一、失势，长期增长逻辑较弱（较模糊）的高市值项目

1.市值 1-10 位的币种

【ADA #6】

主要靠质押和市场营销拉动币价，市值排名高居第 6，但智能合约平台生态发展缓慢。该项目给人最大的印象是： 路线图永远处于未完成状态，留有预期，同时进行营销，保证了市值维持增长。 目前，官方列出了众多 ada 链上的 dapp 名称（但实际上几乎都是即将推出的状态，仍未有实际应用场景）。作为高市值公链项目，ADA 生态若继续保持缓慢进展状态，在众多新公链生态的竞争下，再加上明年 ETH2.0 升级之后的流量反吸，ADA 靠强大的市场营销和质押也恐将难以维持目前的高市值排名。 目前，ADA 流通率为 74%，全流通总市值高达 707 亿美元。

【XRP #7】

XRP 主打场景是：提供一个无阻碍的利用区块链技术的全球支付网络，交易确认在几秒以内完成，交易费用几乎是零，没有所谓的跨行异地以及跨国支付费用。该应用场景与稳定币的功能类似，而且，各国政府都在加快推出国家 数字货币，将削弱 XRP 的潜在需求。银行巨头也没有采用 XRP 的 必要，例如，摩根大通推出了 JPM Coin，基于区块链技术，能够实现机构账户之间的即时支付交易。

目前，XRP 的应用场景偏向于向小国或机构提供技术服务。2021年11 月 24 日，Ripple 宣布已与太平洋岛国帕劳共和国达成合作，将探索该国第一个国家数字货币及其使用 XRP 账本(XRPL) 的用例。该合作关系最初将侧重于为帕劳制定跨境支付和美元支持的数字货币的战略，计划在 2022 年上半年实施世界上第一个由政府支持的国家稳定币， 为此，瑞波将为帕劳提供技术、商业、设计和政策支持。但是这种合作方式对于 XRP 的价格影响比较有限。另外，Ripple Labs 近一年来一直在法庭大战中与 SEC 对抗。当区块链公司首次被监管机构指控违反证券法时，加密社区中的许多人站出来支持 Ripple。然而区块链分析公司 Messari 首席执行官认为，“虽然 Ripple 没有犯上述罪行，但实际上是犯有欺诈罪，应受到相应指控。他们在内部代币销售方面误导 XRP 持有者，有选择地披露数据， 并大肆宣传作为基础货币的合作伙伴关系的附加价值。”

目前，XRP 流通率 47%，全流通市值高达 978 亿美元，大量待释放的代币将对市场造成长期抛压。

2.市值 11-20 位的币种

【LTC #11】

圈内一直有着“比特金莱特银”的说法，但是加密圈子的叙述已经悄悄发生着改变。LTC 以往主打支付领域，后发现支付赛道并无优势（稳定币、doge、shib 等 meme 币群众基础都很好，且手续费更低），于是，LTC 团队将目光转向支持匿名功能，但这个赛道同样竞争激烈，如 XMR、ZEC、ZEN 都有各自的优势。

2021年9 月 13 日，莱特币推特认证账户曾转发关于沃尔玛合作协议的文章，后被证明是假新闻事件，仓促删文，这也导致LTC 团队受到了圈内的广泛诟病。虽然作为老牌主流币，LTC 共识基础仍将使其继续存在，但它缺乏故事可讲、赛道定位尴尬，长期来看，将慢慢被有真实应用场景的项目超越。

3.市值第 21-30 的币种

【BCH #22】

与 LTC 一样，BCH 长期以来一直在主打支付赛道，但这个赛道前景并不光明。BCH 团队也在寻求转型：2021年7 月 31 日，BCH 侧链 smartBCH 正式上线，BTC.com、ViaBTC 和 Matrixport 三个节点成为创世验证者。smartBCH 团队表示，smartBCH 的 MoeingADS 数据结构可支持 5.1 万的 TPS。smartBCH 团队将专注于跨链网关，并与社区合作，继续构建 smartBCH 的生态系统（至今没有更多新的进展，可见上述侧链的生态建设困难重重）。 另外，根据 BCH 社区消息，比特大陆当年持有的 100 万枚 BCH 在 18 年就已经卖掉了大部分。原因是当年詹克团重金搞 AI，烧了非常多的钱，但是产出却几乎忽略不计。18 年熊市来临，比特大陆盈利大幅萎缩，现金流岌岌可危， 只能被迫卖出 BCH。因此，最大的利益相关者的退出使 BCH 缺乏拉盘的动力。

【XLM #24】

XLM 和 XRP 同属一个赛道，而且与 XRP 存在一样的问题——“可能被 SEC 定性为证券”。虽然 XLM 属于灰度持仓币种，但今年以来几乎没有什么技术上或者合作伙伴上的重大进展，市值排名持续下降也是情理之中。

二、得势，长期增长有望挑战前 50 的项目（附 2021 年走势图）

1.市值前 50-100 的项目

【Aave #53】

市值 32.39 亿，DEFI 借贷赛道的龙头，defi 永恒刚需，2021 年 11 月发布 V3 方案，与 Maker 合作构建 D3M 模块， 应该会帮助 Aave 进一步占有市场。

【ZEC #58】

市值 29.03 亿，隐私隐私龙头，社区与团队成熟，看好隐私长期价值。团队目前主要在准备 Halo Arc 版本的上线， 除了之前披露的解决初始可信设置问题外，Zcash 还将加入“自动屏蔽”机制，以进一步保护用户隐私。此外，ECC 公司近期考虑将 POW 机制改为 POS 机制，以缓解 ZEC 的抛压压力，这对币价可能有一定的积极影响。

【MKR #60】

市值 28.96 亿，去中心化稳定币龙头，未来 defi 的底层资产。Maker 在以太坊的发展相对成熟，目前也正在向二层方向探索，准备开发一个定制桥，而且为 Dai 借款利率浮动问题提供了新的解决方案。

【RUNE #64】

市值 26.48 亿，跨链+defi 赛道，据团队最新的消息显示，THORChain 主网将在近几个月内上线。如果 THORChain 主网能够成功发布，那么无疑是一大利好，可以加速其跨链的进程，并且按照其路线图逐步转变为去中心化的治理 方式。并且新产品 THORSwap 可能在后续多链共存的情况下，具有一定的机会。

【CHZ #65】

市值 24.68 亿，元宇宙赛道，Chiliz 平台上发行的粉丝代币从 10 月初的的 38 个增加至 44 个，合作俱乐部仍在持续拓展中。粉丝代币的持币地址也在逐步增加。ACM、PSG 等持币地址超过 2 万。 Chiliz 平台为体育俱乐部提供粉丝代币服务，未来可能成为虚拟世界的全球体育联盟。

