Tuy nhiên, dạo gần đây xuất hiện một dòng chảy ý kiến từ các "chuyên gia" cũng bắt đầu hình thành, và không khó để nhận ra một sự "ưu ái" đến kỳ lạ dành cho VinSpeed như “chuyên gia” như Tiến Sĩ Lê Xuân Nghĩa, GS.TS Hoàng Văn Cường, nguyên Phó Hiệu trưởng trường Đại học Kinh tế Quốc dân (Đề xuất làm đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam: Tại sao nên chọn VinSpeed? - CafeF) hay trực diện hơn như Tiến sĩ Nguyễn Minh Phong, nguyên Trưởng phòng nghiên cứu kinh tế, Viện Nghiên cứu phát triển kinh tế - xã hội Hà Nội trong bài "Góc nhìn chuyên gia: VinSpeed và THACO cùng muốn làm đường sắt cao tốc, đề xuất nào khả thi hơn?" trên trang tin Người Quan Sát.

Những mỹ từ như “mã gen kỳ tích” (TS Nghĩa), hay dựa vào việc “Vinfast sản xuất được 70% nội địa”, năng lực đã được chứng minh qua việc xây dựng mấy tòa nhà, trung tâm hội nghị, hay thậm chí là nói rằng Vingroup đã có uy tín quốc tế, cho rằng Thaco dù là công ty sản xuất công nghiệp hàng đầu Việt Nam nhưng không đủ khả năng thực hiện các dự án cấp quốc tế thế này (TS Phong). 

Tuy nhiên, những bài phân tích này thực chất như kiểu “kẹo rau củ” của hoa hậu Thùy Tiên, sản phẩm chức năng được tô vẽ xịn sò, hào nhoáng trên “livestream” nhưng lại che giấu sự thật phía sau. Xe Vinfast ai cũng biết là dùng dây chuyền của Trung Quốc. Nhà thì thuê Coteccons xây chứ Vin có trực tiếp thi công đâu. Cầu Tứ Liên thì cũng là hợp tác để China Pacific Construction Group (CPCG) của Trung Quốc xây. Mà có mấy công trình đó mà ông Nghĩa đã gọi là cấp quốc gia thì coi bộ tiêu chuẩn quốc gia Việt Nam trong mắt vị chuyên gia kinh tế này quá thấp. 

Xin được nói rõ, người viết không hề có ý định đánh giá hay phê phán trình độ, học hàm, học vị của các vị chuyên gia được nhắc tên. Bản thân chỉ là một người yêu thích phân tích và tìm hiểu. Tuy nhiên, khi nhận thấy những phân tích có phần hời hợt, mang tính định hướng dựa trên những nhận định có thể sai lệch kiến thức cơ bản, thậm chí là cố tình "dìm hàng" một bên, người viết cảm thấy cần phải lên tiếng phản biện, làm rõ trắng đen.

Các dữ liệu tài chính của Vingroup lấy từ báo cáo tài chính đã kiểm toán năm 2024. Do báo cáo quý 1 năm 2025 là báo cáo tự lập, chưa kiểm toán nên mình không sử dụng.

Đề xuất THACO và Vinspeed - Cái nào có lợi hơn?

Các chi tiết so sánh phương án đã được nhiều bên thực hiện, do đó, phần này sẽ tập trung vào những vấn đề cốt lõi liên quan đến vốn.

Phương án 80% vốn liên quan đến ngân sách nhà nước:

Khi so sánh đề xuất tài chính cho dự án HSR, sự khác biệt giữa VinSpeed và THACO là rất đáng kể, đặc biệt về mức độ rủi ro cho ngân sách nhà nước.

VinSpeed đề nghị Chính phủ cho vay 80% tổng vốn đầu tư, không lãi suất trong 35 năm. Ngược lại, THACO chỉ đề nghị Chính phủ bảo lãnh khoản vay và hỗ trợ lãi suất trong 30 năm. Xét kịch bản xấu nhất là vỡ nợ, cả hai phương án đều có nguy cơ làm gia tăng nợ công. 

Tuy nhiên, vai trò của Chính phủ khác biệt đáng kể: với THACO, Chính phủ là bên bảo lãnh, có thể đàm phán các giải pháp linh hoạt hơn với chủ nợ nếu THACO gặp khó khăn. Còn với đề xuất của VinSpeed, Chính phủ sẽ trực tiếp gánh chịu toàn bộ rủi ro như một chủ nợ đối mặt với con nợ khó đòi, khiến hậu quả lên nợ công có thể lớn hơn nhiều. Việc mua bảo hiểm khoản vay có thể là một biện pháp phòng hộ cho cả hai trường hợp.

Giáo sư Tiến sĩ Hoàng Văn Cường nhận định phương án của VinSpeed “xét về mặt tài chính ngân sách, có lợi hơn cho ngân sách... Nhà nước chỉ như ‘cho vay tạm thời số tiền đó, sau đó trả lại’”. Tuy nhiên, nhận định này hoàn toàn sai kiến thức kinh tế cơ bản.

Về lý thuyết và thực tế, nguồn vốn Chính phủ cho vay đều phải huy động qua phát hành trái phiếu và Nhà nước vẫn chịu chi phí lãi suất. Để huy động lượng vốn khổng lồ (hơn 40 tỷ USD) cho VinSpeed vay không lãi, Chính phủ buộc phải đưa ra mức lãi suất trái phiếu đủ hấp dẫn. Thêm vào đó, việc giải ngân kéo dài nhiều năm tiềm ẩn rủi ro từ biến động tỷ giá mà ngân sách nhà nước phải gánh chịu (ví dụ, nếu tỷ giá VNĐ/USD tăng, Chính phủ sẽ phải vay nhiều VNĐ hơn cho cùng một lượng USD giải ngân), đồng thời có thể tác động đến an ninh tiền tệ quốc gia và gây áp lực lên dự trữ ngoại hối.

Ngược lại, cơ chế THACO tự huy động vốn và Chính phủ hỗ trợ lãi suất giúp giảm áp lực trực tiếp lên nợ công. Chính phủ cũng có thể áp dụng các biện pháp hỗ trợ gián tiếp linh hoạt hơn như miễn giảm thuế hoặc trợ giá như tuyến HSR của Đài Loan, thay vì chi tiêu trực tiếp từ ngân sách. Miễn là THACO không lâm vào tình trạng vỡ nợ, phương án này tạo ra ít áp lực tài chính trực tiếp hơn cho Nhà nước. 

Về thời hạn, vòng đời dự án theo đề xuất của THACO là 70 năm, ngắn hơn so với 99 năm của VinSpeed. Tiến độ thi công của THACO có thể dài hơn 2 năm, nhưng sự khác biệt này chủ yếu tập trung ở đoạn giữa (Nha Trang – Vinh), trong khi hai đoạn đầu và cuối vẫn có thể đưa vào vận hành sau 5 năm. Phương án này tỏ ra hợp lý hơn nếu nhìn từ góc độ cạnh tranh với hàng không, đặc biệt khi áp dụng bài học từ các tuyến thành công như Shinkansen Tokyo - Osaka (dài khoảng 515km). Việc sớm đưa vào khai thác các chặng có độ dài tương tự, nơi HSR có thể phát huy tối đa lợi thế về thời gian di chuyển tổng thể và sự tiện lợi so với đường không, sẽ giúp tạo ra dòng doanh thu sớm và khẳng định vị thế của HSR.

Phương án huy động vốn 20% của tư nhân:

"Xét về hình thức huy động 20% vốn cổ phần cho công ty dự án HSR, phương án của ông Trần Bá Dương (THACO) và ông Phạm Nhật Vượng (Vingroup) cho thấy những cách tiếp cận và mức độ rủi ro khác biệt.

Ông Trần Bá Dương đã công bố kế hoạch thành lập công ty dự án, trong đó THACO sẽ nắm giữ 51% cổ phần, phần còn lại được huy động từ các doanh nghiệp tư nhân và nhà nước khác. Bản thân ông Dương cũng cam kết bán cổ phần của THACO tại công ty thành viên xuống còn ở mức kiểm soát tối thiểu 51%, thể hiện một kế hoạch huy động vốn có tính lành mạnh cao về mặt tài chính.

Minh chứng cho năng lực huy động vốn của THACO, mới đây, Tập đoàn tài chính lâu đời Jardine Matheson (Hong Kong - thành lập năm 1832), một cổ đông và đối tác lâu năm, đã tuyên bố sẵn sàng tài trợ vốn cho THACO thực hiện tuyến HSR. Tính đến ngày 31/12/2024, tổng tài sản của Jardine Matheson đạt 86,8 tỷ USD, với vốn chủ sở hữu là 53,3 tỷ USD và định giá tập đoàn ở mức 12,7 tỷ USD. Điều này cho thấy nguồn lực huy động vốn của THACO không hề kém cạnh ông Vượng.

Nếu THACO được chọn làm đường sắt cao tốc Bắc - Nam 67 tỷ USD, một tập đoàn nước ngoài cam kết tài trợ vốn

Tập đoàn Jardine Matheson khẳng định sẵn sàng đóng vai trò nhà đầu tư tài chính chủ lực cho dự án đường sắt cao tốc Bắc - Nam nếu THACO được chọn. Đây là bước đi tiếp theo sau hơn một thập kỷ đồng hành và rót vốn vào THACO.

https://nguoiquansat.vn

Trong khi đó, TS Phong lại nhận xét lo ngại về mô hình công ty cổ phần mà THACO đề xuất, cho rằng "trách nhiệm bị phân tán" và có thể dẫn đến tình trạng "cha chung không ai khóc" (như bài học từ dự án đường sắt trên cao ngoài Hà Nội). 

Tuy nhiên, ông Phong lại có vẻ “không chịu kém” chuyên gia Nghĩa khi nhận xét sai kiến thức cơ bản. Vì với mô hình đã đề xuất, THACO vẫn sẽ nắm giữ 51% cổ phần tại công ty dự án. Điều này đảm bảo quyền kiểm soát chi phối và trách nhiệm chính thuộc về THACO. Việc quy trách nhiệm cho mô hình công ty cổ phần dường như chưa xác đáng, bởi lẽ các vấn đề của những dự án metro Hà Nội trước đây thường xuất phát từ khâu quản lý nhà thầu và cơ chế phối hợp của các cơ quan nhà nước, chứ không phải bản chất của một công ty cổ phần nơi người chịu trách nhiệm chính vẫn nắm quyền điều hành chi phối.

Còn với ông Vượng, ông lại góp vốn cho Vinspeed không phải bằng tiền mặt như ông Dương mà bằng cổ phiếu Vingroup (VIC). Thông thường, khi góp vốn bằng cổ phiếu, công ty sẽ ghi nhận đó như một khoản tài sản; nếu giá trị cổ phiếu giảm dưới mức góp vốn, giá trị vốn không đổi nhưng tài sản sẽ giảm và công ty ghi nhận lỗ. 

Một thông tin quan trọng thường bị hiểu lầm là về cơ cấu sở hữu của VinSpeed. Thực tế, VinSpeed không hoàn toàn thuộc về Tập đoàn Vingroup mà phần lớn (80%) do cá nhân ông Phạm Nhật Vượng và gia đình nắm giữ. Đáng chú ý hơn, phần vốn góp này bằng … cổ phiếu Vingroup (VIC), thông thường góp vốn bằng cổ phiếu thì công ty sẽ nắm như một khoản tài sản. Nếu giá trị cổ phiếu giảm dưới mức góp vốn, giá trị vốn không ảnh hưởng nhưng tài sản sẽ giảm và ghi nhận lỗ. 

Dù vậy, có thể dự đoán rằng trong tương lai, ông Vượng sẽ phải dùng tiền mặt để góp vốn thực hiện dự án nếu trúng thầu. Tuy nhiên, khả năng ông Vượng bán cổ phiếu VIC hay các cổ phiếu "họ Vin" khác (như ông Dương có thể làm với cổ phần công ty thành viên) là thấp. Thay vào đó, có khả năng cao ông sẽ thế chấp cổ phiếu để vay tiền, một phương thức ông đang áp dụng để tài trợ cho VinFast.

Theo Forbes, tổng tài sản của ông Vượng ước tính khoảng 10 tỷ USD, chủ yếu dưới dạng cổ phiếu. Mặc dù giá trị các cổ phiếu thuộc "họ Vin" (như VIC, VHM, VRE, VPL) có những giai đoạn tăng trưởng đáng kể, cần có cái nhìn thận trọng. Đặc điểm chung của các cổ phiếu này là tỷ lệ sở hữu cô đặc, hay "low float" (lượng cổ phiếu tự do giao dịch trên thị trường thấp). Điều này có nghĩa là biến động giá đôi khi không phản ánh đúng giá trị thực mà thị trường chấp nhận. 

Chẳng hạn, cổ phiếu VIC đã tăng mạnh một cách bất thường, hơn 140% chỉ trong khoảng một tháng trở lại đây. Mặc dù có những thông tin mang tính tích cực nhất định, như tiềm năng lợi nhuận từ việc mở bán dự án Vin Cổ Loa, Vin Cần Giờ, nhưng những yếu tố này vẫn chưa đủ sức thuyết phục để lý giải cho đà tăng trưởng đột biến của cổ phiếu khi xét đến bối cảnh Vingroup vẫn đang phải đối mặt với những thách thức tài chính đáng kể khi gánh nặng từ các khoản vay lớn và sự bào mòn lợi nhuận liên tục từ VinFast (thực tế, nếu không có nguồn thu từ việc bán các công ty con như Vincom Retail mà TCB đứng sau, Vingroup đã có thể ghi nhận khoản lỗ hơn 4.600 tỷ đồng).

Một ví dụ khác là cổ phiếu VPL của Vinpearl: với 85% cổ phần thuộc Vingroup và một lượng lớn được phát hành cho cán bộ, cổ đông nội bộ trước IPO, tính cô đặc càng cao. Điều này thể hiện rõ qua việc trong phiên giao dịch đầu tiên sau IPO, chỉ có 4.600 cổ phiếu VPL được khớp lệnh, trong khi lượng cổ phiếu tự do lưu hành (free float) lên tới hơn 250 triệu đơn vị. Thanh khoản ở mức thấp như vậy cho thấy một cổ phiếu dù có tăng giá nhưng nếu khối lượng giao dịch èo uột thì mức giá đó không thực sự đại diện cho sự đồng thuận của đa số nhà đầu tư. Thanh khoản thấp là một dấu hiệu cho thấy thị trường chưa thể định giá cổ phiếu một cách hiệu quả.

Vì thế, bài toán huy động 12 tỷ USD tiền mặt cho dự án HSR từ nguồn lực cá nhân và gia đình ông Vượng, vẫn là một dấu hỏi lớn về tính rủi ro tài chính.

Vingroup liên tục vay vốn với lãi suất cao vượt mức thị trường.

Dù được hai chuyên gia là TS Nghĩa và Phong nhận định Vingroup sở hữu "uy tín cao ở trong nước và quốc tế" cũng như là "yếu tố quan trọng trong việc tạo niềm tin với Nhà nước, nhà đầu tư, tổ chức tín dụng", thực tế huy động vốn của tập đoàn này trên thị trường quốc tế hiện nay lại cho thấy một bức tranh khác biệt.

Bằng chứng rõ nét là gánh nặng lãi suất mà Vingroup đang phải đối mặt. Chỉ riêng trong tháng 4/2025, tập đoàn này có tới ba lô trái phiếu với tổng giá trị 9.000 tỷ đồng (con số này sẽ là 11.000 tỷ nếu tính đến tháng 5/2025) phải chịu mức lãi suất từ 12% trở lên. Đây là một tỷ lệ cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung của thị trường, nơi mức lãi suất cao nhất của các đơn vị khác chỉ dừng ở 8%, hé lộ vị thế vay có phần kém thuận lợi và việc Vingroup phải chấp nhận đòn bẩy tài chính cao. 

Nếu nhìn vào báo cáo tài chính năm 2024, mức lãi suất đi vay thông qua trái phiếu quốc tế của Vingroup cũng lên tới 10%. Thậm chí, lô trái phiếu hoán đổi USD mới được phát hành trong năm 2024 cũng có lãi suất coupon ở mức 9,5%/năm. Tình hình tại thị trường trong nước cũng không mấy khả quan hơn khi lãi suất trái phiếu của Vingroup dao động ở ngưỡng cao, với lãi suất thả nổi phổ biến từ 8,68% đến 15%/năm, và lãi suất cố định có thể chạm mốc 12,5% hoặc thậm chí 14,5%/năm.

Nếu theo các vị Tiến Sĩ kia, thì Vingroup là tập đoàn uy tín và có quy mô lớn nhất Việt Nam, mà phải đi vay với mức lãi suất cao ngất ngưởng như vậy thì thật là kỳ lạ.

Tình hình nợ của Vingroup trong năm 2024 (mở rộng để đọc chi tiết) phản ánh một doanh nghiệp đang vận hành với đòn bẩy tài chính cực kỳ cao và đối mặt với nhiều rủi ro tài chính đáng kể. Quy mô nợ vay khổng lồ, chi phí vốn cao, và sự phụ thuộc vào các dòng tiền không bền vững (từ bán tài sản/công ty con và chiếm dụng vốn) để đáp ứng nghĩa vụ nợ và tài trợ hoạt động là những thách thức lớn. Khả năng trả nợ từ hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại cũng không đủ trả lãi vay nếu không có khoản lợi nhuận từ bán tài sản.

▼PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH NỢ VAY CỦA VINGROUP NĂM 2024

Phân tích báo cáo tài chính Vingroup 2024

This browser version is no longer supported. Please upgrade to a supported browser.

http://docs.google.com

Phân tích vào nợ vay của Vingroup lại càng cho thấy tập đoàn của ông Vượng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi không đủ để trả nợ vay. Tổng nợ phải trả của Vingroup tại ngày 31 tháng 12 năm 2024 đã tăng lên mức gần 683.000 tỷ đồng, tăng mạnh 31,5% so với đầu năm và chiếm đến 81,6% tổng nguồn vốn của Tập đoàn. Điều này đẩy tỷ lệ Tổng Nợ Phải Trả trên Vốn Chủ Sở Hữu (D/E) từ 3,50 lần đầu năm lên mức rất cao là 4,44 lần vào cuối năm, báo hiệu sự gia tăng đáng kể mức độ rủi ro tài chính.

Trong cơ cấu nợ khổng lồ này, nợ vay tài chính – bao gồm các khoản vay ngân hàng và trái phiếu phát sinh lãi – chiếm một tỷ trọng quan trọng, ước tính vào khoảng gần 227.900 tỷ đồng vào cuối năm 2024. Đã có những nỗ lực cơ cấu lại kỳ hạn nợ, thể hiện qua việc nợ vay ngắn hạn giảm từ hơn 116.200 tỷ đồng xuống còn hơn 95.100 tỷ đồng, tương đương giảm 18,1%.
Ngược lại, nợ vay dài hạn (bao gồm cả trái phiếu thường và trái phiếu hoán đổi) đã tăng lên đáng kể, từ mức khoảng 97.018 tỷ đồng vào đầu năm lên khoảng 132.613 tỷ đồng vào cuối năm 2024. Mức tăng này tương đương hơn 35.595 tỷ đồng, tức tăng trưởng 36,7% so với đầu năm. Sự gia tăng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ việc phát hành thêm trái phiếu và các khoản vay dài hạn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho các dự án trọng điểm và cơ cấu lại một phần nợ vay ngắn hạn.

Đáng chú ý, trong năm, Vingroup đã thực hiện mua lại toàn bộ lô trái phiếu hoán đổi quốc tế trị giá 425 triệu USD, tương đương hơn 9.500 tỷ đồng. Tuy nhiên, Tập đoàn cũng phải huy động thêm vốn mới thông qua việc phát hành một lô trái phiếu hoán đổi mới trị giá 150 triệu USD với lãi suất coupon lên tới 9,5%/năm.

Bên cạnh nợ vay, các khoản nợ chiếm dụng vốn cũng đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu tài chính của Vingroup. Khoản phải trả người bán ngắn hạn đã tăng lên hơn 45.000 tỷ đồng. Đặc biệt, khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn đã tăng vọt lên mức kỷ lục hơn 138.300 tỷ đồng. Sự gia tăng mạnh mẽ của các khoản phải trả này, với tổng mức tăng hơn 145.400 tỷ đồng trong mục thay đổi vốn lưu động trên Báo cáo Lưu chuyển tiền tệ, là yếu tố chính giúp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Tập đoàn ghi nhận con số dương trong năm.

Chi phí tài chính của Vingroup trong năm 2024 là hơn 31.200 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm tới gần 20.700 tỷ đồng (tăng 32,1% so với năm trước). Thực tế, số tiền lãi vay mà Tập đoàn đã chi trả trong kỳ còn cao hơn, lên đến gần 23.900 tỷ đồng.

Mức lãi suất các khoản vay VND và một số lô trái phiếu vẫn ở mức cao, có những khoản lên tới 15-16%/năm, bào mòn đáng kể lợi nhuận. Khả năng trả lãi vay từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của Vingroup là rất yếu.

Nếu loại bỏ các khoản thu nhập bất thường (như lãi từ bán công ty con, với tổng giá trị hơn 42.300 tỷ đồng được ghi nhận vào doanh thu tài chính), lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn (đặc biệt là mảng sản xuất VinFast với khoản lỗ trước thuế hơn 42.100 tỷ đồng) là không đủ để trang trải chi phí lãi vay. Điều này cho thấy sự phụ thuộc lớn vào các nguồn thu khác hoặc huy động vốn mới để đáp ứng nghĩa vụ lãi vay.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, dù dương hơn 20.800 tỷ đồng, cũng không đủ để chi trả toàn bộ lãi vay đã chi trong năm (gần 23.900 tỷ đồng), chưa kể đến việc trả nợ gốc. Để trang trải các khoản nợ gốc và tài trợ cho các hoạt động đầu tư, Vingroup đã phải dựa vào việc thu tiền từ bán tài sản (thu hồi đầu tư góp vốn hơn 79.100 tỷ đồng) và huy động vốn mới (vay mới hơn 157.700 tỷ đồng và thu từ phát hành cổ phiếu/nhận vốn góp hơn 15.600 tỷ đồng).

Với một phần đáng kể nợ vay và trái phiếu bằng ngoại tệ, Vingroup phải đối mặt với rủi ro tỷ giá, thể hiện qua khoản lỗ chênh lệch tỷ giá gần 3.400 tỷ đồng trong năm 2024. Phần lớn các khoản vay và một số lô trái phiếu được đảm bảo bằng tài sản của Tập đoàn, làm tăng nguy cơ mất tài sản nếu không đáp ứng được nghĩa vụ nợ. Các tỷ số thanh toán ngắn hạn đều ở mức thấp (tỷ số thanh toán hiện hành khoảng 0,78 lần) càng làm rõ hơn rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.

Một điểm đặc biệt quan trọng nữa nhưng dường như chưa được báo chí và các chuyên gia phân tích nhắc tới (hoặc bị lờ đi), là việc Thủ tướng Chính phủ đã đề nghị Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu, xem xét khả năng cho phép khoản nợ vay của VinSpeed (nếu dự án được phê duyệt) không cần phải ghi nhận vào tổng nợ vay trên báo cáo tài chính của Tập đoàn Vingroup.

Nếu đề xuất này được chấp thuận, đây sẽ là một tiền lệ nguy hiểm, có nguy cơ hợp pháp hóa hành vi điều chỉnh số liệu kế toán, làm sai lệch nghiêm trọng bức tranh tài chính thực của doanh nghiệp. Bài học từ vụ việc SCB - Vạn Thịnh Phát, với thiệt hại ước tính hơn 23 tỷ USD và hàng chục ngàn nạn nhân, dường như vẫn chưa đủ để làm bài học cho Thủ tướng Phạm Minh Chính.

CÓ THỂ THẤY, với việc tình hình tín dụng Vingroup hiện nay phải chịu mức đòn bẩy lãi suất cao ngất và đảo nợ liên tục, trong khi lợi nhuận hoạt động cốt lõi không đủ trả lãi vay mà phải bán bớt tài sản (điển hình như Vincom Retail nếu không có Techcombank bơm tiền thì chắc năm nay lỗ). Nếu Vinspeed được chọn làm HSR, thì rủi ro nợ nần mà chính phủ, và cuối cùng là người dân đóng thuế phải gánh là rất lớn vì hiện nay, khác hẳn hoàn toàn với những gì các vị chuyên gia Tiến sĩ kia phân tích.

HSR - "Canh bạc sống còn" của Vingroup và ông Vượng.

Điều này đặt ra câu hỏi lớn: tại sao ông Vượng lại quyết tâm theo đuổi dự án đường sắt cao tốc (HSR) Bắc - Nam đến cùng, thậm chí không ngần ngại 'nhờ vả' các chuyên gia kinh tế 'bán kẹo rau củ' một cách lộ liễu như đã thấy? Sự quyết tâm này càng trở nên đáng chú ý khi nhìn vào những thách thức không nhỏ của bản thân các dự án HSR.

Trên thực tế, việc các tuyến HSR tự sinh lời từ bán vé là một bài toán vô cùng khó khăn, đòi hỏi những điều kiện đặc thù. Nếu nhìn ra thế giới, các dự án thành công thường dựa trên hai yếu tố then chốt: quãng đường đủ sức cạnh tranh sòng phẳng với hàng không và quan trọng hơn cả là mật độ dân cư dọc tuyến phải cực kỳ cao. Tại Trung Quốc, tuyến Bắc Kinh - Thượng Hải (hơn 1.300 km) đi qua các tỉnh chiếm tới 26,7% dân số, tương đương khoảng 374 triệu người. Tương tự, các tuyến ngắn hơn nối các siêu đô thị như Bắc Kinh – Thiên Tân (117 km, mỗi đầu hơn 20 triệu dân), Thượng Hải – Nam Kinh, Thượng Hải – Hàng Châu, hay Quảng Châu – Thâm Quyến – Hồng Kông cũng sớm thu được lợi nhuận. Rõ ràng, HSR ở Trung Quốc thành công khi kết nối các đầu tàu kinh tế hoặc phục vụ các vùng siêu đô thị đông đúc.

Tại Nhật Bản, chiến lược lại tập trung vào các tuyến có quãng đường trung bình, khoảng 500km. 'Huyết mạch' Tokaido Shinkansen từ Tokyo tới Osaka (515km) là minh chứng. Tuyến này vận chuyển tới 432.000 khách mỗi ngày (khoảng 150–160 triệu/năm), chiếm 91,5% doanh thu hành khách của hãng JR Central và mang về khoảng 1,25 nghìn tỷ Yên trong năm 2023. Hành lang Tokyo – Osaka, bao gồm các đại đô thị như Tokyo, Yokohama, Nagoya, Kyoto, Osaka, phục vụ tới 83 triệu dân (khoảng 70% dân số Nhật Bản). Nhờ mật độ dân cư và lượng khách khổng lồ, Tokaido Shinkansen không chỉ luôn sinh lời mà còn gần như 'đè bẹp' thị phần hàng không trên chặng này. Trong khi đó, các tuyến dài hơn như Tohoku Shinkansen (Tokyo – Aomori, 675 km) hay Sanyo Shinkansen (Osaka – Fukuoka, 554 km) thường phải dùng nguồn thu khác để bù lỗ, nhưng lợi nhuận từ 'gà đẻ trứng vàng' Tokyo – Osaka đủ sức gánh cho cả mạng lưới.

Các mô hình thành công khác như Đài Bắc – Cao Hùng ở Đài Loan (350km, bao phủ 90% dân số) hay Seoul – Busan ở Hàn Quốc (408km, phục vụ 73% dân số) cũng cho thấy điều tương tự. 

Ngược lại, tuyến HSR Bắc - Nam dự kiến của Việt Nam, dù dài tới 1.541km, lại chỉ đi qua khu vực chiếm khoảng 50% dân số cả nước (khoảng 47 triệu người) – con số này chỉ bằng một phần nhỏ so với các mô hình thành công (mật độ dân số tuyến Bắc Kinh - Thượng Hải đã gấp gần 3,5 lần tổng dân số Việt Nam). Cùng với mức thu nhập bình quân đầu người và khả năng chi trả cho giá vé còn hạn chế, việc HSR Việt Nam kỳ vọng sinh lời từ vé rõ ràng là một canh bạc đầy rủi ro. Điều này càng làm dấy lên câu hỏi: nếu HSR khó 'ăn' đến vậy, tại sao Vingroup lại phải quyết tâm giành lấy cho bằng được?

Lời giải có thể nằm ở chính bức tranh tài chính và áp lực phát triển của Vingroup.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của tập đoàn năm 2024, dù báo cáo dương hơn 20.800 tỷ đồng, lại chủ yếu đến từ việc tăng mạnh “các khoản phải trả”, đặc biệt là khoản "Người mua trả tiền trước ngắn hạn" (hơn 138.000 tỷ đồng) – thực chất là một hình thức chiếm dụng vốn. Nếu không có sự gia tăng này, dòng tiền kinh doanh sẽ âm nặng do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho phình to. Điều này phơi bày một sự thật: dòng tiền của Vingroup phụ thuộc nguy hiểm vào việc phải liên tục mở rộng và tung ra các dự án mới để có nguồn thu gối đầu. Bằng chứng rõ nhất là việc Vingroup vẫn phải huy động trái phiếu với lãi suất cao ngất ngưởng, cho thấy nhu cầu vốn cấp thiết.

