网格交易的起源可以追溯到上世纪四十年代，信息论之父——香农，《信息论》的著名作者，被誉为一手开启信息时代的巨人。该策略的核心假设和思想是：市场是有效的，随机游走的，具有均值回归特性。最简单的网格交易已经无法获得长期稳定的盈利，需要市场主观判断才能操作。如果将最简单的网格策略发展成高频做市策略，需要分析其交易成本和盈亏特征，并逐一优化迭代，以适应费用加成后不可预测的市场。 下面重点讲一下我们的高频做市网格策略的比较优秀的方向。 我们先分析一下交易的潜在亏损和费用，知道会存在哪些成本，以此介绍我们策略优秀的地方，主要包括以下几个方面：

■ 交易的交易费用：为了节省限价单使用量，每次只会在订单簿上挂出少量的买入和卖出订单，不会挂出大额限价单，以降低错误率。此高频网格做市策略中大约90%的订单为挂单，10%为吃单。在正常费用下，交易费用支出大概是利润的1/4到1/2，每月交易量大概是本金的100-500倍。比如本金1万元，一个月的交易量可能在10万-50万之间，交易手续费大概在200-1000元左右，如果没有手续费的话，这笔支出就变成了额外的利润，所以如果有手续费低甚至负手续费的账户，盈利效果会更加显著。

■ 无库存成本：指在手无库存的情况下，市场波动的损失成本。做市商之所以能盈利，是因为他们持有的多头库存会在不断上涨时卖出，而持有的空头库存会在不断下跌时卖出。库存的积累需要限价单的介入，如果限价单一直往一个方向走，没有人介入，就没有手无库存可卖，也就赚不到利润了。针对该问题，策略会在手无库存的情况下，不断在订单簿上买入卖出限价单，立即获得一笔库存，然后在对应位置下单止盈限价单，获得一笔利润。

■ 库存累积成本：相比于无库存成本，做市商更怕的是库存累积成本，具体指市场不断单向波动，手头单边库存卖不出去而造成的损失。

我们有以下几种解决方案：

■ 补仓时要逐步加仓，趁小幅反弹时迅速降低成本抛出。但这种方式的风险也较大，如果短期内没有反弹，仓位就会越积越多，千万不能像马丁一样无休止地加仓，我们根据品种的历史表现和账户的情况把握加仓数量和账户风险之间的平衡和尺度。

■ 自动脱困： 策略有自动脱困模块，针对已经出现破网的品种，会根据市场行情，进行脱困，避免单品种上暴露的敞口影响整个账户的安全

■ 管理单向库存，根据库存水平和风险偏好调整待处理订单。此方法可避免极端损失，控制库存持有量。缺点是抛售库存不像降低成本那么容易，时间成本较高。

■ 动态调整挂单间距及上下限，根据波动性和趋势性调整挂单宽度，但不要以均衡间隔下单。

■ 极端情况限制。在极端单边情况下，执行等待时间和仅关闭挂单等操作，以最大限度地减少累积。

■ 对冲。我们使用的对冲包括：同品种对冲、跨品种对冲、基于趋势的单边对冲、累积到阈值的对冲、从资产配置角度统一全品种对冲等。策略目前采用同品种对冲和多品种对冲，进一步增加稳定性，降低单一市场和币种的影响。

■ 品种选择。选择散户参与度更高、流动性更好的品种，3.12/5.19合约做市商爆仓过多。策略已经迭代到极致，不会爆仓。2020年到2023年所有行情都可以放心过关。本策略会有合适的币种进行匹配，用户也可以根据市场原则自主选择合适的币种。

三、不同市场条件下的策略表现和盈亏特征

■ 在默认风险敞口下，视市场波动率及市场活跃度而定，年化率50%-1000%，日级别回撤<10%。因策略不涉及额外信息预测，短期系统性极值单边越大，短期浮亏越高。标准风险下，312、519等极端情况不会被爆仓，可以正常运行：

四、FAQ

策略有可能爆仓么？ 目前来看，历史回测，312、519等极端情况不会被爆仓，今年805极端行情下，策略在最大杠杆8倍仓位的情况下没有爆仓，因此运行迄今为止是很安全的； 策略的止损逻辑？ 策略目前使用的是跟踪止损以及控制在品种上的持仓暴露，并在市场出现极端行情的可能性时，人工进行干预判断停机，后续也能推出硬止损版本