上半年发生了比较多的事情。但是，站在今天来看，其实也没几件大事。

一、宏观大事

首先，3 月美国数字银行的倒闭，带来了非常重大的影响，过去数年建立起来的 Crypto 到法币、法币到 Crypto 的一个非常核心的渠道端消失了，而这个渠道大概占整个市场 70% 以上的流量。

4 月，以太坊完成上海升级。这是一次重大的市场升级，带来一个核心的改变是，整个加密货币迎来了非常安全的底层的生息资产。升级完之后，有大量的以太坊开始锁仓，现在大概有近 20% 的以太坊已经锁到节点里。同时，非常多的传统企业也开始基于此构建策略。

过去很长一段时间，进入加密货币世界的传统资金只能干一件事情，就是买矿机物理挖矿。现在，有一些传统机构开始做基金，买以太坊，通过 Staking 增强收益，这会成为未来很长一段时间加密货币很重要的一个原生的资金来源。过去十年加密货币圈大概就两件事情：第一件事情是发行资产，第二件事情是交易资产，这是发行资产里面的非常重要的一个方式改变。

4 月份香港的加密货币政策变化，让香港迎来一波活动高潮，带来很多流量。但是，我们仍然在观察香港能否取代美国，成为一个重要的 Crypto 与法币世界之间的渠道。6 月 1 日，香港加密货币新的政策生效，我们看到有一些动静，但是动静还很小。

6 月，美国合规缩紧，SEC 起诉币安、Coinbase 等交易所，导致市场出现了一段很极端的情绪，带来一次大跌。但是，很快市场情绪反转，因为大量的传统金融公司都开始申请加密货币 ETF。

ETF 也是一个加密货币非常重要的叙事逻辑。2013 年，比特币从 1000 元人民币上涨到 8000 元人民币的过程，有一个很大的驱动力就是美国召开 ETF 听证会。因此，ETF 这个故事已经炒了 10 年了。

2021、2022 年的币价上涨背后，一个核心驱动力其实是灰度。灰度是一个非常有意思的创新，用了一个很好的套利模型让很多的币锁到灰度基金里，但是只能进不能出，所以带来大量的美金流入，导致了一轮比特币上涨。而 ETF 可能会是一个大号的灰度。

接下来值得观察的是，什么时候会有大量的 ETF 通过，传统资金从资产配置角度也好，避险角度也好，直接在这些券商银行买 ETF，也就代表着有大量的资金会流入比特币、以太坊这样的大类资产。这也将是一个非常关键的事件。

二、行业探索

在行业发展层面，有几件值得关注的事情。

一个是在 2、3 月份，因为 Move 公链 Launch，带来一波小的炒作，但是很快泡沫就破灭。第二个是 Blur 的空投，带来了一波 NFT 的流动性盛宴，导致了 NFT 在 1、2 月份的上涨，尤其是蓝筹 NFT。但是，很快随着 Ape、 Azuki 这些蓝筹项目后续达不到预期，价格大跌，目前 NFT 处在一个泡沫破灭、叙事逻辑重整的状态。

下一步 NFT 需要找到除了 PFP 这个概念以外的新的叙述逻辑和落地场景，或许是 NFT 跟线下结合，比如与个人粉丝、与会员权益结合的东西，应该会带来大量新的用户，这一块我个人非常看好。

4 月下旬到 5 月上旬，有一波 MEME 币的炒作，让很多垃圾币上涨了很多倍。另外，BTC 链上 Ordinals 的 NFT 和 BRC20 ，两者结合在一起，也在为这波 MEME 币推波助澜。这也说明行业叙事逻辑到了已经几乎没有叙事逻辑的阶段，大家没有其他可炒的，只好炒作 MEME 币。

以上是过去半年加密货币行业发生的重大事件。从以上分析得出的基本结论：目前是一个行业缺乏叙事逻辑的阶段，同时行业受宏观和监管侧的影响非常大。

三、下半年关注三件事

现在整个加密货币行业依然处于一个重新寻找叙事逻辑的状态。但是，行业依然有几个大事值得关注。至于最后加密货币的叙事逻辑最后变成什么样，哪些应用能跑起来，什么样的场景落地，一切到明年第二季度我们才能够看得非常清楚。这些都是最后试错试出来的结果，一切由市场决定 。

首先，以太坊在下半年会有一次升级，提高性能；其次， L2 会在未来 6-12 个月——大概率是 6 个月——内主网上线，包括 Scroll 、 ZKS 等一系列的二层网络都在争取成为第一个，从而获得一个比较好的先发优势。**以太坊一旦升级完，过去十年困扰整个区块链行业的性能问题可能会逐步解决，**也许有 10 倍左右的性能提升，从现在几百 TPS 能提升到千 TPS 量级左右，未来再通过硬件加速和其他方式能到万 TPS 量级，这会带来一波比较大的性能提升，到时候区块链上终于能跑一些高日活的应用和进行一些低成本的交易。

第二个共识是，基于 MPC 技术的无私钥钱包和链上的 AA 智能钱包，**可能随着 L2 上线会逐步形成统一的标准，从而带来大规模的推广和应用。**二层网络其实从 day 1 原生就是给用户一个 AA 钱包。这可能未来变成用户的默认配置，会极大降低用户门槛。

一旦区块链性能得到初步解决，而用户门槛进一步降低，可能就会有一大波应用的尝试和爆发，大量用户的涌入，这是我们希望能看到的。我预计这大概时间点应该在明年的第二季度以后。

第三个重要问题，是传统机构 ETF 的申请。今年 6 月份开始，有很多传统金融纷纷申加密货币现货 ETF，并且看起来通过的可能性非常高。一个硬的时间线是在明年的 Q1，大概 3 月底，SEC 必须要答复是否批准 ETF。我们期望明年 Q1 的末尾能看到一两只传统金融机构申请的、有大规模流动性的 ETF 上线，重新打通北美地区的合规资金渠道。

这是我觉得未来半年到一年驱动行业最核心的三件事情。

概述

这篇博客文章解释了Filecoin虚拟机（FVM）的基本信息及它的重要性。此外，还介绍了应该如何评估和优先利用其将解锁的机会。

首先，我们会解释Filecoin虚拟机是什么，以及Filecoin拥有可编程性后怎样为Filecoin经济体里的可组合产品和服务打下基础。

• 其次，我们会引入一个框架，来将FVM虚拟机的潜在用例按其相关的机会领域进行分类。这个版块会讨论FVM虚拟机解锁的特定机会，以及风投资本、开发者、存储提供者和其他利益相关者如何评估和优先利用相关机会。

• 在第三节，我们会探索FVM虚拟机如何让云服务商品化，让任何人都可以围绕数据相关产品和服务来创建和变现，从而充分释放和增强这万亿美元市值开放数据经济的全部潜力。

• 最后，我们讨论了让数百个团队在FVM虚拟机上搭建应用的驱动力，以及了解FVM虚拟机最新消息的渠道。

请注意，这篇博客文章是在之前的一些文章的成果上编写的，它们探索了Filecoin虚拟机在更广阔的Filecoin路线图里的角色（https://medium.com/tldrfilecoin/state-and-direction-of-filecoin-summarized-4b90c59e3cca）、它对Filecoin经济体的潜在影响（https://medium.com/tldrfilecoin/filecoin-tokenomics-understanding-an-advancing-economy-ef319632ffa8）、以及它在解锁开放数据服务经济新用例方面的潜力（https://medium.com/tldrfilecoin/business-models-on-the-fvm-23cd71fdd3f1）。你可能会发现这些文章对深入探索相关议题的时候会很有用。

一、FVM让Filecoin实现用户可编程性，成为创新的分水岭

Filecoin的广阔路线图（https://medium.com/tldrfilecoin/state-and-direction-of-filecoin-summarized-4b90c59e3cca）旨在将云服务转化为无许可的市场，让任何提供者都能提供服务。2023年3月14日发布的FVM虚拟机智能合约（Filecoin上称为actors），是这个广阔愿景的关键一环，因为它让Filecoin网络的关键服务拥有用户可编程性：大规模存储、检索和数据计算。

FVM虚拟机令人激动之处，是它让任何开发者¹都可以在该网络上部署智能合约。可以类比一下当初手机出现可编程性后发生的事情：编写app应用和将其安装到手机上的能力，极大地增加了人们在手机上可以做的事情，让手机功能比原来预先装设的软件变得更强大。那是创新的分水岭。

当任何人都可以通过FVM虚拟机在Filecoin上编程后，同样的情况也会发生。因为目前Filecoin的存储市场是锚定到Filecoin区块链上的主要服务，最先会解锁的重大场景将是围绕Filecoin存储交易提议（deals）状态的编程。具体来说，任何人都将可以（在特定范围内）编写软件，来控制在Filecoin这个全球最大的开放存储网络上所存放的数据类型、存储方式、访问权限、数据用户等问题。

FVM是一个状态机，让任何用户都能围绕Filecoin区块链的状态进行编程。

虽然FVM虚拟机不会直接与Filecoin网络上的数据打交道（而只是其元数据），但它可以实现存储和相关服务（链下数据索引和预言机）及价值结算的自动化。这样的自动化会解锁很多新用例。下图展示了FVM虚拟机开放功能的组合所产生的新机会（永续存储、DataDAOs, Filecoin staking等）。

FVM虚拟机支持价值结算和搭建智能合约。这些合约可以与基于Filecoin区块链服务（如存储）的元数据进行互动。

这些场景可以互相之间和与其他组件（如开发者工具、终端用户界面）等进行无穷组合。此外，它们最终可能会利用Filecoin经济的其他组件，这些组件要么会将数据锚定到同样的区块空间里（如内容寻址数据的检索和计算），要么会与其他经济体连接（如通过跨链桥和预言机）。这些组合最终会带来更强大的应用。

二、我们怎样看待FVM虚拟机解锁的用例

FVM虚拟机解锁的用例可以简单分类为以下的机会领域：

• **数据上传和管理：**如存储交易提议自动化，能解锁永续存储这样的用例。

• 数据收集和变现： 如辅助有价值数据集的创建、收集和变现。

• **分布式金融：**如为这个网络上数千名存储提供者发放抵押物，同时也能为token持有者创造积极参与到Filecoin经济体的机会。

• 网络参与者发现和分析： 如存储提供者信誉评价服务或数据可检索性预言机，这会创造差异化机会，还可为这个分布式云服务的用户提升稳定性。

• **整合、互操作性和其他服务：**如接入其他经济体的跨链桥、带有内建存储保证的NFT标准，以及开发者工具等。

值得注意，由于FVM虚拟机用例及Web3的可组合性，一些业务可能会横跨这些机会领域。

FVM虚拟机解锁的用例可以简单分为5个机会领域，对应了几个很大的市场机会。

基于FVM虚拟机服务的独特优势之一，是能够接入大量的存储提供者——他们都想增加盈利。在2023年2月，Filecoin网络存储提供者一共锁定了1.3亿的FIL（https://filfox.info/en）作为抵押品，确保其对网络和客户数据安全的承诺。

此外，存储提供者们投入了数百万美元来支撑数数据中心的运作，提供了巨大的存储空间。在一定程度上，由于DeFi解决方案的缺失，目前他们很难接触到抵押物和其他融资机会² 。因此，如果有服务能为存储提供者降低这些成本，降低相关过程复杂性，解锁新的收入来源，就代表着规模庞大的市场机会。这个优势也会让Filecoin成为一个独特的L1层协议。

为了降低成本，DeFi借贷服务可能会提供更便宜的资本（这在为存储交易提议质押抵押物时是需要的）。这可以是通过使用存储提供者信誉分来提升背书，或者使用智能合约来强制执行还款（如使用将来的区块回报作为抵押品）返还给借贷者。这样的服务³也能从直接接触到大量的token持有者的过程中受益——他们中有很多都想更积极参与Filecoin经济体⁴ 。此外，数据上载和管理服务可以通过降低存储客户获客成本（如通过存储交易提议聚合），或降低成为Filecoin存储提供者的开销（如运作模块化），降低他们的运作成本。

基于FVM虚拟机的服务也可以支持数据访问或加密解决方案（如Medusa（https://medusanet.xyz/）、Fission（https://fission.codes/）、Lit（https://litprotocol.com/）或Lighthouse（https://www.lighthouse.storage/）），从而增加存储提供者的收入。这样，Filecoin解决方案可以有新的客户来源——通过给存储提供者带来更多差异化计划（如通过信誉评估或合规认证工具），加长存储交易提议的周期（甚至可能是永久性），更高效分配Fil+计划的datacap数据配额。

连接其他Web3生态的跨链桥和信息机制，能帮助Filecoin经济体里的服务输入和输出，也代表了一个很大的增长机会——对增加Filecoin网络的实用性（区块空间的需求）和Web3的实用性作用很大。短期来说，开发者也可以利用上述领域相关的工具开发带来的机会。

结合起来看，这些机会都代表了一些有数亿美元收入潜力的市场。不同的考量因素会帮助利益相关者判断不同机会领域开发的优先级。此外，利益相关者可以从战略出发，为不同机会领域的开发排序，让影响最大化。下面的概览框架提供了一个评估FVM虚拟机解锁机会的维度，大家可以参考一下。

不同的考量因素，就如这个不断更新的列表上提供的那样，会帮助利益相关者判断不同机会领域用例的优先级。

三、为更多人赋能，创造和捕获数据价值，释放开放数据经济的全部潜力

Web3和Filecoin（尤其是FVM虚拟机）会继续促进云服务的商品化，为数据经济带来更完善的贡献归因机制。这一节会解释为何需要商品化，它怎样开放通往数据经济的大门，怎样增强价值的创建、捕获和公平分享的过程。

可以给数据经济下一个广阔的定义：它可以涵盖数据分析和转换业务（如加密软件、转码软件等）、数据访问和变现（如按需流媒体服务）、市场交易中的金融服务，以及驱动这些业务所需的硬件销售。

如今，支撑数据经济的核心支柱（如云存储和计算、内容分发网络等）是由几个大公司掌控的。这些机构成功利用了成规模的经济来扩展其业务。这样的掌控不仅创造了单点失效问题，也扼杀了创新，让价格虚高。

Web3、Filecoin和FVM虚拟机有机会挑战现有的主导者：可组合性以及加密经济学激励机制，让Filecoin社区快速成长起来，培育了一个持续扩展和有价格竞争力的存储提供者网络。Filecoin的开放存储网络已经是世界上同类网络中规模最大的了。它的容量甚至能让中心化存储提供商（上市公司）相形见绌。随着Filecoin进一步实现其愿景，锚定到Filecoin网络的基础设施将会围绕内容分发（如通过Filecoin Saturn（https://strn.network/））和数据计算（如Bacalhau（https://www.bacalhau.org/））让其服务商品化。

其次，在如今的数据经济里，价值创造往往来自集体创造的数据集（试想下：为社交网络创造内容的用户和那些对此内容有兴趣的人）。但在现在的数据经济下，这种价值的捕获往往被少数人垄断。这是因为Web2时代没有成功产生一种机制——这种机制应该能让数据的生产者直接参与到自己一起创造的数据集价值的捕获过程中。相反，从这些集体创造的数据中获利最多的，却是广告业。

通过使用分布式账本，Web3技术在架构上更有能力追踪和回馈贡献者（哪怕是只有很小价值的数据）。具体来说，通过使用FVM虚拟机，任何没有关联的参与方都可以使用Filecoin token（或基于FVM虚拟机的L2层抽象协议）来组成一个带有激励机制的集体，以前所未有的方式，共同创造、保存和变现数据。

• 想象一下，个人可以将其训练AI模型产生的数据或社交图谱相关的贡献拿来变现。

• 或者，研究人员可以出售对细菌病原体数据库的访问权（可用于发现抗生素或改进药物发现工作），将收入用于资助这个数据库的持续数据收集和维护工作。

• 或者一个持续增长的百科全书可以直接奖励其最活跃的贡献者，而不是让价值通过中介机构流转。

随着这类项目的出现，捕获价值的能力会跟专有数据集的访问权相关。此外，这类服务的开放及可组合性，让用户可以有自由去选择退出数据服务，或保持其忠诚度，或发表意见。这种自由度会迫使机构深度思考数据集隐私和分享问题，而不仅仅是一句“信任我们”就完事了。它也可能让数据持有者享有更多的回报份额。

总的来说，FVM虚拟机和Filecoin驱动的存储商品化和更完善的价值归因机制，不仅会在数据经济的各个领域带来更激烈的竞争和压力，也会巩固Filecoin作为驱动开放数据经济L1层区块链的独特地位。

结论：FVM虚拟机成为Filecoin生态加速增长的沃土

FVM有希望解锁一类应用、市场和组织的发展，它们会让中心化云服务提供商在规模和广度上都相形见绌。

这项潜力极大地鼓舞了社区：在FVM虚拟机正式上线前的几周，有数百个团队在测试链上的FVM虚拟机搭建相关应用。此外，在FVM虚拟机发布前举办的FVM虚拟机黑客松（如Spacewarp）见证了Filecoin专属黑客松活动最多的注册人数（https://twitter.com/Filecoin/status/1627385553027997697）。

Filecoin社区会继续培育一个具有高度组合型的生态系统，为最佳的想法加速。FVM虚拟机具有高度的兼容性，因此能催化Web3技术的采用，并与其他生态系统和L1层区块链携手共同发展。

这有点像一台能支持多种操作系统的电脑。Filecoin虚拟机会支持多种运行时（runtimes）。首个发布的运行时将会是Filecoin以太坊虚拟机（FEVM）。这会让EVM开发者上手更轻松，他们可以利用久经考验的开发者工具基础设施，导入现有的EVM智能合约。

有很多充分的理由，来说明你应该使用FVM搭建应用。如果你想了解有哪些团队在做这方面的事情，可以查看这个持续更新的列表（http://ecosystem.filecoin.io/?filters=enabled&tags=FVM）。此外，也可以重温Space Warp计划（http://spacewarp.fvm.dev/），来了解FVM虚拟机发布之前的一些活动，这包括了FVM黑客松、赞助计划、社区领袖榜和加速器计划等。要想了解FVM虚拟机的技术细节，可以访问fvm.filecoin.io（https://fvm.filecoin.io/）或观看相关视频（https://youtu.be/Cj9r3pKI2L8）。

来源 | 7Up DAO

** 一、钱包与 Web3 应用的困境**

钱包在 Web3 世界是资产、身份、账号的统一体，加上其在不同应用之间的一致性和可组合性，其重要程度甚至超过了微信或 Google 账号在传统世界位置。但由于钱包本身的使用门槛，Web3 钱包用户始终无法突破 Metamask 30M 月活地址这个数量级。

以 Metamask 为代表的标准 EOA 钱包地址将用户自己管理的私钥对应的公钥做哈希映射。这句话本身就解释了为什么它阻挡了大多数人进入 Web3 世界——牵扯到太多让人听不懂的概念了。可问题在于，这些概念确实无法省掉。要想使用 EOA 钱包，就必须自己通过助记词的方式管理私钥，就必须理解什么是公钥，什么是数字签名，而且助记词一旦丢失或泄漏，资产和身份将永久丢失。这些门槛是如此之高，以至于用户必须有极强的动力才愿意进来。这也是为什么目前 Web3 应用的主流用户是投机和撸空投的用户，根本没有常规意义下的正常用户。这反过来将 Web3 应用的生态引向了错误的方向，没有人真正关心你的项目是否有长期价值。什么时候发币，怎么加白成为用户的主要诉求。

我们当然不只有 EOA 钱包，中心化托管、MPC 和账户抽象钱包都在尝试提出兼顾易用性与安全性的钱包解决方案。中心化托管由于单点风险和资管安全问题不被主流应用所接受。那么多方共管的 MPC 方案和集大成的抽象账户钱包方案是不是可以彻底解决安全与便捷的矛盾呢？

二、为什么 MPC 是一条死胡同

MPC 技术将密钥进行分片，用户和托管方各持一部分，使用钱包时需要双方协作完成签名。一旦用户侧的分片丢失，可以通过多个托管方进行恢复。任何一方都无法单独操作用户资产。该方案看上去同时解决了用户自己管理私钥门槛难题和资产托管的道德问题，也是目前被寄予厚望的解决方案。但 MPC 在解决这些问题的同时却引入了更大的问题，这些问题导致了 MPC 方案不可能成为未来 Web3 账户大规模普及的基础设施。

引入了更大的安全风险

MPC 确实解决了用户持有私钥丢失的安全风险，但是 MPC 服务器损坏的风险却被大大忽视了。MPC 服务器往往采用 HSM 等基于硬件的加密机，他们存在被意外损坏的可能性，**而一旦设备损坏，涉及的用户密钥就无法简单地恢复，甚至永久丢失。**对此，有些 MPC 服务商对外宣称对这些服务器进行了投保。显然，保单只可能覆盖其硬件损失，不可能覆盖对应的数字资产损失。这恰恰暴露了这些安全风险的严重性。况且大多数 MPC 钱包都没有正面告知用户或者在公开场合提起如何应对这个风险，这无疑进一步扩大了风险。

从来没有真正解决单点故障

MPC 声称解决了用户持有私钥的单点故障问题，即使用户密钥分片丢失，也可以通过 MPC 服务恢复。但当我们仔细审视整个方案，你会发现 MPC 服务商成为了新的“单点”。尽管 MPC 服务通常会用“云端保存多个独立分片，不存在单点故障”的话术让人忽视这个问题，**但一旦 MPC 服务商停止运营（区块链创业公司的生命周期通常小于两年），不论它帮忙分散保管了几个密钥分片，用户都将无法正常使用账户。**即使 MPC 服务商允许用户迁出密钥，该迁移过程对用户和应用方来说都将是噩梦。

中心化性能受限

用户的每次签名每次交互都需要通过 MPC 服务器，而 TSS 本身对性能要求并不低，这就导致了 MPC 服务器每秒处理的交易量有限。很多 MPC 服务商宣称自己使用 HSM 集群就是在用堆机器的方式解决这个问题。但无论如何，这种方式也不可能真正解决性能问题，因为 MPC 本质上就是 SaaS，相比于 EOA 这种分布式交易发起系统，永远存在性能瓶颈。

The dead end

**SaaS 是 MPC 的原罪，尽管用高深的数学包装，它也仍然是 SaaS。**用户确实不在乎各种方案背后的技术，对终端用户来说只要好用即可。我们甚至不应该假设用户对去中心化性和非托管安全有什么深入理解。**但对开发者和项目方来说，没有谁愿意将自己的用户绑定在一家前途未卜的创业公司上。**这也是为什么 MPC 注定不会是正确的方向。

三、EIP4337 并没有解决本质问题

账户抽象（Account Abstraction，简称 AA）是另一个被广泛关注的钱包技术发展方向。理论上它可以绕开底层密码学限制，采用任意的账户鉴权逻辑，允许任意的 gas fee 支付方式，并支持账户恢复逻辑。这样一举解决了密钥、gas fee、丢失恢复等钱包普及的核心问题。AA 显然拥有光明的未来，而最近 EIP4337 在以太坊主网也正是启动了，是否意味着钱包问题就此解决了呢？可惜并没有。EIP4337 只不过在传统智能合约钱包的基础上在应用层做了优化，例如 AA 交易可以合并以降低单笔费用，提出标准化接口以方便钱包方和聚合服务提供者合作等。

EIP4337 确实可以解决 gas fee 代付的问题，从而让例如 GameFi 用户做链上操作时无需自己付费。但它并没有触及更深层次的密码学算法问题，也因此并不能解决用户的密钥管理难题。

尽管 EIP4337 或 CA 钱包（合约钱包）理论上允许任意的鉴权逻辑，但受限于 gas 成本和 gas 限制，用 EVM 对区块链世界之外的主流密码学进行解码验证的成本是不具备实用价值的。这就是说 EIP4337 后，用户仍然只能实用默认的 K1 （或者软件模拟 RSA 进行数字签名），这就要求用户方仍然需要管理自己的密钥，也就仍然无法绕开这个用户入口的最大门槛。

四、什么是设备账户

设备账户（Device Account，简称 DA）是使用用户侧的现代计算设备（例如PC、手机、平板等）上的**硬件安全模块管理用户密钥与钱包账户的技术。**设备账户同时结合账户抽象技术可以完美实现安全性、便捷性和去中心化性的三元平衡。

得益于现代终端设备安全体系的发展，现代的用户设备都内置了一个独立的安全芯片，用来存储用户的密钥信息。我们日常使用的指纹登陆、人脸登陆在其背后都是使用这颗安全芯片进行的数字签名来实现的高安全性鉴权方案。不论是移动端的 FaceID/FingerID，还是 PC 端的 Windows Hello，甚至独立的 Yubikey 硬件，他们都支持统一的一套浏览器接口，叫 WebAuthn。透过该接口，网页可以请求用户设备创建硬件安全级别的私钥，并获取签名。设备账户就是利用了这个接口，使用类似硬件钱包的机制唤起生物识别模块对用户交易签名。

设备账户的操作体验是非常完美的。用户打开 dApp 的网页，页面通过 js 即可免安装调用用户的设备账户。DA 会唤起系统级别的生物识别认证，认证通过后即可返回 dApp 相应的数字签名。为了支持多设备登陆、手续费代付和社交恢复等功能，DA 会在区块链上设置一个抽象账户，通过合约来实现多维度的管理。

DA 账户兼具如下特点：**无助记词，**用户的密钥由硬件设备生成管理，不需要用户管理，更不需要记录助记词；**无密码，**用户对密钥的访问由生物识别完成，比密码更安全，而且不会遗忘；**无需邮箱、手机号码；免安装，**dApp 通过浏览器即可使用 DA 账户，无需预先安装；安全防泄漏，密钥保存在硬件内部，无法读取，只能通过生物识别请求签名，不存在被盗用的情况；自签名自管理，没有中心化托管方，也不存在单点故障；**可恢复，**通过 AA 可以设置多台设备登陆同一个账号，并且支持社交恢复，一旦设备丢失也可恢复。

可以看出，设备账户在各方面都远远超越了其他账户解决方案，而且也具备极佳的硬件兼容性。但 DA 有个很大的普及障碍就是它依赖区块链底层的关键性支持，即完整的账户抽象和密码学抽象。目前只有少数几条公链具备这样的能力。

五、设备账户的历史和未来

最早支持智能设备直接创建区块链账户的公链是 EOS，但它采用的是一种魔改的方式。EOS 在虚拟机层面加入了对设备签名密码学算法的直接支持，**但是由于不支持账户抽象，导致其设备创建的账户无法进行多设备备份、丢失恢复等操作，因此无法普及。**Difinity 也采用了和 EOS 类似的方案，但 Difinity 的账户内置了部分账户抽象的能力，因此会稍微灵活一些，但受限于 icp 的平台架构，并没有大规模推广开来。Near protocol 也在做类似的尝试，尚未见到成型的产品。此外，还有一些公链直接在硬件层面想办法，例如 Solana 和 Polygon 先后开发了”区块链手机”，通过硬件魔改的方式支持自己的密码学算法。但同样由于缺乏账户抽象，这种设备的使用体验无法兼顾用户的所有需求。

比较值得注意的是 Starknet 和 Nervos 的解决方案。和 Ethereum 等公链不同，二者都提供完整的账户抽象功能，Starknet 是以太坊的 Layer2 ZK Rollup 链，Nervos 则是独立的 Layer 1 加 Layer 2 公链生态。著名的硬件钱包公司 Ledger 计划推出的“Ledger Fresh”就是将在 Starknet 上发布的设备账户，此外braavos 钱包也宣布将把设备账户带到 Starknet 上。但作为零知识证明方案，考虑到设备账户所需的 secp256r1 算法复杂度比 secp256k1 算法高一个数量级，要想支持设备账户对应的密码学算法，其电路复杂度开销可能远远超过普通交易，Starknet 上是否能真正的承载设备账户还待进一步观察。Nervos 公链上则是有 JoyID Wallet 在开发支持 Nervos Layer 1 以及 Layer 2 EVM 兼容的设备账户，这些都是有益的尝试。

从 EOA 到 CA 再到 AA 和 DA，这些专有名词背后是开发者对产品的长期思考，设备账户一举克服了区块链账户的各种问题，很有可能成为 Web3 世界的终极方案。让我们共同期待更多更好的 Web3 基础设施产品出现。

在 Web2 时代，产品经理很重要。很多CEO都自诩为首席产品经理，比如腾讯的马化腾、网易的丁磊等。微信的张小龙更是被尊称为神一级的产品经理，虽然他们一开始都是写代码的。

而在 Web3 领域，几乎没有人声称自己是产品经理，不管是V神，还是BM（ByteMaster），都不曾标榜自己是产品经理。包括华人首富赵长鹏。

Web3 的大多数项目都是在没有产品经理的情况下就取得了成功。比如Uniswap就是个程序员作品。

初创Web3公司，在创建 DeFi 协议或运行 NFT 项目时，团队主要只需要一名开发人员、一名社区经理和一名协议设计师（DeFi）或艺术家（NFTs）。根本就没有产品经理，这到底是为什么呢？

在 Web2 中，创始人或早期产品经理决定构建什么和如何构建是至关重要的，这有助于产品与市场相契合。

在 Web3 中，最重要的东西通常与产品经理没有太大关系。

Web3 的 0-1 更多的是关于技术基础设施，加密经济学，和/或在线社区，以找到产品-市场的契合点。因此，Web3 中的产品经理通常更适合 1-10，而不是 0-1。

产品体验相对于代币激励（Staking和 AMMs）、交易对（DEX）、艺术品（NFTs）、网络设计（L1s/L2s）、交易速度（L1s/L2s）、安全性（L1s/L2s）等属性，可能没那么重要。

创建一个 DeFi 协议？你需要一个协议专家。

为一个 NFT 项目建立社区？雇一个拥有 5 万名推特粉丝，懂 meme 的社区经理就行。

需要写智能合约？Solidity或 Rust 开发人员可以提供帮助。

比如，在以太坊域名（ENS）项目中，与建立复杂的区块链基础设施或构建 DAO 治理相比，注册域名的网站和前端接口对开发者来说相当简单。

以太坊基金会有 97 名员工，管理着一个价值 5000 亿美元的 Layer 1 协议，他们基本没有产品经理。像 World of Women 这样的领先 NFT 项目有艺术家、慈善事业负责人和法律顾问，但没有产品经理。

Web3 公司什么时候需要产品经理呢？

在以下情况下，仍然需要产品经理。

1， 工程师的效率变得很低。

当工程团队已经变得过于庞大，无法对项目进行优先排序和自我协调的时候，产品经理的加入可以提高效率（例如，多个Layer 1协议和EVM解决方案并行的情况）。

2 ，产品体验比较复杂，用户难以理解。

例如 SkyMavis 赚钱游戏 Axie Infinity。

一些单一的专家无法完成的活动，需要一个全能的产品经理去做。比如关于营销、增长、业务发展和社区的工作，一个全能的产品经理可以帮助。

Web3 的产品经理的职责与Web2有哪些不同？

一句话总结：Web3 产品经理负责社区的成功，而不是只是用户增长。

投入真心去维护社区比内部协调更重要。Web3的产品经理更注重执行和社区运营，比如通过 Twitter 获得大量的匿名用户。这是因为在狂热的网络世界中，获得积极的关注比把时间花在「对齐」上更有价值。

在 Web2 中，公司的北极星指标要比社区利益更重要（例如，公司利益可以建立在这样的社区氛围中：互联网成瘾的青少年、低收入的网约车司机）。在 Web3 中，如果没有运营好社区，就很难成功。

