首先，本文从宏观经济的维度上对本轮熊市进行经济学归因。宏观经济模型下的归因因子可以被划分为几个方面：黑天鹅事件的外生冲击、经济预期对策和经济周期回撤的次生冲击、以及行业发展阶段的内因。加密市场在过去的五年中，作为传统金融市场过剩流动性的蓄水池，迎来了高速发展。而如今，随着金融市场的流动性回撤，加密市场开启代偿机制，自身又不具备派生流动性的能力，加密市场整体的流动性不断紧缩。

1.黑天鹅事件：新冠疫情、俄乌争端、全球滞胀危机

过去五年（自2017年）加密市场是金融市场增量的一大出口。受新冠病毒和地区性争端的影响，带来了全球的治理成本、企业经营成本的上升，以及能源价格的上涨。覆巢之下，安有完卵。实体经济层面，对经济形势的预期导致消费者消费意愿下降、投资者投资不足；贸易保护主义下，贸易国之间互相设置进出口贸易壁垒；生产要素层面，经济不景气，劳动力、资本、资源、技术的成本上升，导致要素投入不足， 尤其是能源价格伴随着通货膨胀极速飞涨，造成了高通货膨胀与低就业水、低经济增长率同时出现的状况，带来了全球性的滞胀危机。 加密市场作为实体经济与Web3加密技术行业之间的流动性融通桥梁，是对传统金融市场流动性的一大补充，也是过去五年（自2017年）以来金融市场增量的一大出口。我们可以把整个加密市场看作一个蓄水池，当流动性供给充足的时候，加密市场可以很好地吸收、协调资本市场过剩的流动性，用以培育加密市场的技术发展、促进加密行业各个赛道的生态繁荣；同样的，当市场整体的流动性回撤，加密市场将开启代偿机制，大量资金会阶段性地抽离加密市场，过渡回传统金融市场。

2. 经济预期对策：美元硬通货、流动性补偿

面对滞胀，基于对经济宏观景气指数、就业、通胀、外汇指数等宏观经济预期，全球法币市场会制定一系列的宏观经济政策去干预和调整周期。 加密市场是各国法币市场的替代品。换言之，硬通货的供求情况是影响加密市场流动性吞吐的重要指标。硬通货指国际信用较好，币值稳定、汇价呈坚挺状态的货币。在当今世界，由于经济技术水平和宏观经济政策取向的差异，各国通货膨胀水平往往不同，国际收支状况以及外汇管制也存在较大的差别，尤其是二战后以美国为主的宏观金融治理格局未发生根本变化。当前，我们主要的观察指标就是美元。 自今年9月份以来，为抑制通胀，保持美元硬通货本位币的地位，美联储已然进行了4轮加息缩表（9月22日美联储加息会议，10月1日缩表950亿美金，11月1日缩表950亿美元，11月3日美联储加息会议），大量回收流动性。根据简单的供求关系，这将直接造成美元对其他资产的升值，投资者对美元的预期上升。（可以做个图）与此同时，受政策预期影响，导致了加密市场的流动性大幅回溯至美元等资产。

3、底层逻辑：经济周期性回撤

投资者在繁荣时期过度投资，在萧条时期投资不足，造成；额投资乘数呈周期性变动，甚至陷入无限持有流动资产的流动性陷阱。如今，加密市场的基本面跑入了新一轮经济周期的低位。在市场行情较好的时候，新参与者迷失在“信涨”的观念下裹挟着资本浩浩汤汤加入了加密市场；而如今行情渐衰，那些参照2021年时的弄潮儿们纷纷退潮而去。 综上所述，风水轮流转，所谓熊市的产生，币价史上的几轮回撤，均是加密市场整体的流动性回撤。其经济逻辑在于经济预期的周期性变动。

4.内因：加密市场缺乏派生流动性的内在动力

当加密行业辗转于宏观经济周期，没有新资金进入市场时，加密行业发展就进入了存量博弈的阶段。 对金融市场流动性的吸收、稀释、代偿、依赖；没有真实底层价值支撑，缺乏真实流动性派生的内生动力，从而缺乏新的增量引擎。即导致加密市场的阶段性市场流动性增量为负，市场流动性衰减更为迅疾、无可挽回。此外，加密市场的结构本身，内在地决定了它对于危机的反应更为快速甚至超调。 加密市场对美元政策以及外生冲击的反应都十分显著（将近10倍的币价波动）。这是由加密市场的特性所决定的，加密市场的资本出入金更为自由（灵活），其非法币的资本市场，故不受中心化监管机构的调控，在最为接近市场经济的条件下，对经济预期的反应是迅速的，甚至过度反应；此外可组合性也加强了加密金融市场的系统性风险。

二、解构加密生态系统——快速分化的培养皿

第一小节中，我们对影响加密市场整体流动性的因素有了宏观理解，那么，深入到加密市场内部，各市场参与者又是如何在微观层面互相作用的？我们根据市场参与者和流动性的关系（这里指的是资金流动性），将市场参与者分成几大类：

•流动性供给方: 指能够让市场中货币量增加的参与方；引入新资产或投资注资会伴随新资金的涌入，一方面机构会通过抵押法币发行更多的稳定币，一方面可作为硬通货的货币如ETH、BTC本身会承接这一部分流动性）

•流动性中介: 指管理资金和提供市场流动性的载体：包括资金托管机构（如银行），理财机构（抵押借贷），二级基金，中心化交易所；以及去中心化钱包和去中心化交易所；

•流动性需求方: 指消费资金流动性的参与方：各赛道项目（Altcoin），包括DeFi、NFT、GameFi等 这里是一组数据，能够清晰展示各参与方在整个生态中占据的地位：

三、黑天鹅事件的必然性——FTX的坍塌，内外夹击

11月2日，Coindesk 公布了 Alameda 的私人财务文件，这是一家由 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 拥有的风险投资和交易公司，与该交易所密切相关，从而引发了加密货币历史上最大的崩盘。

在随后的一周里，1.4亿 FTT 流向了 Binance，代币从 26 美元跌至 2 美元以下。这引发了对 FTX 的挤兑，所谓的 "黑客 "从储备中抽走了 4.73 亿美元，以及世界第二大交易平台宣布破产。

事件关键节点回顾

•11月2日：Coindesk 发布了 Alameda 的私人财务文件。

•11月6日：Binance 创始人 CZ 发布消息称，Binance 将在未来几个月内抛售其账面上的所有 FTT 币。Alameda 首席执行官 Caroline Ellison 提出以 22 美元的价格购买 Binance 的所有 FTT 持有量。

•11月6日：FTT 经历了第一次大幅下跌（下跌10%），在 Caroline Ellison 的报价后回到了 24 美元。

•11月8日：FTX 国际暂停提款。

•11月8日：FTT 暴跌至 5 美元 。

•11月8日：Binance 宣布它可能对收购 FTX 感兴趣。

•11月11日：收购被终止。

•11月11日：FTX 申请破产，用户的资金被盗。

而每年熊市，西方交易所会有一个暴雷，这是偶然，还是必然？在这一场浩劫中，是否有真正的赢家？如果有，谁受损，谁受益？

区块链发展十年，前文所提及的行业问题就像是房间里的大象，一直存在从未被解决。寡头battle 问题是行业发展到存量阶段的一个具体表征：在整日市场流动性萎缩的市场环境下，交易所之间一定会面临存量用户的博弈和下滑。

我们无从得知，币安从这次的事件中受益了多少：

综上，我们认为此次危机的本质在于以下三点：

• 外因：舆论攻击，寡头竞争

• 内因：监管缺乏，作恶风险

失败的直接原因：杠杆过高，舆论攻击，疯狂挤兑导致流动性枯竭

很多文章已经就FTX的崩溃逻辑提供了详尽的解释，本文就不再赘述，但是就以上这几点，我想用对调研中发现的一些不同寻常的部分，提供相应的支持；这一部分不应该被忽视，通过重新定义一些指标，更好厘清我们对这个疯狂西部世界的精细刻画。

传统金融还有防火墙做信息隔离和业务隔离；离岸币圈那完全是西部世界：由于缺乏监管，机构挪用用户资金是家常便饭，交易所也可以明牌搞自己的交易部门，等于是赌场自己下场开赌，具有大量的信息优势+融资优势（加杠杆）。

FTX更是通过一整套金控集团打法，将资金利用率放大到了极致——资产端：理财、二级市场基金（做市）、私募股权投资部门；负债端：银行、交易所、理财部门财务。因此，FTX通过层层杠杆，短融长投，自投自融，融资融券，将杠杆率提高到了难以想象的程度，从而在市场超调时，加速了自我的毁灭。

如果说资金进出速度快，源于技术和监管模糊带来的自由度，那么市值蒸发速度就在于加密资产自身，就具有死亡螺旋的内生属性。让我们来观察这FTX的资产负债表：

可以看到，资产端包括流动资产、半流动性资产、无流动性资产。半流动资产中超过80%是生态代币：小流通的ftt的市场价格波动极大，sol生态代币价格之间的连带作用，当疯狂挤兑发生时，一系列资产价格会螺旋下跌，总资产大幅缩水，流动性枯竭极其迅速。一经trigger，资产负债立刻倾覆：

交易所流出-负债偿还

用户提现取款；其他公司的做市资金转出；稳定币和ETH流出

2、交易所流入-资产补充

资产公允价格（生态资产价格螺旋下跌）；Alameda转入；FTX在其他交易所做市资金转入

四、后续预测：下一步何去何从?

FTX和luna的生态位、利益相关方和资金规模都不在一个量级，这场危机对行业总体造成的影响将远超Luna事件。自此，系统重要性机构的破产清算，犹如一连串倒下的多米诺骨牌。

链上数据和新闻反映出如下的趋势：

1、FTX债权人的坏账接连暴露，一部分破产清算

• 交易所和资管公司

• DeFi：用sol/ftt做抵押的defi协议，在ftx做市的资金等）

2、加密市场流动性进一步紧缩

• 传统资金进场更加谨慎

• 原有资金撤出（ 大量撤出加密市场 如circle ）

• 美元大量离场

3、行业信心危机，各国政府陆续发布声明，监管更加收紧

那么，下一步我们何去何从?

**五、创新、**风险与监管

FTX事件的影响仍在无声的蔓延。这引发了我们对加密金融市场一直存在的危机的正视与反思：诚然，**创新往往会带来新的风险形式，**但加密世界中的高风险如果长期得不到解决，会影响行业的发展，甚至撼动行业的根基。

对于具有更高流动性隐患、更高风险的金融产品，往往需要更严格的监管，比如在非流动性市场交易的次级抵押贷款 ，以及非常大额的空头头寸。我查阅了大量相关政策文件和论文，初步构建了加密监管的基本框架：

第一层：透明和信息披露

（1）自我监管

当监管条件不明晰的时候，利益相关者将依靠自我监管或寻求监管对冲，主要是为了他们自己的目标，同时等待立法者和监管者的初步立场。但这不能保证它们符合规则制定者的最终立场 ；比如通过Merkle tree，以及收集消费者投诉数据，及建立社区风控评估与管理委员会

（2）特别规定的披露：超过阈值的头寸；或者财务报告

第二层：项目自身的穿透式监管（DeFi需要链上逻辑和监管科技）

• 产品干预（DeFi需要链上逻辑和监管科技；产品设计、产品警示、用户操作控制降杠杆）

• 内部流程控制-用户kyc，用户门槛、反洗钱和交易对手风险；

• 市场流程控制：限制分销（比如不能空投、发币等）

第三层：链上数据预警和风控基础设施

• 宏观风险指标（稳定币规模；行业资金流动）

• 微观风险指标（实时流动性-交易所健康度；单一机构杠杆率和资产价格修正）

一、背景：加密行业的安全危机

1.1 区块链生态与监管

当前，区块链行业正在经历一场不断加速的变革：随着区块链基础设施的安全性和可扩展性不断改善，DeFi、元宇宙、NFT等新兴领域的出现，加密货币用户和Web3 开发人员正在不断涌入Web3世界。据 CoinMarketCap 数据显示，截至今日(2022年10月16日）全球加密货币总市值超过 9175 亿美元，全球区块链市场整体上仍在蓬勃发展。随着加密货币的采用规模不断上升，监管机构及大众对加密货币和区块链技术的了解程度越来越高，加密货币市场正在不可避免地进入合规化。回顾上半年的政策动向，2022年无疑是加密监管新纪元的开端。

1.2 区块链生态安全

加密货币犯罪越来越猖獗。根据相关统计，截至 6 月 30 日，2022 上半年安全事件共187 件，损失高达 19.76 亿美元。在这些安全事件中，**约 77% （144 起）源于项目自身存在漏洞被攻击者利用，**损失金额约 18.4 亿 美元，占安全事件总损失的 93%；约 21%（39 起） 源于包含 Phishing&Rug Pull 的 Scams（钓鱼和欺诈），损失金 额约 1.3 亿美元，占安全事件总损失的 6%。

造成区块链安全事件的黑色产业链：黑客、欺诈者和 Rug Pull 项目方等，正在给区块链生态安全带来巨大威胁，将风险暴露给加密系统的每一位参与者，严重影响了行业的良性发展。

1.3 区块链反洗钱态势

区块链特有的匿名性和不可逆属性，犯罪分子利用加密网络进行洗钱、恐怖融资、逃避制裁、暗网市场交易层出不穷，威胁着国家地缘政治与经济安全。而在加密安全事故频发的情况下， 区块链反洗钱正是阻止黑客成功变现的最后防线。面对黑客无孔不入的威胁，加密交易平台、资金管理平台、项目方、监管方和区块链安全公司亟需携手，共建区块链安全生态，担负起行业可持续发展的时代责任。

二、全球加密监管概览

加密资产在全球金融市场正扮演着越来越重要的角色，因此越来越多国家已经推出了相应的监管机制。不过目前大多数国家基于反洗钱与反恐融资风险的防御性目的进行相应监管，部分国家对于投资者保护有一些路径依赖的尝试、并非处于推动行业进步为主要目的进行监管。

此外，随着DeFi、NFT等新事物的快速发展，全球各国与地区面临的加密市场监管问题也愈发复杂，如何处理市场创新包容性与金融稳定风险的平衡问题，将考验各国政府的治理能力与战略视野。其中，美国、新加坡，从反洗钱/反金融犯罪版块，进一步向投资者保护/金融稳定创新展开前沿探索。

目前，各地加密货币公司面临的最大挑战是极其碎片化的监管环境；以及部分地方的立法对于去中心化金融和非同质化代币等创新产品的适用性不够明确，可能造成监管过严，扼杀创新等问题。

美国

加密资产服务提供商目前被视为证券发行人、提供具有法定 货币地位 (LTDAs) 的“可兑换虚拟货币”和数字资产的货币服务业者 (MSBs) 或另类交易系统 (ATS)。《2020 年反洗钱 法案》(AMLA) 将一切虚拟资产和数字资产服务提供者全部 纳入《银行保密法》(Bank Secrecy Act) 的监管范畴。

新加坡

在新加坡，加密资产被视为“数字支付代币”(DPTs)，受《支付服务法案》(PSA) 管辖，必须获得新加坡金融管理局 (MAS) 批准。此外，新加坡金融管理局进一步明确，“其认为数字代币服务相关的所有交易由于匿名性和交易速度，都具有较高的洗钱/恐怖融资风险。”数字支付代币还需符合新加坡金融管理局第 PSN02 号公告中的反洗钱/反恐怖融资规定，包括风险评估、客户尽职调查、依托第三方的尽职调查、代理账户和电汇、记录保存、可疑交易报告和包括 审计和培训在内的内部政策和流程。

三、反洗钱/反恐怖融资技术路线与制度框架

1、新的应用场景与威胁

随着区块链技术支持的应用场景不断拓展，这些应用场景也不断创造着最新的风险形式。

• 非同质化代币：尽管以往的监管机构将更多的精力放在了加密货币上。但随着非同质化代币使用的大量增加， 审查和监管也将随之加码。

• 去中心化金融 去中心化金融是对使用区块链技术和智能合约促成直接点对 点交易的金融交易的统称。这些交易不依靠传统中介（例如金融机构），速度更快、成本更低，能够更轻易地跨越 国界。此外，智能合约和公共账本体系带来的可组合性，迅速催生了丰富的金融产品和服务，同时也为系统带来了单点失败风险——多米诺骨牌的金融危机；点对点的直接交易几分钟内即可完成，几乎没有空间设置保护措施；由于账户匿名、暗网和链下交易，去中心化金融的跨境交易也可能面临较高风险，尤其是在腐败严重、反洗钱监管松懈、或恐怖组织活动猖獗的地区。

因此，去中心化金融平台及其他虚拟资产服务提供商需要特别关注客户风险和对手方风险。

2、违法行为类型识别 - 制裁名单合约

加密货币公司面对的许多洗钱和恐怖融资行为类型与其他金融机构相似，包括分层、钱骡洗钱、虚假账户、身份盗窃、账户接管欺诈等。显然，由于金融机构和加密行业的范式差异，加密货币领域内的违法行为类型识别逻辑和技术路线与传统行业有显著不同。如：

**分层：**此类违法行为被广泛认为是最具挑战性的加密货币威胁之一。有多种形式：

（1）跳链――将一种加密货币转换为另一种并移动到另一条区块链。

（2）混币――将不同交易所的多笔交易混杂在 一起，让加密货币公司难以追溯到具体的交易所、账户或账户持有人。

（3）循环――将法定货币存入银行，买卖加密货币后将收益存入其他银行或账户。

粉尘攻击：黑客发起大量小额交易，意图污染尽可能多的 钱包。该行为会造成交易监测系统出现大量杂音，加 剧后台警报堆积，增加公司关闭警报或直接无视非法交易的可能性。

链下或跨链交易：洗钱行为经常通过链下网络进行。 链下“了解你的客户”和其他反洗钱/反恐怖融资保护 措施往往有限或完全不存在，链下交易不会记录在公 共区块链账簿中。 例如，不法分子可以利用闪电网络 ( Lightning Network)，在区块链上搭建一层覆盖网络来开通一条 直接连接两个用户的通道，加快交易速度。