【AR #75】

市值 18.44 亿，web3.0 赛道，Arweave 在前一段时间受到 SolanaNFT 项目 Degen Ape 带动，转账数据暴涨，虽然随后回落，但是 V 神钦点的下一代存储龙头，背靠以太坊基金会。

【COMP #77】

市值 16.65 亿，老牌货币市场协议，defi2.0 崛起后有望枯木逢春。

【IMX #83】

市值 12.63 亿，Immutable X 是一个二层 NFT 交易市场，支持高效、无 Gas 交易。专为 NFT 打造的 layer2，未来元宇宙的刚需。从底层性能看，Immutable X 能够满足 NFT 低费用高效转账，也适合游戏高频小额交互和转账， 生态上引入了 Gods Unchained、Guild of Guardians 等游戏。

【1INCH #87】

市值 13.39 亿，defi 聚合交易赛道，随着监管加强，defi 聚合交易将成为散户刚需。1inch 目前已桥接了主流的公链和二层，布局较快。未来项目将主动拥抱监管，为新产品 1inch Pro 铺平道路。

【MINA #88】

市值 13.34 亿，主打隐私的公链，开发者生态活跃。Mina 公布了近期路线规划，预计将在今年底开展 Snapp 黑客马拉松，并在明年初上线开发者工具包和以太坊单向桥。Mina 的进展在目前的公链赛道显得有些缓慢，初始的生态效益要到明年才能看得，周期可能会较长，短中期内赛道影响力不大。

【ANKR #93】

市值 11.47 亿，未来 web3.0 的数据底层协议，对标现在的谷歌云。

【LPT #99】

市值 10.92 亿，web3.0 赛道，流媒体龙头，未来可期。LPT 近期进行了 Confluence 网络升级，进一步降低用户成本，后续要将网络向 Arbitrum 迁移，进一步减少 GAS 消耗。在 ETHOnline（2021 年最大的 ETHGlobal 活动）， Livepeer 在三个杰出项目中分配了 8000 美元的奖金，邀请了四名亚军申请 Livepeer 社区节点赠款资助他们正在进行的开发工作，扩大了开发者社区的影响力。

【ROSE #100】

市值 11.54 亿，Oasis 是一个支持隐私的公链网络,潜力巨大。结合其高吞吐量、低 gas 费用和安全架构，能够将隐私扩展到 DeFi 应用，Oasis 获得了包括 Andreessen Horowitz、Accel、和币安实验室的支持，以及已经建立在其网络和合作伙伴上的几个项目，例如与币安、宝马集团、Chainlink、Balancer 等的 CryptoSafe 联盟。

2.市值前 100-200

【YFI #102】

市值 10.47 亿，DEFI 聚合收益赛道，对标现实世界传统金融的基金行业。Yearn TVL 屡破新高，在产品易用性方面随着 UI v3 测试版的推出也在不断优化改善，后市可期。

【ZRX #107】

市值 9.27 亿，0x 正在进行多链部署，目前 0x API 已经部署到了以太坊、BSC，Polygon 和 avalanche 和 Fantom 上。多链部署扩大了 0x 的应用范围，能够为 0x 带来更多的流动性，同时满足不同链上的 dex 的需求，扩大 0x 生态系统，有望成为链接 defi 和 tradfi 的首选入口。

【STORJ #108】

市值 8.05 亿，存储龙头。Storj 近期对 UI、支付功能等进行了优化，提高了用户储存空间限制，未来还将优化 Gateway MT 下载性能等。未来如果将 web3 的底层作为发展方向，其还有更为广阔的应用空间。

【SNX #119】

市值 8.36 亿，defi 合成资产赛道。Synthetix 目前主要在进行 V2x 的升级工作，主要改进了 L1 交易和债务机制、向 Optimism 迁移、社区治理等。二层上线后不断更新了其功能，在一定程度上有利于增强其合成资产的吸引力， 而合成资产有望成为去中心化交易所后另一风口。

【PERP #121】

市值 8.80 亿，去中心化合约交易所龙头之一，未来将成主流。目前 Perpetual 的日均交易额已超过 1.2 亿美元， 总交易额超过 310 亿美元，占据了很大部分的市场交易额，长期上可能在长尾市场建立优势，鉴于期货 Dex 赛道存在指数级爆炸增长的可能，目前赛道格局还未确定，Perpetual 在机制设计和运营数据上都有明显的优势。

【SKL #126】

市值 8.34 亿，以太坊上 dAPP 未来潜在的首选智能合约平台。

【DYDX #134】

市值 8.55 亿，dydx 是期货 Dex 赛道目前的龙头，承载了期货 Dex 甚至整个衍生品去中心化交易市场爆发式增长的期望，未来很可能成主流。

【GNO #138】

市值 6.94 亿，MEV 赛道，以太坊生态的刚需，只要有交易，就离不开它。

【CELR #141】

市值 6.52 亿，Celer Network 2.0 版本已在主网上线，是 Layer2 赛道的龙头项目，L2 是以太坊下一发展阶段的重点。

【NU #146】

市值 6.10 亿，底层隐私协议，生态发展良好。NuCypher KMS 是一个分布式密钥管理系统 (KMS)，提供加密和权限控制服务。它能够在公共网络上在任意数量的参与者之间共享私有数据，使用代理重加密技术来代理解密权限，这 是传统对称加密和公钥加密方案不能实现的。

【WOO #157】

市值 5.68 亿，Wootrade 是一个流动性提供平台，能提供巨大的市场交易深度，可以为币安，火币，抹茶等交易所带来流动性，包括链上平台 DoDo，matic 等，是连接 defi 和 tradfi 的流动性做市商龙头。

【ALPHA#168】

市值 4.17 亿，defi 智能收益赛道，对标现实世界的财富管理公司。Alpha 平台上已经陆续上线了三个项目，团队的资源还是比较强的，因势利导，对后续吸引其他项目也是一个好的信号。

【BADGER #200】

市值 2.32 亿，DAO 赛道，是 BTC 的 DEFI 生态龙头，前景巨大。 Badger DAO 在 10 月抓住了 Convex 快速上升的机遇，目前已经为项目带来了正向的反馈。

与元宇宙相关的Decentraland（MANA）等加密项目在过去一个月中获得了强劲的势头。然而，以太坊创始人Vitalik Buterin也在思考类似的问题。10月31日，Buterin发表了一篇论文，详细谈到了不同政府对尝试新技术（尤其是加密货币）的兴趣日益浓厚。 