Áp lực này càng gia tăng khi các nguồn cung bất động sản ở khu vực ngoại ô các thành phố lớn đang dần bão hòa, quỹ đất cạn kiệt, còn việc mở rộng sang các tỉnh lẻ lại đối mặt với thách thức về mật độ dân số và mặt bằng giá thấp. Trong bối cảnh đó, Vingroup đang rất cần những 'cú hích' mới, những quỹ đất quy mô lớn và tiềm năng tạo dòng tiền mạnh mẽ để duy trì đà hoạt động và tăng trưởng.

Và đây là lúc việc tìm cách mở rộng quỹ đất thông qua Phát triển Đô thị theo định hướng Giao thông công cộng (TOD) gắn liền với các ga của HSR trở thành “Canh bạc sống còn” mà Vingroup phải quyết lấy cho bằng được. Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là đề xuất của Vingroup hoàn toàn không nhắc tới chữ TOD mà là “Tự đề xuất và được chỉ định làm nhà đầu tư các dự án khu đô thị, bất động sản phụ cận ga tàu”.

TOD là gì và sự thật đằng sau tham vọng của Vingroup.

TOD, viết tắt của Transit-Oriented Development, là một mô hình quy hoạch đô thị tiên tiến, tập trung xây dựng các cộng đồng dân cư, khu thương mại và dịch vụ trong phạm vi đi bộ dễ dàng (khoảng 0,4 km) quanh các đầu mối giao thông công cộng như nhà ga. Mục tiêu là khuyến khích sử dụng phương tiện công cộng, kết nối thành phố lớn với các thị trấn vệ tinh.

Về bản chất, các dự án TOD truyền thống tập trung phát triển trung tâm thương mại, văn phòng, dịch vụ và khu dân cư lân cận trong phạm vi tối ưu khoảng 600 mét quanh nhà ga, từ đó chính quyền địa phương mới mở rộng quy hoạch xoay quanh trục này.

Tuy nhiên, như đã phân tích, động lực cốt lõi của Vingroup khi quyết tâm giành dự án HSR là nhằm giải quyết bài toán quỹ đất, đặc biệt ở các tỉnh. Do giá trị bất động sản ở tỉnh thường thấp hơn, ảnh hưởng đến mục tiêu duy trì đà tăng trưởng doanh thu và giá cổ phiếu, Vingroup cần những quỹ đất cực lớn để bù đắp bằng quy mô, từ đó gia tăng tổng giá trị các dự án. Những 'siêu dự án' như Vin Cần Giờ (khoảng 2.870 ha), Hạ Long Xanh Quảng Ninh (gần 5.500 ha), hay Cam Lâm Nha Trang (hơn 1.200 ha) là minh chứng hùng hồn cho chiến lược này.

Chính vì lẽ đó, một mô hình TOD 'thuần túy' với phạm vi giới hạn, tập trung chủ yếu vào thương mại và dịch vụ như đề xuất của THACO, rõ ràng là 'không đủ đô' với tham vọng của Vingroup.

Điều này lý giải tại sao Vingroup, trong đề xuất của mình, lại không hề nhắc đến thuật ngữ 'TOD' – một sự im lặng đầy ẩn ý và là một khác biệt đáng kể so với cách tiếp cận của đối thủ.

Tham vọng về một 'TOD mở rộng', hay nói đúng hơn là một cuộc 'thâu tóm đất đai quy mô lớn' dưới danh nghĩa phát triển đô thị quanh HSR của Vingroup, tiềm ẩn nhiều bất cập hệ thống, vượt xa cách tiếp cận có phần thận trọng hơn của THACO.

Khi các 'đại công trường' bất động sản được triển khai ồ ạt, vượt quá khả năng hấp thụ của kinh tế địa phương và nhu cầu ở thực, nguy cơ đầu tiên là sự hình thành các cơn sốt đất cục bộ. Giá bất động sản bị đẩy lên mức phi lý do hoạt động đầu cơ và kỳ vọng thái quá, trực tiếp làm xói mòn khả năng tiếp cận nhà ở của người dân có thu nhập trung bình và thấp.

Tình trạng thiếu hụt dòng tiền và việc Vingroup liên tục phải đảo nợ bằng cách huy động vốn với lãi suất cao hơn đáng kể so với thị trường sẽ càng làm tăng chi phí vốn, khiến giá bán các sản phẩm bất động sản quanh ga của Vingroup bị đẩy lên cao hơn nữa, làm trầm trọng thêm những rủi ro này.

Hệ lụy khó tránh tiếp theo là nguy cơ hình thành những 'khu đô thị ma' hoặc các phân khu có tỷ lệ lấp đầy thấp. Khi nguồn cung vượt xa cầu, các dự án dù được xây dựng hoành tráng cũng khó thu hút cư dân về sinh sống ổn định nếu thiếu việc làm tại chỗ và các dịch vụ thiết yếu đi kèm. Điều này không chỉ gây lãng phí tài nguyên đất đai và vốn đầu tư khổng lồ mà còn tạo ra những không gian đô thị thiếu sức sống, ảnh hưởng tiêu cực đến quy hoạch chung, thậm chí tiềm ẩn nguy cơ phát sinh các vấn đề tiêu cực, lừa đảo như đã từng thấy ở Ocean Park hay Grand World.

Do đó, xét trên tổng thể, việc Vingroup tìm cách giành lấy bằng được dự án HSR không đơn giản chỉ là một thương vụ đầu tư vào hạ tầng hay cơ hội hưởng chênh lệch giá đất thông thường. Nó mang những yếu tố 'sống còn' hơn nhiều đối với cả tập đoàn và cá nhân ông Phạm Nhật Vượng trong bối cảnh hiện tại. Tuy nhiên, trái ngược hoàn toàn với những nhận xét có cánh rằng 'phương án đầu tư của VinSpeed cũng thể hiện một cách tiếp cận bài bản và dài hạn' hay là 'một tín hiệu rất mạnh mẽ về năng lực nội tại', cách tiếp cận này, nếu được thực thi, có nguy cơ gây ra những tác động tiêu cực nghiêm trọng cho sự phát triển đô thị bền vững và lợi ích của đại đa số người dân, trong khi chỉ phục vụ cho một số nhóm lợi ích cụ thể.

Federal Reserve cuts interest rates by half a percentage point, stocks end lower

Investors digested the Fed's first interest rate cut since 2020.

https://finance.yahoo.com

Một trong những lý do chính được đưa ra là thị trường đã "định giá" trước động thái của Fed. "Người sáng lập Threadneedle Ventures nói với Yahoo Finance rằng phản ứng yếu ớt của thị trường đối với việc Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản trong bối cảnh những gì họ tin là một nền kinh tế vẫn vững chắc đồng nghĩa với việc thị trường cảm thấy mọi thứ đã được 'định giá' đúng hướng trước cuộc họp," Như vậy, việc Fed cắt giảm lãi suất, dù ở mức 50 điểm cơ bản, đã nằm trong dự đoán của thị trường và được phản ánh vào giá cổ phiếu trước đó.

Các chiến lược gia đã nói trong những ngày trước cuộc họp của Fed rằng có vẻ như thị trường gần mức cao kỷ lục đã định giá một kịch bản hạ cánh mềm.

"Nền kinh tế Mỹ đang trong tình trạng tốt", Powell nói.

"Nó đang tăng trưởng với tốc độ ổn định. Lạm phát đang giảm. Thị trường lao động đang ở vị thế vững chắc. Chúng tôi muốn giữ nó ở đó. Đó là những gì chúng tôi đang làm."

Chủ tịch Fed Jerome Powell - khẳng định hôm thứ Tư rằng thị trường lao động "thực sự đang trong tình trạng tốt".

Powell sau đó lưu ý rằng mức độ việc làm vẫn gần với mục tiêu "việc làm tối đa" của Fed. Báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4.2% trong khi nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 142.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng.

Powell cũng nhấn mạnh rằng dữ liệu gần đây về tiêu dùng, chẳng hạn như báo cáo doanh số bán lẻ tháng 8 tốt hơn dự kiến, "chỉ ra một nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng với tốc độ ổn định".

Tuy nhiên, quyết định cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến của Fed có thể đã vô tình gieo rắc sự nghi ngờ về nhận định lạc quan của ông Powell. Mặc dù ông giải thích rằng Fed đã chọn mức cắt giảm lớn hơn không phải vì họ cảm thấy chậm chân mà lưu ý rằng mức cắt giảm có thể được coi là "dấu hiệu cam kết của chúng tôi là không để bị tụt lại phía sau", thị trường có thể hiểu rằng Fed đang nhìn thấy những rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế, đặc biệt là thị trường lao động, mà họ không công khai.

Nhà kinh tế học Chris Rupkey đã có một cái nhìn tỉnh táo: "Thị trường đã nhận được mức giảm 50 điểm cơ bản mà họ muốn và hiện đang tăng lên mức cao mới, nhưng một số nhà đầu tư có thể lo lắng và tự hỏi Fed đang thấy gì mà họ không thấy. Hai lần gần nhất Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên, họ cũng đã giảm 50 điểm cơ bản, nhưng đó là một đợt cắt giảm khẩn cấp giữa các cuộc họp vì triển vọng đã trở nên ảm đạm. Trên thực tế, đã có những cuộc suy thoái. Lần này, có rất ít điều đáng sợ trong triển vọng kinh tế… chúng tôi hy vọng."

Thị trường chứng khoán thường vận hành theo tâm lý "mua tin đồn, bán sự thật". Trước khi Fed công bố quyết định, nhiều nhà đầu tư đã mua vào cổ phiếu dựa trên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Khi thông tin chính thức được công bố, một số nhà đầu tư đã chốt lời, dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu và khiến thị trường giảm điểm.

Các chiến lược gia cho rằng thị trường gần mức cao kỷ lục đã định giá một kịch bản "hạ cánh mềm", tức là nền kinh tế giảm tốc độ tăng trưởng một cách êm đềm, tránh được suy thoái. Do đó, mức cắt giảm lãi suất 0.5%, dù mạnh hơn dự đoán, vẫn chưa đủ để tạo ra bất ngờ tích cực cho thị trường, đặc biệt là khi các số liệu kinh tế gần đây không quá tiêu cực.

Tóm lại, thị trường chứng khoán giảm điểm sau khi Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến là do thị trường đã "định giá" trước động thái này, tâm lý "mua tin đồn, bán sự thật" và kịch bản "hạ cánh mềm" đã được định giá trước đó. Đồng thời cũng phản ánh một phần sự lo ngại tiềm ẩn về triển vọng kinh tế bất chấp những khẳng định lạc quan từ Chủ tịch Fed và các chỉ số lao động tích cực.

Tóm lại, thị trường chứng khoán giảm điểm sau khi Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến là do tác động tổng hợp của nhiều yếu tố.

Đầu tiên, thị trường đã "định giá" trước động thái này, thể hiện qua tâm lý "mua tin đồn, bán sự thật" và việc kịch bản "hạ cánh mềm" đã được phản ánh vào giá cổ phiếu từ trước.

Thứ hai, thị trường vẫn còn nhiều lo ngại tiềm ẩn về triển vọng kinh tế, bất chấp những khẳng định lạc quan từ Chủ tịch Fed và các chỉ số lao động tích cực.

Thứ ba, quyết định cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến của Fed đã vô tình tạo ra sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế, khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Mặc dù Fed đang cố gắng hỗ trợ nền kinh tế bằng cách nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng thị trường vẫn còn nhiều yếu tố bất ổn cần được giải quyết trước khi có thể tăng trưởng bền vững. Giới đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế vĩ mô và các quyết sách của Fed trong thời gian tới để đưa ra những quyết định đầu tư phù hợp.

Tổng hợp bởi Sonnie Tran trên Yahoo Finance.

https://www.foxbusiness.com

CEO of JPMorgan warns US of economic fate worse than recession: 'The worst outcome'

JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon believes the "worst possible outcome" for America's economy is stagflation, where inflation rises but growth falters.

Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, ngân hàng lớn nhất nước Mỹ, vừa đưa ra cảnh báo về "kịch bản xấu nhất" cho nền kinh tế Mỹ, thậm chí còn tồi tệ hơn cả suy thoái.

"Kịch bản tồi tệ nhất chính là lạm phát đình trệ," Dimon nói. "Và tôi cho rằng, chúng ta không nên loại trừ khả năng này."

Lạm phát đình trệ (stagflation), một từ ghép được tạo ra bằng cách kết hợp "stagnation" (đình trệ) và "inflation" (lạm phát), là tình trạng kinh tế tăng trưởng chậm lại hoặc ngừng hẳn, trong khi lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp lại gia tăng. Hậu quả của lạm phát đình trệ có thể khiến tiền tiết kiệm hưu trí bốc hơi và thị trường chứng khoán sụp đổ. Nước Mỹ đã từng trải qua giai đoạn lạm phát đình trệ vào những năm 1970.

Mặc dù lạm phát trong tháng 8 vừa qua chỉ tăng 2.5%, thấp hơn dự kiến, nhưng triển vọng về nợ công của Mỹ lại rất ảm đạm. Nợ công, là tổng số tiền mà chính phủ Mỹ đã vay từ các cá nhân, tổ chức và quốc gia khác, đã vẫn tiếp tục tăng, lên tới hơn 35 nghìn tỷ USD tính đến ngày 12/9. Mức nợ công cao như vậy là một mối lo ngại lớn vì nó có thể gây ra nhiều vấn đề cho nền kinh tế. Cụ thể, nợ công cao có thể dẫn đến:

• Tăng lãi suất: Khi chính phủ phải vay nợ nhiều, họ sẽ phải cạnh tranh với khu vực tư nhân để thu hút vốn, dẫn đến lãi suất bị đẩy lên cao. Lãi suất cao khiến doanh nghiệp và người dân phải trả nhiều tiền hơn khi vay vốn, làm giảm đầu tư và chi tiêu, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

• Giảm tăng trưởng kinh tế: Nợ công cao buộc chính phủ phải dành một phần lớn ngân sách để trả nợ, làm giảm nguồn lực đầu tư cho các lĩnh vực quan trọng như giáo dục, y tế, cơ sở hạ tầng... Lãi suất cao cũng làm giảm đầu tư tư nhân, gây khó khăn cho doanh nghiệp và kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

• Khó khăn trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính: Khi nợ công quá cao, chính phủ có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ gốc và lãi vay. Điều này có thể dẫn đến vỡ nợ, gây ra khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng. Chính phủ cũng có thể buộc phải cắt giảm chi tiêu công, ảnh hưởng đến các dịch vụ công cộng thiết yếu.

• Gây áp lực lạm phát: Để trả nợ, chính phủ có thể in thêm tiền, làm tăng lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế, từ đó gây ra lạm phát. Lạm phát cao làm giảm sức mua của người dân và ảnh hưởng tiêu cực đến đời sống.

• Giảm khả năng ứng phó với các cú sốc kinh tế: Khi nợ công cao, chính phủ có ít khả năng vay thêm tiền để ứng phó với các cú sốc kinh tế bất ngờ như thiên tai, dịch bệnh, khủng hoảng tài chính...

Mặc dù lạm phát đã giảm xuống gần chạm mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhưng một báo cáo của Fed chi nhánh New York cho thấy người tiêu dùng Mỹ vẫn còn nhiều lo ngại. Theo khảo sát, người Mỹ dự đoán chi tiêu của họ sẽ tăng 5% nhưng thu nhập hộ gia đình chỉ tăng 0.1% so với năm ngoái.

Theo CNBC, Dimon cho rằng xác suất xảy ra lạm phát đình trệ là khoảng 35%, có nghĩa là khả năng xảy ra suy thoái vẫn cao hơn.

Trong khi đó, Phố Wall tiếp tục phớt lờ các tín hiệu thận trọng từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và thị trường trái phiếu, đặt cược vào khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay.

https://finance.yahoo.com

Wall Street Refuses to Kick Risk Addiction in Big Bet on the Fed

(Bloomberg) -- Time and again, Wall Street's risk-taking brigade has turned a deaf ear to Federal Reserve policy machinations and shifting economic sentiment in the bond market.Most Read from BloombergHousing's Worst Crisis in Decades Reverberates Through 2024 RaceAn Affordable Nomadic Home Design Struggles to Adapt to Urban LifeUS Driving and Congestion Rates Are Higher Than EverA City Finds Success Using 'Trees as Medicine'The Hague Is World's First City to Ban Oil and Air Travel AdsListen to

Tuần này, cổ phiếu công nghệ, tiền điện tử và trái phiếu rác lại sôi động trở lại. Các nhà quản lý quỹ được cổ vũ bởi sự gia tăng kỳ vọng rằng Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất 0.5 điểm phần trăm, một động thái hiếm hoi. Nasdaq 100 đã tăng gần 6% trong 5 ngày liên tiếp, sau khi giảm một mức tương tự vào tuần trước đó.

Đây là diễn biến mới nhất trong một giai đoạn đầy biến động của thị trường. Sau khi gần như chìm trong bầu không khí ảm đạm, các nhà giao dịch cổ phiếu lại tin rằng tăng trưởng kinh tế là bền vững, đặc biệt là khi Fed được kỳ vọng sẽ chuyển sang chính sách nới lỏng tiền tệ.

Một số nhà đầu tư thậm chí còn nhìn thấy một bối cảnh đầu tư lý tưởng: Fed chủ động cắt giảm lãi suất mạnh tay, thúc đẩy một nền kinh tế vẫn đang phát triển.

"Kịch bản tốt nhất cho cổ phiếu là: nền kinh tế ổn định, lãi suất thấp hơn," Priya Misra, nhà quản lý danh mục đầu tư tại JPMorgan Asset Management, cho biết. "Việc cắt giảm 0.5 điểm phần trăm là tin tốt. Nó cho thấy rằng Fed không muốn bị tụt hậu."

Thị trường hợp đồng tương lai vào thứ Sáu đã chứng kiến sự trở lại của các đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất mạnh tay, chỉ vài ngày sau khi gần như không có khả năng này. Đà tăng đã lan sang các cổ phiếu được coi là sẽ hưởng lợi như cổ phiếu giá rẻ, cổ phiếu của các công ty nhỏ và cổ phiếu chia cổ tức cao, đồng thời khiến đồng USD giảm giá.

S&P 500 đã tăng 4% trong 5 phiên, ghi nhận tuần tăng tốt nhất kể từ tháng 11 và hiện chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào tháng 7 khoảng 50 điểm. Trái phiếu rác cũng tăng, với một quỹ ETF theo dõi tài sản này đã chấm dứt chuỗi giảm 2 tuần.

Tuy nhiên, giá vàng đạt mức cao nhất mọi thời đại trong tuần này, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chạm mức thấp nhất trong 15 tháng. Cả hai diễn biến này đều có thể được coi là những tín hiệu tiêu cực về nền kinh tế.

Dữ liệu lạm phát tiêu dùng cao hơn dự kiến và thị trường lao động tương đối khỏe mạnh ủng hộ một động thái thận trọng của Fed. Tuy nhiên, các nhà kinh tế, như cựu Chủ tịch Fed chi nhánh New York, William Dudley và Michael Feroli của JPMorgan Chase & Co., cho rằng Fed nên cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn để tránh bị tụt hậu.

"Chúng tôi tin rằng điều mà Fed nên làm trong tuần tới là rõ ràng: điều chỉnh lãi suất giảm 0.5 điểm phần trăm để phản ánh sự thay đổi của cán cân rủi ro," Feroli viết trong một ghi chú vào thứ Sáu.

Fed đang phải đối mặt với một bài toán khó, theo Raphael Thuin, trưởng bộ phận chiến lược thị trường vốn tại Tikehau Capital.

"Việc Fed cắt giảm lãi suất 0.5 điểm phần trăm nhằm giải quyết nền kinh tế đang suy yếu có thể khiến thị trường bất ổn, có khả năng gây ra biến động khi chúng ta tiến gần đến cuối năm," ông nói. "Mặt khác, nếu việc cắt giảm 0.5 điểm phần trăm được thực hiện để phản ứng với dữ liệu lạm phát thuận lợi và đi kèm với thông điệp trấn an từ các quan chức ngân hàng trung ương, nó có thể thúc đẩy các tài sản rủi ro."

Tuy nhiên, Doug Ramsey, Giám đốc đầu tư tại Leuthold Group, lại hoài nghi về sự bền vững của đà tăng mà các nhà đầu tư đang kỳ vọng. Ông cho rằng đặc điểm của đợt tăng giá hiện tại của các tài sản rủi ro có thể khiến nó sớm kết thúc, trong đó có việc định giá chưa bao giờ được thiết lập lại bởi một cuộc suy thoái toàn diện.

Trong 12 thị trường con bò gần đây nhất, chỉ có 4 thị trường không bắt đầu từ một cuộc suy thoái – và những thị trường này chỉ kéo dài trung bình bằng một nửa so với các thị trường khác, theo dữ liệu của Leuthold.

"Các thị trường con bò thiếu 'người cha' suy thoái truyền thống có xu hướng có tuổi thọ ngắn hơn so với những người anh em có nguồn gốc tốt hơn và chỉ tạo ra mức tăng của S&P 500 bằng một phần ba," ông viết trong một ghi chú. "Nếu thị trường tăng trưởng hiện tại diễn biến giống như 4 giai đoạn tăng trưởng trước đó (không bắt nguồn từ suy thoái) thì nó sẽ kéo dài đến tháng 5 năm 2025, với chỉ số S&P 500 đạt đỉnh ở mức 5.852 điểm – chỉ cao hơn khoảng 8% so với mức đóng cửa phiên giao dịch ngày 6 tháng 9. Mức tăng trưởng này không mấy ấn tượng."

Các quỹ đầu cơ cũng đang thận trọng hơn. Theo nhóm môi giới ưu tiên của Morgan Stanley, các quỹ đầu cơ đã giảm giảm mức độ đầu tư vào cổ phiếu ròng xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm ngoái. Nhìn chung, thị trường đang trở nên cảnh giác hơn, với các quỹ cổ phiếu Mỹ chịu lượng rút vốn hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4, theo dữ liệu của EPFR Global do Bank of America Corp. thu thập.

Những người hoài nghi cũng lưu ý rằng tốc độ giảm lãi suất được phản ánh trong thị trường hợp đồng tương lai quỹ Fed – hơn 2 điểm phần trăm trong 12 tháng tới – hiếm khi được nhìn thấy ngoài các cuộc suy thoái.

"Việc Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay để khởi động một chu kỳ giảm lãi suất trong bối cảnh chỉ số S&P 500 đang gần mức cao nhất mọi thời đại và chênh lệch lợi suất trái phiếu đang ở mức thấp là điều bất thường. Điều này chỉ có thể xảy ra nếu Fed nắm được thông tin quan trọng nào đó mà thị trường chưa biết," James St. Aubin, Giám đốc đầu tư tại Ocean Park Asset Management (quản lý 5.3 tỷ USD tài sản), cho biết. "Tôi tin rằng việc cắt giảm lãi suất 0.5 điểm phần trăm có thể phản tác dụng, gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Fed vẫn còn nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất trong tương lai nếu cần thiết. Hiện tại chưa phải là thời điểm thích hợp để làm điều đó."

Nhận xét cá nhân.

Có thể thấy rằng bản thân các chuyên gia phố Wall, kể cả như JP Morgan luôn có những dấu hiệu và nhận định trái chiều.

Theo cảm nhận của tôi, những lãnh đạo cấp cao họ nhìn vào nhiều yếu tố vĩ mô và đưa ra cảnh báo, còn một bộ phận cấp chuyên gia thấp hơn thì đặt cược vào sự xoay trục sẽ kích thích tình hình thị trường tài chính. Nhưng cả hai đều vẫn đưa ra nhiều cảnh báo về một rủi ro suy thoái đang hiện hữu. Thậm chí rằng, việc cắt giảm lãi suất mạnh tới 0.5 điểm còn gây hại nhiều hơn khi nói tới tâm lý thị trường.

Tổng hợp từ Sonnie Tran

Sonnie Tran

@tran_sonnie

Stay Woke là cuộc đấu tranh chống kỳ thị phân biệt chủng tộc, giới tính,... chống lại các mầm mống của chủ nghĩa phát xít cực đoan. Nhưng đôi khi lại có những người thái quá không hiểu về woke, và ta nên hiểu thế nào về woke cho

paragraph.xyz

Donald Trump đã hoàn toàn sai về Woke

Trong chiến dịch tranh cử năm 2024, cựu tổng thống Donald Trump liên tục công kích “woke”, xem đó là thứ văn hóa cực đoan, gây chia rẽ nư...

0

10:39 • 11 thg 9, 2024

Trong chiến dịch tranh cử năm 2024, cựu tổng thống Donald Trump liên tục công kích “woke”, xem đó là thứ văn hóa cực đoan, gây chia rẽ nước Mỹ, nhằm thu hút sự ủng hộ từ những nam cử tri trẻ, những người cảm thấy bị “woke” tấn công một cách bất công.

Trong một bài phát biểu tại Iowa, ông đã cho rằng thuật ngữ này không được định nghĩa rõ ràng và cũng cho rằng nó cực đoan và gây chia rẽ trong xã hội Mỹ.

https://www.newsweek.com

Donald Trump criticizes conservatives saying "woke" all the time

"I don't like the term 'woke,'" Trump said. "'Woke, woke, woke' ... Half the people can't even define it, they don't know what it is."

“Tôi không thích thuật ngữ ‘woke’ vì tôi nghe thấy ‘woke, woke, woke’. Đó chỉ là một thuật ngữ mà họ sử dụng, một nửa số người không thể định nghĩa được nó, họ không biết nó là gì”.

Vậy “woke” thực sự có ý nghĩa gì và chúng ta nên hiểu như thế nào cho đúng? Liệu ông Trump có thực sự hiểu woke là gì và những lời phản đối của ông có xuất phát từ tinh thần ủng hộ một nước Mỹ tự do, đa dạng, mong muốn bảo vệ những người bị tấn công bởi làn sóng “woke” cực đoan? Hay tất cả chỉ là vỏ bọc cho những toan tính chính trị và phân biệt kì thị cá nhân?

Từ điển Merriam-Webster định nghĩa “woke” là sự “nhận thức và chủ động chú ý đến các sự kiện và vấn đề quan trọng, đặc biệt là các vấn đề về công bằng chủng tộc và xã hội”. Hiểu một cách đơn giản, woke là tính từ chỉ trạng thái “thức tỉnh”, nắm bắt nhanh nhạy các vấn đề chính trị – xã hội đương thời, chẳng hạn như quyền LGBTQ+, nạn phân biệt chủng tộc…

Woke – từ lóng của cộng đồng người Mỹ gốc Phi – được cho là đã xuất hiện lần đầu trên truyền thông vào năm 1962, qua tiêu đề bài viết “Nếu bạn woke, bạn sẽ hiểu” trên tờ New York Times. Dù vậy, bài báo lại không giải thích gì thêm về ý nghĩa của từ này. Phải đến nhiều năm sau, công chúng mới biết đến “woke” nhiều hơn, và nhiều người tin rằng chính nữ ca sĩ Erykah Badu đã đưa nó đến gần hơn với văn hóa đại chúng.

Trong ca khúc “Master Teacher” ra mắt năm 2008, Erykah Baducó sử dụng lời nhạc như sau:

Even when the preacher tell you some lies/ And cheatin on ya mama, you stay woke – Dù cho thầy tu có lừa dối/ Và phản bội mẹ của bạn, hãy luôn tỉnh táo

Even though you go through struggle and strife/ To keep a healthy life, I stay woke – Dù cho bạn phải trải qua khó khăn và xung đột/ Để giữ một cuộc sống lành mạnh, tôi vẫn sẽ tỉnh táo

Lời bài hát như một lời cảnh tỉnh về thực tế cuộc sống đầy rẫy sự phỉnh gạt, lừa lọc. Kẻ bề ngoài đạo mạo, lời ngon tiếng ngọt như ông thầy tu kia cũng có thể là kẻ đạo đức giả, làm chuyện xấu xa. Vì vậy, phải luôn “tỉnh táo”, sáng suốt, nhìn đời bằng con mắt khách quan, đừng dễ dàng tin theo lời đường mật. Dù cuộc sống có khó khăn, trắc trở, cũng phải giữ vững lòng ngay thẳng, sống tốt, sống đẹp.

