Parcl には、大きく2つのプロジェクトがあります。

1. Parcl Protocol 2. Parcl Labs

の2つです。

Parcl Protocolは、DeFi上で不動産デリバティブ投資のためのAMMプロトコルです。2023年1月にv2がローンチする予定で、22年12月にWhite Paperが公開されました。このプロトコルは、不動産合成資産の永久先物取引を可能にしています。簡単にいうと、不動産に対してロング / ショートのポジションを取ることができます。

Parcl Labsは、不動産評価価格オラクルに関するプロダクトを開発しています。トークン化した不動産の評価価格は、オフチェーンから参照する必要があります。また、その評価額は、根拠があり、信頼できる評価で、なるべくトラストレスな形で参照できることが望ましいです。そのため、Parclでは不動産の新たな評価方法やIndexを独自に研究しています。詳しくは、別の記事で解説します。

今回の目的

Parcl Protocol v2のWhite Paperの翻訳/意訳し、ざっくりと内容を理解することです。

デリバティブAMMはそもそも一般的には難しく、クラシックな不動産業界の方にとってもとっつきにくい分野であることは間違いないと思います。日本のマーケットでも、不動産とDeFiの活用について触れることができる機会が必要だという結論にいたしました。

もしParclチームに聞きたいこと、疑問点があれば、@yasuanii までDMください。可能な限り、代理で質問いたします。

今回、僕自身もまだプロトコルを完全に理解しておらず、ぜひ他に解説していただける方いましたらお願いします！

https://www.parcl.co/blog/parcl-v2-whitepaper

Parcl v2 White Paperの翻訳（非公式）

概要

Parcl v2 は、パーペチュアルな合成資産（perpetual synthetic assets）向けに設計された、ノンカストディアルな自動マーケットメーカー (「AMM」) です。たとえば、アグリゲートされた不動産価格やマクロ経済指標などの統計的に計算された値に触れることができるマーケットです。 Parcl v2 では、ソルベンシー（solvency）、信用リスク不要（zero credit risk）、資本効率、およびオラクル価格での価格実行（price execution）を提供する新しいアーキテクチャを採用しています。

イントロダクション

Parcl v2 は、従来のAMMと合成資産プロトコルの両方を用いて、効率的でシンプルな合成資産AMMを提供します。 「AMM」とは、通常、価格発見のために数学的関数を使用する取引所のスマートコントラクトプロトコルを指します。 「synthetic asset protocol」とは、通常、シンセティックエクスポージャーを担保化し、原資産価格のオラクルとオンチェーンメカニズムを使用して、原資産価格での決済/清算を実行するスマートコントラクトプロトコルを指します。

主な特徴

• Isolated Pools プールは独立したマーケットです。トレーダーは価格フィードへのエクスポージャーを得ることができ、また流動性提供者は流動性を提供できます。 各プールには、独自のロング/ショートスキューと資金調達率（Funding Rate）が設定されます。

• Solvency（財務健全性, 支払余力） プールの担保トークン（USDCのようなステーブルコイン）と、プールの作成時に初期化される流動性トークンとの交換レートは、このアーキテクチャの「ボンディングカーブ」として機能します。トレーダーのパフォーマンスとペイアウトは、流動性トークンが使われるため、交換レートはソルベンシーを強制します。 この会計モデルは、1 ドルごとの会計モデルとは対照的に、ポジションが、最終的にプール内で利用可能なリソースで担保された金額内でクリアになることを保証します。

• Price Execution すべてのポジションは、プールのオラクル価格フィードの現在の価格でオープン（仕掛け）およびクローズ（手仕舞い）されます。 ポジションは、コア スマート コントラクトでのみオープン/クローズできるため、価格ペグが維持されます。

• Zero Credit Risk プロトコルは担保トークンによる借入を提供しません。代わりに、トレーダーは最大10倍のレバレッジを選択して、値動きに適用できます。 プールは、ロング/ショートの資金調達率とスキューインパクト手数料によって、このリスクを補償されています。

• オプションとしての流動性提供 トレーダーは互いに取引しており、プール内の交換レートは、保険資金または流動性のバックストップの代わりとして機能するため、流動性提供はオプション機能となります。 流動性提供者 (「LPs」) は、現在の交換レートで流動性トークンと引き換えに、担保トークンを提供します。 流動性トークンを保持する当事者は、自動的に再投資された手数料を獲得し、トレーダーの損益 (「PnL」) とは反対の損益を得ます。流動性トークンは、現在の交換レートで担保トークンと引き換えられます。

• スキューマネジメント プールには、建玉（「オープンインタレスト: OI」）の不均衡 (「スキュー: skew」) を管理するための2つのメカニズムがあります。ロング/ショートのファンディングとスキューインパクト手数料です。 スキューインパクト手数料は、不均衡を悪化させるポジションにのみ適用されます。 バランスの取れたプールのトレーダーは、ポジションを閉じた後に流動性トークンを担保トークンと引き換える際に、元本のリスクを負う可能性が低くなります。

Pool

プールは、トレーダーが価格フィードへのロングまたはショートエクスポージャーを得ることができる独立した取引市場です。 プールには、単一の担保ステーブルコインと単一の価格フィードがあります。 どちらもプールの作成時に一度だけ設定されます。 各プールは独立した市場であるため、LPsはプールごとに流動性を提供します。各プールには、担保トークン、トレーダーの流動性トークン、プロトコル・フィーを保管するための3つのトークンVaultがあります。

会計モデル

各Parcl v2プールは、ユニークな流動性トークンを使用しており、ポジションの損益計算と同様にプールの所有権を表します。すべてのクローズされたポジションは、流動性トークンで支払われます。つまりトレーダーはポジションをオープンしたときに暗黙の流動性提供者になり、クローズしたときに明示的な流動性提供者になります。 トレーダーに担保トークンである米ドルステーブルコインで支払われないため、ソルベンシーを強制するメカニズムです。流動性を追加および取り除くための交換レートは、プール内の総担保トークンと総流動性トークン残高の比率で算出されます。

流動性トークンの交換レートは、トレーダーがポジションを閉じると最も大きく変化します。 クローズ ポジション取引の間、プロトコルは、現在の流動性トークンの交換レートにおけるポジションの損益（PnL）に比例して、流動性トークンを発行/バーンします。 PnLは、レバレッジが効いた値動きと資金調達で決まります。

トレーダーの損益

トレーダーがポジションをオープンすると、担保トークンがプールに入金され、プロトコルが現在の交換レートで流動性トークンをVaultに発行します。ポジションをクローズすると、プロトコルはプラスのPnLを発行するか、マイナスのPnLをバーンします。バーンできる最大のマイナスのPnLは、ポジションのオリジナルの流動性トークン量までです。クローズポジション取引の後、トレーダーは新たに受け取った流動性トークンを新しい交換レートで償還して、担保トークンの即時利益または損失を実現できます。

流動性提供

流動性提供者(「LPs」) は、必要に応じて担保トークンVaultに流動性を追加して、純粋なトレーダーのPnLと手数料のエクスポージャーを得ることができます。LPsは、流動性トークンを償還してバーンすることにより、流動性を取り除きます。 流動性提供取引は、現在の交換レートで流動性トークンを発行またはバーンするため、交換レートに影響を与えません。

トレーダーは、ポジションを開くために担保Valutから手数料を支払い、ポジションを閉じるために流動性トークンの払出しから手数料を支払います。 手数料は複利運用でプールに再投資されます。LPsが保有する流動性トークンは、プール内比率と比例した所有権を表すため、LPsは流動性トークンの一部またはすべてを償還することで利益/損失を実現できます。

LPsは、自分が提供した資金が、トレーダーがプラスのPnLを決済するために使用される可能性があり、清算（Impermanent loss: 「IL」）リスクを負います。 ただし、トレーダーが中立またはマイナスのPnLである可能性もあり、LPsは報酬を受け取れます。

