易上手等特点。永续期权产品形式逻辑和永续期货类似，即期权价格的 payoff 由价格变动，资金费和交易费决定：

Payoff= (No. Of Contracts*Price Change) - Funding Fee - Trading Fee

期权相比期货，没有清仓的概念。每天的最大损失就是资金费率。其流动性由私池和公池两个池子支持。Shield 的核心创新在于永续期权的定价公式的解析解，形如 BS model，已如前所述。

期权在 market fit 层面最主要的问题是，因为操作复杂，所以并不是很适合散户，T 字报价板就是一个最大的障碍。最大的期权交易所 Deribit 的交易量比较少，期权领域更加适合于专业交易员。Shield 解决这个困扰的办法是：1. 于是引入了 broker 角色，broker 帮助用户理解期权和提供交易 / 投资咨询。整个过程发生在链上，broker 可以获得佣金，和传统金融一样，佣金来自于被推荐者的交易佣金。2. 将传统的交割期权改造成了永续期权，并让用户只能做平值的买权，这样大大降低了用户使用门坎和风险。

Shield 特有的是公池、私池系统。私池作为主要的交易池，公池作为补充。私池是为专业交易者服务的，他们可以通过外部对冲转移风险。公池的门槛较低，适合散户和风险厌恶者参与。在 T=0 时刻，私池相当于期权的卖方，交易者为期权的卖方，所有的交易都是 peer to pool 的，流动性来自于池子。新开单的分配由随机数决定，一个是区块的哈希，另一个区块的时间。订单被随机匹配到私池中。私池的提供方获得基于 SLD （治理代币） 的交易费，私池的费用收入较高。清算人通过提供清算服务，获得奖励。Shield 的五个角色通过非合作博弈来维护协议的稳定。

永续期权的显性用处，投资者可以不必承担移仓的麻烦，作为期权的持有方，没有爆仓风险。期权的长期持有就是要付出时间价值， 即每天都有时间损耗，永续期权不需要付出时间价值，付出的是 funding fee。永续期权的隐形用处，提供了一种可以博弈波动率用的衍生品。当把永续期货和永续期权结合起来，剔除掉一次项，剔除掉时间价值，（假设 funding fee 可控），那合成的产品就是一个纯粹的波动率，给非方向性的博弈提供了大的空间。此外丰富了产品组合，可以体现了真正的可组合性。永续期权可以和交割期权结合起来，形成一些策略，但是目前的永续期权价格机制还比较繁琐，不太好计算各类 greeks 的风险暴露。

永续模板和可组合性-Ribbon 和 OPYN

Ribbon 和 OPYN 的故事显示出了一个有趣的现象，复杂产品的创意往往依靠极端简单的前端做到扩大化，正体现了 DeFi 可组合性的优势。Ribbon Finance 利用了 OPYN 提供的永续期权模板，创造出了类似定期储蓄的资金池，底部由 put selling 和 covered call 策略的期权卖出策略支撑，可以给用户提供类固定收益的集合产品。

Ribbon 相当于为 OPYN 建立了一个策略聚合收益前端，帮助用户每周固定执行卖出期权策略，也就类似于永续期权的衍生品。实现原理是，Theta Vault （Ribbon 上的资金池）把投资人的 90% 的存入资金在 OPYN 铸造 coverd call, 并以 oToken （OPYN 里代表期权的 token）卖给做市场，期权的参数设定由 Theta Vault 决定，用户无需考虑，一般会选用价外期权，这样可以赚到 premium，缺点是若单位时期内，标的价格上涨至行权价，用户会承受损失。

这里不得不提一下 OPYN，OPYN 越来越走向底层，特别是一些是实用性的工具如看涨期权，清算机器人，期权流动性池以及永续期权金库模板，这个模板被 Ribbon 所用，也为 OPYN 提升了大量的 TVL。基本上 OPYN 的 TVL 的近期增长全部由 Ribbon 推动。

OPYN 的底层：Perpetual Vault Templates。它使用了一整套永续期权模板，任何人可以构建他们所需要的期权（任意的行权价，到期日），省去了从底层 bootstrap 的功夫，做出来任何策略的，并以 oToken 的形式其表示这个期权。其可以容乃非常大量的期权策略，面向前端的 vault 可以自行构建客户需要的产品（比如固定收益）。

从期权的发展看永续衍生品

古代和近代期权的发展可追溯到中东地区以及郁金香泡沫时代，都是一种约定的交易合同的形式出现。比如买家向卖家支付 3.5%-10% 的定金，到期日如果郁金香价格低于合同价格，卖家可以豁免买入义务。现代期权无论是理论还是实践都在美国，商品期权起源于农作物和畜牧业，金融期权（以股票期权为代表）一开始都是去中心化的模式，都是场外期权。1973 年是期权市场发展的转折的一年，芝加哥期权交易所邀请南森公司完成了一份《南森报告》。同年 Fisher Black、Myron Sholes 和 Robert Merton 分别发表两篇论文，提出了结论近似的期权定价模型，也就是后来被称之为 BSM 的期权定价模型。

1974 年的美国证监会报告大量引用了《南森报告》的内容，四项结论非常重要：1 场内期权有助于降低场内现货的波动，2 场内期权提升了现货流动性，3 场内期权不会分流流动性，4 场内期权让投资人开始成熟面对复杂的市场。在 1985 年美国四大监管机构推出了《期货和期权交易对经济的影响研究》，这个俗称四方报告的刊物让期权发展正式走上正轨。

期权的发展历史非常之长，是市场、理论、交易者和监管共同作用的结果。对应到 crypto 的期权，我们发现理论是基本不变的，市场需求是存在的，交易者不太成熟，监管持很负面态度，符合早期也就是 1973 年以前股票期权市场的特征。衍生品发展的早期一般都具有较重的投机味道，直到投资者开始成熟，工具属性才慢慢复现，对于机构和个人，期权的意义也明显不同。所以发展 crypto 期权市场的定位是需要值得思考的。

为什么此时看好永续衍生品：

性能提升：Layer 2 上线是似乎解决了性能问题，更重要的是，给了衍生品 launch 新 V 的契机。在基础链的 AMM 模式开始向订单薄过度。随着 Uniswap V3 的出现，订单薄这个之前被遗忘的方案重新回来了，AMM 会和订单薄一起

玩法多样：永续是一个很好的方向，Crypto 散户多的特点，到期衍生品很多人操作不习惯。永续衍生品已被市场证明可以组合成有趣的收益产品。

期权热度上升：**期权**的热度在上升，期权很适合专业做市商的出现，专业做市商在 Layer 2 做事已经司空见惯。永续、永恒期权的定价和时间已经开始形成风气，这是促使专业交易员进入到市场的重要因素。

潜在的交易因素和非交易因素：只要全市场市场交易量上升，永续衍生品上量会非常快。而目前的一些其他因素让 DeFi 衍生品有了增量。

永续衍生品的风险：

衍生产品的高杠杆是可以吸引客户但是也对协议造成压力

对其池子的设计者而言，流动性的提供方会面临损失或者不愿意积极参与的局面

抵押品的选择是一个双刃剑

衍生品是否可以承担高通量还未经过验证

越接近于中心化的订单薄系统，越接近于和中心化交易所竞争的位置。之前通过 mining/staking 机制激发了用户，但是随后是真正产品的竞争。

以太坊主链不适合用户，但它适合各种链。

社区接受这个事实的速度越快，我们就越健康。

我们过去一段时间一直在说。高价值交易总是会在基础层上排挤低价值交易。

这就是以太坊gas费用高的原因。这也是以太坊正在向模块化架构过渡的原因。单片链无法扩展。

相反，我们将生活在一个模块化的世界——一个由许多链组成的世界。一个在Layer2上有数百条链落在以太坊的世界。Layer2是我们交易、借出、借入、收集、交换和生活的地方。