“Woke”, đặc biệt là cụm từ “stay woke” (hãy tỉnh táo), càng trở nên phổ biến từ phong trào Black Lives Matter bùng nổ vào năm 2014, sau sự kiện Michael Brown, một thanh niên da đen 18 tuổi, bị cảnh sát da trắng bắn chết ở thành phố Ferguson. “Woke” từ đó được sử dụng thường xuyên trong các bối cảnh chính trị, thậm chí trở thành chủ đề trong nhiều tác phẩm nghệ thuật, chẳng hạn như bộ phim kinh dị đầu tay nổi tiếng “Get Out” của đạo diễn Jordan Peele.

Tuy nhiên, đứng trước sự bùng nổ của woke, nhà văn Chloé Valdary đưa lời cảnh giác rằng ý niệm về woke có thể là “con dao hai lưỡi”. Nó nhắc nhở mọi người về sự bất công bằng trong hệ thống xã hội, nhưng đồng thời có thể khiến người ta trở nên nhạy cảm hoặc hung hăng một cách không cần thiết.

Một bộ phận tự nhận mình là woke, hay kêu gọi người khác “stay woke” chỉ theo phong trào, chứ không thực sự thấu hiểu cốt lõi của vấn đề hay có hành động thực tiễn tạo được thay đổi trong hệ thống.

Chiến dịch quảng cáo “The Best Man Can Be” – Người đàn ông tốt nhất có thể – của Gillette vào năm 2019 đã vô tình “châm ngòi” cho một làn sóng phản đối dữ dội, thậm chí kêu gọi tẩy chay từ chính cộng đồng mà họ muốn hướng đến. Đoạn quảng cáo ngắn “Chúng tôi tin vào những phẩm chất tốt đẹp nhất của đàn ông. Hãy nói điều nên nói và làm điều đúng đắn”, với mục đích truyền tải thông điệp tích cực về hình ảnh người đàn ông hiện đại, lại bị cho là đang “ăn theo” phong trào #MeToo một cách gượng ép và thiếu tinh tế.

https://thebrandhopper.com

A Case Study on Gillette: "The Best Men Can Be" Campaign - The Brand Hopper

In this article, we'll delve deeper into the one of the memorable Gillette Campaign - The Best Men Can Be premiered during #MeToo Movement

Việc Gillette sử dụng những hình ảnh minh họa cho “tính nam độc hại” (toxic masculinity) khiến nhiều khán giả nam cảm thấy bị quy chụp, xúc phạm. Họ cho rằng việc sử dụng sản phẩm của Gillette chẳng khác nào tự nhận mình là người đàn ông tồi, cần phải “cải tạo”.

Chiến dịch của Gillette là một trong số nhiều trường hợp “gây bão” dư luận trong bối cảnh các nhãn hàng, doanh nghiệp, thậm chí là chính trị gia, cố gắng lồng ghép các thông điệp xã hội vào sản phẩm hay quan điểm của mình. Sự vụng về, khiên cưỡng trong cách truyền tải thông điệp đã tạo cơ hội cho “woke” bị biến thành trò cười, bị cư dân mạng sử dụng để chế nhạo những nhà hoạt động xã hội bị cho là “nông cạn” hay cực đoan, điển hình như video parody (chế nhạo) của chương trình Saturday Night Live.

Như vậy, “Stay Woke” – hãy tỉnh táo – thực chất là phong trào cấp tiến trong nhận thức hướng đến một xã hội công bằng và tiến bộ hơn. Ở đó, mỗi cá nhân đều được cộng đồng nâng đỡ, tạo điều kiện để phát huy tối đa tiềm năng của bản thân, từ đó đóng góp cho sự phát triển chung của đất nước.

Ta có thể thấy rằng, “woke” là một từ có định nghĩa rõ ràng chứ không mơ hồ như Trump nói. Cả phong trào “woke” và làn sóng phản đối nó – “anti-woke” – về bản chất đều không sai. “Anti-woke” thực chất là một phần của woke chứ không chống lại những giá trị cốt lõi của “woke” – sự đấu tranh cho công bằng xã hội, mà chỉ nhắm vào những biểu hiện cực đoan, thái quá của một bộ phận, những người mang danh nghĩa “woke” nhưng lại có hành vi tấn công, công kích vô lý các nhóm đối tượng bị cho là gây ra bất bình đẳng, điển hình như nam giới trong vấn đề bình đẳng giới.

Tuy nhiên, để hiểu rõ woke, ta cần phải phân biệt rõ ràng giữa “bình đẳng” (equality) và “công bằng” (equity). “Bình đẳng” là đưa ra các điều kiện như nhau cho mọi người, trong khi “công bằng” là tạo cơ hội như nhau cho mọi người. Nói cách khác, “công bằng” là xét đến yếu tố khác biệt, người yếu thế hơn sẽ được tạo điều kiện tốt hơn để có được cơ hội như người mạnh hơn, giống như việc người thấp hơn sẽ được cho chiếc ghế cao để quan sát được như người cao hơn.

Ở nhiều xã hội phát triển, người ta đã xét và quan tâm rất nhiều đến “công bằng”. Chẳng hạn, trong tuyển sinh hay xét học bổng, người ta không chỉ đơn thuần áp dụng tiêu chí “bình đẳng” – nam nữ thi như nhau – mà còn xem xét đến yếu tố giới tính. Nhiều tổ chức xét học bổng tiến sĩ, học bổng sau tiến sĩ có giới hạn về độ tuổi khác nhau cho nam và nữ, ví dụ nam 35, nữ sẽ là 38 hay 40 tuổi. Điều này không phải là coi thường phụ nữ, mà là để đảm bảo tính “công bằng”. Bởi lẽ, phụ nữ phải dành thời gian cho việc sinh con, chăm sóc gia đình, nên thời gian dành cho nghiên cứu khoa học chắc chắn sẽ ít hơn so với nam giới. Do đó, ở cùng một độ tuổi, nhìn chung, thành tích khoa học của nữ sẽ ít hơn so với nam.

Tương tự, nhiều cơ quan, công sở có chế độ không được thay việc của phụ nữ sau khi nghỉ sinh. Bởi nếu chỉ xét người có năng lực hơn thì nhìn chung sẽ không đảm bảo được tính công bằng giới.

Tất nhiên, mọi quy luật đều có ngoại lệ. Chắc chắn sẽ có những người phụ nữ xuất sắc, trong mọi hoàn cảnh, họ đều không thua kém gì đàn ông. Mặc dù, khi xây dựng chính sách, chúng ta phải xem xét trên lợi ích của số đông.

Và thực tế rằng, những giá trị công bằng mới là đích đến đấu tranh đích thực của phong trào woke. Luật bình đẳng giới hay các luật mang tinh thần “woke”, về bản chất, đều hướng đến mục tiêu bình đẳng: mọi người đều được đối xử công bằng trước pháp luật, không có sự phân biệt đối xử. Còn trong luật sẽ có những sẽ có những điều khoản cụ thể để đảm bảo sự công bằng cho các đối tượng cụ thể, nhất là những nhóm người dễ bị thiệt thòi.

Chúng ta cần hiểu rõ về “woke”, về bình đẳng, công bằng xã hội để có thể lên tiếng bảo vệ quyền lợi chính đáng của mình. Bởi lẽ, thấu hiểu và đấu tranh cho chính mình là con đường duy nhất để chạm tới tự do và bình đẳng thực sự.

Thông thường, chúng ta phải chờ đến khi Berkshire nộp báo cáo hàng quý cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) mới biết được "Nhà tiên tri xứ Omaha" và đội ngũ của ông đã thực hiện những thay đổi nào trong danh mục đầu tư. Tuy nhiên, có một số ngoại lệ đặc biệt. Khi một nhà đầu tư sở hữu hơn 10% cổ phần của một công ty đại chúng, họ phải công khai báo cáo mọi giao dịch mua hoặc bán cổ phiếu trong vòng ba ngày. Đó là lý do tại sao chúng ta biết Buffett đang bán cổ phần của Berkshire trong Bank of America.

Sau khi bán 3,8 tỷ USD cổ phiếu từ ngày 17/7 đến ngày 1/8, Buffett đã bán thêm 3,1 tỷ USD vào cuối tháng 8 và đầu tháng 9. Giá trị cổ phần của Berkshire trong Bank of America đã giảm từ 41,1 tỷ USD vào cuối quý II xuống còn khoảng 34 tỷ USD hiện nay.

https://www.newsbreak.com

Warren Buffett Just Sold Another $3.1 Billion Worth of One of Berkshire Hathaway's Largest Holdings. Here's Why. - NewsBreak

The Oracle of Omaha is on a selling spree, and this financial stock is on the chopping block.

Tại cuộc họp cổ đông của Berkshire Hathaway năm ngoái, Buffett đã bày tỏ lo ngại về ngành ngân hàng. Điều này xảy ra ngay sau sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley, và Buffett cho rằng ngành ngân hàng đã thay đổi đáng kể trong nhiều thập kỷ qua và sẽ tiếp tục thay đổi. Sự kiện “chạy đua rút tiền” tại Ngân hàng Silicon Valley cho thấy rằng trong thời đại kỹ thuật số, việc này có thể xảy ra chỉ trong vài giây. "Nếu mọi người nghĩ rằng tiền gửi vẫn còn an toàn như trước đây, thì họ đang sống trong một thời đại khác," ông nói.

Sau đó, Buffett giải thích rằng không thể dự đoán ngành ngân hàng sẽ thay đổi như thế nào do sự cạnh tranh giữa các chính trị gia, các chủ ngân hàng lớn, người tiêu dùng và hầu như bất kỳ tác nhân kinh tế nào khác. Nhưng ông nói rằng ông thích một ngân hàng - Bank of America. "Tôi thích ban quản lý của họ," ông nói.

Ông cũng nói thêm về việc Berkshire nắm giữ cổ phiếu ngân hàng này: "Tôi đã đề xuất thương vụ với họ, vì vậy tôi sẽ tiếp tục gắn bó với nó."

Một chuyện là gắn bó với một cổ phiếu vì bạn thích doanh nghiệp và ban quản lý của nó. Nhưng chuyện khác là tiếp tục nắm giữ chỉ vì lòng trung thành với một quyết định được đưa ra hơn một thập kỷ trước. Có lẽ Buffett đã nhận ra sai lầm đó vào đầu năm nay khi ông chuyển trọng tâm sang việc chốt lời từ một số khoản đầu tư lớn nhất của mình.

Như đã đề cập, Buffett đã bán một lượng lớn cổ phiếu Apple vào đầu năm nay. Lý do của ông, như ông đã giải thích tại cuộc họp cổ đông năm nay, là do ông dự đoán rằng thuế suất thuế doanh nghiệp sẽ tăng trong tương lai gần. Tốt hơn hết là chốt lời ngay bây giờ và thanh toán hóa đơn thuế.

Tất nhiên, điều đó chỉ hợp lý nếu cổ phiếu đang được giao dịch ở mức giá trị nội tại mà Buffett khẳng định (hoặc cao hơn). Vì vậy, ông sẽ không thanh lý mọi thứ mà Berkshire đang nắm giữ. Ông có thể đã bán cổ phiếu Bank of America trong quý này do định giá của nó đã tăng lên và ông đang nắm giữ một khoản lợi nhuận đáng kể từ cổ phiếu này. Ông đã mua một phần lớn cổ phần Bank of America của Berkshire với giá chỉ 7,14 USD/cổ phiếu. Giá bán trung bình cho đến nay trong quý này là 41,25 USD. Với 150 triệu cổ phiếu, đó là hơn 5 tỷ USD lợi nhuận đã được hiện thực hóa.

Cổ phiếu Bank of America đã hoạt động tốt trong năm nay trong bối cảnh kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất. Có vẻ như việc cắt giảm lãi suất cuối cùng cũng sắp thành hiện thực, với việc Fed dự kiến ​​sẽ công bố lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020 vào cuối tháng này.

Ngân hàng này đã gặp khó khăn trong bối cảnh lãi suất tăng do nắm giữ trái phiếu trên bảng cân đối kế toán với thời hạn dài hơn mức trung bình. Do đó, giá trị của những trái phiếu này đã giảm khi Fed tăng lãi suất. Trong khi đó, Bank of America bị mắc kẹt với việc nắm giữ trái phiếu lãi suất thấp trong khi thị trường buộc họ phải trả lãi suất ngắn hạn cao hơn. Kết quả là, thu nhập lãi ròng giảm đáng kể.

Nhưng ban quản lý tin rằng thu nhập lãi ròng đã chạm đáy và chỉ số này sẽ bắt đầu đảo chiều vào năm tới. Bank of America sẽ được hưởng lợi lớn từ việc giảm lãi suất vì họ vẫn nắm giữ nhiều trái phiếu dài hạn.

Nói một cách dễ hiểu, giá cổ phiếu của Bank of America đã tăng trong năm nay vì mọi người kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm giảm lãi suất. Dự đoán này có vẻ sắp trở thành sự thật, khi Fed được cho là sẽ công bố lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020 vào cuối tháng này.

Trước đó, Bank of America đã gặp khó khăn khi lãi suất tăng lên. Nguyên nhân là vì ngân hàng này nắm giữ nhiều trái phiếu dài hạn. Khi Fed tăng lãi suất, giá trị của những trái phiếu này giảm xuống do các nhà đầu tư bán trái phiếu để gửi tiền sang ngân hàng hưởng lãi suất cao hơn.

Đồng thời, Bank of America vẫn phải trả lãi suất cao hơn cho các khoản vay ngắn hạn trên thị trường, trong khi vẫn nắm giữ những trái phiếu mang lại lãi suất thấp. Điều này khiến thu nhập từ lãi suất của ngân hàng giảm mạnh.

Tuy nhiên, ban quản lý của Bank of America tin rằng tình hình khó khăn nhất đã qua và thu nhập từ lãi suất sẽ bắt đầu tăng trở lại vào năm sau. Ngân hàng sẽ được hưởng lợi nhiều khi lãi suất giảm xuống, bởi vì họ vẫn đang nắm giữ rất nhiều trái phiếu dài hạn. Khi lãi suất giảm, giá trị của những trái phiếu này sẽ tăng lên, mang lại lợi nhuận cho ngân hàng.

Hơn nữa, mối lo ngại của Buffett về việc tiền gửi “có còn an toàn” hay không với ngân hàng ít ảnh hưởng đến Bank of America hơn, vì đây là một trong những ngân hàng lớn nhất nước Mỹ, khiến nó trở thành Ngân hàng Quan trọng Hệ thống Toàn cầu (G-SIB). Địa vị đó mang lại cho người gửi tiền nhiều niềm tin hơn vào ngân hàng và hệ thống bảo vệ nó.

Cổ phiếu hiện đang được giao dịch quanh mức giá trị sổ sách hữu hình trung bình 5 năm, cho thấy nó có thể được định giá khá hợp lý. Do đó, việc Buffett tận dụng mức thuế suất thấp hiện tại là điều hợp lý, nhưng các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu ngân hàng có thể có cơ hội tốt để mua một ngân hàng tuyệt vời có vị thế tốt khi lãi suất giảm.

Sonnie Tran dịch - Theo Adam Levy - Motley

Tại sao Bitcoin có giá trị?

Bitcoin về bản chất là một hệ thống dữ liệu được lưu trữ và đồng bộ trên một mạng lưới các máy tính (node) theo dạng chuỗi khối (blockchain). Cơ chế quản lý mốc thời gian (timestamp) cho phép mạng lưới tự động phục hồi khi gặp lỗi và tạo ra một nhánh mới (fork) nếu cần.

Về lý thuyết, blockchain có thể lưu trữ bất kỳ dữ liệu nào. Trên thực tế, khối dữ liệu đầu tiên của Bitcoin không phải là một giao dịch mà là một đoạn văn bản từ tờ báo The Times:

"The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks".

Đoạn văn bản này đã được thưởng 50 BTC đầu tiên và trở thành một trong những câu văn đắt giá nhất thế giới.

Vậy tại sao BTC lại có giá trị? Chúng ta không thể trả lời một cách ngây ngô kiểu thời kỳ tiền sử con người dùng hòn đá, vỏ sò là tiền cơ bản. Mà chúng ta phải giải thích đúng bản chất cung cầu của thị trường.

Về lý thuyết, chúng ta hoàn toàn có thể ghi nhận thông tin chuyển USD hay bất kỳ đồng tiền nào cho người khác trên blockchain. Tuy nhiên, chỉ ghi nhận thông tin giao dịch là chưa đủ. Vấn đề quan trọng là làm thế nào để người nhận sử dụng số USD đó trong thực tế và ai sẽ đảm bảo giá trị cho chúng khi không có cơ quan nào đứng ra chịu trách nhiệm?

Để giải quyết vấn đề này, Satoshi đã tạo ra một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh với đồng tiền điện tử BTC. Nhờ có BTC, dữ liệu giao dịch trên blockchain Bitcoin không chỉ đơn thuần là thông tin, mà còn mang giá trị riêng quyết định bởi việc nhu cầu ghi sử dụng mạng Bitcoin lưu trữ nhiều hay ít. Người dùng có thể tự do giao dịch, trao đổi và sử dụng BTC mà không cần phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức trung gian nào. Mọi giao dịch BTC đều được ghi lại trên blockchain công khai, minh bạch và không thể thay đổi, đảm bảo tính bảo mật và tin cậy.

Ví dụ, Anh Sonnie chuyển cho bồ nhí 500 USD mỗi tháng. Mà giờ a không muốn chuyển bank sợ bồ chính phát hiện rồi méc vợ cả anh kêu vợ hai oánh anh bờm đầu nên anh dùng Bitcoin. Anh Sonnie trao đổi mua 500 USD được 10 BTC. Xong lên Bitcoin chuyển 10 BTC cho bé bồ nhí. Xong bé bồ nhí lại trao đổi BTC với anh trai bao nuôi để lấy 500 USD mà anh Sonnie vừa cúng vừa bị cắm sừng. Không sao, tính ra lấy lỗ làm lãi vẫn tạm ổn.

Ví dụ trào phúng về việc tôi nuôi bồ nhí bị cắm sừng trên là minh họa cách thức hoạt động cơ bản của Bitcoin thông qua BTC. Mặc dù về mặt lý thuyết, blockchain có thể lưu trữ bất kỳ thông tin nào, nhưng để xây dựng một hệ thống thanh toán phi tập trung và hiệu quả, cần phải có một loại tiền điện tử như Bitcoin, sở hữu giá trị riêng và cơ chế vận hành minh bạch.

Mặc dù Bitcoin về lý thuyết có thể lưu trữ bất kỳ dữ liệu nào, nhưng thực tế nó là một mạng lưu trữ đắt đỏ và không phù hợp cho việc lưu trữ dữ liệu lớn. Mỗi block Bitcoin có dung lượng giới hạn 1MB và chi phí ghi dữ liệu có thể lên tới hàng trăm USD, đắt hơn hàng triệu lần so với các dịch vụ lưu trữ đám mây như Google Drive.

Các NFT trên Bitcoin (Ordinals) là một ví dụ điển hình cho thấy hạn chế này. Chúng thường có chất lượng thấp do giới hạn dung lượng và chi phí cao. Tuy nhiên, chính sự đắt đỏ này lại trở thành yếu tố bảo mật mạnh mẽ cho Bitcoin. Hacker sẽ phải tốn một khoản tiền khổng lồ để thực hiện tấn công 51% và thay đổi dữ liệu. Hơn nữa, cơ chế timestamp và khả năng fork của Bitcoin sẽ giúp mạng lưới nhanh chóng phục hồi về trạng thái trước khi bị tấn công. Ước tính chi phí tấn công 51% Bitcoin trong một giờ lên tới khoảng 752.000 USD, khiến việc này trở nên bất khả thi đối với hầu hết các cá nhân và tổ chức.

Vì vậy, sức mạnh của Bitcoin nằm ở khả năng bảo mật và tính phi tập trung, tạo nền tảng cho một hệ thống tiền tệ và tài chính mới, chứ không phải ở khả năng lưu trữ dữ liệu.

Tuy nhiên, ngoài cơ chế bảo mật, tính ứng dụng của Bitcoin so với các công nghệ khác còn hạn chế. Ví dụ, nói về chuyển tiền liên quốc gia, do ở Việt Nam bị hạn chế do sợ chảy máu ngoại tệ chứ ở Đức hay Mỹ chuyển tiền về Việt Nam rất dễ và phí rẻ. Các ứng dụng như Ordinals hay Rune Protocol trên Bitcoin chủ yếu tập trung vào yếu tố đầu cơ và văn hóa blockchain hơn là giá trị thực tiễn.

Đó là vì sao mà Warren Buffet mà một loạt các nhà kinh tế hay tỷ phú phản đối Bitcoin và cho rằng nó vô giá trị vì tính ứng dụng nó chả giải quyết gì mới đối với TraFi cả. Với cụ Phét, hệ thống TraFi là đáng tin cậy và không cần crypto hay mạng Bitcoin.

Mọi người thường hay ra rả rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số vì tính giới hạn, càng khan hiếm. Nghe có vẻ giống vàng như thực tế lại khác xa.

Đầu tiên, vàng có thể trao đổi ở mọi điều kiện, Bitcoin thì cần internet và ví. Ví dụ chiến tranh, bạn chạy loạn tới một vùng mà internet hạn chế hoặc không có. Bạn cầm 1 thỏi vàng có khi mua được đồ ăn cả năm. Nhưng bạn trữ BTC không có internet thì ai đổi cho bạn.

Thứ hai, vàng có nhiều tính ứng dụng thực tiễn hơn BTC do đặc tính vật lý của vàng. Vàng có tính dẫn điện tốt, bền bỉ không bi oxi hóa theo thời gian. Nên vàng còn được ứng dụng trong ngành điện tử và rất nhiều lĩnh vực khác nên nhu cầu vàng luôn có. BTC thì sao, BTC chỉ phụ thuộc vào việc người ta dùng Bitcoin lưu trữ dữ liệu nhiều hay ít để thu phí chứ không tạo được nhu cầu nào khác.

Bitcoin cũng không phải là tồn tại mãi mãi, vàng thì có. Như đã nói ở trên, Bitcoin là một mạng lưới, nên vì một lí do nào đó, dù là khó, mạng này sập thì BTC sẽ mất hết. Nhưng vàng thì thực tế, nó không bị oxi hóa và giữ bền vững giá trị với thời gian. Nên giá trị, tính ứng dụng của vàng và BTC rất khác nhau.

Cho nên, nói BTC là vàng kỹ thuật số, nếu chỉ là khái niệm hình tượng thì không sao. Nhưng cũng vì quan điểm này mà lắm đứa KOL dốt cứ đem vàng ra làm đối sánh với BTC thì thật là ngớ ngẩn.

Bitcoin, về một số khía cạnh, lại có nét tương đồng với một số loại chứng khoán. Điều thú vị là cổ phiếu BRK của Berkshire Hathaway, công ty do tỷ phú Warren Buffett điều hành, lại là ví dụ điển hình cho sự tương đồng này, mặc dù vẫn có những điểm khác biệt nhất định.

"Triết lý đầu tư" của cụ Phét là: "Tôi không thích công ty chia cổ tức. Tôi thích công ty tái đầu tư lợi nhuận vào hoạt động kinh doanh hơn. Giá trị sẽ được tích lũy và thể hiện vào giá". Cụ đã áp dụng triết lý này vào Berkshire Hathaway một cách triệt để. Công ty chưa từng chia cổ tức, chưa từng phát hành thêm hay chia tách cổ phiếu. Kết quả là giá cổ phiếu BRK hiện nay đã vượt mốc 500.000 USD, chứng minh sự hiệu quả của chiến lược này và BTC phải gọi bằng cụ.

Bitcoin, ở một mức độ nào đó, cũng vận hành theo cách tương tự. Giá trị của Bitcoin phụ thuộc vào mức độ sử dụng, tức là dòng tiền vào và ra. Tuy nhiên, Bitcoin có giới hạn cung cứng là 21 triệu đồng, trong khi lượng tiền mặt luôn được mở rộng để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng kinh tế.

Hãy thử tưởng tượng, dân số tăng, nhu cầu tăng, sản xuất phải mở rộng để đáp ứng. Nếu lượng tiền không tăng, sẽ dẫn đến tình trạng khan hiếm tiền mặt, mọi người sẽ găm giữ tiền thay vì mua bán, gây ra sự trì trệ kinh tế. Ngược lại, Bitcoin không tăng cung, do đó, giá trị của Bitcoin được tích lũy dựa trên lượng tiền mặt đổ vào thị trường.

Tuy nhiên, Bitcoin cũng có những điểm khác biệt so với chứng khoán. Giá trị chứng khoán phản ánh một phần vốn hóa của một tổ chức kinh doanh. Giá giao dịch dựa trên kỳ vọng và kết quả kinh doanh, được đánh giá thông qua các chỉ số như EPS, ROE. Tương tự, giá trị ngoại hối cũng được quyết định bởi chính sách của ngân hàng trung ương và các chỉ số kinh tế vĩ mô.

Giá trị cổ phiếu BRK tăng trưởng chủ yếu nhờ vào việc giá trị tài sản và lợi nhuận của các công ty mà Berkshire Hathaway sở hữu được tích lũy theo thời gian. Do đó, chỉ số EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của BRK tăng dần qua các năm, trong khi ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) duy trì ở mức thấp, phản ánh khả năng quản lý vốn hiệu quả của "bố già phố Wall".

Bitcoin, ngược lại, không có những chỉ số cơ bản này. Do đó, việc đánh giá Bitcoin là đắt hay rẻ trở nên khó khăn hơn, ngay cả khi phân tích kỹ lưỡng dữ liệu on-chain trên sổ cái phân tán. Cho nên, ta nói nó giống nhưng không giống là vậy.

Và ta có thể hiểu thêm tại sao cụ Phét lại chửi Bitcoin là vô giá trị, rác rưởi đến như vậy. Nó không chỉ là vấn đề quan điểm. Nó còn là ở tính hữu dụng của nền tảng. Một vấn đề mà thách thức của Bitcoin hiện nay.

Dạo gần đây, anh em crypto cứ hay lấy cái chu kỳ tăng trưởng 4 năm để lấy niềm tin rằng BTC sắp tăng lên 100.000 USD cuối năm. Nhưng cái anh em luôn quên là BTC còn rất trẻ và chưa từng trải qua thời kỳ suy thoái bao giờ. Nên thực tế rằng, tính chu kỳ BTC mới vẫn ở giai đoạn tăng trưởng.

Đầu tiên, thực tế rằng mô hình tokenomic của Bitcoin là lạm phát tới khi chạm giới hạn nguồn cung là 21 triệu BTC. Cứ 10 phút là nó tăng cung phát hành lên, và qua thời gian nguồn tăng cung đó chậm lại. Nó như một hành vi pha loãng từ từ trong cổ phiếu vậy.

Thời kỳ đầu, nguồn cung BTC ít nhưng dòng tiền không mạnh vì quá khó tiếp cận. Ban đầu 10.000 BTC cũng chỉ mua được cái Pizza đấy thôi. Tui biết về BTC năm 2012 và vào thị trường 2016, lúc ấy giá cũng chỉ có vài ngàn. Và việc mua BTC hay ETH là trần ai khổ ải.

Và khi mọi người biết đến BTC, có Binance và việc mua dễ hơn. Thì nguồn cung rất ít ban đầu không đủ đáp ứng dòng tiền lớn vào Bitcoin. Cung ít, thả nổi thấp, đó là lí do vì sao mà Bitcoin thời gian đầu tăng cả x10 x100 là bình thường. Bitcoin chưa là gì với cổ phiếu HKD trên sàn NYSE đâu. Nó tăng từ 6 USD tới 2.800 USD chỉ trong 2 tuần và sau đó dump sml.

Nhưng ta có thể thấy, Bitcoin thực sự chỉ bùng nổ ở thời kỳ tiền USD rẻ, nhất là thời kỳ Covid. Dòng tiền đổ vào lớn khi nguồn cung lưu hành còn hạn chế. Nhưng càng về sau nguồn cung càng dồi dào nên dù dòng tiền lớn hơn nó cũng ít gây biến động hơn.

Còn hiện tại, hơn 19 triệu BTC đã được mint ra, nguồn cung giao dịch không còn khan hiếm. Hơn nữa, Bitcoin chưa từng trải qua thời kỳ suy thoái nào như chứng khoán Mỹ hay forex, nên chưa thể khẳng định các chu kỳ tăng trưởng trước đây của Bitcoin là hoàn toàn chính xác. Việc Bitcoin sẽ phản ứng thế nào với thị trường trong thời kỳ suy thoái vẫn là một ẩn số, do đó, dữ liệu hiện tại chưa đủ để xác định chu kỳ. Giá Bitcoin tăng hay giảm phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền vào và ra, chứ không phải halving.

Như đã nói ở trên, tiền mặt in ra do nhu cầu phát triển kinh tế , tăng cung sản xuất sẽ luôn nhiều hơn nên dòng tiền đổ vào BTC tương lai sẽ vẫn tăng lên. Nhưng chắc chắn lần này chu kỳ nó sẽ không đơn giản như cách tính chu kỳ 4 năm. Vì cái gì cũng cần có lần đầu của nó.