スキューマネジメント

スキュー は、プールのロングとショートの建玉（オープンインタレスト: OI）間の不均衡のことです。ロングとショートの建玉は、仕掛けられたすべてのポジションサイズの合計を表します。 サイズは、ポジションのリスクを負った担保額 × 選択されたレバレッジで算出されます。

すべてのトレーダーが流動性トークンの所有者になり、プールが利用可能なリソースでクリアされると、建玉のバランスが取れている場合、すべての利害関係者はより良い状態になります。 これは、過度のスキューにより、プールが非対称なファンディングフローと、潜在的なプラスのPnLの払い出しと流動性トークンの償還の非対称性にさらされるためです。

ソルベンシーのリスクはありませんが、トレーダーはポジションを決済する際に十分に決済できないリスクに直面する可能性があり、場合によっては流動性トークンを担保トークンに償還する際に元本割れのリスクに直面する可能性があります。

このプロトコルは、スキューを管理するために多面的なアプローチを採用しています。 次の2つのメカニズムは、バランスを奨励し、不均衡を回避することを目的としています。

スキュー インパクト手数料

スキューを悪化させる取引は、スキューへのネガティブな影響に比例して、高くなる手数料を支払います。 スキューへの影響がポジティブな取引は、手数料を支払うことも利益を受けることもありません。 スキューへのネガティブな影響は、取引がプールに与える不均衡を確実に拡大させます。

最大のネガティブスキューインパクトは、プールの作成時に一度だけ設定され、100%までスケーリングされます。 以下は、任意の最小および最大取引額から 1 ～ 10,000 bpsの範囲での正規化またはリニアスケーリングを使用したスキューインパクト手数料率の計算です。

bpsの最小値と最大値は、それぞれ a と b で表されます。 スキューインパクトSI は、取引サイズがプールに与えるネガティブな影響力のことです。

スキューインパクト手数料は、取引の担保額またはレバレッジを除くリスクを負った担保額と、スキューインパクト手数料率の掛け算です。

資金調達

累積資金調達率（Cumulative Funding Rate）

**資金調達率（Funding Rate）**は、各取引の開始時に更新されます。資金調達率は、プールのマジョリティ側がプールのマイノリティ側に支払う手数料を計算するために使用される1秒あたりのレートです。この手数料はOIとは逆方向に流れます。

資金調達は、トレーダーがマジョリティポジションをクローズし、マイノリティポジションをオープンすることによって収益性が高まるため、各プールのロング/ショートスキューのバランスをとる原動力になります。このメカニズムによってプールは保護されます。なぜなら、流動性トークンの所有者がプールの建玉ギャップを暗黙的に埋めるからです。このギャップがゼロに近づくと、流動性トークンの所有者が負っているプール内不均衡によるリスクもゼロに近づきます。

各プールは、プールの累積資金調達率の計算に使用されるロングとショートの建玉を追跡します。 新しいポジションは建玉を増やし、クローズしたポジションは建玉を減らします。 建玉の値はレバレッジを説明するので、プールは価格変動リスクに対して補償されます。

累積資金調達率の計算

累積資金調達率の更新は、1日あたりの比例スキュー (秒単位) と最終更新からの時間差の積で計算されます。プール内のスキューがゼロの間、現在のレートがローカル均衡のため、累積資金調達率は更新されません。

比例スキューは、スキューを建玉の合計で割ったものです。

大口取引の影響を抑えるために、最大年間資金調達率デルタ（変化率）を1000%とし、各トランザクションの資金調達率デルタを決定します。

署名された資金調達率デルタは、プールの累積資金調達率に追加されます。

累計資金調達（Accrued Funding）

累計資金調達額は、ポジション存続期間中のスキュー（不均衡度）に基づいて、トレーダーがプールに支払う、またはプールから受け取る担保トークンの金額です。 部分的なポジションのクローズまたはフル ポジションのクローズ中に計算され、PnLに追加されます。

ロングポジションの累積資金調達率は、プールの現在の累積資金調達率とエントリーポジションの資金調達率の差です。 ショートポジションは、エントリーポジションの資金調達率とプールの現在の累積資金調達率の差を使用します。資金調達率は連続的であるため、プロトコルは、ポジションのエントリー時とクローズ時に資金調達率のスナップショットを使用して、発生した資金調達率を計算できます。

累計資金調達額は、累積資金調達率とトレーダーが手仕舞うポジションの担保額の積です。

ポジションマネジメント

プロトコルには、オープン、部分的クローズ、クローズ、清算の4つのポジションの管理方法があります。 ポジションが開かれた後、その所有者はポジションを部分的もしくは完全に手仕舞うことができます。プール作成時に設定された最大しきい値を超える損失に直面した場合、ポジションの所有者を含む任意の参加者がそのポジションを清算できます。

レバレッジ

レバレッジ借入モデルとは対照的に、レバレッジは価格変動に適用されます。 プロトコルの会計モデルと組み合わせたこのレバレッジモデルには、独自の特性があります。

たとえば、LPsがプールに流動性を追加する場合、プールの反対側にレバレッジ利益の合計金額として十分な資金がなくても、レバレッジで利益を得るトレーダーが、担保Valutでレバレッジ利益を実現することが可能です。

逆に、レバレッジをかけたトレーダーが、プールの反対側でカバーできる以上の利益を上げており、LPsの流動性も不十分な場合、レバレッジをかけたポジションから得られる担保トークンから得る利益は、利用可能な流動性トークンの量によって制限されます。

手数料

プロトコルには、スキューインパクト手数料、取引手数料、清算手数料の3種類の手数料があります。 スキューインパクト手数料については、上記【スキューインパクト手数料】をご参照ください。

プールの取引手数料率 r trade はプールの作成時に一度だけ設定されますが、プロトコルの手数料率 r protocol はプロトコル全体でスマートコントラクトの定数として設定され、すべてのプールに適用されます。 各取引手数料の60%はプールに再投資され、各取引手数料の40%は流動性トークンのプールのプロトコル手数料Vaultに追加されます。

プールの清算手数料率 r liquidation は、プールの作成時に一度だけ設定されます。清算手数料は、清算人がこの重要なタスクを実行することに対して補償します。Parcl v2の清算では、清算人がいかなる種類の担保トークンも提供する必要がないため、清算手数料率を市場レートより低く設定できる可能性があります。

オープンポジション

トレーダーは、担保預金、レバレッジ乗数、ロングかショートか の3点を選択することにより、プールで新しいポジションを開くことができます。

オープンポジションの取引中は、ポジションの入金額に、取引手数料率とスキューインパクト手数料率が適用されます。

プロトコルの手数料率 r protocolが取引手数料と掛け算され、現在の流動性トークンの交換レートで割った値がプロトコル手数料となります。プロトコル手数料は、プロトコル収益によるエコシステムの拡大に基づき、流動性トークンのプロトコル手数料Vaultに保管されます。

手数料がデポジットに適用された後、担保となるデポジットは現在の交換レートで流動性トークンに変換されます。

エントリーポジションの資金調達率、エントリーオラクル価格、担保手数料計算後のデポジット金額、流動性トークン手数料後のデポジット金額は、ポジションアカウントに保存されます。 担保トークンはプールの担保Vaultに保管され、流動性トークンの金額はプールの流動性トークンVaultに発行されます。

クローズポジション

ポジションの所有者は、ポジションのデポジット金額の中で部分的に決済するか、ポジションを完全に手仕舞いして、流動性トークンを受け取ることができます。 部分決済取引では、ポジションの総デポジット額に対する取引の要求担保率が使用されます。要求された担保額は、ポジションの合計担保額以下でなければなりません。

PnLは、ポジションのデポジット、ポジションのレバレッジ乗数、オープン後の価格デルタの積です。 署名された累積資金調達額はPnLに追加されます。

デポジットとPnLは、ポジションが清算されるリスクがあるかどうかを判断するために使用されます。 ポジションのエクイティが、清算の最小しきい値を下回っている場合、クローズポジション取引は、初期化されます。

次に、流動性トークンのネットポジションバリューは、現在のレートを使用して、流動性トークンのデポジット額と流動性トークンのPnLを合計することによって計算されます。

