【背景知识】

先说今天的交易背景，今天市场上Terra生态几乎崩盘（之所以用几乎，是因为这个战斗还没打完）。Terra是一条以稳定币UST为核心卖点的公链，其代币是著名的Luna，在巅峰时期，luna市值可以排进所有币种的第7名。上面的两大著名应用Anchor和Mirror也经常被大家提起。

UST作为Terra的稳定币，其本身就是Terra最大的“项目”。Terra的使命就是维护UST的币价价值，并不断为其创造使用场景，扩展其商业边界，最终实现人类第一次“稳定空气币”的发行。。。

为此，Terra项目组和基金会做了以下事情：

设计了古早版本的luna-UST稳定机制，简而言之就是允许用户在UST脱锚的情况下按高价卖出Luna，买入UST用来套利，进而维护UST币价。 合纵：依靠jump、almeda等币圈知名金融服务机构，积极上所、做市、拉盘。。 成立了基金会LFG，并且买了一堆大饼，并承诺用户当UST脱锚时，基金会可以卖出大饼买入UST维护币价。 连横：广泛的推广UST与各个生态的合作，terra通过哥伦布5升级加入了IBC大家庭，在curve的UST-3Pool也建立了深度，我们几乎可以在绝大多数公链的最大的dex上看到UST的身影。

随着项目不断做大，争议也越来越大。最大的争议来自于anchor以20%的补贴利息高息揽储，让人难免不说他是Ponzi（虽然我不认为他是庞氏，他应该是个除了庞氏意外的其他骗局）。此外，LFG通过绑定BTC来维护UST的举动，让LFG成为了明面上BTC的三大持有者之一，这让很多BTC的信仰者心生疑虑，在他们看来，是Do Kwon（项目创始人也是LFG的主席）用自己印出来的钱买了大家辛辛苦苦交着电费挖出来的BTC，还绑架了整个生态，真是窃国者侯。

这种负面情绪伴随着熊市展开，一直在发酵。直到前一阵子，发生了以下让整个系统更加脆弱的变化：

Anchor实施了浮动存款利率，并下调2%，这客观上让UST更没吸引力 Anchor补贴客户多少利息，是明明白白显示出来的，补贴金库消耗速度很快，要花完 UST于前天脱锚了2%，也就是到了0.98，这不是个小数字，但后来拉了回来 Curve池子里UST比例也不断提高，说明大家并没有那么想有UST

直到北京时间昨天凌晨到今早9:00，UST又发生了一次从1块钱到6毛钱的巨大脱锚，程度之深不可谓不大。以上是今天交易复盘的背景。

【交易背景与计划】

我自己是luna的早期观察者和持有者，在他身上赚了一些钱。在今早之前，我还有小部分luna，并且有一定数量的UST散落在各个项目（anchor、mirror、ink彩票等等）。这些钱加在一起大概够买个小房，具体在哪个城市买就不说了。所以今早我起床（6:30左右）看到UST跌到了9毛钱，对我来说就是没了个厕所，还挺心疼的。所以我必须要做点什么来管理这个风险。

为了管理这个风险，我做了一下理性与感性的分析：

感性层面。由于luna生态我接触较早，几乎是defi初恋，要说没感情肯定不现实。Do在我看来是个能干的人，虽然略有张扬，但整体还是挺好的。所以我反复提醒自己，切莫因为信仰而交易。我之前表达信仰的行为已经通过持有luna和UST表达过了，我现在要做的是管理风险。

理性层面。我想了下terra的背景，我的持仓情况，以及我能承受的风险，得出了以下思考：

Terra肯定会救，但这么大体量，能不能救成，就不知道了。我必须承认自己完全不知道会发生什么，并且我的稳定币UST有一定的变成废纸的可能，嗯，甚至连个纸都没有。因此我必须对冲风险。但从早上开始，Terra链特别堵，要短时间把散落各地的UST存回交易所开始卖，黄花菜都凉了。币圈就这个德行，千万别太相信chain这个东西，你一需要它，它就各种不给力，这绝不罕见。

那我就要用别的方式管理我的风险了，一个最简单的思路是short Luna永续合约，这既不需要我交易所有luna也不需要搬家UST，这是我当时几乎唯一能用的风险管理工具。这时需要猜一个对冲的比例关系。

我拍脑袋测算了一下，UST-LUNA之间的关系很复杂，不是说LUNA跌x%，UST就一定跌Y%的。初步判断是他的关系是极度不对称的：luna下跌早期，ust甚至可以纹丝不动，但luna越跌越多，会导致ust跟跌甚至最后由于ust深度明显不足导致某个时间段下ust比luna跌的绝对比例还多。这也是有可能发生的。

但无论如何，对冲是要做的，我大概拍脑袋做了下，准备拿1块luna对冲2.5的UST，于是我就在早上40块左右开始空luna，此时UST大概8毛8，我按照我猜想的比例空了我想要的luna。