那如何使社区成功？

Web3 的 产品经理必须思考协议设计、Token 经济学、用户隐私安全、资金安全、增长营销、社区参与等方面，以及更多关于人、技术和 Web3 产品的价值互联。

Web3 产品管理的十大真理

1 ，必须把执行力放在愿景/战略的位置之上

Web2 的产品经理职业要求是要有一个长期愿景，并制定细致的战略来实现 OKRs。确实，执行力是必要的，不过当一个人从初级产品经理晋升到产品 leader 时，执行力并不是最被认可的。

但在 Web3 中不是这样的，我没有看到任何一个产品经理的愿景文档，愿景存在于技术架构师的白皮书中，因为他们更懂密码学和分片技术。

Web3 要求产品经理更专注于执行：与开发人员一起快速敲定规范、仔细 QA 并建立一个智能合约审计，在Twitter 上宣传直到产品发布，如此重复这个过程。

Web3 发展迅猛，每天都会推出新的协议，bonding curves 和 OHM 分叉等 DeFi 概念层出不穷，因此当下的愿景和策略可能很快就会过时。不过随着时间的推移，这种情况可能会发生变化，当这个领域更加成熟，产品的愿景也会变得更加具有竞争优势。但现在 Web3 产品经理在执行和愿景上应该花费的比例应该是95:5，而不是70:30。

Web3 产品经理 强调建设、营销和迭代，而不是计划、管理和测量。鉴于 Web3 的速度，这基于正确的原则优先执行的做法会更容易成功。

2 ，必须亲自做用户研究、商业探索和营销

随着 Web2 的成熟，产品经理的角色被拆分的非常细致，包括：用户研究、UX、数据科学家、QA 测试人员、产品营销经理、社交媒体经理等等 。

由于 Web3 太新了，2020 年代人才市场供应紧缺，而且 Web3 团队大多缺乏 Web2 公司传统的组织架构，所以产品经理不得不重新做所有事情：

在Discord 和Twitter上倾听社区的声音（用户研究员）；

运行 Dune Analytics 等工具进行一些链上分析（数据分析师）；

勾勒出代币交换的用户体验及 AMM 提出的流动性激励措施（设计师和技术主管）；

与稳定币协议建立合作关系（BD经理）；

撰写博客文章（产品营销经理）；

在Twitter 上发布 meme(社交媒体经理)。

3 ，必须专注于完善细节而不是扩展功能

Web3 产品不需要通过增加更多的功能来增加参与度。

Web3 模式不依赖于广告或将免费用户转化为付费的 SaaS 模式，这个模式本质上激励了 Web2 的产品经理专注于让人们广泛地使用一个产品，而不是让用户简单地从产品中获益。

决定 Web3 项目成功与否的，是像 Bored Ape Yacht Club 这样的收藏品的艺术品质量，或者 DAO 设置的便捷性，或 DEX上的流动性。

像 Cosmos 这样的 Layer1 进行原生质押，对用户而言，重要的是年收益率（APY，或投资回报率）之类的细节，以及是否存在通证锁仓时间。

4 ，必须了解你的用户，即使没有他们的电子邮件地址

在 Web3 中，用户可以随时携带走他们的数据并使用多个钱包，尽管区块链是透明的，但这些钱包无法轻易联系起来，而去中心化的精神限制了人们使用 Google Analytics、Mixpanel 或 Amplitude 之类工具的能力。

如果没有这些数据，你就很难知道人们是如何使用你的产品的，也很难知道你的产品是否符合市场需求。

因此，你必须依靠定性信息。如用户反馈，NFT 的地板价格以及持有人的分布范围这些信息去理解你的用户。

此外，许多产品通过提供原生代币来引导和激励社区，要么是通过 LP （流动性提供者）激励将资本投入 DeFi 协议，要么是向早期信徒免费空投代币，比如 LooksRare（$LOOKS）向大量的 OpenSea 用户赠送代币，吸引他们加入用自己的平台。

5 ，必须围绕给定的区块链来设计你的产品

与 Web2 不同，Web3 的产品不是由你的公司完全控制或由 iOS 等封闭平台控制的产品，Web3 产品在很大程度上受制于它们是建立在 Ethereum 或 Solana 的 Layer 1/Layer 2 协议上的特性，例如 Solana 上的高速交易或以太坊Layer 1 上的高 gas 费。

例如，如果你正在为可支配收入较少的新兴市场的消费者建立一个成本低于 1 美元的 NFT 市场，你可以选择像 Solana 或 Avalanche 这样的低成本区块链，或者像 Celo 这样的移动友好协议。

如果使用以太坊 Layer 1 协议通常会导致 gas 费超过上百美金，那么你的用户群可能没法接受，除非你使用 Polygon、Arbitrum 或 Optimism 等 Layer 2 解决方案。你对所支持的链的选择会影响到用户的决策、以及项目的开发时间和可扩展性。

Web3 产品经理需要了解不同的区块链，以便他们选择支持哪些链并进行相应的设计，而在 Web2 中，产品经理很少需要参与技术的基础设施决策。

6， 必须非常小心在智能合约中部署的内容

在 Web3 中，如果有 bug，你不能只做一个快速补丁。在区块链中，除非有代理合约，否则合约代码是不可变的。而一旦你真的改了合约代码，别人也会对项目产生怀疑。

这与 Web2 代码不同，在 Web2 代码中，一个 bug 可以直接被修复，或者一个数据库被编辑而不影响其他。

所以，在 Web3 中一旦代码出现问题，存在安全漏洞，就会导致无法挽回的巨大经济损失，因为没有中心化的部门会帮你解决问题。

7， 不能依靠专有代码、商业秘密和数据护城河作为竞争优势

在 Web3 中，所有的东西都是开源和可组合的，以防止形成市场垄断地位。

此外，与庞大而复杂的 Web2 社交网络或 SaaS 产品不同，你的用户界面对任何人来说都是可见的，而且通常没那么复杂。这意味着任何人都可以 fork 你的产品并且从技术和产品方面和你竞争。而且用户可以随时带走他们的数据和信息，所以你并没有很大的竞争力。

如果 Facebook 所有代码都是公开的，用户数据也是可被携带的，不难想象会出现众多竞争对手。

因此，这意味着 Web3 产品经理必须以更好的产品、更强大的社区持续为终端用户提供价值。

8 ，不能单方面做出所有的产品决定，可能也无法控制你的路线图

用户对协议或 dapp 的所有权意味着社区是决策的参与者。

社区需要尽早地启动并参与进来，而不是事后才想到启动营销活动。在社区里，一般来说，用户会持有代币，他们有权限对产品的未来进行投票，如以太坊名称服务（ENS）或合并 Rari Capital 和 Fei Protocol 的提议。虽然不是每一个决定都需要得到社区的同意并批准，但一般来说，你不能仅凭自己的想法做决断。

例如，Uniswap 是最受欢迎的 DeFi 协议之一，需要社区投票才能将其协议部署到 Polygon。该提案是由Polygon 在 2021 年 11 月提交的，这影响了此后 Uniswap 产品的路线图。

9 ，必须优先考虑用户安全，因为每一笔交易都涉及资金

Web3 可能是一个可怕的地方: 想象一下，点击 Chrome 扩展中的一个按钮，在你不知不觉中可能已经把价值 10 万美元的 JPEG 文件转移到另一个钱包。

因此，在这个空间里，安全是最重要的。

举个例子，NFT 市场的 产品经理喜欢在 Metamask 交易中引导用户「一次性批准所有授权」，以避免需要重复授权。虽然「重复授权」操作麻烦，每次还要付费，但「一次性批准所有授权」的风险在于如果平台动机不良或被黑客攻击，用户可能会将所有 NFT 从他们的钱包中转移出去。这是一个安全优先于用户体验的例子，虽然需要反复授权，还需要费用，但风险实在太高。

对于像 eBay 或 Etsy 这样的 Web2 市场来说，这可能永远不会成为一个考虑因素，因为资产所有权模式不同。列出一个项目进行销售并不会让你所有资产都处于风险之中，而且总有一个中心化的团队会帮助你解决这个问题。

此外，在 Web3 中，用户无法审计每一个智能合约，所以考虑到每次互动中的利害关系，在 Web3 中代表你的用户确保一个应用程序是安全和值得信赖的非常重要。这也是为什么当用户无法判断出该不该信任你的产品时，Twitter 会帮你提供社交证明的原因。

10，必须持续关注法律问题和监管问题大

在全世界的主要国家，加密货币领域都是被监管的。因此，作为 Web3 的产品经理，必须更关注这些法律问题，以了解在 Web3 领域不断变化，尚未确定的法律环境。

怎样打造Web3的爆款产品

不管有没有产品经理，都应该按下列工作方式来打造产品。只是，没有专职产品经理的时候，团队中的角色分工不同。

1 ，明确Web3的目标市场

Web3项目可以由下至上地建立社区，因此相比传统企业拥有许多优势。这些Web3社区中的成员通常也是Web3创始团队寻找的目标客群，即：需要使用Web3产品解决问题的早期用户。

对于Web3初创团队来说，社区是非常宝贵的资源，可以从甄别问题和解决方案到产品主网上线的每个环节提出宝贵意见。Web3项目应该建立一个最小可行性社区（MVC，minimum viable community），精准覆盖目标市场，并协调统一最终愿景。

因此，对于Web3初创公司来说，建立一个好的社区至关重要。Web3初创公司在一开始建立的社区应该覆盖他们的“抢滩市场”（beachhead market），即：拥有相同痛点的一小群用户，并且这群用户的痛点与企业解决方案的契合度很高。有了好的社区以及持续有效的沟通，Web3项目就可以通过自己的用户群来测试产品理念。这些活跃的社区成员是产品设计、测试和迭代的起始点。

2 ，建立良好的Web3社区

Web3初创公司应该思考催生用户需求的关键要素，并且建立高质量的社区，招募拥有共同需求的活跃社区成员。

首先要清晰阐述目标和愿景。通常项目方都会以白皮书的形式传递愿景，并围绕感兴趣的用户建立一个社区。实际上，就是要创建一个网站并发布白皮书，详细阐述问题并提出解决方案。另外还要创建一个Discord频道，以建立一个由早期活跃用户组成的社区。

以下是创建最小可行性社区（MVC）的一些建议：

1）利用现有网络 ——成功的初创团队通常都在自己的行业中有很深的根基。可以在现有人脉中发现潜在客群，或通过人脉网络拓展新的潜在客户。

2）加入已有的Web3社区 ——许多Web3社区之间都会互相提供相关服务，因此初创公司可以利用已经建立的Web3社区来寻找潜在社区成员。

3）重视社区管理 ——确保社区讨论聚焦于客观的话题，并且加强对社区成员的科普和教育。社区健康度越高，就会给出越有价值的反馈。

3 ，将问题与解决方案匹配

一般来说，产品都是为了解决某一具体问题而存在的。将问题与解决方案匹配，是指初创团队验证自己试图解决的问题是真实存在的，以及所提出的解决方案能够有效解决这个问题。

Web3初创公司在验证问题与解决方案的匹配度时，必须要深入研究问题是否真的值得解决。

第一步，对其社区开展客户访谈和调研，以验证问题是否真实存在，深入研究问题。

下面是具体执行中的一些方法和资源：

展开定性调研 ——一开始要问开放式的问题，以深入了解问题出现的根本原因。比如，不要问用户是否需要稳定资产，而是要问当客户没有稳定资产时会遇到哪些问题，或者他们为什么需要稳定资产。

简化参与流程 ——使用SurveyMonkey或Typeform等主流的软件来简化调研流程。这些解决方案都被广泛应用，操作方便，而且大多数用户都很熟悉使用方法。

维持较小的规模 ——定性调研通常都要求回答得非常深入。参与者太多可能导致分析瘫痪或分析结果模糊，如果参与者不完全是目标客群，那效果就会更差。

第二步，验证所提出的解决方案。这一步可以通过各种方式完成，但关键是要定量，高效评估用户对解决方案的反应。

先从可以得到测试的假设入手 —— 验证解决方案的目的是尽可能证明或证伪初创公司提出的解决方案是否存在需求。比如：“我们相信大部分用户更倾向于选择以美元计价的去中心化稳定资产，而不是基于法币的稳定资产。”

创建定量调研 —— 通过单选或打分的形式有针对性地提问，这样可以让调研对象给出关于解决方案的确定性回答。比如，给调研对象几个不同的解决方案，然后让他们选择一个最满意的方案。

追踪原生衡量指标 —— 一定要追踪项目原生的衡量指标，比如Discord群组人数、email订阅数以及内测报名人数等，以更好地评估解决方案在最早期的稳健性。

样本数量要大 —— 使用定量调研而非定性调研，来获得明确的答案，以证明或证伪假设。大规模的样本可以让初创团队获得更加准确的结果。

4 ，甄别竞争对手和其他解决方案

对于许多Web3初创公司来说，要将问题和解决方案匹配，就需要对竞争对手展开分析，并评估市场上的其他解决方案。从市场是否有其他同类解决方案这一点就可以判断出问题是否有解决的价值。

对竞争对手展开分析

对竞争对手展开分析有助于检验Web3初创公司的解决方案是否能满足具体的市场需求。比如，Uniswap推出x*y=k公式以及可以生成收入的流动性池，解决了链上去中心化交易平台的流动性和定价问题。之后，相继出现了多家竞争对手和解决方案，比如Bancor、Curve Finance、PancakeSwap以及Trader Joe，都成功打入了去中心化交易平台市场，并吸引了许多用户流量。

创建核心的价值主张

Web3初创公司要进入某一市场，必须要建立核心价值主张，将其他平台的用户吸引过来。这对开源DeFi协议来说尤为重要，因为开源协议的功能很容易就可以复制到其他应用中。

打造出更好更具体的解决方案

要匹配问题和解决方案，就必须了解竞争对手是如何解决问题的，并且要针对具体的目标市场打造出更好更具体的解决方案。

Web3初创公司如果想要发现自己产品的关键竞争优势，就必须将他们需要解决的具体问题抽象化，并基于此找到最合适的解决方案。早期用户是初创公司的核心收入来源。Web3初创团队在开发解决方案时应该聚焦小而精的用户群体，而不是将摊子铺得过大。

以下是对展开竞争性分析的一些建议：

按照不同区块链进行差异化 ——虽然市场上有各种多链Web3解决方案，但是底层区块链生态仍然相当分化。要注意到其他链上的同类解决方案，但主要还是得关注同一条链上的竞争对手。

使用竞争对手的产品 ——如果没用过竞品就不可能很好地理解竞争对手。Web3初创公司通过使用竞品，可以发现影响产品设计的漏洞和问题。

加入社区平台 ——通过Telegram和Discord等平台可以很好地发现竞品功能的不足之处，因为社区成员经常会在上面提问或抱怨。

5 ，考虑用户转移成本

值得一提的是，有时候仅仅找到自身竞争优势并创造独特的价值主张是不够的。

这是因为存在转移成本（注：转移成本指用户在切换产品时所产生的成本）。转移成本可能会以很多形式出现，比如直接的经济成本（如：转移资金所需支付的链上gas费），或转移所花费的时间和精力等各种隐形成本（如：对项目开展尽调）。

Web3初创公司的价值主张必须要对用户有足够大的吸引力，才能让他们愿意承担转移成本。而光有独特的竞争优势还不够，初创公司必须要建立核心竞争优势。

6， 开发最小可行性产品

发现问题、明确目标市场、并通过各类调研和竞争对手分析来验证产品和解决方案的匹配程度，这些都是开发最小可行性产品（MVP）的关键环节。初创团队在着手开发产品之前先敲定这些细节，就可以节省大量时间和金钱，一旦发现问题和解决方案不匹配，就可以及时进行迭代。

一旦初创公司能够将问题和解决方案匹配，就可以开始打造MVP。MVP是低配版的产品，可以吸引早期用户来验证产品理念。在Web3行业中，MVP通常指beta版或测试网上线。MVP这个概念是Frank Robinson在2001年提出的，能够帮助初创公司进一步验证概念，并在最大程度上压缩成本开支。

MVP背后的逻辑是，初创团队应该快速行动和迭代。初创团队通过向早期用户发布最小可行性产品，能够在产品开发初期获得宝贵的反馈意见，并基于用户反馈快速迭代和调整。Web3企业推出MVP本质上不是为了盲目削减产品功能，而是专注于一小部分最关键的功能并对其进行验证。以最精简的方式打造出他们认为早期用户最需要的功能。然后，通过搜集UI交互、交易和用户反馈等各种关键指标来评估表现。最后，总结经验，并快速迭代，最终解决问题。这个迭代流程会不断循环，直到团队最终打造出最小适销产品（MMP），MMP指初创公司推向市场的第一版产品。在Web3世界里，MMP通常指项目在主网上线。

怎样快速且稳健地迭代？

Web3初创公司采用这个产品开发流程所面临的一个特殊问题是，既需要保障软件的安全性，又需要快速迭代。

简而言之，如何在快速推进开发的同时满足Web3极高的安全需求？解决方案如下：直接将安全考量因素放到MVP开发流程中。使用MVP公式来迭代，可以让Web3初创团队对小的功能模块开展安全检查。相比起在流程结束时对庞大的代码库开展审计工作，在开发过程中每次测试一个功能模块并甄别漏洞要容易许多。不过我们还是建议Web3初创公司在开发工作完成后找第三方代码审计公司进一步检查智能合约代码的安全性，并发现潜在攻击向量。

启动MVP开发流程时，建议如下：

充分测试并提出质疑 —— MVP 本质上更像是一个流程而非一个产品，这个流程的核心价值就是以最小单位来测试假设。对每个新功能提出质疑，并且只针对必要的功能进行开发。

将潜在功能分类 ——将功能分成“必要”、“锦上添花”和“附加项”三类。通过这样分类，可以更好地明确先开发并测试哪些功能。

设置 KPI ——当测试功能并明确改进方案时，要制定能够直接评估结果的 KPI ，并仔细开展评估。

如何匹配产品和市场？

“产品与市场的契合度”（product-market fit）这个词由a16z的创始人Marc Andreessen提出的，指新产品能够完美满足市场需求。每个非常成功的初创公司都能够达到产品和市场的完美匹配。对于Web3初创公司来说，终极目标就是将产品和市场完美匹配。做到这一点就能够使流动性和用户量暴增，并提高用户留存度和口碑。

产品一旦与市场匹配，就会立刻引爆需求。因此，满足这一条件的初创公司往往面临的最大挑战就是应对暴增的市场需求。时间点是关键，但时间点往往也无法预测。比如，OpenSea 和 Uniswap 在各自的垂直领域都是最大的 Web3项目。虽然这两个项目早在 2018 年就上线了，但用户数量却是在过去两年才开始激增的。他们都为用户打造了非常好用的产品，但却不得不等待市场追赶上他们的脚步。

一个设计精良的产品如果能满足市场需求，那么用户数量就自然会实现大幅增长。

时间点是关键，但时间点也无法预测。虽然 OpenSea 和 Uniswap 差不多在同一时间上线，但 OpenSea 是在 NFT 开始流行后才达到了产品与市场的契合度。

很容易判断初创公司是否达到了产品与市场的契合度，但却没有一种“万能公式”。创业者和研究者都在不断尝试创建一个标准模式，但要达到产品与市场的契合度更像是一门艺术而不是一门科学。

总结

在 Web3 领域，碰到的挑战不同，所需要团队的核心技能也不同。但从方法论是类似的，需要找到明确的用户群，发现痛点问题，设计解决方案，然后用MVP做验证。

只不过，初创公司可能没有产品经理，那就需要团队有明确的角色能解决这些关键问题，覆盖从问题验证到产品主网上线的每个环节。

相比 Web2 创业，Web3 创业是更艰难的事业，成功率也更低。因此，必须要有效地分配时间和资源。这些经过了实践检验的方法论可以帮助初创公司高效地开发出高质量的产品并解决真实存在的问题。

作者：Murph

多案例分析代币经济设计思路

Token是用于管理和激励加密资产的措施，可以促进项目利益分配、影响用户行为预期从而推动和生态发展。本文通过对多个案例分析，探索代币经济设计的思路。

摘要

Token是用于管理和激励加密资产的措施，可以促进项目利益分配、影响用户行为预期从而推动和生态发展。本文通过对多个案例分析，探索代币经济设计的思路。文章结构如下：

• 对商业价值进行评估，选择合适的北极星指标

• 设计激励，用Tokenomics来激励与惩罚相应的行为

• 选择单币vs.多币，通常情况下Multi-token可以帮助分离治理、游戏等不同目的

• 选择实现模型，考虑是否为同质化商品

• 针对流速问题，提升代币Holdability

• 设计解锁计划与代币分配

Tips：发行token需要考虑合规、以及token的内在价值；Token不是零成本的，不要过早透支了成本；合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投机者。

一、商业评估

1.1项目价值

The Product

• 提供哪些产品和服务来帮助满足客户的基本需求？

• 哪些辅助产品和服务可以帮助客户发挥作用？

• 产品和服务是有形的、数字的/虚拟的、无形的还是金融的？

The Pain Reliever

• 产品让客户感觉更好吗？

• 是否解决了客户的困难？

• 是否消除了客户风险？

• 是否限制或消除了客户常犯的错误？（例如使用错误，……）

• 是否消除了阻碍客户采用解决方案的障碍？

The Gain Creator

• 结果是否达到或者超出客户的期望？

• 是否优于当前令客户满意的解决方案？

• 是否使客户的工作或生活更轻松？

1.2 制定北极星指标

北极星指标（North Star Metric），又称唯一关键指标（One Martric That Matter，OMTM）。之所以用北极星来命名，因为它确立后就如同北极星般指引全公司向着这一个方向迈进。

一个好的北极星指标是能实现商业目标和用户价值之间的平衡，同时兼顾企业长期和短期发展的。

• 企业的本质就是赚钱，那么直接选择营收或者利润作为北极星指标行不行？

• 理论上其实也不是不行，但是营收并不是一个好的北极星指标。因为营收是具有很强的滞后性；片面考虑营收的话，可能就会忽略用户的体验；如果公司成长阶段没有清晰的营收模型，就无法把营收或者利润直接定为北极星指标。

Web2

• Uber：每周的乘车次数

• 不是用户数量或道路上的汽车数量，而是实际发生的匹配次数

• Hubspot：每周活跃的团队数量

• 不仅仅是让用户待在平台上，黏性最高的用户产生于团队，因此指标围绕协作展开

• Spotify：用户一共听了多少分钟的音乐

• Amazon：交易订单量；Spotify：用户一共听了多少分钟的音乐

• Airbnb：预订的晚数

• 不是列出的房产数量、寻找房源的人数，而是实际连接的数量

Web3

• Uniswap：日活跃用户

• Coinbase：每月交易用户

• Algorand：每周在链上交易的总额

二、激励设计

2.1 制定需要激励的行为

哪些用户行为将有助于推动北极星指标的进展？如何设计激励？接下来将给出一些项目的例子。

2.1.1 Helium——项目介绍

Helium代表了一种基于区块链的架构，每个人都可以购买若干个Helium网络中的硬件热点，为附近的物联网设备提供信号覆盖，从而参与到网络建设中，并获得收益。目前，Helium 区块链上已经有大约68万个热点。

2.1.1 Helium——激励行为

目标是让人们将路由器放在最好的位置，覆盖更广

2.1.1 Helium——具体措施

Helium区块链网络是用来奖励人们在使用之前建立网络覆盖范围，利用覆盖证明（POC)机制，热点通过电波相互传输加密数据包，该网络将奖励创造覆盖范围最多的人。因此，如果用户能证明在很广的范围内听到数百个其他热点，那么将比收不到热点的人赚得更多。覆盖证明的工作原理非常详细且复杂，但它的关键点是覆盖范围越远，覆盖信号越好，那么奖励的 HNT 就越多。因此热点稳定的信号覆盖以及覆盖范围更广，将得到更多的热点奖励。

2.1.2 Hive Mapper——项目介绍

Hivemapper 是一个基于区块链的地图网络，它想要创建一个奖励贡献者的去中心化的全球地图。贡献者通过安装 Hivemapper 的行车记录仪就可以进行数据采集，同时可以赚取本地 Token HONEY 作为奖励。Hivemapper 网络在 10 个月内共绘制了超过 167 万公里的道路，覆盖了 9 个地区市场。

在 Hivemapper 的设定中，其行车记录仪等同于“矿机”。它通过一个无缝的移动应用程序与 Hivemapper 网络原生集成，并将映射置于自动驾驶仪上并自动上传。只需安装 Hivemapper 行车记录仪，就可以在驾驶的过程中挖掘 HONEY 代币奖励，同时收集 4K 街道级图像并绘制世界的地图。

2.1.2 Hive Mapper——激励行为

目标是获得更好的地图数据

2.1.2 Hive Mapper——具体措施

质量：项目方创建了一个由上传数据质量驱动的声誉评分。比如用户可以在车内安装摄像头，上传的照片产生眩光，网络会获取这些数据，但给这些数据更少的奖励。当用户将摄像头安装在车外捕获的图像质量更高时，可以获得更高的声誉分数。同时用户获得的奖励与其声誉分数挂钩，其声誉滚动平均更高，奖励更高。

时效性：只需要在道路变化时再次获得数据。为了确保街道信息是最新的，项目创造了所谓的新鲜度分数。他们本质上创建了一个随着时间间隔递增的函数，假设用户在一月份开车四处走走并在大街上收集数据，然后一整年都没有人收集数据。下一个尝试并上传新数据的人会获得更高的乘数。因此促进了地图上数据的新鲜度。

密度：另一个 HiveMapper 的动机是关于数据密度，项目方想要的是几个主要城市的密集状态，所以他们为 35 个城市创建了一个巨大的奖金奖励系统，给予这些地方更高的奖励权重。

2.2 设计需要惩罚的行为

2.2.1 File Coin——项目介绍

Filecoin 的主网于 2020 年推出，是一个基于区块链的去中心化数据存储网络和市场。它使用户能够出售他们多余的数据存储以换取 FIL，旨在提高效率和更好地安全数据存储。

2.2.1 File Coin——需要惩罚的行为

数据存储时发生的不可靠行为

2.2.1 File Coin——具体措施

主机需要锁定他们的一部分代币，如果他们的机器没有打开以进行数据访问，他们就有丢失这些代币的风险。如果在足够多的节点上多路复用，通常会有大量可靠的数据。惩罚具体分为以下四种情况：

2.2.2 Polkadot——项目介绍

Polkadot是一个可伸缩的异构多链系统，其本身不提供任何内在的功能应用，波卡做的是底层基础，在此之上搭建各种公链，再上面才是各种应用。

中继链本质上就是一条区块链，验证人（Validators）为这条区块链的安全性保驾护航，验证人会运行Polkadot的节点，验证人偶尔会被赋予生成新区块的权力，如果尽职尽责工作出色，他们就会得到奖励。

2.2.2 Polkadot——需要惩罚的行为

验证者没有进行验证或投票

2.2.2 Polkadot——具体措施

削减代币（Slashing）是对不遵守规则者的惩罚。网络的安全性要求对企图攻击者的惩罚要大到足以防止攻击的发生。

Polkadot使用超线性削减机制。随着实质犯罪的验证者的数量增加，代币削减的百分比也跟着增加。如果单个验证者模棱两可，则可能是由于基础设施设置不佳所致。然而，如果 30％的验证者在一回合中模棱两可，则更有可能是协同攻击，所以惩罚力度也会跟着加大。

三、单币 vs. 多币

单币

优势：

• 对于用户、投资者、市场而言都更容易理解，更容易融资或类似于市场宣传

劣势：

• 几乎不可能针对所有可能的用例情况进行优化

多币

优势：

• 专业人士可以利用多代币解耦不同的功能，比如治理、支出能力

• 比如：把投机和游戏经济生态分离。在加密货币世界中推出任何产品的时候，人们往往会对其进行投机操作，以尽快获得出色的回报。分开用于投机和用于游玩的代币可以避免投资激增引发游戏内经济体系的价格激增。

• 用户有无限的创造力，系统可以有上百个代币

劣势：

• 令人困惑，多代币很难建模， 每次引入新代币时都会变得越来越复杂

3.1 StepN

项目介绍

StepN是一款基于Solana和BSC公链的具有GameFi属性的Web3.0社交生活软件，“Move-to-earn”的开创者。玩家可通过装配NFT运动鞋在户外步行、慢跑或跑步来赚取应用代币GST和治理代币GMT。

代币设计

入场NFT：用户在进入游戏之前，需要先用 SOL 购买或者租赁一双运动鞋，当然这并不是一双真 正的鞋子，而是一个 NFT。每一双运动鞋都有着效率、运气、舒适度、弹性四种属性，分别 对应着 GST 收入、神秘盒的掉落、GMT 收入以及耐久度的衰减率。

GMT：治理代币，主要用于投票，但也提高了获得额外 NFT 运动鞋的机会，包括罕见的稀有运动鞋。

GST：交易代币，用于造鞋、修理运动鞋、升级 stepn NFT 运动鞋、解锁和升级。

问题在于：花费的每一个 GST 代币都会增加可以获得的 GST 数量。如果你升级你的运动鞋，或者Mint一个新的稀有运动鞋也会给你更高的收入 GST，所以你在任何地方消费它只会让你赚更多，那是超级超级超级通货膨胀。

3.1 Maker Dao

项目介绍

MakerDAO是运行在以太坊上集超额抵押稳定币、借贷、存储、用户共同治理和发展的DeFi项目，同时也是以太坊上TVL最多的DeFi项目。

代币设计

Maker 是以太坊上的智能合约体系，提供了第一个去中心化的基础稳定货币 Dai（可简单理解成以太坊上的美元）和衍生金融体系。Dai 是通过数字资产足额抵押担保发行，1 Dai = 1美元。自2017年上线以来，Dai 始终和美元保持锚定。

此外还提供了MKR，Maker 去中心化自治组织的权益和管理代币，MKR 持有者参与 Maker 的治理并获取权益。MKR 作为权益代币，其功能是支付利息，用户偿还 Dai 时需要用 MKR 支付一部分利息，支付的 MKR 会被销毁。也就是说 MKR 持有者将以回购的形式获得不断的利息收入。

四、选择实现模型

4.1 标准执行

上限供应协议，假设最多有 100 万个代币，进行线性释放，没有销毁。代币将用于直接与服务提供商进行交易，并且不需要质押。

4.2 Stake for Demand

用File Coin举个例子，假设每个人都提供基本文件存储的商品服务。拥有最多质押的用户拥有获得最多需求的权利，因此他们有权获得最大的赚钱能力，因此，如果用户愿意持有最多的代币，他将获得最多的生意。

但它不适用于非同质化资产，比如有很多广告商提交提案，如果一位艺术家能够很好地制作精美的广告，但一位制作不好广告的艺术家却拥有最大的股份。因此这种情况下商品必须是同质化的，无论服务提供商是谁都是一样的。而且它只会激励服务的供应方。

4.3 铸造与销毁

用户为了获取服务销毁掉 X 个代币，然后协议铸造 Y 个新代币并将这些代币分配给服务提供商。

销毁和铸币均衡 (BME) 模型使用两种代币系统：支付代币和增值的可交易代币。Factom 开创了 BME 模型，在这个模型中，用户必须烧掉“寻求价值”的代币才能收到“支付”的代币。

与工作代币模型不同，在BME模型中，代币是所有权支付货币。但与传统所有权支付货币不同，想要使用服务的消费者不直接向对方（即服务提供商）支付使用该服务的费用。相反，消费者会销毁代币。

独立于代币销毁过程，协议应该在每个时间段内创建X个新代币，并且可以将这些代币按比例分配给服务提供商：如果在代币产生期间，销毁的50个代币中有1个是服务提供者A的，那么服务提供者A应该得到2％新造的代币。注意到X不一定是静态的。它是可变的，只要X不是被销毁的代币的函数（这会建立起死循环逻辑，并最终使BME模型的假设失效）。

• 假设没有市场投机者：

• 每个月新造的代币：10,000个

• 代币的成本价（用美元衡量）：10美元

• 单位服务成本：0.001美元

• 假设系统处于平衡状态 - 这意味着如果每月烧毁10,000个代币，则流通代币的数量保持不变。由于使用服务的成本为$.001，如果每月使用该服务（10,000 * 10）/0.001 =100,000,000次，那么系统将处于平衡状态。如果使用量增加并且一个月内有15,000个代币被销毁，那么总供给量将会减少，从而导致向上的价格压力。这种向上的价格压力意味着需要销毁更少的代币，以便从网络购买相同数量的服务，从而使系统恢复平衡。

• 该模型假定消费者和服务提供商都不希望持有所有权的支付货币。相反，这种模型假定服务提供商只想拥有通用价值货币。同时，此模型不要求提供的服务是同质化商品。由于新造的币可按比例重新分配，服务提供商可以为他们认为合适的服务定价。

五、流速问题

代币流通速度是指代币在给定年份内易手的次数。作为参考，美元的汇率约为 5.623，对网络的价值有直接的影响。

5.1 交易 vs. 持有？

项目方希望人们购买代币来使用服务，而不想要立即交易的trader。如果代币流速很快，人们购买代币，然后迅速出售或在协议上使用它，那么所有用户都可以继续使用相同的代币，但却没有持续的持有者。这样的情况下，任何价格上涨几乎都是不可能的，所以项目方应该设计一个拥有持有者的经济体。

5.2 如何提升 holdability?