手数料は、流動性トークンのネットポジションバリューに適用されます。

プールは担保資金から払い出しをしません。流動性トークン手数料から資金を獲得するために、プロトコルは、ポジションの流動性トークン総量から流動性トークン手数料をバーンし、発行される可能性のあるポジティブなPnLを減らす、という2つの方法を組み合わせて使用します。

決済ポジションの払い出し金額は、オープンポジションで作成されたオリジナルの流動性トークンの金額、署名済みの流動性トークンのPnL、流動性トークン手数料 の合計です。

ポジションがアンダーウォーターにあり、手数料をカバーできない場合、手数料と払い出し金額はゼロになります。 プロトコルは、プールがポジションのネガティブなPnLを実現できるように、オープン時に作成された流動性トークンをバーンします。

清算

ポジションの損失がプールの清算しきい値以下である場合、ポジションは清算され、清算人によってクローズされます。 清算人は、任意の市場参加者がなることができます。 清算人は、その貢献に対してボーナス料金を受け取ります。 清算されたポジションの所有者は、PnLと手数料を差し引いた残りの流動性トークンを受け取ります。

レバレッジをかけたポジションは、資金を借りていないため、ポジションの最大損失はそのデポジット額です。 したがって、証拠金モデルの場合と同じように、マイナス資本はあり得ません。 理論的には、流動性トークンを保有するLPsとトレーダーは、流動性トークンの価値が増加するため、流動性トークンを保有するLPsとトレーダーがタイムリーにポジションを清算するように動機付けられると予想されます。

原資産がマイナスなることがなくても、トレーダーはレバレッジされたポジティブなPnLのアップサイドを取るため、清算は依然として必要です。プールは、清算のしきい値を下回る損失ポジションをクローズし、補償として流動性トークンの供給を減らす必要があります。 そうでなければ、流動性トークン所有者にとって、プールに永久に留まる可能性のあるマイナスのトレーダーのPnLからプラスのPnLを実現するメカニズムがなくなってしまいます。

オラクル

このプロトコルは、スマートコントラクトインスタンスのブロックチェーンがサポートするオラクルプロバイダーをサポートするように構成できます。 起動時に、プロトコルは Pyth オラクルをサポートします。 プロトコルは、Pyth の価格が約 2 分よりも古い場合、または報告された信頼度が指数移動平均価格の 5% を超える場合、Pyth の価格を拒否します。

※直接Parclチームメンバーに聞いたところ、Parcl Labsが提供する価格オラクルを利用しているらしいです。Pythを利用しているか定かではありません。

ガバナンス

このプロトコルは、ガバナンスを可能な限り最小限に抑えます。 同等のプロトコルよりもリスクパラメータが少ないため、可能です。 プールのマネジメントは、パーミッションレスに設定でき、流動性の提供は常にパーミッションレスです。 スマートコントラクトのアップグレードは、プロトコルがベータ版を終了し、その時点でチェーン上のスマート コントラクト コードが凍結されるまで許可されます。 このセクションの残りの部分では、プロトコルのパーミッションレス機能について説明します。

プロトコル管理者

プロトコルの管理者は、プロトコル料金を引き出し、管理者の役割を別のアカウントに移管し、プール作成の権限を切り替えることができる唯一のアカウントです。 プールの作成がパーミッションレスに設定されている場合、すべてのアクターが新しいプールを作成できます。 ただし、プールの作成がパーミッションレスに設定されていない場合、プロトコル管理者のみが新しいプールを作成できます。

プール作成者

各プールには 1 人の作成者がいます。 プール設定の大部分は、プールの作成時に一度だけ構成できます。 このパターンの例外は、名前、シンボル、オフチェーンURI などの流動性トークンメタデータです。 プールの作成者は、流動性トークンのメタデータを独自の裁量で作成および更新できます。これは、コアプールの機能に干渉したり、オンチェーンアクティビティを中断したりしないためです。

このアーキテクチャは、プール設定のさまざまな組み合わせが選択されている同じ価格フィードに対して作成される多くのプールを奨励します。 プロトコルは、トレーダー、LPs、およびビルダーの市場が、特権グループまたはチェーン上の投票メカニズムとは対照的に、使用するプールを決定できるようにするため、このアプローチを支持します。 主なプール設定は、取引手数料率と最大のネガティブスキューインパクト率です。

将来の開発

現在、Parcl v2 は、流動的な取引市場をサポートできない資産の価格フィードのみをサポートしています。 他のプロトコル機能の中でスリッページに関する将来の開発により、プロトコルを任意の価格フィードに使用できるようになります。 さらに、価格オラクルのオンチェーンとオフチェーンのコンポーネントをさらに分散化することは、将来の開発にとって重要な関心領域です。

免責事項

このドキュメントは、一般的な情報提供のみを目的としています。 投資アドバイス、または投資の売買の推奨または勧誘を構成するものではなく、投資決定を行うメリットの評価に使用されるべきではありません。 会計、法律、税務に関する助言、または投資の推奨を目的として依拠すべきではありません。 このドキュメントは著者の現在の意見を反映したものであり、Parcl Digital またはその関連会社を代表して作成されたものではなく、Parcl Digital、その関連会社、またはそれらに関連する個人の意見を必ずしも反映するものではありません。 ここに反映されている意見は、更新されることなく変更される場合があります。

Discord

Web3 Real Estate Clubという不動産とブロックチェーンの活用に関して、情報をシェアするDidcordコミュニティを作っています。

興味がある方は是非ご参加ください。

https://discord.gg/yAB9Y94au2

NFTアートの需要が高まり、デジタルアートは我々の身近なものになりつつあります。デジタルアートの次は、リアルアセットや現実世界とNFTが紐づいたサービスが台頭するでしょう。特に、不動産分野でのブロックチェーン技術やNFTの活用は、ERC721が生まれた時から妄想されていました。事実、セキュリティ分野では早期からブロックチェーンの活用が研究されており、今ではweb3不動産領域で最も発展している領域と言えるでしょう。

不動産とブロックチェーンの活用、不動産とスマートコントラクトの活用の分野は、未だ発展途上です。不動産業界の仕事をしており新しいことに関心がある方、ブロックチェーンと不動産でビジネスを考えている方をターゲットに、カオスマップを作成しました。完全な正確性よりも、不動産領域ではない方にとっても分かるような分類をしました。このマップが、新しい領域でチャレンジするための手助けになることを願っています。

ZOFUKUでは、不動産領域におけるブロックチェーン技術の活用に興味のある仲間を募集中です。日本不動産のトークン化やグローバルを見据えたNFTFi、NFTレンタルなどの分野で一緒に事業を作っていきたいと考えています。

https://zofuku.com/

Web3 Real Estate カオスマップ

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選定基準

調査手段は、主にGoogleとTwitterです。プロジェクトの選定の基準は下記を満たすものとしました。

• HPもしくはTwitter, Documentでプロジェクトの概要が確認できること

• 不動産領域でトークン（トークンエコノミクス）やブロックチェーン技術を活用するプロジェクトであること、もしくはDAOコミュニティを主体としたプロジェクトであること

グルーピング

投資家向けプロジェクト

不動産小口/ST

• 主な顧客が投資家であること

• 小口化した不動産の販売やそのマーケットプレイス

• 不動産投資に焦点を当てているプロジェクト

DeFi活用

• 不動産の権利を示したトークンもしくは不動産をバックに発行されたトークンを、DeFi上のLiquidity Poolに提供したり、DeFi上で運用できる。

• ガバナンストークン、ユーティリティトークンの販売のために、DEXを使っているだけのプロジェクトはここに含まれない。

DAOコミュニティ主体のプロジェクト

DAOで不動産開発/所有権保持

• DAO（コミュニティ）やDAO（法人格）が不動産の権利を取得し、コミュニティで開発・利用していく目的をもったプロジェクト

DAOでサービスを運営

• DAO（コミュニティ）やDAO（法人格）の存在が、不動産を用いたサービスの運用に焦点を当てているプロジェクト

• DAOメンバーが不動産運営に参加するプロジェクト

• 不動産の所有権は必ずしもDAOではなく、DAOはサービス運用することで収益をあげるタイプ

不動産取引プロセス

• 不動産取引をブロックチェーン、スマートコントラクトで完結させるプロジェクト

デジタルツイン

• メタバース上とリアル世界をリンクさせた不動産プロジェクト

周辺事業

プラットフォーム/SaaS

• 不動産やリアルアセットのためのサービス、ブロックチェーン全般のソリューションサービスを提供しているプロジェクト

ファイナンス

• リアルアセットを利用した暗号資産の資金調達に焦点を当てたプロジェクト

不動産はドメスティックなビジネスであることが多いので、他国のプロジェクトが抜けやすい傾向にあります。そのため、訂正するべき点や追加するべきプロジェクトがあれば、我々に連絡してください。

