在塔勒布的《非对称风险》一书中，有这样一个思维游戏。

游戏有两种情形，首先在第一种情形下，100个人在某特定时间段内携带固定数量的钱去赌场。这些人当中有可能赔，也有可能赚钱。而其中第28个人爆仓，并不影响第29个人的收益情况，我们只需要计算一下回来的人口袋里剩下的钱，就可以计算出他们的总体收益，进而计算出赌场对赔率的定价是否合理。

你根据这个样本可以很容易地计算出其中大约有1%的赌徒会爆仓。

第二种情形，是假设你的表弟从固定的金额开始，连续100天去赌场下注。在第28天的时候，你的表弟不幸爆仓了，那么对于他而言，还会有第29天吗？不会有了，因为他触发了自己的“爆仓点”，在游戏中他已经永久地出局了。

也就是说，100个赌徒在1天时间里的成功概率，并不适用于你表弟在100天时间里的赌运。或者说不等于你表弟在100天里不爆仓的概率。

这就是说，同一时间一群人的集合的数学期望，和时间上也就是一个人连续去很多次的数学期望是不一样的。在数学上，这就叫“非遍历性”。如果空间上和时间上的数学期望相同，就叫“有遍历性”。

我们来看个属于“遍历性”的例子。

例如要得出一个城市A、B两座公园哪一个更受欢迎，有两种办法： 第一种办法。在一定的时间段考察两个公园（在空间上考察）的人数，人数多的为更受欢迎公园；

第二种办法。随机选择一名市民，跟踪足够长的时间（在时间上考察）来统计他去两个公园的次数，去得多的为更受欢迎公园。

如果这个两个结果始终一致，则表现为遍历性。

这是维基百科在给出遍历性的定义时，所举的例子。

“遍历性”就是统计结果在时间和空间上的统一性，表现为时间均值等于空间均值。

从字面意思看，“遍”，布满，全面；“历”，经历。“遍历”也就是“经历所有的可能”。

“遍历性”的通俗解释，就是如果给足够长的时间，空间上的每个位置每种可能都会被经历。

也就是说，如果某项随机活动是具有遍历性的，那我们知道它在空间上多种可能，就可以预测时间长度上可能发生的情况，或者某件事情发生的概率。

反过来，塔勒布进一步解释：

如果有一个随机过程，其过往的历史概率不能适用于其未来的情景，那么这个随机过程就不具有遍历性。

而一个随机过程，却不具有遍历性，其原因就是因为系统存在一个类似于“叫停”的机制，一旦随机过程的状态出发这个“叫停”的机制，活动就停止了。

就像一个人连续的下注，一旦爆仓，就出局。

有句俗话说“淹死的都是会水的”，不是因为“会水（会游泳）”才出事，而是会水就更可能经常去游泳，只要持续的重复游泳，就一直面临那种风险，只要次数足够多，一定会“遍历”到最不利的那种情形。