一些例子是为长期持有者提供特定功能的访问权限，比如访问高级社区。如果有溢价回报，也可以获得更高收益的长期持有人。

举例：XDB

Protective Security Feature (Anti-Spam)

• 至少需要质押 20 个 XDB 才能激活一个帐户，在账户持有代币时无法移动，从流通供应中移除。这可以减慢代币速度并减少代币的活跃供应。

Bridge Token

• 作为桥接代币，XDB 能够与多种不同的代币资产进行交互。

• DigitalBits 网络上可用的品牌越多，最终将带来更多的账户，所有这些账户都需要每个账户抵押XDB才能激活。

• DigitalBits 打算推出一个 NOP，要求合格的节点运营商投入一定数量的代币才能获得奖励。必须保持此金额才能继续参与该计划。只要参与者属于该程序，质押的代币将保持非活动状态，并将减少网络上活跃代币的数量——减慢代币速度。

六、解锁计划

6.1 解锁类型

解锁时间表可以分为两个不同的类型：基于时间的和基于触发事件的。

基于时间的解锁（包括cliff，在第一次 Token 发布后特定的一段时间）在某个约定的日期开始，既可以是协议执行的日子，也可以是协议执行后的一段时间内。基于触发事件的解锁计划在某些事件之后启动。通常事件涉及 Token 生成，也可能涉及主网启动或项目 Token 在知名交易所的上市。大约 70% 的 Token 解锁计划是基于触发事件的，其中 65% 是在 Token 生成事件之后开始的。

解锁类型——线性解锁

代表：Alogorand

类型：每年释放 3.89 亿的线性解锁，直到 2030 年达到10bn 的上限。

解锁类型——递减的通膨胀率

代表：Solana

类型：初始通货膨胀率为 8%，从 8% 开始每年通货膨胀率下降了 15%，一旦利率达到 1. 5%通货紧缩就会停止。

解锁类型——永久通货膨胀率

代表：Uniswap

类型：在4年达到10亿UNI代币的总数后，每年将有2%的持续通货膨胀率。

6.2 是否存在最优解锁时间

此处定义的「最优」是指：解锁期内的 Token 波动性最小，同时解锁日对 Token 价格的负面影响最小。当然影响这些的可能还有其它因素，包括：开发中的里程碑、权力去中心化的达成以及监管因素（这可能导致美国的解锁条件会有些不同）。

对比线性解锁和特定日期解锁：

• 假设 A：线性解锁在解锁期间的波动性高于特定日期解锁；

• 假设 B：线性解锁在解锁期间的波动性低于特定日期解锁。

特定日期解锁对比：

• 假设 C：由于对潜在 Token 倾销的预期，cliff 解锁比例越高，对 Token 价格的影响越小；

• 假设 D：每个时期解锁更多（因此总的解锁日更少）的项目比解锁更少但总解锁日期更多的项目会经历更平稳的最大回撤；

• 假设 E：总锁定期较长的项目相比总锁定期较短的项目，Token 受到的价格影响更严重。

结论如下：

• 对于特定日期解锁，6 个月的锁仓期要优于 1 年或者无锁仓期。

• 越大的初始解锁对 Token 价格的负面影响越小。

• 解锁间隔越长（最多 6 个月）、解锁量越大、总锁定期越短，Token 的「最差回报」越高。

• 线性解锁在解锁期内的波动性低于特定日期解锁。

• 与特定日期解锁相比，线性解锁在初始解锁事件后对价格的影响更友好。

计算过程

收益标准化处理

• 计算解锁期内的 Token 贝塔值，并从 Token 收益中减去 BGCI 的每日收益乘以 Token 贝塔值，以适应不同的市场条件（换句话说，对 Token alpha 值进行了标准化）

假设A/B

• Token 首先被分成线性和特定日期解锁，然后评估 Token 在整个解锁期内的标准化波动率。这是为了评估线性解锁可能会随着时间的推移导致 Token 更持续波动的假设。

• 结果是在其他条件不变的情况下，与特定日期解锁相比，线性解锁没有明显的长期波动影响；事实上，线性解锁的波动性低于特定日期解锁。证实了假设，即线性解锁对初始解锁事件的回报的影响小于特定日期解锁。

假设C

• 接下来，我们比较了特定日期解锁。首先，我们评估了锁仓期长度和初始解锁量在初始解锁事件当天、之后和一周后的影响。我们的结果表明，6 个月的锁仓期优于 1 年或没有锁仓期。这有点违反直觉，在锁仓期结束后解锁较高比例的 Token 要更优（假设 C）。为了解释这一点，我们假设解锁量较小的项目对其早期投资者可能的「倾销」行为有一定认识，并希望通过解锁更少的 Token 来最小化抛售压力。

假设D/E

• 最后研究了初始解锁后每个解锁日期解锁数量、解锁日之间的间隔和总锁定期对 Token 价格的影响。为此查看初始解锁后的每个解锁事件，并记录了解锁事件当天、后天和后一周的最差每日标准化回报。

• 结果表明，如果目标是尽量减少解锁事件对价格的影响，则解锁间隔期更长（长达 6 个月）、每个周期的解锁量更大（尽管该迹象不太明确）和更短的总解锁期都是适宜的（假设 D 和 E )。

七、代币分配

代币分配可以分为 6 个主要部分：社区金库、核心团队、私人投资者、生态系统激励、空投、公开发售。

大约 10% 到 25% 的代币分配给团队，投资者持有约 10% 至 30% 的股权，基金会持有 12% 至 18%，社区和生态系统持有 20% 至 70%。

【金山文档】 分配与解锁模拟表格，点击链接访问 https://kdocs.cn/l/ceL5JB9PTrkL

八、总结

代币经济的重要性在于：

Token是用于管理和激励加密资产的措施，可以促进项目利益分配、影响用户行为预期从而推动和生态发展。

设计代币经济的主要步骤包括：

• 对商业价值进行评估，选择合适的北极星指标

• 设计激励，用tokenomics来激励与惩罚相应的行为

• 选择单币vs.多币，通常情况下Multi-token可以帮助分离治理、游戏等不同目的

• 选择实现模型，考虑是否为同质化商品

• 针对流速问题，提升代币Holdability

• 设计解锁计划与代币分配

Tips：

• 发行token需要考虑合规、以及token的内在价值

• Token不是零成本的，不要过早透支了成本

• 合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投机者

Twitter：@0xkookoo

对比到 Web2 的身份体系，我认为 DID 赛道自底向上要解决的就是三层问题：

1.身份的组成成分 (Composition)

2.身份的简单载体 (Medium)

3.身份的应用场景 (Application)

**自创 ACM 分析法，**讨个巧，下文分析均为干货。

Background 背景

在 Web2 体系下我们的身份系统其实已经很完备了，但是有着两个巨大的问题，数据主权与数据自由。

Facebook 可以随意用我们的社交数据来对我们进行针对性地展示广告，淘宝可以悄悄用我们的购物记录来进行精准营销，打车软件可以轻易地对我们杀熟，Twitter可以随意封禁我们的账号。可是这都是我们作为主权个人所产生的交互数据呀，凭什么被别人操纵呢？因此很多人想拿回自己的数据主权。

微信，Twitter，Telegram 等社交软件中的数据都是完全隔离的，他们也不会将一些公共数据分享给到其他新公司。这样的话一来新公司又得重新进行一波数据积累，二来用户只要去了另外一个社交平台就是重新起家。因此大家都想要数据自由，希望越来越多的数据可以做到公开，透明，减少信息差，避免信息孤岛。

区块链技术让大家看到解决上面两个问题的希望，所以最近越来越多 Web3 行业的人在聊 DID赛道。

在深入这个赛道之前，让我们先完成 DID 这个名词的定义，明确我们聊的是相同的东西，达成初步的共识。DID 的全称是 Decentralized Identity，前面的 Decentralized 是一个形容词，也就是说重点还是体现在后面的 Identity 上，那究竟什么是 Identity 呢？

•在现实生活中，每一个人都有自己的名字，这个名字是你的 Identity 吗？

•在家里你是爸爸，在网校你是学生，在公司你是老板，这种角色是你的 Identity 吗？

•你完成了本科学业，拿到了学士学位，这种成就是你的 Identity 吗？

也许以上都算，也许以上都很片面，让我们看一段英文的描述：

In the most general sense, we can define identity as a person’s sense of self, established by their unique characteristics, affiliations, and social roles. Moreover, identity has continuity, as one feels to be the same person over time despite many changes in their circumstances.

这段话的意思是说，**Identity 就是一个人的自我意识，它由这个人独特的一些特征属性，隶属关系和社会角色所决定。**另外，Identity 是具有连续性的，因为在不同的环境和场景下，你始终会认为这个 Identity 代表的就是同一个人。

对比到 Web2 的身份体系，我认为 DID 赛道自底向上要解决的就是三层问题

1.身份的组成成分

1.你的一些属性，例如你扮演了什么社会角色，做过什么事情，体现了你什么独特的特征

2.身份的简单载体

1.你叫什么名字

2.别人怎么通过你的名字找到你的身份

3.怎么防止别人冒充/抢夺你的名字

3.身份的应用场景

1.社交

2.游戏

3.求职

4.金融

下面来聊聊每一层问题当中都有哪些项目，以及他们的产品思路，最终我们畅想一下 DID 赛道的终局。

一、身份的组成成分 (Composition)

想象一下相亲的场景，张三可能会说：“我叫张三，身高180，体重80kg，职业是中级健身教练，CSGO（分数3000+），有两套房，一辆车“。

这其中

•身高体重我们现场测量一下就知道了

•职业这一块我们可能需要他秀一下中级健身教练证，带我们去一下他的健身房看看老板是不是认识他

•CSGO 那边我们加个游戏好友，然后打几局就知道他的水平是否真的这么高

•车房这边我们也要看房产证，拥车证

以上都可以称为是这个身份的一个属性，而属性需要凭证来证明，因此在这一层问题当中主要有两类项目，一类是提供通用凭证发布平台的项目，一类是提供自定义凭证的项目，当然他们都是基于链上/链下原始数据来进行了一些衍生计算。

通用凭证发布平台

这一类项目主要是通过提供统一的 API 来帮助项目方更快速简单地发行链上凭证，如 Galxe，POAP 等。

Galxe

Galxe aims to build an open and collaborative credential data network that is accessible to all developers in Web3. We provide the infrastructure for community members to curate and contribute digital credentials to our data network. Our infrastructure supports curating credentials through multiple data sources. For on-chain credentials, curators can contribute with subgraph queries or static snapshots. For off-chain credentials, we have integrated with data sources such as Snapshot.org, Twitter, and Github.

Galxe 为社区成员提供凭证发行的基础设施，支持通过多个数据源来管理凭证，对于链上凭证他们允许策展人员贡献 subgraph 查询与静态 snapshot，对于链下凭证他们集成了Snapshot.org, Twitter 和 Github 等数据源。

Galxe 还自己定义了一套 OAT(On-chain Achievement Token) 的体系，可以更轻量地发放ERC-721 NFT Token，很多项目方还是蛮喜欢这一套的。

POAP

POAP is a system that event organizers can easily use to distribute attendance crypto-badges to people that show up, a tool for attendees to display and share the badges they have obtained and an open standard for Dapp developers to build on top of.

POAP 这个项目主打的 Proof of Attendance, 帮助活动举办方更容易地去分发参与凭证给到活动参与者。例如

你参与了 ETHOnline Hackthon 2022，那么你可以获得一个对应的徽章；

https://app.poap.xyz/token/5802766

或者你参与了 ETH POS Merge 的观看，那么你也可以获得一个对应的徽章，可以拿去跟别人吹牛说你也是见证过 Crypto 行业历史的人；

https://app.poap.xyz/token/5665180

自定义凭证平台

有一些场景比较复杂，很难验证，例如你是否懂 DeFi 的知识，你是否是一个 Web3 Builder。

**因此这一类的凭证需要自定义，**有一些项目就在做这个方向，例如：RabbitHole，WTF Academy，BuidlGuidl 等。

RabbitHole

At RabbitHole, our mission is to increase global economic opportunity by making crypto more accessible and meritocratic. We’re doing that by making it easy for protocols to distribute their tokens to users. We believe that by helping protocols solve token distribution, we’ll not only make crypto protocols more sustainable, but also help anyone in the world earn income through provable contribution rather than their background or credentials.

RabbitHole 是一个链上成就系统，通过设立一系列的学习任务，提供对应的 Tutorial，让Web3 的用户通过完成任务获取 Skill，最终平台上会展示所有你已经 complete 的任务，更有机会获得一些项目的空投，如 DyDx，Hop protocol，Lido。

WTF Academy

WTF Academy is Web3 Open University, we create open-source tutorials in Solidity, Ethers.js, and more.

WTF Academy 是一个 Web3技术学习平台，产出了 Solidity，Ether.js，合约安全等区块链课程，目前 GitHub start 数已经 4.5K，我本人也是早期贡献者之一。

目前习题和链上技能认证系统还在公测，公测结束后会发链上认证 SBT 以及 $PEOPLE 奖励。

BuidlGuidl

The BuidlGuidl is a curated group of Ethereum builders. creating products, prototypes, and tutorials with scaffold-eth. Each builder receives a stream of ETH. When a builder withdraws from their stream, they provide a link to their work.

BuidlGuidl 聚集了一群以太坊 Builder，通过创建出开发脚手架 scaffold-eth，使得更多的人可以参与共建，一旦完成项目的 build，就可以自豪地称自己为 Web3 Builder，且全球可见，你开放的项目也能被更多的人使用和学习。

刚才我们聊到了 NFT，OAT 等凭证形式，还有其他类型的凭证形式吗？当然有，比如最近很火的 SBT (Soul Bound Token)，PoP (Proof of Personhood)。

SBT (Soul Bound Token)

SBT 目前和 NFT 的最大区别是 “不可转让”，这让我联想到做架构设计的一种思路，那就是在杂乱无章的需求中寻找不变的东西，这些就是最基本的框架，然后模块化，把每一个模块尽可能做得通用，最后像乐高一样拼接起来。

不可转让代表了一种不变的属性，那就看这个不变的属性在哪些场景是有价值的

•例如 socialFi 中的交互关系，我与 Elon Mask 互相 follow，这代表我起码是一个被他尊重的人

•例如我曾经 10 次在借贷平台按时还款，这代表我的信用程度还是可以的

•例如我在某个 DAO 里面认领过 10+ 任务都完成了，这证明我的参与度很强，且对这一块有所研究

•例如我被 Uniswap，Hop protocol，Galxe 空投过，说明我是一个经常使用跨链来参与DeFi 项目的 OG，起码可以邀请我去参加一个 twitter space 了吧，因为我有故事可以说

但是我认为 SBT 仍然有三个问题，

**第一，SBT 虽然不可以转让，**但是如果私钥被盗用了呢，那对面的实体已经不再是原本的那个人了，其实已经变了；再或者我直接把我信用好的钱包给一个坏人跟他联合作恶，就不还钱了，你怎么知道呢？这一块可以寄希望于更安全的智能合约钱包，下文我会提到目前有哪些项目在这个方向努力。

**第二，SBT 由于天然是公开数据，**一旦身份绑定，隐私很难得到保证。这一块期待 ZK 技术的发展，可以做到让我们作为主权个人有选择性地披露自己的数据，而不是赤裸相对。

**第三，怎么确认那些颁发 SBT 的实体的 legitimacy，**所以这就又变成了先有鸡还是先有蛋的问题，除非我们的 SBT 都是直接用的链上透明数据生成的，而不携带任何一点中心化的成分，这样起码可以保证 SBT 背后代表的含义是真实的，未经过篡改的，而后我们再来谈这个含义是否有价值。有人也认为这个并不是一个问题，因为识别 SBT 应用的人会自行判断这些 SBT 的价值，例如无论是学校还是培训机构都可以给你颁发证书。但证书在社会上的的分量是不同的。

PoP (Proof of Personhood)

**老实讲对于这一块的项目发展短期内我是不太看好的，**我本人参与过 BrightID 的认证，形式就是你报名参加，然后项目方联系你约定某一个时间加入他们的 Zoom 会议面对面确定你是一个真实的人，通过人脸识别等技术确保一个人只能在他们的系统中出现一次，然后通过加几个好友做社交恢复的保证。这跟 KYC 也差不了太多了呀，有的人本来就是不想透露隐私才加入的 Web3，然后你让人家露脸给你拍照识别做认证，这不是又把数据给你了吗，怎么确保你不作恶呢？

在未来，我期待有更优美的解决方案，这样在抗女巫攻击 (Sybil Attack) 方面可以帮上忙。

二、身份的简单载体 (Medium)

大家平常见面的时候的时候，不可能这样称呼对方吧：“那个身高180，体重80kg，职业是中级健身教练，CSGO（分数3000+），有两套房，一辆车的人，欢迎加入今天的聚会！”。

我们当然会更习惯叫对方为张三啦，因此姓名就是身份的一个简单载体，那么在 Web3 的世界我们的名字是什么？

有的人会发问了，我创建了一个 BTC 钱包，它的公钥地址不就是我的名字吗？

真的这么简单吗，从这里我们引申出两个 case：

1.BTC 钱包地址这么长，你确定大家要用这么长且随机的字符串作为自己的名字吗？能不能更可读一些？

2.如果我没有 BTC 钱包地址，只有 Ethereum 钱包地址呢？那大家名字的格式也差太多了吧

这个时候有一个产品叫做 ENS 站出来说我解决了上面这两个 case，ENS 做了一个什么事情呢？

The Ethereum Name Service (ENS) is a distributed, open, and extensible naming system based on the Ethereum blockchain.

ENS 其实就是维护了一份映射表，这个表将用户的 Ethereum 钱包地址和一个类似于 “alice.eth” 的名字映射起来

举一个例子，0xd8dA6BF26964aF9D7eEd9e03E53415D37aA96045 这个地址拥有 “vitalik.eth” 这个 ENS 域名，那么别人如果想给 Vitalik 转账就不需要知道他那么长的一个地址了，而是只需要给 “vitalik.eth” 这个域名转钱就可以了。这就要求钱包应用例如 Metamask 能够将 “vitalik.eth” 这个域名正确解析为 0xd8dA6BF26964aF9D7eEd9e03E53415D37aA96045 这个地址，这就大大方面了我们普通人类。

其实这就是 Web3 域名赛道了，一般的后缀有 .eth, .bnb, .bit, .nft, .wallet。

•传统 Web2 域名是将如 172.217.26.238 这样的IP地址映射为如 www.google.com 这样的域名；

•新型Web3 域名是将如 0xd8dA6BF26964aF9D7eEd9e03E53415D37aA96045 这样的地址映射为如 “vitalik.eth” 这样的域名；

Web3 域名

目前的 Web3 域名项目那可是太多了，大概分为 4 类，公链类域名，社交类域名，Web3 域名注册商，多链域名，还有一些其他细分域名。

公链类域名

目前所有的公链类域名或多或少都受到了 ENS 的影响，其技术实现原理也都大同小异。

1.ENS (Ethereum Name System): 以 .eth 结尾，是这个赛道的龙头大哥，截止到写作时间注册域名总数共 280w，Unique 地址数 61w，平均每个地址都注册了 4 个 ENS 域名。具体可以看一看这些 dashboard：ENS Overall，ENS Released，ENS Daily。

1.PS：基于 EIP-4361，ENS 和 SpruceID 在共同 build 一个无比符合 Ethereum Ethos 的功能，称为 Sign In With Ethereum，这听起来也太牛皮了。

2.因为 SpruceID 更像是一个基础设施层，因此不把它放在域名赛道里面讨论，它还提供了一套 DIDKit，支持 W3C Verfiable Credentials，与 Web2 的连接也不错。

2.PNS (Polkadot Name System): 以 .dot 结尾，我从去年 10 月份就开始关注这个项目，还获得了最早期的域名空投机会。与 https://polkadomain.org/ 是竞争关系

1.当时我还是波卡粉，不得不说波卡的价值捕获很不错，但是现在也不知道我质押的 dot 解锁的时候还值多少钱，毕竟连波卡龙头项目 Moonbeem 都在Nomad Bridge Hack 事件中损失惨重，很多人都失去了信心。

3.TNS (Terra Name System): 以 .ust 结尾，当时我买了 10+ 域名，Luna 崩盘后全都归 0了，这个就不给网址了，免得大家伤心

4.ICNS (ICP Name System): 以 .icp 结尾，这个我也买了，当一个 OG 的感觉很爽。与https://www.icnaming.com/ 是竞争关系，但我更喜欢前者，因为就公链域名来说 ICNS这个名字感觉更正统

1.因为长期我看好 ICP 的技术革新，自成体系，虽然最近开发者社区抱怨官方的声音有点多，认为官方应该把更多精力放到协议层而不是应用层，早日定下标准早日爆发生态，让创业者有饭可吃。

5.其他的还有 Celo 的 .nom，Tezos 的.tez， Flow 的 .fn, 但是我没有详细去了解过

按照我的亲身经历，对于公链类域名，其本身的价值和未来潜力与依托的公链本身绑定很紧，因此除了 ENS 和 ICNS 以外，我不大想再买其他的公链域名了，因为平常用的也不多。

社交类域名

Lens Protocol

Lens protocol is a decentralized social network that has a low carbon footprint and an established web3 team behind it. Each user retains ownership over their profile and the content they create. You can set up a DAO account, monetize your content and transfer your data.

•以 .lens 结尾

•Lens Protocol 是由去中心化借贷平台 Aave 的创始人 Stani Kulechov 于今年2月8日推出的项目，并在 5 月 18 日于 Polygon 正式上线。其主要是提供了一整套基础设施，每个人都可以打造自己的 profile，再通过社交图谱的方式将大家连接起来。用户可以很轻易地将自己的圈子做成一个 DAO，并通过粉丝打赏赚钱，AAVE 团队与社区也都收购与开发了不少产品来扩展 lens 协议，如社交游戏 Sonar，Lenster，Lenstube 等。

•我对 Lens Protocol 这种做协议层的项目很是看好，因为一个优秀的 Protocol 的生命力远比一个同等优秀的应用的生命力更强，且 Lens 是打造了一个社交大陆，而不是一个个社交孤岛，截止 11 月底已经产生了 540w 条社交数据。Lens 对于社交模块化的切割粒度恰到好处，内容又原生存储在链上，算是目前市面上很出色的一个产品。

•目前 Lens Protocol 已经开启公测，符合条件的同学们都可以去试玩一下，完善一下自己的个人链上 profile，Web3 社交时直接甩出去也是挺 cool 的。

Linkkey.io

LINKKEY is a universal protocol for building WEB3 social circles, SNS personal domain name service to create a social identity system for circles, LINKNFT contract to define the relationship between friends and groups, LINKCHAT to achieve encrypted communication between friends & groups, LINKPOST to build social interaction between friends in circles.

1.以 .key 结尾

2.看了一下它的产品 SNS，技术上貌似是直接 fork 的 ENS，前端页面除了颜色以外都一样，

3.不过 SNS 也是希望用域名作为载体打造一个 Web3 社交圈子，和朋友之间的连接都可以用NFT来表示

4.官网的Roadmap是说 2022 Q4 要 launch 移动端 App，2023 Q1 会开始进行 BD，优化代币模型，打造经济内循环；

5.目前只可以注册域名，未来再试玩一下产品

Web3域名注册商

Unstoppable Domains

Unstoppable Domains is a San Francisco-based company that connects Web2 to Web3 through the use of blockchain domains. Using an Unstoppable Domain allows you to create a blockchain-connected web address similar to a URL — such as Samplename. crypto or Samplename.

•粗看起来就是Web3版的 Godaddy，可以购买.crypto/.coin/.wallet/.dao/.nft/.blockchain 等 10 个后缀的域名

•购买不但支持加密货币，也支持信用卡和 paypal

•比较有趣的是它的模式是一口价买断，而不像其他域名项目是具备有效期的，每年都要付renewal fee，虽然提供 grace period 以防你忘记续费

•一个域名允许绑定多个链的地址

•目前共注册域名 290w+，比 ENS 还更多一些，也有 607 个应用集成了它

域名注册商这条赛道虽然可以做得很大，也更容易将 Web2 和 Web3 连接起来，但是目前还是有一些问题，例如 Unstoppable Domains 支持 10 种后缀的域名，但是这些域名后缀没有权威机构的支持，实际上每个人都可以去创建一个。

这一块也已经有相关的官司在打了，例如 Unstoppable Domains 利用诉讼策略喝退 Gateway Registry 关于 .wallet 二级域名的注册，而后 Handshake .wallet 顶级域名的注册人 Scott Florcsk 向法院提出介入相关诉讼，因为他认为 Unstoppable Domains 这一边也没有 .wallet 域名的注册商标，不能禁止别人售卖。

多链域名

.bit

.bit is a blockchain-based, open source, decentralized cross-chain account system that provides a worldwide unique naming system with a .bit suffix that can be used in different scenarios, such as cryptocurrency transfer, domain name resolution, identity authentication, etc.

•以 .bit 结尾

•.bit 跟我的想法一致，单链域名会受到公链本身的发展限制，特别是一些新公链问题更大

•.bit 利用 Nervous CKB 公链这把剑去与其他域名项目争锋，CKB 是一个基于 UTXO 模型的 POW 链，它是一条对密码学非常灵活的链，你可以用 metamask 钱包签名去对 CKB链上的资产进行转账。其技术原理是 CKB 链上的合约可以验证很多种签名算法，例如你可以在 CKB 上解析 BTC 的签名，也可以解析 Tron 和 以太坊 的签名。这个效果就好比你天然就是账户抽象的，舍弃了以太坊的历史债务，每一个地址都可以是一个智能合约钱包，而你的 .bit 域名作为一种 CKB 的链上资产可以被其他公链进行使用。

•虽然这种实现方式仍然没有实现资产本身的跨链效应，但是已经相当于你可以通过多种方式去控制你的资产了。有的人会觉得这样我只要任意一个控制地址被攻击了，就会丢失CKB 链上的全部资产，但其实这反而是一个好处。如果你在 CKB 链上有一个钱包的话，天然就是一个智能合约钱包，那么你可以通过编码将其他多条链上的钱包共同作为这个CKB 钱包的控制者，这不就是一个多签钱包了吗？因此我觉得这个点子是很不错的，可以增强资产的安全性，后面应用场景这一块会聊到钱包应用。

•并且用户作为一个域名的使用方，只要这个域名是不可篡改的，去中心化存储的，他们不大会在乎域名存储在哪个链上，只要各大应用都集成了这个域名的展示即可

•另外还有一个好处就是 CKB 这条链非常便宜，每 1 个 CKB 都对应着 Nervos CKB 网络上 1 Byte 的存储空间，用现在 1 CKB = 0.0024U 的价格来算，2.4 美金就可以存储 1KB的内容了，1KB足够你存储很多关于域名的记录了。因此相对于 ENS 来说，在 .bit 上面添加/更新一个 record 几乎就是免费的，因为 CKB 上存储比计算更贵。

•根据官方文档 Storage Deposit 一节所说，If an account expires and is not renewed in time, the storage deposit will be returned to the account’s owner address at the time of expiration。存储 .bit 域名的钱会在到期之后还给你，是不是还挺不错的？但我记得去年注册的时候没用加密货币支付，这个怎么返还呢，具体我得去咨询一下官方。

Space ID

Building on BNB Chain, SPACE ID is a universal name service network that seamlessly connects people, information, assets, and applications in the digital world. It is chain-agnostic, decentralized, censorship-resistant, and open-sourced.