Sonnie Tran

Sonnie Tran

@tran_sonnie

Putin từng đe dọa sẽ cung cấp vũ khí cho các nước đối đầu với Phương Tây để ngăn chặn Mỹ và đồng minh cung cấp vũ khí cho Ukraine. Nhưng cho đến nay lời đe đọa ấy chỉ như con hổ giấy khi Putin vẫn ko gửi 1 viên đạn nào như tuyên bố.

paragraph.xyz

Ukraine: Ván cờ địa chính trị và sự sa lầy của Putin

Vladimir Putin, vị Tổng thống đã dẫn dắt nước Nga suốt hơn hai thập kỷ, từng được xem là bậc thầy chiến lược, kiến trúc sư của một nước N...

0

11:42 • 4 thg 9, 2024

Putin từng tự hào về sức mạnh quân sự được hiện đại hóa của Nga, được thể hiện qua các cuộc can thiệp vũ trang của Moscow ở Syria và Gruzia. Cuộc tập trận Zapad năm 2021, được Moscow phô trương với quy mô trình diễn sức mạnh và truyền thông choáng ngợp, được xem như lời khẳng định đanh thép về sức mạnh của quân đội Nga. Nhưng cuộc chiến ở Ukraine đã phơi bày một thực tế khác, trần trụi và phũ phàng hơn. Quân đội Nga, vốn được cho là hùng mạnh thứ hai thế giới, đã sa lầy trong cuộc chiến với một đối thủ bị đánh giá thấp hơn nhiều.

Những chiếc xe tăng T-72 lỗi thời, hệ thống hậu cần yếu kém, và chiến thuật tác chiến lạc hậu đã khiến quân đội Nga chịu tổn thất nặng nề. Hình ảnh những đoàn xe tăng bị phá hủy, binh lính Nga đầu hàng hàng loạt đã làm sụp đổ hình ảnh "gấu Nga" bất khả chiến bại mà Putin dày công xây dựng. Chiến dịch quân sự chớp nhoáng mà Putin hứa hẹn đã biến thành cuộc chiến tiêu hao dai dẳng, với cái giá phải trả ngày càng đắt đỏ.

Putin từng cảnh báo với các nước phương Tây rằng bất kỳ ai can thiệp vào cuộc chiến Ukraine sẽ phải gánh chịu "những hậu quả mà bạn chưa từng thấy", nhằm gieo rắc nỗi sợ hãi và ngăn chặn sự hỗ trợ dành cho Ukraine. Tuy nhiên, toan tính của Putin đã hoàn toàn thất bại. 

https://saigonnhonews.com

Ukraine vượt lằn ranh đỏ, sao Nga vẫn im lặng? - Saigon Nhỏ

Vladimir Putin, vị Tổng thống đã dẫn dắt nước Nga suốt hơn hai thập kỷ, từng được xem là bậc thầy chiến lược, kiến trúc sư của một nước Nga hùng mạnh trỗi dậy từ đống tro tàn của Liên Xô. Nhưng cuộc chiến ở Ukraine, được phát động vào tháng 2 năm 2022, đã [...]

Nga chỉ có thể ngăn chặn sự can thiệp trực tiếp từ châu Âu và Mỹ bằng cách đe dọa leo thang chiến tranh và nguy cơ đối đầu hạt nhân, nhưng lại không thể ngăn cản dòng chảy viện trợ gián tiếp đang đổ vào Ukraine. Các nước Phương Tây không những không chùn bước mà còn chứng minh sự đoàn kết mạnh mẽ, thể hiện qua việc tiến hành tăng cường viện trợ quân sự chưa từng có tiền lệ cho Ukraine, cả về số lượng lẫn chất lượng vũ khí mới, bằng cách nới lỏng hay thậm chí loại bỏ các hạn chế trước đây về khả năng tấn công của Ukraine trên lãnh thổ Nga được quốc tế công nhận. Minh chứng rõ nét cho sự thay đổi này là việc Washington và các đồng minh coi cuộc tiến công của Ukraine vào Kursk, một vùng lãnh thổ của Nga, là hành động tự vệ hợp pháp theo luật quốc tế.

Để đối phó với tình hình này, Putin đã phải vạch ra một chiến lược đáp trả tự cho là đầy táo bạo: "ăn miếng trả miếng" bằng cách cung cấp vũ khí cho các quốc gia đối địch với phương Tây. Người đứng đầu điện Kremlin tin rằng bằng cách hỗ trợ các đối thủ, Nga có thể buộc phương Tây phải phân tán nguồn lực quốc phòng và tài chính để đối phó với nhiều mối đe dọa cùng lúc, từ đó làm suy yếu khả năng hỗ trợ cho Ukraine, khiến họ chùn bước hoặc ít nhất là hạn chế viện trợ cho Kyiv.

Tuy nhiên, sau những lời tuyên bố hùng hồn, Putin lại phải đối mặt với một nghịch lý trớ trêu: chính mạng lưới quan hệ quốc tế đa dạng mà Nga đã dày công vun đắp lại trở thành rào cản, đẩy Moscow vào thế tiến thoái lưỡng nan. Bất kỳ quyết định viện trợ quân sự nào cho các quốc gia đối địch với phương Tây đều tiềm ẩn nguy cơ gây tổn hại đến các lợi ích kinh tế, chính trị và quân sự quan trọng khác của Nga trên toàn cầu, đặc biệt là những mối quan hệ đối tác quan trọng.

Đầu tiên là sự liên minh giữa hai nhà độc tài Putin và Kim Jong Un, được thiết lập với mục đích trao đổi vũ khí, dường như không diễn ra suôn sẻ như kỳ vọng ban đầu, đặc biệt là đối với Triều Tiên. Hiệp ước quốc phòng được ký kết giữa Nga và Triều Tiên vào tháng 6, mặc dù được cả hai bên phô trương rầm rộ, nhưng cho đến nay vẫn chưa có bằng chứng nào cho thấy Nga có thực hiện cam kết cung cấp vũ khí quy mô lớn cho Bình Nhưỡng. Ngược lại, Triều Tiên đã phải vận chuyển hàng triệu quả đạn pháo sang Nga, cho thấy sự mất cân bằng trong mối quan hệ này.

Có thể Kim Jong Un tin rằng Bình Nhưỡng sẽ được hưởng lợi từ mối quan hệ với Moscow theo những cách khác, chẳng hạn như tăng cường ảnh hưởng chính trị đối với các cường quốc trong khu vực, đặc biệt là Trung Quốc và Hàn Quốc. Việc Moscow cung cấp vũ khí quy mô lớn cho Bình Nhưỡng, ngược lại là một quyết định đầy rủi ro, có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích của Moscow, đặc biệt là trong bối cảnh Nga đang phải đối mặt với nhiều ràng buộc địa chính trị và lợi ích kinh tế ở Đông Á. 

Hàn Quốc, dù có quan hệ mật thiết với Mỹ, vẫn là đối tác kinh tế quan trọng của Nga, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng. Quốc gia dân chủ phía Nam bán đảo Triều Tiên có xung đột sâu sắc với chế độ cộng sản độc tài của Bình Nhưỡng này lại hiện là thị trường xuất khẩu khí hóa lỏng tự nhiên lớn thứ hai của Nga. Vào năm 2016, khoáng sản tự nhiên chiếm tới 3/4 tổng số hàng hóa Nga xuất khẩu sang Hàn Quốc. Hai nước cũng đã ký kết nhiều hiệp định thương mại tự do để thúc đẩy hợp tác song phương. Việc duy trì mối quan hệ kinh tế với Hàn Quốc là điều đặc biệt quan trọng đối với Nga trong bối cảnh hiện nay, khi Moscow đang chịu nhiều lệnh trừng phạt từ phương Tây và cần duy trì các mối hợp tác kinh tế trong khu vực.

Putin cũng không muốn làm phật lòng Trung Quốc khi quốc gia đông dân nhất thế giới này hiện cũng là đối tác then chốt của Nga trên nhiều phương diện: là cầu nối thương mại quan trọng giúp Nga tiếp cận thị trường quốc tế, đồng thời là đồng minh chủ chốt cùng chia sẻ khó khăn trong bối cảnh đối đầu với các lệnh cấm vận từ Washington. Vì vậy Moscow không muốn gây tổn hại đến mối quan hệ chiến lược này bằng những hành động thiếu cân nhắc, đặc biệt là trong vấn đề nhạy cảm như cung cấp vũ khí cho Triều Tiên. Bắc Kinh chắc chắn cũng sẽ không hài lòng nếu Bình Nhưỡng sở hữu thêm nhiều vũ khí, bởi điều này có thể làm gia tăng căng thẳng và bất ổn định tại khu vực Đông Bắc Á, vốn đã tiềm ẩn nhiều rủi ro. Và chính vì những lo ngại này, Moscow vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy sự trao đổi vũ khí tương xứng ngược lại từ Nga sang Triều Tiên.

Tại Trung Đông, khi có thông tin cho rằng Putin đang chuẩn bị cung cấp vũ khí cho phiến quân Houthi ở Yemen để chống lại Mỹ, Washington đã nhanh chóng có ngay những động thái ngoại giao với Ả Rập Xê Út nhằm ngăn chặn Moscow. Điều này cho thấy rằng mối quan hệ của Nga và thành viên Ả Rập này trong khối kinh tế BRICS không đem lại liên kết lợi ích mạnh mẽ như Putin tuyên truyền. 

Quốc gia Hồi giáo Iran cũng nổi lên như một ứng cử viên tiềm năng để nhận được sự hỗ trợ quân sự từ Nga. Là kẻ thù của Mỹ và đang trong cuộc đối đầu căng thẳng với Israel, một đồng minh thân cận của Washington, Iran dường như là lựa chọn phù hợp với chiến lược "ăn miếng trả miếng" của Putin. Tuy nhiên, Moscow nhận thấy mình đang ở trong tình thế khó xử, phải cân nhắc kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định.

Nga đã dày công xây dựng mối quan hệ đối tác ổn định với Israel, đặc biệt là sau khi can thiệp vào cuộc nội chiến Syria. Cả Putin và Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu đều coi trọng mối quan hệ song phương này, xem nó như một thành tựu cá nhân. Do đó, họ không muốn từ bỏ mối quan hệ này, ngay cả khi cuộc chiến Ukraine và xung đột Gaza năm 2023 đã đẩy hai nước vào những vị trí đối lập.

Mặc dù Nga đã lên tiếng chỉ trích Israel về hành động của họ ở Gaza, nhưng những lời chỉ trích này chỉ mang tính chất hình thức. Việc cung cấp vũ khí cho Iran, kẻ thù không đội trời chung của Israel, lại là một câu chuyện hoàn toàn khác. Cho đến nay, Putin vẫn chưa sẵn lòng mạo hiểm mối quan hệ với Israel để làm điều đó.

Sự thất bại của Nga trong việc ngăn chặn dòng chảy vũ khí từ phương Tây sang Ukraine cho thấy những tính toán của Putin đã không đạt được hiệu quả như mong đợi. Mặc dù điện Kremlin vẫn có thể tìm kiếm các đối tác tiềm năng ở Mỹ Latinh và châu Phi, nhưng những quốc gia này khó có thể tạo ra đủ sức ảnh hưởng để thay đổi cục diện. Nga, từng tự hào là cường quốc quân sự hàng đầu thế giới, giờ đây phải đối mặt với một thực tế phũ phàng: họ không đủ sức mạnh để biến những lời đe dọa thành hành động cụ thể.

Khó khăn này của Nga cũng phản ánh một nghịch lý trong nỗ lực chiến tranh của họ ở Ukraine: việc duy trì mối quan hệ với phần lớn thế giới phi phương Tây vừa là lợi thế, vừa là gánh nặng đối với Moscow. Mối quan hệ này giúp Nga chống đỡ các áp lực kinh tế và ngoại giao từ phương Tây, vốn có thể đã khiến Nga suy sụp ngay từ đầu cuộc chiến. Tuy nhiên, chính những mối quan hệ này cũng tạo ra những ràng buộc, hạn chế khả năng leo thang và trả đũa của Nga.

Không chỉ bị hạn chế bởi các mối quan hệ ngoại giao phức tạp, Nga còn đang phải đối mặt với một thực tế khắc nghiệt: nền kinh tế kiệt quệ do chiến tranh khiến cho việc viện trợ vũ khí cho các quốc gia khác trở nên bất khả thi. Bất chấp việc kiểm soát chặt chẽ truyền thông và đàn áp mọi tiếng nói bất đồng, Putin không thể che giấu hoàn toàn những hệ lụy tàn khốc mà cuộc chiến ở Ukraine đang gây ra cho nước Nga.

Nền kinh tế Nga đang oằn mình gánh chịu gánh nặng chiến tranh, với lạm phát tăng phi mã và giá cả hàng hóa leo thang chóng mặt. Chi tiêu quân sự của Nga đã tăng 24% trong năm 2023, đạt khoảng 109 tỷ USD, so với mức tăng 20% trong năm 2022. Điều này chiếm khoảng 5,9% GDP của Nga trong năm 2023. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng vọt 9,1% trong năm tính đến tháng 7 năm 2024, cho thấy giá cả leo thang trên diện rộng. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) của Nga đã giảm xuống mức 47,1 điểm trong tháng 6 năm 2023, mức thấp nhất trong hơn một năm. Chỉ số này phản ánh sự sụt giảm mạnh trong hoạt động sản xuất và dịch vụ, cho thấy nền kinh tế Nga đang rơi vào suy thoái. 

Trong báo cáo cập nhật, IMF ước tính GDP của Nga sẽ tăng 0,7% trong năm 2023 và 1,3% trong năm 2024. Mặc dù con số này khả quan hơn so với dự báo trước đó, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng trung bình của thế giới. Như vậy, dù có sự cải thiện so với dự báo trước đó, nhưng các tổ chức quốc tế vẫn kỳ vọng tăng trưởng GDP của Nga sẽ chậm lại trong năm 2023 và 2024 do ảnh hưởng của xung đột với Ukraine và các lệnh trừng phạt quốc tế. Triển vọng dài hạn cũng được đánh giá là không mấy sáng sủa.

Nguồn lực quốc gia đang bị đổ dồn vào chiến trường, dẫn đến tình trạng thiếu hụt trầm trọng nguồn nhân lực cho sản xuất và đời sống thường ngày. Việc sản xuất vũ khí để phục vụ cho chiến trường Ukraine cũng đã trở nên chật vật. Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng Nga có thể viện trợ cho các quốc gia khác trong bối cảnh kinh tế kiệt quệ này.

Người dân Nga đang phải đối mặt với cuộc sống ngày càng eo hẹp. Hàng hóa khan hiếm, giá cả leo thang và nỗi lo về tương lai bủa vây. Theo một cuộc khảo sát của Trung tâm Levada - một tổ chức nghiên cứu độc lập có uy tín tại Nga, chuyên thực hiện các cuộc khảo sát về ý kiến công chúng và các vấn đề xã hội - tỷ lệ người Nga lo lắng về tình hình kinh tế đã tăng từ 48% lên 68% trong vòng một năm. Sự bất mãn trong xã hội đang âm ỉ, thể hiện qua các cuộc biểu tình phản đối chiến tranh, bất chấp sự đàn áp mạnh tay của chính quyền. Việc duy trì sự ủng hộ của người dân trong bối cảnh kinh tế suy thoái và chiến tranh kéo dài đang trở thành một thách thức lớn đối với Putin.

Cuộc chiến ở Ukraine cũng khiến Nga ngày càng bị cô lập trên bình diện toàn cầu. Nhiều quốc gia đã lên án cuộc xâm lược và áp đặt các lệnh trừng phạt, khiến Nga bị loại khỏi nhiều tổ chức quốc tế và các hiệp định thương mại quan trọng. Quan hệ giữa Nga và phương Tây gần như đóng băng hoàn toàn. Xuất khẩu của Nga sang Liên minh châu Âu (EU) đã giảm 50% trong năm 2022, trong khi nhập khẩu giảm 30%.

Để đối phó với tình trạng này, Moscow đã xoay trục, tăng cường các mối quan hệ với một số quốc gia như Trung Quốc và Ấn Độ, đồng thời thúc đẩy hợp tác kinh tế trong khuôn khổ BRICS. Tuy nhiên, sự cô lập và cấm vận từ Mỹ và các nước Châu Âu vẫn khiến Moscow mất dần vị thế và ảnh hưởng, đe dọa giấc mơ trở thành cường quốc toàn cầu của Putin khi nước Nga ngày càng bị xa lánh.

Cuộc chiến ở Ukraine đã phơi bày những điểm yếu của Putin và nước Nga mà ông lãnh đạo. Ảo tưởng về sức mạnh quân sự, sai lầm trong tính toán, nền kinh tế suy yếu, sức ép từ trong nước và sự cô lập trên trường quốc tế đang khiến Putin rơi vào thế khó. Cuộc chiến, ban đầu được xem là một canh bạc đầy tham vọng, đang dần trở thành gánh nặng khổng lồ, đe dọa vị thế của Putin và tương lai của nước Nga.

Bản giao hưởng quyền lực mà Putin dày công xây dựng đang đứng trước nguy cơ dang dở, với những nốt nhạc lạc điệu ngày càng rõ rệt. Liệu Putin có thể xoay chuyển tình thế, vực dậy nước Nga khỏi vũng lầy chiến tranh, hay ông sẽ trở thành nạn nhân của chính tham vọng và ảo tưởng của mình? Câu trả lời vẫn còn bỏ ngỏ, nhưng những dấu hiệu hiện tại không mấy lạc quan cho vị Tổng thống Nga độc tài này.

Từ Mai Tran - Sài Gòn Nhỏ.

VinGroup chịu áp lực bổ sung tài sản đảm bảo cho khoản vay hợp vốn hơn 26.700 tỷ đồng do tỷ lệ giá trị tài sản đảm bảo không đủ. Doanh thu tài chính nửa đầu năm 2024 của tập đoàn đạt 26.600 tỷ, chủ yếu từ thương vụ bán Vincom Retail do Techcombank - chủ nợ lớn - hậu thuẫn và xào nấu bán Công ty NVY Việt Nam. Đáng chú ý, Nam An - công ty liên quan đến ông Phạm Nhật Vượng - tái xuất hiện trong báo cáo bán niên, từng giúp VinFast và VinGroup biến khoản vay 4.700 tỷ từ Techcombank thành doanh thu 5.800 tỷ. Ngoài ra, có dấu hiệu cho thấy VMI, công ty mua chung bất động sản đình đám của ông Vượng, đã ngừng hoạt động.

Sonnie Tran

@tran_sonnie

Báo cáo bán niên soát xét 2024: #vingroup vẫn rất “khát” dòng tiền.
#vinfast #vfs #vf #vhm #vinhomes #phamnhatvuong

paragraph.xyz

Báo cáo bán niên soát xét 2024: VinGroup vẫn rất “khát” dòng tiền.

VinGroup chịu áp lực bổ sung tài sản đảm bảo cho khoản vay hợp vốn hơn 26.700 tỷ đồng do tỷ lệ giá trị tài sản đảm bảo không đủ. Doanh th...

12

15:47 • 3 thg 9, 2024

Báo cáo bán niên soát xét năm 2024 của Vingroup vừa được công bố gần đây đã hé lộ một thông tin đáng chú ý tại phần thuyết trình số 26. Cụ thể, tập đoàn này đang phải đối mặt với áp lực bổ sung tài sản đảm bảo (TSDB) cho các khoản vay hợp vốn trị giá hơn 26.700 tỷ đồng. Nguyên nhân là do tỷ lệ giá trị TSDB hiện tại không đáp ứng các điều khoản đã được thỏa thuận trong hợp đồng vay tại thời điểm cuối quý II/2024.

Danh mục TSDB của Vingroup khá đa dạng, bao gồm hàng tồn kho, tài sản cố định hữu hình, bất động sản, dự án đang xây dựng, lợi tức gắn liền với hàng tồn kho, số dư tài khoản dự phòng trả nợ tại Ngân hàng nước ngoài, và cả cổ phiếu của một số công ty con.

Mặc dù Vingroup không tiết lộ chi tiết điều khoản vay vốn, nhưng có khả năng rằng cổ phiếu VHM – công ty con có lợi nhuận cao và sở hữu cổ phiếu có giá trị thị trường lớn nhất tập đoàn – đã được sử dụng làm tài sản đảm bảo. Chính việc giá cổ phiếu VHM liên tục giảm mạnh đã khiến tỷ lệ giá trị tài sản đảm bảo không đạt yêu cầu, buộc Vingroup phải tìm cách bổ sung giá trị TSDB.

Động thái công bố mua lại 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM của Vinhomes gần đây có thể là một nỗ lực bổ sung giá trị TSDB của Vingroup, nhằm đảm bảo tuân thủ các điều khoản vay vốn. Bằng cách công bố mua lại cổ phiếu quỹ, Vingroup đã tạo hiệu ứng đám đông sợ bỏ lỡ (FOMO) trên thị trường, qua đó “lái” dòng tiền, đẩy giá cổ phiếu VHM tăng 19%. Sự tăng giá này giúp phần nào gia tăng giá trị TSDB, hỗ trợ Vingroup trong quá trình hoàn tất thủ tục bổ sung.

Tuy nhiên, kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ này vẫn cần sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tức là tập đoàn vẫn đang phải "hoàn tất các thủ tục hành chính với cơ quan" để bổ sung TSDB, nhằm đảm bảo tuân thủ các điều khoản vay vốn.

Khả năng Vinhomes có thể mua lại toàn bộ 370 triệu cổ phiếu như đã cam kết vẫn còn là một dấu hỏi lớn. Bởi lẽ, tính tới cuối tháng 6 năm 2024, tổng giá trị các khoản tiền và đầu tư ngắn hạn có thể thanh khoản ngay của VinGroup chỉ vào khoảng 30.000 tỷ đồng, bao gồm 28.500 tỷ đồng tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 1.850 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn.

Trong khi đó, nếu mua hết 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM với mức giá 41.500 đồng mỗi cổ phiếu vào ngày 1/9/2024, VinGroup sẽ phải chi ra hơn 15.300 tỷ đồng, tương đương hơn 50% tổng tài sản thanh khoản hiện có. Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng tài chính của VinGroup trong việc thực hiện thương vụ mua lại này, đặc biệt là trong bối cảnh tập đoàn đang cần nguồn lực lớn để triển khai dự án Vinhomes Vũ Yên và hàng loạt dự án khác được quảng cáo là "đất sạch".

Cần nhớ rằng, VinGroup đang vướng phải nhiều cáo buộc lừa đảo từ phía nhà đầu tư liên quan đến các dự án Vinhomes Ocean Park Hà Nội và Vinhomes Grand World Phú Quốc, khi tập đoàn bị tố cáo chuyển nhượng trái phép công trình xây dựng trên đất có mục đích sử dụng thương mại dịch vụ và công cộng.

Trong cuộc trao đổi gần đây của khối Quan hệ Nhà đầu tư (IR) Vinhomes với các quỹ đầu tư, cổ đông lớn và công ty chứng khoán, Vinhomes khẳng định kế hoạch mua lại cổ phiếu sẽ được tài trợ bằng tiền mặt có sẵn và dòng tiền hoạt động.

Cụ thể, nguồn tiền dự kiến sẽ đến từ doanh thu bán sỉ dự án Vũ Yên và các giao dịch bán lô lớn trong nửa cuối năm 2024 (ước tính đạt 40.000 tỷ đồng). Bên cạnh đó, Vinhomes còn kỳ vọng vào nguồn thu từ việc mở bán phân khu thấp tầng dự án Cổ Loa vào cuối năm, sau khi hoàn tất đàm phán chuyển nhượng phân khu cao tầng cho đối tác để rút ngắn thời gian đầu tư và thu hồi vốn nhanh hơn.

https://nguoiquansat.vn

MAS: Vinhomes khẳng định mua cổ phiếu VHM bằng tiền mặt có sẵn và dòng tiền từ dự án Vũ Yên, Cổ Loa

Vinhomes sẽ hoàn tất lấy ý kiến cổ đông về thương vụ mua 370 triệu cổ phiếu VHM vào ngày 3/9. Quá trình mua sẽ bắt đầu vào giữa tháng 9.

Hiện tại, doanh nghiệp đang tiến hành lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, dự kiến hoàn tất vào ngày 3/9. Việc thông qua kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ là chắc chắn do Vinhomes có tới 70% cổ phần nắm giữ bởi các cổ đông nội bộ. Sau khi nhận được sự chấp thuận từ cổ đông, Vinhomes sẽ xin ý kiến từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước với quy trình 7 ngày làm việc. Dự kiến, quá trình mua lại cổ phiếu quỹ sẽ bắt đầu vào giữa tháng 9/2024.

Tuy nhiên, những tuyên bố về nguồn tiền mà VinGroup dự kiến sử dụng để mua lại 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM chỉ mang tính chất dự kiến, chưa có gì đảm bảo việc mua lại sẽ được thực hiện trọn vẹn, thậm chí có thể xem là "đếm cua trong lỗ".

Điều này khiến nhiều người nghi ngờ về tính khả thi của kế hoạch, đặc biệt trong bối cảnh VinGroup đang rất cần tiền mặt. Việc tập đoàn sử dụng phần lớn doanh thu quý cuối năm chỉ để mua lại cổ phiếu quỹ VHM – một hoạt động mang lại lợi ích không đáng kể cho cổ đông – là điều khó có thể xảy ra.

Cụ thể, tính tới nửa đầu năm 2024, nếu không tính đến các khoản mua bán, sáp nhập công ty con và liên kết nhằm "xào nấu" sổ sách, doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh mảng sản xuất của VinGroup, chủ yếu là VinFast, đang ghi nhận khoản lỗ gần 19.000 tỷ đồng, trở thành gánh nặng cho toàn tập đoàn. Mặc dù lợi nhuận thuần mảng bất động sản của Vinhomes đạt 9.700 tỷ đồng – một con số ấn tượng – nhưng vẫn không đủ sức "cứu vớt" VinGroup khỏi khoản lỗ ròng 7.000 tỷ đồng. Điều này cho thấy tập đoàn của ông Vượng đang rất cần nguồn doanh thu từ các dự án Vũ Yên và Cổ Loa để cải thiện tình hình tài chính, "đốt tiền" cho VinFast và chi trả cho chi phí xây dựng dự án Vinhomes Royal Island tại Vũ Yên, Hải Phòng.

Có thể thấy, việc VinGroup công bố và tiến hành mua lại cổ phiếu quỹ VHM nhiều khả năng chỉ là một chiêu trò "tung hỏa mù", nhằm đẩy giá cổ phiếu VHM lên và bổ sung giá trị tài sản đảm bảo cho các khoản vay thế chấp bằng cổ phiếu này, trong bối cảnh giá VHM đang liên tục lao dốc.

Rất có thể, chỉ sau hạn một tháng kể từ khi chính thức bắt đầu mua lại, Vinhomes sẽ công bố không thể mua đủ 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM như đã công bố ban đầu mà chỉ mua được một lượng nhỏ, hoặc thậm chí không mua được bất kỳ cổ phiếu nào, với lý do quen thuộc là "điều kiện thị trường không cho phép". Lý do này có thể được hiểu là giá cổ phiếu VHM đã tăng quá cao so với mức giá mà Vinhomes dự kiến mua vào, khiến thương vụ trở nên kém hấp dẫn hoặc vượt quá khả năng tài chính của tập đoàn.

Nói cách khác, Vinhomes có thể "tung tin" mua cổ phiếu quỹ để "lùa gà", đẩy giá VHM lên cao, sau đó lại "lật kèo" với lý do giá cổ phiếu đã tăng quá mạnh. Kết quả là, các nhà đầu tư FOMO đổ xô mua VHM với hy vọng kiếm lời từ thương vụ mua lại cổ phiếu quỹ sẽ trở thành "trò hề" bị "úp bô" khi Vinhomes bất ngờ tuyên bố mua được số lượng ít hoặc không mua được cổ phiếu nào.

Báo cáo tài chính bán niên đã kiểm toán năm 2024 của tập đoàn VinGroup cho thấy kết quả kinh doanh không có nhiều thay đổi so với báo cáo chưa kiểm toán được công bố trước đó. Theo đó, nếu không tính đến lợi nhuận từ việc bán các công ty con và liên kết nhằm "xào nấu" sổ sách, mảng kinh doanh bất động sản, với doanh thu chủ yếu đến từ Vinhomes, vẫn là "đầu tàu" với lợi nhuận chiếm tới 74% tổng lợi nhuận của các mảng kinh doanh có lãi. 

Tuy nhiên, mức lợi nhuận này cũng trở nên vô nghĩa khi phải "gồng gánh" khoản lỗ khổng lồ gần 19.000 tỷ đồng từ mảng sản xuất, mà "thủ phạm" chính là "cục nợ" VinFast. Kết quả là, toàn tập đoàn VinGroup ghi nhận khoản lỗ 7.000 tỷ đồng, cho thấy "gánh nặng" VinFast đang đè lên vai "người anh cả" Vinhomes và toàn bộ tập đoàn.