我们将在不影响去中心化和安全性的情况下，获得廉价、即时、可扩展到全世界的交易。

今天，我们拥有 Optimism、Arbitrum、Polygon、Starkware、ZkSync 等Layer2。问题是 这些Layer2上的资产是孤立的，如今已经支离破碎了！

这个地方就是跨链桥梁的用武之地。

跨链桥可以帮助您在各个链之间移动代币。

本文将向我们展示了如何使用桥。让我们深入了解。

如何在链之间跳跃

以太坊一直是“整体式的”。换句话说，以太坊网络以前以提供自己的数据、安全性和交易保证为中心。

现在，这个领先的智能合约平台正在开拓“模块化”时代。这种新范式让以太坊可以做它最擅长的事情——优化去中心化和安全性——同时依靠Rollup和侧链等外部执行环境来提供负担得起的快速交易。

也就是说，由于资金不同程度地涌入这些新链，以太坊新生的Layer2 (L2) 生态系统相对分散。为此，跨链桥协议的出现使跨链资金的移动变得简单而快速。

跨链桥协议基础知识

随着以太坊的路线图过渡到权益证明 (PoS)、分片和 L2，以太坊的未来将具有超可扩展性。

这些是独特的互补技术，将以太坊定位为促进未来几十年的大量主流活动。

因此，我们可以展望未来并可靠地假设许多 L2 将随着时间的推移而实现。看看我们已经拥有的所有那些，尽管场景还很年轻，但足以了解事情的发展方向。

然而，我最后一句话中的有效词是“年轻”。L2 生态系统还有很多事情要做。不过好消息是，各方面都取得了相当大的进展。这些前沿之一是桥协议。

简而言之，所谓桥协议是一种简化跨链活动的项目。这样的项目可以轻松地跨多个区块链网络促进 L1-to-L2、L2-to-L2 和 L2-to-L1 交易。

这种新兴的基础设施预示着模块化时代的开始，并将在很大程度上创造无缝的跨链流动性。对于今天的策略，我们将专门深入探讨如何使用这个新颖的基础设施的三个示例：Hop Exchange、Connext 的 Nxtp 和Across Protocol。

Hop Exchange

是什么：Hop Protocol是一个Rollup代币桥，Hop Exchange是在这个桥系统上创建的一个前端应用。

原理: Hop 依赖于被称为 Bonders 的做市商，他们通过为他人提供流动性来赚取费用；这种自动做市商 (AMM) 风格让 Hop 用户可以快速发送跨链交易。这意味着提供流动性来跳转的人有机会赚取收益！（Hop目前还未发行代币，你懂得）

如何使用Hop?

• 转到 Hop Exchange 的“Send”仪表板。

• 连接您的钱包。

• 选择您要发送的资产以及数量。目前支持 ETH、DAI、USDC、USDT 和 MATIC。

• 选择要发送的网络和要发送到的网络。目前支持 Ethereum、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 xDai。

• 按“批准（approve）”并使用您的钱包完成批准交易，让 Hop 访问您的资金。

• 接下来按“发送（send）”。如果您还没有切换到适当的网络，您的钱包会提示您切换。然后完成发送交易，几分钟内你的钱应该到达目的地链！

值得注意的是，该系统允许用户绕过早期Optimistic Rollup面临的 7 天提款期。另外，请记住，如果您想赚取作为 Hop LP 的费用，您可以通过 Pool 仪表板提供流动性！

Connext

是什么：Connext 是一个互操作性协议，其团队构建了 Nxtp，这是一个为跨链传输量身定制的系统。

原理：“您可以使用 [Nxtp] 跨链和/或Rollup发送有价值的交易或调用数据。与大多数其他互操作性系统不同，Connext 无需引入任何新的信任假设或外部验证器即可实现这一点。”

如何使用Nxtp

• 目前使用 Nxtp 的主要方式是使用 xpollinate.io 上的第三方前端。去那里连接你的钱包。

• 接下来，如有必要，使用您的钱包连接到您要从中发送资金的网络。Nxtp 目前支持 Ethereum、Arbitrum、Optimism、Polygon、xDai、Fantom、BSC、Moonriver 和 Avalanche。

• 输入您要发送的链、您选择的资产、您要发送的金额和目标链。

• 完成批准交易，让 xPollinate 使用您的资金，并跟进您的发送交易。过了一会儿，您将在目标链上收到您的钱。

Across Protocol

是什么：Across Protocol是一种新的L2-L2桥协议。目前，该项目支持Arbitrum-以太坊交易。

原理：“桥功能通过激励中继器向 L1 上的用户提供短期贷款来发挥作用，这些贷款在两小时后从 L1 上的流动性池中偿还。当资金从 L2 交易到达时，这个池被重新填充。这些交易由 UMA 的 Optimistic Oracle 提供保障。”

如何使用Across

导航到cross.to，连接您的钱包，并在需要时切换到Arbitrum网络。

输入您要发送的资产以及数量。目前支持 ETH、WETH、USDC 和 UMA。

确认您要发送到的地址正确，然后按“发送”。用你的钱包完成交易，几分钟后你的资金应该出现在以太坊上！

还有一种：

涉足跨链桥业务？那么你应该注意的另一个项目是 Li.Finance。

简而言之，Li.Finance 是桥梁和 DEX 聚合器。它通过像 1inch 和 Paraswap 这样的桥和交易所连接多个链之间的流动性，使跨链交换变得简单！

结论

L2 是基于以太坊的交易的未来。随着更多 L2 的到来，桥协议将被证明对于在以太坊的扩展生态系统中培养出色的用户体验越来越重要。

此外，Hop、Connext 和 Across 是首批有前景的桥项目，但它们不会是最后一个。

由于这一现实，这些桥将相互争夺流动性，就像各种DeFi dapps 一段时间以来一直在做的那样。想要抓住密码？注意密切关注未来将启动自己的流动性挖矿活动的桥协议！