•以 .bnb 结尾

•前阵子 Space ID 着实火了一把，一堆数字域名炒的沸沸扬扬，不少人在 twitter 上面秀自己很早关注到了这个项目，还分享了一些分析思路，例如是币安投资的，可以一个域名走遍 Web3 行业的 feature，one sdk for all 等等

•目前已经注册域名 30w+，Unique 地址 115K，接入应用 83 个

•于我而言，SpaceID 比较有趣的点还是其官方doc中描述的 Feature 2: Customized Top-Level-Domains，描述的是说在 .bnb 这个后缀基础上，我们还可以拥有顶级域名在前面，例如 ETH:0xkookoo, BNB:0xkookoo，甚至还可以有 BAYC:001，将我的 NFT 也集成进来。说句实话，这个愿景是非常宏大的，甚至将 W3C 定义的 DIDs (Decentralized Identifiers) 的概念也有一点像，是有机会可以成为行业标准的，类似于说我们可以定义一套除了 http, https, ipfs 以外的 scheme 就叫做 did，然后后面的 eth可以申请一个叫做 eth 的 DID Method，0xkookoo 就是我的域名，连起来就是did:eth:0xkookoo。

◦但是这条路难度很大，先不说现在定义域名赛道的标准是不是为时过早，你能找到那么多项目方愿意接入吗，他们现在说不定只想简简单单地做自己的项目，而不是到域名赛道来插一脚

◦哪怕是你现在占据了 eth 这个 DID Method，一旦标准成型，顶级域名的竞争可不仅仅是一个项目方参与，国家级别例如埃塞俄比亚联邦民主共和国（Ethiopia）你能竞争得过吗，甚至你连苏黎世联邦理工学院（德語：Eidgenössische Technische Hochschule Zürich）都不一定干得过

•总体来说，我对这条路很欣赏，但我不觉得这是一个 Space ID，或者乃至于是一个巨头币安就能搞定的事情，至少 3-5 年内不行，话说回来，.bnb 能够成为 Crypto 行业标准的路都还很长呢。但是创业不搞点大梦想，太容易就实现了也没啥意思。

**多链域名总结 **

总体来说，这条路应该是正确的路，**未来是多链，域名不支持多条链说不过去。**但是还有几个问题需要得以解决：

•新项目发行重复的后缀例如张三明天开始卖 .bit 域名怎么办，这一块可以用社会共识，就像现在 ETHW 也不被大多数人认可一样，但 ETHW 好歹ChainID跟 ETH 不一样，域名后缀一样就真的长得一模一样了，这一块需要行业内的应用做好区分。例如 NNS 和 Unstoppable 同时都卖 .NFT 的域名，咱们两都持有 xxx.nft 这个域名，在应用层最好展示为 xxx.nft (NNS) 和 xxx.nft (Unstoppable) 这样，从这点来看，长期一个有效的命名空间是非常有必要的，省去了应用层的很多识别工作。

•域名的跨链怎么做，怎么保证多条链上的域名注册表一致性。.bit 在这个问题解决得很巧妙，域名只保留在一个 CKB 链上，只是其归属权可以进行更新，也就是 CellOutput 里面的 lock 脚本，这样就不需要跨链了。

其他域名

Yat

Yats are emoji usernames that become your universal Internet identity website URL payment address ↓ and now pods

•Yat 表情包就是域名，只能说很有意思，也许有收藏价值，但是不可能被广泛使用

Web3域名总结

总体来说，虽然各大公链为了扶持自己的生态都会支持一下单链域名项目，但单链域名会导致更强的割裂性，哪怕 ENS 是最正统的，各位创业者也要敢于争一争。

在Web3的世界中，社区运营是很重要的一部分，域名赛道的技术毕竟不如底层公链那么硬核，只要最终获得社区的认可，更方便于社区，就更容易存活。

因此，多链域名是未来，越短的域名越值钱，数量越少的域名越有收藏价值（如3位数字），像这种名字之类的赛道最好是大一统，再不济也要一超多强，不然普通大众还是很难受，身份割裂真的很痛苦。

此外，多域名的反向解析和域名的抢注等技术原理也值得想入局的同学深入研究一下。

如何定位身份

多链转账

虽然我们有一个 Web3 域名，但是域名背后的链上地址才是区块链本身用于接收和存储区块链资产的一个识别物。

在前面的 ENS 原理解析中我们已经对怎么通过域名去解析出你的以太坊链上地址做了阐述，**那么如果我们想通过一个域名去解析出多条链的地址呢？**ENS 支持我们在域名 NFT 中添加record 的方式来绑定多条链的地址，那么只要各大钱包应用能够接入 ENS 的数据就可以成功解析出多条链的地址了。那么只要 Vitalik 在 “Vitalik.eth” 这个域名上增加了他的 BTC 地址的话，你在 BTC 链上也可以通过某个钱包应用给 “Vitalik.eth” 做转账了。

多链身份绑定

但是 ENS record 目前只支持一条链添加一个地址，很多人也许有多条链多个地址的情况，如果想充分绑定，这一块也许有继续做扩展的必要。

多身份解析

另外同一个以太坊地址拥有多个 ENS 域名的话怎么做解析呢？ENS 合约除了保存形如 domain:address 的注册表之外，也保存了形如 address:domain 的反向解析表，因此你可以在一些 Web3 社交网站上看到你的 profile name 就是你的 ENS 主域名。

至于完全显示一个以太坊地址内所有的 ENS 域名，就需要去 ENS 合约里面做查询了，当然也可以通过数据索引 The Graph。

如何保护身份载体

身份抢注

试想一下，你好不容易关注到一个心仪的 ENS 域名可以注册了，你发出一笔交易想买下它，这个时候该死的科学家提前在 mempool 中发现了你的请求，他嘿嘿一笑，提前于你的交易买下了这个域名，下一次还可以见到这个域名至少是一年后。黑客说不定高价挂在 Opensea上，本来 10 美金的域名现在居然要 1K 美金，是不是很崩溃？

为了防止这种域名抢注的情况，ENS 项目方使用了『请求-提交』二阶段注册模式，这个技术原理在传统互联网分布式架构中也很常见，其他的域名项目也基本都是采用的这种方式。

1.请求：用户在申请域名时，首先根据『待申请域名』和『秘密值（随机数）』生成 commitment，然后提交至 ENS 控制器。

2.提交：在一分钟以后，将一起提交到控制器，完成 ENS 域名的注册。

科学家现在如果监控第一步，你指不定只是看一看这个域名，并没有真实的购买欲望，科学家买下来有可能亏本。

科学家如果监控第二步，交易参数中只有 commitment，是无法反推出你想注册的域名的，因此你成功注册了心仪的域名。

身份被盗

前面提到了智能合约钱包和多签钱包，这两种钱包都可以增强资产的安全性，其中

多签钱包

多签钱包是指我们可以有多份私钥，只有多个私钥全都签名了，或者其中的大部分（比例可配置，如部分 DAO 国库设置为 5/7）都签名了，才可以挪用钱包中的资产。

智能合约钱包

随着 EIP-2938 和 EIP-4337 的提出，以太坊账户抽象 AA (Account Abstraction) 已经成为确定的一个发展方向，今年 ETH DevCon 聊的比较多的一个话题也是账户抽象。

账户抽象最开始有两种道路，

1.让 **EOA 账户具备合约的能力，**这个需要协议层也进行改动，推进的难度很大。因此几乎已经没有人在走这条道路了；

2.能够让合约具备 EOA 账号一样主动发送交易的能力。**这条路线被很多项目方选择，例如 UniPass 就是一款免助记词非托管的，支持通用权限管理，提供社交恢复的多链智能合约钱包。**它可以很好地帮助更多的新用户加入 Web3，并且用更高的安全机制来保护我们的链上资产，当然也包括我们的链上身份属性和其载体，即链上凭证（NFT，SBT，POAP），原始数据，域名等。

之后我会单独开一篇文章讲一讲 UniPass 的技术原理，以及它与其他产品的异同。

再回头说，钱包与域名可以是相辅相成的关系，钱包里面可以展示多个域名给用户看，域名背后也可以绑定多链多地址的钱包。

三、身份的应用场景 (Application)

讲完了身份的组成成分和简单载体后，现在每一个链上身份都是活生生的了，这些身份即将开始在 Web3 的世界中进行不同的交互，可以是独立身份与项目方的交互，也可以是两个独立身份之间的交互，还可以是一个独立身份与一群独立身份的交互（DAO）。

下面我们来细聊一下 DID 赛道可预见的应用场景：社交，游戏，求职，金融等

社交

•人类是群居动物，社交是人类的天然属性，有了身份之后，我们可以更快速地交到朋友，像 CyberConnect，Lens protocol等项目都属于这一赛道

•通过 DID 天然透明上链的属性，我可以做到在任意的社交平台都迅速加回所有的好友，这可太棒了，当然我的朋友也可以通过隐私加密技术不允许我知道他在另外一个社交平台浏览的信息（如篮球培训社区），这样我就不知道他背地里偷练了。

CyberConnect

CyberConnect is a decentralized social graph protocol that helps developers bootstrap network effects and build powerful social dApps while returning data ownership back to users.

•CyberConnect 目前在 ETH 和 SOL 主网上共拥有 150w+ 用户，2200w+ 的社交关系

•其以钱包地址的 NFT 为媒介构建 Web3.0 的社交图谱，在个人主页中可以被其他人follow，以及给你留言。例如 Vitalik.eth 在 CyberConnect 上的 follower 就有接近 3w 个。

•CyberConnect 提供定制 API，允许 DApps 通过嵌入其代码后获取 CyberConnect 的社交图谱数据, 以此将用户从不同的兴趣圈、不同的领域、不同平台上聚合起来。

前面谈到的 Lens Protocol 还有 Galxe 其实也都有社交的一些探索，因此我们也可以看到 DID赛道的很多产品都在同时解决几层的问题，这种大而全的风格在行业早期也是不得已而为之：

一来故事讲的足够大，才可以拿到更多的融资，活到牛市

二来只解决单层问题得要其他层的模式已经被统一，且解决得很好才行，既然别人都不行只能自己做

让我们拭目以待，看一下 “熊市更容易深耕赛道，buidl 出好产品” 这句话是否可以得到验证，各位创业者们，加油！

游戏

•如果可以做到出一个同款游戏的时候，让我之前游戏里面的高光战绩也被纳入隐藏分的话，那就不用耽误我那么多时间了，例如我穿越火线半职业选手，转去玩 CSGO 的话你直接给我加到天梯 3000 分再说

•如现在有很多 GameFi 打金公会，如果我有另一个游戏的打金经历，你直接让我加入新的公会就行了，免去考核时间了

求职

•其实本质上讲求职就是我们向外展示自己的一部分 profile，只不过这个场景下我们只针对性披露职业生涯或者兴趣爱好相关的属性，单从纯链上展示来说，我觉得 ENS 提供的个人主页都可以算是这个赛道的一份子了，https://0xkookoo.eth.xyz/

•Galxe 其实也在做 Galxe Passport，配上满满登登的 NFT，OAT 和 Credentials，也可以体现我在 Web3 遨游的足迹吧

DeWork

Dework has been described as merging the features of LinkedIn, bounty boards, and project management tools. Dework makes it easy for DAOs to let their communities vote on proposals, create bounties, track progress on those bounties, and pay out contributors.

•DeWork 是一个去中心化赏金任务平台，在里面你可以有自己的 profile，展示你的 skill set 和已经参与过的一些 DAO Bounty，还可以上传一系列你曾经完成过的项目链接，如果任务发布者觉得你很 ok 的话就会将任务分配给你，完成之后你将得到如 ETH，USDC这样的加密货币，或者项目方的原生代币。

•整个的体验非常不错，有不少 DAO 组织都会在上面发布自己的一些日常任务，除了赚到一些零花钱以外，还可以参与到 DAO 的治理和增长中，与 DAO 组织一起成长起来，如果你还是一个学生也对 Web3 感兴趣，强烈建议来这里看一看。

•随着你完成的任务越多，质量越高，你的 reputation score 会越来越好，届时你将成为去中心化工作社区中最靓的仔。

金融

•例如借贷，如果借款方觉得我们的链上 Profile（消费历史，理财记录）足以说明我们是一个诚信，有偿付能力的人，他们就把钱借给我们，这样就实现了最简单的无抵押借贷了，当然这说的有点简单，具体可以看一下远望资本田鸿飞的链上声誉行业分析

终局思考

对于 DID 赛道，就像文章最初提到的一样，它作为一种技术和应用手段，被我们用来解决数据主权和数据自由的问题。

我大概将其列为以下功能：

•用户可以选择性提交自己的数据到链上

•用户可以选择性披露自己的数据给应用

•用户可以自定义使用自己的数据来盈利

大概的架构图如下：

那么最终哪个项目能跑出来呢，目前我看好的是域名和钱包赛道，前者是身份的载体，后者是发起行动的入口。

对于这两个子赛道，

•域名赛道更看重社区运营能力和 BD 能力

◦社区运营这一块，主打指标为注册域名的真实用户数（不是钱包数），社区活跃度，域名周边创作活动，等等

◦BD 能力这一块，主打指标为支持公链数目，集成项目数，等等

•钱包赛道更看重技术能力和产品能力

◦技术能力主要体现在钱包架构的安全性和通用性

◦产品能力主要体现为易用性和完整性，既要让小白用户都能上手，又要作为入口通向整个 Web3

等到这两个方向比较成熟之后，我相信很多好用且趣味性强的产品会涌现出来，具体的应用场景下会有越来越多的人愿意去主动获取链上凭证，完善身份，甚至将 Web2 的一些属性也嵌入进来。

到时候链上不再是一个个冷冰冰的地址，而是亿万个充满生机的 DID 互相连接，形成 Web3 异地恋 (亿万 + DID + 连接) 的壮观景象。期待那一天早日到来，让我们来一次轰轰烈烈的异地恋！毕竟异地恋更去中心化。

作者：Yehoshua Zlotogorski

不知道各位builder发项目的过程中哪一刻成就感最高。

在我看来，对于任何web3项目来说，**最令人兴奋的时刻之一就是你的代币变得具有流动性。**去中心化交易所为多样化的代币经济打开了大门，任何代币都可以进行交易并获得流动性。没有流动性的代币几乎毫无用处。因此，让我们来探索一下如何为你的代币建立一个去中心化的流动性池。

为什么流动性很重要

如果你正在web3中构建项目，代币经济学可能对你的代币很重要。很少有项目不使用代币，而使代币具有价值和效用的一部分是其流动性和可与其他web3货币(如ETH)交易的能力。

流动性可以让人们参与到你的项目中，重要的是——利用你的代币实现它所能实现的任何功能。拥有一个分配良好的代币将帮助你的项目拥有足够多的参与者。这需要你的代币有大量的流动性。

当推出代币时，分配非常重要。如果你的代币不成比例地由内部人士持有，那么外部人士就会对购买你的代币持谨慎态度。因为大多数代币将不受他们的控制。通过适当的分配和发行计划，有很多方法可以解决这个问题，但这绝对是一个需要注意的问题。

使代币分配良好的唯一方法是为其交易提供流动性。这就是为什么流动性很重要！所以，让我们开始讨论如何衡量你需要多少流动性，以及如何为你的代币设置流动性池。

如何为代币设置流动性池

选择AMM

当推出一个代币时，第一步是确保它可以在某个地方交易。今天，最简单的选择是使用Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap等协议来建立一个自动做市商(AMM)流动性池。

你需要考虑两件事：

1. 在哪个链上启动将影响你使用什么协议

2. 你想把其他哪些加密代币与你的代币配对。

根据你要启动的项目类型选择链。游戏在Polygon或ImmutableX等收费较低的区块链上最为合适。价值较低的NFT也适用于这些链，以及Solana或Avalanche。像DeFi这样价值较高的项目在以太坊或基于以太坊的rollup(如Arbitrum或optimistic)上更有意义。你还需要考虑你的用户基础的地理位置，因为一些区块链在世界特定地区更受欢迎(例如币安链在东方非常受欢迎)。

你所选择的链将影响你使用的协议。例如，Uniswap在以太坊主网上最受欢迎，具有最多的流动性和用户采用率。在Polygon上，Sushiswap的用户使用率很高，而在Solana和其他链上，其他不同的协议更有意义。

AMM基于代币对。你需要选择你的代币将与之交易的基础代币。可以将代币与受欢迎的代币配对，以提供最佳的流动性。两种主要选择是你所发行的链的原生代币或稳定币。原生代币(Matic, ETH, SOL等)通常是流动性最好、费用最低的选择，因为任何在该链上交易的人都必须拥有原生代币。然而，原生代币比稳定代币更不稳定。

一旦你选择好后，就该设定价格和流动性指标了。

选择代币的初始价格

 “价格是你所支付的，价值是你所得到的”，这句话出自过去十年最伟大的价值投资者沃伦•巴菲特。你如何将你的代币的价格和价值并列在一起？

实际上，在创建流动性池时为代币定价非常简单。代币池中代币的比例决定了价格。例如，Uniswap有一个非常简单的界面：

更重要的问题是如何达到初始价格。

代币估值的基本原理

设置初始代币价格非常类似于在IPO中设置初始股票价格。代币在发行过程有很多值得借鉴的地方。价格定得太高，市场不会接受，这会让早期代币持有者在看到价格下跌时感到不快。给代币定价过低，你就会白白失去赚钱的机会。那么该如何定价呢？定价可以简化为三类。

1. 判断供给和需求流：效用，发行等。

2. 评估持有代币的未来财务回报：了解代币和项目的DCF。

3. 代币的凯恩斯式选美：市场上的其他人认为代币值多少钱？投资者对代币的需求是什么？

估值是一个主观的领域。情人眼里出西施，金融建模和估值是一个太长的话题，本文无法讨论。然而，有两个很好的经验法则可以使用：

1. 市场上可比较的公司

2. 每股收益倍数

可比较的公司：如果一个直接竞争对手价值2000万美元，那么设定一个反映2000万美元估值的代币价格就不是不合理的。这种方法的好处是简单。有一个有效的论点是，在定价方面，市场最为清楚，使用市场的指示是一种简单且通常有用的方法。使用其作为唯一基准的风险在于，你放弃了自己对项目价值的直觉和判断，让市场来决定。

例如，如果你的初始代币发行是你的总代币供应量的50%，且你的项目估值为2000万美元，那么你将把“MYTOKEN”定价为10美元。

有时，市场可能是非理性的，价格可能完全不与现实挂钩。在web3和加密领域中，这种情况经常发生。如果你根据这些市场动态为代币定价，你就会陷入疯狂的价格波动。

市盈率：(P/E)是评估股票的常用工具，对代币也非常有用。股票和一些代币赋予了其持有者获得未来现金流的权利，该现金流由每股收益(EPS)指定。市场通常以一个倍数来评估这些未来的现金流，该倍数考虑了市场对一些因素的看法：公司所处的行业，未来现金流的稳定性或风险性如何，现金流增长的可能性如何，等等。例如，标普500指数的市盈率为19.5倍，这意味着投资者愿意支付标普500指数公司预计收益的19.5倍。

使用市盈率模型来评估代币价格的核心是拥有一个估算代币未来收益的财务模型，以及一种将这些收益分配给代币持有者的机制。

在任何情况下，使用这两种方法中的一种应该会给你一个不错的价格范围来推出你的代币。从IPO中得到的教训是，最好将价格定在你认为市场可以接受的低端，这样你的代币价格就会受到欢迎并上涨，让所有人都相对满意。第二条经验法则是，一旦你给代币定价，市场就会完成剩下的工作！如果你定价过低或过高，市场会很快告诉你它是怎么想的。

一旦你认为你知道将你的初始代币定在什么价格，是时候考虑流动性了。剧透：你的价格会影响你的流动性需求。

你需要多少流动性？

 AMM的流动性对价格波动的程度有直接影响。流动性越强，TVL越多，你的代币价格波动就越小。

价格波动与流动性数量之间的关系直接体现在常量公式“X * Y = K”上。一个粗略的经验法则是，在任何给定的交易中，价格的变动将略低于交易量占被交换资产的百分比。简单地说，一笔交易量为资金池中代币A流动性10%的交易将使价格变动约9%。因此，在一个有10个ETH和15000USDC的池，1个ETH(即池中ETH的10%)的交换应该使ETH的价格移动~9%。

那么，多少流动性才是足够的呢？你会希望池中的平均交易不会引起价格波动和滑点。如果你预期“MYTOKEN”的平均交易价值为1000美元，你需要你的资金池的“MYTOKEN”供应量至少是100倍(10万美元)：这意味着每笔平均交易价格波动1%。

你的项目越大，就应该以更高的比率为目标——1000倍的平均交易，这有两个原因。首先，这只是你的平均交易。你肯定会有较大的交易，你不会希望这些少数的交易大幅影响你的代币价格。其次，即使是平均每笔交易0.1%的价格波动也是很大的。这意味着每10个买家就会使你的代币价格波动1%。

作为代币的流动性提供者，你需要平衡两件事：

1. 池子里的流动性太少。这将导致较高的滑点成本和波动性，这将使人们购买你的代币的成本更高。

2. 承担提供所有流动性的成本。就资本的机会成本和无常损失(IL)而言，提供流动性可能是昂贵的。

这种平衡是微妙的，并且有一些最佳实践。让我们深入研究一下提供流动性的成本。

流动性成本

向AMM池提供流动性有两个成本：

1. 机会成本

2. 无常损失(IL)

成为LP的机会成本

提供流动性需要流动性。就像资本一样。你向流动性池提供的资金必须有来源。无论你是白手起家还是从投资者那里筹集资金，将资金存入流动性池都意味着无法用这些资金来发展你的项目。这些钱你不能用在招聘、营销或开发上。

别误会。这不是会浪费掉的资本。它被利用得很好——流动性对你的项目是非常重要的。但这是你正在占用，不能用于其他用途的资本——因此，这些资本错过了一个机会。它被锁定在一个不一定具有最高ROI，但仍然是必要的活动中。

机会成本不仅对项目所有者很重要，对任何其他流动性提供者也很重要。他们将资金锁定在一种交易而不是另一种交易上。因此，游戏必须为玩家提供足够的奖励，以使其值得。

无常损失

提供流动性的第二个成本是无常损失(IL)的风险。这里我讲的是IL，简单地说指的是你存入流动性池的总资本的价值将低于你把它放在钱包里的价值的可能性。从本质上说，通过将1000个“MYTOKEN”和10个ETH存入流动性池，在六个月后当你提取流动性时，你会发现把这些代币放在你的钱包里可能会更好，你会因为提供流动性而“损失”资金。

值得注意的是，这是相对损失，而不是绝对损失。相对于你可能获得的收益，你已经损失了钱，但从绝对意义上讲，你仍然可以获得资本收益。例如，如果ETH的价格从你提供流动性的那天到你提取的那天上涨了50%，你的资本会增加，但不会达到在流动性池外简单持有ETH的相同数额。

虽然常规的流动性提供者将IL视为一种合理的风险(他们可以执行更有利可图的交易)，但对于建设者来说，这是开展业务成本的一部分。你使用流动性池资金的目标不是获得资本利得，而是为你的代币提供资金。IL只是生意成本的一部分。它是一项运营开支。IL真正发挥作用的地方是，其他流动性提供者将考虑IL，并将进入他们的风险/回报框架。特别是对于早期刚刚发布，往往更不稳定的代币来说。

解决流动性池难题

在提供足够流动性成本和深度流动性需求之间取得平衡的方法是，激励其他流动性提供者加入你的资金池。这有助于将流动性成本分摊给其他参与者。但这并不是免费的。就像你作为流动性提供者存在成本一样，他们也要付出代价。LP需要对帮助承担成本的机会感到开心。

有几种方法可以做到这一点，包括为LP提供额外奖励以提高他们的投资回报率，为LP提供基于项目的特殊奖励，或降低持有代币的风险。

在较高的层面上，你是在以某种形式(代币，津贴等)放弃未来的好处以换取现在的资本援助，需要注意的是这种动态——现在放弃太多，你会后悔的。而付出太少，LP的激励就会不够。

如何为你的代币设置流动性池

为代币建立流动性是代币经济学中最重要的部分之一。流动的代币可以让更多的用户参与到你的生态系统中来，并为你的项目提供可信度。回顾今天的内容本文介绍了以下几个步骤：

1. 选择你的环境：区块链生态系统和AMM协议

2. 为你的代币设定价格

3. 评估你需要的流动性数量，以提供平稳的交易

4. 激励LP

2021年，加密用户群体从技术专家和流动性农民扩展至创作者、收藏家以及游戏玩家。随着用户数量的不断扩大，大量新的原生web3产品和服务出现了。现如今，已经有1000多个协议（其中有400多个协议的TVL值超过了1000万美元）、100多条公链以及200多个加密钱包应用。显然，对于最终用户应用（dapp）以及钱包而言，市场正变得越来越多样化，竞争也变得越来越激烈。

我们可以观察到，在不同的平台上，dapp和钱包在彼此之间是非常孤立的，Metamask桌面浏览器钱包是用户与dapp 交互的最早方式之一，而移动钱包用户必须通过应用内的“dapp浏览器”，与他们习惯的常规浏览器应用（例如Chrome 和 Safari）相比，这些浏览器提供的体验要低于标准。在iOS 钱包上，这个功能最终不得不被移除以符合 App Store审核指南。

生态系统之间存在着巨大的横沟，Dapp 开发人员很难接触到移动用户，而用户每次想要连接到 dapp 或使用移动钱包签署交易时，都会遇到摩擦。

WalletConnect应运而生

WalletConnect 是一种通用协议，它可以促进任何钱包和任何dapp 之间的安全连接。在底层，该协议促进了两个客户端之间的端到端加密通信——类似于“钱包信号”。

使用他们的钱包，用户可以在浏览器上扫描二维码，或通过深度链接在移动设备上连接。WalletConnect 生成密钥配对，并在钱包和 dapp 之间创建会话。

借助 WalletConnect，用户可以使用自己喜欢的钱包与任何 dapp 进行交互。而开发人员可以专注于构建最好的产品（无论是 dapp 还是钱包），而不用担心用户之间如何进行沟通。

我们相信，WalletConnect 将成为推动 web3 消费者采用越来越重要的基础设施部分，具体的原因有以下几点：

1. **启用原生移动UX.**2020 年，移动设备推动了全球超过 65% 的网络流量。Robinhood 和 Venmo 等社交支付和交易应用的兴起，证明了用户对在手机上管理财务感到满意。为了让加密资产接触到下一波用户，钱包和 dapp也需要在移动设备上提供无缝体验。这一次，用户们可以通过自己保管的钱包，真正控制自己的资金和访问权限，并且可以无许可地插入任何dapp。

2. 安全.今天的大多数 dapp都是原生网络应用，但桌面浏览器是存储私钥最不安全的地方之一。而WalletConnect是在智能手机上存储的私钥，而在智能手机上，应用程序更加沙盒化，彼此之间的联系也会更小。

3. 无需许可.WalletConnect从第一天起就是为社区而建的，Gnosis Safe和Rainbow等团队为其提供了宝贵的早期贡献。基于这种社区至上的精神，该协议代表了生态系统中不同利益相关者之间的共识，而不是单一公司的利益。这使得WalletConnect可以作为最广泛用例的共同点。

4. 可信中立.WalletConnect是一个极简协议，并且具有中立性，从而促进了一个开放的生态系统。

钱包和 Dapp之间的“窄腰”协议

我们相信，WalletConnect为钱包和DAPP提供的功能，与TCP/IP为网络技术和web应用程序提供的功能类似。

在互联网出现之前，计算机网络技术是为满足特定应用的需要而定制的。ARPANET（基于电缆）连接了大学和政府机构，SATNET（基于卫星）支持跨大西洋通信，PRNET（基于无线电）支持移动环境之间的通信。

尽管这些网络技术都提供了带宽，但将它们结合起来是非常困难的，因为每个网络都有不同的接口、数据包大小、约定以及传输速率。这意味着为一种网络技术构建的应用无法在另一种网络技术上使用。

如果我们把这个生态系统看作是一个双向的供应市场（带宽）和需求（来自应用），原始互联网面临着冷启动问题。新的网络技术必须针对不同的用例进行设计，让用户从头开始。应用程序必须选择他们想要兼容的网络，并根据网络参与者和能力权衡取舍。想象一个社交网络或电子邮件服务提供商必须为 Wifi、LAN 和 5G 构建不同的解决方案。生态系统是分散的，服务提供商的目标市场和新应用程序的可用带宽也是如此。

而TCP/IP的出现，统一了这个生态系统，它的极简主义、无偏见的特性，使得该协议在构建在其之上的应用程序和支持它的技术中具有普遍性。这引发了著名的沙漏模型，其中 TCP/IP 充当中间的“窄腰”。

通过聚合计算机网络技术并通过共享标准将其统一起来，TCP/IP

1. 为可能需要网络连接的任何应用的带宽提供商，打开了可寻址市场。新进入者可以从第一天起进入市场并进入现有的应用生态系统。

2. 确保任何需要从A向B发送比特的应用程序都可以访问带宽，而带宽可以由任何计算机网络技术提供。

这解锁了互联网的飞轮，应用程序进入并利用带宽，推动了技术供应商增加可用带宽的需求。无论应用程序或底层技术之间有多么不同，它们都可以利用互联网的网络效应，从而形成我们今天所知道的网络。

同样，通过充当一个简约的、没有意见的协议，WalletConnect告诉任何钱包和任何 dapp之间如何相互通信，WalletConnect 通过将 dapp 生态系统与钱包生态系统脱钩来促进双方的创新，允许两个市场独立发展。

1. 钱包开发者可以进入市场，因为他们知道，无论他们的产品有多么差异化，他们的用户仍然可以立即连接到现有的 dapp生态系统。

2. Dapp 开发人员可以访问更广泛的用户群，不仅是使用浏览器扩展钱包的用户，还包括任何平台上任何钱包的用户。

3. 用户可以选择最适合他们的钱包来访问 dapp，类似于用户使用 Wifi、5G 或 LAN 访问电子邮件的方式。

牵引力

WalletConnect已经获得了稳定的牵引力，我们可以从每周 npm 安装量的增长情况就可以看出这一点。

在过去的一年里，WalletConnect每周npm安装量从1.3万增加到14万以上，增长幅度达到了900%。

这转化为与 WalletConnect 兼容的钱包和 dapp 数量的爆炸式增长。2018年，在WalletConnect刚成立时，与其连接的钱包和dapp仅仅只有2个，而到了今天，已经有200多个dapp和100多个钱包连接到了WalletConnect。仅在 Android 设备上，当前最受欢迎的5个加密钱包（Trust、Metamask、Crypto.com、imToken 和 bitpay）都集成了WalletConnect，累计安装量已超过了 2000 万。

与 WalletConnect 兼容的 dapp和钱包的生态系统越大，新进入者集成该协议的吸引力就越大。从第一天起，Dapp就可以在任何钱包上接触到潜在用户，而且钱包不需要做额外的工作来兼容每个新的 dapp。

关于WalletConnect v2.0

1，多链支持

WalletConnect 2.0 增加了对 Cosmos、Polkadot、Celo、Solana 以及 Near公链生态的支持。Dapp可以请求多条链上的连接，例如，Uniswap 可以告诉钱包它在 Optimism 和 Arbitrum 上运行，请求两条链的权限，并同时向不同的链发送交易，这不再需要用户手动切换区块链。

2，推送通知

一旦与用户的钱包建立连接，Dapp可以使用 WalletConnect 通知用户传入的有效负载。用户可以选择接收来自不同 dapp 的精细推送通知，直接从他们的钱包管理通知权限。

推送通知将是一个杀手级用例，尤其是对于时间敏感的事件，例如当用户即将被清算时，当他们收到对 NFT 的出价时，或者当 DAO 提案提交投票时。

3，去中心化消息后端

WalletConnect v2 使用了Waku（一个去中心化的消息中继网络）作为其主要的消息传输方式。这使得多个中继服务器能够被实例化，dapp 钱包连接到不同的服务器并通过 Waku 同步消息。

切换到去中心化后端，不仅会改善正常运行时间和延迟，而且会启用加密的钱包到钱包消息传递，让用户完全控制谁可以直接通过他们的钱包向他们发送消息。这可以实现加密原生即时通信，例如：

1. 选择接收你所持代币的项目官方更新；

2. 与你想要的NFT的所有者，发起OTC 交易，例如ENS域名、艺术品、虚拟土地等；

3. 在 NFTfi 等 P2P 协议上与贷方协商 NFT 支持的贷款条款；

4，WalletConnect云

这是一种使用 WalletConnect 在 Waku 网络上托管的代理服务器的低延迟解决方案。该服务将使开发人员能够构建消息传递功能，并监控其应用的使用情况，以便更好地了解用户与应用的交互方式。

WalletConnect Cloud是 WalletConnect Network 的前身，后者是一个完全去中心化的解决方案，任何人都可以作为中继者加入，在服务供应层面进行竞争。

而协议的共享所有权，有助于平衡竞争环境，使其他服务不受一个大型平台的支配。

你的钱包不仅仅是你的银行账户

第一代 DeFi 乐高（货币协议，如DEX、借贷、保险）、组织乐高（DAO 框架和治理工具）以及媒体乐高（NFT 协议）为解锁下一层加密用例奠定了基础，这要归功于公链智能合约的可组合性质。

随着 web3原生社交、专业及娱乐产品的成熟，钱包就不再只是一个自我保管的银行账户和投资组合跟踪工具。作为与区块链进行任何互动的接入点，钱包最终将成为个人身份的代理，一个记录他们所属社区（DAO 成员资格）、他们相信什么（治理活动）、喜欢什么（NFT收藏）以及他们去过哪里（POAP画廊）的中心枢纽。

WalletConnect押注于一个健康、竞争激烈的钱包产品市场。在这个平台上，用户可以自由选择如何以及在何处管理自己的财务、社交网络、游戏XP等等。

通过中立的设计，WalletConnect确保任何新的dapp都可以与任何钱包上的用户联系，并且任何新钱包都可以插入dapp，而不会出现任何用户体验不一致的情况。