Cụ thể, tính tới nửa đầu năm 2024, doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh Bất Động Sản, chủ yếu là từ Vinhomes, đạt 9.700 tỷ đồng, một con số đáng thất vọng khi so sánh với mức 17.900 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sự sụt giảm gần 46%. Dù vẫn đóng góp phần lớn lợi nhuận cho tập đoàn, nhưng rõ ràng mảng bất động sản cũng đang phải đối mặt với những thách thức không nhỏ, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản đang trầm lắng.

Kế đến là mảng kinh doanh cho thuê bất động sản và dịch vụ liên quan, mà Vincom Retail là đơn vị đóng góp chủ yếu, đang phải đối mặt với sự sụt giảm nghiêm trọng khi lợi nhuận chỉ đạt 1.300 tỷ đồng, giảm mạnh tới 52% so với mức 2.700 tỷ đồng cùng kỳ năm 2023.

Ngược lại, mảng giáo dục với hai đại diện là Vinschool và VinUni lại ghi nhận mức tăng trưởng nhẹ, với lợi nhuận đạt 359 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong khi đó, Vinpearl - công ty con chiếm phần lớn doanh thu mảng du lịch, vui chơi giải trí và dự kiến niêm yết cổ phiếu trong năm nay - vẫn chưa thoát khỏi "vũng lầy" thua lỗ. Dù khoản lỗ 519 tỷ đồng đã giảm đáng kể 77% so với mức 2.500 tỷ đồng cùng kỳ năm 2023, nhưng rõ ràng Vinpearl vẫn còn một chặng đường dài phía trước để có thể khẳng định vị thế và đóng góp tích cực vào lợi nhuận của toàn tập đoàn.

Theo quy định của Luật Chứng Khoán Việt Nam, điều kiện để một công ty có thể niêm yết cổ phiếu lên sàn chứng khoán cần có ty cần có lợi nhuận trong ít nhất 2 năm liền kề trước khi IPO, không bị lỗ lũy kế và tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu bình quân phải không thấp hơn 5%. Như vậy, với tình hình lỗ liên tiếp của Vinpearl như hiện nay, tỷ phú Phạm Nhật Vượng phải chỉ đạo “xử lý kỹ thuật” để tạo doanh thu trên sổ sách báo cáo tài chính riêng lẻ của Vinpearl. 

Mảng sản xuất, với VinFast là nguồn thu chính, ghi nhận tổng doanh thu thuần 14.200 tỷ đồng. Sau khi loại trừ doanh thu nội bộ 167 tỷ đồng, doanh thu thuần của riêng VinFast đạt 14.000 tỷ đồng. Đáng chú ý, Công ty taxi xe điện GSM của chủ tịch VinGroup, ông Phạm Nhật Vượng, đóng góp tới 5.700 tỷ đồng, chiếm 40% doanh thu thuần của toàn mảng. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán lên tới 24.700 tỷ đồng đã khiến mảng sản xuất lỗ thuần gần 19.000 tỷ đồng, tăng gần 30% so với mức lỗ 14.700 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

Doanh thu tài chính của VinGroup từ việc “bán công ty con và thanh lý các khoản đầu tư tài chính”, danh mục chính cho việc xào nấu sổ sách của VinGroup, là hơn 26.600 tỷ đồng. Chủ yếu tới từ việc bán Vincom Retail và công ty NVY Việt Nam. 

Cụ thể, VinGroup đã bán 80% Công ty NVY Việt Nam, thu về khoản lãi 8.000 tỷ đồng. 20% còn lại chuyển giao cho Vinhomes và bút toán thành khoản đầu tư vào công ty con. Thông tin về thương vụ này đã được hé lộ trước đây tại đây.

https://paragraph.xyz

Vingroup Lãi Ròng Nửa Đầu Năm 2024: "Màn Ảo Thuật Tài Chính" của ông Vượng?

Mới đây, tập đoàn VinGroup công bố báo cáo tài chính tình hình kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2024. Trên phương tiện truyền thông Việt Nam nhan nhản ...

Ngoài ra, VinGroup đã lần lượt đã bán 70.77% cổ phần của SDI, công ty vỏ bọc sở hữu 41.5% Vincom Retail (VRE) thông qua một công ty vỏ bọc khác SADO, thu về hơn 27,600 tỷ VNĐ và ghi nhận khoản lợi nhuận hơn 15,500 tỷ VNĐ, tương đương gần 624 triệu USD. Bên mua là 4 công ty vỏ bọc đều có mối liên quan đến Techcombank.

Techcombank và Công ty chứng khoán của ngân hàng cũng là chủ nợ trái phiếu trong nước lớn nhất của VinGroup với 53.700 tỷ đồng, chiếm tới gần 53% số khoản vay trái phiếu trong nước. Đấy là còn chưa kể có khả năng còn các khoản vay được giấu và tạo doanh thu thông qua các công ty vỏ bọc như Nam An với 4.700 tỷ đồng được Techcombank cho VinFast vay trước đây chưa được thống kê.

Nam An là một công ty có liên quan đến tập đoàn VinGroup nhưng không thuộc công ty liên kết của tập đoàn, có người đại diện pháp luật là ông Hoàng Quốc Thủy. Trụ sở chính của Nam An ở tầng 2, khu Almaz Market, đường Hoa Lan, khu đô thị sinh thái Vinhomes Riverside. Ông Hoàng Quốc Thủy là một trong những người sáng lập Technocom cùng Chủ tịch Vingroup Phạm Nhật Vượng tại Ukraine. Sau khi gia nhập Technocom, ông từng đảm nhận nhiều chức vụ quan trọng. Ông cũng đã đảm nhận vị trí Tổng Giám đốc CTCP Đầu tư Kinh doanh và Phát triển Quang Thái - từng là cổ đông lớn của Tập đoàn Vingroup. 

Ngày 9/3/2023, VinFast đã ký kết hợp tác kinh doanh với Công ty Nam An, theo đó Nam An cam kết đầu tư 5.875 tỷ đồng (246,9 triệu USD) để phát triển nhà máy sản xuất ô tô tại Hải Phòng. Đổi lại, Nam An sẽ được hưởng lợi nhuận từ việc bán xe điện của VinFast: 1,5% tổng doanh thu năm 2023 và 0,5% tổng doanh thu hoặc 5% lợi nhuận gộp năm 2024. Hợp đồng có thời hạn 18 tháng, sau đó Nam An có thể rút vốn, gia hạn thêm 18 tháng hoặc chuyển đổi khoản đầu tư thành vay có bảo đảm.

Trước đó, Nam An đã phát hành 47.000 trái phiếu NANCB2324001, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, thuộc loại "ba không" là không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không được bảo lãnh thanh toán. Trái phiếu có kỳ hạn 18 tháng, lãi suất 13%/năm (kết hợp cố định và thả nổi) và được đảm bảo bằng tài sản là quyền lợi từ hợp đồng hợp tác kinh doanh với VinFast và các hợp đồng mua bán với Vinhomes. Cụ thể, Nam An đã thế chấp các quyền lợi này tại Techcombank ngay trước khi phát hành trái phiếu.

Bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ trong cùng báo cáo tài chính của VinFast cũng ghi nhận khoản "Cash received under a business cooperation contract” - tức tiền mặt nhận được theo hợp đồng hợp tác kinh doanh - với giá trị 5.875 tỷ đồng. Có thể nhận thấy rằng con số này đã bao gồm cả lãi suất 13%/năm của khoản tiền 4.700 tỷ đồng sau 18 tháng.

Qua đó, bằng cách sử dụng công ty vỏ bọc Nam An để vay 4.700 tỷ đồng từ Techcombank thông qua phát hành trái phiếu NANCB2324001, VinGroup đã "hô biến" khoản vay thế chấp bằng doanh thu VinFast trong tương lai thành doanh thu từ đầu tư, bao gồm cả lãi vay. Cách thức này đã giúp VinGroup tạo ra doanh thu cho cả VinFast và tập đoàn, "làm đẹp" cho báo cáo tài chính.

Ngoài ra, Nam An cũng xuất hiện trong cái nồi xào nấu sổ sách bán niên 2024 của VinGroup lần này khi có giao dịch với 2 công ty dự án của VinGroup. Cụ thể, công ty Du Lịch Phú Quốc đã chuyển nhượng quyền khai thác và cho thuê biệt thự biển ở Phú Quốc cho Nam An và ghi nhận lợi nhuận 1.920 tỷ đồng và một hợp đồng tương tự với Công ty Cổ phần Vinpearl thu về lợi nhuận 1.223 tỷ đồng. 

Ra mắt vào ngày tháng 10 năm 2022 với vốn điều lệ lên đến 18.000 tỷ đồng, Công ty Cổ phần Quản lý và Đầu tư Bất động sản VMI (VMI JSC) nhanh chóng thu hút sự chú ý với tham vọng "phổ cập" đầu tư bất động sản. Dưới sự dẫn dắt của ông Phạm Nhật Vượng, người góp vốn hơn 90% cổ phần bằng cổ phiếu VIC của tập đoàn VinGroup, VMI được VinGroup quảng bá rầm rộ với gói đầu tư chung và mô hình đầu tư phân chia, cho phép nhà đầu tư sở hữu một phần nhỏ của bất động sản VinGroup trị giá hàng chục tỷ đồng chỉ với số vốn từ 38 đến 50 triệu đồng. VMI cam kết mang đến cơ hội gia tăng tài sản "an toàn và hiệu quả" cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời thúc đẩy thị trường bất động sản thứ cấp.

Tuy nhiên, ngay từ khi ra mắt, mô hình của VMI đã vấp phải nhiều tranh cãi về tính pháp lý do luật Việt Nam chưa có quy định rõ ràng về việc mua chung hay chia nhỏ tài sản. Thậm chí, nhiều công ty có mô hình tương tự đã bị Bộ Công Thương cảnh báo trước đó.

Bất ngờ hơn, bước sang nửa đầu năm 2024, VMI hoàn toàn không ghi nhận một đồng doanh thu nào trong báo cáo bán niên soát xét của VinGroup, dấy lên nghi ngờ về việc công ty này đã âm thầm ngừng hoạt động. Mặc dù báo cáo tài chính hợp nhất soát xét của VinGroup vẫn ghi nhận khoản đặt cọc mua hàng trị giá 68,6 tỷ đồng từ VMI, cho thấy đã có khách hàng tham gia đầu tư, nhưng nhiều nguồn tin cho biết, chủ yếu là nhân viên và lãnh đạo Vingroup bị "ép" mua VMI, tương tự như cách VinFast bán xe.

Vậy nếu VMI thực sự đã ngừng hoạt động, liệu các khách hàng có được nhận lãi như cam kết ban đầu? Báo cáo tài chính của Vingroup không đề cập đến vấn đề chi trả lãi này, trong khi chính sách bảo mật thông tin nghiêm ngặt của tập đoàn khiến việc xác minh thông tin trở nên khó khăn. Liệu Vingroup có lợi dụng chính sách này để "bịt miệng" các khách hàng là nhân viên, ngăn họ lên tiếng về việc không được chi trả lãi suất? 

Trong 9 tháng đầu năm 2024, theo tiết lộ từ Công ty Chứng khoán VietCap, tập đoàn VinGroup đã phải chi hơn 900 triệu USD để mua lại toàn bộ hoặc một phần các lô trái phiếu quốc tế được quyền chuyển đổi thành cổ phiếu VHM, VIC và VFS, mặc dù chưa đến hạn thanh toán. Thông thường, doanh nghiệp sẽ ưu tiên tối ưu hóa việc sử dụng nguồn vốn vay để tạo ra lợi nhuận. Do đó, việc mua lại trái phiếu trước hạn đồng nghĩa với việc giảm khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính và phải chi trả một khoản tiền mặt lớn, chỉ thực sự hợp lý khi lãi suất trái phiếu quá cao. Việc ông Phạm Nhật Vượng phải xoay sở để chi trả một khoản tiền khổng lồ như vậy cho thấy áp lực tài chính đáng kể mà tập đoàn đang phải đối mặt.

Nguồn tiền chủ yếu để mua lại lô trái phiếu quốc tế đến từ giao dịch bán Vincom Retail, trong đó Techcombank được cho là đứng sau mua lại. Ngoài ra, VinGroup còn thực hiện đảo nợ bằng cách phát hành 14.000 tỷ đồng trái phiếu "ba không" trong nước và 400 triệu USD trái phiếu quốc tế với lãi suất cao gấp ba, bốn lần so với lô trái phiếu quốc tế đã được mua lại. Hệ quả là chi phí lãi vay nửa đầu năm 2024 của tập đoàn đã tăng hơn 60% so với cùng kỳ năm ngoái, từ 5.800 tỷ đồng lên 9.400 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa với việc mỗi ngày, VinGroup phải chi trả hơn 52 tỷ đồng tiền lãi vay, so với mức 32 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Ngoài ra, tính đến hết nửa đầu năm 2024, VinGroup còn phải đối mặt với khoản nợ trái phiếu dài hạn đến hạn trả trong năm nay lên tới hơn 30.300 tỷ đồng. Chưa kể, Vinhomes mới công bố kế hoạch mua lại 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM, dự kiến được tài trợ bằng doanh thu từ việc bán sỉ bất động sản tại dự án Vinhomes Cổ Loa (Hà Nội) và Vinhomes Royal Island (Vũ Yên, Hải Phòng), cũng sẽ "ngốn" của VinGroup khoảng 20.000 tỷ đồng.

Tất cả những yếu tố này cộng với lợi nhuận kinh doanh thuần bị tụt lại so với năm 2023 cho thấy áp lực tiền mặt đang đè nặng lên tập đoàn của tỷ phú Phạm Nhật Vượng, báo hiệu một bức tranh tài chính u ám trong nửa cuối năm 2024 và cả năm 2025. Đặc biệt, VinGroup còn phải "oằn mình" gánh "con nghiện tiền" VinFast, khi khoản lỗ của hãng xe này ngày càng gia tăng. Mặc dù doanh thu từ hoạt động sản xuất, chủ yếu từ VinFast, đã tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái, từ 9.700 tỷ đồng lên 14.000 tỷ đồng, nhưng giá vốn cũng tăng tương ứng 41%, từ 17.500 tỷ đồng lên 24.700 tỷ đồng. Hệ quả là, khoản lỗ từ mảng sản xuất đã tăng gần 29%, từ 14.700 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023 lên 18.900 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2024. 

Sonnie Tran - Sài Gòn Nhỏ.

Cuộc chiến tranh dai dẳng tại Ukraine đang đẩy nước Nga vào một cuộc khủng hoảng kinh tế chưa từng có. Sau một giai đoạn ngắn phục hồi, nền kinh tế Nga đang phải đối mặt với lạm phát tăng vọt, tăng trưởng trì trệ, và nguy cơ rơi vào tình trạng sụp đổ kinh tế toàn diện.

Chiến tranh tại Ukraine đang đặt một gánh nặng khổng lồ lên ngân sách Nga. Chi tiêu quân sự khổng lồ dù hỗ trợ gia tăng nền kinh tế, nhưng đồng thời chi phí cho vũ khí, xe tăng và lương thời chiến tăng vọt, đang bào mòn nguồn ngân sách quốc gia. Tổng thống Putin đã phủ nhận rằng chi tiêu quân sự - mà ông nói đã vượt quá 8% GDP - là không bền vững. 

https://www.telegraph.co.uk

Russia is a generational threat, warns Starmer as he urges Nato to increase defence spending

Prime Minister tells nations they must meet 2.5pc target, as his Defence Secretary says we face a decade of Russian aggression

"Nó vẫn chưa nghiêm trọng", Putin nói. "Ở Liên Xô vào năm 1985-1986, chi tiêu quốc phòng là 13%."

Tuy nhiên, theo Bộ Quốc Phòng Anh, quân đội Nga đang mất khoảng 1.000 binh sĩ mỗi ngày. Điều này không chỉ gây tổn thất về nhân mạng mà còn làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt lao động kinh niên, khi ngày càng nhiều công dân Nga trong độ tuổi lao động phải ra tiền tuyến.

Điều này đã góp phần đẩy lương tăng trên toàn nền kinh tế, với người lao động chân tay được hưởng mức tăng lương kỷ lục trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục ở mức 2,4%. Thợ máy, thợ hàn và thợ dệt đã chứng kiến ​​mức lương của họ tăng gấp bốn lần trong một số trường hợp. Nhà phân tích chính trị Ekaterina Kurbangaleeva nhấn mạnh rằng trong khi một thợ dệt điển hình kiếm được khoảng 300 đô la một tháng vào tháng 12 năm 2021, thì công việc tương tự ngày nay có thể kiếm được tới 1.300 đô la. Alexandra Prokopenko, một thành viên thỉnh giảng tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Đức, cảnh báo rằng điều này đang thúc đẩy áp lực giá cả. "Thị trường lao động đang gián tiếp góp phần vào lạm phát khi mọi người nhận được tiền lương ngày càng cao và chi tiêu mạnh tay", bà nói.

Điều này đã góp phần đẩy lương tăng trên toàn nền kinh tế, với người lao động chân tay được hưởng mức tăng lương kỷ lục trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục ở mức 2,4%. Thợ máy, thợ hàn và thợ dệt đã chứng kiến ​​mức lương của họ tăng gấp bốn lần trong một số trường hợp. Nhà phân tích chính trị Ekaterina Kurbangaleeva nhấn mạnh rằng trong khi một thợ dệt điển hình kiếm được khoảng 300 đô la một tháng vào tháng 12 năm 2021, thì công việc tương tự ngày nay có thể kiếm được tới 1.300 đô la. Alexandra Prokopenko, một thành viên thỉnh giảng tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Đức, cảnh báo rằng điều này đang thúc đẩy áp lực giá cả. "Thị trường lao động đang gián tiếp góp phần vào lạm phát khi mọi người nhận được tiền lương ngày càng cao và chi tiêu mạnh tay", bà nói.

Tình trạng thiếu hụt lao động đã đẩy lương tăng trên toàn nền kinh tế, đặc biệt là đối với người lao động chân tay được hưởng mức tăng lương kỷ lục trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục ở mức 2,4%.. Thợ máy, thợ hàn và thợ dệt đã chứng kiến ​​mức lương của họ tăng gấp bốn lần trong một số trường hợp. Lương của một thợ dệt điển hình đã tăng từ khoảng 300 đô la một tháng vào tháng 12 năm 2021 lên tới 1.300 đô la hiện nay.

Tuy nhiên, mức tăng lương này không đủ bù đắp cho lạm phát phi mã, khiến đời sống của người dân Nga ngày càng khó khăn. Sau khi giảm từ đỉnh 17,8% vào năm 2022 xuống chỉ còn hơn 2% vào đầu năm 2023, lạm phát tại Nga đang quay trở lại với mức độ đáng báo động. 

https://www.telegraph.co.uk

Russia's economy faces death by a thousand cuts

Western sanctions have failed to cripple Putin - but the damage will only grow over time

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng vọt 9,1% trong năm tính đến tháng 7, cho thấy giá cả leo thang trên diện rộng. Giá thực phẩm, mặt hàng thiết yếu ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống người dân, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tình hình trở nên nghiêm trọng đến mức ngay cả những mặt hàng cơ bản như trứng cũng trở nên xa xỉ. Giá trứng đã tăng 50% so với một năm trước, đã trở nên đắt đỏ đến mức được xem như một món quà giá trị và khiến nhiều gia đình phải chật vật cân đối chi tiêu. Cuộc khủng hoảng này thậm chí còn dẫn đến một vụ ám sát hụt nhằm vào Gennady Shiryaev, "Vua trứng" của Nga, sau khi chính quyền điều tra ông ta về cáo buộc thao túng giá. Sự việc này cho thấy mức độ căng thẳng của tình hình kinh tế và sự bất mãn ngày càng tăng trong xã hội Nga.

https://www.telegraph.co.uk

Kremlin scrambled as egg prices in Russia soar by more than 40 per cent in a year

Eggs are being sold individually in Russia after the cost soared amid high inflation rates linked to the war in Ukraine.

Để đối phó, ngân hàng trung ương Nga đã buộc phải thực hiện một chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ nhằm kiểm soát đà tăng giá. Lãi suất cơ bản đã được nâng sáu lần trong năm qua, bao gồm cả việc tăng hai điểm phần trăm lên 18% trong cuộc họp gần nhất vào tháng 7.

"Con tàu của chúng ta đã đi vào vùng biển chưa được khám phá rất bão tố", Elvira Nabiullina, thống đốc ngân hàng trung ương cho biết. So sánh nền kinh tế Nga với một bệnh nhân, bà nói thêm: "Lạm phát cao có nghĩa là gì? Giống như sốt cao ở một người, nó cho thấy các vấn đề về sức khỏe."

Tuy nhiên, các chuyên gia dự đoán Ngân hàng Trung ương Nga sẽ duy trì lãi suất cao trong những năm tới, gây áp lực lên nền kinh tế. Dự báo lãi suất sẽ dao động từ 18% đến 19,6% trong nửa cuối năm 2024 và từ 14% đến 16% trong năm 2025, cao hơn so với dự báo trước đó. Thậm chí, lãi suất có thể tăng lên 19% hoặc 20% ngay trong cuộc họp tiếp theo của ngân hàng trung ương vào tháng 9. 

Xu hướng này cho thấy nền kinh tế Nga đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm, đối mặt với nguy cơ rơi vào tình trạng trì trệ - khi tăng trưởng kinh tế thấp đi kèm với lạm phát cao.

Đối mặt với các lệnh trừng phạt của phương Tây, Nga đã bán dầu giảm giá cho các nước như Trung Quốc và Ấn Độ. Theo Bộ Tài chính Nga, doanh thu dầu khí đạt 80 tỷ USD trong bảy tháng đầu năm, được sử dụng để tài trợ cho chi tiêu công khổng lồ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, sự thúc đẩy phục hồi kinh tế ngắn ngủi của Nga sau các lệnh trừng phạt đang dần kết thúc, khi giá dầu toàn cầu giảm và các nước phương Tây tìm cách hạn chế khả năng tiếp cận thị trường của Nga và các động lực tăng trưởng trước đây đang cạn kiệt. 

https://www.telegraph.co.uk

Russia finds vast oil and gas reserves in British Antarctic territory

Reserves 10 times the North Sea's output raise fears over drilling in protected region

Dữ liệu mới nhất cho thấy nền kinh tế Nga đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại, chịu ảnh hưởng bởi lãi suất tăng và thực tế kinh tế ảm đạm. Chính phủ Nga ngày càng lo ngại về vấn đề cân đối ngân sách, thể hiện rõ qua việc bổ nhiệm một nhà kinh tế không có kinh nghiệm quân sự là Andrei Belousov làm Bộ trưởng Quốc phòng cho thấy chính phủ Nga đang cố gắng điều tiết chi tiêu, đặc biệt là dữ liệu sản xuất cho thấy sự chuyển dịch sang điều tiết chi tiêu của chính phủ, đặc biệt là trong quốc phòng, nhằm tìm kiếm giải pháp cho bài toán cân bằng ngân sách trong bối cảnh chiến tranh kéo dài.

https://www.telegraph.co.uk

Putin's choice of new defence minister shows he's preparing for confrontation with the West

Andrei Belousov is more at home with columns of data than of tanks, but he could be key to Moscow's war effort and a conflict with Nato

Những thay đổi trong xu hướng kinh tế vĩ mô này khiến triển vọng tăng trưởng của Nga trở nên mờ mịt. Nguy cơ hiện hữu là tăng trưởng kinh tế sẽ giảm mạnh mà lạm phát không được kiểm soát hiệu quả, đẩy Nga vào kịch bản trì trệ ngay trong năm tới. Để ngăn chặn nguy cơ này, bắt buộc Ngân hàng Trung ương Nga phải theo đuổi các chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Khi nguồn thu từ dầu khí - vốn là trụ cột của nền kinh tế Nga - giảm sút, chính phủ đang tìm kiếm các nguồn thu khác. Một trong những biện pháp đó là tăng giá các dịch vụ tiện ích, bao gồm điện, nước, khí đốt, xử lý rác thải, và thoát nước, gần 10% vào tháng 7, gây thêm áp lực lên người dân. Người dân Nga vốn đã quen với việc được hưởng các dịch vụ này với chi phí thấp nhờ nguồn năng lượng dồi dào trong nước. Tuy nhiên, giờ đây họ phải đối mặt với hóa đơn tiện ích ngày càng tăng, khiến chi phí sinh hoạt leo thang và đời sống thêm khó khăn. Và từ đó ở Nga lại xuất hiện thêm một câu nói mới: "Ở Nga, con người đang trở thành dầu mỏ mới"

https://www.telegraph.co.uk

Putin set to increase taxes to pay for war in Ukraine

Russian president will ditch flat-rate tax regime for a tiered system to raise £26 billion per year for his war machine

Bên cạnh việc tăng giá các dịch vụ tiện ích, chính phủ Nga cũng lên kế hoạch tăng thuế vào năm tới, một động thái mà Putin gọi là "tinh chỉnh" hệ thống. Sự tinh chỉnh này sẽ ảnh hưởng đến khoảng 3,2% dân số, chủ yếu là những người có thu nhập cao, và dự kiến ​​sẽ bổ sung thêm 30 tỷ USD vào doanh thu ngân sách. Cụ thể, mức thuế thu nhập cố định 13% - được áp dụng từ năm 2001 - sẽ được thay thế bằng thang thuế năm bậc, với mức thuế cao nhất là 22% áp dụng cho thu nhập trên 50 triệu rúp (khoảng nửa triệu USD). Thuế suất thuế doanh nghiệp cũng sẽ tăng từ 20% lên 25%. Ngoài ra, chính phủ cũng đang tăng thuế dầu khí để hỗ trợ ngân sách. Những biện pháp tăng thuế này sẽ tạo thêm gánh nặng đáng kể cho người dân và doanh nghiệp Nga, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế khó khăn hiện nay.

Chính quyền Putin cũng đang nhắm đến tiền tiết kiệm của người dân như một nguồn thu tiềm năng. Lãi suất cao hơn đã khuyến khích tăng trưởng tiền gửi ngân hàng hơn 78 tỷ USD trong bảy tháng qua. Người Nga bình thường được ước tính nắm giữ khoảng 445 tỷ USD tiền tiết kiệm vào cuối năm 2023, nhiều hơn cả ngân sách hàng năm của Nga cho năm 2024. Mặc dù số tiền tiết kiệm này có thể giúp giảm áp lực lạm phát và cung cấp thêm nguồn vốn cho chính quyền Nga, nhưng việc chính phủ can thiệp vào tiền gửi của người dân có thể gây ra những hệ lụy khó lường, làm xói mòn lòng tin của người dân vào hệ thống tài chính.

Cụ thể, trong bối cảnh chiến tranh và khủng hoảng, chính phủ có thể sử dụng các biện pháp mạnh tay như quốc hữu hóa ngân hàng hoặc đóng băng tài khoản tiết kiệm để huy động vốn, khiến người dân mất quyền kiểm soát đối với tiền của mình và gây ra sự bất an, hoang mang trong xã hội. Điều này có thể dẫn đến làn sóng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng, gây ra khủng hoảng thanh khoản cho hệ thống ngân hàng, thậm chí dẫn đến sụp đổ hệ thống. Người dân cũng có thể mất niềm tin vào đồng Rúp và chuyển sang nắm giữ ngoại tệ hoặc các tài sản khác, gây áp lực lên đồng nội tệ và làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn kinh tế.

Việc chính phủ can thiệp vào tiền gửi cũng sẽ làm xói mòn lòng tin của người dân vào sự an toàn và bảo mật của tiền tiết kiệm, khiến họ e ngại gửi tiền vào ngân hàng. Hơn nữa, người dân có thể mất niềm tin vào chính sách kinh tế của chính phủ và khả năng quản lý kinh tế của nhà nước, dẫn đến sự phản đối và bất ổn xã hội. Mất lòng tin vào hệ thống tài chính cũng sẽ khiến các nhà đầu tư e ngại, làm giảm đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Tốc độ tăng trưởng kinh tế của Nga đã đạt đỉnh vào đầu năm nay và dự kiến ​​sẽ giảm trong tương lai. Các chuyên gia kinh tế dự báo một bức tranh ảm đạm cho nền kinh tế Nga trong những năm tới, với tăng trưởng thấp, lạm phát cao, và nguy cơ khủng hoảng kinh tế ngày càng hiện hữu. Điều này buộc chính phủ Nga phải tìm kiếm thêm các giải pháp sáng tạo để duy trì nguồn thu và ổn định nền kinh tế, tuy nhiên, trong bối cảnh chiến tranh chưa có hồi kết và các lệnh trừng phạt tiếp tục siết chặt, con đường phía trước của Nga vẫn đầy chông gai và bất định.