下面我们将逐一介绍我们重点关注的协议层以及应用层的项目。 协议层 - NFT 铸造协议及一级市场 – 「综合」 这一类代表可交易多种类实物的综合性交易市场。NFT 走向主流与 NFT 铸造平台兼一级市场息息相关，因为平台直接连接撮合创作者与用户。一方面，平台需要进一步降低用户的接受门槛，提升用户使用感，增加用户粘性与参与度，可参考闲鱼类 APP；另一方面，平台需要为创作者提供容易上手的 NFT 创建体验，将创作 NFT 的门槛降到足够低，吸引更多样的创作者进行展示。 • Mintable：为用户提供包括私信、推广、打分等功能的交易平台，并引入 ERC-721 作为投票治理代币，引入 gasless item 吸引用户铸造后留在平台交易。 • Mintbase：基于 NEAR 生态的交易市场，用户可以创造和销售音乐、艺术品、门票、摄影等 NFT。 • VIV3：首个基于 Flow 的交易市场。 • Zora：由 Coinbase 前产品经理组建，主要产品是一个为创作者或艺术家提供发行作品的平台，产品形式以媒体为主包括视频，音频，文件等。 • Cargo：允许用户在平台上铸造、买卖 NFT，支持 Ethereum，xDai 以及 Polygon • TerraVirtua：艺术、收藏品、游戏 IP 等铸造交易平台。操作环境具有高度兼容性，使用户能够以沉浸式的方式展示、交易和与 NFT 互动；同时，其基于 3D Fancave、Terradome 和 Galleries 的虚拟界面以及移动 AR 应用程序，用户体验好，IP 资源强。 协议层 - NFT 铸造协议及一级市场 – 「艺术 / 收藏」 这一类代表艺术 / 收藏类为主的铸造以及一级市场。艺术类项目看重强 IP 资源以及艺术品味，而收藏类项目看重未来的埋线与彩蛋。其中，艺术类项目大多有较高门槛，需要创造者带有一定的艺术背景或是在社交平台上有足够的粉丝，才可以获得准入入驻平台，而这反而与加密世界所倡导的无准入，平等观念相悖。 • SuperRare：2018 年成立的，最早的 NFT 艺术品铸造平台，对艺术品以及艺术家有一定的门槛。 • CryptoKitties：2017 年上线的收款区块链技术上的数字猫收集与繁殖游戏，曾占据以太坊网络 16% 以上的交易流量，导致以太坊网络不堪重负，出现严重拥堵，转账交易延迟、无法转账。 • Makersplace：稀有艺术品铸造交易平台。 • CryptoPunks：2017 年成立的构建于 Ethereum 上的 NFT，并最早启发了 ERC721 标准。它通过改造 ERC20 合约发行代币，生成了 10,000 个完全不同的 24x24、8 位元风格像素的艺术图像。 • Rarible：2019 年底成立，以趣味艺术作品为主，由俄罗斯裔连续创业者创立，是第一个推出治理代币的 NFT 交易平台。 • HashMasks：2021 年由全球超过 70 位艺术家创作的 16,384 张独一无二的肖像画，盲盒形式且用户可为每张画命名，增强用户参与感并赋予其代币更多价值。 • NBA Top Shot：基于 flow 公链打造的收藏类游戏。NBA Top Shot 通过和 NBA 达成官方 IP 授权合作，从而让收藏者通过游戏化的方式来获得正版 NBA 球星高光集锦，并可以在平台内的市场进行交易。 • Nifty Gateway：一个受监管的 NFT 的货币市场，于 2019 年经 「比特币亿万富翁」双胞胎 Tyler 和 Cameron Winklevoss 收购，这也是该交易所的首次收购。该平台利用 Gemini 的后端基础设施建立了美元兑换平台，使用户可以用信用卡购买 NFT，出售时可直接兑现到银行帐户中。 • Bored Ape Yacht Club：NFT 潮玩 + 会员俱乐部。 • Autoglyphs：CryptoPunks 开发团队 Larva Labs 第二个 NFT 项目，生成艺术 Generative Art 平台。 • Meebits：CryptoPunks 开发团队 Larva Labs 第三个 NFT 项目，由 2 万个独特的 3D 体素字符组成，可被开发者使用。其所有者可以访问包含完整 3D 模型的资料包，自由渲染 Meebit 并为其设置动画，让它可以被运用在任何游戏引擎、3D 工作室或用作 Metaverse 中的化身。同时，Meebits 可以直接交换 Meebit。 • Foundation： 社区驱动型，高门槛铸造交易平台。 • Async Art：可编程艺术（主要），音乐铸造交易平台。 • KnownOrigin：高端艺术铸造交易（一级，二级）平台。 • Avastas：生成艺术作品交易平台。 • Art Blocks： 生成艺术 Generative Art 铸造交易平台。 协议层 – NFT 铸造协议及一级市场 – 「游戏」 这一类应用列举了目前链游开发者们使用 NFT 为游戏内玩家经济赋能的案例。以前 NFT 游戏项目吸引玩家的战略还处在于 P2E(Play-to-earn) 模式，主要利用 NFT 道具独特可交易的特性以期待创造贴合的游戏经济，但是在游戏本身的设计上缺少关注，并不能吸引到币圈长期玩家更别说要吸引币圈之外的玩家放弃中心化游戏加入链游。经过近几年的沉淀，开发者们也逐渐意识到成功的链游需要扎实的游玩体验做支撑，再加上 P2E 的加持才能完全打开链游的潜力。 • Axie Infinity：Axie Infinity 是一款收集、饲养各式各样稀奇古怪小生物的链游。除了普通的收集属性，Axie 还增加了独有的战斗属性，成为了最早能战斗的 NFT 宠物之一。Axie 团队在 2 月份还为游戏推出了定制化以太坊侧链 Ronin，通过 POA 共识来提高验证速度以缓解以太坊网络拥挤和玩家 gas fee 的压力。目前 Axie 已然成为了链游的代表， 6 月份销售额突破 1.21 亿美元，环比增长 351%，是第二名 NBA Top Shot （4543 万美元）销售额的近 3 倍。 • Gods Unchained：基于以太坊的链上首个电竞类卡牌游戏，类似《炉石传说》，用户能够自由地交易和出售他们的卡片，并且拥有卡牌的所有权。 • Zed：基于以太坊 Layer2 的区块链上首个 AR 赛马类游戏，形成了养马、赛马、观看比赛等各类玩法充值的一站式 NFT 赛马体验。而其背后推手 Atari 已经向 Zed Run 授权《Asteroids》、《Centipede》、《Missile Command》、《Pong》等多个游戏 IP 内容。未来，随着更多赛马游戏人士的不断加入，玩法和内容边界也将随之不断拓展。 • Skyweaver：类似 Gods Unchained，是一款具有实际交易功能的数字交易卡游戏。玩家根据他们在不同游戏模式中锻造的卡牌数量、商店上对某些卡牌的需求以及在商店上提供卡牌销售的玩家数量来控制经济和 NFT 卡牌的价值。 • Alien Worlds：基于 WAX 公链的 DeFi 类游戏，玩家可以通过挖矿赚取 Trilium （TLM），每次挖矿时还有一定的几率挖到 NFT。Trilium 可以用来质押到游戏内的六个星球中的一个或多个上面，在报名成为星球理事候选人后，玩家将有可能统治该星球。NFT 游戏卡会随着时间的推移推出创新玩法，包括通过「闪耀」来升级卡牌以及在格斗游戏中作战 • Sorare：基于以太坊、由初创公司 Sorare 开发的梦幻足球游戏。玩家可以购买和交易经过俱乐部或联盟认证的 NFT 球员卡来组建自己的球队，且都有其稀缺性和唯一性等级，每张球员卡的评分都是根据他们现实比赛中的表现评定的。玩家搭配完整阵容后可以参加平台上的梦幻足球比赛并获得卡牌和代币奖励。 • Mega Crypto Polis: 基于以太坊和 TRON 的城市经营管理游戏，玩家可以开始在分散式的城市地图上获得一块土地，建造一系列的建筑类型。每一块土地连同在建造的建筑物都是以 NFT 存在的，可以在市场被转让或交易。游戏中的每一个动作都需要为地区和联邦预算征收一些税收，然后根据他们在游戏周期内 (24 小时）产生的总影响力点中所占的份额，将其分配给所有玩家。 协议层 – NFT 铸造协议及一级市场 – 「元宇宙」 这一类应用代表目前元宇宙使用 NFT 作为数字资产的确权方式的案例。目前 NFT 内的元宇宙生态相比起艺术和收藏品等早期应用还有相当大的发展空间，当下需要解决的问题有以下几点：

1. 应用硬件门槛较高，优化不完善。用户的电脑需要达到一定的配置才能够流畅运行开放世界的渲染画面。未来项目方还是需要在画面表现和流畅游玩体验中做出取舍。

2. 相比起其他区块链领域，元宇宙目前缺乏贴合自身优势的玩法和造富效应。当下元宇宙生态内大多内容依旧是围绕着 NFT 收藏品所搭建的，收藏家们在元宇宙的各个角落展出自己的藏品，犹如一个 3D 化的 Opensea，针对开放世界玩家的吸引点不多。