WalletConnect背后的团队

WalletConnect是由Pedro Gomes带领的团队创建的，他在2018 年构建了WalletConnect的原型，并在接下来的 3 年里迭代该产品，期间他还参加各种以太坊会议来演示他的协议并从社区中获取反馈。WalletConnect的早期贡献来自Zerion、Rainbow、Trust wallet以及Gnosis的著名钱包和dapp团队，他们仍然是该协议的坚定支持者，截至目前，WalletConnect的团队成员还只有12人。

如果你是开发人员，你可以查看他们的文档以了解如何将 WalletConnect集成到你的钱包或dapp 中，从而立即将你的产品插入不断发展的 web3 生态。

来源：Ti Capital Insights

世界的变化总比我们预计的要快速。

上一轮Defi summer的时候，随着流动性挖矿的投机热潮，Defi十分火热，在高峰期甚至有人提出“Defi协议如何承受数百万的用户涌入？”

事后看来，这个问题想的过于简单和幼稚。根本的原因在于，金融始终属于底层设施，世界上真正关心和参与的属于少数，也许只有几万人。

上一轮Defi summer 已经验证了这个问题，大部分参与者都是“加密土著”，虽然有大量资金涌入，但是主要都来自于基金和巨头，不是普遍的C端用户

总的来说，Defi属于基础设施，即使考虑到投机因素，对其感兴趣的人也绝不可能是大多数，这代表着，以Defi为生态核心去扩大区块链边界，总有一天会到达极限。

DeFi还是有门槛的，未来并不会直接面向用户的，因为我们从2018年开始就链上活动依然完全依赖于“发烧友”。但普通用户在未来更有可能通过移动钱包作为基础设施与 DeFi 进行交互，而不是直接交互。

Defi会继续发光发热，但是会处作为一个基础建设，作为这棵大树的“根”，未来真正抽枝发芽的还得靠应用，靠社交和娱乐，扩大Web3 玩家，征服世界。

**这种猜想的假设下，DID作为社交和娱乐的必备组件，也必将成为大规模应用的一个中间件，有点像上阶段Chainlink之于Defi. **

本文只说两件事，目前DID发展的现状和未来发展的猜想。

1、目前DID现状（原始短ID）

宏观的DID的概念很广：包括所有链上行的集合所形成的显式标签，未来甚至包含链下身份验证上链，形成链上身份的等。

1.1 DID域名

目前我们将长的公钥缩小为一个人类可读的地址名称，也是DID最表层的东西，但却承载着DID入口的东西；门槛很低但是生态卡位很重要：

ETH生态有ENS，注册量200万左右；

Solana生态有Bonfida，注册量20万左右；

Avalanche有Avvy Domains ，注册量1万左右；

Polkadot 有 Polkadot Name System（PNS），注册量1万5千左右；

ICP有ICNS和IC Naming；

BSC有SPACE ID；

FLOW有flowns：

Cosmos有EVNS，cosmos系公链可能都会用这个域名系统。

跨链DID域名项目还有：

.bit，除了ETH以外，支持polygon、TRON、BSC等；

Unipass，项目更新很明显很老，还在要支持Terra的路上。

这类项目同质化很严重，本质上是做了短域名和公钥之间的账本体系，没什么技术含量但是生态卡位很重要。

1.2 SpruceID

辅助域名的扩充，比如帮web3 用户直接**用链上身份登陆web2 网站的SpruceID，**这个项目是a16z领投，当时ENS联合ETH基金会做了一个招标说统一用ENS地址登陆web2 的网站，定了一个协议标准，就是Spruce中标，和ENS关系很好，一起起草ETH DID协议。

1.3 Ceramic

DID还有一个关键组件叫做数据层。

我们之前讲过web3, 最重要的一个特质之一就是协议层不拥有数据，数据都在用户这里汇集和融合，DID甚至可以说是各个协议层之间的信息桥梁

从BTC资产自己所有之后所带来的Defi可组合性，来理解**「当数据自拥有之后所带来的数据可组合性」**。

Defi 相对于传统金融，无需许可且没有准入门槛，资产可以在多个平台之间同时流转，平台并不触碰用户资产，用户资产可在不同平台之间流转， 比如存款凭证可以拿去再质押。

形成了胖的资产层，薄的平台层，平台层之间就可以相互组合网络效应。

那么DID在这里形成的网络效应的粘合剂需要有一个承载的地方就是Ceramic, 在Ceramic 将各个应用过来的数据进行标准化。

所以Ceramic可以说是一个专为DID而生的数据协议。

目前已经有很多 DID 以及 Web3 社交平台项目在 Ceramic 上开发，如 CyberConnect，Web3.0 Twitter 的 Orbis，即时通讯平台The Convo Space 等。

1.4 标签式DID

Project Galaxy（现在改名叫GALXE）想做的事是将用户在链上的信息做一个信息锚点，例如AAVE借款超过一定额度就发放一个“徽章”，或者说打上标签；Uni交易达到一定的交易额就发放一个“徽章”，打上标签。

这样走的好处就是，**这个人被标签覆盖，很容易刻画形象，这样其他应用会给用户一个粗线条，**空投至少比现在准。

1.5 用户身份画像

我们能看到不同的基础设施都从各个方向上去解决用户身份画像的问题，**在GRT为代表的数据全爬取（粗），**然后让策展人制作数据集，然后给应用用，但是每个人都数据都交由策展人展现显然不现实。

Ceramic为代表的将各个应用的**数据做分类和模块化，**有程序自动化（因为数据模式统一了）的做用户数据画像，方便不同应用之间调取。

Galxe 为代表应用则是用 NFT 给用户打标签， 画一个粗线条，让用户可以被简单的分类和粗糙的筛选。

2、DID未来发展畅想——发展历程

2.1 DID Web3 的入口组件

笔者通过查看各个DID项目或是自称DID赛道项目的情况来看，DID目前还处在探索阶段，还处在发展的早期，甚至web3形态下DID是表层入口还是底层基建，各家从构建逻辑上都各有不同。

但有一点在研究中已经变得越发清晰，DID极有可能作为Web3 的入口组件，参考互联网发展的历史，是一个泡沫发生再挤破再存留的游戏，每一次周期之后还能幸存下来的，必定是最后的幸存者，市场自然会让流量集中化。

就像Web2 时代的搜索引擎，DID将成为 Web3 入口级别的应用。

未来每个人将有一个DID，可以通行整个Web3 , 甚至随着DID的发展会出现 区域化DID，例如针对游戏有游戏DID，针对社交有社交DID。

未来DID赛道则会出现一个比现在钱包强大的多的应用来管理自己的链上身份，链上活动，甚至链上资产。

该应用会与链上的所有基础设施都会产生联结，甚至成为web2 到 Web3 的桥梁，有点像Chainlink 之于 Defi 。

2.2 Chainlink如何获得马太效应

我们先看看Chainlink，他做的事情仅仅是一个预言机，但是却基于基础服务不断的延伸，触及目前区块链应用的多个板块。

截至到目前，Chainlink共为1213个项目提供服务，其中包括578个DeFi项目、143个游戏项目和91个公链项目。

Chainlink最初提供的服务也仅仅是帮助链上无法获取的数据，虽然智能合约允许在没有第三方的情况下进行可信交易，实现交易的可追踪且不可逆转，但是无法与区块链外的数据发生直接联系（如外部数据的获取与调用等），因此需要一个外部的图灵机将数据写入区块链或分布式账本中。

它在其中扮演着数据来源 API 接口之间桥梁的角色，从而实现区块链接口与外部数据 API 接口形成对接，而这个图灵机就是预言机（Oracle）。

随着这个区块链应用的扩大的繁荣，Chainlink由最初的预言机服务，发展出多个服务，例如为游戏和NFT应用生成随机数；为NFT地板价提供报价；链下计算、公允排序，甚至还有跨链服务。

由于有大量智能合约用例都需要接入预言机，因此将Chainlink部署至新的区块链环境将为链上开发者提供开发应用所需的关键基础设施。

2021年区块链还经历了ETH的溢出效应，多个公链开始发展自己的生态，这时候就需要一个基础设施可以提供链上安全数据源，从而吸引已经成熟的Defi协议，例如Aave\xDollar等在上面部署，Chainlink就借助自己预言机龙头的地位在这一时期更是受尽追捧，对于预言机安全性和可靠性的要求，让Chainlink的「马太效应」不断扩大。

Chainlink接入了众多顶尖的L1区块链和L2扩容方案，其中包括Arbitrum、Avalanche、BNB Chain、Ethereum、Fantom、Harmony、Heco、Moonriver、Optimism、Polygon、Starkware以及xDai。

2.3 DID是否会复刻Chainlink的老路呢

与数据密切相关的DID是否会复刻Chainlink的老路呢？看起来两者很相似，都是简单但是基础的链上数据服务，对于安全性和可靠性的要求很高，流量倾向于聚集在头部。

DID虽然也是一种数据服务，但是它所解决路径和Chainlink完全不同，目前区块链的链上数据，基于区块链不可篡改的属性，链上数据是“无需凭证”的信任，比如，要证明钱包地址A确实向钱包地址B转过钱，只需查对应的链上信息即可，不需要某某应用或者机构开具证明。

但是这种无凭证的信任数据，对于身份信息来讲是有局限性的，身份信息的建立依赖发放身份的机构，例如“学历文聘”的信任依赖颁发学历证书的机构。

DID基于对用户身份信息的管理和传递，是用户处理自己链上活动的必备组件，可以粗略的分为DID用户信息汇集和DID用户身份分发。

由于DID掌控了用户进入各个板块的钥匙，所以极易形成生态枢纽的超级应用，AA技术及L2技术的普及意味着区块链的进化方向已经由侧重“基础设施”，慢慢步入寻找“超级应用”。

因为之前技术限制所捆绑的“超级应用”很有可能在下个阶段爆发，该应用内将继承多个身份管理协议，以及Defi基础协议等，用户在这个应用内部就可以实现高频的链上操作，交易token、交易NFT，发布讯息动态，展现关系图谱和用户画像等等。

DID极有可能以“智能合约账户”这一形态成为web 3 的入口，当前我们把Metamask当作web3 入口在需求性上是完全不够的，低门槛的大众涌入之后，需要一个尽可能全面的“入口”，这类似于web2 时代的Google。

但是DID目前依然有很多问题急需解决，例如DID如果汇聚了一个人所有的信息，那数据隐私和安全就显得尤为重要了，会不会出现大面积数据泄露和威胁；目前各个协议颁发的身份没有统一性，链上行为也没有统一性，很难做到规模化身份管理；当前链上的社交娱乐等应用投机性不断减弱，人员流失，代表着DID不断试错的土壤消失。

DID虽然处在发展的早期，在Defi之后，区块链应用出圈的需求强烈，社交娱乐成为一个突破口，DID正处在爆发的前夜。

STARK的出现是为了解决计算完整性（CI）的问题。CI是商业的基本属性，有了CI我们才能信任银行账单和账户余额。文章讨论了无需可区块链中在无信任的情况下完成CI。

在旧世界的金融系统中，会有机制激励他们诚信的给社会服务，还有一个变体，就是可信执行环境（TEE）。比如Intel生产SGX芯片，Intel是一个可信的硬件制造商，所以现在的CI是基于对硬件和它的制造商的信任，并且假设不可能在这样的物理设备中提取密钥。在新世界中，即区块链，提供了一种更加直接的方式实现CI，“dont trust, verify” ，就是直接验证，只需要一个节点，只需要它设置了标准计算，比如一个联网的笔记本电脑就可以给所有交易提供完整性验证。但是这也直接导致两个挑战，隐私和可扩展。所以这就引出了证明系统。

证明系统开始于1985年提出的交互证明（interactive proof），通过prover和verifier两个实体，发送信息进行多轮交互，利用随机性产生零知识证明，验证者最后会输出一个决策来接受或者拒绝这个新状态。当状态A更新到B，证明系统解决了CI时，就会有可靠性（completeness）和完备性（soundness）特性。可靠性和完备性在逻辑学里的一对概念词，这里用病例来做简单解释：

    **可靠性：**所有病人+假阳性（不会把有病的人说成没病的人）

    **完备性：**所有病人-假阴性（不会把没病的人说成有病的人）

作为解决CI的方法。ZK就是一个成熟的解决隐私问题的证明系统。ZK目前有两个主流方案，zk-snark和zk-stark，简单说一下两个方法的步骤：

**zksnark：先将原是复杂计算的代码扁平化，转换成只有加法和乘法的两种形式的代码，或者称为电路门，然后将它转换成rank-1约束系统（即R1CS），在转换成QAP，使用拉格朗日插值法，**目的是为了同时检查所有约束条件，检查通过即完成一次完整的stark。优点是安全可靠，检查一次多项式等价于检查了所有的电路门，但正是这个原因，也是stark的缺点，计算所有的逻辑门说明复杂度会很高，计算量也会非常大（一般都会超过100万个电路门）。

**zkstark ：将CI语言转换成代数语言，一般包括执行追踪和一组多项式约束，参考在超市消费的小票，执行追踪就是将每一行和前后相邻的那一行相关。多项式约束可以进行局部检查，即低度测试，而且有容错冗余，**之前用RS编码进行举例：*比如要发送2345，实际根据编码本发送的值是two thvee four fiva，比要证明的值长，并且有错误，但是也可以推出原始数据2345。*FRI协议就是stark自己的检查正确性的协议。简单总结一下优点是生成简短并且能快速验证的证明。这么看下来stark缺点几乎是没有，不过在一些以太坊支持者来看，可能缺点就是不能兼容evm。

两者的不同点：

1. 简洁性：

   a. snark的简洁性体现在生成proof的size，小于stark；

   b. stark则体现在验证者简洁性；

2. CRS：

   a. snark需要可信第三方设置公共参考字串；

   b. stark不需要CRS，更透明；

STARK的优势：

• **可扩展性：**意味着两个效率属性同时具备：

  证明者可扩展：证明者运行时间是“接近线性的”

  验证者可扩展：验证时间呈指数缩小

  经过计算，吞吐量增加100倍的时候，验证器的时间只增加了2.25倍

• **透明：**Stark里面没有可信设置这一说，系统中没有秘密设置，消除了由参数设置产生的单点故障

• **后量子安全：**抵抗量子攻击

• **具体效率：**经过给定的计算，stark证明者比snark和bulletproof证明者快10倍，验证者比snark快2倍，比bulletproof快10倍。证明时间呈拟线性和验证时间呈对数关系图如下：

stark关键步骤：

算数化

算数化第一步就是取一些CI语句把它变成代数语言，主要有两个组成部分：

• 执行追踪

• 一组多项式约束

执行追踪

执行追踪简单来说就是一个底层计算表格，每一行代表执行步骤追踪，而且我们希望构建的执行追踪要具有简洁测试的特征，每一行都可以用靠近它的行来进行验证，这些特征会直接影响证明的大小。用超市的收据作为简洁证明的例子：

多项式约束

因为从头验证需要很多消耗，所以把执行追踪转化为多项式约束目的是将一个大的多项式约束拆分成小的一组约束，可以用局部约束进行验证（简洁性）。

用下面的一组多项式约束来表示上面的收据：

第二个约束就可以通过更改i的值来进行局部验证。

小结一下上面的目的，是通过验证者通过询问证明者少量的问题，来决定接受或拒绝证明（高准确性），验证者让证明者证明几个随机的执行追踪，检查多项式是否符合。正确的执行追踪就会通过和这个测试。但是构建一个完全错误的也不难，只要在一个地方违反约束，就会得到一个完全不同的结果，少量的随机询问并不能识别到某些故障。下面就介绍一下解决方法。

低度测试（Low degree Testing）

在少量随机询问不能识别故障的时候，通常使用的是纠错码。纠错码可以将短的字符串变成长字符串并且替代之前的字符串，而且一组相似的字符串可以转变为一组完全不同的结果。里德-所罗门编码，利用的是代数理论：**任何长度为k的码，都可唯一表示成一个阶数最多为k-1的多项式。**发送者表明一个在有限域中的k-1阶的多项式，表示k个数据点。这个多项式根据在个点的赋值被编码，实际传送的是这些值（一般来自编码本）。在传输过程中，一些值被破坏，所以实际发送的不止k个，只要正确的接受了足量的数值，接收方就可以推算出原始多项式，得到原始数据。比如要发送2345，实际根据编码本发送的值是two thvee four fiva，比要证明的值长，并且有错误，但是也可以推出原始数据。比如要发送2345，实际根据编码本发送的值是two thvee four fiva，比要证明的值长，并且有错误，但是也可以推出原始数据2345。

Stark的解决方法是利用低度测试。先将执行轨迹改写成多项式，再将多项式扩展到一个更大的域，并且把多项式约束转换为另一个多项式，当且仅当执行轨迹有效时。首先，使用低度测试的原因是为了简洁，插值是低度测试里面经常用到的一种寻求近似值的一种方法，因为很多科研实验中的函数是离散的，虽然函数关系是存在但是具体的函数可能非常难找到或者非常复杂，也不便于分析和计算。这时候利用插值函数就可以代替原有函数，特点是能表达原函数的特征，简单且容易计算。比如平时看到的天气预报温度的折线图，并不是简单的折线图，而是都利用了插值函数进行拟合，所以我们会看到在整点之间会有温差，这是因为实际函数并不是折线图所表达的函数，但是都会在一定的误差范围内。

插值函数**一般选择多项式，因为实际计算中，多项式只有加法和乘法，非常简单，并且多项式有一个特性，就是可以无限接近于一个连续的函数，不管这个连续的函数表达式有多复杂。因为根据魏尔斯特拉斯逼近定理，**闭区间上的连续函数可以用多项式级数一致逼近。比如说f(x)是连续的并且给定了一个闭区间，那么总可以找到一个n次多项式，误差可以小于事先给定的一个常数。下图就可以表示P_n(x)是f(x)的插值函数，虽然是有误差，但是在给定的几个点的数值中，是一定重合的。

常用的插值法一般就是牛顿插值，泰勒插值，拉格朗日插值，样条插值（常用的三次样条）。

Vitalik在snark文章中有详细解释过，snark使用的就是拉格朗日插值法，优点就是计算方法简单，通过下面的公式

需要说明的是，对于非常复杂的函数，拉格朗日方法有一定的缺陷，就是在区间的头和尾误差非常大，数学里称作龙格效应，用三次样条插值来举例，因为大部分复杂函数会使用三次样条插值来获得一个平滑的曲线，让每一段函数衔接自然。这里给一个图就可以直观的看出来。

左边是三次样条插值计算出来的头背部曲线拟合函数，而右边就是拉格朗日插值，在区间头尾函数震荡的非常严重。两个算法都是通过分段的方法，但是在每段之间的衔接上，显然是三次样条做得更好，并且在给定条件下，准确率可以在99.99%。但是三次样条插值法拟合近乎完美，为什么starkware不使用，这是因为电路门的数量太多，一般都要大于100w，所以函数的阶次是在100w到1亿之间浮动，那么如果x^1000000到x^1000000000方程用x^3函数进行插值，那么计算量显然很大，意味着复杂度很高，所以还要解决复杂度的问题。

下面看一下starware使用的低度测试方案怎么降低复杂度：FRI协议

FRI：Fast RS IOPP。FRI主要优势就是更有效，原理是测试一个点的集合大部分是在一个度小于某个值的多项式上。

1. Bob声明自己有10^6个整数，并且每个整数都在0~9之间，请问Alice能不能再询问两次之后99%确认Bob的声明是正确的？

2. Bob声明自己有10^9个数，并且每个整数都在0~9之间，请问Alice能不能再询问两次之后99%确认Bob的声明是正确的？这时候需要增加一个条件：Bob需要提供一个多项式g，阶次在10^7-10^6,

此时Alice就可以通过分别在原函数和条件函数g中各询问一个随机点，就可以99%通过Bob的声明。

第2步将函数的范围扩展，目的之一是为了不透漏原函数的一些具体信息，可以在10^6之后进行插值测试，同时RS编码用来保证容错率。

简单来说**FRI协议的过程就是分为两个阶段，commit和query，**验证者发送随机数给证明者，证明者生成新的函数，验证者根据证明者发来的结果检查一致性（不矛盾性），如果一致则通过。那么通过的可信概率方面，1-10^{-2k}，k是询问的次数，询问一次有99%的概率，询问两次达到99.99%的概率，所以理论上，通过询问但是错误的概率可以忽略不计了。

下面再通过两幅图的比较，可以看出作为snark的替代版协议，stark在复杂度和验证时间上都有很好的现。横坐标是复杂度等级，复杂度每提升一个level，相当于复杂55倍，这里的复杂度是指电路门的复杂度。黄色线条显然是比蓝色上升速度要缓慢很多，包括验证者时间，复杂度提升几个度，和snark相比，stark的验证者花费的时间几乎没太多变化。主要原因就是插值函数和验证方面的改变，将这些做了很大的提升。

**Starkware的FRI协议，可以保证零知识证明的属性，**验证者不能访问轨迹多项式里面的点，因为多项式里包含了隐私值，只需要随验证，由验证者和证明者协商确定，并且不需要第三方的可信设置。不依赖任何数学难题。和snark相比，确实有很大程度的优化。

现在来说一下stark的架构，首先目标是给定程序A，输入x，输出y和时间界限T，生成一个证明π来证明：

“A（x）在T个计算步骤内输出y”

Stark满足以下属性，并且以下所有涉及到的模块都是为了让stark程序满足这两个条件

• 可扩展性（生成π的时间和T成拟线性）

• 透明度（没有陷门）

大致步骤：

• 首先是**证明系统，用的micali结构，**这种结构的证明系统统称为PCP（概率可检查证明），并且提供透明和可扩展性。

• **交互式预言机证明（IOP）**设计更高效的协议，PCP只是一种非交互式IOP

• **BCS结构，**它是Micali结构的扩展结构，高效的Stark都是通过BCS构造的

先来说**PCP密码证明：**设计低成本的本地检查和长证明Ψ， Ψ的步骤要比T长很多，但是优点是可以通过概率测试来验证，并且概率测试值读取Ψ的一小部分，如果发现错误，会有很高的概率去拒绝该证明。

但是再回想stark本身的目的，是生成简短并且能快速验证的证明π，这和PCP完全不同，PCP是长证明Ψ和低成本的本地检查。那么如何从Ψ到π。这可以通过加密散列函数来实现。

证明者需要使用哈希函数H通过merkle根提交长证明Ψ，然后通过H对merkle根哈希，得到随机性ρ，确保随机性。**总而言之就是用哈希函数H来实现安全预采样。**但是因为在实际应用中，PCP的成本很高，所以stark并不是给PCP，而是交互式的概率证明：

结合之前所说的，流程就是结合给定的CI语言转换为多项式，算数化，在进行低度测试，局部检查一致性，一致的话就会以高概率通过通过检查，反之亦然。

最后通过BCS（区块链服务）构造高效的stark，将IOP和H结合获得密码证明，并将每一轮提交在哈希链中。

总结

Stark可以解决区块链新世界中的CI问题。高效STARK是由一种概率证明IOP和哈希函数H结合构建的而来，可扩展性由IOP提供，透明性由哈希函数提供。吞吐量可以大大提高，并且在性能方面超过snark和bulletprrof很多倍。

入门教程：https://github.com/inoutcode/ethereum_book

合约入门可以看：https://github.com/bkrem/awesome-solidity

群友整理的学习资料：https://stitch-waitress-936.notion.site/c28b76f170be41d8bdd595b8c150e06b

Solidity 极简入门：https://github.com/AmazingAng/WTF-Solidity

本篇将讲解代币设计所面临的一些问题，与Nat Elisason的代币经济学系列文章有相似观点，亦有互相补充的内容。作者从代币政策、激励与架构三个方面出发，从数值到概念，为读者拆解代币设计的关键因素。

#01 揭开代币设计的神秘面纱

代币的进化积累了现实世界实物资产的价值，让大家可以在数字空间拥有资产。一个代币在其生态系统中积累了它的经济价值，而它的价格发现是在二级市场上的展示价值。代币设计框架受限于生态系统的经济设计框架。

代币的主要功能可以概括为四个字母 SUMS，即安全（Security），实用（Utility），货币（Money）和稳定（Stable）（锚定代币）。在 DeFi 中，研究一个项目是否可靠的基本指标之一就是评估它的代币经济模型。要了解代币经济模型，需要回顾经济框架的代币设计结构，该结构分为三部分：

1. 代币政策；

2. 金融激励；

3. 架构；

代币设计是代币本身的规则。这些规则由智能合约的代码定义。随着项目的发展或生态系统与新的交易形式整合，此类规则也会发生变化。

#02 代币政策

货币政策和代币的估值。代币的货币政策是根据三个因素设计的。代币用例，代币功能，以及项目的商业模式。

例如，如果代币是稳定币这类易受外力影响的货币，则使用的货币政策方法遵循中央银行的政策方法。如果代币代表着对链上或链下某种资产的申领权，则联合曲线是审查后的货币政策，它将价格定义为代币供应的函数。如果代币是访问网络的效用型代币，则货币政策取决于它的用例。通过传统的货币政策模式审查作为货币促进交易的代币，即货币政策工具。

在整个生态系统中对代币估值进行审核。生态系统决定了代币价格。代币估值可以回答以下问题：

1. 基金如何评估特定的初创企业；

2. 在设计经济学时，代币如何获得其价值；

3. 交易手续费或套利的价值；

4. 项目和生态系统的增长；

使用的估值模型有：

1. 动态价格平衡；

2. 动态采用；

作为理解代币估值的基础，我们回顾了联合曲线，它是连接两个变量的曲线。例如：

以上所有内容都是以数学方式确定的，嵌入在智能合约代码中。在流动性池内，通过自动做市商，联合曲线是执行的智能合约，为代币创造一个没有订单簿的市场。

联合曲线用例：是什么、怎么样以及为什么

1.是什么：联合合约创造了代币市场；

2.怎么样：它展示了智能合约管理的公式函数。这展示了图表中的变量是如何确定的；

3.为什么：考虑筹款、流动性规定和策展市场等因素；

联合曲线也用于降低风险。

在去中心化交换池中，上图重新定义如下：

1. 恒定和做市商～线性；

2. 恒定积做市商～指数；

3. 恒定平均数做市商～Cob Douglas/对数函数；

4. Stableswap 不变量～变量；

恒定和做市商解释了套利机会。而恒定积做市商解释了供需理论等等。

联合曲线分为增强型联合曲线（ABC）和动态联合曲线（DBC）。池中的代币分为流动性代币和储备代币。两者的组合视作中继代币。

Cake/BNB 将储备代币和流动性代币结合在一起，形成一个中继代币。中继代币通常为质押提供途径，在中继减少价格溢出。

P = 储备池的价值/流动性代币供应量

代币估值的计算公式：

流动性代币的价格 = P(e)^rt-p

其中

P = 价格

e = 指数函数

S = 供应量

rt = 恒定比率

代币的其他数学估价模型包括：

1. 在储备代币中购买代币的应付成本；

2. 流动性代币价格；

3. 储备比率；

4. 流动性代币的转换变化；

5. 新的应付成本；

所有这些数学估值模型都是在一定的数值范围内使用微分（dy/dx）方法得出的。例如链式法则是用来推导配比代币公式的。

#03 金融激励

一个创建代币的实际原因是："它需要精准激励使用者"。货币能够做到这一点，然而，有太多不同的参与者。生态系统或项目代币可以通过几种机制实现激励的一致性。

这种激励方式可以分为，平台活动和质押或投资的回报。

平台活动定义了一个项目代币所提供的效用。一个P2E通过游戏来激励它的使用者，一个保险协议，如Bancor，通过永久性损失保险来激励。

另一个变量则是ROI，它有多个来源：流动性挖矿，质押，在二级市场交易，代币流动性价格套利等等。

#04

代币设计架构

代币设计的结构是基本标签的主要研究模型。它涉及两个变量：产权和分配。这个架构解释了代币的结构。它描述了对代币经济学的分析。TVL、市场资本化、代币经济学等等。在此我将回顾一下代币经济学。

代币经济学：

代币经济学是由“代币”和“经济学”两个词组成的。它是对代币供需的研究，对质量、生产和分配措施的审查。以下是在代币经济学中研究的基本要素：

1. 服务成本；

2. 代币模型；

3. 网络度量；

4. 运营收入；

5. 网络增长的影响；

6. 从效用中获取价值；

7. 运营成本；

以上的基本要素被解读为以下过程：

供应：

在传统经济学中，商品的供给是指在某一特定时间生产的商品数量。现货是直接面临市场满足人们的需求。而在加密货币经济学中，代币供应量描述了生产中可用的代币总量，一类代币供应量可划分为：

1. 流通量：指的是在一个特定时期内流通的代币数量，它由人们所持有。值得注意的是，并非所有的代币都会被交易或使用。其中不乏有丢失的、无人认领的代币，锁定的代币和冷储存的代币。所有这些都是链上分析中的代币资本化度量；

2. 最大供应量：代币的最大供应量是指该代币可能存在的最大数量。雪崩代币（$Avax）的最大供应量为 720,000,000 美元，同时研究最大供应量是否是固定的也很重要；

3. 总供应量：代币的总供应量代表代币的总发行量，它不一定是流通中的代币，还包括销毁的代币和锁定的代币；

代币经济学是分析代币供需的一个完美指标。

注意：

a. 如果一项资产是稀缺的，根据推测市场对它的需求也会上升；

b. 没有最大限度的供应导致市场上的代币充裕，价格下降（不一定）。其他因素会影响价格，如释放率等；

c. 一旦被锁定的代币被释放到市场上，它们会影响到代币的价格；

以上是评估代币供应的决定性因素。

销毁：

你销毁过纸币吗？之后发生了什么？销毁的资源永远无法复原。这是自然法则。在去中心化金融中，销毁的原因如下：

1. 降低流通中的代币数量；

2. 调整供给和需求；

3. 降低资产（代币）的通货膨胀；

正如货币的基本特征和货币价值的来源稀缺性一样，代币的需求量降低，通过销毁产生的通胀资产减少，从而创造出稀缺的资金池。所有销毁的代币都被传输到空地址（0x000000000000000000000000000000000000000000）。销毁的代币不能被提取，也没有价值。代币创建者或开发者为销毁代币创建空地址。值得注意的是，有几种销毁代币的方法。

例如把 BSC 链的代币转到 ERC 钱包地址，则无法成功转到正确地址，而是会被发送到空地址，反之亦然。代币就这样销毁了！

货币政策：

在 Web3 中，去中心化金融代币通过以下问题运行其货币政策：

• 代币是通胀的还是通缩的？别忘了，货币政策是一种对冲通胀的措施。对于代币也同样适用；

• 未来代币发行的计划是什么（归属时间表）？

代币的通货膨胀率源自流动性挖矿计划，该计划每天都会向用户奖励进入流通供应的新代币。这增加了其抛售压力。因此，代币通胀会降低其购买力。代币通胀是由以下原因引起的：

• 无限和持续的代币发行或释放；

• 出现更多项目，让供应量上升而市值保持不变；

• 挖矿：增加了矿工持有的代币数量；

• 质押：增加代币供应，减少代币价值；

生态系统智能鼓li任何项目的货币政策基础是项目的共识机制（与源代码有关）。共识机制有：

• 权限证明（PoA）；

• 销毁证明（PoB）；

• 容量证明（PoC）；

• 开发证明（PoD）；

• 贡献证明；

• 时间证明～节点；

• 流动性证明；

• 复制证明～数据存储挖矿；

• 空间证明；

• 权益证明（PoS）～验证交易或区块；

• 工作量证明（PoW）～每个区块都是由网络上的个人或节点挖出的；

所有的这些货币政策都是由代码自动完成的。

代币分配：

代币分配是指将代币的供应分为多个方面以维持代币稳定增长的过程。想要了解代币经济，下面代币分配的情况很重要：

1. 代币初始是如何分发的（挖矿前、IDO 等）？

2. 创始人、开发者和合作拍档拥有的代币供应比例是多少？

3. 公众投资者可以持有的最低百分比是多少？

4. 锁定的部分多少百分比用于未来分配？

5. 它未来的分配计划是什么，以及是否有代币释放的计划表？

6. 是否有大户持有代币的主要份额？占多少百分比？

7. 大户有可能卖掉他所属的代币来操纵市场吗？

上述问题是代币经济学研究问题，帮助你设定一个指南，以确定生态系统中的一个可靠项目。代币分发有两种基本模型：

• 付费模式（代币变现）；

• 免费模式（免费分发代币）；

注：经济学是关于权衡利害关系和激励的。

付费模型是一种代币分发方法：

1. 投资者代币工具（SAFT、私人代币销售和其他老方法）；

2. 来自社区池子（Launchpads、公共代币销售等）；

免费模型是从创始人团队池子中分发代币的方法。它们包括：

1. 创始人的代币转让，团队和顾问的代币激励计划；

2. 从社区池子分发代币（空投、质押、利息奖励等）；

上图解释了代币分配模式是从创新开始的。ICO 和 SAFT 在 2013-2017 年期间一直处于运转中。另一个未添加的模型是 Olympus DAO 通过结合曲线机制开创的协议自有流动性模型。投票托管机制也是由 Curve Finance 在 2020 年推出的，那时候它就已经享有盛名。