Sonnie Tran

https://saigonnhonews.com

Nga đang trả giá chiến tranh bằng suy thoái kinh tế - Saigon Nhỏ

Cuộc chiến tranh dai dẳng tại Ukraine đang đẩy nước Nga vào một cuộc khủng hoảng kinh tế chưa từng có. Sau một giai đoạn ngắn phục hồi, nền kinh tế Nga đang phải đối mặt với lạm phát tăng vọt, tăng trưởng trì trệ, và nguy cơ rơi vào tình trạng sụp đổ kinh [...]

Sonnie Tran

@tran_sonnie

[Cập nhập lại link] VinGroup chi hơn 900 triệu USD để trả nợ trái phiếu quốc tế trước hạn. Thực tế, đa số tới từ đảo nợ với lãi suất cao hơn gấp 3 - 4 lần và từ tiền bán Vincom Retail cho Techcombank được hơn 560 triệu USD.

paragraph.xyz

Vingroup chi hơn 900 triệu usd để thanh toán nợ trái phiếu - tiền từ đâu?

Nguồn tiền chủ yếu tới từ bán Vincom Retail và huy động trái phiếu để đảo nợ. Cho thấy tình hình nợ vay của VinGroup đang khó khăn

0

22:24 • 31 thg 8, 2024

Mới đây, Công ty Chứng khoán VietCap đã ra một báo cáo về cổ phiếu họ nhà Vin. Trong đó được truyền thông Việt Nam nhắc tới nhiều là VinGroup đã chi ra tới 906,5 triệu USD trong năm 2024 để trả nợ trái phiếu quốc tế. Cụ thể thông tin các lô trái phiếu trong báo cáo của VietCap như sau:

1.  Lô trái phiếu 500 triệu USD phát hành năm 2021, lãi suất 3%, thời điểm đáo hạn là 2026, có quyền chuyển đổi thành cổ phiếu VHM với giá 123.000 VND/cổ phiếu: 

• Vào cuối tháng 4, Vingroup đã sử dụng tiền mặt để mua lại 50% của khoản tiền gốc lô trái phiếu này. 

• VinGroup đã đảo nợ 50% số còn lại bằng cách phát hành 250 triệu USD trái phiếu quốc tế vào tháng 2, 2024 có lãi suất hơn 3 lần, lên tới 10%. Lô trái phiếu mới này có giá chuyển đổi thành cổ phiếu VHM là 51.635 VND/cổ phiếu. 

2.  Lôi trái phiếu 625 triệu USD phát hành năm 2022 có quyền chuyển đổi sang cổ phần VinFast, bản cáo bạch của lô trái phiếu này không được công bố.

• Tháng 4, Vingroup đã mua lại 312,5 triệu USD. 

• Tháng 7, tiếp tục mua lại 60 triệu USD.

• 252,5 triệu USD còn lại VIC gia hạn với trái chủ thanh toán vào năm 2027. 

3.  Lô trái phiếu 425 triệu USD của VinPearl đáo hạn năm 2026, với lãi suất 3,25% năm và quyền chuyển đổi thành cổ phiếu VIC với giá chuyển đổi là 109.680 VND/cổ phiếu. Cụ thể:

• Vào tháng 8/2024, Vinpearl đã mua lại 284 triệu USD lô trái phiếu trên.

• Còn 141 triệu USD còn lại, Vinpearl cũng vừa mới phát hành lô trái phiếu quốc tế chuyển đổi cổ phiếu VIC trị giá 150 triệu USD, có lãi suất 9.5% và đáo hạn vào năm 2029, để mua lại và trả nợ. Bản cáo bạch của lô trái phiếu này chưa được công bố. 

Thực tế, yêu cầu mua lại trái phiếu trước hạn từ các trái chủ quốc tế có thể là dấu hiệu cho thấy tình hình tài chính của Vingroup đang gặp khó khăn. Nguyên nhân dẫn đến việc tập đoàn phải tất toán sớm các lô trái phiếu, dù còn lâu mới đáo hạn, có thể xuất phát từ việc giá chuyển đổi sang cổ phiếu hiện cao hơn nhiều so với giá thị trường của các cổ phiếu VHM, VIC, VFS.

Thông thường, doanh nghiệp sẽ ưu tiên tận dụng tối đa nguồn vốn vay để tạo ra lợi nhuận. Việc mua lại trái phiếu sớm đồng nghĩa với việc giảm khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính, đi kèm với một khoản chi trả tiền mặt lớn, chỉ hợp lý khi lãi suất trái phiếu quá cao. Tuy nhiên, việc ông Vượng phải xoay xở để chi trả một khoản tiền khổng lồ để tất toán các khoản vay sớm cho thấy áp lực tài chính mà tập đoàn đang phải đối mặt.

Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán bán niên 2024 của VinGroup cho thấy mảng sản xuất, trong đó chủ yếu là VinFast đã lỗ gần 19.000 tỷ đồng, trong khi ông Vượng đã phải cam kết tiếp tục rót thêm 1 tỷ USD cho VinFast "cho đến khi hết tiền mới thôi". Việc các chủ nợ yêu cầu tất toán sớm trong bối cảnh này càng gia tăng áp lực lên dòng tiền của tập đoàn. Tình trạng này khiến uy tín của Vingroup trong mắt các tổ chức tín dụng và nhà đầu tư bị ảnh hưởng, dẫn đến việc mất vị thế đàm phán khi cần huy động thêm vốn. 

Để tiếp cận nguồn vốn mới, tập đoàn buộc phải chấp nhận vay với lãi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro mà nhà đầu tư phải gánh chịu khiến cho chi phí vốn của Vingroup sẽ tiếp tục leo thang trong thời gian tới. Điển hình là chi phí lãi vay nửa đầu năm 2024 đã tăng hơn 60% so với cùng kỳ năm ngoái, từ 5.800 tỷ đồng lên 9.400 tỷ đồng. Tính ra, mỗi ngày Vingroup phải chi trả hơn 52 tỷ đồng tiền lãi vay, so với mức 32 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Báo cáo của Vietcap cũng cho thấy Vingroup đang phải gánh chịu chi phí vay nợ ngày càng đắt đỏ, thậm chí phải đảo nợ với lãi suất cao gấp 3-4 lần so với trước. Bên cạnh việc sử dụng các khoản vay trái phiếu quốc tế với lãi suất cao để đảo nợ như đã đề cập, nguồn tiền để thanh toán cho các trái phiếu đến hạn chủ yếu đến từ hai nguồn: lợi nhuận từ việc bán một phần Vincom Retail và phát hành trái phiếu trong nước với lãi suất cao.

Hơn 62% nguồn tiền huy động được là từ trái phiếu trong nước, với lãi suất cao gấp 3-4 lần lãi suất trái phiếu quốc tế mà Vingroup đã mua lại. Cụ thể:

1. Trong 5 tháng đầu năm, VIC phát hành thêm 14.000 tỷ đồng, khoảng 560 triệu USD, trái phiếu trong nước. Chủ yếu là trái phiếu Ba Không với lãi suất đều trên 10%/năm. Trong khi đó, lãi suất các trái phiếu được mua lại cũng chỉ khoảng 3%. 

2. Theo Báo Cáo Tài Chính Đã Kiểm Toán bán niên 2024 của VinGroup, tập đoàn đã bán 70.77% cổ phần của SDI, công ty sở hữu 41,5% của Vincom Retail (VRE) thông qua công ty SADO, thu về 27.654 tỷ đồng và có khoản lợi nhuận 15.537 tỷ đồng, tương đương gần 624 triệu USD. Mà mọi người cũng biết thương vụ này có Techcombank đứng sau. Như vậy, VIC đã thoái 41,5% cổ phần tại VRE. 

Điều này cho thấy tập đoàn đang phải chấp nhận vay với chi phí đắt đỏ hơn để đáp ứng nhu cầu thanh toán nợ.

Sonnie Tran

Iwo Jima, hòn đảo núi lửa nằm cách Tokyo 1.200 km về phía nam, là nơi đã từng xảy ra cuộc chiến cuối cùng Mỹ tại Thái Bình Dương và nắm giữ chìa khóa then chốt cho chiến thắng của Mỹ trước quân đội Nhật trong chiến tranh thế giới thứ hai. Với vị trí chiến lược ở trung tâm trong một chuỗi đảo từ cửa vào Vịnh Tokyo đến khoảng 300 dặm của quần đảo Mariana: đầu tiên là Đảo Izu, rồi Đảo Bonin, và cuối cùng là Đảo Núi Lửa – gồm ba đảo nhỏ trên trục bắc-nam. Chỉ có Iwo Jima đủ cơ sở và diện tích để xây đường băng nên được quân đội Nhật ví như “người gác cửa cho thủ đô của đế quốc”, là tiền đồn bảo vệ chính quốc khỏi các cuộc không kích của Mỹ. Tháng 2/1945, hơn 100.000 lính Mỹ đổ bộ lên Iwo Jima, đối mặt với hơn 20.000 quân Nhật ẩn náu trong hệ thống hầm ngầm kiên cố. Trận chiến kéo dài 36 ngày đêm, biến Iwo Jima thành một lò lửa thực sự, mỗi tấc đất, hang động đều phải trả giá bằng máu và sinh mạng.

Dẫu thương vong khủng khiếp với gần 7000 lính Mỹ thiệt mạng và 20.000 người bị thương, Iwo Jima đã chứng minh sức mạnh ý chí có thể vượt lên trên cả tổn thất về người và của. Chiến thắng tại Iwo Jima không chỉ mang lại vị trí chiến lược quan trọng cho quân Đồng Minh, mà còn khơi dậy tinh thần chiến đấu mãnh liệt, đặt dấu chấm hết cho tham vọng thống trị Thái Bình Dương của quân phiệt Nhật.

Gần 8 thập kỷ sau, tinh thần chiến đấu kiên cường của trận Iwo Jima như được tái hiện qua cuộc phản công của Ukraina vào vùng Kursk của Nga. Dù nhỏ về quy mô, chiến dịch này lại mang ý nghĩa to lớn về mặt tinh thần, cho thấy quyết tâm của Ukraine trong việc ngăn chặn bước tiến của Nga, giành lại quê hương và bảo vệ hòa bình.

Hoàng đế Pháp Napoleon Bonaparte cũng coi tinh thần là nguyên tắc cơ bản cho thành công quân sự, ông thậm chí còn tuyên bố:

“Trong chiến tranh, tinh thần quan trọng gấp ba lần thể chất”.

Giữa lúc quân đội Nga dồn dập tấn công, Ukraine – dù kiệt quệ và thiếu thốn về quân số – đã vượt qua mọi dự đoán và tạm thời lật ngược thế cờ khi bất ngờ mở một cuộc phản công sâu vào lãnh thổ Nga. Từ phạm vi ban đầu là 6 dặm, cuộc tấn công được cho là đã mở rộng hơn 20 dặm.

Đặc biệt ấn tượng là chiến thắng chớp nhoáng chỉ trong vòng 24 giờ của lực lượng Ukraine tại Kursk, họ đã chọc thủng hai tuyến phòng thủ kiên cố mà Nga đã mất hơn hai năm rưỡi và tốn hơn 170 triệu USD để xây dựng. Nhà tài chính William Browder, một trong những người chỉ trích Điện Kremlin mạnh mẽ nhất, gọi đây là “cú tát” vào hào quang bất khả chiến bại của Putin, làm suy yếu hình ảnh của ông ta trước người dân Nga.

Chiến thắng tại Kursk, giống như chiến thắng của người Mỹ tại Iwo Jima năm xưa, là minh chứng cho tinh thần bất khuất của Ukraine. Họ đã chứng minh rằng dù phải đối mặt với một đội quân hùng mạnh hơn, Ukraine vẫn sẽ kiên cường chiến đấu đến người lính cuối cùng để bảo vệ tổ quốc. Động thái táo bạo của Tổng thống Zelenskyy và Tổng tư lệnh quân đội, Đại tá Oleksandr Syrskyi, chắc chắn là động lực to lớn để binh lính Ukraine tiếp tục chiến đấu giành thêm nhiều chiến thắng vang dội.

Cuối năm 1776, bóng đen tuyệt vọng bao trùm lên cuộc kháng chiến của người Mỹ. Quân đội Liên hợp thuộc địa (Continental Army) dưới trướng Tướng George Washington liên tiếp hứng chịu những thất bại nặng nề trước sức mạnh của quân đội Anh. Sự thiếu hụt quân nhu trầm trọng cùng những tổn thất liên tiếp khiến tinh thần binh sĩ xuống dốc, nhiều người bắt đầu nghi ngờ khả năng lãnh đạo của Washington cũng như triển vọng giành độc lập của nước Mỹ non trẻ. Nhận thấy rõ tình hình nguy cấp, Washington quyết định thực hiện một canh bạc tất tay, một cuộc tấn công liều lĩnh nhưng có thể thay đổi cục diện cuộc chiến.

Giữa mùa đông buốt giá của đêm Giáng Sinh năm đó, Washington bí mật đưa quân vượt sông Delaware băng giá và đã bất ngờ tấn công lực lượng lính đánh thuê Hessian đang đóng quân tại Trenton và sáng sớm hôm sau. Trận đánh diễn ra chớp nhoáng và kết thúc với chiến thắng vang dội thuộc về quân đội thuộc địa. Chiến thắng bất ngờ tại Trenton đã thổi bùng lên ngọn lửa hy vọng trong lòng người dân thuộc địa, đồng thời khích lệ tinh thần chiến đấu cho chính quân đội Liên hợp thuộc địa, như một minh chứng rõ ràng cho thấy họ có thể chiến thắng nếu có chiến thuật đúng đắn.

Không dừng lại ở đó, ngày 3 tháng 1 năm 1777, Washington tiếp tục dẫn quân tấn công quân tiếp viện Anh do tướng Cornwallis chỉ huy tại Princeton. Trong trận đánh này, Washington đã chỉ huy lực lượng của mình một cách khéo léo, đánh bại quân đội Anh do tướng Cornwallis chỉ huy.

Hai chiến thắng liên tiếp chỉ trong vòng 1 tuần tại Trenton và Princeton, đặc biệt là trước một đội quân hùng mạnh và được trang bị tốt hơn hẳn như quân đội Anh, đã gây chấn động lớn, thổi bùng ngọn lửa hy vọng trong lòng người dân thuộc địa, đồng thời buộc người Anh phải tính toán lại chiến lược, chuyển sang thế phòng thủ và điều động thêm lực lượng tới Mỹ. Quan trọng hơn, hai chiến thắng này đã nâng cao uy tín cho Washington và củng cố niềm tin vào một tương lai tự do và độc lập.

Giống như Quân đội Liên hợp thuộc địa năm xưa, Ukraine hiện tại đang phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt cả về quân số lẫn vũ khí, trang thiết bị. Kẻ thù của họ – quân đội Nga – vượt trội hơn hẳn về sức mạnh quân sự, với nguồn lực dồi dào và khả năng tiếp viện liên tục. Để giành chiến thắng trong cuộc chiến không cân sức này, Ukraine không thể lựa chọn đối đầu trực diện mà phải áp dụng chiến thuật “lấy ít địch nhiều”, tập trung vào những cuộc phản công chớp nhoáng, được tính toán kỹ lưỡng, tận dụng tối đa lợi thế về sự linh hoạt của lực lượng nhỏ hơn, đồng thời kiên cường chống đỡ trước sức ép không ngừng nghỉ từ phía Nga.

Cuộc tấn công vào vùng Kursk mới đây là một ví dụ điển hình cho chiến thuật này. Bằng cách tấn công vào một khu vực ít được phòng thủ, Ukraine đã buộc Nga phải điều động lại lực lượng, thậm chí có thể phải huy động thêm cả lực lượng dự bị và nguồn lực từ mặt trận phía đông, trong đó có Donetsk – khu vực mà Nga đang dồn sức tấn công. Điều này đồng nghĩa với việc Moskva buộc phải thay đổi cách tiếp cận, từ tấn công ồ ạt trên toàn tuyến sang một chiến lược thận trọng hơn, phải phân tán lực lượng để đối phó với các mối đe dọa mới.

Đây chính là cơ hội để Ukraina mở rộng phản công, tấn công vào những điểm yếu mà Nga bộc lộ khi phải căng mình trên nhiều mặt trận. Tuy nhiên, Tổng thống Zelenskyy và Đại tá Oleksandr Syrskyi cần hết sức tỉnh táo trước những động thái đáp trả của Nga. Họ phải tránh sa lầy vào các cuộc giao tranh trực diện, không để mất đi nguồn lực con người và trang thiết bị quý giá đã được huy động cho cuộc tấn công ban đầu. Chiến thắng sẽ đến từ sự kiên trì, linh hoạt và khả năng tận dụng hiệu quả mọi cơ hội, chứ không phải từ những cuộc đối đầu trực diện, hao người tốn của. Ukraine cần phải sử dụng trí thông minh và sự dũng cảm để bù đắp cho sự thiếu hụt về quân số và vũ khí, và cuối cùng giành chiến thắng trong cuộc chiến giành độc lập và tự do của mình.

Lịch sử cuộc Chiến tranh Cách mạng Mỹ một lần nữa cho thấy tầm quan trọng của sự hỗ trợ từ bên ngoài đối với một quốc gia đang chiến đấu để giành độc lập. Sau những chiến thắng bất ngờ tại Trenton và Princeton, Quân đội Liên hợp thuộc địa vẫn phải đối mặt với muôn vàn khó khăn trong cuộc chiến dài hơi với đế quốc hùng mạnh bậc nhất thế giới lúc bấy giờ.

Bước ngoặt quan trọng trong cuộc Chiến tranh Cách mạng Mỹ diễn ra vào mùa thu năm 1777, tại Saratoga, New York. Lúc này, quân đội Anh dưới sự chỉ huy của tướng John Burgoyne đang tiến hành một chiến dịch lớn nhằm chia cắt các thuộc địa Bắc Mỹ. Mục tiêu của Burgoyne là kiểm soát tuyến đường thủy chiến lược sông Hudson, từ đó cô lập New England – nơi phong trào cách mạng đang phát triển mạnh mẽ – khỏi các thuộc địa phía Nam.

Sau trận đánh quyết định tại Bemis Heights vào ngày 7 tháng 10, quân đội Mỹ do tướng Horatio Gates chỉ huy đã giành chiến thắng vang dội, buộc Burgoyne phải đầu hàng vào ngày 17 tháng 10. Chiến thắng này không chỉ mang lại một cú hích tinh thần cho quân đội và nhân dân Mỹ mà còn có tác động sâu sắc đến cục diện chiến tranh.

Tin tức về chiến thắng Saratoga đã lan rộng đến châu  u, thu hút sự chú ý của các cường quốc như Pháp, Tây Ban Nha và Hà Lan. Pháp, vốn đang tìm kiếm cơ hội để trả thù Anh sau thất bại trong Chiến tranh Bảy năm (1756–1763), đã nhận thấy rằng việc hỗ trợ cuộc cách mạng Mỹ không chỉ giúp đỡ một đồng minh tiềm năng mà còn tạo cơ hội để làm suy yếu vị thế của Anh. Vào năm 1778, Pháp chính thức ký hiệp ước với Mỹ, cung cấp hỗ trợ quân sự, tài chính và vũ khí cho các lực lượng cách mạng.

Đối với Tây Ban Nha, chiến thắng Saratoga đã thuyết phục họ xem xét việc can thiệp vào cuộc chiến. Tây Ban Nha với mong muốn phục hồi lãnh thổ và trả thù Anh sau Chiến tranh Bảy Năm, đã quyết định ủng hộ cuộc cách mạng Mỹ. Ban đầu, họ cung cấp viện trợ gián tiếp qua Tân Tây Ban Nha (Virreinato de Nueva España – bao gồm Mexico ngày nay, miền Nam Hoa Kỳ, các vùng ở Trung Mỹ, và các đảo như Cuba, Puerto Rico, Philippines). Đến năm 1779, Tây Ban Nha chính thức liên minh với Pháp và tuyên chiến với Anh, nhằm giành lại Mobile và Pensacola ở Florida và các vùng lãnh thổ khác.

Hà Lan cũng không đứng ngoài cuộc. Chiến thắng Saratoga đã khuyến khích Hà Lan, quốc gia từng có mối thù với Anh từ cuộc Cách mạng Hà Lan, xem xét việc ủng hộ cuộc cách mạng Mỹ. Mặc dù Hà Lan không chính thức công nhận Mỹ là một quốc gia độc lập cho đến năm 1782, nhưng họ đã bắt đầu cung cấp hỗ trợ tài chính và hàng hóa cho các lực lượng cách mạng từ những năm 1770. Sự ủng hộ này chủ yếu xuất phát từ lợi ích thương mại và chính trị của Hà Lan trong việc làm suy yếu vị thế của Anh.

Sự ủng hộ về tài chính, vũ khí và quân sự từ Pháp, Tây Ban Nha và Hà Lan, được thúc đẩy bởi chiến thắng then chốt tại Saratoga, đã góp phần quan trọng giúp Mỹ tiếp tục chiến đấu và cuối cùng giành chiến thắng quyết định tại Yorktown vào năm 1781, chấm dứt ách thống trị của Anh và mang lại độc lập cho Hoa Kỳ. Chiến thắng Saratoga không chỉ là một chiến thắng quân sự mà còn là một bước ngoặt chính trị then chốt, mở ra cánh cửa cho sự hỗ trợ quốc tế cần thiết để hình thành nên một quốc gia Mỹ tự do và hùng mạnh như ngày nay.

Tương tự như vậy, cuộc phản công vào Kursk của quân đội Ukraine, bên cạnh ý nghĩa quân sự, còn mang một thông điệp mạnh mẽ và đầy sức nặng tới các đồng minh quốc tế: rằng “sự đầu tư của họ đã không bị lãng phí.”

Chiến thắng bất ngờ tại Kursk là cũng cú đấm thẳng mặt những kẻ đã và đang kêu gọi Ukraine thỏa hiệp với Nga, cho rằng việc tiếp tục hỗ trợ cho Ukraine là “ném tiền qua cửa sổ” và muốn thế giới bỏ rơi quốc gia Đông  u này trước tham vọng của Putin, phải im lặng. Nó chứng minh rằng chính sự hỗ trợ về tài chính và quân sự to lớn, kiên định của phương Tây, đặc biệt là Mỹ và các nước Châu  u, đã giúp Ukraine đứng vững trước cuộc xâm lược, thậm chí còn tổ chức những cuộc phản công táo bạo vào lãnh thổ của kẻ thù.

Cho đến nay, thế giới tự do vẫn đoàn kết ủng hộ Ukraine chống lại cuộc chiến tranh phi nghĩa của Putin và ngăn chặn tham vọng hồi sinh đế chế Nga của ông ta. Những hành động quyết đoán và mưu lượng của Zelenskyy trong những ngày qua đã thổi bùng lên ngọn lửa hy vọng cho người dân Ukraine và bạn bè quốc tế, giống như hình ảnh Washington vượt sông Delaware hay lính thủy đánh bộ Mỹ giương cờ trên đảo Iwo Jima.

Lịch sử đã chứng minh rằng, ngay cả những đế chế hùng mạnh nhất cũng có thể sụp đổ. Năm 1917, Sa hoàng Nga Nicholas II đã phải bỏ trốn sau nhiều năm chiến tranh thất bại và đỉnh điểm là cuộc cách mạng bùng nổ do sự sụp đổ niềm tin của người dân và binh sĩ. Không ai biết được điểm giới hạn của Putin là ở đâu, nhưng chắc chắn ông ta sẽ phải trả giá cho sự ngạo mạn của mình.

Từ Mai Tran - Sài Gòn Nhỏ.

https://saigonnhonews.com

Ukraine tấn công Kursk và bài học từ lịch sử - Saigon Nhỏ

Iwo Jima, hòn đảo núi lửa nằm cách Tokyo 1.200 km về phía nam, là nơi đã từng xảy ra cuộc chiến cuối cùng Mỹ tại Thái Bình Dương và nắm giữ chìa khóa then chốt cho chiến thắng của Mỹ trước quân đội Nhật trong chiến tranh thế giới thứ hai.

Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) bắt đầu tăng lãi suất liên tục vào tháng 3 năm 2022 để chống lạm phát, các nhà đầu tư đã vật lộn với hai câu hỏi quan trọng: Liệu những biện pháp này có thực sự ổn định giá cả hay không, và khi nào Fed sẽ thay đổi chiến lược?

Những diễn biến gần đây đã làm rõ điều này. Tại Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole tuần trước, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nhận xét rằng "lạm phát đã giảm đáng kể" và báo hiệu một sự thay đổi trong hướng đi.

"Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh", Powell tuyên bố. "Hướng đi đã rõ, thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu mới nhất, triển vọng đang phát triển và sự cân bằng rủi ro."

Từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang đã tăng từ mức 0% đến 0,25% lên mức đáng kể là 5,25% đến 5,50%. Mặc dù nhìn chung, lãi suất thấp hơn có thể kích thích tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ các nhà đầu tư, nhưng vẫn còn nhiều hoài nghi.

Peter Schiff, nhà kinh tế trưởng và chiến lược gia toàn cầu tại Euro Pacific Asset Management, bày tỏ lo ngại đáng kể về sự thay đổi chiến lược sắp tới của Fed. Trong một bài đăng gần đây trên X, Schiff cảnh báo: "Nếu bạn nghĩ rằng lạm phát đã tồi tệ khi Fed tuyên bố đang chống lại nó, hãy đợi xem nó sẽ tồi tệ hơn bao nhiêu khi cuộc chiến giả vờ kết thúc."

Peter Schiff

@PeterSchiff

If you thought #inflation was bad when the #Fed claimed to be fighting it, wait until you see how much worse it gets now that the pretend fight is over.

3,122

2:04 • 24 thg 8, 2024

Mối quan tâm của ông vượt ra ngoài lạm phát; Schiff cũng nhấn mạnh những rủi ro sắp xảy ra đối với đồng đô la Mỹ và nền kinh tế nói chung.

Khủng hoảng đô la Mỹ?

Schiff đã xem xét chỉ số đô la Mỹ, thước đo giá trị của đồng bạc xanh so với một rổ các loại tiền tệ nước ngoài, bao gồm euro, yên Nhật, bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ.

Chỉ số này được thiết lập vào năm 1973 với giá trị cơ sở là 100, đạt mức cao 164 vào năm 1985 và chạm mức thấp khoảng 70 vào năm 2008.

Gần đây nhất, chỉ số này đã giảm sau những nhận xét của Powell cho thấy một sự thay đổi chính sách.

Vào ngày 23 tháng 8, Schiff lưu ý: "Chỉ số đô la đã đóng cửa ở mức 100,67. Chỉ số này có thể dễ dàng giảm xuống dưới 90 trước cuối năm nay, thách thức mức thấp nhất năm 2020."

Sự mất giá dự báo này của đồng đô la có thể có tác động rộng rãi. Một đồng đô la yếu hơn thường làm cho hàng xuất khẩu của Mỹ rẻ hơn và cạnh tranh hơn ở nước ngoài, có khả năng thúc đẩy ngành sản xuất và xuất khẩu của Mỹ. Tuy nhiên, nó cũng làm cho hàng nhập khẩu đắt hơn, điều này có thể góp phần vào lạm phát trong nước bằng cách tăng chi phí hàng hóa và dịch vụ nước ngoài.

Nhìn về phía trước, Schiff dự đoán xu hướng giảm này sẽ kéo dài đến năm 2025, nói rằng: "Tôi nghĩ rằng mức thấp đó sẽ bị phá vỡ vào năm 2025, gây ra một cuộc khủng hoảng đô la Mỹ, làm sụp đổ nền kinh tế và khiến giá tiêu dùng và lãi suất dài hạn tăng vọt."

Schiff không cung cấp thêm chi tiết trong bài đăng đó, nhưng sự sụt giảm nhanh chóng giá trị của đồng đô la có thể làm suy yếu niềm tin quốc tế vào đồng tiền của Hoa Kỳ như một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi. Sự hỗn loạn kinh tế do đó cũng có thể tác động đến nền kinh tế Mỹ bằng cách làm cho việc trả nợ bằng đồng đô la trở nên đắt đỏ hơn, đặc biệt là đối với những người vay nước ngoài.

Sai lầm của Fed?

Dự báo ảm đạm của Schiff đối với đồng đô la Mỹ khiến ông ủng hộ một lựa chọn thay thế như một kho lưu trữ giá trị: vàng.

"Vàng đã tăng hôm nay để đóng cửa trên 2.500 đô la trong tuần thứ 2 liên tiếp," ông lưu ý trong một bài đăng khác vào ngày 23 tháng 8. "Trong khi đó, Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng."

Ông giải thích xu hướng này là bằng chứng cho thấy sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là sai lầm. "Điều này rõ ràng xác nhận rằng sự xoay trục của Fed là một sai lầm," ông lập luận.

Schiff luôn khẳng định rằng cuộc chiến chống lạm phát còn lâu mới kết thúc. Với tín hiệu xoay trục của Fed, niềm tin của ông càng củng cố, dự đoán giá cả sẽ tiếp tục tăng. Ông dự đoán mối quan hệ nghịch đảo tiếp tục giữa giá trị của đồng đô la Mỹ và vàng, nói rằng, "Lạm phát cao hơn và lãi suất thấp hơn có nghĩa là đồng đô la sẽ xuống đáy khi vàng lên đỉnh."