考察

不動産領域におけるブロックチェーン活用プロジェクトは、不動産投資に焦点を当てた、不動産小口化・セキュリティートークンのプロジェクトが最も活発でした。世界中の不動産の一部の権利をトークンで保有することができる世界が近づいている印象です。この分野は技術的な側面もさることながら、法的側面が課題となるケースが多いと予測できます。技術面では、ERC1400のトークン規格を使用したプロジェクトが複数見られました。セキュリティートークンの基盤が整い、かつマーケット（不動産投資家）の理解が得られると、流動性が高まる可能性があるでしょう。

不動産小口商品に限らず、ほとんどのプロジェクトでマーケットプレイスを何らかの形で提供していました。NFTマーケットプレイスは、ノーコードでも簡単に作成できるツールやSDKが公開されていることから、マーケットプレイス自体がストロングポイントとなることは考えにくいと思います。

投資という面では、DeFi上で運用できるかどうかがポイントになります。不動産投資は、比較的安定的な収益が見込めることが強みですが、DeFi上でトークンを運用する手段を加えることでさらに高い利回りを実現できる可能性があります。不動産という低〜中程度のリスクの資産と高リスクなDeFi運用をつなげることは、投資家のポートフォリオをより柔軟にすると考えられます。

web3やDAOという単語を普通に使ってしまいましたが、プロジェクトごとにDAOの定義が異なっている可能性もあります。DAO主体のプロジェクトのうち、不動産を実際に所有するDAOの多くは、ワイオミング州の法人格を持つDAOを法的根拠としています。

不動産取引のスマートコントラクト化に取り組む最も有名な企業はPropyですが、PropyのサービスもUS以外では対応できず、グローバルに考えると、登記簿謄本のデジタル化や不動産データへのアクセス、オープンになっているかどうか、第三者対抗要件など、さまざまな課題があるため、民間企業として実装するには最も困難な分野であると言っても過言ではないでしょう。この点に関しては、また他の機会に考察したいと思います。

各プロジェクトの解説記事

各分野の代表プロジェクトの解説記事は、@ryujino1109さんの記事をご覧ください。

https://mirror.xyz/0x9Abe365a5743cd5Ea4B5aB2e33157725e24E5D10/3lggEjd9e85M97rL_27AEJXoI-u5Mb2KeddSzuoEWB0

最後に

気に入ってくださった方、ご興味ある方、ここ間違ってるから訂正しろ 何かあれば是非フォロー&ご連絡ください。

Twitter: @yasuanii

また、Discordでたまに不動産とブロックチェーンの領域に関する雑談やニュースを共有しています。ご興味あればこちらも参加ください。

https://discord.gg/fwmm2BqVQr

このカオスマップが作成できたのは、@ryujino1109さんのご協力のおかげです。また、コメントを引き受けてくださった@Akeyra23さん、解説記事の共有を承諾してくださったPROPWAVEさん、ありがとうございました。この場を借りて感謝申し上げます。

English ver. will be published by zofuku.eth.

https://www.parcl.co/blog

ブロックチェーン：Solana

トークンモデル：parclトークン

目的：デジタルHOAの形成、不動産トークン化とCDPモデルの構築

考察と解説

Parclは、HOA（Homeowners Associations）という日本でいう管理会社や町内会のような存在で、その地域の住む人たちが加盟するコミュニティーをデジタル版で結成しています。募った資金で、建設した不動産を使ったり、DeFiで運用しようとしています。

Parclの場合は、「parclトークン」と呼ばれる合成不動産トークンを発行します。合成資産とは、既存のDeFI市場では多く用いられており、例えばBTCやETHなど、複数の暗号資産を担保に発行することで合成資産を生成できます。

Parclの場合は、不動産から合成資産Parclトークンを作成しています。「各parclトークンは、都市近郊などの任意の地域の住宅用不動産の1平方フィートあたりの中央値を表し、CDPスマートコントラクトのリスクパラメーターに従って過剰担保されています。」とあるように、近郊地域の取引事例もしくは評価額を参考にした中央値を用いているようです。リスクパラメーターがどのようなものかは詳細が不明です。

不動産をDeFiなどのブロックチェーン上に載せるためには、リアルアセットとデジタルとの相違（オラクル）を解決する必要があります。ブロックチェーン上のvalueとリアルな世界のvalueにズレが生じてしまいます。 Parcelは、HOAという考え方のため、近郊地域の取引事例比較法の考え方で不動産を評価しています。

また、Parclの場合は、parclトークンとUSDCのプールを作成しており、swapやLPなどの運用を可能にしています。parclトークンもしくはUSDCの一方の価格が暴落した場合、インパーマネントロス（IL）が機能しなくてはなりません。そのため、なるべくリアルタイムのオフチェーン価格をオンチェーンに反映させる仕組みが必要となります。

Solanaを採用している理由はここにあると考えています。Parclは、オラクルプロバイダーとして、Pyth、Chainlink、Switchboardの３つを挙げています。EthereumやPolygonを利用するよりSolanaの方が処理スピードが圧倒的に速いため、リアルな世界の価格、オフチェーン価格を素早く処理するためには、Solanaだったのではないかと思います。

whitepapaerにはいかにオフチェーンオラクルを解決しているかは記載がありませんが、こうしたプロジェクトは、証券化とは異なる分野で、HOAコミュニティーや不動産運用の新しい方法を切り開くかもしれないと思います。

Roadmap

Created HOA

コミュニティは、全国の象徴的な住宅スタイルを表すデジタル住宅を中心に形成されました。このHOAは、不動産をより利用しやすくし、コミュニティを支援することに専念している志を同じくする個人を集めました。

工事

家が建てられました。才能のあるデザイナーVENDELCGと提携して、これらの家をスケッチ、設計、建設し、それぞれの要素をユニークで補完的なものにしています。

Testnet

Public mint

Present Home

HOAコミュニティに還元するために、ミントの収益を使用してコミュニティのメンバーに家を購入します。この最優秀賞受賞者は、5人のファイナリストのグループから選ばれます。残りの4人のファイナリストは、Parclが1年間家賃または住宅ローンの支払いを行います。これは、会員をサポートするために私たちがとる多くのイニシアチブの最初のものであり、不動産市場のギャップを埋めるという私たちの使命です。

Party

HOAで集まってパーティーをします。

Public launch

Parclプロトコルが一般に公開されている場合、NFT保有者は、HOANFTを保有することでさまざまなメリットを享受できます。資格が保留中の場合、これには、ステーキング、エアドロップ、または新機能や商品への排他的アクセスのROIの向上などのプロトコル特典が含まれる可能性があります。

White paperの抜粋

CDP protocol

In order for the cdp smart contract to evaluate the dollar value of collateral and parcls, it must have access to on-chain price feeds that continuously receive the dollar unit price of an asset from off-chain oracles.

Vault health is expressed using the following invariant where R is the minimum collateralization ratio, Vc is the dollar value of the vault's deposited collateral, and Vp is the dollar value of the parcl tokens borrowed against the vault.