洗白通过黑客攻击/盗取的加密资产：包括通过网络 入侵、诈骗、侵入网站、机器人程序和钱包、Discord 或 Twitter 社交工程攻击以及欺诈所得的加密资产和非同质化代币。可通过多笔交易或使用混币其进行洗白。

使用加密资产在暗网市场购买产品和服务：资产可通过中心化交易所中的钱包转移到去中心化的钱包，兑 换成隐私币，之后用于在暗网消费。

3、主导加密货币公司逐步建立可持续的反洗钱/反恐怖融资制度框架

有效的反洗钱控制始于「全面风险评估」。当加密企业对公司客户和交易流的监测越全面，越能准确评估交易风险，不管风险来自客户、对手方还是相关地区。通过全面的风险评估，加密货币公司可发现自身存在的洗钱/暴露于金融犯罪的风险，并制定计划有效缓解这些风险。风险评估的基本考虑因素包括：

• 注重合理的客户开户受理（KYC）

区块链上的交易一旦发起便很难中止。因此，在客户开户受理的 “了解你的客户”流程中增加摩擦是有价值的，例如进行严密的身份验证。

• 客户的交易监测（KYT）

用户/地址筛查和监测：即使在客户开户受理完成后，加密货币公司也必须准确有效地监测客户：利用行为分析工具绘制 客户画像，并根据对客户的行为预期设置规则，掌握**客户的交易动向并监测可疑行为；**并与风险情报公司紧密合作，以防客户被其他机构列入制裁名单或监控名单。

• 追踪资金流向（KYT）

加密货币交易历史记录在公共账簿中，相较于处理法定货币的传统银行，加密货币公司对资金流有着更高的可见性。并且可以通过历史数据回溯，如针对某一笔交易向前追溯20笔，**被发现和某受制裁实体关联，**当下的这笔交易在较为严格的监管风险偏好下可被视为可疑交易，

• 虚拟资产风险评估

某些地区可能强制要求进行此类风险。此外，可能需要遵循特定的指导准则和信息披露。不管当地要求为何，加密货币公司都应分析评估业务中所有虚拟资产的风险。

4、以0xScope为代表的反洗钱整体解决方案

0xScope通过采集去中心化交易数据和相关区块链数据，基于区块链上区块数据，对地址的历史交易记录，及该地址交易相关的地址进行关联交易分析，结合原创的地址归集算法和地址穿透能力，基于数千万个相应的标签标签，结合风险评估模型对地址、交易对手方、交易进行风险等级，从而为生态参与方提供风险评估风险服务，帮助投资者避免不必要的风险，整体解决方案如下图：

KYE：KYC与KYT的融合升级

随着行业与技术的发展，金融犯罪行为日益复杂，对风险防控也提出了更高的要求，KYT在一些场景中的风控局限性也暴露了出来。例如，**KYT仅关注资金流风险，**难以对交易对手方及关联地址和用户进行全面风险防范。且KYT重点基于交易事件发生时的数据进行分析归纳，覆盖范围有限，历史数据中包含的风险难以识别。基于以上局限性，0xScope提出一种全新的Web3金融风控方案——KYE（Know Your Entity），作为KYT的全面升级。

0xScope基于原创的地址归集算法和强大的地址穿透能力， 首先识别风险行为快速定位高风险地址，并通过地址聚类算法找到所有其他潜在的风险地址，在实体级进行全面的风险识别和监控。针对高风险地址及实体，针对历史数据进行汇总分析，回溯历史周期内的所有风险，基于实体网络效应和历史信息回溯，0xScope相对于传统方案扩大风险评估范围和效率近40倍，为行业提供了强大的风险评估和反洗钱保障。

此外，基于流处理引擎Flink和面向监管的身份标签系统，保证链上数据能够毫秒级被处理，全链路数据秒级处理，能够保证KYC/AML流程自动化，以及实时的清结算机制消化金融风险，实现有效监管和「链上执法」。

四、监管机构介入会对加密行业带来新的秩序与机会

灵活的反洗钱/反恐怖融资策略是加密货币公司 在未来必须重视的技能。要使产品和服务打入新市场，需要加密货币公司适 应不断发展的碎片化监管环境。监管机构往往需要确保监管对象充分了解自身存在的反洗钱/反恐怖融资风险，并能够通过一系列流程和措施降低这些风险。 公司越能展现这样的能力，就越有竞争优势。

1、前瞻性评估、掌握监管预期

随着未来会不断有新的监管规定出台，影响 行业创新和发展。反洗钱/反恐怖融资团队务应密切 跟进监管动态和最新立法，发现新要求、新挑战、新 风险和新机遇，并做好准备。 此外，不同监管机构的侧重点和对加密货币行业的了解程度 有所不同。通过学习 监管机构的指引草案，有助于加密货币公司掌握监管机构的预期，更好地制定满 足监管要求的风险评估计划。伴随着各国的监管法规不同，监管方案公司需要相应地调整反洗钱/反恐怖融资合规制度及其产品和服务。

2、采用合适的监管产品方案，确保内嵌的反洗钱流程能够实现监管目标

通过先行研究监管机构近期发布的政策声明和目标，加密企业能够更好思考如何通过采用监管产品加强自身的反洗钱/反恐怖融资流程，来实现这些监管合规目标。例如，许多监管机构将投资者保护作为首要目标，因此一些公司便可以迎合这一目标，努力向监管机构展示自己如何通过产品的组合使用，内置的反洗钱/反恐怖融资制度以及其他流程，保护客户的财产安全。

3、促成有效对话，共同塑造有建设性的监管环境

加密货币公司应积极为全球立法和监管政策制定贡献意见，开展有建设性的持续沟通。与这些机构保持良好工作关系的加密货币公司能够较好地掌握法律框架和监管动向；立法与监管机构也可以借助加密货币公司的实操经验加深对行业的理解，进而制定出更适合当地加密货币使用与监管的制度和规范。

除了当地立法与监管机构外，加密货币公司还应与行业协会和地方媒体合作，从科普教育的角度推广加密行业。企业可以投入时间和精力解释关键行业术语、自身经营模式和技术原理。这有可能有助于营造富有建设性的公共环境，在不会遏制产业创新的情况下有效打击犯罪。

• **对象。**账户是一个对象，它包含地址、余额、nonce、并且存储了状态和代码。账户可以是合约账户或外部账户（External Owned Account）

• **变量。**两种变量，状态变量和内存变量。

  • 在合约内部、函数外部声明的变量都是状态变量；状态变量存储合约的当前值，它们存储在区块链中。

  • 函数内声明的变量是内存变量。只在函数执行时可用,类比传统计算机的内存调用数据——一些函数参数的存储。内存变量只能在函数内部执行，且仅在函数调用时可用。

• Solidity变量的数据及其存储位置

  • Storage (存储)

  • Memory（内存）

  • Calldata（调用参数）

  当输入一笔交易，Transaction会转换成一个Message对象，传入EVM执行。如果是一笔普通转账交易，那么直接修改StateDB中对应的账户余额即可。如果是智能合约的创建或者调用，则需要通过EVM中的解释器（interperter）加载和执行字节码，执行过程中可能会查询或者修改StateDB。

  让我们来仔细观察这张图片：

  EVM内部分为：EVM World stateDB；Interpreter解释器、

EVM World State，系统状态就是以太坊整个网络中所有账户的状态，它是一个merkle patricia trie结构：

• **函数。**函数机制是为了从【状态变量】读取值和向【状态变量】写入值；

• 事件（event） 事件是从合约中触发的，任何对它们感兴趣的人都可以捕获它们并响应执行代码。合约中声明的事件在全域内有效，并且被合约中的函数所调用。使用event关键字声明一个事件，后跟一个标识符和参数列表并以分号结尾；

• 限定符。去修饰【变量】与【函数】，比如：

//^1.1.1         表示指定主版本号下所有更新的版本，如1.2.2，不匹配2.0.1
// >=            表示大于等于该版本号
//1.0.0-2.0.0    表示版本号在这个范围之间的版本号（包含两端）

//public         公有的，任何人可以调用
//private        私有，只能在声明的合约内部调用
//external       仅合约外部可以调用，合约内部需要使用this来调用
//view/constant  函数会读取但是不会修改任何状态
//pure           函数不使用任何状态变量  
//internal       默认情况下，如果没有指定任何内容，则【状态变量】具有internal限定符。意味这个变量只能在当前的【合约函数】内部和任何继承它们的合约中使用。这些变量不能被外部访问修改，但是可以查看。
......


pragma solidity ^0.1.1 
contract XXX {
      string say="hello world！"
} 

2、编译过程：用编译器将指令转换为字节码

• 在Remix或者ChainIDE上写代码，会自动匹配相应的编译器

• 编译（Compiling）是将高级编程语言（如Solidity）编写的代码转换为较低级语言（如以太坊虚拟机字节码）；

部署：部署合约（合约ABI+合约字节码）到EVM虚拟机上

• ABI，Application Binary Interface：应用程序二进制接口，即合约的接口说明。合约代码被编译后,它对应的ABI也就确定了。

• 字节码是为虚拟机的高效执行而设计的抽象指令集。以数字格式表示，人类不可读。虚拟机上执行的是字节码Bytecode。

• EVM，Ethereum Virtual Machine，以太坊虚拟机，是基于栈的虚拟机，用于执行字节码。在以太坊中，其执行模型指定了在给定一系列字节码指令和一小组环境数据的情况下如何改变系统状态。

3、Gas、Gas Limit和Gas Price

• Gas收费：其中一个字，有32个字节，每个字节8位，一个字有256位。gas price单位是Gwei；每占用一个字节，消耗Gas limit；执行过程中的gas limit，即为运行过程中操作所占用的字节消耗的算力。

• 每笔交易都被要求包括一个gas limit（也可被称为startGas）和一个愿为每个gas支付的单位价格。Tx交易费 = gas Used （该交易消耗的总gas数量）* gasPrice（该交易中单位gas的价格）。矿工可以有选择的打包这些交易并收取这些费用。

• 单个交易的gas limit值，代表了这个交易的执行最多被允许使用的gas数量。

  • 如果实际需要使用的gas数量（gas used）≤ gas limit，那么这个交易会被处理，且根据交易字节长度计算实际花费，从gas limit里面扣除gas used给矿工，剩余gas退还给发起交易者。反之，如果gas used＞gas limit，则交易失败且所有操作被复原，交易费全部被矿工收取。

• gas price的计量单位为gwei，1 gwei = 10^9 wei = 10^(-9) ETH）由交易发起人设定，以争取尽早被矿工打包。

• 区块gas limit是单个区块允许的最多gas总量。假设有5笔交易的gas limit分别是10、20、30、40和50.如果区块gas limit是100，那么前4笔交易就能被成功打包进入这个区块。矿工有权决定将哪些交易打包入区块。目前区块的gas limit是 4,712,357 gas，数据来自于ethstats.net，这表示着大约224笔转账交易（gas limit为21000）可以被塞进一个区块（区块时间大约在15-20秒间波动）。

4、Web2&Web3的交互界面：Alchemy

https://docs.alchemy.com/alchemy/

Alchemy 是一个 Web3 开发者平台，专注于简化区块链开发。构建了一套开发人员工具、API集和卓越的节点基础设施，以无缝构建和运行区块链应用程序。

API集合包括enhanced API和chain API；Ethereum API 允许【应用程序】连接到作为以太坊区块链一部分的【以太坊节点】。开发人员可以利用 API 提供的endpoints与链上数据交互，并将不同类型的交易发送到网络。API 遵循 JSON-RPC 标准。JSON-RPC 是一种无状态、轻量级的远程过程调用 (RPC) 协议，通常在与以太坊交互时使用。

使用方法：申请一个 API 密钥；并且得到一串URL

const axios=require（"axios"）

const data={
      "jsonrpc":"2.0"
      "method":"eth_blockNumber",
      "params":[],
      "id":0
}

const config={
      method:"post"
      url:"https//eth-mainnet.ALCHEM",
      Headers:{
          "Content-Type":"application/json"
      }
      data：data
}

期权市场规模和未来发展趋势

1、2020年是期权市场的元年。期权市场仍处于早期阶段，增速迅猛

2020年期权成交量在衍生品总交易量占比约0.62%，尚处早期。全年期权交易量增幅达到487%

2、期权交易业务主要分布在中心化交易所，且Deribit作为头部力量，占全年期权交易量的84%;其中Deribit交易所集中了大量机构投资者，而期权业务规模较小的交易所多以个人投资者为主。

3、期权交易所类型

期权交易所分类为传统期权交易所、新兴期权交易所、合规期权交易所、奇异期权交易所、去中心化交易所共五类。去年的期权交易量增速主要在中心化交易所。

4、奇异期权进入数字资产期权市场

2020年，奇异期权(Exotic Options)产品开始进入数字资产期权市场。奇异期权是比传统期权(标准的欧式或美式期权)更为复杂的投资衍生品，经营奇异期权业务的交易所主要包括Binance与FTX两家。分别为二元期权(Binary options)、跨式期权(Straddle)等

5、去中心化期权交易所处于探索阶段，当前TVL占比衍生品赛道约为4.26%

目前，链上期权产品仍处于探索阶段，由于期权的专业性和高风险性，从锁仓量角度看，去中心化交易所的锁仓量依然相对较低。目前市场上大致可以分为两类：底层期权产品；期权衍生品即结构性金融产品，后者能够很好助推前者的发展。

6、回归分析洞察

期货市场的波动对期权市场交易量的影响相对高于现货市场，这表明期货投资者更倾向于在投资组合中配置期权，用以对冲可能的市场风险。

机构型、对冲型和结构化产品的参与者将会继续入场。去中心化期权市场、以及结构化衍生品会和整个DeFi行业一起成长。

链上期权和传统中心化期权的对比

一、期权产品类型

一份期权具有以下信息：资产类别、行权日、行权价格、数量

从期权属性划分，可以分为标准型期权和非标准化期权。

（1）标准型期权：欧式和美式期权/看跌和看涨期权

美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。

欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权。

特点：标准化、交易活跃、由交易所或者经纪人报价，一般在自由市场内交易。交易量占优势

（2）非标准化期权：包括奇异期权等

特点：高收益、场外交易，有一系列的规定合同，交易金额较大。

去中心化期权交易所中的期权产品多为可以随时行权的美式期权，如Hegic。目前也出现了部分欧式期权，如opyn。中心化交易所一般都是欧式期权。

二、中心化期权参与主体和清结算形式

1、交易所

提供交易场所，进行期权的发行和撮合交易，交易所实质上扮演了资金和信用的供给方。它为双方提供了履约信用，并且监督资金的转移符合市场规则：

期权卖方——缴纳保证金——交易所账户——交易所账户根据市场价动态调整保证金要求；

期权买方——缴纳权利金——交易所账户——交易所将权利金交给卖方。

2、期权清算公司

在传统金融，交易所内进行交易的期权需要通过**同一家公司进行结算；**对于数字货币期权，不同于token可以任意市场交易，期权基本都属于各家交易所自行交易清算，不能跨市场交易和清算。

3、投资者结构

（1）期权交易商

有做市商、场内交易经纪人和场外交易经纪人

（2）投资者

期权买方和卖方。主要有以下几种特征：

投机者：方向性预测或波动率预测，组合策略。

套期保值者：规避自身资产价格波动带来的风险，类似保险的功能。

套利者：同时进入两个或多个市场交易，以锁定无风险收益

三、去中心化期权参与主体和清结算形式

1、去中心化期权交易所的流动性池机制

（1）期权买方

看涨期权合约赋予买方（持有人）在特定固定期限内以指定价格购买标的资产的权利。看跌期权合约赋予买方（持有人）在特定固定期限内以指定价格出售标的资产的权利。期权买方通过支付期权费（权利金）获得在期限内以指定交割交易标的资产的权利。

（2）期权卖方

期权卖方首先要抵押资产，才能铸造期权代币。抵押资产充当传统期权市场中的保证金，保证金以支付行权日当天，期权买方行权时，其价差的转移。

（3）期权合约+资金池充当中心化交易所和清算公司职能

• 期权卖方—抵押资产—放入保证金池—合约根据市场价动态调整保证金要求—write 期权

• 期权买方—缴纳权利金—放入权利金收益池—合约将权利金转给卖方—行权时现金结算

2、期权清算

（1）期权行权或者到期正常清算

（2）保证金不足强行清算：

以FinNexus的清算机制为例，其最低保证金是变化的：与底层资产的行权价格、市场价、行权数量有关，且要求：

1、抵押率=抵押品价值/最低保证金要求（SP的函数-M保证金）

2、最低保证金要求，事实上远高于【行权日当天的价差转移保证合同行使最低价值】

清算比率 = 必须维持以避免潜在清算的最低抵押比率（设置为 100%） ；抵押率大于等于1

例如，当以SP=3000，卖出2个ETH看涨期权，最少需要保证金=（未来市场价-行权价）*行权量2

当市场价格达到1.3SP，履行合同至少需要保证金为0.3SP/张，根据函数此时最低保证金要求为0.5SP/张，即总共最低保证金要求为0.5SP*2，假定现在抵押品价值为0.6SP，抵押率小于1，开始清算。

假设清算量为m张，扣除价值为=0.3SP*m+0.3SP*2*20%

即[0.8SP -（0.3SP*m+0.12SP）]/0.5SP*(2-m)=1  解m=1.6

如果保证金充足，抵押品仅为扣除为0.3SP*1.6， 0.48SP，而清算过程实际扣除0.6SP

3、期权结算方式

1、实物结算

如果是实物交割，相当于发行一张ETH期权，至少需要抵押一个ETH用于未来的行权，但实际上行权时利润的转移仅为价差。如果实物结算完全按照行权规则，互相转移底层标的资产，资金利用率较差，gas费也较高。

2、现金结算

薪金结算意味着期权持有人在行权时，不需要交换标的资产，只需要结算利润即可，大大提升资本效率。 行权价与标的资产市值的价差将通过智能合约直接转入期权持有人的地址。一般都采取这一形式。

三、链上期权项目分析

HEGIC

是利用利用流动性池和对冲合约实现的链上美式期权交易平台。

官网：https://www.hegic.co/

市场规模：DeFi锁仓46名；期权市场锁仓量第一名；

当前总锁仓金额为0.48亿，约占期权交易市场的45% https://www.defipulse.com/hegic

数据表现：https://duneanalytics.com/slash125/hegic-v2

Hegic期权二级市场交易：未开放二级市场交易 https://hetoro.com/h2m/

Hegic 工作原理说明

三种角色，期权买家是holders：期权卖方用户称为writer；目前Hegic提供了ETH、WBTC资产的看空期权和看涨期权。

1、期权买方

(1)期权的买家与hegic的合约进行交互, 自定义参数(用户可以任意定制)(行权价, 行权日), 则可以购入期权代币, 即HEGIC 币.