与金融激励代币设计相一致的代币经济学基本原理的第五个过程是获利。项目与利益相关者共享利益或利润是一种正常现象。理由是：

• 激励矿工（在 PoW 共识模型中）；

• 为了保证网络的安全(在 PoS 或类似的共识模式中)；

• 对冲通货膨胀；

获取奖励的方式如下：

• 挖矿；

• 质押和流动性挖矿；

• 运行主节点；

• 流动性交易；

• 空投活动等；

访问https://www.stakingrewards.com/，你可以找到一些 DeFi 项目的质押、主节点、挖矿和其他功能的分配细节。

分配给团队和顾问的独立代币池通过签署代币期权协议来组成。这决定了代币归属机制（代币累计的时间表）和关键绩效指标（KPI）。这是回顾代词经济学时的一项重要研究。代币释放完成后通常提供会在一段时间代币锁定，以此避免代币供需失衡。特别是当内部人员的代币开始流通时，他们会想在交易所抛售代币。

总结下来，我将在下列出代币经济的危险信号：

1. 无限量供应（其他条件不变）；

2. 不公的释放计划；

3. 不公的代币分配；

4. 通货膨胀代币；

5. 未来不确定因素较多；

6. 不透明代币经济学；

7. 中心化机制；

8. 不合适的代币发放；

9. 缺乏应用场景；

无限供应可能是一个危险信号，也可能不是。我们都希望拥有无限的资产，比如无限的互联网、自助餐等。不过在代币经济学中，这可能是一种负面现象。

无限量供应的代币意味着新的代币会一直在铸造。代币并短缺也不会影响供需平衡。因为供应的持续增长将超过需求，从而导致代币价格下跌。更重要的是，还会导致通货膨胀。最糟的情况是恶性通货膨胀。

然而，拥有无限代币供应的项目的代币经济学计划决定了其通货膨胀和通货紧缩机制。这就是为什么无限供应可能也是一个很好的选择。以太坊（$ETH）是一个完美的例子，在拥有无限量的代币供应的同时有着燃烧机制，如 EIP-1559。这表明无限制供应的代币为此行为阐述了合理的理由。Dogecoin，一种 Meme 币也是无限量供应。

本篇将讨论的主题与Gamefi中的Tokenomics有关。点评了单币与双币模型的优缺点，并且提供了一个单币模型迭代的思路。

#01 引言

在我接手一个项目团队的代币经济模型设计工作时，选用单币模型还是双币模型，已经成为了一个普遍问题。

在之前，我的默认回答都是使用双币模型，但是我反省了这个行为。我认为每个选择都是合理的，只要能提供令人信服的理由，我将会尝试解释一些细微差别。在我们聊到最后，可能存在某种方法，让我们获得两种模式的好处。

本文关注的主要领域是游戏，你可以将这些想法举一反三到其他的加密项目里。对于游戏来说，是优于许多项目的沙盒环境，因为它有更多代币实用性场景。

不管怎么样，我们开始吧！

#02 代币有什么作用？

游戏中，代币的首要用途是用来完善只有代币才能实现的经济机制。

代币被用于许多事情，例如投机。正如我在”Crypto Gaming is Broken”一文所提到那样，这些用途可能会损害游戏的质量或未来。

那么，代币在改善游戏的经济性上，有什么新的突破呢？我认为，最主要的方法是通过微交易的闭环来实现的。如果游戏内的价值流是单向的，没有构成闭环时，它们只能用于解锁一些附加的增值功能，然而代币形成双向流动，用户可以从自己的游玩中获取到的价值。在游戏中投入大量时间的人，可以将自己的时间转化为资本，还能让一部分愿意投入金钱的玩家，以一种新的方式将资本转化为效率，节省时间。

这些交易可以采取两种形式:

应用内交易：玩家为了获得战斗通行证、装扮、宝箱钥匙或者游戏进度而支付的游戏本身的费用。

P2P : 玩家在游戏中交易的资源。这些可能是 NFT、货币或其它任何东西。

这些交易在游戏中已经存在很长时间了。我们都熟悉游戏中的交易和拍卖行。代币能够带来的关键差异，是在游戏和“真实货币”之前创造了一个流动性市场，一种玩家可以通过几个步骤将游戏币兑换成美金的方法。

在我看来，其他的代币应用场景都是次要的，并不是说其他场景不存在，我以上谈到的，应该始终会是游戏引入代币机制的主要价值。

那其他的应用场景呢？代币用于募资应当是主要用途，另一个猜测，治理也可以成为代币发挥效用的场景，在投机的角度上来看，现金流和归属权也算是一种所有权。不过，我们应当意识到，代币的引入，并不是让游戏变得更好玩，而是为了给游戏提供资金方面的支持。接下来的问题应当是，我们是否能找到一种同时有利于游戏和社区的方法，或者说这个模式总是会因为和生产一个好游戏的愿景相冲突而告终。

我们将从双币模型开始，因为这是当下最流行和常见的一种方法。

#03 双币模型

这是由 Axie Infinity 开创的，它具有AXS（治理代币）和SLP（游戏内消耗代币）两种代币。

AXS的供应量是固定的，这意味着它可以随着时间积累价值，但SLP的供应量是无限的，他们可以根据需要来铸造与销毁，用来平衡游戏。

在这个模型中，AXS本质上是一种安全性措施。此外，AXS还可以视作是发行方的股票，当然团队不能真的这么说，但这就是他们正在做的。治理通常是一种佯装绕过安全性的实用场景。SLP是真正的游戏代币，因为他是Axie Infinity大部分游戏经济运行中所依赖的。

双币模型的优点

这个模型的伟大之处在于你可以将投机需求和游戏经济需求分离开来。当你使用加密技术发布任何东西时，人们都会为了快速且可观的回报去进行投机。有一个代币，用于人们进行投机，另外一个代币，用于游戏内的经济。让这两个需求被单独分离，尽可能地减少投机的激增不会带来游戏内的价格激增。你应当不想看见投机行为的激增导致游戏内突然的物价上涨。

这也让募资变得更加容易，投资者们想要投资一个供应量固定的代币，因为它可能有随着时间价格上涨的原因。一个供应可变的游戏内代币并不是很好的投资标的，因为运营方可以随时调整他们的供应量，烧毁，以及应用场景。而且为了平衡游戏，他们可能需要将代币价值从一个方向推向另一个方向。

双币模型是很常见的，人们看到了Axie遵循了这个模式，其他游戏也同样遵守。所以他们会直观感受到，一个代币用于投资，一个代币用于游戏。这也类似于我们对法币的看法，比如黄金和比特币是你持有的资产，而美元是你花费的货币。

双币模型的缺点

当一款游戏的人气正在飙升，市场也很火爆，双币模型看起来非常完美。游戏内代币的价格是保持相对稳定的，另一个代币价格则是稳步上升，给人们带来投机的快感。

但是，当游戏的热度如音乐一般进入尾声时，人们就会开始思考：这种治理代币有什么意义？用户不太可能仅仅因为获得投票权坐拥价值数百万美元的代币，他们还需要更多的效用。

这个问题的产生，会是双币模型的一大缺点。有几种方法可以试图解决这个问题：

什么是固定供应代币？

有一个纯粹用于投机的代币时，最终会导致一个问题“嘿，为什么我们要持有这个？”。投机不是保持代币价格上涨的理由，必须要有其他因素存在。

一些团队通过添加现金流的方法，典型做法是利用质押。这里有两种路径实现：

稀释保护: 你可以质押你的代币去换取更多的同样的代币。这不是真正的现金流，这只是稀释保护，因为更多的代币被解锁。但至少看起来还是“免费的钱”。

分红: 玩家可以得到一些游戏中花费的代币。然而，这很难做到完全合理，因为如果你重新分配通过应用交易收集的资金，那么本应充当汇的交易就不再充当汇了。他们转而使用庞氏经济学。因此，你只能从P2P交易中获得手续费。

P2P 交易的红利也可能相当可观。在过去一个月的大部分时间里，STEPN 每天的交易费收入为200万至300万美元。当时有6亿个GMT在流通，如果他们有质押的话，假设占比为1/2。如果他们与 GMT 持有者对半分摊交易费用，那么每天将有100万美元进入3亿 GMT 股权，即每个代币大约0.3美分。鉴于GMT的平均价格为1.50美元，这相当于每天0.2% 的股息，或者73% 的非稀释年利率。太不可思议了！他们没有这样做，但它确实表明，对等交易的红利可以是显著的。

如果一个团队不想增加现金流，或者如果他们想在现金流之外增加一些东西，他们会为固定的供应代币添加游戏中的使用场景。

这就是 Axie 最终所做的，通过引入 AXS 育种成本。在这种情况下，固定供应代币成为一种额外的游戏中货币，不同的是，它是一个固定供应代币。游戏设计者可以选择，他们是否希望这些使用过的令牌被烧毁或再循环，并使用它作为一个额外的游戏经济检查机制。

设计固定供应代币的使用场景较为棘手，但人们选择它的理由有哪些？

你可以在任何地方划定界限，但最终通常会变得有些随意。有很好的论点将其支持，作为市场交易代币，或者作为应用程序交易代币。

我认为，如果团队要增加固定供应代币的使用场景，那么这个利用形式应当对代币的供应有所影响。增加应用场景的目的，是为了给固定供应代币带来价值，但如果他们被当作无限量供应代币那样的货币来使用，那么将没有持续持有它的场景。因为你可以在需要的时候买入，在你不需要的时候卖出。但固定供应代币在游戏中，如果能用于特殊升级的销毁，那么随着游戏的流行，固定供应代币和升级资产都将变得越来越有价值。

采用双币模型路线的团队最终都会走入这个困境，除非他们找到一种增加固定供应代币价值或效用的方法，否则这些代币将被许多投资者抛售，你的项目将被抛弃。

那如果是单币模型呢？

#04 单币模型

仅仅使用一个代币的项目是稀少的，但这个方法提供了一些解决双币模型问题的机会。

要时刻谨记一点，单币模型并不意味着游戏中只有一种代币，游戏内可以有多种代币，但只存在一种作为游戏与加密货币之间的桥梁。

有几种方法可以实现这一点

供应量可变的单币模型

一种方法是使用单币模型，且这个代币的供应量是可变的，目前我还没有看到很好的例子，但作为一种游戏代币模型，它可以严格遵守我在“Crypto Gaming is Broken Piece”中提出的想法。

这又回到了我在本文开头的观点。游戏中加密资产的作用是，让人们能够用游戏中的工作换取游戏外的钱。

如果一个游戏工作室想要在不干扰复杂的代币经济学的情况下做到这一点，这里有一个非常简单的方法。

1. 利用游戏内的市场(例如 Runescape，WoW 等等)建立一个非常棒的游戏

2. 在核心货币和区块链之间建立一座桥梁

3. 用另一种代币(ETH、 USDC 等)为该货币增加流动性

好了，搞定了。你上线了一个加密游戏，这看似简单，但却已经是我们需要的一切了。想象一下 Runescape 拥有一个高流动性的 Gold < > USDC 市场。那就太棒了，不是吗？

你甚至不需要使物品 NFT，因为坦诚地说，游戏物品一旦离开游戏将毫无价值。只要维护一个正常的拍卖行功能，在那里玩家可以用代币交易一切的东西，添加一个出金渠道，一个繁荣，令人敬畏的加密游戏诞生了。

为什么我们没看到这种例子？因为制作有趣的游戏是非常困难的。有些游戏采用了这种方法，但大多数还没有上市。当它们发布的时候，它们要获得注意力就会变得更加困难，因为它们上面不会有一个令人兴奋的庞氏结构。如果我们诚实的话，那些旁氏模式的玩法是一个很好的GTM策略，在最初可以获得巨大流量。

这种模式的另一个缺点是，人们没有任何投机的标的。至少就目前而言，要想在加密技术领域取得成功，似乎确实需要一些投机机会。如果投资者没有一些固定供应资产可以长期持有，而且对其价值有所上升的希望，他们也很难从这些投资者那里筹集到资金。

因此，让我们接下来看看一个固定供应的单币模型。

供应量固定的单币模型

你可以制作一个只有一种固定供应代币的加密游戏吗？这是较早推出的加密平台所走的路线，例如Sandbox与Decentraland。我认为这种模式可能会再度流行起来，作为双币模型的一种迭代。

这里有一个方法你可以尝试的，这是一个猜想，我仍然在思考如何实现它，所以请不要假设它是可以使用的，就直接复制黏贴照搬。

在这个模型中，存在一个供应量固定的单币模型，作为可投资资产，以及所有在游戏中的资金的桥梁。

但是你仍然需要一个更多变的供应货币在游戏中，这样你就可以更好地平衡经济。所以你仍然有可变供应量的代币，它只是锁定在游戏中。

然后创建一个游戏内的 可变代币和固定代币之间的 DEX，以及链接任何其他游戏内的资产。这实际上是一个更好的交易技术，如用木材兑换代币，因为它创造了一个类似Sushiswap或 Uniswap 风格的流动性市场，可以立即交易任何东西，而不需要另一方的买家。

这样玩家就可以随时用游戏币交易固定供应代币，从而实现过渡。或者他们可以在固定供应代币架起桥梁，购买金币和木材，以及其它他们想要的东西。

由于固定供应代币的供应量是固定的，并且游戏中的道具将会通货膨胀，代币购买力应该随着时间的推移增加，而不是缩减。早期玩家将获得更多来自他们劳动成果的奖励，在固定供应代币规则中倾向它们，并且后来的玩家仍然能够玩和赚钱。

此外，从资源市场中分离出来，你可以拥有一个道具市场。这些物品可以作为 NFT 提取，也可以在游戏中锁定。我觉得没什么区别。市场上的一切都可以用可供应代币定价，然后交易费进入国库或燃烧。如果你烧掉它，那么随着时间的推移，你会造成一些通货紧缩，这也将有助于为固定供应代币创造更多价值。

另一个方法是在一个主要的加密资产(如 ETH)中为道具市场定价代币。这里的巨大好处是，游戏中的交易代币是一个不与游戏表现挂钩的资产。如果你对自己的代币收取交易费用，你仍然必须将代币卖给市场才能获得收入。如果你在 ETH , SOL 或 USDC 上收取交易费，那么收入将是立即的。

这也需要玩家在游戏中连接其他资产，如 ETH、 SOL 或 USDC，这些资产将由项目方存储。项目方可以在保管这些资产的同时获得收益，为游戏创造额外的收入流。

那么问题是，固定供应代币如何获得增值？这里你可以重新引入股利模型，但是股利是在市场中使用的资产支付的。因此，通过质押我的 固定供应代币，我赚取了一些游戏中 ETH 或 USDC，而不必被一些复杂的链上质押系统困扰。这将是非常酷，并且没有看到任何游戏尝试这个方法。不过法律合规上可能会很复杂。

然后你还可以让它从所有其他swap交易的交易费中获得一些分红。因此，在游戏中通过质押你的代币，你赚取了一些 ETH，一些在游戏中的游戏币，和一些更多的代币，来自所有发生在游戏中的交易。这将使它成为一种非凡的投资资产，随着时间的推移，通过通货膨胀会使得资产的购买力增加，代币的价值将会增加。如果你在上面加一些高价值的焚毁，你就会有一个非常强大的代币投资论。

通过我对这个模型的思考，我认为它比目前流行的双代币模型要强大得多。它增加了大量的灵活性，并确保有一个核心资产在生态系统中积累价值。如果仅仅只是想把游戏和加密世界链接起来，可变供应量单币模型将是理想的。但这种固定供应量单币模型可以让你保留加密货币投机性更强的一面，以及随着时间的推移带来的价值增长。

这纯粹是一个纸上谈兵，肯定需要一些改进。但是我希望这对任何试图思考如何构建代币经济学的团队有所帮助。我会继续完善这个，并在探索更多的游戏，与更多的团队合作时迭代它。

本篇将讨论的主题与发币相关。

从0～1给读者介绍，发币时应当注意的问题，以及常用的发币策略和项目方的最佳实践。给读者提供了一个项目方出发的分析视角，了解发币者的意图和目的。

#01 引言

当你为一个项目设计，或者正在研究一个项目的代币经济学时，有一个重要的问题——这些代币将怎么到用户的手上？

你不得不重视这个环节，代币的发布方式会对项目是否能获得长期成功带来重大影响。如果你是一个项目的创始人，你正在计划发行代币，你需要确保有一个好的代币释放方案，好让用户购买它，而不是破坏一个项目的前景。

因此，无论你是项目方，或者研究者，这里有我关于将代币如何交到用户手中的一些思考。

我将这个话题分成了三个部分：

发行时的注意事项: 包括最初发行多少代币，流动性要求，激励措施，关键节点，代币配对，以及何时发行。

发行策略: 包括1CO，IDO，流动性引导，流动性激励，流动性债券，交互奖励，空投。

案例研究: 分解一些项目的初始发布策略，以及我认为他们做得很好的地方。

最后，你将会了解到发行代币或评估一个新代币发行策略的一切。

#02 发币的注意事项

除非你有足够的资金和人脉，可以立即在 Coinbase 或其他大型CEX上币，否则你必须开始使用一个DEX，在链上发行你的代币。

你的主要目标是让人们能够购买这种代币，而不是让这个流程复杂、昂贵或不稳定。

这意味着你需要:

1. 一种公认的，使用简单的交易所让人们能购买代币；

2. 一种流行的交易，让人们可以兑换你的代币；

3. 足够的流动性让大多数人能够买到你的代币；

你还需要搞清楚:

1. 要释放多少代币；

2. 最初的定价方案；

3. 你是否需要其他人给你的代币提供种子流动性；

4. 在什么时候发行；

2.1 合适的渠道&简单的流程

第一个问题要解决的是: 我在哪个链上发行这些代币？

你可能已经有了一个想法，但如果没有，那么花些时间，根据想要优化的方向，研究你可以使用的各种公链。

如果你想要最大的安全性和流动性(有利于 DeFi) ，你可能需要在Ethereum或者Arbitrum上发行你的代币。

如果你是一个游戏项目，需要较快的交易速度和降低成本，那可以看看Polygon, Solana或者Avalanche。

或者你觉得自己很有冒险精神，想把人们带到 Moonriver、Celo、Harmony或其他公链。我不建议这样做，但是如果他们给你一大笔钱或者你有理由相信你可以吸引人们过来，那就去做吧。

选好链之后，你需要选择你的交易所。Uniswap 和 Sushiswap 永远是不会犯错的选择。其次，你可以选择你的项目所在的链上的头部交易所，例如 Polygon 上的 QuickSwap、Avalanche 上的 Trader Joe，Solana 上的 Raydium。

在项目启动的时候，常见的最佳实践便是只上线一个交易所，这样你不会影响太多的流动性。在多个交易所上线代币看起来是一件充满诱惑的事情，但这将会让一些大额度交易你的代币的用户体验变差。如无必要，毋增实体。

一旦你选好了代币上线的交易所，下一个问题就是: 用什么样的代币来配对？

2.2 选择你的交易代币

在DEX中的任何交易都需要两种代币: 你想买的代币和你用来交易的代币。

当你发行代币时，你必须选择另一个代币来与你的代币配对。你在做这个决策的时候，必须围绕着这几个要点来进行:

第一: 要让你的代币购买变得容易。如果你选择一个常见的，高流动性的配对代币，如 ETH，用户将很容易购买你的代币，因为他们已经有了 ETH。如果你选择了其他不那么常见的代币，这会破坏用户的体验，因为人们可能不得不先购买另一个代币。

第二: 它如何影响你的代币的价格。DEX的代币价格由交易池子中两个代币之间的比率决定。因此，无论您将代币与哪个代币配对，你的代币价值将会被另一个代币的价值影响。

想象一下你的交易对象是ETH。如果交易池子中有1000个 ETH 和10000个你发行的代币（YourToken），那么 YourToken 价值0.1个 ETH。如果 ETH对美元上涨10% ，而且池中没有交易发生，那么 YourToken 对美元也将自动上涨10% ，因为它仍然与ETH的比值相等。

因此，如果你想让你的代币与加密货币市场的大节奏保持同步，你应该选择像 ETH 这样的交易代币。如果你想让它更稳定或者体现自身的业务情况，那就和 USDC 配对。

这件事情处理好以后，就要考虑如何为交易提供足够的流动性了。

2.3 为交易提供充足的流动性

当你在DEX上币以后，你将不得不提供交易该代币的初始流动性。

你发布的产品越受欢迎，你就需要越多的流动性来让用户进行内部交易。例如，如果有用户想购买价值10,000美元的代币，那么你需要足够的代币和 ETH 在币池中，让用户的交易不被巨大的滑移（Slippage）影响。

因此，无论你能设想到某人的最大交易额度是多少，你可能至少需要10-20倍的流动性。你的项目规模越小，你需要的就越少。但是，如果你一直在CX，你可能需要一个深厚的资金池。

如果你打算通过激励措施来增加流动性(我们稍后会谈到) ，那么你就不需要在开始做到这么多。但是，如果你想自己提供流动性，而不为他人提供的流动性支付使用成本，那么一开始，你将需要相当多的资金。

假设你希望你的代币至少有200万至500万美元的流动性。如果前期CX十分卖力，那就需要更多了。这意味着，你至少需要100万美元的 ETH (或者不管你的交易代币是什么)作为初始流动性来配对你的代币。

因此，你需要有雄厚的财力，从投资者那里筹集资金，或者只提供部分流动性引导(可能只有10万至25万美元) ，并通过激励其他人，补齐剩余的流动性缺口。

下一个主题将是这个问题的重点——你需要弄清楚，需要发行多少代币。

2.4 代币的发行量

这是一个看似棘手的问题，因为它要求你在代币的初始目标价格、你的流动性限制、你的通货膨胀率和你的社区所有权等问题中找到符合所有要求的最优解。

例如，假设只有 $250,000的 ETH 与你的代币配对。如果你最初通过 LP 释放10% 的代币，那么你的FDV将被设置成250万美元，这对于一个加密项目来说是相当低的预期。

有人可以花5万美元买你的代币，他们现在拥有总供应量的2%。多么强的控制力！

所以也许你想要一个更高的初始 FDV，这样巨鲸就不会轻易的控盘，并且在随后砸盘。你最初只释放供应总量2.5% 的代币，所以现在 FDV 是 $10,000,000。你已经解决了巨鲸的问题，但是现在你需要弄清楚如何发行其他97.5% 的代币。

由于只有2.5% 的代币流通，你几乎可以确认，在后期初始购买者会承受极大的通胀压力。后期需要释放大量新代币进入市场，这让代币很难维持它的价格，很难确保早期投资者的利益。

好吧，你想释放10% ，你想要 $10,000,000 FDV。现在你需要100万美元的流动性来配对！看到问题了吗？

你的选择基本上是:

1. 为了降低通货膨胀率和限制流动性要求，有过早失去项目控制权的风险；

2. 投入大量的初始流动性，这样你就可以控制通货膨胀；

3. 保持控制权和使用有限的流动性，这会带来大量的通胀，对早期投资者不利；

不幸的是，这些都是需要权衡的，真的没有办法绕过它们，你的选择总会伴随着痛苦。

围绕着这个话题，你需要确定一个怎样的目标价格？

2.5 代币的目标价格

这可以说是这里最难回答的问题，因为你肯定会在某个方向上出错。

你可能把价格定得太低，你会错过你本可以通过更好的定价赚取的数百万美元。

或者你会定价过高，任何人都会挖提卖，得到代币后即抛售，没有人会买入，你会失去你的初始的流动性。

对此，我有一些心智模型可以帮助你决策。

首先，我认为价格最好低一点。用户会更满意，你仍然可以从你手中剩下的代币中得到好处，而且可以挠到用户“早入场早赚钱”的痒点。

其次，假设你不想做一个 ICO 类型的代币发行，我认为你应该基于可用的流动性储备和初始释放代币量级的百分比来决策，然后观察价格的波动情况。如果你有500,000美元可以作为流动性，并且只想最初释放10% 的代币，那么理所应当，你的 FDV 是5000,000美元。

第三，值得考虑的是，你希望最初的一批代币如何到达用户的手中。你是否打算建立一个流动性引导池？预售？这些都可以给你规划一个初始定价的目标。或者，如果你正在进行空投，那么你必须考虑什么样的价格是足够低的，让人们不会得到代币后立刻抛售。

通过这部分思考，你可能会意识到，你迫切需要其他人提供流动性方面的支持。接下来我们来谈谈这个。

2.6 你需要其他人来提供流动性吗？

也许你在前面的问题中做了计算，意识到你没有足够的资金为用户的交易构建资金池，你需要外部资金才能做到这一点。

你有几个选择。你可以在早期进行预售或 ICO (虽然我们现在不这样称呼它)，以筹集一些资金，然后投入这些资金作为初始流动性。

你也可以使用流动性激励池(我在下面将会介绍)来筹集资金，这对提高流动性有帮助，并有助于计算出代币合理的初始价格。

或者你可以在发行后立即进行流动性激励。当你只有100-250k资金的时候，这是一个很好的选择，但你知道，社区基金里的某些成员会Farm你的代币。你要接受一件事，刚发币的几天，你的价格曲线将会呈现出针刺状。坦诚的说，我最喜欢这个策略，最适合使用LBP的团队，我稍后会解释为什么。

好了，最后一个问题——何时发币？

2.7 何时发币？

这个问题没有最优解，我认为，要尽可能晚一些满足你们对功能和资金的需求。

如果你是一个资金有限的引导团队，那么你可能需要更早地发行代币，来为开发提供资金。许多团队已经跑通了这个流程，并取得了良好的进展，也有不少团队这么一干，就垮了，跑路了。

另一个问题是代币的实用性。如果某些应用内的功能需要消耗它，那么显然需要在该特性上线之前或上线同时发行它。如果它是治理或者是代表项目规模与经济的代币，可以晚一点再发行它。

但我绝对不会试图马上发币。如果你不需要代币，并且如果你能够接受得起一段时间不使用代币来构建项目，那么项目早期并不是发币的好时机。你等待上越有耐心，你对项目的控制权就越多，项目就会越稳定，你就能在没有代币价格干扰的情况下投入更长时间进行建设。一旦有一个代币的价格影响到社区的情绪，建设的感觉会变得不一样。

所以，尽可能的等待，如果你不急需钱，代币没用运用的场景，请持续等待。

好了，现在的你已经了解了所有发币的注意事项：

1. 在什么交易所上币；

2. 选择什么样的交易代币来配对；

3. 需要投入多少流动性；

4. 代币的发行量是多少；

5. 代币的目标价格；

6. 你是否需要外界对你的帮助；

7. 什么时候发行；

接下来，我们就能聊一聊你在发币时可以使用的工具与策略了。

#03 发币策略

这些策略都是单独拎出来的，你可以按需选用。这里有很多方法解决诸如此类问题：用什么方法发行到市场，如何募资，如何激励社区和支持你在建设推进的项目。

我们将会涵盖这些内容：

1. ICO；

2. IDO；

3. 流动性引导；

4. 流动性激励；

5. 流动性债券；

6. 交互奖励；

7. 空投；

3.1 ICO

这是把代币释放到市场最早的方法，我们很少再见到它了。你建立了一个网站，设定了 ETH 的价格，然后人们就可以用他们的 ETH 来交易你的代币。

现在通常被认为是证券交易，有法律风险，所以你不会再看到它了。这也有点平淡无奇，因为在出售之后不会有市场抬起价格，也不会在交易完成之后有流动性；

私募是目前仍然存在的一种方式。一些项目将在启动前从投资者那里筹集一定数量的资金，并承诺在启动后获得既得代币。这是解决初始流动性问题的一种常见方法，因为你可以使用你筹集的资金为你的公开发币提供流动性。

另一种是通过一种创造性的方法，我们称之为捐赠，你可以捐赠一些ETH到一个合约里，然后你收到一些代币作为回报。它基本上就是一个带有额外步骤的 ICO。你也可以采纳这个想法，我会在其他案例中来解释。

3.2 IDO

在上文，我们谈到增加流动性时，你可以去SUSHI或者Uniswap这样的交易所，把你的代币和配对代币一起注入池子，这样人们就开始用它来进行交易了。

这就是你启动代币交易的方法，也是我们称之为IDO的原因是因为，是在DEX上进行交易，而不是一开始在项目网站上发售。

最近，几乎所有的项目都会考虑IDO作为起点来发行代币，即使你事先空投了一些代币(通常是个坏主意，下面会解释) ，那些代币在有流动性可以交易之前没有任何价值。

因此，在几乎所有情况下，你的IDO要与代币发行同时进行。那是人们可以利用它进行交易的时候，也是你被上述问题困扰的时候。

这是个重要的时刻！简短地庆祝一下，然后承受数月的焦虑，因为你看到你的公司价值每小时都在大幅波动。

3.3 流动性引导 LBP

当你没有足够的流动性资金进行IDO ，达到你的目标价格时，流动性引导池是一个优雅的解决方案。

与其进行私募，或者建立一个小型资金池导致巨大的波动，或者冒着极大风险来定价，你可以举办一个流动性启动活动，为你的初始流动性筹集资金，并通过市场来做最初的代币定价。

Copper Launch 是一款受欢迎的LBP工具。你以一个非常高的代币价格注入一些初始流动性，然后随着越来越多的人加入流动性，价格会随着时间的推移而下降，直到人们不再认为为了获得一些代币分红而加入流动性基金是值得的。

在这一点上，你的代币市场价已经大致确定，你可以关闭池来认领资金份额并分发代币。然后你就可以用这些新认领的资金来为每个人的交易创造流动性。

这种策略的好处是，你会找到一个不错的代币发行价格，并且对早期投资者是有利的。不利的一面是，你最终会提前发放一些代币，所以你必须你的真实代币设立一些赎回机制，以免被人超前交易。

您现在还可能有大量的代币在未授权的情况下流动，因此你必须弄清楚如何设置启动池的参数，以便早期投资者不会立刻抛售。这让策略变得复杂起来，但却是解决募资与定价问题的简单方法。