3. 玩家群体还是局限于圈内的用户，触及不到不关注区块链的大众群体。这一点需要强力 IP + 流畅使用体验 + 创新的 NFT 元宇宙玩法来结合出圈。 • Cryptovoxels：建立以太坊上的虚拟世界。在加密的像素街区上进行建造、开发和出售房产 parcel，用户会以 NFT 的形式拥有自己的土地，并且可以在建筑物中挂出不同的 NFT 收藏品。 • Decentraland：建立在以太坊上的虚拟世界，于 cryptovoxel 类似，提供 NFT 形式的土地，avatar 穿搭物、内容服务器。除此之外 Decentraland 利用其专属的加密货币 MANA，可为元宇宙的各项运营和计划提供补贴，并且作为用户间交易的货币。 • The Sandbox：类似于 Minecraft 和 Roblox 的像素沙盒类搭建游戏，玩家可以在 The Sandbox VoxEdit 中创建 NFT 形式的数字资产并将其上传到商店、通过 Game Maker 简单的拖拉方式来在自己的地产上创建游戏吸引其他玩家参与。 • Somnium Space: Somnium Space VR 是基于以太坊的 VR 社交应用，用户可购买土地、构建或导入对象以创建共享的虚拟世界。提供本机 NFT 集成，并支持主流头戴式头显以完整 VR 形式进行探索，使用 CUBE 作为应用内的交互代币。 协议层 – NFT 铸造协议及一级市场 – 「粉丝经济」 传统粉丝经济下，无论是粉丝还是偶像，都不是这个生态中的最大受益方。反而是中心化社交平台作为创作者和粉丝建立联系的媒介，通过在创作者和用户之间插入广告和算法推荐，获取大部分收入。另外一方面，偶像和粉丝之间的互动往往是单调和单向的。NFT 的优势在于更高效的连接粉丝和偶像，鼓励偶像与粉丝双向互动。而围绕 NFT 生态的粉丝经济平台则需要给粉丝和创作者双方设立贴合的经济激励与机制，方便「平民」成为偶像从而鼓励更多原创。 • BitClout：可以让用户使用加密货币来炒作 Creator Coin，是基于名人名气的 NFT。其建立在自己的自定义区块链上，支持复杂的社交网络活动，如发帖、简介、关注、以及其他推测功能等。是专为运行社交媒体而设计的 POW 区块链，每个人可以拥有属于自己的 Creator Coin，并可以进行随意买卖。 • Rally：可以让创作者推出自己的社交代币。Rally 由其本土代币 RLY 管理，粉丝可以购买创作者代币来支持他们喜爱的创作者，并获得由创作者决定的特殊利益。开发者能够基于自己的社交代币驱动的商业模型，并与粉丝共享经济。平台还可以将其原生治理代币 RLY 与创作者的社交代币相结合并铸造成一款新代币，同时设计了 Layer2 方案，允许即时交易、美元购买和使用粘合曲线的固有价值获取机制。 • Roll：代表用户创建 ERC-20 代币，同时提供存储和交易场所。发行模式是每个社交代币的供应量均为 1000 万枚，其中 200 万枚直接发放给内容创作者，120 万枚归属于 Roll 平台，剩余部分会在三年内每个月线性解锁。社交代币发行后，创作者可以将其出售，也可以通过 Roll 应用将其分发给粉丝，也以将其挂牌出售或严格进行点对点交易，或者在 Uniswap 上交换其他代币。 • Mirror：Mirror 的平台代币 $WRITE （ERC-20）代表了作者们在平台上发布内容的权限，内容创作者需要销毁 $WRITE 才能开启自己的专栏，Mirror 团队首选了一批创作者作为平台的首发作家并每周举行 $WRITE Race，向社区用户们投票选出的作者们投放代币让他们开启专栏，作者们在作品初期可以通过向粉丝发行作品代币进行众筹，作品完成后会以 NFT 的形式上链，文章转载、打赏、以及拍卖产生的收益会根据粉丝在众筹中的贡献分成。 • Chiliz：球迷网站 Socios.com 的使用代币，以投票的形式为体育和电竞粉丝提供了联合管理球队、赛事、联赛等活动的权利，参与到团队管理和战略决策中。体育和电竞领域的团队、联赛等各类组织也能通过赋予粉丝一定的决策权而实现粉丝经济化。 应用层 – 金融 – 「流动性协议」 这一类主要代表 NFT 作为底层资产，提供 NFT 定价的协议。目前三种解决方法：一是买方定价，比如 TopBidder 通过竞拍定价；二是卖方定价，比如 NiftEx/NFT20/NFTX 通过卖家质押 NFT 并产生 ERC-20 提供初始流动性产生定价；三是第三方定价，比如 Upshot 通过随机用户的预测行为产生定价。这些流动性协议是必要的金融底层设施，为上层复杂应用提供 NFT 价值发现。 • NiftEx：2020 年 5 月上线，允许质押 NFT 并将其所有权分割为 ERC-20，以促进流动性，截止 7 月 7 日，所有质押 NFT 的市值为 $4.4M。 • Upshot：2021 年 5 月上线 Open Beta，用预测市场来提供 NFT 的价格发现，不必输入精确价格，只用完成一系列简单选择题，随机两幅画中选择你认为价值更高的。 • NFT20：2020 年 11 月上线，允许将 NFT 质押并产生其 ERC-20 代币衍生品，可去 Uniswap 等 dex 交易以促进流动性。截止 7 月 7 日，所有质押 NFT 的市值为 $1.4M。 • NFTX：2021 年 1 月上线，允许质押 NFT 并将其所有权分割为 ERC-20，截止 7 月 7 日，所有质押 NFT 的市值为 $3.2M。 • TopBidder：2021 年 4 月上线，是一个加密艺术与收藏品竞拍协议，为 NFT 带来价格发现。 应用层 – 金融 – 「DeFi+NFT」 这一类主要代表利用 NFT 作为 资产表示工具的协议。NFT 可以看作是 Token 的进化，从只能表示无差别资产到可以定义更多独特价值。这一类会产生**「DeFi」类 NFT**，比如 Uniswap LP token 和 yinsure 保单，这些 NFTs 和艺术及收藏品铸造协议铸造出的 NFTs 相比，主要体现在铸造方式不同，是通过金融活动来铸造。 • Uniswap V3：2021 年 5 月上线，将 LP Token 以 NFT 表示 ，定义了不同做市策略下的流动性价值。截止 7 月 7 日，总锁仓量为 $1.8B。 • Aavegotchi：2021 年 3 月上线，通过抵押 Aave 借贷平台上的付息存款凭证 aToken 获得，向游戏场景拓展了 NFT 的用途。 • Dego：2020 年 9 月上线，项目通过盲盒的方式空投拥有不同稀有度的 NFT GEGO，质押后获得 DEGO 代币奖励，也可以通过持有 NFT 参与到社区治理。未来用户还可以通过 DEGO 代币铸造 NFT。截止 7 月 7 日，所有质押 NFT 的市值为 $9M。 • Yinsure.finance：将独特的保单以 NFT 代币化 ，可在二级市场流动，增加了保单的流动性。 • Meme：2020 年 9 月上线，通过 DeFi 和 NFT 结合的玩法（Stake Meme 到特定抵押池获得相应分数，用此分数可兑换 NFT）。 应用层 – 金融 – 「抵押借贷」 这一类主要代表 NFT 作为底层资产实现抵押借贷的协议。目前由于 NFT 流动性缺乏和定价问题，导致抵押借贷只能以 P2P 的形式实现。但是参考 DeFi 迭代路径，从 ETHLend 到 Aave，P2Pool 可能是下一个升级路径。 • NFTfi：2020 年 2 月上线，以 P2P 的形式，借款人将自己的 NFT 资产作为抵押品投放到市场上，然后由市场上的放贷人来报价。截止 7 月 7 日，放款量为 $4.8m。 • Pawnhouse：2021 年 7 月上线测试版，同样是 P2P 的形式，借款人将自己的 NFT 资产作为抵押品投放到市场上，然后由市场上的放贷人来报价。 • Taker Protocol：暂未上线。同样是 P2P 的形式，引入 ERC-20 代币 Tai 作为付息存款凭证，创造借贷池成为 DeFi 和 NFT 间的桥梁。 应用层 – 金融 – 「资管工具」 这一类主要是 NFT 产业链上层的资管工具，类似 DeFi 里的 Zapper、DeBank 等资管平台。目前项目较少。 • NFT Bank：2020 年 6 月上线，针对 NFT 的资产管理平台。 应用层 – 泛二级市场 这一类主要是 NFT 经过铸造后，形成的二级市场，不同于一级市场，这一类平台会承担二级市场的职责，大多包括了主要的铸造平台产出的 NFTs。 • OpenSea：2017 年 12 月上线，是目前最大的 NFT 交易平台。6 月销售额近 $150m。 • Auctionity：2018 年 1 月上线测试版，是加密收藏品的链上拍卖行。 • TokenTrove：2019 年 10 月上线。主要针对游戏特别是 Gods Unchained 的二级市场。 应用层 – 垂直领域 – 「数据」 NFT 数据领域还未出现全面的数据提供商。现有的数据要么在 NFT 覆盖面上不够全面，要么在数据维度上不够完整。除此之外，也还缺乏一个功能全面的 NFT 搜索引擎，这是未来重要的流量入口。 • Cryptoart.io：专注于加密艺术领域的数据平台。提供有关加密艺术品，加密艺术家以及宏观加密艺术数据分析等信息。 • Nonfungible：覆盖以太坊 NFT 的数据平台，包括市场上主流 NFT 项目，历史及实时 NFT 行业数据以及 NFT 相关行业研究等。 • NFTGuru: 使用 Opensea APIs 追踪数据，特点在于全面的搜索功能。 • CryptoSlam!：囊括 NBA Top Shot 等不同链上主流 NFT 收藏品的交易额等历史数据。但是艺术品领域较少数据。 应用层 – 垂直领域 – 「策展与社区」 社区是由内在价值 (如社会地位) 和外在价值 (如未来发展) 所驱动的。策展人的工作就是为这两种动机创造一个和谐生活的生态系统。对于一般 NFT 创作者来说，痛点之一是无法为自己的作品获得初始流量。我们现在看到策展人通过捆绑优质服务去与他们的超级粉丝建立更深层次的关系。因此策展类项目在帮助 NFT 创作者自我营销的同时，可以为用户发现更多潜在价值。 • Whale DAO：策展社区，通过发行一种社区代币，基于质押「具有价值的」NFT 发行 FT 代币 Whale，截至 7 月 7 日，Whale 资产池估值为 $4.5m。 • Flamingo: Flamingo 是一个专注于加密艺术投资的 DAO 组织，其成员有权利共同决定所要购买的 NFT 艺术品，并可以将 DAO 购买的 NFT 进行分拆，借贷，抵押，策展等活动。成为 Flamingo DAO 有一定的门槛要求，需捐赠一些 ETH 作为入会条件，其次成员人数上限为 100 人。 • MetaPurse：MetaPurse 是一个专注于投资加密艺术，虚拟资产和资助早期项目的由 MetaKoven 资助的加密社区原生风投基金。区别于其他以 ROI 驱动的加密基金，MetaPurse 以促进 NFT 生态为其主要目标。其近期通过策划 NFT VR 展览展示其购买的加密艺术品。 • Friends with benefits：FWB 是一个基于的 Discord 私人服务器的私人社交平台，聚集了一批加密领域创作者与思想者。参与者需要持有一定量的原生代币 $FWB 才能加入这个社交圈。$FWB 具有恒定的 100 万供应量。 • Collab.land：Collab.land 是一个基于 Telegram Bot 的帮助加密初创项目建立早期社区的解决方案。针对于 NFT 创作者，Collab.land 会协助他们策展，创作者的社区中不同层级的参与者展示专属内容。 • Ark：Ark 是一个针对于 Cryptopunk 以投资为导向的 DAO 组织，成员可以创建一个 ARK 来召集其他成员一同购买特定的 Cryptopunk，也可以参与一个 ARK 获得合力购买的 Cryptopunk 的份额。 应用层 – 垂直领域 – 「社交」 文初提到的上一篇文章中，曾详细介绍了我们对于社交平台的期待，我们认为社交平台是 NFT 出圈的重要媒介。 参考阅读： 《A &T Capital：NFT 将定义未来文化输出最终形态》 • Nifty’s：Nifty’s 是一个专注于 NFT 的社交媒体平台，它将优质出版商、品牌和创作者与收藏家、策展人和他们周围出现的粉丝社区联系在一起。该创新平台提供易于使用的界面，允许会员创建、收集、发现和策划 NFT 世界中的数字艺术和其他收藏品。利用 MEME 协议的技术，Nifty’s 将为创作者提供一个优质、强大、灵活和安全的平台来启动他们的 NFT 。 • Showtime：Showtime 提供了一个为加密艺术创作者展示自己作品的社交平台，帮助创作者与加密艺术投资者发现价值。 • Nafter：Nafter 是一个将短内容 NFT 化的社交平台。类似于 Instagram，创作者可以将创作的 post 转化为 NFT，并从售卖该 post 查看权中获利。同时用户也可以通过向喜欢的内容创作的个人账户质押该平台原生代币 NAFT 或者该内容创作者的收益分成。 • Only1：Only1 是一个专注于 NFT 形式内容的社交媒体平台。不同于 Nafter 上的内容创作者可以同时将一个 NFT 形式内容出售给多人，Only1 通过拍卖方式使得只有一个人可以获得这个 NFT 形式的所有权。而通过拍卖获得这个 NFT 形式内容所有权的用户可以通过收取原生代币 $LIKE 发放该内容的查看权。 我们近期之所以对 NFT 赛道进行频繁的研究，是因为无论从项目方的交易增量，用户增量还是圈外各行各业在 NFT 上的探索，看到了 NFT 的潜力。 未来，几乎一切事物都可以通证化，而 NFT 可以被视为开放的 API 接口，开发者和用户通过接入释放创造性，从而创造无限未来。我们期待成为构造这个未来的重要一环。