(2)在行权日之前, 如果期权买方盈余, 则可以行使期权，让合约回收HEGIC代币, 并获得盈利额(市价和行权价的差额)

2、期权卖方——流动性提供方

对于期权卖方而言，有两个流动性提供池：ETH和WBTC，分别支撑ETH与WBTC的期权。

期权卖家用户, 如果想售卖ETH的看涨/看跌期权, 则将ETH资产抵押入ETH抵押品池子(这笔资产会被锁定14天), 同时将获得writeETH 代币， 期权的卖家想回收资产,  且其资产未被锁定满足回收资产的条件, 则可以调用合约的提取方法,销毁自己的writeDAI或者writeETH，合约会计算你在提供流动性期间的收益率并返回相应数量的资产。

在向流动性池发送ETH或者WBTC后，writeASSET 代币将被铸造并发送到流动性提供方的地址。writeETH 代币的铸造公式是：𝛥𝑊=𝑊∗𝛥𝑃 /𝑃

𝛥𝑊 = 其中ΔW –流动性提供者将收到的 writeETH 代币数量；ΔP –流动性提供者提供给矿池的 ETH 代币数量；W –已经分发的 writeETH 代币总量；P –提供给矿池的 ETH代币总量。

提供流动性后，Writter将开始分享池子的premium。（将从下一个买入对冲合约的人赚取回报。之前期权的溢价或损失将不会分配给这个新的流动性提供者）。

3、期权交易过程

期权买方买入ETH看涨期权，缴纳premium10美金——premium发送到收益池——锁定流动池内相应行权数量的ETH——期权买方收到相应的Hegic，并且能够在持有期间的任何时候行使该期权合约（根据市场价格结算价差）。同时池子流动性提供者共同承担相应的亏损。结算通过利用uniswap，直接换算为等值的ETH，结算价差。

Hegic优劣势分析

优势

1、对于卖方而言, 卖期权只涉及到一笔transaction, 即抵押资产, 相比于其他期权产品需要铸币, 添加流动性或在现货池交易, 这种方式更加节省手续费, 并且方便散户充当期权卖方

2、期权卖方, 所有LP共同承担损失, 降低了期权卖方个体的风险；

3、由于所有期权卖方用户, 共同提供流动性, 期权买方可以定制化期权参数(行权价行权日), 都能买到期权, 对于买方而言更加灵活。

劣势

1. 对于卖方而言, 缺乏灵活性, 无法选择要卖出的期权产品的参数(行权日, 行权价等), 因此对于卖方而言, 缺乏对冲风险的手段。本质上LP的收益是由期权买方的判断来决定的

2、期权凭证相互之间不能自由流通, 由于Hegic的期权信息都不一样，买方买入期权后得到HEGIC代币后, 只能用于自己行权，不能相互交易。

Opyn

官网：https://v1.opyn.co/#/

https://v2.opyn.co/#/

市场规模：当前总锁仓金额为0.38亿，是期权赛道第二大锁仓量

https://www.defipulse.com/opyn

1、opyn v1 目前锁仓金额仅为1.3M

Opyn 主要是通过欧式期权为用户提供对冲和类似保险服务 UNI。

当前主要是通过买入保护性UNI看跌期权，对冲币种下行等风险。其行权价格、行权时间都是平台确定的。为标准化欧式期权。

（1）期权买方选项

低价格（25）的看跌期权；高价格（32）的看涨期权

由于是标准化的期权，因此可以可以在uniswap上以一定价格Premium（现价为2.75$）购买到 oUNIP，并且在行权到期前oToken都可以在uniswap上自由交易。行权日当天，如果UNI价格低于25$，就可以发送你的UNI和oUNIP到合约履行期权，收到25USDC/UNI。

（2）期权卖方选项

低价格（25）的看跌期权 ；高价格（32）的看涨期权

页面显示了期权卖方年预测ROI和Premium/USDC抵押品：

存入一定的抵押品USDC，然后就可以铸造相应的看跌期权oUNIP，同种oUNIP 可以在Uniswap上自由交易。同时根据抵押品份额享受Premium的收益，但是如果有人行权，即未来价格跌至25以下，需要承担相应比例的亏损。

2、opyn v2 目前锁仓金额为37M——主体

V2是通过0x trading Protocol实现oToken交易的。通过bid(sell)&ask（buy），得到/支付平台给定的premium价格。

期权类型：WETH和WBTC两类看涨看跌期权；行权日是每个月11号与25号；其行权价格是平台确定的几个具体价格，有11种标准化欧式期权。

（1）Bid

抵押资产（卖出看涨抵押1个WETH，卖出看跌抵押行权价值的USDC）——铸造出期权代币oToken——允许oToken进入0x交易合约——卖出oToken

（2）Ask

对于期权买方，USDC缴纳期权费，购买1 oToken后，可在行权日，凭借oToken在协议中进行行权，以现金的方式收回利润。其中，每个不同的期权产品铸造出的oToken均不同。对于买方来说代表着行权的权利，对于卖方来说代表着行权的义务或分享收益的权利。

3、特点：Opyn优化期权的流动性

期权产品比较特殊，不同的行权价和行权日，会得到不同的期权费，由于期权种类比较多，每个单一的期权的交易流动性就会比较差，Opyn通过差价期权的方式进行流动性的改进。

具体设计：对于期权卖方而言，与其用足额保证金来铸造出期权oToken，可以选择差价期权的方式来铸造oToken。例如，足额保证金的情况下，需要花100USDC铸造出1个ETH-USDC-100 Put，然而，用差价期权的方式，可以先买入1个ETH-USDC-50 PUT，然后只需要花50USDC作为保证金就可以铸造出1个ETH-USDC-100 Put

（此时ETH-USDC-50 已经有人提供了50USDC抵押金额，购买50put token大约在10$，这样操作的成本远小于100USDC的抵押金额，从而提高了期权的流动性）

Ribbon Finance

官网：https://app.ribbon.finance/

市场规模：当前总锁仓金额为0.33亿，是期权赛道第三大锁仓量。

https://www.defipulse.com/ribbon-finance

介绍：“第一个致力于为DeFi市场提供结构性产品的项目。构建可以通过跨协议（主要是和Hegic和Opyn）组合创建的新金融产品，以帮助用户获得比他们自己所能实现的更高的风险回报率。”

它提出了结构化存款产品，保证到期时按照面值支付给持有人，并通过长期看涨期权带来额外回报将零息债券和一种资产的长期看涨期权相结合。

（1）从单一期权策略到token+期权对冲收益聚合策略

Ribbon提供的第一个产品是一种被称为”Strangle”的波动性策略。Strangle是一种期权策略，即在同一期限内以不同的执行价格同时买入价外（OTM）看涨期权和看跌期权。经验丰富的期权交易员和DeFi用户可以自己执行此策略，但是Ribbon通过使用Hegic和Opyn根据交易规模找到最便宜的链上价格来为投资者打包这一策略。鉴于部署这一策略时，以太坊网络的Gas费用很高，因此该团队决定停止提供该产品，并将其工作重点放在提高收益率的产品上，推出了两个资管产品。

（2）资管：Theta vaults和Puts Theta Vault

资管产品Theta Vault 是一个专注于 ETH 和 BTC 的收益策略，**运行 Covered Call 策略。**Covered call= Long Stock + Short Call**，指同时买入一份token和卖出一份call（看涨期权），**这适合不会出现大幅度暴跌的优质标的，略微看涨。**要选择足够接近市场价格的行权价，确保最大限度的溢价获取。

Ribbon Finance决定行权价格和行权日。实行这一机制的原因是，个人在链上采取这种策略会非常困难。Ribbon Finance与Opyn合作铸造oToken，然后与做市商（链下，采取预言机）合作，将oToken交换为WETH。这意味着Ribbon vault能够以WETH的形式收取溢价，而做市商以oToken的形式收取溢价。随着项目的成熟和发展，这个“管理者”的角色将被下放到社区中，提供新的方式来处理协议。

资管产品Puts Theta Vault

Puts Theta Vault 出售看跌期权，运行 Short Put 策略。用户只需将 USDC 存入智能合约，Ribbon每周自动完成该期权策略。Ribbon 计划之后将会提供以 ETH 或 WBTC 等非 USDC 资产抵押的 Puts Theta Vaults。用户只需要将资产存入智能合约，就会自动开始运行特定的期权策略，减轻了 Gas 费用过高的问题。

该资金库通过运行一个自动策略，抵押USDC，**出售ETH价外看跌期权。**该资金库每周在Opyn上出售OTM看跌期权，获取溢价并每周进行再投资，以获得复合收益率。如果期权到期，资金库有义务以预先确定的执行价格购买标的资产，即“逢低买入”。最大的利润被预先定义为收到的premium。适用于长期看涨某项资产、希望逢低买入的人。价值投资。

Background：

With the advent of the fourth industrial revolution, smart terminals such as mobile phones have become popular. The development of advanced tracking technologies has made it possible to collect human oriented, full-coverage and dynamic data （Long et al. 2016）for studying differences in human spatial-temporal behaviors ,which is promising in built environment design. Along with urban areas, there are tens of thousands of villages which are entering the era of big data. The protection, continuation, renewal and development of these villages are still very important research and practice objects in designing and planning industry, so it is very important to use new data technology to intervene in Rural Revitalization process and village construction. The ancestral temple，as the symbol of traditional family spirit and cultural lineage in the rural era ,is an important part of cultural heritage which has been attracting attention increasingly. This paper will focus on a specific ancestral temple and its sacrificial activities held during the Spring Festival. A pioneering experimental exploration and quantitative analysis will be conducted on how new data technology would augment the study and monitoring of the status quo ，the development and the rural cultural heritage protection.（Dang et al. 2016）

Related Research：

1 Lineage culture and Ancestor worship tradition

Lineage culture The lineage culture constitutes a crucial component of traditional rural culture in China. the Chinese lineage was ‘the basic social unit of rural society’ (Fei, 2012, p. 72). Influenced by Confucianism and its tenets of filial piety (Xiao), the culture honored predecessors' contributions to the whole family and taught members to show respect, love and Xiao to their ancestors and parents. As Zheng (2001) argued, the lineage was an important local cultural force in ‘promoting morality and maintaining the traditional value system’ (p.23) in rural society.

Ancestor worship To memorialize ancestors, many lineages built up symbolic ancestral temples. These places were sacred spaces where descendants enshrined and worshiped the deceased, and also solemn sites for clans to hold family meetings, enact and execute lineage rules, compile family trees and undertake lineage affairs(Chen, 2016). Every year, many worship activities and rites would be conducted in Incense Halls to offer sacrifice to their own ancestors with the same family name and seek for bless.

2 Environment Behavior Study Environmental Behavior is devoted to the study of human behavior in built environment. In the past ,on-site observations, questionnaires, interviews and a few other methods have been the main traditional techniques to be engaged in environmental behavior studies (Li, 1991; Lin and Hu, 2006),which are already not efficient and sufficient to acquire full-time and full-coverage data. Recently, many advanced tracking technologies have been applied to the study of relevant spatial-temporal behavior, mostly used at the urban scale, and the architectural scale focusing on the airports, shopping malls, campuses and other large-scale urban public buildings.（Lin and Huang, 2017）For our case in this study—ancestral temple space, the Wi-Fi system is chosen among the various ATT(advanced tracking technology) systems as the data source due to its series of reasons: (1)GPS tracking technology or antenna signal tracking cannot be used inside buildings. (2)Radio frequency identification or ultra wide band require the subjects to wear specific devices. (3)Bluetooth IPS works well, but most people are not accustomed to keep the Bluetooth open. (4) Wi-Fi monitor is able to record activities of the mobile device unobtrusively. We could collect a substantial amount of long-term, full-coverage information without observer effect. (Huang et al., 2017)

Study Case

The chosen ancestral hall of the Huang ' s clan is located in Shuinan village，a member of Anyi ancient village group in Nanchang City. The group consists of Luotian village, Shuinan village and Jingtai village. Among them, Luotian Village is surnamed Huang with a history of 1200 years., and Shuinan villagers are descendants of a branch of Huang from Ancient Luotian village. During the Spring Festival, The Huang's Ancestral Hall in Shuinan Village will usher in an annual ancestral worship activity, and serve as a centre for communal gatherings and ancestral worship ,which will also provide rich data for this practical study.

Research Design

Method Introduction

We use a Location system based on Wi-Fi to acquire behavior data, which has been used maturely in several cases (Huang et al., 2017; Lin and Huang, 2017). This technology can locate the mobile terminal based on proximity and signal strength through the trilateral positioning algorithm, thus achieving a precision positioning within 10-20 meters.(Huang et al., 2017) A well-planned network of APs is able to record the spatial-temporal locations of people, or mobile devices, to be precised, in a certain architectural space. Based on the inspection on the spot, we select 6 monitor APs, arranged in each layer of Huang's ancestral hall and nearby roads to cover the whole potential gathering space around the Huang's Ancestral Hall. Data used in this paper will be mainly collected through the Wi-Fi IPS, in a time range of 7days/24 hours.

The study revolves the participators’ spatial-temporal trajectories around the Huang's Ancestral Hall. This study will record a whole-term data for seven-day duration with three stages included， which is parallel with the ancestral worship ceremony.

Stage1 2-3days before spring festival: the time when the officiants prepare sacrifices, clean the courtyards and Incense halls, and place the spirit tablets

Stage2 On spring festival: the same day for the ancestral worship ceremony. Our data is respected to reach a peak numbers of visitors

Stage3 2-3days after spring festival : the time when flow of people are expected to taper off after the ceremony and the subsequent finishing processes.

After the necessary data cleaning and processing, the Wi-Fi positioning data can provide full-range and whole-term human trajectories for environmental behavioral during the sacrifice duration ,which would provide support for the analysis of the change of human flow and Spatial Distribution Characteristics in ancient villages during festivals. Basing on the information, we will conduct a detailed quantitative analysis and visual expression of people's activities during the target period around the living circle core, to reflect the real-time utilization of Public Space and discover the intrinsic logic hidden in the environment.

Expected Result

This 7-day observing result picturing a living circle around the ancestral temple during a special period would make it possible to compare special living behavior such as festivals, celebrations, collective activities with the normal living behavior, i.e. non-celebration period and daily routine. Furthermore，comparative analysis and trajectory clustering based on the different mobile phone data can also be used to classify the local villagers and tourists from the outside, so we can conduct a comparative study of difference between the local and outside’s behavior during local festival. Additionally, we will use data in matrix including types of visitors and types of period to be coupled for further discussion.

Short-time results and long-time results are both expected. The former would focus on the present peak number of people ,which can predict further flow and serve as an estimated criteria for subsequent service facilities complement，as well as the specific spatial distribution for future reference . The latter dedicates to extract some laws from the local and outsider’s different behavior settings in both special and normal period. The research aims at providing subjective and quantized suggestions for public space planning and management，as well as maintenance and development.

The development of public space in name of tourist development has constantly proved detrimental to local community life. Therefore community planning should be taken as a serious issue ——The design of public space should be based on true understanding of lifestyles and activities of local community. Given that there is a temporal alternating pattern between local community residents and tourists in the use of the old street (Liu ,2012), previous study, however, did not indicate spatial distributions of behavior settings. This paper will fill the blank. We will overlap all in-scale behavior setting records, making composite maps to further analyze the dynamics of public architecture utilization patterns based on big data. Based on the temporal-spatial coupled patterns of utilization of public space between local residents and visitors, we can seek a dynamic balance between them by creating a resilient and inclusive design well adapted to local quo allowing broad range of possibilities. For the long term, with the development of the rural area, a daily behavior setting systems for local residents can be conducted to determine how exactly the local community could adjust to the transformation of the community (Liu ,2012), which can serve as an empirical enlightenment for rural vitalization when we interfere it.

Reference

[1]Long Ying, Shen Yao. A TIME-SPACE-PEOPLE (TSP) MODEL FOR THE HUMAN FOCUSED, FINE-RESOLUTION AND LARGE-SCALE URBAN DESIGN .2016.6 | URBANISM AND ARCHITECTURE Jun. 2016

[2]Dang An Rong, Zhang Danming, Ma Qiwei, et al. Intelligent Scenic Area Management and Service in the Big Data Age [J]. Western Journal of Human Settlements Environment, 2016, 31 (4): 8-13

[3]Fei, X., 2012. From the Soil, the Foundations of Chinese Society. Translated by Hamilton, G.G. and Wang, Z. Foreign Language Teaching and Research Press, Beijing.