Buterin将这些地方政府和新兴的加密技术聚集在一起的想法可视化，以建立他所谓的"加密城市"。在他最近的论文中，Buterin写道：“去年另一个有趣的趋势是加密思想的快速主流化，如NFT和去中心化的自治组织（DAO）。那么，如果我们把这两种趋势结合起来，会发生什么呢？建立一个拥有NFT和DAO的城市是否更有意义？“ 

弥合公民和政府之间的信任差距

世界各地的许多城市和地方政府一直热衷于采用加密货币。Buterin引用了迈阿密等城市的例子，它拥有自己的本土加密货币迈阿密代币。另一个例子是Reno，它正在试验Renodao和NFT项目。 

他还谈到了一个给他留下深刻印象的加密项目，一个名为CityDAO的项目，旨在从头开始建立全新的加密城市。这清楚地表明，加密市场对当地政府的影响越来越大。许多这样的地方政府已经登上了加密列车。Buterin指出，地方政府可以将区块链纳入其现有系统。他重点介绍了两个主要用途：1）使用区块链创建现有流程的更可信、更透明和可验证的版本。2）使用区块链为土地和其他稀缺资产实施新的和实验性的所有权形式，以及新的和实验性的民主治理形式。

区块链和这两个用途之间存在自然的契合。基于区块链的系统天然的比纸质系统更有效，并且公共可验证性优于中心化计算系统。区块链技术可以允许公民"就数百或数千个不同的问题提供大量实时反馈"。最主要的是，透明度是去中心化账本的真正支点，这将有助于弥合公民和政府之间的信任差距。例如，选择哪个投标人赢得政府合同的采购流程在很大程度上可以在链上完成。此外像资产登记、证书和其他可能在链上的记录保存，这些工作正是萨尔瓦多在与Algorand等公链目前寻求做的事情。 

如何在以太坊上建造一座城市

2021年11月2日，一个名为"CityDAO"的去中心化自治组织在推特上表示，它在美国怀俄明州西北角购买了一块土地（约161，874平方米），并在上面插上了该组织的旗帜。就这样，CityDAO以一种宣誓主权的方式进入了公众的视线。 

CityDAO是以太坊上的区块链城市项目。CityDAO已经完成了Genesis NFT的发行。持有NFT意味着拥有该组织的社区成员资格。公民都有投票权，主要区别体现在获得土地NFT的优先级。第一公民被赋予优先权，创世公民是第二名，普通公民是最后一个。根据OpenSea的数据，近5，000人通过购买NFT成为社区成员。

加密城市是最近提出的新概念。它乍一看没什么，但在DAO的加持下就大不相同：现实世界中的城市，包括城市中的草、树、砖瓦，如何使用区块链技术实现这些资产的无国界的自由流通。如何以DAO的形式进行开发和运营是非常富有想象力的。 

CityDAO使用公民进行以社区为基础的土地建设和运营，并将在模式成熟时购买更多土地，最终实现加密城市的目标。这个叙事无疑是性感的，符合V神的加密城市概念。当CityDAO继续在现实世界收购土地时，持有NFT的创世居民可以优先参与认购。也就是说，拥有CityDAO的居民身份，就等于拥有了占领世界土地的优先权和实现美国梦的门票。

硬件只是元宇宙的第一层

现在，"加密国家"寻求在微芯片领域竞争，以提供开放元宇宙的关键硬件。根据A16z的说法，"网络国家"和"云城市"是虚拟的政治实体，可以在不依赖外部资源的情况下进行协作谈判，资助，开发，管理和复制。在现实世界中引导数字经济，基于区块链的DAO大有可为。 

CityDAO正在怀俄明州购买土地，ConstitutionDAO试图购买和共同拥有美国宪法的原始副本，而Kong Land正试图大规模生产开放式微芯片。Kong Land是由硬件黑客创建的。Kong Land的联合创始人在成功退出硅谷的一家实体公司后，于2018年推出了"ARX"白皮书。该白皮书是第一份通过开放硅芯片制造定义信任愿景的白皮书。2019年，开放芯片在其第一个应用中进行了测试：有形的"加密货币"票据。

这些被称为"Kong Cash"的钞票包含一个插入其中的微芯片，该芯片连接到智能合约以验证和访问加密货币。Kong Land建立在安全的芯片和加密密钥所有权上，连接到基于区块链的智能合约，连接现实世界和数字世界，并迎来一个开放的元宇宙。

任何拥有智能手机和NFC读卡器的人都可以扫描微芯片以验证私钥并访问数字资产，确认身份。当微芯片嵌入到有形物品中时，它就变成了一种加密资产，可以在区块链上确认并在现实生活中与之交互。 

总结

基于区块链的DAO作为加密城市的日益普及展示了连接数字世界和现实世界的新方法。从根本上说，在开放的、去中心化的DAO控制的元宇宙和封闭的、可采取的企业私有的元宇宙之间的竞争就像当初的公链与私有链的竞争。 

当DAO拥有社区，工业能力和专业知识，它就可以在开放的元宇宙中竞争。未来像国家一样运作的加密项目将与大公司和民族国家竞争，成为不断发展的新政治参与者。随着物理和数字场所之间的差异不断模糊，对元宇宙的未来新出现的竞争提出了一个新的重要的主题，即对网络文明的风险和机遇进行调查。为了实现其相互依存的目标，加密社区需要继续促进开放技术设计和民主治理的价值。 

CityDAO提供了一种新的思维方式，向公众展示了人与土地、人与城市之间新的未来关系。如何以DAO的形式开发土地是非常值得期待的。至于CityDAO是否会发行代币，官方回应是现阶段只有NFT，并没有说不。参照过去的经验，这种模棱两可的情况很有可能答案是肯定的。一旦代币发行，NFT持有者将获得高概率的空投。

AIGC（人工智能生成内容）

首先，真正的元宇宙只有通过区块链技术赋予的身份认证和确权才能实现。在这种背景下，元宇宙也是一个由虚拟人参与创造、构建及开发的虚拟世界。无论人们是通过个人数字图像进入虚拟世界（现在），还是通过脑机接口将意识虚拟化（未来），都是以“来自另一个世界的身份”参与元宇宙的。

由于用户对可动态交互的个性化数字内容的需求越来越高，传统的开发方式已经无法满足日益增长的需求。目前，专业制作内容（PGC）需要花费更长的时间，加上无法以民主方式制作，几乎无法满足每个人的喜好需求。同时，虽然用户生成内容（UGC）可以部分缓解数字内容供应端的压力，但现在距离每个人都能拥有实时、个性化的交互体验还有很长的路要走。