Parclは、債務担保証券（CDP）プロトコルを使用して新しいparclを作成します。 このプロトコルは、グローバルなオンチェーン構成を使用して、借り手が許可なくcdp Vaultを開き、担保を預け入れ、parclsを借り、parclsに返済し、担保を引き出すことができるように、関連情報を格納します。 Vaultは過剰担保されており、グローバルなオンチェーン構成で保持されているリスクパラメータを使用して、プロトコル全体の正常性を確保します。 さらに、Vault healthが清算の最小値を下回ると、清算が発生します。 スマートコントラクトロジックは、原則として、DeFiエコシステム全体のステーブルコイン発行および合成資産発行プロトコルに似ています。 これらのタイプのプロトコルの多くは、通常、新しい合成資産の適切な担保化を実施するために、担保付き債務ポジションのスマートコントラクトにも依存しています。

Parcels token

「parclトークン」と呼ばれる合成不動産トークンを作成するためのCDPスマートコントラクトと、parclトークンを取引するためのAMM分散型取引所を開始します。各parclトークンは、都市近郊などの任意の地域の住宅用不動産の1平方フィートあたりの中央値を表し、CDPスマートコントラクトのリスクパラメーターに従って過剰担保されています。 Parcl Labsは、平方フィートあたりの価格の中央値を生成します。

Vault

このプロトコルは、特定のタイプのcdpボールトを開くためのグローバル構成として機能するボールトタイプのアカウントを使用します。ボールトタイプのキーデータには、担保トークン、特定のparclのプロトコルのグローバルparcl構成のアドレス、およびボールト管理の最小担保比率が含まれます。 最小担保比率は、借り入れたparcelsのドル価値に対する、預け入れられた担保の単一の保管庫のドル価値の最小比率です。この最小比率は、個々の保管庫のparcels借入権の制限、担保の引き出し制限、およびポジションが不健全で清算される可能性があるかどうかを強制します。 ボールトタイプは、清算比率も指定します。この値は、ボールトが清算の対象であるかどうかを判断するために使用されます。ヘルスレシオが清算レシオを上回っているが最小レシオを下回っているボールトは、追加のパークルを借りたり、担保を引き出したりすることができなくなります。これらの保管庫は、追加の担保を預けるか、パークル債務を返済することしかできません。担保預金と小額債務返済は、借り手が金庫室のポジションの健全性比率を高めるための手段です。 cdpスマートコントラクトが担保資産とparclsのドル価値を評価するには、オフチェーンオラクルから担保資産のドル単価を継続的に受け取るオンチェーン価格フィードにアクセスできる必要があります。 ボールトの状態は、次の不変条件を使用して表されます。ここで、Rは最小担保比率、Vcはボールトに預けられた担保のドル値、Vpはボールトに対して借りたparclトークンのドル値です。

Liquidation

借り手が十分な担保とパークの負債比率を維持していない場合、そのボールトの健全性比率はボールトタイプの最小比率を下回る可能性があります。 その結果、ボールトは追加の債務を借りたり、担保を引き出したりすることができなくなります。 この状態は、分散型取引所の従来の財政状態での証拠金請求と同じです。 ボールトの状態がボールトタイプの清算比率を下回り続ける場合、任意のアクターは、ボールトの担保の一部またはすべてを割引価格で引き出すために、不健全なボールトの債務の一部またはすべてを返済することによって清算をトリガーできます。

清算により、保管庫は健全な担保比率に戻ります。これは、保管庫が最小比率および清算比率を大幅に下回っている場合、完全な清算を意味する可能性があります。 清算割引率は、プロトコル管理者によって設定され、その後、各ボールトタイプ（つまり、担保 / parclペア）のリスクプロファイルが異なるため、個々のボールトタイプごとにガバナンスによって設定されます。 清算基準額は、次の式で表すことができます。ここで、Lは清算比率、Vcは金庫の預け入れ担保のドル価値、Vpは金庫の未払いのparcel債務のドル価値です。

ボールトの担保比率が清算比率を下回るようにparclトークンの価格が上昇した場合、借り手は清算される可能性があるため、借り手は借りたparclを暗黙的に不足させます。 その結果、借り手は、parclトークンをparcl dexやparclで構成され、利回りを提供する他のプロジェクトなどの利回りを伴うDeFiプロトコルに預けることで、より中立的な立場に入ることができます。

Price feed

CDPプロトコルでは、債務ポジションの健全性を判断するために担保価格フィードとparcl価格フィードが必要です。 CDPプロトコルは、Pyth、Chainlink、およびSwitchboardの価格フィードを使用できます。 PythとSwitchboardは、Solanaメインネットの担保資産に人気のある価格フィードをすでに提供しています。 Parcl Labsがフィードを作成するため、Parcl価格フィードにはカスタムのOracleネットワークが必要です。 この問題を解決するために、ParclLabsはPythプログラムのカスタムデプロイメントを運用しています。 時間の経過とともに、Parclプロトコルは、プロトコルが分散化するにつれて、このOracleネットワークの運用を奨励します。 さらに、Parcl Labsは、マルチパーク価格フィードソリューションまたはスイッチボードプライベートキューの使用がプロトコルとそのセキュリティに最適であるかどうかをまだ評価しています。 さらに、Chainlinkプログラムがメインネット上で稼働している場合、コミュニティはカスタムChainlinkフィードを使用することを選択できます。

Fees

プロトコルは、担保トークンの料金を効果的に取得し、健全な保管庫がエコシステム内のparclの供給を減らすことをやめさせるために、parcl債務返済モデルの料金を使用します。 各ボールトタイプにはプロトコル料金レートが格納されます。これは、このボールトタイプ用に開かれたボールトのプロトコル料金を計算するために使用されます。 プロトコル料金Fは、担保トークンCの単位に変換された返済されたparclsのドル値に、ボールトタイプの料金率を掛けたものとして表されます。

Propyの概要

https://propy.com/

ブロックチェーン：Hyperledger, Ethereum

トークンモデル：PRO (ERC-20, ユーティリティトークン）

目的：エージェントを通じた不動産取引, 所有権の移転, NFTing, NFTの担保利用

ユーザー：US、US不動産エージェント

考察

Propyは、これまでの不動産取引のプロセスをブロックチェーンを使って簡素化することを使命にしています。不動産取引の方法は、世界各国でかなり異なるプロセス、法律のため、Propyのターゲットは必然的にUS居住者になります。

USの不動産取引は、日本とも少し異なる点があり、プレーヤーも少し異なります。また、買主と売主の責任、義務の範囲も、日本のそれとは異なります。

USの法規に準拠した不動産取引をスムーズにするために、パブリックチェーンを必ずしも使う必要なないかもしれませんが、今後の戦略として不動産NFT化とNFTの担保利用を挙げているため、どの範囲までパブリックチェーンやweb3ツールを使い、どの範囲はプライベートに処理するのか、という線引きが今後の焦点になると思われます。

クリプトやブロックチェーン教育コンテンツもあり、不動産ブローカーやエージェントがよりブロックチェーンを使った取引を理解し、実行できるような取組も行っています。この点は、他のブロックチェーン×不動産のプロジェクトにも参考になることと思います。なぜなら、不動産業界はテクノロジーから離れがちで、精通した人材が少ないことが、少なくありません。

不動産のトークン化といっても、セキュリティトークン（ST）なのか他の権利としてNFTを利用するのか、不動産に紐づいたユーティリティトークン（FT）なのかは、プロジェクトごとに異なります。 Propyの場合、不動産タイトル（所有権）のNFT化を行っていく方向性と思われます。タイトルは、国や州の登記簿制度に関わるため、NFTで法的所有権を担保できることはPropyの強みの一つと言えると思います。一方、US以外では同じシステムを使うことができないため、ブロックチェーンを活用した事業として、不動産産業のプロトコルとして、これが利用されるということは難しいかもしれません。