[4]Zheng, Z., 2001. Family Lineage Organization and Social Change in Ming and Qing Fujian. Transated by Szonyi, M. University of Hawaii Press, Honolulu.

[6] Li Daozheng. An Introduction to Environmental Behavior [M]. Tsinghua University Press, 1999:1-11.

[7] Lin Yulian, Hu Zhengfan. Environmental Psychology [M]. Beijing: China Construction Industry Press, 2006:1-31.

[8]Lin, Y. and Weixin, H.: 2017, Behavior Analysis and Individual Labeling Using Data from Wi-Fi IPS, DISCIPLINES & DISRUPTION - Proceedings of the 37th Annual Conference of the Association for Computer Aided Design in Architecture, 366-373.

[9] Weixin Huang 1 , Yuming Lin2 and Mingguo Wu3 Spatial-Temporal Behavior Analysis Using Big Data Acquired By WI-FI Indoor Position System. 22nd International (CAADRIA) 2017, 745-755. © 2017, The Association for Computer-Aided Architectural Design Research in Asia (CAADRIA), Hong Kong.

[10] Chi-Wen Liu . Challenges of Tourism upon the Local Community: Behaviour settings in an old street in Tamsui, Taiwan ASIA Pacific International Conference on Environment-Behaviour Studies Mercure Le Sphinx Cairo Hotel, Giza, Egypt, 31 October 2 November 2012

法国的传统园林都在世界园林史上占据非常重要的地位，深入探讨西方景观园林的营造思想和手法，总结法国古典景观园林的景观特色、造园思想与造园要素，结合法国最优秀现代园林进行对比分析，将有助于解读西方现代园林对古典园林的继承与发展。

一、法国古典园林的产生背景与特点

17世纪下半叶，路易十四彻底巩固了国家的统一和封建专制制度，把绝对君权推向顶峰。这一时期是法国科学和哲学兴盛的时代，也是古典主义文艺思潮席卷法国和欧洲的时代。当时的政治制度、美学哲学思想及西方古典主义绘画的特点，都对古典主义造园艺术产生了深远的影响。

古典园林的造园思想与景观特色

西方园林营造思想是一种通过控制自然、征服自然来实现自然美的自然美学思想。强调“驾驭自然，改造自然，强迫自然接受均衡的法则”。法国古典园林的景观形态所体现的基本上是一种建筑美，诉诸简明、规则的几何图案，人们常将法国式园林比喻为“绿色建筑”。

古典主义造园家勒诺特尔从法国的国土风貌中提炼出平原、密林、农田、河流等要素，形成几何形的台地、丛林、花坛、运河、水池等要素，并按照对称均衡的原则布置成一个和谐的空间。图案式的丛林、花坛、草坪、水面组成一系列“绿色厅堂”，如同一座巨大的“绿色宫殿”。法国古典园林从凡尔赛到枫丹白露，园林的布局都是几何板块式的，植物也经过经心修剪布置，规矩方正的草坪和水渠，无一不表现出严整规则的秩序感。

二、西方古典园林营造原理和造园法则

2.1 几何学原理与规则式园林造园法则

规则式园林的要素及空间皆显示出明确的几何形式，所以又称“几何式园林”；它的造园要素形式规整、布置整齐，树木花草修剪整形，还称“整形式园林”；而规模宏大、地势平坦、以模纹花坛著称的法国古典主义园林则被人们称为“平面图案式园林”。纵观法国古典造园历史，基于逻辑与理性的规则式园林正是从几何学中开出的花朵，从现代西方园林中也能看到其永恒的影响。

早在公元前3 000年的古埃及、古印度和古巴比伦时期，就出现了有关几何学的记载。随着几何学的发展，人们对客观事物的认知也在不断加深。几何学的研究对象从图形到体积，从平面到立体，从空间到太空，极大地扩大了西方人的视野和研究领域。几何学研究方法也从运用公理来推论、到论证公理本身、再到公理法体系的建立，此为由“象”入“理”。大大地提高了人们的思维和论证能力，为严谨的合乎理性的园林设计方法的形成打下了坚实的基础。

2.2  美学思想与规则式园林造园法则

毕达哥拉斯把“数”看作是一切事物的本质，强调事物的性质是由某种数量关系所决定的，并且万物按照一定的数量比例而构成和谐的秩序，据此提出了“美在和谐”这一著名的美学命题。亚里士多德也说：“数学能促进人们对美的特性——数值、比例、秩序等的认识”，强调数学研究方法对美学研究的作用，认为“美的主要形式是秩序、匀称与明确”，指出井然有序、整体均衡在审美中的重要作用。古典主义美学追求一种绝对的、永恒的“美”的概念，“美产生于尺度和比例”，这正是古典造园师创造“美”的标尺。

总结得出，几何学对古典主义园林的影响主要体现在两个方面：

（1）形成了基于空间的造园要素和布局结构等形式风格。——古典的几何学以图形空间为主要研究对象，本身是一种直观性很强的视觉艺术，促使园林在要素和空间上出现几何形体化倾向。

（2）产生了基于理性的美学思想和创作方法等造园理论。——建立在数学、几何学基础之上的美学原则，把追求简洁、对称、均衡、统一视为核心价值，强调比例、尺度的重要作用。景物、轴线、空间等布局经过深思熟虑，都是理性思维的产物。

2.3  几何学原理在实际造园中的具体运用——透视原理的运用

中国绘画与西方绘画具有完全不同的表达方式——西方古典绘画重视写生和描摹，而中国绘画重在写意。因此，西方人发明了焦点透视，来再现真实的自然；东方则利用多重角度的“看”，来达到某种完整的表达。这两种不同的视觉逻辑可被总结为“注视”和“扫视”。

·中国画——平面性——表达空间深度——利用扫视的路径逻辑来推动并作画面的记录

·西方古典主义绘画——透视法 选一个最佳透视点 表达真实三维空间——利用定点欣赏即注视的逻辑来作画面的记录  注重静止的欣赏

因此在西方的造园过程中，重要视点上的画面营造尤为重要——为了在重要视点上创造更加均衡的画面，需要对透视效果加以巧妙的校正。比如古典主义园林规模宏大，随着中轴线的不断延伸，难免出现线条、图形、空间的透视变形问题，必须对极其深远的透视带来的变形加以修正，透视原理被巧妙地用来加强或减弱空间的深远感。

三、西方现代园林对古典园林的继承与发展

3.1 领土意识的传承与转化——整体性

法国古典主义园林无论面积的大小，都会有与外界环境紧密对话，通过园林中轴线空间无限的延伸，将园林中的自然景观渗透进入城市之中。 整体性的设计理念将各类要素紧密编织进花园的空间结构体系中，并通过相互之间的联系，层层拓展开来。 法国现代园林景观设计深受到这一理念的影响，逐渐形成了领土景观意识。

但要注意的是，在法国古典主义花园中，空间拓展是以花园为主体，以外部环境为辅助。 在当时的时代背景下，花园为掌权者建造，不需要过多的考虑城市的问题或其他人的使用需求。而现代公园的规划设计却需要将思路与意识反转，公园本身要以谦卑的态度融于领土景观。花园作为客体寻求与外部环境的融合，以最好服务市民，是顺应现代城市发展的必然结果。

园林与城市为一体的整体性意识得以传承，但现代园林景观与古典主义园林在空间拓展上完全相反的设计思路，正是随着时代变迁而注定发生的转化。

3.2 造园手法的继承与发展

3.2.1传承与发展——清晰的空间结构

法国古典园林特点

·轴线的嬗变

法国古典主义园林清晰的空间结构来源于轴线的统领作用，并通过控制地形、 组织视线，来实现空间的集中性和画面感。

·主次对比

法国古典主义园林构图强调分清主次，通过以轴线景观为主体，次要轴线辅助；空间结构上以中心开阔的大空间与周围规则郁闭的小空间对比，通过对称的几何形式强化了空间结构，统率全局。

通过几世纪的演变，法国现代园林与古典主义园林具有根本性的差异。 古典主义园林体现皇权至上的设计理念，决定了其庞大的尺度感与集中式的空间流线。 轴线是园林中最为重要的游览路径与景观视廊，串联所有最精致的设计元素。

而现代园林景观更多地满足公共空间使用的需求，不再是统治者的个人享受，同时尺度也更亲人。轴线成为了更小尺度上的空间控制要素，在一些公园、城市广场中虽仍能分辨出空间布局中轴线的存在，但它们被打散分解，布局更为灵活，消融于景观之中，形成了分散、丰富的空间流线。

3.2.2 传承与发展——构图几何与强烈的形式特征

当理解“构图几何”时，不应只是狭隘地拘泥于圆、方等形式语言，应理解到现代园林景观绝不是简单地原样照搬图案花纹样式，而是运用图案式形式语言的整体布局模式，及抽象部分形态要素。与古典主义园林相比，现代园林所体现出的空间形态和构图样式比古典图案式更为简洁、灵活、多变。同时，精准的构图几何关系，则进一步强化清晰空间结构。

雪铁龙公园的整体空间结构就是一个具有强烈个性与创造性的典型。该公园的空间结构严谨规整，两个玻璃温室及中间的喷泉水景，大草坪及草坪南侧的大台阶，白色拱桥共同形成了一条隐晦的中心线。温室高约15m，长45m，成为控制大草坪的重要建筑元素。温室之间的喷泉整体倾斜向大草坪，进一步增强了空间的关联性和中心线的整体趋势。公园的中心大草坪长约300m，宽约100m，以极小的倾斜坡度整体趋向于塞纳河岸，两侧的植物、 构筑物和方形的高篱以对称的形式语言强化了轴线的结构，自然的河流成为轴线的结点。

3.3 传承与发展——造园要素的现代演绎

法国古典园林图案语言在法国古典主义园林中，简洁的几何形体是最主要的形式语言。形式语言极强的造园要素，按照理性逻辑精心排列在公园中，形成一帧帧清晰精致的景观。这一章节将具体解构巴黎雪铁龙公园，并分析幻想花园的景观序列，揭示西方现代公园是怎样提取古典园林中的造园要素，抽象并恰到好处的运用在设计中。

3.3.1 植物要素

法国园林的理论基础来自建筑学，树木的规则式种植、几何形修剪，正是为了构成“绿色建筑”的规则造型。单一植物品种丛植能使整个群落在形状、色彩、季相变化、生长速度等方便保持一致，从而保证“绿色建筑”的稳定性。平坦的草坪不仅有利于烘托各“绿色建筑”群的鲜明轮廓，其本身也是“绿色广场”。运用植物要素的相互组合分隔空间，同时营造宁静、典雅的花园气氛。

3.3.2 建筑要素

雕塑作为建筑艺术的附属品，一直在法国园林中占有非常重要的地位。它不仅用于装饰花园中的住宅，还常与喷泉组合或是独立地布置在花园中，形成局部景点的构图中心。

3.3.3 水要素

法国古典园林中的水体大多应用法国平原上常见的湖泊、河流的形式，各种水体都呈方、园、八角形等规则的几何形状。处理手法主要有水渠、喷泉、壕沟、运河。法国园林多用静水，面积大，以气魄与宁静取胜，形成典雅、从容的风格。又称“水镜”。水镜往往都在透视和投影关系上仔细推敲过，以保证主体建筑在视角范围内完整地倒映水中。喷泉主要布置在轴线上或园路的交点上，这是法国园林中重要的造景要素之一。

案例1 雪铁龙公园

·法国古典园林模纹花坛——中心大草坪

刺绣花坛起源于法国古典主义园林，刺绣花坛有清晰的、简洁的边界，在矩形、方形、圆形等形体内部来实现变化丰富的花坛样式，强化艺术的震撼力。大面积的草坪为频繁运用的表现手法。

雪铁龙公园中心的大草坪被设计者命名为"parterre vert”——绿色花坛之意，是对法国古典园林中草坪花坛的继承，它是整个设计的“核”。四周被方正的水渠围绕，与周边丰富多样的小空间形成了鲜明的对比。

·丛林园——七个小花园

丛林园在意大利文艺复兴时期就开始在园林中使用。在法国古典主义园林中，丛林园常常位于中心开阔空间的周边地区，尺度小，林荫茂密，被限定在规整的方格网形式布局之中。丛林园内部是自由多样的构图形式，在每一个区域内部都分为不同的私密空间和舒适尺度。

与此对应的是温室旁的一系列小花园。中心草坪一侧的七块狭长场地结合地形，形成七个立体、半封闭的花园。这些以植物种植为主的花园各有主题。

金色园、红色园、白色园、橙色园、绿色园、蓝色园，以及“运动之园”这七个部分组成的系列空间的设计概念来自一周中的七天。设计师用色彩带给人的情感联想来诠释日常生活中人们每一天的情绪变化。并通过不同植物种类——乔木、灌木的叶色和质感以及草本植物的花色和小品、地面材质的对比以突出个性与特征。

·古典园林建筑——高大树篱

在园林营造中，经常把园林植物充当建筑材料来使用。经过修剪的造型植物通常与建筑物或者构筑物相配合， 起到界定空间的作用。 高大的乔木经过整形修剪会在空间中形成边角硬朗的体块， 其高大的尺度甚至超过人工的建筑。

水渠旁边修剪的高大树篱，限定中央大草坪的空间，并作为进入周围一系列小花园的过渡。提供了竖向的围合，丰富了天际线。

·古典园林柱厅回廊——柱状树阵

西方建筑以石结构为主流，西方建筑最重要的风格特征为柱式，以古希腊建筑的3种柱式（多利克式、艾奥尼亚式、科林斯式）为典型。

法国园林中，从植的植物群体或园艺群落往往由单一的或有限的几种植物构成；被修剪成几何形体，按照规则式或行列式种植。规则式的植物景观具有庄严、肃穆的气氛，给人以雄伟的气魄感。

雪铁龙公园中，修剪成柱状的树阵暗示法国古典园林的柱厅回廊，一定程度上限定中心草坪空间。

·自然边界——野生散植花卉

植物不再是供人赏玩的对象， 而是生态过程中与人平等的要素，在城市之中营造第一自然。具有东方园林的意味。

案例2 西方古典园林中水的塑造——幻想花园

幻想花园位于法国里昂和波尔多之间的泰拉松市。泰拉松镇面积不大，是一个有着悠久历史的老城市，Vezere河流经城市，幻想花园就位于河边的山坡上。幻想花园是一个东西长，南北窄的长条形花园，全园共有13个主题景点。凯瑟琳·古斯塔夫森为这个花园设计了一条环形路线，全部景点由这一条环全园的道路一一串起。主入口位于地块的最低点。

古斯塔夫森的设计有着明确的方向性，精心布置在花园中的水渠、风向标以及漂浮在林间的金色铝带明确地引导着视线，使得幻想花园的结构骨骼清晰。花架绿廊引导着人们进入花园深处，林中的金色飘带吸引人们走进森林，道路的转角处常常设有喷泉引导视线。除了具体的景观构筑物，更多推动人们向前的是看不见的景观元素：潺潺的流水声、玫瑰的香气、明亮的草坪。结构上的方向性是从一系列清晰展开的游览序列展开，其中，水作为最重要的线索贯穿于整个花园之中。

一条小路从小城向上延伸到花园大门,伴随着一条与之相平行的细水渠。沿着林地小路,浓密的黄杨木林里隐藏着几条水梯,晶莹的水流飞跃而下。

转角处草地中有两条细细的喷泉，作为水花园的前奏。进入流水园，高潮迭起：花园中几乎有着水的所有形式。流水园内部组织成传统的十字形结构,。这个水的空间被柳树和灌木丛环绕着,地面由石板铺砌,上面随意分布着若干喷水口。

水花园的十字渠充满了欧洲古典花园的味道，其中东西向的水渠向东一直延伸，渐渐高出地面，随地形有几个跌落的台阶，直直地指向远处的山峦和无尽的天边。

南北向的水渠则向南如瀑布般跌落入下面一个平静宽阔的池塘。池塘里,有多个随意安置的喷水装置。喷射出的水雾反射着阳光,水池边种着美丽的鸢尾，在水雾中形成宁静的气氛。

从水花园出来，进入到喷泉小路，齐肩篱开出多个洞口，水从小方水池叠砌的花岗岩石块流下，顺石板的缝隙流入路边的暗沟。

最后一个水景点是河流，在石子小路的路边安放有5组石板，每块石板上面刻有世界上主要的河流三角洲的平面图。水从三角洲的切口处流出，顺着带有凹槽的石板横跨过石子铺就的道路，再顺着山坡层层跌落黄杨篱边的道路。这五组水流象征了五大洲的河流。“五大洲河流”的水在流到黄杨树篱边的道路后，经过暗管回流向入口引道处的水渠。

幻想花园的设计中，水串联了各个重要景观要素的作用。引导了整个花园游览的行进序列。水流的路径可以被看作是对水的应用的进步**,**从用于灌溉到作为赏心悦目的装饰，融入场地与园林的历史。无论是倾泻而下的瀑布、潺潺的小溪，还是安静的水渠、梦幻的水雾，动水、静水和倒影一同成为了讲述故事的载体。设计师还精心设计了水的“容器”，使得水的“肌理”细腻而变化丰富，带来丰富微妙的游赏体验。

法国农业历史的遗迹通过水景的再设计被融进这座花园,包括蓄水池、喷灌系统和水渠。如水渠、蓄水池和梯田唤起了对当地农业历史的回忆。

圆形剧场、十字形水渠、消失在远方的天际线、用植物修剪成的拱廊以及所有这些欧洲古典主义园林常用的设计元素，都被古斯塔夫森用艺术化的手法和具有现代感的方式表达了出来。随着游览路线一一呈现在游人眼前，仿佛开启了一扇欧洲古典园林的记忆之门。