这时，我心情好了一些（毕竟我主观认为我极端风险cover住了，ust归零了那luna也要归零为敬，要死一起死）。我就可以喘口气做一个交易计划，在我看来就是一系列的if....then.....。计划如下：

【最差剧本】如果ust直接崩了没了，我就空单拿到死，甚至还可以踩上一脚。如果Luna跌的比UST还少，那我认了，因为我没其他方法。

最差剧本是：ust崩---luna崩---ust继续崩---luna无限崩---Do骗子被骂死。

【最好剧本】如果不是奔着没了去崩，中间LFG和各路对手盘必然要打一仗。这就有意思了，LFG能用的工具包括借钱拉盘、卖饼拉盘、卖luna拉盘、跪求做市商拉盘……但按照我的理解，卖luna拉盘是必然在工具箱里的选项，所以如果UST反弹了，也不意味着luna反弹。

因此好剧本应该按照：UST崩luna崩--- UST反弹luna继续崩--- UST反弹到一个差不多位置luna不崩--- UST几乎不脱锚luna大涨----群众欢呼Do皇牛逼。

执行到交易层面，就是——

如果ust按最坏剧本走，就一路空luna； 如果按最好剧本走，我等【UST好转而luna崩到情绪极点】的时候开始平空单，最后平完空单，如果UST搬回来了甚至不排除反手做多。 如果按照不好不坏这么走，我就在最好最坏之间来回摇摆。

【实际发生了什么】

事实基本上朝着最好的那个剧本走，截至目前，UST已经搬回到了0.94左右。但我认为后面还有小考验，因为一定有大量没来得及跑的、惊魂甫定的UST holder等着价格回到不太亏的位置赶紧跑。后续Do\LFG\jump的小伙伴能不能彻底打赢，还需要进一步观察。

但整个过程还是值得记录下：

在我交易时间段内，luna暴跌到最低26左右，但那时候UST是先跌到0.6，然后UST迅速被拉回，同期luna还在跌的（被我猜到了），然后我就按照计划在luna底部减仓了。中间还发生了一次反复，因为做空人太多，合约资金费率直接飙升到了8小时0.34%，这比高利贷还黑，因为这个原因我还犹豫了一下。但后来一想，波动率多大啊，这点利息才多少钱，而且今天应该一定能解决战斗，就这样继续了。

直到UST回到0.9，我停止了所有的做空luna，目前是单纯持有0.94的UST的状况。算了算账，我回到了没脱锚时候的资产量，还小赚一丢丢。如果Do赢了，我可能还会买点Luna。为什么这么做呢？是因为这么几个原因：

任何短期跌那么多的大币种，都有短线投机反弹的内在需求。 如果Do赢了，他们其实是赚了很多钱，相当于7-8折买了一大坨UST。他们拿盈利出来买luna以巩固战果，似乎是非常顺理成章的事儿。

但我可能会降低UST持仓，毕竟我们不能总指望Do的钞能力。至于稳定币的未来，我们再看吧。

【心得体会】

有这么几个体会，我觉得值得我记录一下：

1. 对自己不满意的地方：其实对风险管理的交易本身就是事后找补，最高明的投资者是君子不立于危墙之下，但没办法，谁让我参与了传销呢。这其实心态上就已经落了下风，一方面是张老师说的【我不能允许自己啥也不干】，另一方面是我其实本质上跟p2p被骗大妈认知没啥区别，给个APR就去了。。。。

2. 对自己满意的地方：其实技术上没什么可满意的，我比较满意的是在这个时候我既没有像个信徒一样盲目相信，也没盲目悲观跟着破鼓万人捶，而是根据实际情况做了推演与分析，并且相对知行合一。但由于这是一个保护性措施，并不是以追求绝对收益为目标，因此虽截至目前有赚，但赚的并不多。

不过这次危机中审视自己交易心理的体验，还是很特别的。

美股在昨晚是惊天大逆转，但很多人只看短期反弹而不是长期反转，恐慌还在发酵。A股今天是跟跌不跟涨，直接指数-3%卧倒不动。

Crypto之前锤过了，目前还算稳。

风雨飘摇中，我有这么一点初心，希望记录一下，作为mirror的开篇（这年头不写个mirror仿佛不是web3.0原住民了），写给自己。

一个核心问题是：我投资为了什么。我投资有以下这么两个目的：

• 赚退休以后优雅生活的钱

• 过程中不断体会世界前沿的变化

这俩目的，一个是为了长期赚钱，一个是为了趣味，这两个目的都需要通过做一个长期投资者来实现，做一个investor，而不是一个trader。我并不觉得做trader有任何问题，我只是觉得做trader无助于我自己这两个目标的实现。反过来，如果我的目标是短期迅速赚大量的钱用来某种现实的消费（买房买车、甚至给亲人治病），我会义无反顾的做个trader（我也曾经这么做），甚至极端情况下参与鱿鱼游戏一般残酷的合约市场。