如果做不到让绝大多数的数字内容由AI来生产，就不可能实现一个完整的元宇宙。当然，任何技术、产业、应用和体验的升级都会经历不同的阶段，因此，在内容和想法完全由AI生成之前，仍然需要让AI辅助人脑进行创作和生成内容。

正如人们对现实世界的理解一样，人眼看到的图像占了绝大多数的信息来源，而大脑中的逻辑系统使这些信息具有逻辑性和合理性，以便理解它们并做出相应的反应，与现实世界进行互动。

使用AI构建原生虚拟物品时，本质上是通过类似于Loot的解构主义思维方式构建虚拟世界的逻辑或“意志”。这个逻辑系统可以真正赋予虚拟世界的数据“生命”。在虚拟世界的规则中，能够与人进行交流并具有自主决策能力的可以是人，可以是其他物品。也就是说，AI与人类共同创造的数字内容是一种新的存在形式。无论是AI驱动的物品与人们的对话，还是AI生成的图像，还是以AI为中心的虚拟形象建立的社会关系，都是真正的元宇宙成立的必要条件。

在目前的整个行业中，为了让AI辅助用户制作虚拟空间，会由AI来构建虚拟物体或生成虚拟人的外观。但是，单靠图像带来的真实感是不够的，因此也有团队利用AI来实现数字场景中控制对象和人物背后的交互逻辑，以及利用AI让虚拟人的对话交流和行为动作更加丰富、合理、有趣——这些应用和经验都代表了以AIGC为方向构建元宇宙的实现路径。

DAO（去中心化自治组织）

在AIGC的基础上，去中心化自治组织（DAO）是元宇宙区别于传统互联网和虚拟世界的另一个重要特征。

在互联网诞生之初，人们以专业化、集中化的方式生产数字内容，而内容供给量的限制导致内容能够满足的需求类别相对较宽泛，人们的需求很大程度上可以由相同或相似的内容来满足。随着技术的发展，用户可以制作自己的内容，也能够更迅速地选择独特的内容来满足自己的需求，但是面对急剧增加的内容，用户对内容的选择能力似乎变得越来越弱。

元宇宙存在的一个必要条件是，无论是原生智能虚拟物种还是以数字方式进入虚拟世界的人类，在元宇宙中都被赋予平等和自由的选择权力。

基于这些价值观，元宇宙将包含大量不同规模的“部落”和“城邦”。每一个这种类型的组织都有自己的治理规则、运作方式和经济体系，选择加入的用户需要同意这些设置，才能加入这些组织开启自己的体验。

目前，区块链技术是实现DAO的最佳技术路径，而建立在区块链技术本身之上的开发者生态也在飞速发展。元宇宙会让人们在虚拟世界中充分释放自己的需求，人们会因为相同或相似的需求而聚集，也会根据不同的需求选择组织，同时这些组织不会相互影响、相互伤害，DAO将是这种形式的必要元素和发展路径。

Cloud（云）

用户可以在元宇宙中体验实时、动态的个性化交互体验，但是如果在客户端离线运行，无论是硬件还是软件都无法应对内容存储和交互容量的指数级增长。

随着通信技术和云技术以及基于大数据的推荐算法的发展，AI的性能将得到充分发挥，为不同用户提供各种动态体验。只有这样，人们才能通过脑机接口等方式，利用意识进入虚拟世界进行体验。这时候就更加需要云技术、分布式技术、边缘计算等技术对通信层面的支持。

当元宇宙拥有基于区块链技术的经济体系和AIGC支撑的内容共创之后，另一个重要的因素是结合云技术和分布式技术，让加密世界的游戏化交互更加流畅自然，在这个支持全球范围用户参与的、由各种虚拟生物组成的原生虚拟社会共同体验另一种生活。

最后，在以上三个条件下，NFT将由静态（非交互式），进化为具备动作、对话功能或其他交互体验，释放出更大的潜力。在未来的加密世界中，可交互的信息量将远大于当今加密世界中的静态信息量。交互式NFT的作用是为这些信息以去中心化的方式定价提供能力和基础，这是真正推动行业向前发展并构建元宇宙的关键，由区块链技术真正让全球不同地区的人连接起来，最终形成多样化的元宇宙。

2021年第一季度，NFT迎来了首次大幅上涨。NFT在默默发展多年后，终于在今年2月份和3月份出现爆炸式增长。3月11日，Beeple的NFT作品在佳士得拍卖出6900万美元的天价，使NFT进一步获得了主流关注，也标志着NFT成为了加密行业的新叙述。

在一季度的繁荣之后，NFT第二季度的热度有所消退。但是，在5月份加密货币市场暴跌之后，NFT再次引爆了市场。从7月1日到8月12日，也就是第三季度还未过半的时候，ERC-721代币（以太坊的NFT标准）的总转账量就达到了240万次，超过第二季度的数据。在整个第三季度中，ERC-721代币总转账量高达990万次，季度环比增长305%。

传统支付巨头Visa在8月底宣布其购买了CryptoPunk NFT头像，这也是机构首次用行动对NFT领域公开表示了兴趣和支持。CryptoPunks于2017年首次推出，它是2021年最受追捧的 NFT 之一，已经成为加密资产管理公司Bitwise的蓝筹NFT基金中权重最高的成分股。

2021年，市场对 CryptoPunks的需求在链上留下了明显的印记，CryptoPunks以前所未有的速度发生易手。“HODL Waves”图表显示了按持有时长分类的CryptoPunks的供应百分比。图表底部的棕色、红色、黄色部分代表过去3个月内转移过的CryptoPunks的供应占比，而蓝色和紫色部分则表示持有超过3个月的供应占比。由此可见，2021年以来，CryptoPunks以创纪录的速度移动，在这1万枚NFT头像中，有75%的供应占比在链上移动过；拥有头像的唯一以太坊地址数量增加了两倍多，从约1000个增加到3300个。

9月底之后，NFT市场开始降温。众多新老项目创造的大量NFT新供应、高昂的gas费用和ETH价格的上涨导致NFT交易额在第四季度开始迅速滑落。OpenSea NFT交易平台上的每日NFT销售额在10月的第一周达到峰值，最高日销售额超过8.5万枚NFT，但到11月之后降至6月份的水平。