在非遍历性的随机过程里，竟然会导致“一定会叫停”、“一定会出局”的结果，这才是我们应该关注的。

而非遍历性的两个关键的因素是“风险”和“持续的重复活动而暴露在这个风险之下”。

风险

风险是客观存在的。

一种是自然存在的客观风险，比如火灾、地震、洪水等。

一种是主观造成的风险场景，比如酒驾、闯红灯、赌博等。

人总是对客观存在的风险心有余悸，而对主观造成的风险迟钝无感。

可能是因为，前者都是不可控的结果呈现，后者有自己的参与，而人往往高估自己的能力，觉得风险可控。

但风险是否会转化为伤害，要看下面这点。

持续的重复活动而暴露在这个风险之下

如果是客观风险，个体无法控制，其随机发生的次数是反应在时间尺度上。

时间够长，地震总有发生……

而主观造成的风险，关键看是否持续的主动重复。

总是闯红灯，多半会出事；总是赌博，一定会爆仓。

即

时间够长，遍历客观风险。

次数够多，遍历主观风险。

投资中的遍历性——遍历牛顶，也遍历低谷

市场是客观的，K线走势和价格变化是不受你我控制的。主观能控制的只是你我的具体操作。

时间够长，遍历所有涨跌形态和价格区间。

操作次数够多，遍历爆仓和翻倍。结合害怕错过和厌恶损失的本性，更多的会是爆仓。

如果你在某次小概率的爆仓风险中得以幸存，继续重复这种行为，最终你爆仓的概率将会是100%。这里有容易让人产生困惑的地方，小概率事件中的风险是一次性的，在第一次事件中幸存下来，并不会增加第二次小概率事件中的风险，因为事件是相互独立的，这看起来似乎是合理的解释。对这个问题，我们可以这样理解：持续暴露在“小概率”风险之下的次数累积，即使爆仓风险的概率小到1‱，那么在持续的、重复的过程中爆仓概率最终会越来越接近100%。

主观的感性，其实会放大单次操作爆仓的概率。

如何在投资中生存

预防系统因遍历性而产生的极端情况应该成为我们首要关注的事物——要防止自己成为系统遍历性的牺牲品。

既要防止被极端情况干掉，也要防止极端情况时自己不在场，因为投资领域的极端情况，往往风险与机遇并存。

既然市场会遍历周期，只要一直在市场里，一定会经历牛市。

当然也必然会经历熊市，永远为此做好准备，就能在来临时抓住机会。

怎么做呢？

面对风险，有预防措施； 不主动制造主观风险，比如参与杠杆交易和合约交易。

风险触发，有应对策略。 提前预演和准备，一旦暴涨或者暴跌来临，该如何应对。

让我们看看沃伦·巴菲特的故事。他的成功从来都不是依靠复杂的成本收益分析赚来的，恰恰相反，巴菲特只是建立了一个非常严格的筛选体系，只有通过筛选的项目他才进行投资。他曾经说过，成功人士和真正的成功人士之间的区别就是后者几乎对所有投资机会说“不”。

他永远不会真正的全仓投入，在今年2020年初的股市危机时，他持有一千多亿美元的现金，这就是他最好的应对策略。

我们的大脑必须习惯于对那些可以把你“叫停”的极端风险说“不”。许多方法都可以赚钱，且完全不必触发极端风险。

对多数人来说，那就是

买的足够便宜（这点有专门讲解）

永不满仓，永远留有现金

不加杠杆，不做合约

设置止损机制

“遍历”是人生的普遍期望

很多人在被问到有什么期望时，都会回答：

“我想去看看。。。”

“我想去吃一次。。。”

“我想去体验一下。。。”

就连餐馆吃饭，也有人想的是“照单来一份”。

我们本能的想去经历和体验更多的未知。

这时，活得久就是关键，保持身体健康，就是我们的资本。

​

3月初，去外地和朋友交流，听到Stepn这个项目的具体玩法以及老玩家的看法，结合背景总结出几个点：

1、币安进行IEO发行stpen的代币，从过往它IEO的有项目的日活来看，AXS，TLM，alice表现都不错。币安选择IEO，肯定是对它进行了一个详细的调研，算是对游戏质量有了一个背书。

币安会对它产生一个较大的引流效应，加上又是我们熟悉的繁殖类的玩法，从这个点讲，要以相当的仓位入场，但要看空间和入场机会。

2、今天和一个玩家聊这个项目，估计当前可能有了4w个鞋子，地板价估值是4000w刀，相对当前鲨鱼8000刀的nft市值，不高但也不算低。时机上来讲，可能不是特别早的，但有空间。

而币安之前上线的游戏项目，Alice全流通6.6亿美金，TLM当前全流通市值10亿美金，axs作为龙头，我们不对比了，再参考星鲨，以及按照我们之前的10亿美金的逻辑，10亿美金可能就是上限，而NFT的上限流通市值按照全流通市值的1/10算，鞋子的nft第一大波市值的峰值也在1亿美金左右，距离当前4000w美金的大约市值，就是还有1.5倍空间，即150%，按照每天2.5-3%的增幅，大概50-60天的时间达到峰值，如果采取复投的话，大概25天翻倍，从这个点看，可以进场。