为什么做trader无助于我长期赚钱呢？短线交易赚更多的钱然后回到自己长期投资的头寸上，不是更好吗？我个人解释是：第一我很菜，公募私募游资牛散我一个也打不过，我性格就不适合。我见过一年十几倍乃至几十倍的选手，我也见过募集几十个亿操盘的游资，这种成功要求的特质，我并不完全具备。第二做交易赚钱要求的难度很高，他不仅要求你猜对市场的方向（比如某家公司一定会涨，某家公司一定会跌到很惨），还要猜对在什么时间段内完成这种方向的运动，这相当于同时提出了两道难题，你必须都做对，才能赚钱。

当然，以上说法都只针对于我自己，我也完全承认就是有一些人做交易有优势。而且，还有更多人不仅天赋性格上有优势，还会不断的打磨自己的交易技巧，形成类似于条件反射般的市场直觉，并能够完全落实在交易上。这些成功的trader都有一些严苛的交易纪律，他入场就想的是怎么出场，依据什么信号、如何建仓、什么时候止盈、什么时候止损，都有非常严格的策略。

这就是所谓的plan your trade, trade your plan。这都是很好的东西。有这些在，哪怕短期不赚钱，都会让我心生敬仰，至少这位trader在像真正的武林高手一样，疯魔悟道。最惨的是涨一点就宣称自己是长期投资，跌一点就赶紧跑路，这就是打着investor旗号的trader，这不仅技巧上很差劲，人格上都不统一。

Trader专注于交易的技巧，学习指令集，并按照这些指令行事。而Investor则专注于叙事本身，无论是基本面、成长性、以及对未来社会的建构，这些是Investor关注的。而investor也不是全然不择时，而是根据项目进展的好坏节奏加以把握。

一些典型的Investor问题是（我希望在每一笔严肃投资前问自己）：

• 世界的趋势是什么，他应该由那些伟大的产品/公司/DAO组成？

• 在科技与人文的历史上，类似的趋势是否有发生过，能否提供类比借鉴？

• 我所看好的投资标的，究竟有哪些护城河？是人、核心技术还是文化观念与属性？

• 在朝着这个趋势前进的路上，都有可能出现哪些好消息和坏消息？我是否为他们做好了准备？

• 如果头寸价格短期内与我的预期大相径庭，我是否会从基本面出发认真重新审视？

• 在未来近期的1-3年，投资标的的核心指标是什么？

• 有什么相对真实的数据来源，让我可以感觉或得到这些投资标的的信息？

• 是否有足够的资金和勇气，在寒冬到来时用平时积累的现金流，继续投资看好的方向？

就是因为问了自己这些问题，我也认真选择了我长期的投资标的，他们包括TSLA、NVDA、BTC、ETH、AAPL、药明康德、腾讯。并且也做了一个小小的风投组合，包括一些小型的科技龙头和WEB3.0时代的基础设施项目。

感谢这个充满了创新的时代，它每天不断地为我们提供之前想都不敢想的科技创新，用以实现人类更高层面的自由追求，但同时也让巨头公司的变化更加频繁。我希望自己能够把目光和精力都放在专注这些科技趋势上，有系统性的方法去follow这些公司/项目的进展，并根据这些评估来不断优化自己的投资组合，使其更加具备凸性。

当然这些都是愿景，市场掉飞刀的时候我也慌。过去几个月，我几乎把特斯拉所有车型都亏了一遍，但我并不是很慌乱，因为WEB3.0的时代给了我一些不错的基础收入，这些基础收入足够我cover整个生活。并且去年Q4我也做足了资金安排，为了后续潜在的buy the dip留足了子弹。问题是我并不知道哪里是dip，那就根据回撤情况与基本面，分批定投或者sell put吧。其实在这个细节上，trader和investor似乎又有了相通之处。

但我几乎没做什么调整，对于个别很喜欢的东西，去卖了一些PUT抄底（既然对手盘那么喜欢买PUT），但价值并不会超过我想买的正股数量，我买不起的东西就是我不配拥有的，我觉得用精巧的金融工具让我暂时仿佛拥有不配拥有的东西，是一件很坏的事。

错误的操作也有，比如跟风fomo了near，这是一个我不懂但周围人都说好的东西，我相信周围人的判断，不会差太多，但fomo的交易方式不对，我需要反思。剩下的时间，就都拿来学习。收藏了一些看好项目的空投列表，找了一些好矿，还参与了一个NFT的领取，对了，还写了这篇文章，总之，牛市earn，熊市learn to earn。

我特别喜欢张潇雨的一句话：投资收益是我们变成了更好的人以后的外在表现。希望在下个科技革命的时代里（我几乎感觉到了它），我能收获退休的钱，以及观察社会变迁的快乐。