White Paper 2.0

https://propy.com/browse/wp-content/uploads/2021/10/Propy-WP-2021.pdf

以下では、非代替トークン（NFT）への所有権の「カプセル化」、およびDeFiスペースへのNFTの参加を通じて、不動産に対する所有権の「信頼できない」頻繁な取引のフレームワークを示します。暗号タイトル保険として。この枠組みでは、NFTの所有権の譲渡は、不動産購入の代理人として機能します。 コンセプトは、NFTスマートコントラクトがNFTの売り手から買い手への譲渡の結果として法人所有者の名前を変更できる「オンチェーン」のPropyNFT所有権所有の書類の電子版を維持することを含みます。 PropyNFTMarketplaceなどのNFTオークションサイト。私たちの仕事は、NFTスマートコントラクトが法的書類の変更を行うことを許可する法的枠組みと、NFTの作成とリストを管理する利用規約の法的枠組みを提供することです。 また、NFTを含む、ブロックチェーン対応ソリューションを利用して不動産を取引する3つの方法についても説明します。長期的な戦略として、米国の不動産を「ブロックチェーン化」または「NFT化」します。

Intoroduction

なぜ不動産NFTはデジタル収集可能なNFTの次の論理的なステップなのか？ 答えは簡単です。動産とは異なり、不動産は動産や盗難がないため、不動産を物理的に譲渡する必要はありません。

将来的には、ますます多くの不動産取引がリモートでオンラインで行われるようになるでしょう。集団ヒステリーにつながるコロナウイルスやその他の公に妨害的な出来事に加えて、不動産を純粋に物理的な資産からデジタル的に振る舞う資産に変えている行動的および技術的進化があります。デジタル資産の世界は拡大しており、私たちは日常生活の各部分がコンピューターで読み取り可能な形式に変換されるのを見始めています。アートと新しいデジタル商品は、NFTの形でメタバースで作成されています。お金はすでにデジタルです。実際、世界の通貨の8％だけが現物の現金の形で実現されています。チャールズシュワブがオンラインで株式を販売した最初の大手金融サービス会社であり、最終的にデジタル資産のオンラインリアルタイム市場につながったため、株式市場はデジタルです。本や衣服など、一般的に価値の低い有形の物理的な商品については、Amazon、eBay、Alibabaなどのeコマースプラットフォームのおかげで、これらの商品の大部分はオンラインで24時間取引されています。低価値の商品やサービスとは対照的に、デジタル所有権の表現のためにますますデジタル的に振る舞う高価値の資産のクラスがあります。このカテゴリには、不動産、自動車、高価な収集品、ボート、ベンチャー投資が含まれます。家や車に関して言えば、デジタル記録は、個人が将来資産を転売する能力を決定します。誰が実際に所有物を使用するか（つまり、家に住んでいるか、車を運転しているか）は関係ありません。高価値資産の法的な所有者は、コードの一部に記録されている人です。今日、所有権の特定のコンテキストでは、当局はレコードをデジタル形式で保存します（紙に保存することはめったにありません）。米国では、郡はデジタル文書（スキャンされた証書）をレコーダーのオフィスが管理するデータベースに保管しています。以前は政府が管理していた自動車の所有権を確立するプロセスは、現在、記録を管理する民間企業によって管理されています。

取引への信頼が高まったおかげで、オンラインの所有権移転のプロセスが可能になっただけでなく、このデータを保存する政府への依存度が低下し、さらなるイノベーションが可能になりました。不動産資産は、資産の所有権がすでにデジタル化されているため、デジタル資産のように動作しています。 さらに、所有権移転の事務処理もほとんどデジタル化されています（DocuSignや全米不動産業者協会などの企業や組織の革新のおかげで）。 不動産とその取引方法に関連するこれらの重要な変化に加えて、今後10年間でさらなる変革と発展が見込まれます。

プロパティをNFTするということは、スマートコントラクトの公正なオークションの結果として、所有権をウォレットから別のウォレットに安全な方法で譲渡できることを意味します。 事務処理、開示、タイトル保険はNFTにリンクされています。

Three Ways to Transact Real Estate on Propy

Propyの使命は、不動産取引プロセスを自動化することです。 Propyが開発したインフラストラクチャでは、3種類のトランザクションが可能です。 それは今日要求されています。 不動産譲渡の決済を実現するために、スマートコントラクトのシステムは、タイトル履歴、支払い、電子署名された事務処理など、トランザクション全体に関するデータを受信する必要があります。 また、現在のインフラストラクチャ（法定紙幣の記録事務所や銀行）と通信する必要があります。 これが、Propyがこのデータの流入と流出を行い、決済を強化するための重要な統合に取り組んでいる理由です。 Propyが多数のパートナーと統合を介して接続できた主要なデータポイントは次のとおりです。

スマートコントラクトに関する従来の取引

これらの取引は不換紙幣と住宅ローンを使用し、PropyとMultipleListingServicesにリストされています。

暗号通貨の支払い

プロパティがPropyにリストされている場合、ビットコイン、イーサリアム、XRP、およびその他の暗号通貨を支払い方法として受け入れることができます。 Propyは、KYC、交換、エスクローを管理します。プロパティはMLSにも記載されている場合があります。

不動産資産のNFT-ing

プロパティはMLSとPropyにリストできますが、NFTオークションはNFTマーケットプレイスでのみ取引でき、現在は現金のみの取引です。 従来の取引を好む購入者は、NFTを「burn」してから、Propyで従来のクロージングを実行するように要求できます。販売チャネルとクロージングプロセスは、3つのオプションのいずれによっても制限されません。さらに、3つのオプションはすべて、どのような場合でも適用される固定資産税の支払いに影響を与えません。したがって、これらすべてのオプションには、販売チャネルまたはクロージングプロセスに関する制限はありません。固定資産税は、3つのオプションすべてで支払われます。 市場には最初は3つのオプションすべてがあり、徐々に1つのオプションが優勢になります。 Propyは現在3つすべてを行っていますが、最終的にはNFTingの不動産が標準になると予想しています。

NFT-ing a Real Estate Asset

Propyは、政府の登記が不変ではないという理由で、州の記録者のオフィスや土地の登記簿に記録された個人名ではなく、法人を介して所有権を保持する新しいモデルを提案しています。これは、政府の登記簿がサイバー攻撃を受けやすく、腐敗のリスクがあるためです。個人所有のソリューションCartaを介して株式の権利が変更されているように、規制を遵守することにより、政府から独立した法人を介して、住宅の所有権を維持することをお勧めします。当初、州の記録者または土地登録簿には、個人の名前ではなく、所有者として法人が記録されます。不動産が売却される場合、売却されるのは法人であるため、所有権の変更には政府の登録簿による記録は必要ありません。

Propyは、法人を検証するサービスを提供し、法人に保守サービスを提供する信頼できる当事者です。米国の州の記録の大部分は公開されているため、プライバシーの懸念から、より流動的で安全な市場にアクセスするために、多くの住宅所有者が法人の所有権を保持することを好むと考えています。 Propyは、所有権を米国を拠点とする立法機関にカプセル化するための独自の法的書類を作成しました。 POCについては、米国ベースの法律が使用されています。 NFTを販売するたびに、完全な自己完結型のメンバーシップ権の譲渡が行われます。 私たちが選択した法律では、法人の所有権の変更を登録する必要はありませんが、所有権の変更は、法人の所有者によって内部的に保持される法人の個人文書に記録されるだけです。

したがって、Propy NFTの所有権ドキュメントの電子バージョンをオンチェーンで維持できます（オフチェーンの保存された契約がオンチェーンハッシュに関連付けられて、その信頼性が確保されるという意味で）。 NFTスマートコントラクトは、NFTマーケットプレイスでのNFTの売り手から買い手へのNFTの譲渡の結果として、法人所有者の名前を変更することができます。POCの場合、オークションが終了し、購入者が所有権の入力を希望すると、所有権の変更が自動的かつ即座に行われます。 購入者がデジタル資産とともにNFT購入者に提供されるオンラインフォームを介して名前とKYC情報を提供すると、NFTの所有権は即座に購入者のウォレットに譲渡されます。フローについては、以下の「所有権譲渡のNFTプロトコルとフロー」の章で説明します。

Why Would Someone NFT Their Property?