现代西方园林的尺度远远小于传统古典园林，地形限制也更常见。幻想花园空间布局神似而形散，游赏路线依山势而为，并没有古典园林中轴线等的特征，但它清晰的游览序列推进与古典园林营造方法的理性一脉相承；而对景观细节的刻画，与环境氛围的精心营造，形式与气质均取原型自西方古典园林，于细节处完美再现了一幅幅充满古典韵味的西方园林的缩影。

·叙事性 —— 间接表述传承古典园林艺术

**“**间接表述是一种对艺术的诠释 , 对场地历史背景 、各种分析数据以及政治因素等的表达。通过把故事贯穿于现存的景观之中，使用隐喻式的叙述方法来表现基地的特征和参照体系，使景观不再是单纯的摆设，而是具有日久弥新的风采。”

“凯瑟琳·斯塔夫森的设计是对场地充满感情的设计，基于“设计源于场地”的立场，发掘场地特质，力求用作品再现场地的历史，延续场地的文脉。”

“对于古斯塔夫森来说，景观是通过塑造自然材料来揭示场地特征，并添加新的设计元素，把自然本身的特性和创新完美结合。她讲述了一片土地和在以这片作为基本材料的土地上人类的介入所发生的故事。”

四、未来展望：新文明，新景观

综观历史，人们通过塑造环境，来表达或象征某种理念一一力量、秩序、舒适、和谐、愉快、神秘。这些理念经由不同尺度及组合形式，在景观空间中呈现。

“景观”是在某一特定时期对环境的人为塑造，其形式取决于当时的社会文明，因此，想要完整地理解西方现代园林景观对古典园林的传承与发展，不仅要从历史的角度去分析，还要以哲学、社会发展的观点去认识。

园林空间的变迁是传承的媒介，外在的形式之下，内在的精神是其变化的源头。 在法国古典主义园林发展时期，花园集建筑、园林、工程、装饰艺术于一体，却仅供少部分人享用。如今它同样是艺术的集合体，但为城市中所有公民共享。园林景观自此具有了更广泛的意义，正式迈向人文主义的景观造园艺术。300年来，法国本土的园林景观记载了这样的演变历程。

无论是传承还是嬗变，景观空间展现的形态和承载的功能，往往与同时代的社会文化背景相契。 在人们的感知之中，总是会有对他们生活空间的共识，地域性的园林景观便是这种共识产生的重要载体，并伴随着自然的演变和生活的变迁逐渐形成。因此设计不仅仅源于自然，不仅仅来自“此地”，更立足于“当下的我们”。

“设计一个景观就是将身体、心灵和思想与大地及自己相联系。” “天空是属于我的。”

参考文献

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[13]王向荣 林菁 幻想花园《风景园林》       2006-08-25

[14]凯瑟琳·古斯塔夫森  《移动的地平线》[M]安基国际印刷出版有限公司

[15]姜珊 凯瑟琳·古斯塔夫森设计语言研究  《风景园林》2011-10-25

[16]杰弗瑞·杰里柯  图解人类景观：环境塑造史论   [M]同济大学出版社

Unicly：本质上仍是通过【市场拍卖机制】进行NFT的价格发现。亮点是市场传播干预定价：权益与治理代币的广泛流通——快速提高绑定NFT的市场热度和市场曝光——帮助NFT进入更大的市场获得更高出价——更多投机和治理代币价格继续上升——进一步炒作NFT。尽管这一自我强化的循环会在流动性代币帮助NFT进入“有效市场”后发生扭转，该机制的确适合需要更多人参与和推广的，流动性较差、炒作价值高、价格高的NFT，比如稀缺的数字艺术品。

NFTX ：“同类池平均价”方法，弱化非同质代币之间的市场价格差值，从而增强流动性。这一类是通过【跨市场套利机制】进行价格发现，当流动性足够好可以获得定价权。对于价格相近，具有较大应用基础，需要保证交易前后完整性的NFT资产，适合用NFTX进行交易，比如游戏道具、头像等。

业务模型

NFTX是一个DAO拥有的，专注于为具有同等价值的 NFT 创建价格底线的平台协议，并且在此基础上发行同类NFT的指数基金的平台协议。

解决的行业问题：

• 需要大量的资本支出才能有获得高价 NFT 的机会，参与门槛太高

• 缺少流动性，资金效率

• 从而缺乏市场定价、难以估值，也无法成为抵押品，资金效率低

【定价：分类别的NFT收藏品池】

根据收藏品种类的不同，NFT 被分为了不同的收藏品池，任何人都可以把属于该收藏品类别的 NFT 锁进智能合约。

1、类别可以做很细致的定义，比如Kitty Gen 0 仅包含元数据为 Generation 0 的 Kitty。

2、vToken 是根据收藏品项目划分的。目前热度集中在头部项目。老牌的 NFT 项目如 CryptoPunks 和 AutoGlyph 的 vToken 市场表现最好。

举例：

1、铸造：用户可以将 1 个 CryptoPunk 锁进智能合约获得 1 枚 $PUNK（vtoken），这代表用户可以获得对应池子中任意1个cryptopunk。（V2功能引入了一个 Zap 合约，允许用户“Mint & Stake”不交铸币费（ 5%），即锁仓punk添加流动性至少48h，同时分流动性池的交易费；否则选择交5%的铸币费，得0.95vtoken，其中0.05的50%给流动性提供者）

2、添加流动性：vToken 是基于 ERC-20 标准的同质化代币，首次发行的 vToken 需要在其平台内置的 SushiSwap AMM 添加币对并注入流动性以进行交易。

3、赎回：vToken 的持有者可以支付 1 个 vToken 在对应的收藏品池中赎回一个随机的 NFT，也可以通过支付 1.05 个 vToken 购买一个池中指定的 NFT。

总结：NFTX 的模型设计使 NFT 持有者有意愿将稀有度更低的 NFT 放到收藏品池以获得兑换收藏品池中其他稀有度更高的 NFT 的机会，**最终收藏品池中留下的都是稀有度最低、价格最低的收藏品。**再透过其 1:1 的 vToken 兑换比率，市场最终可以得到该收藏品相对公允的地板价（Floor Price），这个价格理论上甚至比 OpenSea 的在售最低价更有参考价值。在流动性充足和收藏品池深度足够的情况下，vToken 可以实现作为 NFT 收藏品地板价指数的功能。

【基金如何运作：D1和D2】

NFTX 基金分为 D1 和 D2 两种：

• D1 是基础基金。其中的 ERC-20 代币与 NFT 抵押资产 1:1 铸造。例如， 用户有五个 NFTX 的基础 CryptoPunk 基金代币 (代币代码 :PUNK- BASIC)，就可以随时用这五个 PUNK-BASIC 代币兑换任意五个初级 CryptoPunk NFT。

• D2 是复合基金。D2 中的代币由 D1 中的基础基金代币组合而成。例如， D2 的 PUNK 基金可由五种不同 D1 CryptoPunk 组成 (PUNK-BASIC、 PUNK-FEMALE、PUNK-ZOMBIE、PUNK-ATTR-4, PUNK-ATTR-5)。D2 交易对在Balancer设立资金池。

目前 D1 基金在 Balancer 开设了 ETH 交易对资金池：

• PUNK-BASIC/ETH

• PUNK-FEMALE/ETH

• PUNK-ATTR-4/ETH

• PUNK-ATTR-5/ETH

• PUNK-ZOMBIE/ETH

下一步，开设 D2 PUNK 基金交易对，将五个 D1 基金融合为 D2 单独交易对资金池。 届时会创建 Balancer 资金池代币 (Balancer pool token，简称 BPT) 代表 CryptoPunk **指数基金，**持有者获得所有五种 D1 基金所有权。

• PUNK-CORE里包含以上五种PUNK代币，其美金价值比例为1：1：1：1：1。赎回 PUNK 代币需要先解除 PUNK-CORE 封装，之后将 PUNK-CORE 退还给 Balancer 资金池销毁，就能获得对应的 D1 基金。后续在 NFTX 前端界面即可操作。  

NFTX的目标受众是谁？

NFTX 有三个主要目标受众：投资者、套利者和 NFT 流动性提供者。

·希望购买和/或出售底价 NFT 的投资者而设计的，而无需等待二级市场上的bid

·套利者，他们可以从 NFT 金库代币与其在二级市场上的基础抵押品的底价之间的价格变动中获利。套利者可以使用 nftx.org 上的产品直接与这些池进行交互。

· NFT 流动性提供商，他们可以通过向一个或多个 NFT 金库提供额外的流动性和/或库存来获利。流动性提供者可以使用nftx.org上的产品来铸造额外的 NFT 保险库代币，然后可以作为流动性提供。

经济模型：筹资与代币经济

$NFTX 是 NFTX 协议的治理代币。代币持有者在Aragon NFTX DAO对社区提案投票有投票权。目前提案需要有 80% $NFTX 持有人投票通过方可执行。包括去定义铸造和目标赎回的比例。

交易费用分配（暂未明确比例）：

NFTX V1不收取任何费用。

NFTX V2，保险柜创作者根据进出金库造币和赎回的NFT收取费用。V2 中有三个费用选项，并为所有 DAO 和新的保管库创建设置为以下默认值

1. 5% 铸币费

2. 0% 随机赎回费

3. 5% 目标赎回费

这些费用作为奖励分配给金库的流动性提供者。任何向金库提供流动性的人都可以通过使用 zap 自动生成流动性来绕过minting fees（铸造费用）。

行业分析

行业概况

NFT作为非同质化代币，其定价一直是一个难点。通过剖析NFT的价值构成要素，能够帮助我们分辨不同NFT价格发现机制的偏重点；以及不同的NFT流动性协议，是如何通过影响这些要素，从而干预价格、发现价格甚至获取定价权的。

NFT 的功能价值=实用性+所有权历史+数字稀缺性+供求关系+未来价值+流动性溢价

（1）实用性

NFT 的实用性价值取决于如何使用 NFT，它能够带来哪些效用；以及在不同应用/生态中使用 NFT 的能力（尽管互操作性的实现还不充分）。另一个增加 NFT 实用性价值的方法是与其他企业建立伙伴关系，为 NFT 持有者提供福利。

（2）所有权历史

所有权历史的价值取决于 NFT 发行人和以前所有者的身份。拥有历史价值高的 NFT 往往由知名艺术家或拥有强大品牌的公司创建或发行（IP和权威背书、社会资本）。

（3）数字稀缺性——只适用于顶流

稀缺性是收藏品品牌创造价值的倍增器。稀缺性有三个子标准：绝对稀缺性、相对稀缺性和可用性。稀缺是供求关系的一种特殊情况。实用性NFT的供求关系是最容易调节的。

（4）未来价值

在非同质化代币供应和投机行为驱动下，NFT 的价格走势逐渐变得以金融投资预期为导向。

（5）流动性溢价

流动性溢价 (Liquidity premium)是指将一项投资性资产转化成现金所需要的时间和成本。在较短的时间以接近市价的价格将资产转换成现金则称该资产有较高的流动性。鼓励用户增加交易频率，提高 NFT 的流动性，防止资产因为闲置时间太长而贬值。如游戏可以设计机制，促使玩家交换资产以保持在游戏中的竞争力，

NFT的价格发现机制

1、销售机制

2、拍卖机制

3、碎片化机制  ——流动性溢价

其他价格发现机制

1、价格计算 （根据历史数据及相关因子）

2、专家网络/同行预测预言机 upshot (根据专家估价加权平均)

3、衍生品的隐含定价 （以未来的现金流和估值逆推艺术品的价格）

**风险点：**只有类似 CryptoPunks，在大多数 NFT 收藏者眼里存在共识的 NFT 收藏品能够长期保值。市场上大多数 NFT 收藏品项目无法建立起共识，在市场遭遇打击时会很快变得一文不值。

Unicly这个协议的成功，我是这么理解的：通过捆绑碎片化、拍卖和投票一系列动作，影响了以上要素，形成了positive feedback loops.

行业周期

随着NFT的金融化，NFT的估值和定价机制非常重要。例如，paradigm的地板价永续合约也建立在nft指数的基础上。他们提出了【地板价】的概念，即市场愿意为从某项目中获得nft所支付的最高价格，在不提前知道将获得哪个NFT的前提下。NFTX 的目标是为 NFT 建立可靠的，使其在以太坊上的DeFi中得到更广泛的应用。

竞争分析

有两种方法可以将 NFT 碎片化：捆绑法/集合法；价格底线与指数化

1、捆绑法/集合法（ Unicly 和 NIFTEX ）

优点：

• 支持单个 NFT / 一组的碎片化

• 小投资者能够接触到多样化的高价位 NFTs

• 代币持有人可以拥有对原始资产的治理权，使得有效用的 NFTs 价值最大化，比如创收型 NFTs （游戏地块）

缺点：

• 很难赎回原始 NFT。几乎没有办法赎回单个 NFT，需要买断整个捆绑资产以释放相关资产

• 没有价格底线可以参考。每一个 NFTs 都必须被单独估值，才能得出整个捆绑资产的估值

2、指数化（NFTX 和 NFT20 使用）

优点：

• 通过多市场套利为 NFT系列资产创建了较为稳固的价格底线

• 易于赎回原始一整个NFT资产

缺点：

• 每个D1基金只接受相同系列的 NFT

• 在一定程度上，模糊了 NFT的价值差，导致每个池子最后留下这一系列中最便宜的NFT

捆绑法/集合法（ Unicly ）

捆绑法指的是创建接受不同 NFT 的基金，然后将该基金代币化，用户可以购买基金代币来接触原始 NFT集合 。本质上仍是通过【市场拍卖机制】进行NFT的价格发现。

如unicly：“打包再拆分”，生成一揽子nft的所有权和治理代 币。让nft拥有了更多的流动性曝光和生态场景，且裹挟了更多的参与者，让 uToken 持有者有动力推广该收藏，使 NFT 有机会获得更高出价。这一机制的特征，使得 unicly方法适合炒作价值高、价格比较高的资产；该机制适合需要更多人参与和推广，比如高价值艺术品。

事实也证明了这一点，通过观察这几个项目的 TVL（总锁定价值），我们可以得出一个很肯定的结论，捆绑法已经成功地吸引了更高的管理资产（AUM）。且 Unicly 仅上线3个月，其TVL 是最高的。Unicly 成功的一个原因是由其流动挖矿项目推动的，第二个个原因则是 uJENNY 的创建，这是第一个建立在 Unicly 上的去中心化自治组织（DAO）。uJenny 凭一己之力地贡献了 Unicly 近 40% 的 TVL。Jenny DAO 的目标是获得有价值的 NFT，从这个意义上来看，它类似于一个 NFT 收藏组合的指数基金。

指数法（NFTX）

NFTX D1：“同类池平均价”方法，弱化非同质代币之间的市场价格差值，从而增强流动性。这一类是通过【跨市场套利机制】进行价格发现，当流动性足够好可以获得定价权。

NFTX适合一系列中稀缺度相近，但具有较大数量基础和价值共识的资产。对NFT进行分层，消减相近稀缺度相近的NFT对价格差，建构每一类型的平均价。机制适合价格相差不大、需要保证完整性的资产。比如游戏道具、头像等。

NFTX D2:将不同系列的vtoken进行组合出售，设置为NFT指数基金，是基于地板价的整个系列的价格指示标，适合那些不愿意投资单独nft的投资者。

**总结：不同类型的NFT适合不同类型的流动性协议。例如，**对于炒作价值高的NFT（顶尖数字收藏品）适合用Unicly，可以看做是一个NFT指数基金。而对于价格相近，具有较大应用基础，需要保证交易前后完整性的NFT资产，适合用NFTX进行交易，比如游戏道具等。

项目特色

1、创新点：组织社区提出最优质的收益策略，解决了投资中、DAO生产力的核心问题

去中心化资管赛道中，AladdinDAO 是唯一一个把重心放在【去中心化自治组织如何选择最好的投资项目】的项目，而事实上，【如何做出最优决策】是资产管理最本质的问题。

AladdinDAO 基于对人类社会组织形态的未来范式转移的判断，重新设计人、投资信息和决策机制，将【人类智能和决策能力】作为一种【新型生产力】带到链上世界，能够更好激励个体和集体价值发现。

2、通过时间衰减的、相对利润的、周期内累积累计贡献的member奖励机制，使投资专家【个体利益最大化】时的决策与【系统长期利益最大化】时的决策一致：即倾向选择高收益且高持续的优质标的。

项目调研

**解决问题：**在加密世界中，原有的多噪音、碎片化的信息传播网络，使意见领袖可能会通过信息不对称为自己谋取私利。AladdinDAO 事实上是在努力打造一个共享、开放的信息交流平台，帮助加密社区整体优化资源配置。

**价值取向：**要求委员以长远眼光评估项目，推荐想要发现价值和长期思考的项目。具体是通过推荐项目奖励计算机制达成这一目的的。

**长远理想：加密货币流动性枢纽。**随着人类社会进入加密世界向蜂群组织架构的演进， 其长期愿景是建立一个去中心化的投资引擎。根据链上的跟踪记录，实现人才搜索和决策过程的去中心化。

业务模型

 Boule 是一个流动性的开放组织，通过算法设计选出业绩优异的人士。该算法会持续跟踪计算 boule member 的业绩记录。DAO 成员对 boule member 的信任，取决于他们的最终业绩。为了要在 DAO Boule 中一直保留席位，他 / 她需要持续交出优秀的业绩。