区块链技术在很大程度上仅限于数字领域。当前的城市是技术增强的，但不是技术定义的。CityDAO 将使城市资产数字清晰，以释放可访问性、互操作性和机会。Nakamoto 和 Buterin 为价值和计算所做的事情，我们建议为物理世界做。

CityDAO 的公民可以首先获得土地 NFT 掉落和独家社区 Discord 频道的访问权限。有 3 种不同的公民 NFT，但都赋予访问 CityDAO 公民社区相同的基本好处。

公民

价格： 0.25 ETH供应量： 10,000特权：获得第一和创始公民后土地的使用权下降，获得公民不和谐频道的权限，投票权

创始公民

最低价格： 10 ETH供应量： 50特权：获得第一个公民后土地的使用权下降，获得公民 Discord 频道的访问权，投票权。

第一公民

最后售价： 6.52 ETH 供应量：1特权：  命名第一块土地的权利，第一次获得土地的权利下降，进入公民不和谐频道，投票权

CityDAO 正在建立一个链上城市，从怀俄明州的一块土地开始。每一块土地都是一个 NFT，可以由 DAO 集体或个人共同拥有。它是一个 DAO，或去中心化自治组织，这意味着它由社区管理。

合法的

帮助我们了解 DAO 法律、产权和分区的复杂性

发展

快来帮助我们通过 Solidity 和 Web3 构建链上房地产所有权的未来。

土地利用

我们应该如何使用、治理和控制我们的土地？如何利用机制设计实现公益？

timeline

Our Roadmap

CityDAO is building a city on chain, starting by tokenizing land in Wyoming. Each parcel of land is an NFT that can be owned collectively by the DAO collectively or by individuals. It is a DAO, or Decentralized Autonomous Organization, meaning it is managed by the community.