Theo truyền thống, vàng được coi là một biện pháp bảo vệ chống lại lạm phát, vì nó là một tài sản hữu hình không bị ảnh hưởng bởi những thay đổi thất thường của chính sách tiền tệ có thể làm tăng cung tiền giấy. Kim loại màu vàng đã thu hút sự chú ý đáng kể của các nhà đầu tư gần đây, với giá tăng 23% vào năm 2024 so với năm trước.

Schiff không chỉ đưa ra lý thuyết; ông ấy đang đầu tư theo niềm tin của mình. Hồ sơ 13F mới nhất từ ​​Euro Pacific Asset Management cho thấy sự tập trung đáng kể vào kim loại quý trong chiến lược đầu tư của Schiff.

Tính đến ngày 30 tháng 7, khoản nắm giữ lớn nhất tại Euro Pacific Asset Management là công ty khai thác vàng Agnico Eagle Mines (AEM). Trong khi đó, khoản nắm giữ lớn thứ hai của Euro Pacific là Barrick Gold (ABX), một công ty khai thác vàng nặng ký khác.

Đối với những người đồng tình với quan điểm của Schiff và đang xem xét vàng như một sự bổ sung vào danh mục đầu tư của họ, có rất nhiều lựa chọn. Các nhà đầu tư có thể mua vàng thỏi, sở hữu cổ phiếu của các công ty khai thác vàng, đầu tư vào ETF vàng và thậm chí tận dụng các lợi thế về thuế tiềm năng thông qua IRA vàng.

Theo MoneyWise - Dịch bởi Sonnie Tran.

https://moneywise.com

'The pretend fight is over': Peter Schiff warns of a US dollar crisis, calls the Fed's pivot 'a mistake' - but believes it will send this 1 asset 'through the roof'

Peter Schiff, chief economist and global strategist at Euro Pacific Asset Management, expresses significant concerns regarding the Fed's forthcoming strategy...

Trong tiếng Anh, "Carry" trong "Carry Trade" mang nghĩa "duy trì, nắm giữ" một vị thế giao dịch để hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất theo thời gian.

Hãy tưởng tượng bạn "mang" ("carry") số tiền vay lãi suất thấp sang thị trường khác để đầu tư lãi suất cao hơn, và bạn phải "gánh" ("carry") khoản đầu tư đó cho đến khi đáo hạn để hưởng chênh lệch.

Thông thường, các tài sản được đi vay là những đồng tiền ít biến động so với đồng tiền đầu tư, ví dụ như đồng yên (JPY), franc Thụy Sỹ (CHF). Như hiện nay, ta có thể vay JPY với lãi suất 0.5% và sau đó đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ với lãi suất đang 5.5%.

Ta đưa một ví dụ đơn giản để dễ hình dung:

1/ Vay 10.000.000 JYP với mức lãi suất rất thấp 0.4%

2/ Đổi Yên sang 83.333,33 USD hoặc đồng tiền khác có lãi suất cao hơn (USD/JPY = 120).

3/ Đầu tư vào các sản phẩm tài chính như trái phiếu chính phủ, tiền gửi ngân hàng, mạo hiểm hơn là trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu… Ở ví dụ này là 5% lãi suất từ thị trường tiền tệ, sau 360 ngày thu về 87.500 USD.

4/ Đổi gốc và lãi từ USD về Yên (USD/JPY = 120), thu được 10.500.000 JYP. Sau đó hoàn trả khoản vay 10.040.000 JPY. Lãi thu được dựa trên chênh lệch lãi suất là 460.000 JYP.

Nhưng đấy là trên lý thuyết, khi tỷ giá của USDJPY là đứng yên, còn thực tế thì làm gì có vụ giá đứng yên thế. Nên rủi ro của Carry Trade tiền tệ này lại là "bốc ngắn cắn dài", tức là tỷ giá giữa 2 tài sản sẽ luôn biến động và sẽ thu hẹp chênh lệch giá trị của tài sản đầu tư. Trong khi tài sản đầu tư thường có thời hạn khá dài để được chênh lệch lãi suất cao.

Ví dụ điển hình nhất là trường hợp thị trường sập vừa rồi, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ - Bank of Japan) đã tăng lãi suất lên để kiềm hãm đà giảm giá của đồng nội tệ quốc gia này. Điều này như "cơn sóng đẩy kép", vừa làm lãi suất vay JPY tăng lên và làm giá đồng JPY tăng theo. Khiến cho chênh lệch lãi suất của Carry Trade JPYUSD bị thu hẹp nhanh chóng nên các nhà đầu tư tổ chức phải đóng hợp đồng sớm bằng cách bán tài sản đầu tư (cổ phiếu, crypto,...) để hoàn trả khoản vay JPY.

Vì thế, sói già "giàu chậm" phố Wall Warrent Buffet lại có một cách carry trade khôn ngoan hơn nhiều.

Bên cạnh việc đầu tư vào các đồng tiền, Carry Trade còn có thể được áp dụng linh hoạt cho nhiều loại tài sản khác, chẳng hạn như cổ phiếu. Minh chứng rõ nét nhất là thương vụ đầu tư đầy khôn ngoan của nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett - CEO của tập đoàn Berkshire Hathaway.

Bố già thay vì lo ngại về biến động tỷ giá thì lại đầu tư vào tài sản là cổ phiếu 5 tập đoàn hàng đầu nước Nhật được định giá và trả lãi (chia cổ tức) bằng chính đồng tiền đi vay là JPY.

Năm 2020, Berkshire đã vay một khoản tiền khổng lồ lên đến 10 tỷ Yên với thời hạn vay rất dài, đến tận năm 2060. Khoản vay này sau đó được sử dụng để mua 5-8% cổ phần tại 5 tập đoàn thương mại hàng đầu Nhật Bản, bao gồm Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui và Sumitomo. Tổng giá trị thị trường của 5 tập đoàn này vào thời điểm đó ước tính khoảng 38 tỷ Yên.

Điểm mấu chốt của thương vụ này nằm ở việc "bốc ngắn cắn dài" và chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng. 5 tập đoàn kể trên đều là những doanh nghiệp lớn, hoạt động trong các lĩnh vực trọng yếu của nền kinh tế Nhật Bản, có tình hình tài chính ổn định, thường chi trả cổ tức đều đặn và thậm chí còn mua lại cổ phiếu.

Berkshire ước tính tỷ suất lợi nhuận (EPS) trên giá thị trường của các công ty này vào khoảng 14%, có nghĩa là cứ mỗi 100 Yên đầu tư vào đây, Berkshire kỳ vọng thu về 14 Yên lợi nhuận mỗi năm. Tỷ suất này tương đương với hệ số P/E là 7.14.

Hệ số P/E (Price-to-Earnings ratio) là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu hiện tại và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của công ty. Nó cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền cho mỗi đồng lợi nhuận mà công ty tạo ra. Hệ số P/E càng thấp, chứng tỏ giá cổ phiếu càng rẻ so với tiềm năng lợi nhuận.

Trong trường hợp này, P/E = 7.14 (100 / 14 = 7.14) cho thấy giá cổ phiếu của 5 tập đoàn Nhật Bản khá hấp dẫn so với tiềm năng lợi nhuận. Trong khi đó, chi phí lãi vay hàng năm cho khoản vay 10 tỷ Yên chỉ vỏn vẹn 0.5%, tức là Berkshire chỉ phải trả 50 triệu Yên tiền lãi mỗi năm.

Rõ ràng, chênh lệch giữa lợi nhuận kỳ vọng 14% và chi phí vay 0.5% là rất lớn, tạo ra một thương vụ Carry Trade đầy tiềm năng cho Berkshire. Đây là một ví dụ điển hình cho việc áp dụng thành công chiến lược Carry Trade trên thị trường cổ phiếu, nơi nhà đầu tư khôn ngoan đã tận dụng được đồng tiền "rẻ" để đầu tư vào tài sản sinh lời cao với mức giá hợp lý.

Câu trả lời là CÓ và KHÔNG. Có là vì thực tế Carry Trade phổ biến ở nhiều hình thức khác nhau. Ví dụ như chiến lược của Bố già Buffet ở trên thì retail ở Việt Nam có thể thực hiện được. Nhưng cần phải lưu ý một số điểm sau:

1. Lãi suất khi Buffet tính lợi nhuận chênh lệch ở đây là khả năng trả cổ tức đều đặn chứ không phải là giá cổ phiếu. Tức ông dùng tiền chia cổ tức để trả lãi và ăn chênh lệch nên có thể hold trong một thời gian dài mà không lo giá cổ phiếu lên xuống chứ không phải là ngắn hạn đầu cơ. Đây mới là điểm mấu chốt trong chiến lược của ông.

2. Năm tập đoàn hàng đầu Nhật Bản mà Buffet đầu tư đều kinh doanh chủ chốt ở mảng công nghiệp, sản xuất. Một thị trường vừa có tính cạnh tranh nhưng cũng độc quyền cao. Và điều quan trọng, là nó không có tính thời vụ và thiết yếu cho nền kinh tế Nhật Bản. Chứ nếu mà ông đầu tư vào Bất Động Sản mà tới mùa suy thoái là ảnh hưởng nặng nề thì câu chuyện tính P/E kia cũng không có ý nghĩa và khó định lượng.

3. Khi tính EPS hay P/E nên xem xét trừ đi các khoản xào nấu sổ sách. Ví dụ như nửa đầu năm 2024, VinGroup lỗ tới hơn 7.900 tỷ nếu trừ hoạt động tài chính râu ria ra. Thì EPS thực tế nó là âm chứ không phải là dương. Và khi đó, nếu đầu tư Carry Trade vào VHM thì lại là rủi ro vì không có dòng lợi nhuận cổ tức để trả lãi.

Ngoài ra, việc bạn gửi tiền tiết kiệm ngắn hạn với lãi suất thấp vào ngân hàng rồi ngân hàng cho vay dài hạn như mua nhà, mua xe, ... để ăn chênh lệch lợi nhuận cũng là một dạng của Carry Trade. Nên tại sao các bạn thấy kỳ hạn tiết kiệm ngắn thường lại có lãi suất thấp hơn nhiều dài hạn là như vậy.

Còn KHÔNG là vì nếu đúng nghĩa Trade thì chủ yếu chỉ phổ biến ở nghiệp vụ ngân hàng vì hiện nay chỉ có ngân hàng mới có thể giao dịch Forex chính thống mà thôi. Vậy các ngân hàng Việt Nam carry trade ngoại hối như thế nào?

Do hạn chế về việc tiếp xúc với một số hình thức đầu tư bên ngoài Việt Nam như trái phiếu Mỹ (US Treasury Bill - UTB) hay khó khăn trong việc báo cáo bảng cân đối kế toán nên một số ngân hàng nước ngoài có chào bán một loại sản phẩm tài chính là Total Return Swaps (TRS) - Hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận - với tài sản là UTB.

TRS là là một thỏa thuận song phương giữa hai bên, trong đó một bên đồng ý thanh toán cho bên kia toàn bộ lợi nhuận (hoặc thua lỗ) từ một tài sản hoặc một rổ tài sản nhất định.

Cơ chế hoạt động của TRS:

Bên A (người muốn tiếp cận tài sản) đồng ý thanh toán cho bên B (người nắm giữ tài sản) một khoản thanh toán định kỳ dựa trên một lãi suất cố định hoặc thả nổi.

Đổi lại, bên B đồng ý thanh toán cho bên A toàn bộ lợi nhuận (bao gồm cả thu nhập và biến động giá) từ tài sản hoặc rổ tài sản được tham chiếu.

Ví dụ:

• Giả sử A muốn tiếp cận lợi nhuận của một rổ cổ phiếu VN30 nhưng không muốn trực tiếp mua cổ phiếu. A có thể tham gia vào TRS với B (một ngân hàng đầu tư).

• A đồng ý trả cho B lãi suất cố định 5%/năm trên một khoản tiền danh nghĩa (ví dụ: 100 tỷ VND).

• B đồng ý trả cho A toàn bộ lợi nhuận (hoặc thua lỗ) từ rổ cổ phiếu VN30.

• Nếu VN30 tăng giá 10%, A sẽ nhận được 10 tỷ VND từ B. Ngược lại, nếu VN30 giảm 5%, A sẽ phải trả cho B 5 tỷ VND.

Và để có thể sử dụng đòn bẩy để gia tăng lợi nhuận, các tổ chức tài chính đã áp dụng cơ chế CFD (Contract For Different) - Hợp đồng chênh lệch vào TRS. Thay vì yêu cầu bạn phải bỏ ra toàn bộ số tiền USD để tham gia, họ cho phép bạn chỉ cần ký quỹ (đặt cọc) một phần nhỏ giá trị hợp đồng TRS.

Ví dụ:

Giả sử giá trị hợp đồng TRS là 100.000 USD, dựa trên lợi nhuận của một rổ Trái phiếu chính phủ Mỹ.

Thay vì phải bỏ ra 100.000 USD, bạn chỉ cần ký quỹ 10.000 USD (tương đương 10% giá trị hợp đồng) để tham gia.

Nhờ cơ chế CFD, bạn có thể tham gia vào TRS với số vốn ban đầu thấp hơn rất nhiều.

CFD thì chắc anh em trade các sàn Forex ở Việt Nam chả lạ gì nhưng có khi cũng chưa hiểu hết cơ chế của nó. Cái này mình sẽ nói ở một bài sau khi nào siêng =))).

Đặc biệt, nếu nhà đầu tư (ngân hàng Việt Nam) sử dụng một loại tiền tệ khác có lãi suất thấp hơn VND để tham gia, chẳng hạn như JPY, thì giao dịch TRS này được gọi là CCTRS (Cross-currency Total Return Swaps).

Tuy nhiên, cần nhớ rằng, CCTRS hay TRS là các hình thức đầu tư phức tạp, tiềm ẩn rủi ro cao, đòi hỏi nhà đầu tư phải am hiểu thị trường và có khẩu vị rủi ro phù hợp.

Ngoài ra, còn một số chiến lược carry trade khác như:

• Chênh lệch hợp đồng tương lai: Ngân hàng có thể mua hợp đồng tương lai của một tài sản với giá thấp hơn giá thị trường hiện tại và bán hợp đồng tương lai của cùng tài sản đó với kỳ hạn ngắn hơn với giá cao hơn. Chênh lệch giá giữa hai hợp đồng tạo ra lợi nhuận Carry Trade.

  Ví dụ như bạn mua một hợp đồng tương lai vàng đáo hạn sau 1 năm với giá 1.800 USD/ounce. Điều này cho phép bạn "khóa" mức giá mua vàng sau 1 năm, ngay cả khi giá vàng tăng cao hơn trên thị trường hiện tại.

  Đồng thời, bạn bán một hợp đồng tương lai vàng đáo hạn sau 3 tháng với giá 1.850 USD/ounce. Do kỳ hạn ngắn hơn, hợp đồng này phản ánh kỳ vọng giá vàng tăng nhẹ trong ngắn hạn.

  Bạn tạo ra chênh lệch giá 50 USD/ounce (1.850 - 1.800) giữa hai hợp đồng.

  Chênh lệch này là lợi nhuận Carry Trade của bạn, được "khóa" ngay từ thời điểm giao dịch, bất kể giá vàng biến động thế nào trong tương lai.

  Nhưng chiến lược này cũng có rủi ro là nếu giá vàng giảm mạnh trong ngắn hạn, vượt quá chênh lệch giá 50 USD ban đầu thì là bạn lỗ.

  

  Cực kỳ lưu ý, Futures - Hợp đồng tương lai - này là có thời hạn chứ không phải Peppetual không thời hạn.

• Chênh lệch quyền chọn: Ngân hàng có thể bán quyền chọn bán và mua quyền chọn mua của cùng một loại tài sản với cùng mức giá thực hiện và ngày đáo hạn. Chênh lệch phí bảo hiểm giữa hai quyền chọn tạo ra lợi nhuận Carry Trade. Ví dụ tương tự như Chênh lệch hợp đồng tương lai nhưng bạn có thể không thực hiện quyền chọn và chịu phí phạt để giảm thiểu rủi ro.

• Chênh lệch tín dụng: Ngân hàng có thể vay vốn với xếp hạng tín dụng cao (ví dụ JPY/CHF) và cho vay lại với xếp hạng tín dụng thấp hơn nhưng lãi suất cao hơn (ví dụ trái phiếu ba không của VinGroup).

Có thể thấy rằng, Carry Trade là một nghiệp vụ tài chính rất phổ biến trong giới đầu tư tổ chức cũng như ngân hàng. Việc JPY tăng giá và giao dịch Carry Trade với USD cũng chỉ là một phần rất nhỏ trong Carry Trade. Bản thân tỷ giá USDJPY cũng đâu tăng giảm nhiều. Mà chủ yếu là bên thị trường phái sinh như chứng khoán, crypto, hàng hóa chứ không phải thị trường sụp là do carry trade JPY.

Việc chỉ khảo cứu và viết theo một thị trường cặp tiền tệ rồi phán thị trường sụp do carry trade hay do BOJ tăng lãi suất là một sự võ đoán kiểu "thầy bói xem voi". Chưa kể, BOJ chỉ tăng từ 0.1 lên 0.25% chứ có nhiều nhặn gì cho cam mà sợ lỗ.

Cái chính, tâm lý lo ngại về suy thoái khi khả năng FED chính thức giảm lãi suất tháng 9 này đang tới gần mới là nguyên nhân chính cho thị trường sập và mọi người dần rút vốn tiền mặt về.

Ngay Warrent Buffet còn bán 50% lượng cổ phiếu Apple nắm giữ để rút tiền về cơ mà.

Mà BOJ tăng lãi suất là nhiều tin đã cảnh báo ra rả rồi, chỉ là đám gambling có tin hay không thôi. Ví dụ như theo khảo sát thực hiện đợt tháng 7 của Bloomberg, chỉ 29% nhà phân tích dự đoán đúng đợt tăng lãi suất này, tức là thị trường có biết mà chứ đâu có gì là bất ngờ.

Hiểu về tài chính tưởng khó mà lại không khó vì nó bản chất là trao đổi, nhưng nói hiểu dễ thì cũng chả dễ vì thị trường rất đa dạng và rộng cũng như liên đới với nhau. Chứ không phải nhìn vào 1, 2 cái tin mà một mớ KOL crypto phán như đúng rồi trong khi không hiểu bản chất của giao dịch và vấn đề.

Ngay như việc họ tin rằng cuối năm BTC sẽ tăng lên 100.000 USD khi FED hạ lãi suất cũng là ngớ ngẩn. Suy thoái là gì, là sản xuất co hẹp, thất nghiệp và chi phí xã hội tăng cao, thì retail lo ăn từng bữa còn mệt mỏi chứ làm gì mà thừa tiền mà đổ vào gambling trade trủng. Dòng tiền tăng nhất thời cũng chỉ là Market Maker vào hớt váng thị trường thôi. Chỉ khi nào lãi suất về khoảng 2 - 3% thì lúc ấy lãi suất vừa đủ để kích thích vay vốn sản xuất trở lại, việc làm tăng, dòng tiền mới đổ về retail trở lại và thị trường mới sôi động. Mà như thế thì còn khướt ít nhất tới giữa năm sau.

Còn tôi, càng có nhiều sự kiện thì tôi lại càng học được nhiều và biết nhiều cũng như chả đổ thừa cho hoàn cảnh vì thực tế tin giờ nó dễ kiếm, dễ đọc chứ đâu như ngày xưa. Bỏ bớt cái tham mà nhìn nhận bản chất vấn đề thì mọi thứ đều rõ ràng thôi.

Chiếc xe VF8 City Edition của hãng xe điện Việt Nam đã từng có bước khởi đầu khó khăn do phạm vi hoạt động hạn chế chỉ từ 191 đến 207 dặm và không được hưởng chương trình ưu đãi thuế 7.500 USD khi nhập xe vào nước Mỹ. Nên công ty phải tiến hành cho thuê với giá ban đầu 414 USD/tháng, chưa bao gồm phí downpayment, để khách hàng có thể nhận được hỗ trợ từ chính phủ, bởi chương trình này không giới hạn cho xe dịch vụ. 

Một chiếc xe VinFast VF8 City Edition Plus 2023 mới có giá 53.000 USD, hoàn toàn không hề rẻ nếu so sánh với nhiều chiếc xe điện đã có mặt trên thị trường Mỹ đến từ các thương hiệu xe lâu đời đến từ Hàn Quốc và Mỹ hay kể cả với Tesla. Vì thế, VinFast đã quảng cáo và triển khai chương trình cho thuê pin “lạc hậu” mà họ cho rằng là “sáng tạo” với lời tuyên bố làm giá xe rẻ đi nhưng cũng mau chóng thất bại và bãi bỏ. 

https://www.theautopian.com

This VinFast Depreciated A Whopping $178 Per Day, $12 For Every Mile It Was Driven - The Autopian

Want to feel better about your own financial decisions? This VinFast VF 8 depreciated $24,112 in just 135 days.

Và mới đây, một chiếc VinFast VF8 City Edition Plus 2023 đang được rao bán ở North Carolina với giá 28.888 đô la chỉ sau chưa đầy 5 tháng sử dụng. Chiếc xe mới được mua vào ngày 26 tháng 3 vừa rồi, tức là chủ xe đã mất 24.112 USD chỉ trong 135 ngày, tương đương 178,60 đô la mỗi ngày, hoặc 7,44 đô la mỗi giờ. Tức là kể cả khi chủ xe ngủ một giấc 8 tiếng, họ đã bị “bốc hơi” gần 60 USD, một cái giá không hề rẻ cho một giấc ngủ hằng ngày. 

Điều điên rồ nhất là gì? Ngay cả với giá 28.888 đô la, chiếc VinFast VF 8 cũ này vẫn không phải là một món hời. Bạn có thể mua một chiếc Tesla Model 3, một chiếc Ford Mustang Mach-E, hoặc một chiếc xe điện khác từ các thương hiệu có mạng lưới dịch vụ rộng hơn, sản phẩm hoạt động tốt hơn và không có những câu chuyện về việc họ kiện khách hàng trong nước vì phàn nàn về chất lượng sản phẩm. Mặc dù VinFast vẫn đang hoạt động, nhưng một chiếc Fisker Ocean có vẻ là một lựa chọn tốt hơn chiếc VF 8 này, và điều đó đã nói lên tất cả.

Chiếc xe VinFast nhập khẩu vào Hoa Kỳ theo dạng “tự chứng nhận” khi chưa có chứng nhận Tiêu chuẩn An toàn Xe cơ giới Liên bang (FMVSS) hay được Cục Quản lý An toàn Giao thông Đường bộ Quốc gia Hoa Kỳ (NHTSA) kiểm tra chất lượng. Mãi tới năm nay NHTSA mới đưa VF8 vào danh sách test nhưng chưa có kết quá. Chiếc xe cũng nhận được nhiều phàn nàn về chất lượng xe tại Mỹ từ cả báo giới, chuyên gia tới khách hàng. 

Ấn tượng của nhà báo Thomas Hundal sau khi lái thử nhanh trên đường đua là: “Sản phẩm đầu tiên của VinFast có thể chỉ là một thứ đắt tiền và tầm thường, giống như tai nghe Beats hay đồng hồ Cartier.”

https://www.theautopian.com

I Drove A VinFast VF8 And It Wasn't As Bad As I Expected - The Autopian

A short test drive of the VinFast VF8 electric crossover suggests that the days of truly awful cars are properly behind us.

Buổi ra mắt báo chí sau đó là một thảm họa. Như nhà báo Emme Hall đã viết:

"Điều đầu tiên tôi làm khi ngồi vào chiếc VinFast VF8 City Edition mới là cố gắng hạ thấp ghế. Tôi ấn nhẹ cần gạt xuống và lớp vỏ nhựa bung ra trong tay tôi. “Chết tiệt,” tôi nghĩ khi gắn nó trở lại. “Tôi đã làm hỏng chiếc xe.”

Sau đó, chiếc xe bắt đầu phát ra tiếng kêu. Rất to. Có vẻ như tất cả các tính năng hỗ trợ lái xe tự động đều bị hỏng và cần được bảo dưỡng. Cảnh báo va chạm phía trước? Cần bảo dưỡng. Giám sát điểm mù? Cần bảo dưỡng. Cảnh báo phương tiện cắt ngang phía sau, nhận dạng biển báo giao thông, hỗ trợ giữ làn đường? Tất cả đều cần bảo dưỡng.

Tôi thậm chí còn chưa rời khỏi bãi đậu xe."

Tại trang chủ của NHTSA, chiếc xe VF8 đã nhận tới 20 đơn khiếu nại với 38 lỗi được ghi nhận, tức một chiếc xe bị nhiều lỗi hỗn hợp. Hãng xe VinFast cũng đã phải 2 lần triệu hồi để sửa chữa vì lỗi màn hình trắng bảng điều khiển và thay thế túi khí do lắp nhầm loại dành cho xe thử nghiệm. 

https://www.nhtsa.gov

Vehicle Detail Search - 2023 VINFAST VF8 | NHTSA

NHTSA's 5-Star Safety Ratings help consumers compare vehicle safety when searching for a car. More stars mean safer cars. Combines driver and front passenger frontal barrier ratings into a single frontal rating. The frontal barrier test simulates a head-on collision between two similar vehicles.

Cảnh sát bang California cũng đang điều tra một vụ tai nạn nghiêm trọng khi chiếc xe VF8 tông vào cây ven đường và bốc cháy khiến một gia đình bốn người thiệt mạng vào Tháng Tư tại Pleasanton.

Mới sáng qua, HĐQT VHM vừa ban hành nghị quyết mua lại tối đa 370 triệu cp quỹ, chiếm 8.5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, theo phương thức giao dịch khớp lệnh và/hoặc thỏa thuận thông qua công ty chứng khoán. Thời gian thực hiện dự kiến sau khi được Ủy Ban chứng khoán Nhà nước chấp thuận.

Nếu dự chi giá cổ phiếu hiện nay thì số tiền phải ít nhất hơn 13.000 tỷ đồng. Trong khi đó toàn bộ lượng tiền và tương đương tiền (cash) của công ty tính tới quý 2 năm 2024 vừa rồi là hơn 17.000 tỷ đồng.

Ngoài ra, VHM cũng đang vay mượn rất nhiều, và cũng cần rất nhiều tiền. Không chỉ để đầu tư bất động sản, mà còn để “nuôi con nghiện” VinFast tiếp tục lay lắt cần rất nhiều tiền mặt để đốt không ngừng. Ví dụ đến cuối năm 2023, Vinhomes cho thuê tài chính với VinFast tới 14.800 tỷ đồng.

Theo luật chứng khoán mới, lượng cổ phiếu quỹ khi mua sẽ phải hủy niêm yết nên chắc chắn rằng, câu chuyện ông Vượng bỏ chi gần như toàn bộ số tiền mặt của VHM chỉ để "đảm bảo quyền lợi của Công ty và cổ đông" khi cổ phiếu đang định giá là một lý do rập khuôn và sáo rỗng. Đơn giản bởi vì mua lại ông cũng có bán được khi giá cao nữa đâu mà có lợi cho cổ đông.

Thực tế, và đã diễn ra nhiều lần, đây chỉ là một đòn gió để thổi cổ phiếu VHM. Vì sau đó, ông Vượng hoàn toàn có thể công bố là chỉ mua được một lượng cổ phiếu nhỏ hoặc không mua được vì điều kiện thị trường không cho phép.

Vậy lý do tại sao ông Vượng phải thổi gió giá cổ phiếu VHM như vậy?

Đầu tiên, nó giúp tạo hiệu ứng kỳ vọng nguồn cung tăng "giả". Khi tin VHM mua cổ phiếu quỹ sẽ có hiệu ứng tâm lý một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ kỳ vọng rằng Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Earning per Share - EPS) sẽ tăng lên do giảm số lượng cổ phiếu quỹ do cổ phiếu quỹ sau khi mua phải bị hủy đi theo Luật chứng khoán mới. Về mặt hiệu ứng, thì việc này cũng sẽ khiến giá cổ phiếu VHM tăng nên nhu cầu mua theo kỳ vọng sẽ tăng lên.

Sau khi có thông tin trên, phiên sáng 07/08, giá cổ phiếu VHM tăng kịch trần lên mức 37,200 đồng/cp, với lượng giao dịch đột biến lên hơn 23.4 triệu cp, gấp gần 3 lần phiên trước đó và cũng là phiên có lượng giao dịch cao nhất trong 3 tháng trở lại đây (phiên 09/05 hơn 34 triệu cp).