ロイヤリティ料金とイノベーション

NFTを行っている不動産である住宅所有者と不動産業者は、それがどのように機能するかを学び、歴史の一部になることができます。また、プロパティを最初にNFTする人は誰でも、二次販売からロイヤルティ料金を受け取る権利があります。

暗号の採用と取引の容易さ

暗号コミュニティからの不動産への関心は、 暗号通貨を使用してチェーン上で簡単に取引したいという一般的な願望。プロセスが暗号に適していて単純である場合、暗号保有者は、収益のごく一部を有形の実世界の資産に投資する可能性が最も高いです。これはまさにNFT対応の販売プロセスが提供するものです。

収集可能な不動産

初期のユースケースは、最も関連性の高い資産に向けて推進される可能性があります 不動産業界でNFTが大量に採用される前の収集品。トロフィーの不動産は非常に需要が高いですが、供給も不足しています。そのリスク/リターン比率は、他の不動産資産よりも最適化されています。通常、スーパープライムまたはプライムロケーションにあるこれらのアセットは、一般に、有名な名前認識を備えたステータスシンボル、ランドマーク、またはユニークで独特なデザインアーキテクチャなどの強力な基礎となるプロパティの基本を備えた一流のプライムアドレスにある象徴的な建物です。最高の構造、または市場で入手可能な最高品質の仕上げ。有名人が所有する、または絶好のロケーションにある、または独自のデジタルアートと建築を備えたトロフィーの不動産は、収集品と見なすことができます。所有権のレベルは非常に高く、購入した価格は、他の収集品と同様に、不動産の取引の可能性にほとんど関係ありません。

NFT Legal Framework and Flow for the Ownership Rights Transfer

Propyは、財産権を米国を拠点とする立法機関にカプセル化するための独自の法的書類を作成しました。

したがって、Propy NFTの所有権ドキュメントの電子バージョンをオンチェーンで維持できます（オフチェーンの保存された契約がオンチェーンハッシュに関連付けられて、その信頼性が確保されるという意味で）。 NFTスマートコントラクトは、NFTマーケットプレイスでのNFTの売り手から買い手へのNFTの譲渡の結果として、法人所有者の名前を変更することができます。 POCの場合、所有権の変更は、オークションが終了し、購入者が所有権の入力を希望したときに自動的に行われます。これは、購入者がデジタル資産とともにNFT購入者に提供されたフォームを介して名前とKYC情報を提供した後に自動的に行われます。

プロパティNFT（法人が保有するプロパティ）を作成する手順の1つのパラダイムを以下に要約します。

1 Propy NFT所有権ドキュメントには、次のようにNFTの販売が完了した瞬間に権利の譲渡を許可する条項が含まれます。

• 条項は、有効な所有者がNFTの現在の所有者であり、そのパブリックウォレットキーが「所有者ID」としてNFTに保存され、常に、所有者の名前が会社に登録されるものとします。

• タイムスタンプが付けられたPropyNFT所有権文書の唯一の有効なバージョンは、新しい所有者へのNFTの譲渡に伴って導入された変更で修正されたバージョンであると規定する法的条項もあります。 したがって、Propy NFT所有権ドキュメントの唯一の有効なバージョンには、NFTの現在の所有者の名前が含まれます。

2 Propyは、Propy NFT 所有権を変更するため、オークションごとにNFT Smart contractの“transfer” function”を修正します。オークションされる家のtransfer functionがアクティブになり、取引する両者にウォレットの公開鍵を提供します。

3 支払いがNFT売り手のウォレットに送金されるP2Pトランザクションの実行時に、Propyはトランザクションを完了して所有権をNFTの買い手に譲渡するために、NFT買い手から識別情報を収集します。

上記の手順の結果は、常に最新のPropy NFT所有権ドキュメントであり、構造の所有者としてNFTの現在の所有者の名前がいつでも含まれます。

管理者としてのPropy：

管理者としてのPropyは、事業体または不動産資産の所有権に対する権利を持たず、米国の会社法および刑法に従って誠実に行動するか、責任を負います。

米国の投資家のための1031交換コンプライアンス：

税務上のパススルーエンティティとして、不動産を保有する構造は1031取引所に準拠しています。 NFT化された構造は、引き続き1031交換に準拠します。 言い換えれば、投資家は、1031交換要件を満たしている限り、住宅を売却してNFTを購入するか、NFTを売却して税の繰延1031取引所で住宅を購入することができます（たとえば、米国の不動産を交換することはできません）。 外国のものなど）

ホワイトリストへの登録：

NFTの購入者は、AML / KYCの手順を実行した後、事務処理に入る前にホワイトリストに登録されます。 取引用のNFTの一覧表示：NFTは、KYCユーザーが使用するNFTオークションベースのマーケットプレイス、またはPropyが運営するオークション施設のいずれかで取引用に一覧表示できます。 取引のためにNFTを再リストする：NFTの新しい所有者は自分の暗号ウォレットにNFTを持っているため、同じまたは別のNFT取引所にいつでもNFTを再リストすることができます。

NFTの「Burn」：

NFTの現在の所有者は、次の２つの方法でNFTをBurnできます。 ブロックチェーン上のBurnと法的な方法のBurnです。 例えば、structureからstructureの現在の所有者またはstructureの現在の所有者によって選択された第三者への財産所有権の譲渡など。

固定資産税：

多くの政府は、取引後に管轄区域にある不動産を保有する法人の所有権の変更の登録を要求しています。 Propyはこのサービスを促進しています。

不正防止：

発生する可能性のある詐欺には2つの種類があります。 （1）1つ目は、構造的な所有者の代わりに、偽の名前を含む不正なPropyNFT所有権文書の作成です。これは、PropyNFT所有権文書の現在の「オンチェーン」コピーを契約の唯一の有効な形式として定義する法的条項によって防ぐことができます。契約の有効な形式を「オンチェーン」バージョンのみに制限する条項がない場合は、Propy NFT所有権文書を印刷して、タイトルの伝達のためにTransfer agent（タイトルカンパニー）に物理的に提示できます。ただし、この方法では、NFTを保持している間、所有者としての名前で契約書を印刷できるNFTの中間の一時的な所有者による不正のリスクが発生します。もちろん、このような条項が含まれている場合でも、このリスクは存在します。これは、詐欺を犯した個人が常にこの条項を不正な印刷版から削除できるためですが、Propyは書類を公表でき、NFTの説明にはそのような条項の存在に関する警告を含めることができます。 (2) 2番目の種類の詐欺は、本物と同じ名前と説明を持つ偽のNFTの取引のリストであり、落札金をポケットに入れます。この種の詐欺を防ぐ最善の方法は、潜在的な入札者に、以前のタイムスタンプ付きのNFTを本物のNFTとして区別する機能を提供することです。

管理サービス：

頻繁な取引の場合、Propyは所有権の変更を追跡し、税金の義務を割り当て/配分して請求し、家賃の支払いを配分して転送します。 費用の「請求」は、Propyがホワイトリストに登録する各トレーダーに必要な保証金に対して、クレジットカード/暗号通貨の支払いでユーザーフレンドリーなインターフェースを提供することによって行うことができます。 これらの補助サービスは、所有権の譲渡とは何の関係もありません。所有権は、NFTの取引が発生するたびに完全かつ自律的にP2Pに譲渡されます。 これらのサービスは、証券法の領域に入るのを避けるために、投資の管理ではなく、つまり投資の管理の裁量なしに、「省庁および日常業務」に明示的に制限する必要があります。

タイトル保険：

ほとんどの場合、元の住宅所有者の所有権保険は、承認されたstructureに渡されますが、これは特定のポリシーとプロパティの場所によって異なります。 別の解決策として、暗号タイトル保険が適用されます。

Propy NFT Marketplace

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TOKENS in the NFT marketplace