3.4 流动性激励

这是一个非常常见的机制，用于分发代币和解决流动性不足的问题。你不必自己创造所有的交易流动性，而是先投入一些初始流动性，然后付钱给人们来增加更多的流动性。

他的工作方法是这样的：

1. 我发行了一个NAT代币；

2. 我用ETH和它配对，投入价值250K USD的流动性；

3. 我分发NAT总量的10%作为流动性激励资金，通过4年的质押；

4. 所以，在你购买NAT代币后，他会与ETH配对并投入到流动性池子里，然后在我的网站中建立流动性头寸，通过被动流获取NAT代币奖励；

在这个模型中，你从你的用户那里租借流动性，通过支付代币，让他们一段时间来帮助为你的流动性池提供资金。这对于快速增加你的流动性头寸非常有用(Crypto Raider 通过这种方式从20万美元的流动性增加到1000万美元以上) ，但是随着时间的推移，它可能会变得昂贵。这取决于你给出了多少代币，你可能会损失一大笔钱来维持你目前的流动性。

这就是说，这是一个在初期建立流动性的好办法。你只是需要一个过渡期，常见的方法是流动性债券。

3.5 流动性债券

债券是流动性租赁问题的解决办法，Olympus 推广了这种做法。

流动性债券的运作方式是你以稍微低一点的价格向用户提供代币，以换取他们的一些流动性头寸。

因此，与其为了保持相同数量的流动性，不断地向用户支付代币，不如让他们把的流动性头寸交易给你，以换取更多的代币。

这使你的社区成员仍然可以通过向你的代币提供流动性来获得良好的投资回报率，这个方法使您可以随着时间的推移逐步建立流动性的所有权，而不是冒着社区夺走你代币所有权的风险来获取它。

从长远来看，这种方式更具可持续性，但在早期会更加困难。需要有足够的流动性让人们在内部交易，然后他们才能开始把流动性卖回给你，所以通常来说，项目方会从正常的流动性激励开始，然后随着时间的推移过渡到流动性债券策略。

虽然有很多不同的方式来激励流动性，发行流动性债券最简单的方式是与Olympus Pro合作。他们会收取一小笔费用，但是依靠他们的团队来处理整个事情是值得的，因为方方面都会被照顾到。

以上就是用户可以通过付费手段得到你代币的方法，但也有一些方式可以让人们免费获取。

第一种是通过交互奖励。

3.6 交互奖励

授予使用应用程序的用户代币奖励是Crypto精神必不可少的一部分。如果有任何方法可以把这个机制内置到你的应用程序中，你应当这么做。这只是Web3精神的一部分，你知道吗？

问题是怎么获得以及获得多少。这里有无限的排列组合方式来构成一个方案，但是我会给你一些切入点作为抓手。

首先，我喜欢把这种方式看作一个项目最大的代币释放量来源。在我的 STEPN 文章中，我提到了团队将30% 的代币赠送给使用这个应用程序的人是多么美好的事情。Convex和Curve在这方面也做得很好，奖励那些为其平台提供流动性的人

可能有一种显而易见的方法，项目可以用代币奖励平台的头部用户，所以一定要思考，如何通过交互奖励激励用户的使用，而不仅仅是让你的用户挖提卖。如果你想了解更多关于这方面的想法，请查看 Tokenomics 103。

其次，如果代币的获取难度随着时间增加，这通常是一件好事。较高的早期释放量将带来可观的用户规模增长，并在早期激励他们。然后你可以逐渐减少激励水平，这样后来者仍然会因为加入而得到奖励，只是没有你最早的用户那么多。

最后，你需要找到一种方法，稍微对激励做锁定，这将有助于防止套利和抛售。例如，一种选择是一周的锁定期限，套利者必须首先提出申请才能获得奖励。Tokemak 在这方面做得很好，在几天后奖励将会发放，并对用户设置七天的锁定期。

除了交互奖励之外，还有一种免费分发代币的方法，那就是通过空投。

3.7 空投

每个人都想空手套白狼，因此，如果你能够在不影响项目健康度的情况下，为早期用户提供资金，那就得去做吧。

这可以基于历史应用程序的使用情况，例如持有 NFT，作为另一个项目参与者，甚至是早期加入了DC。

有件很重要的事情你要注意，那便是早期得到代币空投的人，不会马上抛售它。需要建立某种初期锁仓机制，或者质押机制，可以帮助你避免这个问题。或者，你能够激励那些用户在空投兑现的那一刻，重新质押他们的代币，可以减缓这段时间内飙升的通胀率。

另外一件事你必须谨慎对待，那就是制造了一种能用多个钱包对你的空投进行女巫攻击。事先宣布空投会招致人们试图利用它，通常情况下，已经有了接收空投的人的快照之后才会宣布空投。要去设计一个参与度平衡机制，避免有用户创建10个地址来这么做，这会使空投更加公平。

你现在已经了解了发行代币时要面对的各种问题，以及各种发币的策略。

#04 发币案例研究

现在让我们看看一些项目在发币上的例子和想法：

4.1 Saddle Exchange：授予式空投（Vesting Airdrops）

Saddle是Curve在Ethereum, Fantom, Optimism和Arbitrum上的分叉，用于交换两种价值相等的代币。

Saddle在不提到发币的情况下，用了六个月运营和捕获流动性。接着，他们发布代币经济学方案的时候，将很大一部分代币分配给了早期提供流动性的用户。

他们代币总量的15% 被分配给早期的流动性提供者。但是用户不能马上得到全部并且抛售，代币会在两年内被授予，并且它们交易的许可要通过社区提案来确定。

我喜欢这种空投的方式。这是一个较为缓慢的释放速度，不会一次性发放大量代币，并且需要用户不断地使用平台，至少要检视它们解锁的代币。

相比之下，普通的空投方式是人们一次性拿到所有的代币，但这种方式往往效果不佳。

因此，如果你要进行空投，可以考虑采用类似Saddle的策略。

4.2 JPEG‘d：捐赠

当 JPEG 推出他们的代币时，他们通过“捐赠”活动出售了最初30% 的代币。

你把 ETH 发送到一个合约里，会获得30%的代币分成，然后所有的捐款一旦都被收集起来，你就会收到 JPEG代币，代币的数量是取决于你的捐款数量与总量的比例。

对他们来说，采取这样的策略很重要，因为他们需要一个巨大的资金池，以便能够持有 NFT 作为抵押品。如果人们用他们的 NFT 借款，JPEG 需要能够迅速清算这些 NFT，所能够通过捐赠事件募集到庞大的资金是有意义的。

通过这种方式，每个人都在合约中注入资金，然后根据用户相对于其他人的贡献分得一部分代币，能够做一个更自然的价格发现。

4.3 Convex：空投 & 交互奖励

我的每一篇关于代币经济学的文章都会提到Convex。他们的回报主要集中在新增的和现有的Curve流动性提供者身上，这为 Convex 的新平台带来了大量的流动性。

首先，他们空投了1% 的 CVX 代币给 veCRV 的持有者。随后，他们分配了50% 的 CVX 释放量作为平台交互的奖励，用于激励那些质押Curve流动性代币的用户，并且释放率稳步下降:

因此，尽早将流动性存入Convex对用户有利，但随着 CVX 的释放量逐渐减少，价值开始上升，即使你得到的代币越来越少，你仍然可以得到一个很好的年利率来保持了你Curve的LP曲线。由于他们的目标是吸引尽可能多的Curve流动性，这是一个对目标用户释放Convex代币的好方法。

4.4 Redacted: 战略资产债券

Redacted Cartel采取了一个有趣的战略，它建立在Olympus’s的债券项目上。他们将自己的 BTFLY 代币释放到市场，将用户的其他资产债券化，用以执行Curve War策略:

因此，他们不再为自己的代币发行普通的流动性债券，也不再把ETH作为交易代币，而是允许人们以折扣价用 CVX 和 CRV 等其他代币交易 BTRFLY代币。

这使得他们成为这些代币最大持有者之一:

这些是我最近看到的一些比较有趣的发币思路，而且每周都有更多充满想象力的策略出现。

现在你已经了解了发币的基本问题，以及发币时可以使用的策略，可以在一个发币策划中找到好的切入点，或者评估一个项目，看看其他团队是如何将他们的代币上线的。

本篇将深入分析代币需求侧中的实用性，让我们了解到代币的实用性会从哪些方面得到体现，从代币如何使用，现金流，治理与抵押几个角度分析代币是否具备长期投资的条件。

#01 引言

在代币经济学系列文章中的第一部分中，介绍了在评估一个公司或项目的代币时，你所需要了解的高级概念。

在这个系列的第二部分，我介绍了如何分析代币的供给，包含排放率，市值与FDV的关系，总供应量，代币分布等方面。

在第三部分，我将介绍代币的实用性。实用性是构建代币经济学模型过程中，属于需求侧的分支主题。尽管代币有很好的供给模型，它仍然需要一个存在的好理由，让人们持有它。代币不实用，就不会对代币有需求，也没有人会想购买或者持有它。

让我们深入讨论一下代币的实用性问题，以下是我们将会介绍到的代币发挥作用的场景：

1. 支出 vs 持有；

2. 现金流；

3. 治理；

4. 抵押品；

#02 支出 vs 持有

当我们正在了解一个代币时，第一个必须要弄清楚的问题是：你持有这个代币是为了用来支付协议的使用成本？还是为了投资？

如果这是你应当花出去的代币，那么将没有任何长期持有它的意义。你可以在有需要的时候小批量买入。因此，明确这些代币可以作为什么用途，是你首先要研究的事情之一。

例如，让我们看看 Chainlink . Chainlink 是加密世界中最重要的服务之一。它绝对是维持DApp们稳定运行的核心基础设施。

所以，买入 LINK 应当是一笔不错的投资，对吗？然而，除非你在2019年年中买入，否则情况并不像我们想的那样。看看下方的图表：

如果你在2019年7月之后买入LINK并且持有它，你已经损失了50-90%的价值了，为什么会这样？

乍一看，LINK似乎是一个不错的投资标的。有限的供应，有价值的基础设施，一切都很棒。然而问题在于应用场景，LINK代币主要用于支付Chainlink的服务，它是一种消费代币，而不是投资代币。

如果你持有LINK，现在这个代币能做到的就是支付 Chainlink的服务。这个服务十分重要，当你不需要提前购买代币，你可以按需购买。

今年，Chainlink 正在发布质押代币，用以共享收入的方案，然而我们并不知道具体的细节，也不知道上线的时间。所以，现在LINK的唯一用途就是消费他们的服务。

支出（Spending）代币作为投资标的还有另外一个问题，母平台不想看到代币价格上涨趋势如同抛物线一般。如果LINK大幅度升值，所有Chainlink的服务将会变得更加昂贵，用户或许会寻求其他平台替代。如果Chainlink拥有两种代币似乎会更加合理：一种用于支付平台服务，一种用于质押投资，不过这是另外一个话题。

目前，LINK作为一个投资标的有以下问题：

1. 这个代币作为消费支出；

2. Chainlink并不想让自己的服务价格变得过于昂贵；

3. 对于LINK持有者，并不会产生现金流或者有其他使用场景；

再次声明，Chainlink是这个领域最重要的项目之一，但并不意味着它们的代币具有一样的投资价值！

另一个很好的例子是用于P2E游戏中的游戏代币。比如Axie Infinity的SLP，或者Crypto Raider的AURUM。

当你在Crpto Raiders中获得AURUM时，它主要用于招募或兑换成地下城的钥匙。它不应该被长期持有，因为它的供应量不是固定的，且通胀率不断发生改变。它也不会带来现金流，也不能用于治理，也没有支出以外其他的效用。SLP也是一样的，它的价格有上涨区间，但并不意味着是一种投资。对于Axie Infinity，投资代币是AXS，Crypto Raiders则是RAIDER

因此，当你在调研一个代币时，首要问题应该是这个代币是在App中进行消费，还是提供一些令人信服的长期投资方案，而不仅仅是消费。

#03 现金流

如果一个代币，你将要持有它，而不是消费，那下一个问题将是：为什么要持有它？最常见令人信服的使用场景则是——持有代币后产生的现金流。如果有一些机制，可以让你在持有与消耗代币的过程中得到回报，他们也是值得买入的。尽管他们不能完全像BTC和ETH一样长时间维持价格的坚挺。

手续费分成是实现这种机制的一种方法。如果你买入SUSHI，可以持有它，对SushiSwap的长期价值进行投资。或者，你可以质押Sushi换取xSUSHI，一种赚取这个平台产生的所有手续费的分成的方法。

xSUSHI是一种“流动性质押代币”。你在获得交易手续费分成时，必须要质押你的SUSHI。此外，xSUSHI的换购价格会随着时间上涨。这让你无论在何处都会想持有这个代币，以避免你会将它们存入AAVE等平台作为二次借款的抵押物。

获得10%的年利率总要比持有普通SUSHI代币的0%收益要好得多，但是，我们必须考虑到收益本位的Token的价值变动情况。在xSUSHI的例子中，因为SUSHI本身的价值相较于ETH以及其他主流代币而言，是一直在降低的，10%APR带来的收益，不足以抵消代币贬值所带来的亏损，除非你在2020年11月买入了SUSHI，否则，这笔交易将是糟糕的。

我经常聊到的Convex，是另一种能带来现金流的代币。根据 Llama Airforce Union 介绍（所有信息在The Curve Wars这篇文章里介绍过了），目前锁定Convex的年利率为44%。

此外，你看看Convex对ETH的价格，你会发现它的表现好得多。

所以，这个代币目前对ETH升值情况良好，并支付了44%的股息。

这是一个双赢局面。

尽管你在1月买入CVX会是它价格的顶部，但这3个月大约10%ROI带来的收入，弥补了很大一部分从那时到现在的跌幅。

对于一个代币的现金流，你最后要确保的将是它们是如何产生的。如果质押这些代币，仅仅只是让你挣取更多相同的代币，并且它们将代币释放到市场上，你不会真正的挣取什么东西，你只是在避免自己的代币价值不被稀释。

你希望找到一个现金流是基于实际收入的项目，并且理想状态下，不会支付你正在质押的代币。Convex是基于你的质押来支付各种各样的代币。在Crypto Raiders中，当你的RAIDER被质押时，你会基于在游戏中消费的AURUM获得返点。

然而，对于目前的Dopex，质押收入是以DPX和rDPX来支付的，这是一种代币释放的方式，直到它们的收入分成计划开始。所以，它的现金流系统并不像Convex那么好，但它至少减少了你在协议中的代币份额被稀释的压力。在不久的将来，这个系统会转换成真正的收入分成系统。

对于我而言，现金流是利用代币获取收益最有趣的形式。如果它是一个你想持有的代币，那么持有它需要比仅仅只持有ETH更值得。除了对代币未来的价值上涨进行投资以外，现金流也是一种好方法。

不过，这里还有其他要考虑的因素，下一个则是治理。

#04 治理

如果你十分喜欢一个协议，希望参与到他们的决策制定，那么治理是一种你可以去投资的代币利用的方法，即使它可能不满足我们上述提的一些标准，也可以对其进行投资。

例如，这里有一个AAVE对ETH的图表：

但AAVE的社区十分活跃，大多数的治理提案都能吸引到25万～40万的投票：

因此，如果你隶属于其他Defi协议，一个风险投资公司，或者是巨鲸，也可能只是一个想做出一些影响AAVE未来决策的人，那么持有一些AAVE代币来发起提案进行投票还是值得的。

我个人并不觉得这个权益具有足够的吸引力。我宁可去相信AAVE的发展会通过平台中心化决策的方法来实现。但在某种情况下，这种场景是有套利空间的。从技术上看，Convex的现金流是通过贿赂治理投票换来的，因此如果协议会有治理投票能带来重大影响，那么在决策中争取到有一席之地是有利可图的。

如果你正在持有DAO的代币，那么治理权也是一大权益。你持有的Cabin DAO代币越多，你在Cabin的重大决策，例如基金如何使用，谁能成为合伙人中获得更多话语权。对于其他知名的DAO组织来是一样的，例如FWB。

因此，但你的目标是参与一个社区的治理，代币带来的治理权益将会是巨大的。如果你追求的是最大化的ROI，仅仅考虑治理权是略有不足的。

那么在持有一个代币之前，你要考虑的最后一件事将会是，这个代币是否可以成为抵押品。

#05 抵押物

如果你正在买入一个协议的代币，并且你想长期持有它们，你最不想遇到一种情况，为了获取短期流动性资金而卖掉这些代币。

也许是你的税单比你预想的高得多，也有可能是你想支付一台汽车的首付，不管是什么情况，能够从你的投资资产中获得一些流动资金，对于长期持有来说会有很大的帮助。

因此，你可能会问的最后一个问题是，这个代币是否能作为抵押品，在主流的借贷平台里进行借贷。

xSUSHI是一个很好的例子，因为你可以存入xSUSHI在AAVE中进行借贷。这不需要支付太多的利息，并且你存入它的时候，你仍然能够获得10%的收益。在AAVE，你可以借到你抵押资产价值50%的其他资产，例如ETH和USDC。当你抵押SPELL代币的时候，你可以在Abracadabra上做同样的事情。

这可能是代币的实用性因素里最不显著的，但仍然值得你去考虑。能够将投资标的作为抵押物贷款，会让持有资产变得更加轻松。

#06 开始将供给与需求结合起来

现在，我们已经讨论了两个更加深入的主题，代币供应与代币的实用性。

我这样安排，是因为我会首要观察代币的供给，如果它通过了文章中列举的测试问题，我才会思考代币的实用性。

如果它通过了这些考量，我会越来越觉得这是一项不错的投资。

然而，还有更多的因素我们仍未讨论，例如博弈论，增长与采用。在本系列的后续文章中，我们将会继续讨论。

近日 Twitterscan 顶住压力开启了其 .nft 的注册和铸造。此前 Twitterscan 因后缀域名与另一家曾获得 Coinbase 投资的 NFT 域名供应商 Unstoppable Domains 所出售的一样，且前者在上线时间要晚于后者，引发了侵权风波，遭到了部分社区成员的抵制。

而作为侵权方，Unstoppable Domains 亦寻求了中心化手段的帮助，向 OpenSea 致函投诉其侵权行为，最终 OpenSea 下架了 Twitterscan Pass NFT。TwitterScan 发起人 Next 回应表示，TwitterScan 于 2020 年 1 月 17 日即注册了 .nft.link 域名，早于 Unstoppable Domains 发布产品的时间，且从创立之初就向 ICANN 申请 .NFT 国际顶级域名的组织，将全力参与 .NFT 域名管理权的竞争。通过查询发现，目前 Twitterscan Pass NFT 仍在 LooksRare 和 X2Y2 上出售。

侵权，涉及到原创和抄袭。原创的解释定义中，包含两层含义：一是推出的时间，具有前后顺序；二是私人物品不可侵犯。

Web3 域名和我们日常的 .com、.cn 之类的互联网顶级域名不太一样，web3 域名实际是运行在区块链浏览器里面的一个哈希解释器。.XXX “后缀”（域扩展）任何一个项目方或用户都可以自己发行。类似和发 Token 一样，每个人都可以去 fork 代码，自己在弄一个 ETH 弄一个同名的分叉币出来。

认不认可，关键还是共识、社区认可度。像 .eth 域名解析系统，由于 Etherscan 浏览器、社区用户、以太坊基金会等等都对 ENS 的解释器给予很大的认可，所以如果此时再想搞个 .eth 的域名基本不可能成功。另外一个层面来说，ENS 已经占领了用户心智，说到 .eth 的时候自然而然地就想到是 ENS 的 .eth。那么如果此时再出现一个 .eth 的域名，是没有任何意义的，因为在用户心里，早已经默认了 ENS 作为正统。另外 .bnb 也是类似的，在 space id 之前，就存在以 .bnb 为后缀的域名，但是都太土狗了，得不到 BSC 社区、Binance 的认可，直到 space id 出现了，BSC 官方、社区用户选择了它。它自然而然地就成为了 .bnb 的正统、原创。因此，如果按照推出的前后顺序来确定原创，在 Web3 域名上意义并不大，相比于推出顺序，关键还是社区的认可度。

另外，从经济学的公共私人物品的概念来看，“nft” 等的类似的一些概念被创造出来，这个名词更可能属于公共词条，是通用的，并不直接属于谁，至少在通用名词使用上不涉及归属权、版权的问题，大家都可以用，都可以用这个公共词条作域名解析系统。至于认不认可，也不是由创作者、项目方说了算的，还是得看社区、看链上浏览器、应用等认不认可。

目前除了 .eth、.bnb 等少数的域名形成规模外，在 .nft 甚至其他的一些后缀域名上，还没有形成强共识，关于 .nft 这个后缀域名的不同家的解释器在用户心智的占领相信还会持续一段时间。最后社区认可谁，谁自然而然地就成为正统。

但在争夺过程中，一旦涉及自己核心利益被触碰的时候，就不会有人在乎去中心化的口号，也不是一盘散沙的社区所能参与的，需要更加专业的法务团队。对于 Crypto 中大多数的组织而言，其背后实体往往是公司，而不是以社区运行的 DAO。OpenSea 如此，Unstoppable Domains 和 Twitterscan 亦如此。

NFT 作为当前 Crypto 最出圈的产品，不可避免地要在链下世界去开展各种各样的营销活动，域名作为 DID 的重要组成部分，也寄托着在未来起到了链上和链下桥梁的作用，而这一切必然少不了Web2 律法的约束。相比于 Twitterscan 和Unstoppable 暂时还没引起过大的经济纠纷，此前在 6 月份的 RR/BAYC 的官司便深切展示了中心化和去中心化的矛盾。

作为众多 BAYC 的仿盘之一，背后团队 Yuga Labs 本是无需担心任何一个仿盘威胁到其正主地位的。对于大多数 NFT 而言，都希望自己的仿盘更多一些，仿盘越多，正主变相获得营销和辐射的范围就变得更大。当在仿盘获利后，资金又会回流到正主上，进一步巩固正主的地位。但是偏偏这个 RR/BAYC 的风头过于强劲，由一位知名的互联网挑衅者和概念艺术家 Ryder Ripps 发起，曾一度登上 OpenSea 单日成交量榜，地板价最高超过了 1E。影响力者的带领配上社区的狂热与 FOMO，以及糟糕的市场环境，即便强如龙头也并不好过。于是，Yuga Labs 终于想起自己作为公司的身份，向 Ryder Ripps 发起了商标诉讼，指控其是“精良复制品”，并使用相同的商标销售和推广。于是，二者便围绕 NFT 在中心化的法院开启了一场关于商标权诉讼的戏码。

这么多的仿盘，这么多的非授权型二创，为什么 Yuga 偏偏就告它呢？还是因为 Yuga 感受到了压力，感受到了对 BAYC 销售利润的威胁。当二者利益互不相干的时候，会搬出去中心化的说辞，不在乎仿盘，甚至鼓励二创；但一旦核心利益被触碰的时候，便会拿出中心化的法律来做防御。

回归至 .nft 域名上，由于现在市场上对这个域拓展没有形成显著共识，作为 .nft 率先出售的大提供商，Unstoppable Domains 的营销能力可谓是十分糟糕，作为后来者的 Twitterscan 在营销上则下了很大功夫。同样的域拓展，在市场共识未形成之时，营销的重要性可想而知。当感觉到利益受到威胁，Unstoppable 便诉诸于中心化的力量对其打压。

不管是 Unstoppable 还是 Twitterscan，对于 nft、defi、dao 这样的大火概念、还未形成共识的域拓展，必然面临着持续性内卷，未来想必还会有更多的域名服务提供商去参与其中去争夺。

编译：Maynor，WhoKnows DAO

本篇将深入分析代币供给侧的各种因素，提供了一个供应侧分析的基本范式， 从代币当前规模、未来规模、如何增长到未来规模和增长的速度出发，拆解供中给代币价值带来影响的因素。

#01 引言

代币经济101 提供了对于如何评估一个项目代币的高层次概览。在这篇文章中，我将就代币的供给侧进行深入探讨：代币的数量、数量变化（或被操纵）的不同形式，是如何影响项目的健康状况的？

乍一看这可能是一个微不足道的因素。但了解一个代币的供应量以及该供应量将如何随时间变化，是投资项目时获得良好回报的最大因素之一。除非你知道在哪以及如何找到这些信息，否则很容易对一个项目的代币供应产生错误印象。

即使是像市值这样看似简单的指标，也可能被误导或以意想不到的方式被操纵。因此让我们遍历评估代币供应时你需要知道的一切，在下一次投资之前，您会掌握更多的信息。

#02 代币供给中需要关注的问题

供应的重点不一定是代币的总数。它是指代币的供应量现在是什么规模，未来会到什么规模，以及达到这种规模的速度如何。

让我们从简单经典的比特币开始。目前比特币的流通供应量是 18,973,506 个，而且永远只有 21,000,000 个。

比特币最后的 9.6% 的供应量要到 2140 年左右才会完全释放，这需要相当长的时间才能达到。我们可以在任何时候看到比特币目前的通胀率是多少，这个过程不会出现任何意外。它是固定的。

比特币也很简单，因为没有任何投资者解锁，没有团队库存，没有授予和最短生效期，以及任何其他可能搞砸的事情。

不过，大多数加密货币都不是这么简单。虽然对于比特币来说，我们只需了解流通供应量、最大供应量和通货膨胀图就能知道我们在什么位置，但这种方法对于大多数代币会变得有点困难。

我们试图弄清楚的关键问题是：

1. 现在的供应量；

2. 未来供应量；

3. 什么时候会达到未来供应量；

4. 将如何达到未来供应量；

让我们回顾一下可能影响这些问题的各种因素，并做一些案例分析。

#03 市值&完全稀释后的估值（FDV）

市值（market cap）和完全稀释估值（fully diluted valuation, FDV）是评估加密货币或代币价值的两个简单的初始指标。

市值是代币的流通供应量乘以代币价格。如果所有代币都在流通中，那么FDV将是当前价格乘以最大供应量。

因此，如果一个代币的价格为 10 美元，流通供应量为 10,000,000，最大供应量为100,000,000，那么市值将是 100,000,000 美元，FDV将是 1,000,000,000 美元。

在结合其他变量因素对项目进行分析时，这两个指标会很很有帮助，因为它们可以让你了解市场当下对一个项目的估值，以及该项目在未来需要如何增长才能证明其目前价格的合理性。

如果你看到市值和 FDV 之间有很大的差异，这意味着有很多代币被锁定并等待进入市场，你应该调查他们如何进入市场（查看3和4），来判断当前的价格是否是合理的。

如果市值是 FDV 的 10%，且代币都在明年发行，那么该项目需要在一年内增长 10 倍或 1000% 来维持其目前的价格。

但是，如果市值是 FDV 的25%，而代币在4年内释放，那在 4 年内只有 4 倍增长或大约40%的同比增长。

因此，市值与 FDV 的比例是首先要检查以提供关于供应线索的事情之一。一旦你这样做了，你就会想深入了解流通供应量和最大供应量的真正含义。

#04 流通供应量&最大供应量

流通供应量（Circulating supply）和最大供应量（max supply）有助于回答问题1和2，即现在的供应量有多少，以及未来会有多少。它们有助于我们理解市值和完全稀释估值。

最大供应量相当简单。这个代币的最大潜在供应量是多少？对于比特币来说，它是21,000,000。以太坊没有。对于Crypto Raiders 我们将其设定为100,000,000。对于Yearn 来说，它是36,666。

流通供应量使事情变得更加棘手。一个代币有多少量在流通？对于比特币来说这很简单，只要从最大供应量中减去尚未释放的数量，就可以得到你的数字。其他 L1，如以太坊和 Solana，要么自行通报，要么有API可以监测。

但对项目的代币来说，就会变得复杂。这里有一个简单的例子。对于 Crypto Raiders，我们已经发布了100,000,000 枚总供应量中的大约16,000,000 枚。但如果在Coingecko上看，上面显示流通供应量只有 6,723,611。其余的去了哪里？

Coingecko 和其他 API 将试图从流通供应中减去 "不活跃 "的代币，即使这些代币之前已经被释放到市场。在我们的案例中，人们在质押合约中锁定了 950 万个代币，为期3-12个月，所以 Coingecko 将这些代币从供应量中减去。

对我而言这似乎有点愚蠢。人们选择锁定950万代币，并不是说我们没有释放这些代币。但从技术上讲，这是把它们从流通量中剔除出来。

这表明，深挖代币的流通供应量是多么重要。乍一看似乎只有6%的代币被释放，这意味着该项目必须增长近 20 倍才能维持其目前的价格。但实际上，16%的代币已经被解锁，所以应增长的是6.25倍。另一个很好的例子是Curve。

他们的 FDV 大约是其市值的9倍，而且看起来只有11%的代币在流通。但他们在这里给了一个线索：总供应量。当我们挖掘流通供应量时，可以看到有大量的其他代币被锁定在各种合约中。

一件值得注意的事情是 "创始人 "似乎有572万个代币，而只有440万个投票锁定的CRV（在Curve Wars文章中涉及）。对 "创始人 "来说，代币持有量很多！

但是当我们深入研究该合约时，它似乎是给予多人的，所以它不只有一个创始人。如果你阅读实际的合约可以看到最短生效期超过4年，所以这些代币需要一段时间才能解锁。

值得进行细分的原因是，这可以帮助你衡量市场实际接触到的代币数量。我认为投票锁定的 CRV 应该计入市值，应是 21.2亿 而不是 9.74亿。这使得市值相当接近FDV，这表明项目并不需要像看起来那样增长以证明其代币价格的合理性。

但流通与最大供应量只是故事的一部分。代币供应在4个月或是4年内增长4倍会带来不同的感受。这就是为什么我们还需要看一下代币发行时间表。

#05 代币发行时间表

记住我们要弄清楚的关键问题：

1. 现在的供应量是多少；

2. 未来将是多少；

3. 什么时候会达到未来供应量；

4. 将如何达到未来供应量；

流通与最大供应量告诉我们1和2。发行时间表告诉我们3和4：如何&何时到达。

发行时间表是需要深入研究项目文件的时候。这不会出现在 Coingecko 上，你必须做一些调查来弄清楚它。

在我关于JonesDAO的最近一篇文章中，我把显示他们发行量的图表放在一起。

首先应注意的是他们缓慢的初始发行坡度，随后在2022年4月30日到2022年10月30日期间发行加速。这是私人投资者代币解锁的时期，他们在6个月内以线性速度解锁。

在这6个月期间，每个月将有大约3%的JONES供应被释放。但是从现在（指文章写作时的3月6日）到4月30日这段时间，每个月只有1.36%的JONES供应被释放。

所以在这6个月期间，通货膨胀率将增加一倍以上。而进入市场的新代币将完全归于那些以大幅折扣价格进入的人，即使从现在到那时代币价格没有变化，他们也有更多的经济动机来出售。

这并不是说投资者是恶意的或他们将会这样做，只是说他们可能会这样做。在开始购买代币之前，你应该注意到代币未来供应的这些变化。

你可能看到的另一种发行方式是基于平台性能的发放。Convex是一个很好的例子，大部分的CVX代币都是基于使用资金池赚取了多少 CRV 代币而发放的。

这会让你知道 CVX 的通货膨胀率一直在下降，因为CVX : CRV的 mint 比例会减少，直到达到1亿 CVX 的流通量。

#06 初始流动性如何影响发行率

对于发行时间表，要考虑的一个子主题是百分比的变化是什么样的。即使有一个渐进的4年发行时间表，如果它从一个非常小的代币解锁百分比开始，这也可能不利于早期买家。

举个例子，让我们看一个刚刚推出代币的新项目JPEG'd。他们在公开拍卖中出售了 30% 的代币供应量，然后用募集的部分资金为代币增加了流动性。

如下图所示，他们的整体分配是非常简单直接的。

35%的代币将在2年内归属分配给团队和顾问，最初有6个月的最短生效期。因此30%的代币在开始被解锁，35%的代币将从第6个月开始、在18个月内进入市场。在这段时间内，每月大约有2%的供应量持续进入市场，然后通货膨胀停止。

当30%以上的供应已经在市场上流通时，进入市场的2%的供应量是一个相对较小的增长。代币供应量将在15个月内翻倍，但这足以让项目的估值赶上代币价格。

与此相比，如果最初只发行10%的代币。那么代币供应将在5个月内翻倍，而不是15个月！早期的买家将受到更多代币解锁的影响，而代币价格将很难跟上新的通货膨胀。

好了，我们已经涵盖了大部分的重要考虑因素，只有几个最后的因素需要考虑。

#07 代币的初始分配&Farming

大多数协议会将相当大的一部分代币发行量分配给lp作为奖励。如果你为协议提供流动性，可以用这些流动性作质押来赚取稳定的代币。

从表面上看，这似乎是社区导向的，因为任何人都可以购买代币、创造流动性，并质押来赚取更多的代币。但是依赖于如何操作，这可能是初始团队或内部人士大幅增加其代币份额的一种不易察觉的方式。

最近较大的案例是 LooksRare。正如Cobie在相关话题的帖子中解释的，一半的经营奖励是给予代币仍被锁定的早期投资者的。虽然散户投资者可能有他们赚取了平台大部分费用的印象，但它们实际上流向了早期投资者。

另一种情况可能发生在团队或投资者的大量代币被立即解锁时，因为他们可以使用这些代币进行流动性farming。你想看到的是团队和投资者至少有三到六个月的锁定期，然后线性归属。

#08 代币解锁

最后要注意的是大量的代币何时可能解锁。像 Convex 这样的协议有锁定机制，如果用户想为他们的代币获得奖励就必须选择加入。

当 Convex 首次推出这一功能时，大量的CVX持有人在第一周就锁定了他们的代币。这意味着17周后，所有这些代币都将被解锁。该机制是在9月初引入的，这些代币在1月初开始解锁。注意到什么了吗？

尽管这个时候也有其他的市场变化，但很难忽视这种锁定和解锁可能产生的影响。如果你购买的代币有 veCRV 风格的锁定或任何其他锁定机制，最好要注意什么时候可能有大量的流通供应代币被解锁。

#09 复盘

当你在深挖一个项目的代币时，充分了解代币供应量以及供应量如何随着时间的推移而变化，将使你更好地了解现在是否是投资的好时机。

你可以从 Coingecko 这样的公开的看板中获得相当多的信息，但挖掘项目白皮书中或文档的细节可以帮助清洗出更不易察觉的细节，如发行时间表是如何随时间变化的，代币将给谁，以及未来可能发生什么形式的解锁。

不过供应显然只是拼图的一部分。因此在本系列的后续文章中，我们还将深入挖掘需求、博弈论、ROI和其他方面在投资或启动自己的项目之前值得了解的token经济学知识。

编译：Lu，WhoKnows DAO

#01 引言

在过去几年，Tokenomics(代币经济学)已经成为一个流行的术语，用来描述加密资产的数学模型与激励措施。它涵盖了资产运作的机制，以及在长期时间范围中，影响加密资产价值的心理或行为因素。

一个项目，如果有精心设计的代币经济学，会更有长期价值，因为购买和持有代币会受到有效的激励。代币经济学设计不佳的项目注定会失败，因为一旦出现风险的迹象，人们会迅速地抛售资产。

如果您正在考虑是否要购置加密资产，在优秀决策中的第一步，了解代币经济学是能够帮助您的最有效方法。

所以，作为一个在近一年都在创作defi主题的文章，并且为一个受欢迎的加密电子游戏设计了代币经济学的人，我会在评估一个新项目的代币经济学时关注这几个方面。

#02 代币供给：释放，通胀与分配

让我们从供给的角度出发，因为这会比较容易理解。现在，我们要搞清楚一个重要问题:

单方面基于供给的视角，是否要对代币价值持保持或上涨预期?还是代币价值会出现通货膨胀?