常见问题

什么是 CityDAO

CityDAO 正在链上建设一座城市，从怀俄明州的一块土地开始。每一块土地都是一个 NFT，可以由 DAO 集体或个人共同拥有。它是一个 DAO，或去中心化自治组织，这意味着它由社区管理。

为什么要把土地放在区块链上？

数字化实物资产使访问民主化，提高透明度，消除看门人，并降低复杂性。将土地放在链上有几个好处：

• 即时土地转让，降低法律复杂性

• 通过众筹实现所有权民主化。目前，只有能够负担整个地块的大型投资者才能获得土地。

• 开放、透明、可编程的数字记录

我如何参与？

在 Twitter 上保持联系 @CityDAO，并加入 Discord！我们围绕 DAO 结构、土地权利和治理、城市规划等进行了很多有趣的讨论。

为什么是怀俄明州？

我们希望 CityDAO 能够在美国和世界各地购买土地。由于怀俄明州新的 2021 年 DAO 法律，我们从怀俄明州开始，该法律承认 LLC 公司的 DAO 治理。由于有限责任公司可以拥有土地，这为分散的土地所有权创造了一条强有力的途径。

谁决定土地的用途？

你！作为 DAO 的一部分，您可以帮助对土地上发生的事情进行投票和执行。

土地将用于什么用途？

你！作为 DAO 的一部分，您可以帮助对土地上发生的事情进行投票和执行。

相比之下，一个名为"宪法DAO"的互联网团体只用了不到48小时就筹措了500万美元，试图购买一份于周四在苏富比拍卖的稀有宪法副本。这份文件是开端为制宪会议制造的500份副本中幸存的13份之一，只要这个版别和别的一个版别由私人具有。

“在曩昔的一年里，我发现调查这个网络项目爆发性增加越来越招引人”。25岁的格雷厄姆-诺瓦克（Graham Novak）说："有时机实际树立一个项目是一件共同的工作”。诺瓦克是宪法DAO的安排者之一，也是亚特兰大风险出资公司第28街风险出资公司的一名助理。“宪法是令人难以置信的，为它竞标是千载难逢的工作"，他说道。

2021年的特点是令人头疼的交际媒体与金融的彼此交融，环绕mem股票的热度爆破、比方Reddit论坛WallStreetBets等在线社区、像互联网meme相同作为价值贮存的加密钱银以及被称为NFT的数字艺术和收藏品商场的飙升使这种交融变得清楚明了。这些财物均在网上购买，在网上评论，并被一大群年轻出资者所觊觎，他们的时刻越来越多地花在网上，特别是在曩昔20个月的加密大盛行。

这也因此产生了一系列令人震惊的财务数据。例如，一只盛行的meme股票AMC的交易价格是该电影院连锁店出售额的近10倍，是规范普尔500指数公司均匀估值的三倍，这表明AMC的出资者以为该公司的未来增加远远超越了更广泛的行业商场，虽然电影院面临显着的应战。一起，由于出资者热衷于购买卡通猩猩的JPEG图片和篮球明星的视频交易卡，上一季度NFTs的交易量达到了近110亿美元，比上一季度增加了700%。艺术商场本年最大的一笔交易是NFT，艺术家Beeple的数字拼贴画在佳士得拍卖会上以6930万美元成交。

像诺瓦克这样的团体--DAO或数字自治安排--是一种全新安排。两个月前，另一个这样的团体PleasrDAO以400万美元的价格购买了从前由马丁-施克雷利具有的Wu-Tang专辑。考虑到这次收购以及互联网在曩昔一年中继续不断地将很多资金导向新的、目标和产品的能力，宪法DAO在周四匆忙策划的购买宪法的方案好像并不像一年前那样不可置信。

这一切是怎么运作的？DAO（发音为 "dow"，像证券交易所）在被称为区块链的数字账本体系中记载其成员，成员经过做一些工作，比方投票来办理该团体的决议。他们并非亲身见面，而是经过聊天软件如Discord和其他音讯平台沟通。参加一个团体一般需要钱银的买入，为此，你用加密钱银购买根据区块链的财物，称为 "代币"，这些数字代币使其所有者有权在团体中具有投票权。你具有的代币越多，你的投票权就越大。在宪法DAO中，一个以太币（大约4,600美元）可以购买100万个代币。宪法DAO将其代币称为 "公民"，就像咱们将美国的法定钱银称为 "美元 "相同。

在许多方面，DAO是最近深度交融的金融和互联网元素的超级组合。一群从前不为人知的年轻人今天可以在一夜之间筹措到数百万美元，这项使命从前落在了那些开端了数周，乃至数月出售之旅的纯正金融家身上。

这些团体安排同样代表了一种革命性的力量--改写了部分以年纪、安全和经历为优先的最古老的商业规则，但一起也带来一些破坏性的风险。加密钱银简单遭到价格波动的影响，即使你亲身办理购买，其风险也比传统出资大。把决议权交给别人，尤其是把资金托付给DAO这样的大规模出资委员会时，就更风险了，DAO一般是半匿名或彻底匿名地运作。DAO有目的地在传统金融结构之外运作，不受任何政府法规的束缚。他们的出资者乃至没有像对冲基金等其他高风险调集出资的有限维护。

已有部分Dao已经荡然无存了。2016年，最早的DAO之一遭受了黑客进犯，进犯者携5000万美元潜逃，没有一个被追回。最近的一个例子来自加密钱银世界。10月，一种新的加密钱银浮现在商场上，名为Squid，旨在招引热门Netflix节目Squid Game的粉丝的留意。很显着，Squid没有基础价值，与电视剧也没有正式联系。然而，人们花了几周时刻竞相提高代币的价格，从几分钱提高到近600美元一个代币。

然后，本月早些时候，Squid的匿名发行者消失了，带走了250万美元出资者的钱。

从表面上看，诺瓦克和宪法DAO的其他领导人是抱着最好的目的进行运作。他们在Twitter上揭露列出了自己的名字，他们希望以高调的方法将自己的名字与项目联系起来，鼓励出资者对他们的项目充满信心。

上周四，诺瓦克和一位朋友奥斯汀凯恩（Austin Cain）之间的短信沟通中产生了关于宪法DAO的主意，奥斯汀-凯恩是亚特兰大一名25岁的金融顾问。诺瓦克留意到早些时候关于苏富比拍卖的新闻报道，以为购买一份概述美国民主文件的挖苦意味会招引一个旨在尽或许倾向民主的出资基金。

他们在推特上发出求助的呼吁，导致整个网站的兴趣自发传播，凯恩说。"咱们需要让尽或许多的聪明人知道这个音讯。它被转发了。人们开端合作"。诺瓦克、凯恩和其他一些开端的安排者在星期四晚上经过Zoom电话会面。集会者包括31岁的朱利安-韦塞尔（Julian Weisser）等人，他是招聘创业公司On Deck的联合创始人。"他说："人们与美国和宪法有着非常显着的关系，为什么你不想成为购买宪法的团体的一部分？另一位参加者Anisha Sunkerneni，26岁，是一家专心于加密钱银的小型风险出资公司Cyphr的出资者。"我想和我的朋友们树立一些风趣的东西，"她说。"我参加了，然后它就像滚雪球相同越滚越大。"