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Price Prediction

ゲーム理論、市場センチメントの力、および分散型ブロックチェーンテクノロジーを使用して、システムは市場予測を「クラウドソース」します。 Propyの価格予測を使用すると、ユーザーは将来の不動産価格を予測できるようになります。 「予測の瞬間」の終わりに公式の統計が利用可能になると、最も近い推測を持つユーザーは、予測ステーキングプールから報酬を受け取ります。不動産の購入者と投資家は、不動産の市場価格についてこれまでにない洞察を得る価値があり、最も適切な時期に市場に参入できるようになります。不動産の価格発見は現在非常に不透明であるため、不動産は予測市場向けの優れたアプリケーションです。 Propyの価格予測は、プロパティのクラウドソーシングによる価格予測のための独自のテクノロジーです。MLSに掲載されるか、PropyのNFTとして掲載されるかは関係ありません。認可された不動産業者は、不動産を訪問した後に価格を予測し、3％の変動で価格を推測した場合、売却後に報酬を得ることができます。これにより、地元の市場の現状に応じて売り手の価格を予測し、それに応じて物件の価格を設定することができます。

Long-term vision - NFT-ing real estate in the US

本稿では、NFT-ing不動産のコンセプトを紹介します。 政府の土地登記プロセスからの段階的な分離です。これは、徐々に不動産資産が法人に譲渡される場合に可能になります。これは、プライバシーを要求する住宅購入者の間で、すでに米国で一般的に行われていることです。資産はNFTに関連付けられている法人に譲渡されるため、州の記録には、永続的な資産の所有者としての法人の記録が含まれます。 売却が発生した場合、エンティティは同じままですが、エンティティの所有者はNFTの売却に応じて変更されます。したがって、州内の記録は必要ありません。変更の記録はブロックチェーンに保存されます。税金はまだ未払いです。生命保険は事業体に付属しています。取引の新しいプロセスにリスクが含まれている場合、それは暗号タイトル保険の対象となります。これは、より効果的で手頃な価格であり、ブロックチェーンプロトコルに依存します。以下を参照してください。このソリューションは、Cartaと呼ばれる製品に似ています。この製品は、規制に従いながら、法人の所有権を政府から独立させます。 Propyは、持ち家についても同様のアプローチに従います。

DEFI for NFT-ed real estate

プロパティの一部または全体をNFTできるようになると、NFTは、「クリプト住宅ローン」と「クリプトHELOC」のロックを解除するクリプトワールドの担保になります。 NFTの所有権を安全にするために、「暗号保険基金」は業界が必要とする次の要素です。 クリプトモーゲージとクリプトHELOCをスケーラブルで実現可能にするには、「クリプト評価」手段を作成する必要があります。 NFT、DeFi、暗号タイトル保険、および暗号評価は、流動性のある不動産の新時代の完全なサイクルを作成します。 Propyは、独自の技術的および法的なソリューションとパートナーシップを通じて、この革命を生み出すことに取り組んでいます。

NFT of 20% of a Property

人々がラリーエリソンの島のNFT、またはイーロンマスクの家、SpaceXの所有物、さらには火星の一部にNFTを所有している世界を想像してみてください。 Propyは、住宅所有者が家の80％を維持し、NFTとして20％を売却するための車両を開発しています。その後、新しい買い手は家の一部を取引することができますが、住宅所有者は上向きの80％を維持します。家がひっくり返ったとき、NFTは保有するか売却するかを選択できます。所有者のプライバシーを考慮に入れる必要があります。この場合、Propyシステムは住所を認識して確認しますが、有名人の家では一般の人がそれを見つけることはできません。住宅所有権（全体または一部）がNFTに変わると、HELOC（次の章を参照）と同様にこの資産を借りたり、その一部を売却したりできます。不動産の分割売却については、当初、PropyはReg Sの免除を通じてそれを行います。これは、米国以外の投資家と海外に住むアメリカ人にのみ制限されています。 （米国の認定されていない投資家に住宅の一部を売却することは、Propyまたは他の企業によってさらに提供される可能性があります。 5,000万ドルの価値があります。）

Borrowing Against NFT-ed Home Equity

1980年代後半以降、住宅担保ローンと住宅担保融資枠（HELOC）は、借り手の住宅によって担保される人気のあるローンです。 今日、消費者は銀行や貸し手を通じてHELOCを申請することができますが、金利は依然として高いです。 現在、DeFiとNFTの開発により、プロセスを完全に民主化し、Airbnbがホームシェアリングに、ロビンフッドが株式投資に行ったように、ホームエクイティファイナンスを行う機会があります。 ホームエクイティがNFTで表され、PropyのNFTマーケットプレイスでアクセスされる場合、消費者と個人投資家は簡単に借り手と貸し手になり、より安くてより速い資金調達にアクセスでき、現在は機関投資家だけが利用できる利益から利益を得ることができます。

消費者にとってのメリット

1.銀行や従来の貸し手よりも早く利用可能な現金のアクセス可能なソースを提供します。 2.手ごろな価格の資金調達：現在の住宅担保ローンの金利は2.5％から21％であり、Propyでは1％から大幅に引き下げることができます。 3.消費者は、税制上の優遇措置を維持しながら、単一の支払いとより低い金利を受け取ります

個人投資家（貸し手）にとってのメリット

ホームエクイティローンは、銀行やその他の機関投資家にとって常に夢の実現でした。 PropyのNFTHomeEquityを使用すると、誰もが貸し手になり、住宅担保債務で利息収入を得ることができます。 借り手が債務不履行に陥った場合、貸し手は稼いだお金をすべて保持するだけでなく、資産を取り戻し、再度売却し、次の借り手とのサイクルを再開することができます。

Crypto Title Insurance Fund

所有権データのトレーサビリティ、リーエン、およびその他の潜在的な請求発生データベースに関しては、データの整合性が欠如しているため、タイトル業界はまだ効率的ではありません。通常のタイトル会社は6％のクレームを持っているので、このビジネスは高いマージンを持っています。業界がブロックチェーンレコードに移行するにつれて、業界はますます少ないクレーム、非常に迅速な解決、および即時のタイトル検索を行うようになります。これが、暗号コミュニティによって資金提供された保険が理にかなっている理由です。当初、住宅ローンのプロバイダーは従来のタイトル保険を必要とし、現金購入者はタイトル保険を購入する必要がないため、保険は現金購入者にのみ提供されます。すべての暗号保有者は保険基金に寄付し、利益を得ることができます。タイトル検索を実行するネットワーク参加者はタイトルマイナーであり、正しいオラクルプロバイダーである場合はProトークンを獲得し、データが間違っている場合はペナルティを獲得します。すべてのトランザクションがブロックチェーン上にあり、より多くのオラクルがPropyに統合されているため（離婚登録、タイトルプラント、ライエンデータプロバイダーなど）、保険の価格は下がり、ファンドは米国では縮小する可能性がありますが、発展途上国では拡大します。彼らのインフラストラクチャには、信頼できる履歴データまたは現在のデータがありません。

Decentralization and longevity of Propy

Propyは、不動産資産の完全に分散化された市場を目指しています。これは、市場参加者がネットワークを所有することを意味します。保存されるデータは、単一障害点に依存しません。すべてのファイルは、次の段階で分散ストレージ（IPFS）に保存されます。 Propyがその操作を終了した場合、トランザクション参加者はすべてのドキュメントの秘密鍵を永久に保持します。購入者が秘密鍵を紛失した場合、データにアクセスするためにエージェントまたは仲介業者に連絡することができます。当面の間、Propyは常にユーザーを識別し、パスワードまたは秘密鍵が失われた場合に要求に応じてトランザクションデータを提供することができます。所有権が一緒に失われる可能性のある秘密鍵への単一のアクセス権を持つデジタルウォレットに所有権がロックされるケースはありません。 いつの日か、不動産資産は分散型市場に上場され、あらゆる通貨、国境を越えて簡単かつ安全に取引されます。価格は地元の市場専門家によって予測されます。システムの欠陥は、暗号化対応の保険基金によって保険がかけられます。米国の不動産が大規模にNFTされた後、NFT不動産ファンドが出現します。新しいタイプの資金調達は、暗号化にも対応している、より簡単な住宅ローンのプロセスを促進します。不動産NFTが担保になります。不動産資産は、政府のものではなく、ブロックチェーンシステムを介して追跡されます。