3、从游戏的创新性来讲，是有突破性的，和现行所有的Gamefi游戏都不相同，可能是开创和币圈之外链接的可以让参与者赚钱的项目模式，未来可能有一些列创新性的项目，从这个点看，是一定要参与。

4、从刚才wen发的那张图来看，中国人参与不多，这在游戏的稳定性上，是有加分项的。从这个点来看，也是相对早期

5、币安的IEO发行它的治理代币，大概周六上线，虽然当前的价格里已经加持了一定的价格预期，代币会带动或者维持NFT的价格

以上是当时判断要参与这个项目的依据。

3月9号晚，团队语音讨论，决定入场参与游戏。

GMT上线之前，对IEO价格进行了预测，依据是过往链游的市值以及表现，预计15倍收益，就是0.15，全流通市值接近9亿美元。

9号晚上代币上线，当天上涨接近0.2以后，收盘在0.13，和之前市值预期差别不大。

3月11号最低跌到0.1，之后伴随项目本身的运作和鞋子的发酵，一路上涨

做的正确的：了解项目以及听到真实玩家反馈之后，及时了解基本情况，果断进场

做的失误的：按照以往游戏市值对Stepn进行估值，得出在10亿美金市值门槛的结论，直接打消了购买治理代币的念头

二、参与繁殖和打金

我们的操作：

初期是繁殖，发现没利润，转而一绿8灰打金，持续获取稳定收益

3.10-5.3，sol链一绿八灰持续打金

4.19-5.24，sol链批量繁殖开启

4.27-5.29，bsc链繁殖开启

5.10日，bsc链第一次暴跌之后，反弹过程中开始全力复投mint

5.24，sol繁殖结束，全部bsc繁殖加打金

市场的走势：

sol的gst在4.29达到峰值

bsc的gst在4.19日上线，5.9日达到第一波峰值45刀，之后大幅下跌到9刀附近，5.20日重新启动上行趋势，4天后达到峰值29刀

我们从5月10日开始全力复投鞋子，整体上，大仓位避过了第一次暴跌，在第二次趋势开始，全力复投，吃到了第二波趋势量价齐升的红利

三、退场

5.19，鞋子单价回升到30bnb以上，首次大笔卖出一部分鞋子，之后每天复投和抽利润同时进行

5.24，感受市场出现问题，过于fomo，资金量过大，后续难以承接，卖出40%的持有鞋子

5.25，市场维持，没有下跌，复投少量鞋子

5.26，市场下跌，卖出剩余鞋子的40%

5.27，凌晨，公告发出，提议清仓，凌晨4点，清仓完毕

5.27，晚，复投小部分资金进入鞋子，28日亏损70%清仓离场

复盘：

1、相对有效的市场指标：资金，市场情绪（大户情绪、散户情绪），社群情绪，多空意见的一致性、过于疯狂的口号（再撑10天达到小目标、4天回本等）等等

2、在做决策上，对于反方向的可能性留的余地不够，一旦市场往我们决策所希望的反方向走，决策中是否有明确应对策略。这个在每一次决策的时候要充分思考，做好不同可能的应对方案，在最后一笔的投入之后，止损相对慢。

3、从这个项目的总体操作上看，没有在市场最fomo的时候一起疯狂，为什么能够做到，我觉得几点比较重要：

一个是相信数据

一个是决策之前团队多次充分交流，团队对个人决策有纠偏作用

一个是我们的决策和操作是分开的，一旦决策完成，执行不受感性影响

4、这个项目的一个启发，就是不对任何项目做过高期望，在下一波如果xxx起来之后，严格执行提出利润的操作

5、多出去和不同的朋友交流，总会有各种各样的启发

最后，借用马烈老师的一句话：过去的经验非常宝贵，但面对未来完全有可能一无用处甚至形成反作用

把注意力放在当下非常必要，在每个决策点刷新自己，评估风险暴露是否合适，投资组合是否是有韧性的

参与每次项目都有如意或不如意的地方，期待和更多的朋友一起交流，WX：jinvlog