阿拉丁塑造了三方市场：

（1） DeFi 项目：流动性需求者、提交项目、DAO进行选择是否上线

（2）LP：收益耕种参与者

（3）DAO：猎头、 Boule 委员会、Boule Plus、策略开发成员

对于项目方：如何在 AladdinDAO 上架

任何项目都可以提交申请，但在 Aladdin 上市以进行流动性挖矿的项目，必须至少满足以下条件之一：

• 超过 50% 的 boule member 投了票，多数投票为「赞成票」。

• 「赞成票」的百分比比「反对票」的百分比高出 20%。

决策推翻：如果有任何 boule member 强烈不同意 Boule 的决定，他们可以发起全民公投要求所有 ALD 代币持有者投票。

DAO：如何筛选 Boule Member

猎头推选5 +去中心化社区通过；

根据TVL，动态排序member的贡献值，清除最后几名

治理/激励模型

对于LP和DAO，有三种挖矿机制：

• LP流动性挖矿：挖矿用户享受 boule member 推荐的项目和一站式流动性挖矿服务，并根据挖矿用户对平台流动性的贡献份额获得ALD奖励。

• DAO 挖矿有三个角色，Boule 成员、人才猎手和策略开发者。

• （1）人才挖矿：猎头竞相向系统推荐最优秀的 DeFi 人才。他们根据所推荐成员的集体业绩获得奖励5% ALD。

• （2）策略开发人员：1%ALD+挖矿奖励中获得部分绩效费用

• （3）脑力挖矿：25% 用于确定优质项目的 Boule 成员。他们是根据这些流动性资金池为 Aladdin 社区所产生的回报来获得奖励。Boule分配奖励机制，是计算每个周期epoch中，各个member的收益贡献值，具体计算机制为：

￮ 流动资金池的【调整后利润】。经过【时间衰减因子】调整后，这个流动资金池为 Aladdin 用户所产生的利润。

￮ 流动资金池的**【相对利润】**。【该池调整后利润】-【所有流动资金池调整后利润的平均值】。

￮ boule member i 在资金池 j 中的【投票权重】。如果 boule member i 对资金池 j 投了「赞成票」，同时总共有 N 个成员投了「赞成票」，则资金池 j 中成员 i 的投票权重为 1/N。 如果 boule member i 在资金池 j 中投了「反对票」，并且共有 M 名成员投了「反对票」，则 boule member i 在资金池 j 中的投票权重为 -1/M。

￮ Boule member 的贡献值 (CV)。 每个成员的 CV 是他们所投票资金池的【相对利润总和】，并由相应的【投票权重】加权。

• 在每个 epoch 结束时，boule member 按照他们的 CV 获得排名。每个成员从奖励池中所获的奖励是根据每个 epoch 内该成员的 CV 在总额中的百分比计算的。

这种设计的好处：

1、时间衰减因子的设计旨在确保 boule member 不断致力于挖掘新的优质项目，而不是在以往的业绩上躺赢。

2  赞成票和否定票都有同等价值，最大程度优化资金利用，避免低水平的项目和选择好项目同等重要【相对利润】通过是个体智慧和集体智慧的差异程度，按比例分挖矿奖励。

3、项目在一段时间内带来的利润，直接和boule的奖励挂钩。因此 boule member 为了自身利益最大化，将会倾向于推荐可观的 APY 、并可持续运行的流动性资金池项目，这种行为也确保最大化 Aladdin 用户的利益。

AladdinDAO 的设计目标是形成这样一个良性循环：

•       我们设计的产品和代币机制越出色 ->

•       我们吸引的  DeFi 专家越聪明 ->

•       我们挑选的资产就越优质 ->

•       AladdinDAO 代币捕获的价值就越高 ->

•       就能吸引更多 DeFi 高手加入平台 ->

经济模型

ALD 代币的最大总供应量为 999,978,240 ALD。

TGE ： 200,000,000 个 ALD 代币，4% LBP、1% 空投和15%Option reserve（DAO储备，社区治理）。剩余 80% 的代币将在未来四年内通过流动性挖矿逐块解锁。

头矿阶段：在初始代币挖掘期间，将在前 4 周（200,000 个区块）向市场释放 100,000,000 ALD（约占总供应量的 10%）。

4年内代币分配规则：剩余699,978,240（约占总供应量的 70%）ALD 将根据以下时间表在大约 4 年内（10,400,000 个区块）开采，

1. 流动性提供者 (29%)

2. DAO 挖矿 (31%)

3. 贡献者 (30%)

4. DAO 储备 (10%)

开发路线图及未来规划

7.9启动 Boule 委员会评选

7.12-19 发布第三次测验，发放空投

7.31 推出 AladdinDAO Boule Plus，更有效地治理社区

Boule Plus 是7月底推出的，其工作机制如下：

• 社区成员可以通过质押 5,000 个 ALD 以获得1 ALDPLUS;

• 拥有ALDPLUS 通证，代表着 Boule Plus 会员的投票权以及收取奖励权。

• 可以随时赎回 ALD （但是，为了获得奖励，Boule Plus 会员需要在每个时间段（为期 2 周）的奖励结算时持有 ALDPLUS 通证）

• 在 Snapshot 上投票（对你认为表现出色的矿池投赞成票；对你认为表现不佳的矿池投反对票）；每月最多投 4 票；

• 投赞成票给表现出色的矿池的选民，可分享 2% 的代币供应量奖池；投反对票给表现不佳的矿池的选民，可分享 2% 的代币供应量奖池；

• 即使错误投票也不会造成任何损失。

带来的变化——这一设计丰富了阿拉丁DAO的用户层次，降低了DeFi爱好者加入的成本，并且质押了更多的ALD，有助于扩大参与者规模和拉升币价。

目前是一个提供【**一站式流动性挖矿体验】**的平台，并使用博弈论来构建去中心化的资产管理市场，以简单的策略入手，使投资者可以直接参与所选定的 DeFi 流动性挖矿项目。未来希望扩展到由【社区开发者和 DAO 成员提供的多策略产品】。

团队及投资机构

团队介绍：创始成员包括 Polychain、DCG、1kx、Multicoin Capital、CMS、Nascent、Alameda、DeFi Alliance、Robert Leshner、Kain Warwick、Hart Lambur、Alex Pack、Ashwin Ramachandran 和 Sharlyn Wu。

Sharlyn Wu原为Huobi Innovation Labs负责人

项目竞争力分析

行业分析

行业概况

行业发展概况，包括技术、生态的发展历史和现状等。影响行业发展的有利和不利因素，如产业政策、技术替代。

传统的资产管理是 DeFi 市场相对沉寂的领域，这个领域中的协议数量包括本文项目在内仅有12个；锁仓金额在3 至 5 亿美元的规模。是DeFi市场的蓝海。

而Farm作为DeFi兴起后，成为了加密投资领域一种重要的投资和收益方式，专注于这一细分领域的资管需求旺盛，【收益聚合】就是对流动性挖矿进行资产管理的新兴赛道。按照流动性挖矿分配占项目初期代币分配的10%来算，这一领域目前的潜在价值至少有7B。未来随着更多的项目推出，这一长期的治理和激励模式，会长期存在。资管赛道也会向挖矿这一收益方式转型。

行业周期

市场规模

目前我把去中心化资管赛道，大致分为四大类：交易策略、指数产品、打新平台、收益聚合。

1、社交投资的主动管理：Tokensets、Enzyme、dHedge、Deplutus（面向现货衍生品交易、对冲）

2、指数挂钩被动模式：NFTX、DPI、sDEFI（资产包or一揽子代币指数）

3、收益聚合：Yearn、Cream、Bunny、Cream（又称为机枪池，主要有质押挖矿和流动性提供挖矿）其中收益聚合是资管赛道中最活跃的赛道，根据debank当日数据，有62个项目，TVL将近 15B；

竞争分析

竞争要素

根据上述行业分析结论，归纳总结进入行业的主要障碍、以及竞争关键资源或要素等。

关键资源有两个：

1、平台协议安全和风控设计——需要进一步借鉴和加强

2、新矿发现：信息渠道和项目辨识能力

3、挖矿策略设计：社区集体智慧和策略开发及部署能力

竞争态势

包括行业梯队分层、主要竞争对手分析、与主要竞争对手相比当前项目的优劣势、竞争项目及主要竞争对手的数据及其比较分析等。

1、YFI、InstaDapp（流动性优势）

其中YFI是开山鼻祖，基本模式是存入稳定币/其他币，项目治理组织社区提出优质的收益策略，用户存币，平台协议统一将用户代币存入到不同矿池中，收取管理费用。这些聚合项目focus在uni V3和compound等主流矿池，基本不会挖头矿。目前TVL在3B，收益率在2%-20%（APY）；

根据以往经验，头矿年化一般可以达到500&-3000%（持续1-2周）。

（数据来源：https://debank.com/projects?chain=&tag=yield_aggregator）

Aladdin专注挖矿资产管理，结合了【头矿打新】+【收益聚合】，并在DAO这一环节作出了创新：即【如何让社区找到最优投资标】。由于流动性迁移几乎没有成本，并且迁移的依据主要有2:安全性和收益率；如果Aladinn能够满足【如何让社区挑选出最好项目】这个环节问题，进而让这种能力赋能平台、捕获价值，其潜在市场很可观。

潜在问题：可以想像未来Aladinn平台上会有头矿池+主流矿池（如Uni）头矿的资金承受能力是有限的，这一块能够吸引的用户资金量也是有限的；如何开发收益复合策略，保持收益处于市场较高水平，是平台竞争力的来源。

2、Nansen Alpha（工具优势：加密数据分析网站的最高级订阅和非工具类的增值服务）

掌握海量数据的 Nansen 团队而言，他们不仅可以为机构和专业投资用户提供工具，他们自己也成立了研究团队，为更高阶的订阅用户提供更为深度的解读服务。

Nansen 表示，一部分内部的分析师专门服务于**「Alpha」客户*（他们平台最高阶的用户等级）*，提供关于「Smart Money」**的每日动向和相关情报，产品名为 Alpha Radar。另外对于 Alpha 客户，他们还提供了每周的电话会议以及私密的 Telegram 群组，通过这个方式为高阶用户提供讨论、分析的场所。会有人为了加入这些群组和每周的独家会议而订阅 Alpha 服务。

但是工具本身是为了更好的投资决策，本质在于人的使用和激励产出。

3、Visor——NFT流动性挖矿主动管理（提前布局并整合了新资产标准）

Visor TVL 9.7M

APY 23%-2000%

随着UniswapV2转向V3，Aave开始接受NFT作为质押物，越来越多的DeFi项目通过引入NFT描述挖矿方式，带来更精细、多样化的投资选择。Visor 提出：下一代流动性挖矿将是把 NFT Smart Vault 引入DeFi；原有的收益聚合都是用ERC20进行挖矿，收益率是均质的；Visor通过进一步管理V3的LPtoken，进一步提高收益率本身。这种功能会随着DeFi项目发展越来越常见，并集成在收益聚合项目中。Visor有几个值得借鉴的地方：

• LP声誉：提供丰富的历史记录和对单个流动资金来源的准确分析：通过辨认地址的治理投票记录以及是否经常性进行“白嫖”或者“投机”，将“好”的地址列入挖矿白名单。

• 资金安全：将保管权和资产主权保留在Smart Vault中，以使资金永远不会面临风险；项目方不能通过任何的合约漏洞抽走用户资产。

• 2B：更多考虑Ls的需求，设计一整套变量来多维度衡量流动性奖励，比如约束LP必须提供多久流动性才能获得更高奖励。未来不仅是用户选择优质项目，优质项目也选择稳定优质的流动性。Aladin未来也应开发相似的策略。

Visor twitter 10.1K，tg3 3123，有一个自设的GAMMA 研究机构做LP主动管理策略，内部成员孵化的策略有限，长期来看，该赛道的核心竞争力在于策略创新能力，Aladdin长期看更有优势。

项目地位

Aladdin实际上是从【人】为切入口，试图解决收益聚合这一赛道，对新项目的不敏感性、投资策略不是全局最优的问题，是从另一个维度，优化了这一赛道。不是零和博弈的关系。Aladdin所创造的挖矿投资去中心化组织，成为生态版图中的必要一环。

Reflexer Labs提出创建一种新型稳定币RAI，该代币是通过将ETH作为抵押品存入【SAFE】中铸造发行的。如果SAFE的余额不能维持145%的抵押率，该头寸将面临清算风险，抵押品将被拍卖用于偿还债务。发行方式与核心组件配备和稳定币DAI类似，不同点在于：

1、**非锚定型稳定币。RAI不与美元保持挂钩，即目标价格1RAI≠1美元，**甚至不与任何事物保持锚定，而是自动对市场力量做出反应，调整原生抵押资产的目标价格，从而达到价格稳定的效果；RAI也可以看做是一种降低或延迟资产波动性的方案，提供低波动性资产作为基础标的资产。

2、尽量移除治理中的人为因素，实现治理最小化，降低治理成本。

3、RAI 讲 ETH 作为唯一的抵押品形式，可以看做单一抵押 DAI （SCD），不同于 MakerDAO 的多抵押 Dai （MCD）。

业务模型

在稳定币借贷系统中，对于用户来说，完成一笔稳定币RAI的借贷交易操作是【存入】、【借出】、【偿还】。两个问题:1 如何维持稳定币的价格锚定; 2 如何确保借款得以清偿。

**1、存款：**用户通过将 ETH 存入 SAFE （类似于 Maker's vaults），铸造 RAI 。（抵押率为145%）

用户通过偿还 RAI，并付上借款费用（利率目前为2.42%），来赎回他们的抵押品。如果用户仍有债务未偿还，且其抵押品比例降至一定阈值以下，其抵押品将被清算。RAI 的代币 FLX 用于管理和支持该系统。

2、价格稳定机制

首先，RAI 没有与美元挂钩，而是与自身挂钩。它一开始有一个任意的目标价格（称为赎回价格，为3.14美元），它通过调整目标价格来影响 RAI 的市场价格。与Dai不同，没有任何挂钩的法币，因此可以对 RAI 进行贬值以影响其市场价格。

其运作方式是，当 RAI 的市场价格远离其赎回价格时，协议自动调整赎回价格，按比例抗衡价格变动以稳定 RAI。本质上，该系统根据赎回率（RAI 贬值或重估的比率）对 RAI 进行贬值或重估，以激励人们借款或还债。

RAI的初始目标价格（赎回价格）是任意设定的（发行时初始目标价格为3.14美元），但是在市场行情作用下，RAI的市场价格可能会慢慢与赎回价格发生偏离，为了防止二者之间偏差过大，RAI引入了**【赎回率】**概念，赎回率与市场价格和赎回价格之间的偏差正负相反，可以通过算法自动调整，如果偏差越大，调整速度越快，偏差越小，调整速度越慢。（即当市场价格＞赎回价格，赎回率为负 ；新赎回价格=（1+赎回率）*原赎回价格）例如，当赎回率为-10%/年，指一年后赎回价格为0.9。

举个例子，当市场价格＞赎回价格时，在ETH价格和抵押率不变的情况下，通过计算负利率降低赎回价格，使得SAFE持有者借贷能力增强，增加市场上RAI供应量，让RAI价格下降。

当市场价格＜赎回价格时，在ETH价格和抵押率不变的情况下，通过正利率提高赎回价格，使得SAFE持有者借贷能力减弱，减少市场上RAI供应量。

Stability without Pegs

可见：赎回率的大小和 P(市场-赎回)；偏离持续时间；以及 P变化速率的大小有关；

之后赎回价会在新的价格处达到新的平衡。

赎回率

RAI价格稳定机制的核心就是计算赎回率，该利率通过算法控制器PID控制器设定。PID控制器主要为了研究在不断变化的环境中，动态系统如何保持平衡和稳定。其原理是**通过控制系统输入，以便根据系统输出和设定值之间的偏差更新输入值。**PID控制器使用三个部分数学公式来确定其输出：

控制器输出=比例单元+积分单元+导数单元

通俗一点理解就是RAI依据市场价格与赎回价格之间的偏差幅度，偏差持续的时间和偏差移动的速度来计算出一个赎回利率，再依据市场情况计算正负利率，以此提高或降低赎回价格，从而令参与者进行套利，使得市场价格与赎回价格保持一个相对平衡的状态。

综上来看，RAI的价格调整机制与MakerDAO存在很大不同，后者是通过**调整稳定费用（借款利率）**来实现保持代币稳定，类似于美联储如何通过利率调整货币供应。当 DAI 的市场价格高于 1 美元时，Maker 会降低利率以增加贷款供给并使价格回落；当 DAI 的市场价格低于 1 美元时，情况则相反。从而影响DAI的市场价格；

前者则是通过调整赎回价格影响RAI的市场价格，借款利率或在一定程度上保持不变，这就意味着RAI并非拥有永不波动的价格，而是降低了价格的波动性，因为RAI赎回价格在经过调整后可能会回落到初始水平，但也可能会落在一个新的平衡位上。

治理/激励模型

FLX非治理代币的激励作用：

https://app.reflexer.finance/earn/incentives

不间断推出激励计划，紧密结合每一阶段的生态扩张目标：

1、流动性激励-Uniswap

RAI 铸造+ uniswap V2 （RAI/ETH ）LP激励 70M

RAI 铸造+ uniswap V3 LP激励项目（RAI/DAI）

2、借贷-Aave、Idle：锁仓量达21M

经济模型

2021/3/1，稳定资产 RAI 的开发团队 Reflexer Labs 宣布发行 100 万枚非治理代币 FLX，从现在起到 2023 年 8 月左右逐步释放。FLX 可通过两种方式生成，除了 100 万枚 FLX 由创世生成以外，还有一部分将通过债务拍卖铸造生成。

（1）**最后兜底的手段：FLX质押作为系统的最后贷款方，**一旦系统产生坏账发生清算时，权益池将开始拍卖FLX/ETH LP代币换取RAI，这一过程中，质押者的LP将被稀释，同时收到更多FLX 。（质押FLX 保护RAI 得FLX）FLX贷款解锁规则：一旦决定退出质押LP，要有21的锁定期/延迟；25%奖励立即领取，剩余75%奖励为6个月线性解锁；可以被拍卖的矿池百分比为 30%