NFT与L1公链生态系统

8月5日，以太坊EIP-1559 开始实施，这是它诞生以来最重大的变化之一，为以太坊的费用机制带来了重大更新。EIP-1559的一个关键特征是引入了由协议确定的基本费用，该费用会随着对区块空间的需求而波动，并且引入了基本手续费燃烧机制。自EIP-1559实施 以来，NFT和其它以太坊链上活动已经销毁了超过124万枚ETH。对ETH销毁贡献最大的协议是OpenSea NFT交易平台，累计销毁的ETH高达13万枚。

如图所示，由于燃烧机制的引入，以太坊的货币政策发生了巨大变化，ETH的净年通货膨胀率显著下降。另一方面，随着链上活动和手续费的飙升，以太坊的可扩展性问题再次受到了质疑。以太坊的高额手续费刺激了部分用户采用或迁移到新一代的 (L1) 智能合约平台。 Solana (SOL)、Avalanche (AVAX) 等新公链市值都在此期间创下了历史新高，同时也促进了NFT 和DeFi的竞争生态系统。随着以太坊二层 (L2) 解决方案（例如Arbitrum）获得越来越多的采用，规模竞争愈演愈烈。作为行业通用入口，许多新参与者随着NFT进入了加密生态系统，大型科技公司和其他投资者也开始重新审视NFT和整个加密行业。

Web3.0和元宇宙

第四季度，在Web 3.0和元宇宙概念得到主流关注之后，围绕以太坊和其他智能合约平台的叙述开始发生转变。Web 2.0领域的技术宏观格局也反映出不断变化的新叙述。Facebook 于10月28日宣布改名为Meta，全力押注元宇宙。支付公司Square也宣布将更名为“Block”。与此同时，Decentraland和Sandbox等虚拟土地项目的ERC-20代币价格（绿线）相对于 ETH强势上涨，这与DeFi代币兑ETH（蓝线）的下降趋势发生了鲜明的对比。

从2021年唯一活跃钱包地址数的增长情况来看，加密行业整体上依旧处于增量市场的过程中，特别是代表着早期元宇宙的GameFi钱包地址数（黄线），仍然保持着相对较高的增长趋势。

回到现实世界，随着美国通胀达到39年来的高位，宏观环境再次发生变化。最近，美联储宣布可能在2022年采取更激进的加息措施。市场预测2022年3月加息的概率为47.4%，远高于12月初预计的25.2%。随着宏观条件的变化，加密货币市场正在进入未知领域。在L2、NFT、Web3.0、元宇宙的持续势头以及以太坊2.0可能完成升级的推动下，2022年加密货币行业将再次迎来重大转折。

Web 3.0 的演变

1. Web 1.0：用户是“内容的消费者” 互联网诞生之初，数以百万计的人加入了这场创新，并很快从互联的计算机系统中受益。在网络上浏览信息和娱乐的人数猛增。雅虎和谷歌等服务提供商将广告商业化并在此期间成为最终的暴利受益者，1991 年至 2004 年被称为 Web 1.0 时代。在这个阶段，互联网内容创作者很少，绝大多数用户只是充当内容的消费者。

2. Web 2.0：用户是“内容的创造者” Web 2.0 允许任何 Web 用户参与内容创建。当他们在社交媒体上与朋友互动、在博客上发帖以及在流媒体上分享视频时，就会发生这种情况。网络用户可以互动的这一趋势使Web 1.0 时代适应性较差的互联网公司被淘汰。人们抛弃了雅虎，进而选择了推特。尽管 Web 2.0 并没有取代 Web 1.0，但 Web 2.0 提供了交互性并且仍然是主流。Web 2.0 的落地，催生了 Web 3.0 的丰富想象空间。

3. Web 3.0：内容是“用户的全息投影” 人工智能已经成熟，现在可以嵌入在网页上与每个用户交互。算法负责分析和推断由用户交互生成的数据，以根据他们的偏好推荐视频或商品。原本的 Web 3.0是指机器最终会像人脑一样处理信息。简而言之，可以从上下文和概念上理解消息。 因此，理解所有数据的机器将通过机器学习（人工智能）解决优化问题，为数字生态系统提供理想的前提。数据可以在物联网之间共享。然而，在区块链兴起之后，Web 3.0 的轨迹走向了另一个方向。 在区块链的加持下，Web 3.0 变成了一组包容性协议，可为应用程序制造商提供构建的基础组件。这些组件取代了 HTTP 和 MySQL 等传统 Web 技术，但提供了一种创建应用程序的全新方式。通过授权用户在低壁垒市场中自由创造，可以确保审查和垄断无藏身之处。

为什么我们需要 Web 3.0

网络空间的幻想在认知上是必要的，以弥补现代数字世界中的缺失。从 Web 1.0 到 Web 2.0 的过渡通过让用户选择成为内容消费者和内容创建者，在网络空间展现了无限的可能性。这种中心化内容交换暴露了一些不完善之处，这些不完善之处激发了我们对“完美互联网”的需求。

1. Web 2.0 的固有缺陷 Web 2.0 最重要的成就是将现实世界中的大部分任务转移到网上。这一概念帮助实现了互联网的重大变革，使我们的社会更加高效和互联。尽管如此，全球经济的社会结构在网上保持不变；财富和权力的不公平分配依然存在。中心化问题仍未解决；相反，随着每天生成的数据越来越多，情况变得更糟。主流科技公司对用户数据的管理不善导致非法实体滥用这些数据。因此，数据安全和隐私保护成为急需解决的问题。

2. Web 3.0 能给我们带来什么 Web 3.0 可以在不涉及其他身份服务的情况下，通过互联网方便地识别个人进行资金转移、资产交换和支付。可信方、保险机构和备份服务将在这个新的开放透明的市场中进行全球竞争。用户可以免于哄抬物价或寻租，并免受数据泄露的影响。 Web 3.0 将重新定义“数字时代”。区块链不可避免地成为 Web 3.0 发展的焦点，因为其去中心化、可信和防篡改的优先级与 Web 3.0 的目标一致——新一代互联网，每个人都可以控制他们的数据、身份和命运。除了区块链，还有人工智能、去中心化数据存储协议和高度​​安全的密码学，都照亮了通往Web 3.0蓝图的道路。 这条通往蓝图的道路上的第一个障碍是与数据存储和传输相关的问题，这是 Web 3.0 的基础。要考虑的第二个障碍是将数字身份嵌入这些应用程序的可行性。最后，我们需要以公众熟悉的方式呈现 Web 浏览器和用户界面。这些障碍勾勒出通往 Web 3.0 的道路。

