Это не баг, а фича, новая норма. Неопределённость всегда рядом. И если раньше это было только про новости и отчёты компаний, то теперь всё решает картинка, которая создаётся в social media.

И реальность состоит в том, что именно на этом можно зарабатывать. Когда капитал пугается - он уходит с рынка, когда страх проходит - возвращается. Нужно просто научиться ловить эти качели и играть на них.

Что такое рыночная неопределённость?

Рыночная неопределённость - это когда участники не понимают, что случится дальше и как это повлияет на цены. В отличие от риска, где можно прикинуть вероятности, при неопределённости нет надёжной модели: непонятно, какие факторы важнее и как они связаны.

Пример: колебания цен из-за обычного отчёта компании - это риск (можно просчитать вероятности). А вот внезапный новый запрет или непредсказуемая регуляция (например, влияние закрытия границ в ковид на гражданскую авиацию) - это неопределённость (модель рушится, оценки не работают).

Как это проявляется на практике

Макро, Геополитика и Логистика

• Компании откладывают новые инвестиции

• Нарушаются цепочки поставок

• Сюрпризы со стороны регуляторных органов (налоги, санкции)

• Военные конфликты усиливают нестабильность

Реальный сектор и Домохозяйства

• Массовые увольнения

• Замедление роста зарплат

• Рынок труда сжимается, вакансий становится меньше

Пандемия 2020 года

Логистика по всему миру обрушилась из-за закрытия границ, цена нефти в какой-то момент стала отрицательной [1]. Индексы неопределённости и волатильности резко выросли. Однако, через месяцы мы увидели масштабное смягчение (не без помощи печатного станка ФРС, конечно же), риск-активы восстановились.

Резкий всплеск индекса неопределённости, который по мере осмысления новой реальности в мире, постепенно начал устаканиваться.

Кризис 2025 года

В середине весны 2025 года господин Трамп начал реализовывать свою предвыборную риторику в отношении введения пошлин против различных мировых государств. Это привело к глубокой просадке на фондовых рынках.

Предвестником этого могли бы быть спайки и ускоряющаяся неопределённость после победы Трампа на выборах, которая достигла своего апогея в марте-апреле 2025 года.

Нарастающая неопределённость в мире заставляет быть осторожным, но также создаёт новые возможности для извлечения выгоды. Вектором же может выступить World Uncertainty Index. Он не покажет какой актив покупать, однако поможет определить стоит ли сейчас взять на себя дополнительный риск.

Методология индекса неопределённости

Индекс подсчитывает общее количество новостных сообщений в крупных экономических изданиях, в которых упоминаются неопределенность, экономика и государственная политика. Другие показатели отслеживают разницу между опубликованными экономическими данными и тем, что экономисты прогнозировали ранее. Простыми словами, больше сообщений и новостей - больше неопределённость и наоборот.

Почему это имеет значение, ведь мы в крипте?

Крипта является частью глобального рынка ликвидности. Активы не растут без ликвидности, ведь так? Тем более, что сейчас полным ходом идёт институционализация цифровых активов (strategic bitcoin reserve). Ликвидность в крипту приходит через ETF. Соответственно, чтобы ориентироваться, где с точки зрения ликвидности мы находимся, необходимо обращать внимание на потоки от этих самых ETF.

Основным бенефициаром ликвидности до лета 2025 года был BTC, но ETH также был замечен институционалами.

На графиках выше мы можем отследить прямое влияние потоков от ETF на цену BTC и ETH (особенно ярко это выражено у ETH).

Предсказание хаоса на рынках через индекс неопределённости

Индекс неопределённости сам по себе не является индикатором, а скорее фоном. Триггером может стать некое событие (например, Liberation Day Трампа), которое и приведёт рынки в движение. Однако, мы можем заранее определить, что температура в комнате повысилась и можем находиться в режиме ожидания некого события.

На графиках о кризисе 2025 года выше можно увидеть, что неопределённость начала возрастать задолго до дампа фондового рынка, а первый всплеск произошёл сразу после победы Трампа на выборах в США. Всё это связано с тарифной риторикой, которая реализовалась во введнии пошлин в начале апреля 2025 года.

Период пост-неопределённости

Кризисные времена с высоким индексом неопределённости исторически являются отличным периодом для закупки тех или иных активов.

На графике ниже можно увидеть как восстанавливаются цены, а также просадки в рыночных настроениях во время последних двух глубоких мировых кризисов.

Наша задача сводится к тому, чтобы определить глобальный цикл, в котором находятся рынки (чтобы понять насколько благоприятна и “питательна” внешняя среда), чтобы иметь возможность сосредоточиться на более мелких циклах внутри глобального.

Где мы находимся сейчас?

Данные показывают, что мы находимся в высшей точке неопределённости за всё время наблюдений. Означает ли это, что всё обвалится прямо сейчас? Нет. Однако, если судить по истории, - вода в кастрюле потихоньку нагревается.

В мире что-то явно происходит (торговые войны, военные конфликты, словесная политическая эскалация) и тем не менее американский фондовый рынок на хаях, капитализации технологических гигантов раздулись до невиданных ранее масштабов, золото растёт как щиток на Солане.

А как заработать?

Поскольку индекс неопределённости сам по себе не является индикатором, который подскажет что купить или продать в моменте, то это значит, что нам необходимо использовать его несколько иначе.

На графике выше видно, что периоды относительной стабильности (а также охлаждения пост-кризисной неопределённости) приводили к росту и каждый такой период заканчивался следующим всплеском неопределённости.

Сейчас мы находимся как раз в таком периоде всплеска после относительной стабильности. Это означает, что впереди нас ждёт непростое время. Но прежде - финальный рост (период эйфории).

Как подготовиться? Держать руку на пульсе потоков ликвидности от ETF. Также, риторика и политика ФРС США оказывает существенное влияние на поведение рисковых активов (напомню, нас ждёт снижение ключевой ставки).

Пока ликвидность остаётся в рынке и глобальный цикл диктует risk-on - можно искать возможности внутри более мелких циклов. Но необходимо быть готовым сократить риск, как только подует ветер перемен.

Деньги делаются не на самом страхе или эйфории, а на их переломе: когда страх/эйфория ещё высоки, но внешние условия уже поменялись и потоки ликвидности изменили направление.

Находимся ли мы в пузыре а-ля дотком? Вероятно. Надо научиться понимать когда стоит рисковать, а когда пузырь вот-вот лопнет. Ты можешь поверить очередному инфлюенсеру из твиттера, который засадит тебя на хаях в токен, с сумками которого он сидит. А можешь читать Onchain RU, чтобы быть своевременно проинформированным о смене направления рыночного ветра.

Выбор за тобой.