（2）**治理：**RAI的后续治理需求将逐渐减小，尽量移除人为治理因素，实现治理最小化，治理内容包括新增抵押品；更改外部接入，如预言机和DEX；调整利率控制器等。

该代币分发：1、初始发行铸造100万（暂未铸造）；2、根据债务拍卖铸造。首批FLX于4月15日前后发放给早期参与者，发行量在4~5万。与MKR的代币经济模型很类似。

开发路线图及未来规划

2021/6/3 推出RAI清算保险功能Saviour

2021/5 以来开启一系列流动性激励活动，包括Uniswap、Aave、Fuse、Idle等

2021/8/7 宣布Rai即将list on Wepiggy 平台

（一系列合作行动，包括list on各种dashboards、Dapps：Earn协议）

2021/8 FLX的质押功能已经上了Kovan测试网，宣布在 8月中旬到下旬上主网

2021 推出RAI的两个用例

关键节点&发币计划

2021/2/19 ，Reflexer 宣布推出 RAI，并在博文中暗示可追溯的代币分发，鼓励人们在 Uniswap 上铸造 RAI 和引导 RAI/ETH 流动性。2天内，稳定资产 RAI 总锁仓量接近 1 亿美元，其流动性池 RAI/ETH 已成为 Uniswap v2 上第 10 大资产池。

202/2/22 Reflexer Labs 在以太坊无损彩票 PoolTogether 设立 1800RAI 的奖金池

202/3/1 发行100万枚非治理代币 FLX 并公布分配计划

2021/4/15  进行首次 FLX 代币分配，给早期参与者发行量在4~5万；

FLX目前仅在uniswap流通

Rai目前上了coinbase（RAI-USD 2.99$）、gate (2.95$)、uniswap (3.03$)

团队及投资机构

官网没有团队信息，已知成员为Reflexer创始人Ameen Soleimani，**加密圈资深人士，MolochDAO发起人，影响力较大。**Moloch旨在赞助支持以太坊尤其是以太坊2.0上的基础设施开发，包括V神、ConsenSys创始人鲁宾等。

资金：2020年8月获得由Paradigm 牵头的169万美元的种子轮融资，参投的还包括Standard Crypto、Compound创始人Robert Leshner和a16z前合伙人Jesse Walden创办的新加密风投公司Variant Fund；2021年2 月，宣布完成A轮融资，Pantera Capital和Lemniscap领投。

项目竞争力分析

行业分析

行业概况

1、规模迅猛增长。今年 Tether（$62,514,011,525） 的供应量增加了 4 倍，USDC（$27,683,244,826） 增加了 6 倍，PAX（$928,078,261）增加了5倍。而借着 DeFi 浪潮，Dai （5,521,187,309）的市值暴涨了 15 倍，并且突破了 10 亿美元的门槛。

2、发展历史：稳定币从最初的USDT“加密美元”、RUSD（受监管的稳定币，USDC、Libra）、Dai（去中心化加密美元）、算法稳定币。

3、由于USDT最近两年的疯狂增发和对美元监管稳定币的担忧，加速去中心化稳定币的发展。算法稳定币的共同目标是：提供具有更高资金效率的去中心化稳定币，试图去解决半去中心化，和抵押型低效率稳定币的问题。

行业周期

目前，主要的稳定币总市值约80B（是DeFi领域的最大战场），其中USDT、USDC、BUSD共占据市场88%，DAI作为去中心化稳定币的龙头，占据稳定币市场7%的份额。去中心化稳定币赛道正处于成长期，创新机制层出不穷，相信从中会出现未来加密货币体系中的通用货币。

根据对已有的稳定币进行分类，可以分成中心化稳定币和去中心化稳定币；

根据是否有抵押资产进行抵押：分为去中心抵押稳定币和算法稳定币

根据其价格是否锚定法币，可以分为锚定法币稳定币和非锚定法币稳定币；其中与美元锚定的稳定币，存在未来受到美国货币政策的影响，从而成为美国“影子银行”的监管风险；因此，非锚定法币的去中心化稳定币，成为一个非常有想象力的赛道。

竞争分析

竞争要素

判断算法稳定币是否合理，以及未来能否成功，就可以根据这两个层面：

1、机制设计本身：价格稳定性；抵押清算设计

2、市场表现：市值占比、代币流通的场景丰富度、生态延展能力（可扩展性和易用性）

竞争态势

包括行业梯队分层、主要竞争对手分析、与主要竞争对手相比当前项目的优劣势、竞争项目及主要竞争对手的数据及其比较分析等。

主要竞品有：MakerDAO和Liquity，都是抵押型去中心化稳定币，不同之处在于前两者是锚定法币的

1、 MakerDAO

MakerDAO开创了去中心化抵押稳定币的先河，该项目于2014年创建，用户通过创建金库（Vault）超额抵押生成稳定币DAI，与美元保持1:1锚定。最低抵押率为150%。

Maker的稳定机制主要通过稳定费率（借款费率）以及存款利率调整从而调节市场供需，稳定DAI的市场价格。在上线初期，DAI的价格波动较为剧烈，**最大偏离幅度达7%。**自2020年9月之后，市场价格相对较为稳定，多数为正向偏离，在一定程度上反映了市场对DAI的需求增加。

2、Liquity

Liquity是无息借贷，无法通过借款利率调节刺激市场的供需，但是Liquity会收取一次性的赎回费用，通过对赎回费率的调整去调节LUSD的赎回行为。当LUSD市场价格低于1美元时，赎回机制使得套利者在获得的ETH价值＞偿还LUSD数量+赎回费用时立即获得套利收益。而赎回的LUSD将被协议燃烧，市场供应减少。从当前的LUSD市场价格表现来看，偏离幅度在1%~4%之间，相对较为稳定。

自RAI发行以来，其市场价格相对以上两种法定锚定稳定币而言，波动较为剧烈，但在一个月后，市场参与者对RAI的套利行为熟悉后，价格维持在了3左右，不过RAI本质上也并非锚定型的稳定币，基本证明了这一模式打造稳定币的可行性。

3、抵押率越高，清算风险越小，抵押率越低，风险越高。

4、市值、市场占有率和应用场景

市场采用率

（1）作为稳定币协议，大规模采用是衡量一个项目是否成功的重要指标。先从发行量来看，DAI当前发行量达52亿美元，居USDT、USDC、BUSD这些中心化抵押稳定币之后，是去中心化稳定币之首；LUSD发行量则约7.6亿美元，居第七位，其发行规模为DAI的14.6%；RAI本质上是一种【低波动性加密货币】，发行规模仅为842.3万美元，其发行规模仅为DAI的1.5%

（2）作为一种支付媒介，应用场景是衡量需求的重要指标。以下是DAI、LUSD、RAI的资产分布情况。从图1来看，DAI当前的分布范围较广，从中心化交易所到去中心化交易所，所涵盖的应用场景包括流动性挖矿、借贷、DEX交易、二层等，是链上交易中重要的资产类型。LUSD当前发行量7.8亿，从图2来看，其中87.7%都质押在稳定币池中，11.7%分布在Curve池子中，市场流通的LUSD较少，流动性不足，不利于稳定币的大规模采用，从长远来看，会使得项目发展陷入闭环。

图3展现了RAI的分布情况。目前：有70%都集中在Uni的 RAI/ETH与 RAI/DAI中，在earn池有10%。RAI的发行量是1700万个Rai，以3$计算，其中大部分的RAI目前大部分仍在Reflexer体系内流转，外部流通很少。假如不算内部流转的Rai当前质押的 $159,100,102 资金规模仅产生了1530美元的真实应用场景下的流通量。

5、收入对比

Maker自2019年11月开始盈利，但是在经历312之后，很长一段时间内收入都无法回暖，2020年8月，随着整个DeFi行业的爆发，系统收入开始出现较大幅度增长，目前累计收入达6,210万美元，是DeFi中收益最好的协议之一；Liquity自2021年4月开始盈利，目前累计收入约1,400万美元；Reflexer自2021年2月开始盈利，至今累计收入达57.9万美元。

项目地位

1）**Reflexer创始人影响力大，项目背后有知名加密风投机构进行投资，开发资金充裕，**自项目上线以来，数据表现良好；

2）RAI的借贷逻辑和核心组件配备（例如预言机、清算机制等）与MakerDAO基本相似，业务逻辑可行性较高，对RAI的发行有着较高的参考价值；

3）非锚定型稳定币是稳定币实现方式的新探索，好处就是可以不受来自美元法币的负面影响，但是在计价单位、储值手段以及交易对这三项功能上，都会增加很多的不确定性，市场可能需要较长时间才能认可和接受。

4）目前RAI主要集中在Uniswap中，虽然目前其规模较小，但是从动作中可以看到正在进一步扩展用例，随着应用场景不断丰富，有一定潜力。

5）治理最小化，价格稳定手段由赎回机制这一算法进行调整，弱化治理过程中的人为因素。从而避免人为治理时无法实时应对并处理风险等问题。

与ERC20协议相似的，NFT有三种底层协议标准——ERC-721，ERC-1155，ERC-998。

1、ERC-20：即FT；其主要优势在于可计算，但是缺乏描述能力，如果想要描述100类token，必须要编写100个不同的ERC20合约，发布100种不同的ERC20 tokens。每个token仅有数量属性。

2、ERC-721：每个NFT都是独一无二、没有同类、不可拆分。——不可计算

描述能力强，可以通过创建一个ERC721合约，然后铸造100个不同的NFT，每个NFT/token都有一个Token ID。案例：加密猫

3、ERC-1155：

描述能力强，可以通过创建一个ERC1155合约，然后铸造100个不同的Token ID，每个ID都是一个类别，**一个类别中的token没有任何区别，有数量属性。**这里的ID和ERC721对比来看的区别是：ID不再是某个物品，而是一个类别。

案例：游戏中的一类道具：ERC1155可以满足不同场景下的灵活需求，比如同时转账多数量的多类别资产，也可以转账多数量的同一类别资产，大大提高了转账的快捷方便程度。

4、ERC-998：可组合非同质化代币（Composable NFTs,缩写为CNFT）。它的结构设计是一个标准化延伸可以让任何一个NFT可以拥有其他NFT或FT。**转移CNFT时，就是转移CNFT所拥有的整个层级结构和所属关系。**简单来说就是ERC-998可以包含多个ERC-721和ERC-20形式的代币。具体方式是通过父tokenID映射到子token合约地址，当子token是NFT/FT时，子合约地址映射到对应的子tokenID/余额。

5、可拆分NFT（Fractional NFT）——不在资产底层协议标准层面

有另外一种分割NFT的方法，即对于不可分割的NFT，对其所有权进行分割；Fractional 协议 使 NFT 所有者能够对自己的作品进行所有权分割，分割后的代币可以作为正常的 ERC-20 进行使用，从而实现百分比买卖。

6、为NFT-721增加“数量”属性的vNFT、通过 SLOT机制为token ID进行分类

vNFT——兼容ERC-721

1、数量   2、SLOT作为NFT的抽象和归类机制  3、定义了 ERC-721 的扩展，与ERC-721兼容，支持灵活的拆分。

一个SLOT代表一个类别，圈定了一组特定的属性，如果任何两个vNFT，都具有这一组属性，且这一组属性都一模一样，那就可以被归为这个SLOT所代表的类别中。被归为一类的vNFT就可以进行数量的加减。

本项目的vNFT 标准已提交EIP-3525，并已于2021/10/20被以太坊正式收录：https://github.com/ethereum/EIPs/issues/3641

业务模型

什么是Vouchers？

Solv Vouchers 是 Voucher 的铸造、管理和交易的 DeFi 平台，为项目方提供更便捷、灵活、低成本的锁仓 Token 管理工具。Voucher是一种装有锁仓Token的NFT，可根据预先设定的模式自动释放Token。可以简单理解为SAFT协议的NFT化。

为什么要铸造Vouchers？

大部分项目选择将Vesting Tokens直接存入自己编写的智能合约中，这种模式让锁仓额度彻底被“锁死”。Solv Vouchers 帮助项目方灵活的编程NFT，用来代表锁仓额度，从而让锁仓额度的流动性被彻底释放。

Vouchers具体可以用来做什么？

1、额度管理：大幅下降锁仓额度的管理成本

当项目将锁仓 Token 份额分发给投资人与用户时，需要付出不菲的管理成本，包括 SAFT 协议的签署、按规定承兑 Token，协助持有者转移所有权等。

项目方可以将应该锁仓的 Token 存入智能合约，设置好相应的锁仓期限和解锁方式，便可铸造出代表着该项目锁仓额度的 Voucher。

Voucher 将严格按照铸造时所设定的模式自动释放 Token，为项目方免去了复杂的 SAFT 协议签署以及相关智能合约开发与部署等额外成本。

Solv Vouchers 支持多种 Token 锁仓方式与操作

Solv Vouchers 支持线性、单点、阶段、预言机驱动等多种锁仓方式，以及灵活的锁仓时间设定。在释放过程中，Voucher 持有人还可以进行提取、转让、拆分、合并等操作。

对项目方来说，通过铸造 Voucher 来管理额度，是一种更便捷、灵活且低成本的方式。Solv Vouchers 让管理成千上万个额度持有者成为可能。

2、额度交易：让额度的流转交易更高效——Solv Vouchers Marketplace和支持ERC-721的NFT交易平台

锁仓Token的交易往往发生在OTC市场，一个充满欺诈、不透明、低效率的市场。这让额度的流动变得尤其困难。通过将锁仓额度通证化，我们将构建一个高透明、低欺诈、无交易对手方风险的链上额度交易市场，让额度持有者以更高效的方式获得流动性。

Solv Vouchers Marketplace支持全新的碎片化购买

因vNFT标准下的Voucher本身支持灵活的拆分功能，因此人们可以在内置交易平台 Solv Vouchers Marketplace 进行碎片化购买，即一次性仅购买一部分锁仓 Token。大幅度降低锁仓额度交易的摩擦，促使交易的发生。

Voucher 采用的通证标准 vNFT 与ERC-721兼容，因此 Voucher 可以被所有支持 ERC-721 的交易平台天然支持，比如 Opensea 支持 Voucher 的多种交易模式，并支持查询链上 Voucher。

3、Voucher 借贷：通过借贷释放Voucher流动性

在传统股权市场中，股票质押是股东获取流动性的一个重要方式，DeFi项目的核心成员往往都具有大量锁仓Token。借贷服务将为锁仓Token持有者提供全新的流动性来源。

相比艺术品或收藏品类 NFT，Voucher 是一种更偏向金融场景的NFT资产，在清算、评估价格等方面更适配借贷金融服务。NFTfi等支持ERC721借贷的协议将天然支持Voucher，同时Aave等借贷领先者也已进入这一领域。

4、 Repo回购市场

通过将正在流通的 Token 铸造为 Voucher，项目方可以用再回购协议的形式建立流动性管理机制，以一种更为灵活和有效的方式来管理 Token 流通量价格。

经济模型

较为均衡，且解锁日均在IDO 60天后。

*TGE：是指$SOLV的 IDO日期。

**Cliff days：从IDO日算起，60天后开始进行释放。

收入来源

Solv Marketplace的手续费收入；

持有solv拥有打新资格，以及相关生态治理权（在设计中）

特色与优势

1、项目提出了新的NFT标准3525，这个标准是一个适合Financial NFT的token标准，它与ERC-721兼容，并同时支持灵活的拆分。此标准目前已提交EIP，https://github.com/ethereum/EIPs/issues/3641

2、基于这一技术基础，力图打造DeFi NFT的基础设施、生产工厂和交易市场。全面优化过去的匀质、缺乏个性化、较为粗放的DeFi产品生态。事实证明：Uniswap v3的成功，预示着DeFi会进一步向以vNFT为特点的非匀质资产方向转型。

3、额度发行、管理与交易平台 Solv Vouchers 是 Solv 团队基于 VNFT 开发的第一个 DeFi 应用。其中Allocation market是solv vouchers下的第一个市场，之后会有一个和份额市场平级的回购市场。目前Allocation market已与 DODO、Parsiq、Bounce、NAOS Finance、Ankr、Saffron Finance、Impossible Finance 等多个项目建立战略合作关系。锁仓金额已经达到千万美金。

潜在问题：

1、问题：目前市场转熊，大部分合作项目方价格下跌，导致原有面向散户的份额交易市场失去活力。目前业务重心放在额度管理市场

2、后续solv代币的经济模型/生态流转模式需要持续跟踪

3、社区目前处于培育阶段；目前对行业热点的追随力度较弱

路线图

2021 Q1

3.9 DeFi 协议 Solv Markets 完成百万美元种子轮融资：https://www.chainnews.com/news/544743321073.htm

在Rinkeyby测试网上线，取得500+社区好评

2021 Q2

Solv Voucher Marketplace上线

Solv Vouncher 在主网上线

DoDo Vouncher （10万枚，半价销售）在market上发行

2021 Q3

团购模式发行

回购市场模型上线

在Layer2上发行

2021 Q4

联合流动性挖矿、铸造和交易模型

接受艺术收藏品

开启分期付款模式

2022 Q1&Q2

在Solana网络上发行

开放无许可的金融NFT的铸造和交易系统

运营进展和数据表现

已有合作方：由于 Vouchers能帮助额度的持有者更便捷地交易额度、也可以通过借贷为这类资产提供流动性，目前的市场情况下，很多项目方表示愿意来铸造自己的Voucher对额度进行管理，而非去市场上向散户销售。现有铸造Voucher的合作方有： Dodo、Bounce、Saffron、Naos Finance、Impossible Finance、Ankr、Wootrade、Bella、ANKR、Highstreet、Strips等数十个项目均采用了SOLV铸造方案，TVL已经超过1千万美金。

潜在市场规模：Vouchers在当前的DeFi市场中潜在TVL（所有项目锁仓额度的总和）预计达到数百亿美金。

投资机构及团队

第一轮融资由 IOSG Ventures、Axia8 Ventures 及 Spartan Group 联合领投，Hashed、Krypital Group 、GBV、Maple Leaf Capital 参投。