构成 Web 3.0 的六大基石

区块链的特性通过其独特的技术实现了日常生活各个方面的数字化。这种转变是不可避免。我们在未来数字世界中的互动将不仅限于二维码、文本、声音或视频等二维方式。用户将能够以元宇宙化身的形式探索 3D 数字世界。这些用户将能够登录应用程序，在线匿名参与社交活动，并以隐藏身份参加聚会。用户将像在现实生活中一样进行交易，无需识别自己或披露其资产信息。 匿名将不再是犯罪的温床——相反，它将保护用户隐私。例如，当发现恶意活动时，系统可以评估可能影响用户信用评分的所有活动，因为身份将与信用系统配对。任何信用评分较低的人都将被禁止使用该应用程序。用户可以通过支付罚款等补救措施修复信用评分，但不良信用记录不可篡改，可随时查看。匿名身份将对应于去中心化 KYC 中的数字身份和现实生活身份，以防止任何可能的恶意活动。 除了在数字世界中拥有虚拟身份外，还可以拥有我们的数字资产，虚拟房屋的使用权和价值通过去中心化存储和去中心化计算进行验证。区块链技术确保这些数字资产是去中心化的。算法与去中心化治理相结合，保护购买者对财产的所有权。以下是我们看好的六大方向：

1. 零信任交互协议 区块链技术确认了产品的价值和各方的完整性，这是实现 Web 3.0 的关键特征。但是 Web 3.0 缺乏一个可信的、分散的交互协议来传达内部的功能。因此，众多行业专业人士正在构建支持 Web 3.0 定位的基本底层协议来填补这一空白，目前市场上已经出现了不少以太坊之外的新公链和跨链平台。

2. 去中心化存储 数据的重要性不言而喻。许多国家已经实施了有关互联网数据隐私的法律，提高了数据安全意识。在没有合法监管的情况下，在当前互联网系统中保护数据使用及其存储的尝试将是徒劳的。目前市场上出现了几种去中心化的数据存储技术，包括 IPFS 。IPFS是否会被广泛使用尚不确定，但至少我们已经意识到使用中心化服务器可能存在的数据泄露漏洞。

3. 去中心化的通信和计算 只有去中心化的框架才能进一步考虑实现去中心化的通信和计算。毕竟，再好的创意，没有扎实的基础，一文不值。以太坊社区发布的 Web 3.0 计划是让点对点 (P2P) 协议塑造互联网，从软件的基础到网络的最终构建——具有去中心化和隐私保护为主要功能。

4. 去中心化应用 在涉及应用程序时，数据保护和数据隐私是讨论较多的主题，尤其是某些移动应用程序使用的未经授权的数据收集。报告显示以太坊上有超过 2400 个 dapp，这是目前最广泛的 dapp 网络。比不上现在互联网上的应用数量，但足以让我们看到区块链技术走向成熟的趋势。我们距离网络可靠的未来又近了一天，其应用程序不再允许未经授权的数据收集和使用。

5. 去中心化身份 当我们在 Web 2.0 中的移动设备上注册使用新应用程序时，就会发生数据收集。公司可以通过中心式互联网网络中的无意数据泄漏，自愿或非自愿地向第三方披露用户数据。即使是以其强大的数据保护协议而闻名的科技巨头之一 Facebook，也未能避免成为多起重大数据泄露事件的受害者。当用户的权利经常受到侵犯时，必须保护用户的数字身份和信息。 去中心化身份 (DID) 是 Web 3.0 中这个问题的解决方案。DID 是一组完全去中心化的身份，允许个人或实体完全拥有他们的数字身份和相关数据的所有权。对此的简单定义是我们拥有数字身份的绝对所有权。当用户使用 DID 注册应用程序时，他们可以使用这些应用程序并保护他们的数据隐私，而不受中心化实体的任何干扰。

6. 用户界面优化 Web 3.0 中的另一个明星赛道是区块链浏览器应用程序，它集成了去中心化数据、去中心化应用程序和用户数据。去中心化互联网是用户拥有各种身份、相关数据流和专有数据的地方。用户可以将数据存储在自己的设备上或云端，独立于第三方实体。同时，开发人员可以使用用户的 API（应用程序编程接口）构建本地运行的去中心化应用程序。这允许用户访问他们的信息而无需担心数据存储。 许多类似的平台和应用程序也在蓬勃发展。这包括以太坊上的插件钱包 Metamask，允许用户直接在 PC 浏览器上使用他们的钱包，甚至访问 dapp。过去一年，Metamask 上的活跃用户超过 100 万。同时，通过 DAO（去中心化自治组织）和 Web 3.0 流行的游戏进一步倡导了用户收益。

互联网经历了过去 30 年的发展。它为谷歌、亚马逊、Facebook、腾讯和阿里巴巴等科技巨头的崛起提供了完美的舞台。在公众对在线网络安全失去信任之前，互联网能否保持这种势头还有待观察。 与复杂和集中的系统相比，简单和分散的系统更容易产生新的可能性，因为它们可以进化的更快。在简单规则的框架内，每个去中心化的组件都可以找到自己的一席之地。性能好的底层协议会升级，性能差的会被淘汰。 未来的互联网将通过区块链、人工智能或其他未知技术彻底改变，同时也会为 Web 3.0 带来更多价值。一场新的激进运动正在平静的水面下涌动。

到 2021 年，全球有超过 20 亿台使用蜂窝通信的设备连接到物联网。对选择此 IoT 连接路径的客户的调查显示，使用成本受到的质疑最多。连接是通过合同建立的，合同通常包括客户不需要的服务。最后，用户不得不为多余的和未使用的数据和解决方案付费。3G 网络的淘汰为许多客户提供了迁移到 4G 或私有非蜂窝网络的选择，面临额外成本，或迁移到负担得起的无线网络（如 Helium）。

什么是Helium网络？

Helium 网络，是一种点对点网络，通过为低功耗物联网 (IoT) 设备提供覆盖，为蜂窝电信行业带来了全新的视角。物联网设备是简单的非标准计算设备，可以连接到网络并能够传输一些数据。这些不是像许多人想象的智能手机，而是像传感器、执行器或小工具这样为某些应用程序编程的设备。

应用物联网设备的最简单示例是共享自行车的定位装置以跟踪位置。不幸的是，WiFi 不是连接到这些设备的合适网络，因为它缺乏覆盖范围，而且价格太贵。Helium 网络通过使用区块链和 LoRaWAN（一种具有高范围的开源无线协议）为物联网设备提供去中心化的、私人拥有的网络覆盖来解决这个问题。通过这种方式，Helium 网络提供了一种加密的、高安全性的、无处不在的无线连接服务，与传统提供商相比，其成本只是其中的一小部分。