在供给侧的角度，如果存在的代币数量较少，代币的价值就会增加——我们称之为通缩。如果存在的代币变得越来越多，它们的价值将会下降——我们称之为通胀。当你从供给侧的角度去评估项目时，不需要思考代币是否有实际效用，或者给持有者产生多少收益。只聚焦在一点，代币的供应量以及它将随着时间如何变化。

有几个问题，我们要弄明白：

1. 目前存在的代币数量为多少？

2. 有多少代币将会在未来产生？

3. 新代币的释放(增加)速度有多快？

比特币在生产的过程中，遵循了一条简单明了的供给曲线，它们将会在大约140年中被释放出来。

比特币只会被生产2100万枚，每过四年，他们的生产速度将会减半。现在已经有大约1900万枚比特币了，所以接下来的120年中，只有200万的比特币会被释放;

这意味着，90%的比特币已经在流通，并且从今往后100年，整体总量只会增加10.5%，所以，比特币因为通胀机制而贬值的预期并不强烈。

那以太坊呢?流通的供应量大约为11亿，并且以太坊的流通量是没有上限的。但以太坊的供应量，最近适配了一种燃烧机制进行调整，以便维持代币数量的恒定，甚至有可能出现通货紧缩，从而导致代币的总供应量在1~1.2亿之间。考虑到这一点，我们也不应当有以太坊会承受太大的通胀压力的预期。它甚至会出现通缩。

狗狗币也没有供应上限，目前每年的通货膨胀率在5%左右。因此在这三种代币中，我们预计通货膨胀机制会对狗狗币带来贬值压力，这种压力强度将超过比特币或以太坊所面临的。

最后要考虑的问题是供应分配。一些投资者是否持有大量即将解锁的代币？该协议是否向社区提供了大量的代币？分配机制是否公平？如果一部分投资者拥有25%的代币将会在一个月内解锁，你应当在买入时留个心眼。

如果是DeFi代币呢？Yearn，我首个介绍的DeFi协议，已经有36,666个YFI被固定供应。没有释放和通货膨胀机制，所以YFI的价值不会因为通胀压力而贬值。

与此同时，Olympus，一个我最近介绍的Defi协议，有一个疯狂的通缩时间线，每天都有大量OHM代币被生产出来。理论上，持有OHM是一个糟糕的赌注。但是，我们很快就会发现，单从供给逻辑不足以理解一个代币是否值得被买入或持有。

这些是代币供给方面中的主要考虑因素。现在，需求侧的视角会让评估变得更有趣。

#03 代币需求：ROI，Memes 和博弈论

假设，我走进我的后院，打碎一些石头，然后宣称这些石头是我唯一想出售的。并且他们的供应量只有10块，这不会产生通胀，因此它们价值上百万，对吧?

然而并非如此，因为没人会想要我这些被打碎的石头。

在供给量级的这个层面，我的石头和比特币在本质上没有太大的区别。只凭借固定的供应量并不能使某些东西变得有价值。人们还需要相信这些物品在当下与未来会有价值。

如果你想了解一个代币在未来是否在具备需求侧的价值，你将要从ROI，Memes和博弈论方面考虑。

让我们从ROI开始，因为这是最简单的。

ROI(投资回报率)

在我们讨论的情况中，ROI并不是你想象的那种——代币上涨后出货带来的收益。而是这个代币在持有的过程给你带来收入或现金流。

例如，在以太坊POS启动后，如果是以太坊的持有者，你可以质押ETH用以验证网络安全。作为质押的回报，你会通过以太坊支付的回报，利率大约为5%。

有些代币允许你通过持有它们，获得它们所代表协议的部分收入。例如，你是Sushi Holder，你可以质押他们的代币，来获得Sushi协议的回报，目前年利率约为10.5%。

ROI的另一种形式可以体现为”Rebasing”，这很像股票分割，这会在你持有或者质押代币时体现，当协议增加代币供应量时，你会获得更多的代币。Olympus的运作机制就是如此。这意味着，高通胀率对于协议来说，有时候并不是坏事，因为你所持有的份额是不会发生变动的。

ROI是研究的重点之一，当一个Token不具备产生投资回报或现金流的特质时，要证明持有它们有意义是难上加难的。你必须相信，其他人对代币价格上涨的信念足够强大，用以维持它的价格。

或者，你必须相信代币的Memes。

Memes（模因）

人们想获得代币的原因仅仅是相信其他人也想获得它，并且会在未来也会持有它。

你可以称之为信仰，信念或者Memes，但是，无论你怎么称呼它。这种对未来价值增长产生信念的机制，总是一个重要的考虑因素。

你将怎么去评估它呢？构成代币经济学的其他因子都是可以清晰量化的，这在Memes上如何体现？了解它，你需要去社区扎根于感受。

项目方的Discord精神面貌给人什么感觉?他们在Twitter上有多活跃?人们是否将他们的代币或者协议作为一种身份确认的符号？人们在社区里活跃多久了?

对未来价值的信念往往是需求侧最强大的动力。比特币没有现金流，没有质押回报，什么都没有。人们只是相信他的长期储存价值能够与黄金竞争。或者更具野心的信念，例如去中心金融化与超比特币化。

因此，尽管理性的分析很能让人信服，但也不能低估一个代币可以凝聚的信仰，有趣的Memes和狂热的追随者。

在需求侧，有第三个因素，它可以与部分ROI和Memes理论结合。我们称之为博弈论。

博弈论

博弈论要求你去思考，在代币经济学的设计中，哪些附加因素可以提升对代币的需求。这就是代币经济学可以变得很复杂的地方。也是我将在后续文章“102”中关注的重点问题。

不过，一个常见的优秀代币经济学博弈论用例是锁定。这个协议创建了一个将代币锁定在合约中的激励机制，通常是更高的奖励形式。这方面的经典案例是Curve。

这有点像Sushi，你可以锁定你的CRV代币，赚取协议收入的一部分。此外，你锁定的越久，你的收益会更大，最高为4年。

此外，锁仓的CRV代币越多，锁仓的时间的越长，使用Curve的其他功能的费率会越低。

因此，在持有Curve代币上，有很强烈的激励与博弈机制。你可以通过质押获得不错的ROI，也可以从应用的其他功能获得更高的ROI。获取收益最高的方式就是将代币锁仓4年，这极大地减少了CRV的抛售动机。

#04 代币经济学的实践-评估一个项目

现在，你已经清楚了要解决的问题，让我们来走一遍项目评估的流程。

我们从一个我最喜欢的项目开始:Convex Finance

Convex Finance

Convex是一个建立在Curve之上的平台，通过聚合许多投资者来帮你获得更高收益。如果你已经锁定了成千上万的CRV代币4年，它可以让你赚取你在Curve上获得的大部分高收益，而不必亲自锁定。

通过访问他们的文档，我们可以解决在文中列出的问题。

代币供给

Convex的供应量是固定的，为1亿。这将会被一个随着时间递减的速率释放，取决于CRV代币的存款量。

根据Coningecko的观点，1亿中的7850万已经被制造出来，这意味着目前的供应量还会在增加33%。

这些代币大部分将会分配给使用Convex的人。这是十分公平的分配方法，只有相对较少的筹码被分配给了团队与投资者。想象一下，如果亚马逊将它75%的股份分配给了使用亚马逊的人:

所以，这里有一部分固定供应的代币，剩余的代币正在以一个递减的速率释放，大部分的代币都分配给了社区，并且只会有最多33%的稀释。从代币供给来说，是十分优秀的。

那代币需求呢?

代币需求

评估代币需求，你需要解决一个问题:为什么你会持有CVX代币?

通过持有CVX代币，你可以获得Convex收入的分成。这并不是一个可观的收益，目前只有4%。

除此之外，你还可以锁定CVX代币16星期，当你这么做的时候，你会从许多协议中获得各种奖励，这都是为了回报Convex的质押者。

这里的年利率仍然只有5%，但并不包括你从其他平台中获得的奖金。

最重要的是，你可以成为Convex的投票代表，作为“贿赂”的回报，可以使用Votium服务。

因此，即使CVX的代币价值没有任何的变化，质押CVX代币也会有相当可观的ROI。并且，他有非常强大的博弈机制来支持持有代币，因为你只有在锁仓16周后才能获得这些收益。

Convex的Memes并不强大，因为它是一个比较枯燥的Defi协议后台。他们并不需要这样，因为它是个现金流制造机;

所以，Convex拥有一个固定的供给量，它主要分配给社区，大部分代币正在流通中，并且并没有太大的通胀压力。CVX持有者一直持仓的过程中，会可观地获得协议使用费的分红和其他奖励，这让代币价格下跌时的抛售动机下降了不少。

于我而言，这是最优秀的代币经济学设计之一，也是一个精心设计的项目。所有的因子结合在了一起，构建了一个健全的财务激励系统，不仅仅依赖于信心来支撑价值。

#05 自我评估

这将为你打下一个评估新项目的良好基础。通过阅读文档和白皮书，你应该能很好的理解代币供应应当如何被管理，以及代币与加密货币的需求是如何被什么力量驱动的。

在你脑海的深处应当谨记的问题不应当是“这些资产是否会对美元升值”而是“这东西会不会对一系列的加密货币(ETH/SOL/BTC等等)升值”。大多数加密资产都具有高度相关性，并且会同时受到影响，并且如果你正在持有大型公链代币以外的资产，它应当是基于某种信念，即代币经济学和激励措施会让其表现优于建立它的代币。

Shapeshift 是一家运营加密货币交易所的公司。去年，它从一个中央交易所转变为建立在 Thorchain 之上并变得去中心化，这意味着用户不需要 KYC，但仍然可以交换代币。现在 Shapeshift 宣布 它甚至将分散其公司。平台将开源，公司将关闭，将资金分配给股东，所有员工将失去正式工作。Shapeshift 将成为一个 DAO。一个 去中心化的自治组织。

阅读 Erik Vorhees 的公告时，我想过这会是什么样子？对产品感兴趣的员工如何获得报酬？像 Erik 这样的创始人如何保持发言权，工作将如何完成，产品将如何不断发展以及他们将如何找到新人为 DAO 工作。其中一些将由激情和好奇心驱动，但其中很大一部分将是代币经济学及其创造的激励措施。没有激励的工作并不多，人们将不得不继续谋生，靠他们的工作赚钱。那么，如果一个像 Shapeshift 正在变形的 DAO 可以提供这一点呢？

为什么 DAO 是下一件大事

我设想工作的未来 ——至少在某些领域——与 DAO 或它们提供的工作方式有关。如果您可以为自己热爱的事情而工作，只需开始以很小的方式做出贡献，然后在您看到自己适合的位置时逐步增加，那会怎样？如果那会根据捐款金额支付给您怎么办？如果您对企业做出的决策有发言权怎么办？ 

现在的正常工作更像这样：你需要学位和良好的证书才能被邀请参加你喜欢的公司的工作面试。如果你幸运的话，一堆面试会给你一份工作，然后你就可以在合同约定的时间和地点工作。或者，您也可以是自由职业者，但如果没有客户网络，这可能会很有挑战性，而且您大部分时间都靠自己。您有责任找到自己的工作，但您享有高度的自由，您的投入（工作）与产出（薪酬）直接相关。有没有办法同时拥有社区/团队和高度自由？

DAO 似乎提供了这样的功能。DAO 是一个组织、一个社区，这意味着您可以共同寻找和处理项目或构建自己的产品。我加入了一个 DAO——无银行 DAO  ，这很容易。购买并证明您的钱包中有 35K BANK 代币，加入公会并介绍自己。一切都在他们的 不和谐中完成。自我介绍后，只需开始浏览频道或查看赏金板以了解是否有事情可做。一段时间后，我完成了我的第一个任务，并为他们的时事通讯写了两篇文章，  并获得了 $BANK 的奖励。  

为 BanklessDAO 写作，获得报酬。就是这么简单。我们有机会 –> discord.gg/bankless

当然，这不会像传统工作那样立即支付给你，但是一旦你在 DAO 中确立了自己的位置，就会有支付聘用和其他形式的奖励，可以构成“薪水”。

所以让我们总结一下；无需简历，无需工作面试，轻松入职，随心所欲地灵活工作，并通过对提案的投票获得发言权。如果你对自由和灵活性感兴趣，但仍然喜欢办公室里的社区，那么 DAO 似乎是一个很好的工作场所。

从技术上讲，DAO 是智能合约的集合，描述并执行其规则。因此，如果成员想要访问国库，为项目支付费用，他们需要投票并达成共识。真正去中心化，没有人独自领导和做出决定。但是由于它们 真的很容易创建，因此有一个庞大的、不断增长的生态系统，其中包含许多不同主题的 DAO：

但正如你可以想象的那样，在没有合同或 CEO 的情况下，将一群陌生人聚集在互联网上可能是一项挑战。你需要其他东西来让每个人都朝着正确的方向前进，这主要是通过游戏中的奖励、激励和皮肤。其中很多可能会受到代币经济学的影响，所以让我们看看它们通常会做什么。

代币经济学的变量

对 比特币、以太坊、  Terra、Mirror 和 Anchor的代币经济学 研究表明，这些协议的多个共同特征驱动了它们的行为。比特币，具有发行 2100 万枚硬币的终极稀缺性和简单性。以太坊具有实用性，因为它可用于支付执行智能合约的费用。这可能是最重要的两个方面，但还有其他方面。

供需 在经济学中发挥着最大的作用，这对代币经济学来说也不例外。供应是愿意出售代币的人数，而需求是想购买的人。供需决定价格。如果一侧减少，那将改变价格。参与 PoS 共识机制；当质押者将他们的资金锁定在网络中时，该供应会暂时退出市场。通常有一个平衡机制来激励/抑制一定数量的质押或质押者数量。以太坊在过渡到 2.0 期间正在经历这个过程。质押者已经可以将他们的资金锁定在新的信标链中，但在 2022 年的某个时间合并之前将无法使用它们。这导致约 600 万 ETH 退出流通，导致供应减少。

流动性 是在不影响价格的情况下可以买卖资产的程度。普通人可能根本不会想到这一点，但是如果你管理大量资金，或者如果一个非常小众的代币只有少数买家和卖家，即使少量也可以推动价格。许多协议试图通过向流动性提供者提供激励来增加流动性。Mirror 和 Anchor 向 LP 代币的质押者支付奖励。 

通证经济学中的通货膨胀 衡量新通证进入流通的供应量。尽管比特币有硬性上限，但它会在一段时间内继续发行新的供应量（目前为 6.25 BTC / 块）。如果您持有为法定货币购买的代币并创建了新的代币，增加了供应，您的代币价格可能会降低。较低的价格将有助于交易费用（以美元计），并将鼓励人们使用代币而不是持有它。通货膨胀或代币新供应的另一面是它们的初始分配。有了比特币，每个人从一开始就拥有相同的访问权限；开始挖矿以赚取金币。Terra 生态系统始于分配给 VC、社区、国库的代币创世供应，只有一小部分用于公开发售。

 另一方面，**通货紧缩的代币经济学减少了流通中的供应。**根据以太坊交易的数量，EIP-1559 之后的以太坊将燃烧比创建更多的 ETH，从而减少其流通供应。这对以太坊的持有者来说可能是件好事，因为供应减少意味着市场上越来越稀缺，这可能会推高 ETH 的价格。然而，缺点是；以美元计价的价格上涨也将导致交易费用增加。即使 ETH 的费用保持不变，高额交易费用也会降低代币的效用。如果这样做的成本很高，那么使用网络的人就会减少。

DAO 中的代币经济学

那么如何使用上述代币经济学来协调和激励互联网上的一群陌生人为 DAO 的目标而工作呢？一些 DAO 可能适用于产品，例如 MakerDAO 和 Shapeshift，一些收集 NFT，而另一些则为所有这些产品提供服务或内容。 

大多数有两个共同点；他们需要一个人的社区，他们的 国库需要资金。人们，从事产品开发和设计、研究 NFT 或撰写文章等工作。这项工作不仅可以为创建它的人带来收入，还可以增加 DAO 的资金。然后，国库可用于支付 DAO 的费用、外部资源或对其成员的奖励（工资单）。这是 DAO 的基本设置：

许多基本设置是在启动 DAO 时定义的，当然可以通过治理提案和投票进行更改。创世供应 是代币的 初始供应，它们可以通过多种方式分配。有些人喜欢将代币分发给早期贡献者、投资者或通过 “公平代币”发行 给任何愿意质押代币的人。大多数 DAO 将确保他们的金库中有代币来资助项目和支付成员。

DAO 甚至可能决定不拥有自己的代币，而是使用 声誉 进行治理并用稳定币支付成员。双方各有利弊。拥有自己的代币可以更好地控制代币经济学并激励成员。持有代币的成员通过努力推进 DAO 来增加其价值。缺点是治理、支付和激励都混合在一个代币中，这使得试图控制其行为变得更加困难。

假设您想通过制定通货紧缩的代币经济学来增加代币的价值。通货紧缩意味着减少总供应量，可以通过销毁代币来实现。在其他条件相同的情况下，供应减少将导致价格上涨。因此，当以美元、ETH、BTC 或香蕉计价时，DAO 代币的价值更高。 

宝库中剩余的代币（未烧毁的）现在可以购买更多的东西。仍然获得相同数量代币的会员将能够用它们换取更多美元或 ETH。双赢。为什么不是每个人都这样做？供应减少和价格上涨可能会导致人们减少交易，因为他们认为他们的代币随着时间的推移而增值，因此持有它具有吸引力。出于这个原因，法定货币往往是通货膨胀的。他们希望增加支出并保持其效用。

任何愿意扮演中央银行角色并操纵代币经济学的 DAO 都必须谨慎行事，因为这是一个复杂的话题。潜在地回购代币以销毁它们与股票回购具有类似的效果。它减少了流通量并增加了稀缺性，但需要国库中有足够的资金来执行。DAO 的收入来源是填补国库的主要方式，并且很可能使用与代币不同的货币，因为它们主要来自外部支付。撰写的文章可能会从以 USDC 或 ETH 支付的赞助商那里获得收入。然后将这些资金用于回购 DAO 代币并销毁它们。DAO 做的越多，其代币的价格就会上涨得越高（在需求保持不变的情况下），他们将花费更多的 USDC 或 ETH 来做这件事，直到它变得负担不起为止。 币安 定期这样做，利用利润回购和 销毁，最近销毁了价值 5 亿 美元的代币。

这一切都与 DAO 想要实现的目标息息相关。昂贵的代币将使新成员更难在治理过程中获得份额。Genesis 成员将拥有如此多的代币，以至于新成员即使投入大量时间和精力也难以攀登。 

从成员的角度来看，拥有和持有代币意味着相信 DAO 的使命并 在游戏中占有一席之地。对于每一个代币，成员都拥有 DAO 的一部分，并且当然有兴趣增加其部分的价值。销毁代币是增加价值的一种方式，另一种选择是创造收入流来填补资金并扩大 DAO。

由于 DAO 代币除了投票治理和为其成员在游戏中的皮肤之外并没有真正的效用，因此通缩政策将是最追求的。只有当代币的价格保持在低位以便可以消费和使用时，这里的通货膨胀才有意义。它有实用性。

DAO 是一项实验，要想成为一个成功的实验，成员必须继续为他们工作，并继续成为社区的贡献者。最好的社区赢了，谁不想成为一个给你报酬的伟大社区的一部分？

“代币经济学”一词是代币和经济学的混合体，其含义与经济学非常相似。代币经济学研究人们如何与代币互动。特别是加密货币代币的发行、分发和销毁。经济学通常分为微观经济学和宏观经济学。在本文中，我想从微观角度探讨两个特定区块链的内部运作：比特币和以太坊。

就像中央银行应用货币政策来控制其货币一样，代币经济学将政策应用于加密货币。这些政策是货币的核心。如果不仔细考虑规则，货币很可能会失败。通证经济学的规则是通过代码实现的，并且很难改变，因为它们需要许多网络参与者的同意。由于这些分散的协议协议，加密货币通常比中央银行发行的货币更容易预测。例如：发行率和时间表是预先设定的，燃烧率（从流通中移除）在某种程度上是可预测的。与传统法定货币相比，这些特征使投资和拥有加密货币更加透明。 

代币经济学的设计方面是：如何创建代币，如何将代币引入流通，以及如何将其从流通中移除。激励措施在这一过程中也发挥着重要作用。你如何让网络参与者做你想让他们做的事情？如果您希望将交易添加到区块链中，则需要向矿工支付费用以包含它们。如果您希望人们质押他们的代币并验证网络，您将必须向他们支付费用。该设计旨在指导人们如何在网络中进行交互。

为什么研究代币经济学是个好主意

除非您正在设计一种新的加密货币，否则您可能想知道为什么要研究代币经济学。好吧，如果您正在考虑将您辛苦赚来的税收法定货币放入一些数字硬币中，那么了解一些基本动态会很好。有许多不同的加密货币可供选择，了解代币经济学将帮助您做出决定。要研究的关键点是：

~存在多少硬币，将添加多少？

~供给是通货膨胀（增加）还是通货紧缩（减少）？

~硬币是否具有实用性，即它们可以用于交换以外的其他用途吗？

~现实世界的用例是什么？

~谁拥有大部分硬币？它是分散良好还是集中在少数几个帐户中？

对我来说，在进行投资之前，这些问题很重要。了解代币的供需情况将帮助您形成投资论文。在这篇文章中，我想从最简单的，有些人可能会说，最漂亮的设计开始，然后逐步发展到更复杂的模型。在未来的文章中，我想探索其他一些不太受欢迎的代币，深入研究算法稳定币，并可能通过研究跨链交易所来更宏观地发展。但是让我们从比特币开始（可以在此处找到该图的可缩放版本）。

比特币

比特币设计的简单性使它如此美丽。让我们看一下上面的图表：

2100 万的总供应量是预先编程的。大约每 10 分钟开采一个区块，奖励矿工 6.25 BTC（比特币开始时是每区块 50 BTC，然后是 25、12.5、6.25 等）。每 210K 块，奖励减半 - 每个块 10 分钟，相当于每 4 年减半。在不改变协议的情况下，最终的比特币将在 2140 年左右开采（供应曲线）。

比特币的通胀率每 4 年减半，迄今为止，我们可以看到这导致价格飙升，预期供应减少。在第一和第二个减半期间，比特币的价值分别攀升了约 9000% 和约 3000%。

目前的流通量表明我们已经接近总供应量的 90%。年发行量可以这样计算：每年总分钟数/10*6.25。首先将一年的分钟数除以 10，因为每 10 分钟开采一个区块。然后将这个数字乘以 6.25，因为每个开采的区块都会发行 6.25 个新 BTC。目前每年的新供应总量约为 328K BTC。 

交易费用用于支付矿工将您的交易添加到下一个区块的费用。基本费用与交易大小（以字节为单位）有关，可以在顶部添加小费以加快购买优先级和处理速度（费用计算详情）。

如图所示，矿工通过挖矿奖励获得新的比特币，并在市场上出售时将其投入流通。

总而言之，比特币简单而优雅，因为其机制是可预测的。这并不能真正帮助预测价格波动，但如果它易于理解和解释，那么这有助于消除您的投资论文中的意外。

以太坊 1.0 + EIP 1559

以太坊开始时与比特币非常相似。在其当前版本中，它也依赖于“工作量证明”共识机制。智能合约为以太坊提供了更多实用性，一个庞大的去中心化应用程序（Dapps）生态系统已经发展并导致了非常高的交易量。最近在更新 ( EIP-1559 ) 中解决了与此相关的一些问题，这也导致了有趣的新代币动力学。让我们看一下图表（可以在此处找到该图表的可缩放版本）。

以太坊目前的年供应量约为 4.5%。矿工每块奖励 2 ETH，每叔块奖励 1.75 ETH 。该奖励已通过先前对软件的更改请求而降低。总体而言，数学并不像比特币那么简单，但每天约 13,500 ETH 的区块奖励相当于每年发行约 490 万 ETH。

与比特币的一大区别是，并非所有的 ETH 都被开采出来，事实上，大部分是作为预挖创世区块的一部分分发的。开采和预开采的 ETH 加起来当前流通量约为 1.16 亿。

EIP-1559将稳定交易费用，使其在繁忙时段不会太高。在 EIP-1559之前，交易被拍卖。这意味着用户可以出高价来快速处理他们的交易。矿工们被激励选择为他们带来最大回报的最高费用。出价较低的用户被迫等待或提高出价。

EIP-1559自 2021 年 8 月 4 日实施以来，已将费用分为固定基本费用和少量优先费用。基础费用将动态调整，但总费用与前一个区块的差异不得超过 12.5%，有效限制了波动性。优先费仍然允许用户通过给矿工小费来购买优先权，但由于区块的总gas限制，它受到限制。 

EIP-1559 不仅引入了基本费用，它还销毁了相同的基本费用，将其从流通中移除。向矿工支付基本费用而不是烧掉它不会改善这种情况，因为链下协议可能允许类似拍卖的小费，正如我们在 EIP-1559 之前所知道的那样（本文详细证明了这一点）。

让我们假设烧掉大约 70% 的交易费用（此处和此处的模拟），这可能导致每年烧掉约 260 万个 ETH。每年新增约 490 万个 ETH，这将使供应量减少一半。随着更多的采用，我们甚至可能会看到以太坊转向通货紧缩。

以太坊 2.0

建立在以太坊上的大型应用程序生态系统发展迅速，比网络本身能够采用的速度更快。由于底层网络的可扩展性问题，交易费用很高，处理时间很慢。以太坊团队一直在努力引入一个新的、更具可扩展性的堆栈。以太坊 2.0 信标链已经上线，计划与以太坊 1.0 ~2021/2022合并。让我们看看 2.0 将发生什么变化（可以在此处找到该图的可缩放版本）。

以太坊 2.0 从工作量证明共识转向权益证明共识机制。挖矿变得过时了，相反，验证者将保护网络。合并后已开采和预开采的供应保持流通，因此用户不受影响。

任何愿意质押 32 ETH的人都可以成为验证者，或者在质押倍增时也可以担任多个验证者角色。验证者获得年度回报 (APR)。这笔支出是以太坊 2.0 中新网络发行的单一来源。质押的 ETH 越多，质押者的年回报越低，发行的新 ETH 就越多。目前有约 600 万个 ETH 质押，如果以太坊 2.0 今天上线，可能会发行约 30 万到 60 万之间。年利率为6.3 %（详见表格）。

由于带有以太坊 2.0 的信标链已经启动，因此今天可以进行质押。然而，这些资金将被锁定，直到第1 版和第 2 版正式合并。超过 600 万个 ETH 已被质押，因此退出当前流通 - 潜在的供应冲击。

质押伴随着 责任：存储数据、处理交易和添加新区块。如果您未能验证、下线或恶意行为，您可能会受到处罚，可能会吞噬您的利润。

EIP-1559 引入的费用燃烧将继续，并可能导致温和的通货膨胀甚至通货紧缩，具体取决于交易量。

结束的想法

代币经济学是每个加密货币项目（区块链或 Dapp）的核心。糟糕的代币经济学设计可能导致低采用率、错误的激励措施，或者最终导致整个项目的失败。因此，了解代币如何在协议或区块链中流动很重要，并且应该成为项目评估或研究的一部分。 

比特币和以太坊已经存在了很长一段时间，这可以归因于激励结构使用户加入网络和矿工验证交易。了解比特币的人会看到它的巨大价值，因为它是如此简单、优雅且总供应量有限。比特币的代币经济学创造了由网络（通过代币激励）强制执行的数字稀缺性。

另一方面，以太坊引入了智能合约，允许执行去中心化代码。执行费用为 gas，并以 ETH 支付给矿工/验证者，从而提供代币 ETH 实用程序。拥有 ETH 的人可以使用它来支付在 Uniswap、AAVE 或 Maker 等应用程序中执行一段代码的费用。

加密是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。协议和区块链对代币经济学进行实验，这种通过反复试验进行的快速实验是发展系统及其代币经济学模型的好方法，最终创造出更好的系统。