周四，安排者为宪法DAO推出了一个Twitter页面，作为一个要害的筹款平台。进一步的和谐是经过一个Discord小组进行的，由于他们在周末已经进入人物--营销、公关、网站开发等等。宪法DAO的网页于周日上线，答应人们使用以太币购买公民代币。在一天之内，它已经筹措了超越300万美元，到周二上午，它跨过了500万美元的门槛。超越11,000人参加了它的Discord小组。

他们需要更多的钱来赢得周四的拍卖。苏富比拍卖行估计，这部宪法的价格或许高达2000万美元。它的最终一次拍卖是在1988年，以16.5万美元的价格卖给了纽约房地产开发商S.Howard Goldman。他于1997年去世，该文件一直由其遗孀多萝西保管。她方案将收益捐给她的基金会，该基金会支撑宪法学者。

如果宪法DAO取胜，其安排者方案让其成员投票决议怎么处理该文物，虽然一般来说，普遍的主意是使其可揭露检查。一些DAO成员已经与博物馆就展现该文件进行了接触。最终的决议或许不在推进此事的人手中，DAO开端的安排者——十几个人的调集一开端并没有授予自己任何代币，这在其他DAO中是很常见的做法。

"如果咱们赢了，咱们或许会要求社区就授予中心团队代币进行投票以示感谢"，韦瑟说。"他们好像非常感激咱们为和谐所做的艰苦努力，你知道，11000人。"

赢得拍卖将需要一点游戏规则。对其他潜在的买家来说，DAO到底能花多少钱是很清楚的，而其他敌对的竞标者则可以保持他们的目的和购买力不被发现。如果宪法DAO不足以支付，安排者称他们会把钱全部退还。

对这样一个稀有物品的竞标很或许会使这个团体与一些世界上最富有的人对立，这些收藏家或许有与DAO相反的目的：购买宪法并暗里展现它。

"坦率地说，与这些人竞价会很风趣，"另一位宪法DAO安排者，30岁的布莱恩-瓦格纳说。在日常工作中，瓦格纳是音乐流媒体创业公司Roadtrip FM的联合创始人。"他们是亿万富翁—老收藏家，只想把这些东西锁起来，留给自己。这便是为什么每个人都想参加其中，由于人们实际上可以团体具有这些东西，并决议怎么处理它。"

MEME数量不多，总供应量只有28000枚，明显是参照了 YFI 成功的发行经验。在经过社区的商议之后，决定以在 Telegram 群内均分空投的形式进行首次发行，每人空投350个币，空投73个人。 所以对早期社区参与者来说，MEME的成本为0。但是就是这么一个没有成本的币，后来的价格一度涨至2000多美元！段子也如约而至：“如果说uniswap的空投是一部Iphone，那么MEME的空投是一部别墅。。” 通过MEME的价格曲线可以看出，最初的一个月内，MEME的价格波动不大，整体的流动池深度也不够，那为何Meme会在上线一个月之后突然大火呢？主要有几个原因: 1.MEME开启了NFT卡牌兑换。简单来说，只要持有者在官网上质押锁定MEME(质押数量存在上限)，就可以获得不可转让的菠萝点数。菠萝点数的作用是可以铸造限量的NFT令牌。

2.社区强大的创造力和共识。由MEME社区建立的过程以及上述第一条的NFT铸造模式就可以看出这是一个极具凝聚力、行动力和创造力的社区。 同时，MEME 项目紧紧跟随加密社区的极具特色的图腾文化，目前 NFT 都为加密货币领域的名人卡片，包括以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、Yearn.finance 创始人 Andre Cronje、 FTX 及 Alameda Research 创始人 Sam Bankman-Fried等知名人物。 3.炒作和推波助澜。这次MEME的火爆并非全靠偶然。国外推特上例如AC这样的大v的疯狂奶，在加上市场的热点断档期和NFT大鳄的推波助澜也是吸引资金涌入的重要原因。 限量NFT，在链游中可以靠“超模”身材，即远高于其他同类的属性值，来体现价值。而加密艺术品的一个痛点在于价值决定，在如今没有成熟的加密艺术品市场中，这种难以直接感受和体现的艺术小众价值靠什么决定？ GameFi中譬如MEME这样的项目将限量做到了极致，币的总量限量，质押的数量限量，这样的质押挖矿模式可以让用户直接感受到限量NFT卡牌资产的价值，即质押品和时间成本的价值。 这种模式在原有的DeFi套娃挖矿的基础上z增强游戏化的因素，限量的NFT卡牌人物也极具区块链特色。除了MEME，DEGO也是一个GameFi类的现象级项目，依靠成功的空投营销策略收获了一大批用户，而开空投得到的NFT镐子的过程像极了开盲盒，开出5级镐子的血赚，1级的就连GAS费都拿不回来，整个过程相当上头。 GameFi源于对DeFi套娃挖矿、逐渐游戏化的嘲讽，但是最讽刺的是这种嘲讽最终却引爆了GameFi玩法。回头来看，GameFi的模式算是一种对NFT，尤其是加密艺术品的有益探索，但是这种模式的成功大部分来自于炒作和Fomo心态，炒作下的币价拉升也直接导致NFT的价值虚高。 看一眼MEME的价格曲线，短期繁荣过后，潮水退去必然一地狼藉。从本质来看，GameFi金融性质高于游戏性。GameFi算链游吗，如果以太猫算，那么GameFi也算。 但是以太猫作为NFT开拓者的意义更深刻。只能说对于NFT的价值体现有一定的参考作用，但是对于链游的长远发展，个人觉得没有太大价值。GameFi的长远价值难以下定论，但是在短期炒作行为下冲进去无疑是刀尖起舞，与原来的挖矿崩盘大同小异，请务必慎重，毕竟如果是游戏可以重来，但是DeFi资金一旦没了,那就真的什么都没了。

更棘手的是，每个解决方案都宣称他们的方案是去信任化、安全、更经济及易于使用的，

不应该人家说什么我们就当是什么，应该进行全面的尽职调查，这样才能理解各种解决方案在不可避免的条件下所作的权衡。

概述 为了简化问题，我们的评估将从以下四个方面着手，分别是：

安全性（Security） 性能（Performance）/经济性（economics） 易用性（Usability） 其他 希望我们的综合比较可以帮助开发者评估不同的扩容解决方案，并采用最适合其需求的解决方案。

除了这些问题之外，我们还汇总了一张对照表（译者注：这张表是本文的重点），可作为与解决方案提供商对话的起点。我们尽了最大努力保持对比的中立和客观，但是在表格里简洁地表达不同方法的细微差别仍然是一项艰巨的任务。我们希望更多的上下文能弥补这一问题。

非常感谢 Georgios Konstantopoulos（Layer 2独立研究员），John Adler，Ben Jones，JD Kanani，Patrick McCorry，Justin Drake（以太坊基金会）和Brecht Devos（Loopring 路印），感谢他们对该表的审查和更正。