第二轮即将close，有Divergence Venture、CMSholdings等。

算法真的是偏见的源头吗？还是由于新媒体时代自然形成的社交媒体部落化，真正促成了各种各样的“信息偏见“？我们到底期待怎样的大众媒体呢？反思既存的事实，新闻的未来究竟在何方？

1 阴谋论何以形成并获得病毒式传播？揭示人思维的“偏见本质” 我们总能在种种网络热议中，看到关于几则事件之间联系的“刻意”阐释。如关于'911"事件，有人认为是美国政府的一场精心骗局，目的是出兵伊拉克和阿富汗；再如孟晚舟被扣与张首晟之死，有人猜测是张将某芯片核心技术给了孟晚舟……建立事物之间的联系，是我们认识和阐释客观世界的一条途径。但是，若报道是没有严谨逻辑的推论，或者这种理论难以找到足够的事实来支撑，仅仅以未明确的报道细节和时间的相关性，来推导事与事之间的因果关联，未免容易走向阴谋论式的曲解。 阴谋论者善于利用这种对“驯化意外”的渴求，轻易煽动情绪，传播被曲解的讯息。他们往往不在乎事实证据和逻辑，只在意如何建造各种联系——在各种不可能的事情之中搭建出一些联系，刻意制造出他们之间的联系。以达到某种他们所想要的舆论效果。

作为信息的受众，我们面对意外和惊奇的时候，会倾向不可自控地寻求合理的解释，人的本能里有着理解一切事物的急切的欲望。由于目前没有一个为公共所接受的权威。并且大多数时候事实是不可检测的，或者说很难检测。此时阴谋论是一种很方便的理解世界的工具，很简单的看待世界的方法。而当你已经认定了一个结论，大脑就会不自觉地扭曲信息来适应对于此结论的判断。你将对「某件事情的真实性及其前因后果」深信不疑。 阴谋论横行的可怕之处，会使我们对社会失去信任感，徒增无力感，我们开始渐渐失去对真相的关注，只想听到自己认同的观点，只想相信自己认可的事实。

2 新媒介环境的潜在危机——社群同质化；立场部落化 在传统媒体时代，“媒体对于个体想什么或者怎么想具有重大的作用”。在新媒介背景下，这一法则转化为：“由多元个体组成的社群通过互联网等新媒介对于人们想什么或者怎么想具有重要作用”。 新媒介环境下，过去“媒体”的传播作用逐渐转向“社群”：公共媒体的一部分正在逐渐被社交媒体取代。拥有怎样的的价值观、兴趣爱好；从事怎样的事业与专业，决定了你的社会环境，或者一定程度上决定了你的「朋友圈」及「特别关注」。兴趣、价值观、信息来源及认知水平相似的社群筛选并酝酿相同的新闻品味和立场——这就造成了社群的信息同质化、封闭化与部落化。社交立场逐渐取代真相。

3 新闻“商品化”，搜索引擎的“用户至上”——算法推荐系统如何加剧偏见 正如“选择怎样的媒体，决定你看到怎样的世界”。算法推荐系统通过记录浏览信息，并根据此分析预测个人喜好，为人们推荐“信息”这一商品，这是当今绝大多数搜索引擎及部分新媒体面向用户的策略——对群众喜好的迎合，通过智能推荐算法、人口统计学预测并提供给我们那些我们会感兴趣，并有倾向去相信的信息——无论其真实与否，是否公正。 过去的公众媒体，由于各方专业记者的专业素养，在事实的陈述方面尚能一致。如今，私人定制的“智能”媒体，正在通过比社群同化更直接、精确、谄媚的方式，决定了我们更可能看到「哪些新闻」与「哪种论调」。此时我们每个人面对的，甚至可能是同一件事的「不同版本」，并且每个人都「信自己为真」。

4 我们该怎么做？以什么方式面对复杂信息？ 如今经常有新闻反转的普遍现象。由于新闻在信息收集、加工、分发和传播等新闻生产的每个环节中，都可能存在报道失实与相关偏见混入的情况，大家应该以什么样的态度去面对复杂信息呢？这里笔者借用课程讨论中的结论给出建议： 收到一条信息的时候，首先思考： 1 信息的发布者是谁？ 2 他出于什么目的发表了这条信息？ 3 言论是否公正？推论是否合理？ 4 是否有足够事实证据？数据的来源是否科学？ 然后怎么做？ 1 识别【物理叙述性事实】和【分析性事实】。 2 跳出惯用媒体来源，寻求不同的信息来源，对比分析对同一件事实的阐述与报道。 3 结合自己的逻辑分析能力、专业知识，分析何为公正、何为偏颇，形成自己的立场。

————————————————————————— 现在，我们通过对同一事件的多方引述来看看这个问题 「Google搜索结果是否存在政治偏见？"」 ————————————————————————— 材料1 “极不可信”的数据，大有作为 涉及人物：“极不可信”的数据作者 Bolyard；特朗普 来源：路透社 8月，保守派媒体PJ传媒（PJ Media）的监督编辑Paula Bolyard发表了一篇报道，报道说谷歌在对唐纳德·特朗普（Donald Trump）搜索结果中，96%的“出自左倾的言论和反特朗普”被放在了优先位置。 她在Google的新闻标签中搜索“Trump”，然后使用一个“极不可信”的统计媒体图表，将网站分为“左”和“右”来列出搜索结果。她报告说，100个调查结果中有96个来自所谓的“左倾”新闻机构，其中21个来自CNN。尽管她认为自己的方法并不科学，但数据结果仍广为流传。 由于技术公司对其内容算法保密，因此无法从外部明确证明算法存在反保守的偏见。在缺乏证据的情况下，像PJ媒体、《布莱特巴特》、《每日电讯报》和《华盛顿审查报》等超党派的新闻媒体突出报道了硅谷“敌视”保守派的故事。仅从这些案例中，即可推断出硅谷正通过不同公司间的技术联合镇压抵制保守党。 几天后，唐纳德·特朗普（Donald Trump）在推特上说，谷歌的结果对他不利，他引用了Bolyard的数据。特朗普利用这一统计数字来证实这样的猜测，即科技公司正在将反保守的偏见编码到自己的业务架构中。“谷歌和其他公司正在压制保守党的声音，并隐藏好消息和新闻。” 有趣的事是，他通过引用Bolyard的轶事数据作为可靠的证据，无意识地揭示了反保守偏见的说法是如何作为阴谋论而非可证实的事实通过媒体传播的。

材料2 来自自由电影人的暗示 来源：路透社 涉及人物：提出“搜索引擎操纵效应”心理学家 Epstein；纪录片导演Taylor 今年由导演Taylor和前布莱特巴特编辑Peter Schweizer发行的纪录片《令人毛骨悚然》对这一论点进行了广泛的探讨。这部电影基于心理学家 Robert Epstein的研究。自2013年以来，他发表了一系列研究报告，证明搜索引擎如何通过排序和过滤搜索结果来操纵政治观点，并称之为“搜索引擎操纵效应”。 虽然Robert Epstein,提出，这种影响理论上可以用于任何政治议程，但整个电影中贯穿着潜台词的暗示——暗示这种操纵被明确地用于支持民主党和自由事业。 影片的叙述者彼得·施韦泽（Peter Schweizer）发表了挑衅性的言论，在其描述谷歌和Facebook如何操纵选举，支持一位候选人时，奥巴马和马克·扎克伯格以及埃里克·施密特的合影，及关于大型科技公司反保守党偏见的新闻头条在屏幕上闪过。他认为“这些公司的议程远比他们透露的要深远”，或是“政府试图引导我们走向乌托邦”。 这种想法贯穿整个纪录片，将谷歌和Facebook描绘成反对保守思想的自由筒仓。电影导演泰勒认为：“公司的政治倾向通常并不重要。”“但是，当你控制着信息的起伏，并具有政治倾向，决定某些信息是否应该存在，那就是偏见开始进入谈话的时候。”

材料3 算法背后——不完美的系统本身创造偏见？ 涉及人物：谷歌，Facebook和Twitter技术执行官 来源：Facebook；Twitter；Pinterest 虽然反对保守主义偏见的叙述来自这些右倾媒体来源，但它开始在更多主流观众中占据主导地位。在过去的一年里，一些共和党政治家公开质疑社交媒体平台是否偏袒他们的算法来歧视保守派。 社会学教授弗朗西斯卡认为，反保守偏见的轶事证据通过媒体传播为事实，部分原因在于对搜索引擎和内容审核实践中的偏见如何运作存在深刻的误解。 “这些算法非常复杂”：它会衡量许多因素。「事实上，Google已同时用了数百种不同的算法来确定最终显示给用户的搜索结果顺序。top3: 搜索内容与标题关键词的相关度；网站之间的链接性。RankBrain：搜索用户对于搜索结果的满意度——建立权重模型，以点击率和停留时间等权重因子衡量满意度。」

Tripodi解释说，如果你搜索唐纳德特朗普并获得大多数负面结果，那不是因为谷歌高管正在审查支持特朗普的声音，而是因为大多数谷歌用户正在寻找或愿意链接到这种特定类型的新闻。 “换句话说，谷歌有偏见，但它的偏见倾向于人们希望看到的结果类型。搜索结果有点像关于什么新闻重要的民意调查。该公司依赖于智能推荐，如果他们不这样做，用户就不会继续使用他们的服务。 “我们要意识到的是，这些系统不是中性的，往往会放大偏见，”Tripodi说。 “但这会影响我们所有人。”事实上，错误的内容审核实践已经影响了许多的进步。与Black Lives Matter相关的活动家由于呼吁种族主义已经被平台禁用，而LGBT活动家的有关同性婚姻的视频也被YouTube过滤。 谷歌，Facebook和其他大型科技公司在应对被指控持有反对保守的偏见和审查时提出了类似的解释，并承认正在努力研究——如何去调整和过滤如此大量的内容”。“这个问题的一个重要部分是这些过程不透明，”Tripodi说。 “也许如果我们更多地了解为什么内容被提升，删除，标记或取消，那么所有这些适得其反的猜想都会有更少的空间。” 在缺乏透明度的情况下，硅谷反保守偏见的观念仍然茁壮成长：今年9月，亚历克斯·琼斯（Alex Jones）在国会听证会上揭幕，共和党人质疑技术高管杰克·多尔西（Jack Dorsey）和谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）关于他们平台的政治偏见。琼斯抗议他最近因为传播仇恨言论而被YouTube和Facebook禁言。

材料4阴谋理论家施压社交媒体公司 涉及人物：阴谋理论家琼斯及极右派；社交媒体公司 来源：Facebook；推特；Pinterest 电台主持人和阴谋理论家琼斯在参议院委员会听证会上与Twitter和Facebook高管谈话时向媒体发表讲话。正如丹娜·博伊德在在线新闻协会会议上的演讲中所解释的那样，琼斯的仇恨言论并不构成保守价值观。但是他玩世不恭地操纵着反保守主义偏见的叙述，在“保守主义的虚假旗帜下”赋予他存在的合法性。“这是用名义上的保守主义作为斗篷，以促进有害的男性和白人主义至上。”从根本上说，这是一种通过向公众施放毒气并使现实看起来模糊来获取权力的技术。 其他极右派也采用了同样的策略，他们也通过恳求唐纳德·特朗普“拯救”保守派免受社会媒体审查而打断了诉讼程序。不管怎样，这个策略似乎奏效了。社交媒体公司对于禁止用户变得更加犹豫，他们因为害怕被描绘成审查员而公然违反他们的服务条款。而自称“另类”的社交媒体平台，如Gab，也开始出现，它们自诩为言论自由的堡垒和保守派的避风港，实际上却充当仇恨言论的滋生地。

材料5来自教授的质询—— “压抑算法”与民主进程 涉及人物：传播新闻学院教授Safiya U Nobl 来源：Facebook；推特；Pinterest 最后，与Bolyard和Taylor谈话时，他们都声称他们最关心算法偏见如何破坏民主进程的稳定。 “无论你是谁，或者你如何在政治上倾斜，或者你是什么性别，有一天算法平台都可以将你扫地出门——这对社会不利。与此同时，根据南加州大学安纳伯格传播与新闻学院的教授Safiya U Noble的说法，那些在没有充分证据的情况下传播反保守党偏见的叙述的人，应明白他们的观点应考虑真实的政治环境。 “我认为这是一个微妙的问题：鉴于现代民主国家中保守派和右翼政治力量的崛起，保守派偏见的主张并未成立。” Noble在她的“压抑算法”（Algorithms of Oppression）一书中提出，虽然所有的算法系统都嵌入了预先存在的社会偏见，但这些偏见增强了权力，从而对付那些被系统剥夺权利的人。例如，她通过谷歌搜索“黑人女孩”，页面展示出过多的色情结果。 正如Noble所解释的那样，未经证实的反保守偏见的呼声会通过转移这些“压抑算法”对真实世界造成更为严重的影响。 “我们必须理解这些保守偏见概念中的价值，”诺布尔说，“并且理解这只不过是一个红色的鲱鱼。”（hot hiring 俚语：指微不足道、混淆视听的东西——从而引诱你在真正重要的问题上作出让步 ）

5 结语：我们正在期待怎样的「好媒体」？我们怎样拥有「更好的社会」？ 当今社会，新闻的作用已经远远超出了“让大众知情”这一基本功能。行业中已经出现了不同形式的、迎合不同受众口味的新闻形式。结合上文所述，尽管人的心智缺陷与流行的「压抑算法」在不断强化受众的新闻偏见，尽管克服自己的已有偏见、周遭媒体不断强化的对他人的刻板印象并非易事，但信息的透明性与其越来越强的流通性同时也具有强大的力量去打破不同社交媒体部落间的藩篱。

在即将到来的时代里，我们拥有一个前所未有的机会去创造一个传播系统，它具有强大的力量推动社会的平等、人性化、可持续性和创造力，公正和自治是该时代的秩序。 ——罗伯特 W. 麦克切斯尼在《传播革命》

那么，我们究竟怎样拥有这个「平等、公正、自治、创新、人性化与可持续的好社会」呢？对于结语的问题，笔者先抛砖引玉，仅仅代表Qian的价值观与立场：

1. 个人层面：不是强化偏见，而是打破偏见。跨界交流，保持质疑。

2. 企业层面：价值观与行业道德建设。担负起公众声音的责任。 公共媒体更应承担引导、教育、启发的功能。质疑基于经验主义的智能算法应用于此领域的合理性，算法“迎合用户”——短视的商业利益至上的价值观，导致基于经验、偏好的连接，进一步加强认知偏见与真相隔离。

3. 第三方机构监督：创建非盈利组织，如多方新闻观点平台（Allsides）于相关问题展开理性讨论；网络平台对既存偏见算法的清洗：如黑人女孩与「色情」的强联系算法

4. 创新新闻格式：既然在当今社会，新闻的作用已经远远超出了“让大众知情”这一基本功能，不妨将超出的内容“规范化”，展现事件更完整的样貌，如解困新闻学： 解困新闻学 (Solutions Journalism) 往往针对深刻的社会问题进行报道，但并不拘泥于刻画问题本身的严重性，而更专注于社会、机构、人群对社会问题的解决过程。他们着力报道成功案例背后的原因与机制，和不成功案例背后的挑战与改良途径。这样的报道聚焦在人们为解决社会问题而做出的努力，并通过更加全面的报道，启发民智并持续推动问题的解决。 我们正在期待怎样的「好媒体」？我们怎样拥有「更好的社会」？

参考网站：

Media Bias：https://mediabiasfactcheck.com/

Reuters: https://www.reuters.com/site-search/?query=media+bias&offset=0&sort=relevance

Cambridge ：Conspiracy theory vs free speech – should we regulate social media?

Solutions Journalism ：https://www.solutionsjournalism.org/

1、新型技术本身成熟度不够

新兴技术的开发，往往呈现出权威主导的「指南式」技术难点攻关形式。但由于早期技术的高度不确定性，并且研究人员资源不足以支撑多研究方向，使得朝一个方向的攻关抑制了多元主体和多种形式的有效竞争，导致新型技术的成果本身不够成熟。

2、不同主体间的信息、技术知识和能力不对称。

由于新兴技术及知识点成果往往发生在不同主体间（技术开发者和实际应用者），这两者间普遍存在信息不对称。技术先进性和商业价值的认知和识别间的矛盾，往往导致认知差异，从而形成推进项目的阻力。

换句话说，产品化落地的价值就是在为使用者消除信息不对称的过程。在此过程中，势必要面对业务方面对的质疑与挑战。技术改革的跨越愈大，潜在价值愈丰厚，承担的风险和压力也愈大。最初阿里云计算技术「飞天计划」和被强制要求使用阿里云作为底层技术架构的阿里金融业务间的矛盾便是由此而来。当然最终飞天扛下压力完成进化。

3、缺乏新兴技术发展和应用的系统生态或价值网。

由于新技术演化的不确定性，导致infra的规划和设计往往落后于技术研发本身，导致技术应用受限。新的技术没有与之配套的技术装备和材料供应，使技术的产品化落地受阻。

打个比方，莱特兄弟发明的飞机已能把人们带上蓝天，而接下去要面对的则是漫长的机场建设及航线标准化的过程；最初用户购买一台电动汽车，仍需充电站的普及才能摆脱里程焦虑；电商产品最初可以通过流量玩法做起大量流量，然而接下来要面对的是供应链、物流、客服的「基础建设」，且一旦做不好则会满盘皆输...这里的例子都是在说，和产品本身配套的infra是产品演进的重要组成部分，但作为先行者的技术，很容易「起个大早，赶个晚集」

在做投资的时候，需要审视以上三点，看是否存在「盲区」可能导向错误决策。