它是如何工作的？

Helium网络由全球个人运营的Helium热点提供动力，以提供连接。热点既可以充当网络矿工，也可以充当无线接入点，并且是可以放置在办公室窗户上的简单设备，例如 Wi-Fi 路由器。这些设备连接到互联网并为数百万个物联网设备提供无线覆盖。

由于将区块链技术与 LoRaWAN 相结合，Helium网络能够提供比 WiFi 高 200 倍的连接性。使用 HNT 代币激励运行这些Helium热点的个人构建网络。这些热点可以自制或通过第三方制造商购买。这些热点及其使用的技术最好的部分是网络只需要 50-100 个热点即可覆盖一个城市。

Helium 网络进一步使用从头开始构建的 Helium 区块链来激励去中心化公共无线网络的创建。区块链致力于新的覆盖共识证明，它使用无线电波来验证热点是否提供无线覆盖。热点还可以通过验证网络上的交易并向区块链添加区块来赚取 HNT。

到目前为止的用例

到目前为止，普通人设置的热点一直在增加。由于用于连接世界各地的热点设备是设置和赚取 HNT 的简单设备，因此活动热点的数量呈爆炸式增长。在撰写本文时，大约有 428,768 个热点处于活动状态，为多个国家/地区的数千个城市提供连接，如下所示。

热点提供的无线服务被Salesforce、Airly、Lime、Digital Matter等多家知名公司使用。总的来说，Helium网络用于物流和供应链、环境监测、智慧水监测、智慧农业和智慧城市。

去中心化有什么好处？

多年来，无线网络的发展深受中心化电信公司的影响。用户别无选择，只能签订长期且昂贵的合同。通常，这些合同还包括客户不需要但需要的服务。在某些情况下，一些大型电信运营商和互联网提供商甚至在未获得同意的情况下出售客户数据及其浏览历史记录。

构建私有 LoRaWAN 网络可提供更大的隐私，但需要额外的安装和运营成本。当没有其他连接选项时，这是合理的。在大城市，可以连接到现有网络，例如，连接到 Helium 去中心化网络。Helium由人为人而建，已成为世界上最大的不间断无线网络。它提供了一种安全且经济高效的方式来向 Internet 发送数据和从 Internet 发送数据。用于构建 Web 的 Helium 区块链确保了用户数据的透明度和机密性。

Helium 网络发展迅速，无需购买和部署网络基础设施。用户选择 Helium 而不是 4G 和其他专用网络有两个主要原因：1.低成本; 2.设备的电池寿命长。

连接到 Helium 网络的成本可以分为 2 部分：1）设备成本; 2）每月数据传输。

1）设备成本

一般来说，LoRaWAN 网络的设备成本总是比使用蜂窝通信的网络便宜。这是因为 LoRaWAN 设备所需的组件较少​​（例如，LoRaWAN 不需要 SIM 卡）。2021 年 GPS 追踪器的平均成本约为 100 美元，在某些情况下，如果签订合同甚至更便宜，但在这种情况下，可能需要为额外的、不必要的解决方案付款。

另一方面，高性能 LoRaWAN 跟踪器的价格约为 50 美元，无需签订繁重的合同。并且考虑到 Helium 网络发展很快，所以没有必要购买网关。这使得 Helium 网络成为物联网用户寻求经济实惠的网络选项的合理选择。

2）数据传输成本（每月）。

Helium 网络中的数据传输费用基于使用情况。因此，例如，物联网设备通过 Helium 网络每 5 分钟发送一次数据，每年的成本约为 1 美元。相比之下，GPS 追踪器的平均价格约为每台设备每年 10 美元。

2.设备的电池寿命。

通过蜂窝网络连接到物联网的设备通常具有能耗高和电池寿命短的特点。相反，在 Helium 网络中运行的 LoRaWAN 具有长达 10 年的内部电源自主运行时间。低功耗和高生产力确保了 LoRaWAN 相对于蜂窝网络的优势。

Helium 在节点方面以及企业用户方面的采用率都达到了创纪录的增长。随着更多物联网设备连接到 Helium 的低成本、高连接性网络，这肯定会在未来增长。该网络的最大机会将是最近为团队布置的 5G 路径。尽管物联网设备的连接性很好，但它们在用例方面是有限的。Helium 支持的未来 5G 无线网络应该允许兼容 5G 的手机连接到网络。如果这是可行的，普通人可以连接到由人拥有和支持的热点。

在 DeFi 板块整体行情低迷的情况下，有一系列创新期权产品在 DeFi 用户中越来越受欢迎。它们通过提供期权溢价而无需直接处理期权，从而提供一种独特的收益，其风险状况与 DeFi 农民或利益相关者习惯的收益不同。这些协议使用不同选项的组合产品，并将它们打包在一个直接提供给用户的策略框架下。这些类型的策略在传统金融中被称为结构性产品。

结构性产品是一种金融工具，它们被组合打包并提供给用户使用，通常是基于衍生品的一组复杂策略。在 DeFi 的情况下，最需要的是基于期权买卖的组合。对于那些不知道什么是期权的人来说，这些是基于 BTC 或 ETH 等标的资产价值的衍生品。期权合约为买方提供了买入（看涨）或卖出（看跌）标的资产的机会。回报取决于为每个期权选择的执行（行权）价格。现在有广泛使用的去中心化期权协议，例如：

去中心化的期权市场是允许设计结构性产品的内层。这些产品非常具有创新性，因为它们提供了一种独特的收益，这种收益不是来自代币发行、资产借贷或交易费用，而是来自出售看涨期权或看跌期权的溢价。

相对于普通期权策略，它们的风险更小，但根据价格走势，收益率也可能为负，因此它们肯定不是无风险资产。对于 DeFi 用户来说，这是获得这些收益的最简单、最容易获得的方法，而无需完全了解产品选项的复杂性，例如复杂的对冲策略。提供此类结构化产品的最具吸引力的协议包括：

Ribbon Finance

可以说，Ribbon Finance是目前最流行的完全基于期权的结构化产品协议，TVL 超过 2 亿美元。他们主要在以太坊运营，提供 6 个不同的金库，其中包含 USDC、wBTC、ETH 或 AAVE 等多种资产。他们广泛使用有保障的看涨期权和卖出策略。不久前，他们的金库容量爆满，现在大多数金库已扩展到 8 和 9 位数，在整个期权市场中占据了相当大的份额。

他们最新的基于 stETH 的保险库是一个有趣的组合，利用了 DeFi 中可组合性的力量。另一个稳定的收益来源是流动性质押，它可以用作卖出期权的抵押品，因此可以增加更高的收益。其他保险库则使用稳定币 (USDC)、ETH 或 wBTC：