状态通道 侧链 0 Plasma Optimistic Rollup Validium zkRollup 示例 Pisa、Celer Skale、PoA OMG、Matic OVM、Fuel StarkEx zkSync、Loopring 安全性 在线假设（例如瞭望塔） 有 使用保证金机制来绕过 有 使用保证金机制来绕过 无 无 大量退出能力假设 无 无 有 无 无 无 验证者可联手冻结资金 不可 可 不可 不可 可 不可 验证者可联手盗取资金 不可 可 不可 不可 可 1 不可 运营者密钥暴露风险 高 高 一般 一般 高 低 密码学经济学攻击风险 一般 高 一般 一般 一般 低 密码学元件 标准 标准 标准 标准 新 新 性能/经济性 在 Eth1 上的最大吞吐量（TPS） 1~无限 2 10 K+ 1~9 K+ 2 2K 3 20 K+ 2 K 在 Eth2 上的最大吞吐量（TPS） 1~无限 2 10 K+ 1~9 K+ 2 20 K+ 20 K+ 20 K+ 资金利用的效率性 无 有 有 有 有 有 需要额外的链上交易来开启一个新账户 是 否 否 否 否 否 5 交易手续费 极低 低 极低 低 低 低 便利性 取款时间 1 笔交易 1 笔交易 1 周 4、7 1 周 4、7 1~10 分钟 7 1~10 分钟 7 主观终局性时延 即时 无（信任运营者） 1 笔交易 1 笔交易 1~10 分钟 1~10 分钟 中观终局性的客户端验证 可 不可（信任运营者） 不可 不可 可 可 即时的交易确认 满足 部分满足 部分满足 部分满足 部分满足 部分满足 其它维度 智能合约灵活度 有限 灵活 有限 灵活 灵活 灵活 EVM 字节码可移植性 不可 可 不可 可 不可 不可 原生隐私选项 有限 无 无 无 有 有 注：

0 某些研究完全不认为侧链应被归入 L2 范畴，可见：https://twitter.com/gakonst/status/1146793685545304064

1 要看相关升级机制的实现，不过一般来说都可以

2 有非常复杂的限制

3 为保证与 EVM 的可组合性，吞吐量的上限是 300 TPS

4 这个参数实际上是可调的，但大部分研究员都觉得 1 到 2 周时间比较安全

5 要看相关的实现。zkSync 是不需要的，但 Loopring 需要

7 理论上来说，可以通过流动性提供商缓解这个问题，但是会让整个方案的资金利用效率性变差

1. 安全性 在线假设（例如：瞭望塔） 协议是否要求用户在线（liveness）？换句话说：是否需要用户自己或通过受信任的代表（如：瞭望塔）监控扩容解决方案在链上（即 L1 层）的所有活动？

在某些情况下，可以将监控需求委派给受信任的各方，并提供与其服务用户一致的激励措施（如：通过担保）。但是，需要注意，如果受信任的代表在行为不当，其损失的金额始终不会超过保证金的大小。

大家应该考虑受信任的代表是否有机会窃取比保证金更多的价值，以及能在多大程度上承受这种风险。

大量退出能力假设 扩容解决方案的安全性假设是否包括所有用户都能在短时间内成功退回到L1层（用户提款退出）？

如果出于安全原因，L2扩容方案的所有用户需要在短时间内退出L2时，就出现这个情况。如果他们选择留下，则运营者可能会进行一些操作耗尽仍留在L2中的资金。例如，在 Matic 方案中，所有用户退出的窗口为 1 周。

但是，在网络拥塞和 DoS 攻击的情境下，这个假设能不能成立是很成问题的。例如，在给定时间范围内大规模退出，以太坊网络可能高度拥堵，可能导致交易无法及时打包。即使网络并不拥堵，攻击者仍可以尝试操纵 GAS 价格以致交易不能及时处理。这是值得考虑的攻击手段。

托管性（Custody） 达到特定数量的 L2 验证者能否无限期禁止用户操作自己的资金？他们可以窃取用户资金吗？

如果希望在项目保持不受审查，那么这点尤其重要。

运营者热钱包秘钥暴露风险 L2 扩容方案的资金安全是否取决于操作员保护密钥（即热钱包密钥）的能力、而密钥又必须时刻在线以保持系统正常运行？

众所周知，热钱包很难获得真正的保护。

易受加密货币经济攻击 扩容方案应对加密经济攻击有多脆弱？是否基于博弈论假设？

有多种涉及加密经济诱因的攻击，包括：贿赂 L2 验证者（或其操作人员），贿赂 L1 上的矿工，创建黑产 DAO 等。这些攻击手段正在迅速发展，而依赖于博弈论假设的扩容系统，难以证明可以根除这些攻击。

同样还包括从技术上讲不是盗窃但实际上是等效的场景。例如，对 Validium 的双花攻击，攻击者无法通过设计窃取其他人的资金，但仍然可以双花自己的资金。

密码学元件 解决方案是否依赖于标准密码学，还是利用了新颖的密码学研究，例如 SNARK 或 STARK？通常，越早创造的密码学元件，被破解的机会就越小。越是最先进的和最近的原语，则对团队实现的能力要求更高，并且需要有更多审核。

性能/经济性 最大吞吐量 在以太坊 1.0 上扩容方案的最大可能吞吐量是多少？在以太坊 2.0 上呢？

尽管今天解决方案的吞吐量可能令人满意，但是有理由展望未来，并预测额外吞吐量的需求，以及计划采用的解决方案是否能够适应未来。

资本利用效率 扩容解决方案的资本利用效率如何？是否需要大量资金才能运作？

对用户而言，资本利用效率较低的系统成本会更高，并且可能会由于缺乏即时流动性而导致运营中断。例如，支付通道的资金利用效率相对较低，因为通道运营商必须锁定其平均通道数量的倍数，以确保通道不会达到容量上限。

开立新帐户的成本 刚开始使用 L2 的新用户是否需要在 L1链上提交交易以在 L2 上开启账户？

在比较表中，我们指出了方案的最佳实现是否需要提交交易，但是方案的实现可能会有差异。例如，zkSync 和 Loopring 都使用 zkRollup，但是 Loopring 要求用户进行L1交易来开设帐户，然而 zkSync 却不需要。

易用性 提款时间 提款到 L1 需要多长时间？为了解决争端，某些解决方案中的取款可能需要等待一周或更长时间。为了减轻这种漫长的等待时间，是否有流动性提供者为用户提供流动性以换取风险溢价？如果存在这样的流动性提供者，它们的可靠性和成本如何？由于快速提款也需要付出一定的代价，所以使用这种解决方案的真正代价有多大？

达到主观终局性（subjective finality）的时间 在协议的安全性假设下，交易需要多久达到不能在 L1上被回滚的状态？

我们用主观终局性（subjective finality）一词的意思是，即使 L1 智能合约仍不能依赖此状态，也可以说服外部观察者相信交易的不可逆性。例如，在 Optimistic Rollup 中，只需在以太坊上得到一次确认就能达到 L1 终局性，而完全终局性则需要大约1周的时间。

主观终局性的客户端可验证性 轻客户端（浏览器/手机钱包）是否能核实达到主观终局性的时间（请参见前面的问题）？

继续上面的示例， 在 Optimistic Rollup 中，进行 1 次确认就能达到 L1 终局性，但要确认交易是最终的，则必须下载整个 Rollup 状态并执行上周的所有交易，以确保所有的 Optimistic Rollup 块都是正确的。

即时交易确认 扩容方案可以提供完全的交易即时确认，还是担保下的即时确认？

大多数 L2 协议实现了 “即时表观终结性”，即，交易似乎将在 UX（用户体验）上得到了即时确认。但只有支付通道（状态通道）为这些确认提供完整的安全保证，而在其他协议中，这些交易仍可以在 L1 中确认之前的一段时间内撤销（revert）。不过，撤销它们（不管是否成功）需要付出代价，它们都会因此失去一些安全保证金（即抵押存款）。

交易即时确认也取决于扩容解决方案的具体实施细节。

其他方面 智能合约 L2 层是否支持任意可编程的智能合约，或者仅支持使用某些谓词实现的有限子集？

EVM 字节码可移植性 能否几乎不做任何改动就移植现有以太坊合约？

原生隐私支持 该协议是否提供对隐私原生支持？

默认情况下，如果没有低成本的屏蔽式交易，隐私将得不到非常有效的保护，因为各种平台上进行的有关去匿名化的多项研究都雄辩地证明了这一点（参考 1、参考 2）。