在这些策略中购买的期权市场来自 Opyn 协议。协议向用户收取 2% 的年化管理费和 10% 的每周绩效费。如果每周策略是有利可图的，则每周绩效费将根据所赚取的保费收取，每周管理费将针对金库管理的资产收取。如果每周策略无利可图，则不收取任何费用。

目前，这些费用计入 DAO 金库，但正在进行升级，将这些费用计入 Ribbon 代币抵押者。该计划是根据利益相关者的投票将代币排放定向到某些金库，类似于 Curve 的工作方式。有趣的是，这些费用也可用于缓解可能对策略产生负面影响的大规模市场低迷。

StakeDAO

StakeDAO提供了一系列产品。他们也在以太坊。有趣的是，他们的预计收益率高于 Ribbon 提供的收益率，因为他们将这些策略与其他基于流动性挖矿奖励和交易费用的被动策略相结合。这是在 DeFi 中大量使用可组合性的另一个项目。他们的执行价格选择似乎与 Ribbon 中的一样保守，并且每周更新一次。以下是基于产品的策略：

出售期权的底层协议也是 Opyn 协议。他们在这些基于期权的策略中的费用结构是标准的 0.5% 提款费用，该费用在进行质押的协议代币持有者之间分配，类似于 Sushiswap 的质押奖励方法。以下是基于标的提供的策略：

有趣的是他们将 NFT 与其他一些策略结合起来。这在套利等策略能力非常有限的情况下是有意义的。

Dopex

Dopex是提供这些期权金库的最新协议，称为 SSOV（单股权期权金库）。这些与在 Ribbon 和 StakeDAO 上看到的有一些不同。他们主要使用独特的架构发行自己的期权，该架构采用了 UMA 或 Sushiswap 等协议的组合来对冲出售的合约。他们目前在 Arbitrum 上运行，因此减轻了主网的 gas 费用。他们每月而不是每周重新更新，并且用户可以在三个池子中选择执行价格。

由于执行价格是可选择的，因此风险敞口取决于用户。更接近实际价格的执行价格将以更高的风险为代价提供更高的收益，而选择比实际价格更远的执行价格将提供更低的收益但风险更低。提供的三个保险库是：

Dopex 的费用结构涉及收取基础金额的 0.125%（rDPX 为 0.25%）的费用，这些费用分配给流动性池和权益池，因此代币权益持有者可以从协议的使用中受益。

期权策略各不相同

存入期权金库的用户面临的主要经济风险是资产价格是否发生变化，例如看涨期权到期导致该期间的损失。由于行权至关重要，协议的目标是通过尝试选择避免损失并保持策略尽可能有利可图的执行价格来获得保守的风险收益。

根据笔者的经验，行权价格对应的价格水平通常比当前价格高 25% 左右。这个执行价格是经过许可（链下）而不是自动选择的，这一事实令人担忧。例如，如果在选择罢工时出现任何错误，或者恶意操作，则可能会发生故障。这可能会给金库带来巨大的损失。到目前为止，这种情况从未发生过，而且可能性很小，但值得指出。协议灵活性的好处是手动调整执行价格，以适应尚未经历过的可能会极大改变当前收益率的市场条件。

也许期权市场未来要探索的一个方向是根据预言机提供的隐含波动率指数通过算法选择执行价格。回到机制上，这些金库的功能与大多数其他 DeFi 金库不同，后者可以随时提取资产。而一旦用户资金用于期权金库的定期策略，在金库关闭其头寸（每周或每月，取决于每个协议）之前，它们不能被提取。用户可以在金库关闭其先前头寸并开设新头寸的锁定期间立即提取资金。这段时间通常持续几个小时。

典型看涨期权策略

该策略通过结合现货资产买入和期权卖出来产生收益。它自动出售价外看涨期权，并通过锁定等价资产抵押品来覆盖头寸。该策略通过出售期权获得溢价，该溢价被添加到策略中并复合，产生年度百分比收益率。使用下一个图表可以很容易地理解这一点，其中 X 轴绘制价格变化，而 Y 轴表示损益：

该策略的目标是使每周出售的期权相对不变，从而在保持资产上涨的同时赚取期权溢价。如果在金库活动期间预计不会出现大幅价格上涨，则该策略有更高的成功机会。它可能是对熊市看跌情绪持续或温和牛市价格走势的市场的良好补充。使用 Ribbon利润计算器可以轻松模拟每种情况的利润：

运行这种有保障的看涨策略的主要风险是，如果金库出售的看涨期权到期高于金库铸造的看涨期权的行权价，金库可能会蒙受损失。

典型看跌期权策略

看跌卖出策略的收益曲线与有保障的看涨期权相反。

该策略最适合盘整突破市场周期。向上趋势或适度下降的市场条件可能是最好的时机。看跌期权金库中用户的主要风险是，如果看跌期权在低于期权行使价的情况下到期，导致该期间的损失。如果期权在价内到期，损失等于行使价和结算价之间的差额。保险库存款人保留期权费的收益，但所产生的损失则来自存款的抵押品。

风险状况、交易对手和能力

这些策略大部分是有利可图的，因为大多数资产的历史每周回报往往遵循正态分布。尽管到目前为止，在股票和加密货币中，价格走势略有不对称，因为它们的价格历史上都随着时间的推移而上涨。人们可以通过押注可能落在分布中心而不是尾部值的回报来利用这种行为。这就是通常所说的不对称赌注。每周 BTC 回报的分布可以在下一张图表中看到：

关于交易对手，或者谁在另一边出售或购买这些策略使用的期权，答案通常是做市商。其他交易者参与出售这些期权，例如在 Opyn，而做市商则通过拍卖出价成为购买期权的交易对手。这些做市商通过在现货市场上购买资产或将自己定位在期货合约中来对冲风险。

这是传统市场中广泛使用的一种常用技术，它允许保持 delta 中性，因此不会受到标的价格行为的影响，并且仍然可以收取溢价或点差。Ribbon V2通过 Gnosis使用公开拍卖，而 StakeDAO 使用 Airswap出售给列入白名单的做市商名单，Dopex 直接自行发布产品。

与 Deribit 等中心化期权交易所相比，这些协议的价格更优惠，因此做市商也有机会在它们之间进行套利。关于每种策略的容量，由于这些做市商和其他交易者在期权市场上提供的流动性是有限的，所审查的保险库提供的容量也有上限。

如果这些产品的受欢迎程度继续增长，可以预期期权市场看到的流动性也会增长。