Nhưng mục đích thứ hai mới thực sự là "bật ngửa" khi nhiều bằng chứng cho thấy cổ phiếu VHM của Vinhomes đang được cầm cố cho các khoản vay của công ty. Báo cáo giữa năm 2024 của Vinhomes cho thấy đã có hơn 35.000 tỷ đồng công ty này đi vay khoản vay “được đảm bảo bằng một số cổ phần của một số công ty trong Tập đoàn, quyền tài sản từ một phần của dự án, một số tài sản…”.

Có thể không phải là tất cả, nhưng khả năng lớn là cổ phiếu VHM nằm trong nhóm những tài sản đảm bảo cho các khoản vay. Vì hiện nay, trừ Vincom Retail về danh nghĩa là đã bán một phần cho Techcombank thì trong hệ sinh thái VinGroup còn mảng nào đem lại lợi nhuận tốt hơn Vinhomes đâu. Không lẽ lấy VFS của VinFast ra làm tài sản đảm bảo.

Cho nên, khi giá trị tài sản đảm bảo càng ngày càng giảm như cổ phiếu VHM thì nguy cơ số cổ phiếu được thế chấp sẽ bị thanh lý hàng loạt càng cao. Và đó sẽ như là một hiệu ứng domino vỡ trận cho các khoản vay và hạn mức tín dụng của tập đoàn này.

Vì lẽ đó, ông Vượng bắt buộc phải tìm cách chém gió để thổi giá cổ phiếu VHM lên và không thể để cho sự thật VinGroup đang lỗ chổng vó hay cổ phiếu VHM rớt giá liên tục như vậy được.

Cuộc biểu tình phản đối kẻ độc tài Maduro không khác gì một "cuộc cách mạng màu" cho quốc gia Nam Mỹ này. Nhưng sự kiện này còn một ý nghĩa quan trọng hơn cho tiến trình dân chủ hóa ở lục địa Châu Mỹ này.

Cuộc bầu cử tổng thống Venezuela diễn ra với đầy rẫy nghi vấn về gian lận và thao túng kết quả.

Phân tích từ phe đối lập cho thấy 80% số phiếu cho thấy đương kim tổng thống Maduro đã không giành chiến thắng tại bất kỳ nơi nào trong số 24 tiểu bang của quốc gia này.

Trước các chứng cứ đưa ra, Brazil, Colombia và Mexico – những quốc gia trung tả có tiếng nói trong khu vực – kêu gọi Hội Đồng Bầu Cử Quốc gia Venezuela sớm công bố kết quả kiểm phiếu chi tiết.

Về phía chính phủ, Maduro biện minh cho sự trì hoãn này là do một cuộc tấn công mạng từ Bắc Macedonia, mà không phải Bắc Triều Tiên. Tuy nhiên, nhiều người tin rằng đây chỉ là chiêu bài câu giờ nhằm tạo điều kiện cho chiến dịch truy quét và bịt miệng những người giám sát bỏ phiếu thuộc phe đối lập.

Để lấp liếm trước những chứng cứ không thể chối cãi, chính quyền Maduro triển khai hàng loạt biện pháp đàn áp phe đối lập sau cuộc bầu cử tổng thống đầy tranh cãi. Để đe dọa những người phản đối và tham gia biểu tình, ông đã phát trên truyền hình hình ảnh 75 người biểu tình bị bắt giữ, cạo trọc đầu, mặc đồng phục tù nhân và hô vang khẩu hiệu ủng hộ chính quyền.

Maduro cũng cho biết hơn 1,200 người ủng hộ phe đối lập đã bị bắt giữ và chính quyền đang ráo riết truy lùng thêm 1,000 người nữa, đặc biệt nhắm vào những người giám sát bỏ phiếu. Hai nhà tù bỏ hoang đang được chuyển đổi thành “trung tâm giáo dục lại” – một dấu hiệu đáng lo ngại về làn sóng đàn áp chính trị sắp tới.

Có thể thấy rằng, nhà độc tài Maduro đang làm tất cả để cố gắng duy trì chính phủ thiên tả theo định hướng xã hội chủ nghĩa của mình một cách vô vọng khi ông phải đem cả lực lượng yểm trợ từ Cuba cộng sản vào đàn áp nhân dân đất nước mình. Nguồn tin từ phe đối lập cho biết lực lượng đặc nhiệm “Black Wasps – Ong Bắc Cày Đen” của Cuba được đưa đến Caracas để hỗ trợ Maduro đàn áp người biểu tình và bảo vệ ông trước sự đào ngũ của quân đội và lực lượng bán quân sự của chính mình. Một đoạn video được quay qua rèm cửa sổ cho thấy một hàng lính đặc nhiệm Cuba tuần tra trên một con phố ở Caracas.

Cuộc biểu tình ôn hòa mang màu sắc “cách mạng màu” nằm lật đổ chính quyền Maduro tại Venezuela hiện có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, bởi lẽ nó có thể định hình tiến trình dân chủ hóa tại Châu Mỹ Latinh. Thành bại của phong trào này sẽ là phép thử cho sức bền của mô hình độc tài mới đang lan rộng trong khu vực.

Trên khắp lục địa Tây bán cầu, nền dân chủ đang bị dập tắt hoặc bị thách thức một cách nghiêm trọng. Trong 20 năm qua, ngoài Venezuela rơi vào hai kẻ độc tài là Hugo Chávez và Nicolás. Hai quốc gia Trung Mỹ khác là Nicaragua và El Salvador cũng đã rơi vào chế độ độc tài của Daniel Ortega và Nayib Bukele.

Ở những quốc gia Châu Mỹ khác, chế độ độc tài muốn kiểm soát hoàn toàn chính phủ và tập trung quyền lực vào kẻ cầm đầu đều manh nha lật đổ nền dân chủ non trẻ.

Cuối năm 2022, tổng thống Peru lúc bấy giờ, Pedro Castillo, thất bại trong việc thiết lập chế độ độc tài khi nỗ lực giải tán quốc hội, và thành lập chính phủ khẩn cấp, cũng như kêu gọi tổ chức cuộc bầu cử Quốc Hội mới nhằm xây dựng Hiến Pháp mới trong bối cảnh cơ quan lập pháp của quốc gia này đang chuẩn bị bãi nhiệm ông. Hành động này đã gây sự phẫn nộ sâu sắc ở Tòa Án Hiến Pháp và Quốc Hội, khiến họ coi đây là một hành động “vi phạm hiến pháp” và gây ra khủng hoảng chính trị nghiêm trọng ở Peru. Cuối cùng ông Castillo bị Quốc Hội phế truất, rồi bị cảnh sát Lima bắt giam sau đó vì tội “âm mưu đảo chính.”

Quốc gia Trung Mỹ Guatemala cũng suýt nữa rơi vào tình trạng hỗn loạn, khi văn phòng của bà tổng chưởng lý Consuelo Porras đã tuyên bố kết quả bầu cử vô hiệu do cáo buộc vi phạm trong quá trình thu thập chữ ký của đảng ông Bernardo Arévalo, ứng viên đã chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Guatemala vào Tháng Tám 2023.

Hành động trên của bà Porras gây phản ứng mạnh mẽ từ các nhà quan sát quốc tế và các tổ chức quốc tế như Liên Minh Châu Âu với Tổ chức các quốc gia châu Mỹ cũng đã lên tiếng chỉ trích các hành động được coi là một cuộc đảo chính nhằm lật đổ kết quả bầu cử này, cho rằng chúng đi ngược lại với nguyên tắc dân chủ và thường thấy trong các chế độ độc tài. Ông Arévalo mô tả những nỗ lực này là một “cuộc đảo chính chậm,” cho rằng đây là động cơ chính trị nhằm bảo vệ quyền lực cho giới chính trị cũ vốn bị chỉ trích về tham nhũng.

Và tại đất nước lớn nhất Trung Mỹ và có đường biên giới với Hoa Kỳ, nhiều sự hoài nghi được đặt ra cho nữ tổng thống đầu tiên mới đắc cử của Mexico, bà Claudia Sheinbaum, có tiếp tục làm suy yếu các cơ chế kiểm soát và cân bằng quyền lực dân chủ mà người tiền nhiệm của bà đã bắt đầu hay không.

Claudia Sheinbaum, cựu thị trưởng thành phố Mexico và là một nhà khoa học về khí hậu, đã làm nên lịch sử khi trở thành nữ tổng thống đầu tiên của Mexico với tỉ lệ chiến thắng áp lực từ 58% đến 60% trong cuộc đua có hai ứng cử viên nữ dẫn đầu. Tuy nhiên, chiến thắng vang dội này không xóa đi được những hoài nghi về cam kết của bà với nền dân chủ. Việc bà Sheinbaum quyết tâm kế thừa các chương trình xã hội của người tiền nhiệm, ông Andrés Manuel López Obrador (AMLO) – vốn bị chỉ trích là tập trung quyền lực vào tay tổng thống và làm suy yếu nền dân chủ – càng khiến nhiều người lo ngại. Liệu bà Sheinbaum có tiếp tục “lối mòn” của ông AMLO và bóp nghẹt các cơ chế kiểm soát quyền lực, hay sẽ tạo ra một hướng đi riêng, minh bạch và dân chủ hơn cho Mexico?

Nếu ông Maduro thành công trong việc dập tắt làn sóng biểu tình và duy trì quyền lực, đó sẽ là tín hiệu nguy hiểm, tiếp tay cho các nhà độc tài khác trong khu vực hành động liều lĩnh hơn, như lạm dụng bầu cử, vi phạm nhân quyền và tham nhũng mà không gặp phải sự phản kháng đủ mạnh từ cộng đồng quốc tế, trong khi tiếng nói của người dân bị dập tắt bởi sự đàn áp. Sự thoái lui của dân chủ từng xảy ra trước đây khi nhiều nền dân chủ non trẻ ở Mỹ Latinh sụp đổ trong Chiến Tranh Lạnh, và chỉ được hồi sinh sau khi nó kết thúc.

Thêm sáu năm nữa của ông Maduro ở Venezuela sẽ không chỉ là tai họa cho mười hai triệu người Venezuela dũng cảm bỏ phiếu cho nền dân chủ sau gần ba thập niên chìm trong ảo vọng về con đường xã hội chủ nghĩa. Nó còn có thể là cú hích mạnh mẽ, thúc đẩy chủ nghĩa độc tài lan rộng ra toàn khu vực.

Kể từ thời Hugo Chávez, Venezuela đã là “lá cờ đầu” trong việc thiết lập một mạng lưới các quốc gia độc tài tại Châu Mỹ Latin, hỗ trợ lẫn nhau về kinh tế, chia sẻ chiến lược và năng lực giám sát dân sự. Các quốc gia độc tài áp dụng chung một công thức đàn áp: theo dõi và quấy rối đối thủ chính trị, tấn công truyền thông và biến người di cư thành con bài chính trị. Không chỉ vậy, nhóm nước này còn gia tăng hợp tác với Nga và Trung Quốc, tạo ra một mối đe dọa tiềm tàng cho sự ổn định của toàn khu vực.

May mắn là tình hình chính trị Venezuela hiện nay chưa phải là kết quả cuối cùng. Các đảng phái đối lập của Venezuela đã đoàn kết theo cách mà họ chưa từng có trong nhiều năm. Các cuộc thăm dò ý kiến trước bầu cử cho thấy ông Maduro sẽ bị thiệt hại nặng nề nếu cuộc bầu cử được tự do và công bằng, và hàng triệu người Venezuela nhận thức rõ rằng cuộc bầu cử đã bị thao túng. Khi họ mất niềm tin vào kết quả bỏ phiếu, người dân Venezuela xuống đường để đấu tranh cho quyền lợi của mình.

Sẽ là một chiến thắng lớn lao cho quá trình đấu tranh dân chủ ở Trung và Nam Mỹ nếu ông Maduro cuối cùng bị buộc phải từ chức hoặc chấp nhận thỏa thuận với phe đối lập để mang lại một cuộc chuyển giao quyền lực trong hòa bình.

Lịch sử cho thấy thay đổi dân chủ thường xảy ra theo từng đợt. Các phong trào đối lập thành công có thể thu được đà và lan rộng sang các nước khác, nhanh chóng phơi bày điểm yếu của các nhà độc tài đương nhiệm ở nơi khác và thúc đẩy thay đổi. Nếu ông Maduro từ chức, các chế độ độc tài ở Cuba và Nicaragua có thể sẽ phải chịu áp lực lớn hơn từ người dân của họ.

Cuối cùng, như lời kêu gọi của giám đốc Cao Ủy Nhân Quyền Liên Hợp Quốc Volker Turk kêu gọi, chính quyền Venezuela của ông Maduro “phải tôn trọng quyền của tất cả người dân Venezuela được tụ tập và biểu tình một cách hòa bình cũng như bày tỏ quan điểm của mình một cách tự do và không sợ hãi.”

Mario Nawfal

@MarioNawfal

U.N. HUMAN RIGHTS: VENEZUELA IS ON THE BRINK

"We are very concerned about what is happening in Venezuela.

Authorities must respect the rights of all Venezuelans to assemble and protest peacefully and express their views freely and without fear.”

Source: U.N.

104

2:25 • 31 thg 7, 2024

Hãy để người dân Venezuela thực sự được quyết định vận mệnh đất nước mình trước khi tình hình trở nên bạo lực và mọi thứ sụp đổ.

Sonnie Tran - Sài Gòn Nhỏ

https://saigonnhonews.com

Cuộc bầu cử Venezuela: phập phồng chờ một thay đổi!

Hãy để người dân Venezuela thực sự được quyết định vận mệnh đất nước mình trước khi tình hình trở nên bạo lực và mọi thứ sụp đổ.

Sau đại dịch Covid-19, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với nhiều khó khăn khi hàng loạt đại án kinh tế lớn nổ ra như FLC, Tân Hoàng Minh, Vạn Thinh Phát làm thị trường Bất Động Sản mất thanh khoản (không thể chuyển nhượng) và gần như đóng băng. 

Thêm vào đó, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát Mỹ đã khiến dân Mỹ và Châu Âu thắt lưng buộc bụng, giảm chi tiêu làm các tập đoàn lớn thu hẹp sản xuất làm hàng loạt các công ty gia công đơn hàng phá sản đã làm cho Việt Nam mất một dòng tiền ngoại hối lớn chảy vào nền kinh tế gây áp lực lên giá trị đồng Việt Nam.

Có thể nói, đây là một hệ quả nhãn tiền của nền kinh tế chạy đua thành tích tăng trưởng quá vội vàng của chính quyền Việt Nam khi sản xuất thì phụ thuộc lớn vào gia công nước ngoài, còn tăng trưởng trong nước lại tới chủ yếu từ bong bóng Bất Động Sản với hàng loạt sai phạm và tham nhũng. Với tình hình kinh tế xã hội “vỡ trận” như vậy, chính quyền Việt Nam đã ra lệnh cho Bộ Tài Chính, Bộ Công Thương và Ngân hàng Nhà nước phải cứu Bất Động Sản và duy trì tăng trưởng bằng mọi giá để tạo ra tình trạng kinh tế vẫn ổn định "giả tạo" bất chấp khó khăn, mặc cho tình hình kinh tế thế giới đang thời kỳ siết chặt để cân bằng lạm phát. 

Và từ đây, để thực hiện nhiệm vụ chính trị mị dân an sinh của chính phủ, SBV đã quyết định hạ lãi suất cơ bản ngân hàng để kích thích cho vay dù đi ngược xu hướng chung của thế giới. Về lý thuyết, lãi suất là công cụ mạnh nhất để điều hướng dòng tiền trong nền kinh tế. Hạ lãi suất thấp đồng nghĩa với kích thích dòng tiền rời ngân hàng và tràn ra nền kinh tế qua các hoạt động đầu tư sản xuất và đầu cơ. Nhưng thực tế, nếu hạ lãi suất không đúng thời điểm sẽ để lại những hậu quả khó lường.

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) đã hạ lãi suất cơ bản từ cuối quý 1 năm 2023 bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, dẫn đến “nghịch lý” lãi suất Việt Nam thấp hơn lãi suất USD của FED. Điều này khiến dòng vốn đầu tư nước ngoài dịch chuyển khỏi Việt Nam sang các thị trường có lợi nhuận cao hơn và rủi ro thấp hơn, chủ yếu là Mỹ, làm cho giá trị của đồng tiền nội tệ Việt Nam mất giá chóng mặt.

Đến đầu tháng 7 năm 2024, giá trị rút ròng của các nhà đầu tư nước ngoài từ các quỹ đầu tư nước ngoài tại thị trường chứng khoán Việt Nam có thứ hạng tín dụng thấp đã vượt 17.100 tỷ đồng, gấp 10,7 lần so với cả năm 2023. Dòng vốn này chủ yếu được chuyển vào trái phiếu chính phủ Mỹ, tiền gửi ngân hàng, vàng, yên Nhật, hoặc các thị trường chứng khoán mới nổi có thứ hạng tín dụng cao hơn như Trung Quốc và Ấn Độ.

https://vneconomy.vn

Các quỹ ETF bị rút ròng gấp 10 lần năm 2023

Giá trị rút ròng lũy kế từ đầu năm 2024 ở các quỹ ETF đạt hơn 17,1 nghìn tỷ đồng, gấp 10,7 lần so với tổng giá trị rút ròng của năm 2023 hơn 1,5 nghìn tỷ đồng và tương đương 33,5% giá trị bán ròng của khối ngoại từ đầu năm 2024.

Việc rút ròng khoảng 48 tỷ USD của các nhà đầu tư FDI khỏi Việt Nam trong năm ngoái càng làm trầm trọng thêm tình trạng mất giá của đồng nội tệ. Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất cũng dẫn đến các hành vi sai trái như mua gom USD, vàng, và chuyển tiền trái phép ra nước ngoài. Những yếu tố tích cực như xuất siêu 28 tỷ USD và dòng kiều hối đổ về cũng không đủ để bù đắp cho dòng vốn đô la Mỹ chảy ra khỏi Việt Nam.

Hậu quả là chỉ trong vòng 2 năm (2022 - 2024), khi SBV duy trì lãi suất thấp hơn FED, đồng Việt Nam đã mất giá 11% so với USD, nhanh hơn nhiều so với mức giảm 8% trong cả giai đoạn 10 năm kinh tế ổn vĩ mô ổn định (2012 - 2022) trước đó.

Tỷ giá VND mất tới 11% giá trị với USD chỉ trong hai năm 2022 - 2024. Thêm lưu ý là trước năm 2012 VND cũng mất giá trầm trọng với USD do thời điểm đó vàng đang được tự do lưu thông và dùng để mua bán tài sản có giá trị lớn như Bất Động Sản. Nguồn biểu đồ: Tradingview

Còn riêng thị trường Việt Nam, mọi thứ cũng không sáng sủa hơn. Sau thời gian SBV tăng lãi suất để kiểm soát và đưa lạm phát về mức 2%, việc hạ lãi suất gần đây đã khiến lạm phát tăng trở lại, vượt mức 4% và dự báo sẽ còn tiếp tục tăng trong thời gian tới.

Điều này khiến người dân lo ngại đồng tiền nội tệ Việt Nam mất giá, dẫn đến tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội đầu tư, đổ xô đi mua chứng khoán, vàng, USD, bất động sản phát lý đầy đủ,... thay vì gửi tiết kiệm ngân hàng. Hậu quả là giá trị của đồng Việt Nam càng giảm mạnh, niềm tin vào đồng nội tệ - vốn được gây dựng trong suốt 10 năm qua - cũng dần lung lay khi lãi suất hạ quá sâu. Nên việc Vàng SJC tăng giá phi mã như thời gian vừa qua khiến cho SBV phải can thiệp sau 12 năm đứng ngoài là một hệ quả tất yếu cho sai lầm trong chính sách lãi suất chỉ để làm đẹp thành tích cho chính phủ Việt Nam. 

Vàng là một loại tài sản đặc biệt khi nó có tính bảo toàn giá trị và là một kênh đầu tư phòng hộ an toàn. Do đó, lãi suất thấp của SBV càng thúc đẩy người dân đổ xô đi mua vàng vì nó cho lợi tức và giữ giá tốt hơn. 

Giá vàng SJC liên tục lập đỉnh lịch sử, chạm mức hơn 90 triệu đồng một lượng, khiến người dân đua nhau mua gom. Sự khan hiếm nguồn cung vàng SJC do độc quyền của SBV cộng với đà tăng giá vàng thế giới do Trung Quốc tích trữ vàng liên tục trong những nhiều tháng đã đẩy giá chênh lệch giữa vàng SJC và vàng thế giới lên đến 20-30 triệu đồng/lượng. 

Nếu để giá vàng tăng phi mã thì đồng tiền nội tệ sẽ càng mất giá dẫn tới lạm phát tăng cao và gây bất ổn xã hội nên đã bắt buộc SBV phải nhảy vào tìm cách bình ổn giá vàng SJC bằng cách bán ra vàng SJC nhưng không thu mua vào. Có điều, muốn tăng nguồn cung để bình ổn vàng thì SBV phải trích USD từ dự trữ ngoại hối để mua vàng về dập và càng làm Việt Nam đồng mất giá thêm.  

Trong khi đó, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã sụt giảm khá nhiều sau khi làn sóng FDI và chứng khoán khối ngoại rút đi. Theo công bố của NHNN cuối tháng 3/2024 từ báo cáo về dự trữ ngoại hối trên thế giới của IMF, dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ còn trên 93 tỷ USD, vừa đủ mức tối thiểu 3 tháng nhập khẩu theo tiêu chuẩn an toàn của IMF. 

Biểu đồ dự trữ ngoại hối của Việt Nam từ số liệu của IMF càng cho thấy rõ một bức tranh đáng lo ngại. Kho dự trữ từng mất 10 năm (từ 2012 đến 2021) để đạt đỉnh 110 tỷ USD, đã sụt giảm nhanh chóng 25 tỷ USD chỉ trong năm 2022. Bước sang năm 2023, con số này giậm chân tại chỗ và đứng trước nguy cơ tiếp tục giảm khi Ngân hàng Nhà nước phải bán ra USD và vàng để can thiệp thị trường thời gian tới.

Đó là vì sao mà thời điểm ban đầu, SBV đã thử mọi cách kiềm chế cơn sốt vàng bằng rất nhiều cách cực đoan gây tranh cãi nhưng hạn chế tăng lượng vàng vào thị trường như tịch thu vàng được cho là không đúng giấy tờ ở các cơ sở kinh doanh vàng, bắt mua vàng có hóa đơn điện tử,.. Và buồn cười nhất là đấu giá vàng nhưng nhu cầu lớn tới mức mà giá đấu được còn cao hơn cả giá SJC ngoài thị trường, làm cho mọi kế hoạch của SBV đều thất bại. 

Để cuối cùng SBV phải “đầu hàng” mà tiếp tục xuất USD từ dự trữ ngoại hối quốc gia để mua vàng và đưa vào tăng nguồn cung thị trường làm giá trị Việt Nam đồng càng sụt giảm thêm.  

Để ngăn đà lao dốc của tỷ giá Việt Nam đồng, SBV đã phải bán ra thị trường 5 tỷ USD từ nguồn dự trữ ngoại hối quốc gia từ tháng 4 tới tháng 6 năm nay. Nhưng giải pháp bán ngoại tệ và duy trì lãi suất thấp chưa bao giờ là bền vững. Dự trữ ngoại hối cạn kiệt có thể dẫn đến thiếu hụt thanh khoản hệ thống ngân hàng, trong khi lãi suất vẫn sẽ tăng.

https://www.bbc.com

Việt Nam bán ra hơn 5 tỷ USD, bình ổn tỷ giá được không? - BBC News Tiếng Việt

Trước đà tăng của đồng USD so với VND, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đã có động thái bán thêm dự trữ ngoại hối để bình ổn tỉ giá.

Bài học từ quá khứ cho thấy, chính sách nới lỏng tiền tệ quá mức thường “gậy ông đập lưng ông”, hệ quả là những cơn “sốt ảo” và bong bóng thị trường. Giai đoạn 2007-2010 là một minh chứng, tăng trưởng nóng dựa vào nới lỏng đã phải trả giá bằng bất ổn vĩ mô và khủng hoảng hệ thống ngân hàng 2011-2013. Gần đây nhất, chính sách nới lỏng 2021-2022 cũng đẩy hệ thống tài chính Việt Nam đến bờ vực mất thanh khoản vào cuối năm 2022.

Ngược lại, giai đoạn 2013-2019 chứng kiến ​​sự tăng trưởng lành mạnh của kinh tế Việt Nam, nhờ chính sách điều hành vĩ mô thận trọng, duy trì lãi suất hấp dẫn để ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát, kết hợp với tình hình kinh tế thế giới khởi sắc với dòng USD giá rẻ được đem đi đầu tư khắp nơi. Kết quả là Việt Nam thu hút mạnh mẽ dòng vốn FDI, FII, giúp gia tăng dự trữ ngoại hối, nâng cao thanh khoản và tạo điều kiện giảm lãi suất một cách bền vững. Vĩ mô ổn định là nền tảng vững chắc cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh, người dân an tâm chi tiêu và đầu tư.

Thực tế đã chứng minh, những giai đoạn ưu tiên tăng trưởng bằng mọi giá, nới lỏng tiền tệ như 2007, 2009, 2021 chỉ tạo ra những con sóng đầu cơ ngắn hạn, để lại nhiều hệ lụy. Người dân bị cuốn vào vòng xoáy "FOMO", tìm mọi cách chạy đua mua tài sản để rồi phải gánh chịu những hậu quả nặng nề hơn cả việc VND mất giá.

Từ Mai Tran - Báo Sài Gòn Nhỏ.

https://saigonnhonews.com

Hà Nội lãnh hậu quả từ việc độc quyền vàng trong nước - Saigon Nhỏ

Gần đây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV - State Bank of Vietnam) được nói là đã phải tìm cách để "hạ nhiệt" giá vàng SJC khi vàng liên tục lập đỉnh giá mới, vượt xa giá vàng thế giới. Do chính sách của nhà nước CSVN là độc quyền sản xuất và phân [...]

Thực tế nửa đầu năm 2024, VinGroup lỗ trước thuế tới hơn 7.900 tỷ đồng với khoản lỗ lớn nhất đến từ mảng sản xuất, tức xe điện VinFast là gần 18.900 tỷ đồng. Khoản lỗ từ VinFast đủ thổi bay tất cả các khoản lãi từ các mảng kinh doanh còn lại, điển hình như bất động sản là gần 9.700 tỷ đồng.

Nhưng tại sao lợi nhuận trước thuế của VinGroup trong nửa đầu năm 2024 lại lên tới 6.500 tỷ đồng? Câu trả lời là nhờ gần 14.500 tỷ đồng từ các khoản lợi nhuận “râu ria” ở hoạt động tài chính với bán công ty con (số 6 - doanh thu 11.100 tỷ đồng) và các hoạt động khác (số 12 - thu nhập khác - 3.100 tỷ).

Nếu ta xem Thuyết minh 25.2 sẽ thấy "doanh thu hoạt động tài chính" gồm 3 khoản là :

• Lãi tiền gửi, cho vay và các khoản đặt cọc chỉ có hơn 1.000 tỷ

• Lãi chênh lệch tỷ giá, như VinFast gửi đô la Mỹ ở ngân hàng Mỹ trong khi đồng bạc xanh của Hoa Kỳ đã tăng xấp xỉ 5% so với đồng nội tệ Việt Nam từ đầu năm tới nay, nên khoản 5% là lợi nhuận chênh lệch tỷ giá cho VinGroup vì VinGroup quyết toán sổ sách bằng Việt Nam đồng.

• Thu nhập tài chính khác chỉ 185 tỷ đồng. Khoản này không đáng kể.

• Và đặc biệt khoản lợi nhuận tài chính "bất thường" và lớn nhất là "lãi từ thanh lý từ các khoản đầu tư tài chính và chuyển nhượng công ty con" tới 9.300 tỷ đồng và đây mới là khoản cần chú ý. Vậy khoản lợi nhuận từ chuyển nhượng công ty con này từ đâu?

Vào cuối Tháng Năm vừa qua, VinGroup bất ngờ bán toàn bộ công ty con là Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển NVY Việt Nam (NVY VN), công ty vỏ bọc để bán dự án dưới danh nghĩa “nhà đầu tư thứ cấp” vào Vinhomes Vũ Yên ở Hải Phòng thu về hơn 11.600 tỷ nhưng chỉ tiết lộ một bên mua là Vinhomes với 19.9% cổ phần, tương đương hơn 2.300 tỷ.

Do Công ty NVY VN được thành lập vào ngày 20 Tháng Tư 2024 và giao dịch chuyển nhượng diễn ra cuối Tháng Năm, tức ngay trong quý 2, nên không bắt buộc khai trong báo cáo tài chính bán niên của VinGroup.

Và theo chuẩn mực kế toán Việt Nam (VAS), khoản doanh thu bán cổ phần công ty NVY VN cho Vinhomes này của VinGroup sẽ không được tính là doanh thu trong Báo cáo tài chính Hợp nhất của tập đoạn mẹ mà tính là "khoản đầu tư góp vốn vào đơn vị khác.” (thuyết minh 16.2).

Còn lại hơn 9.300 tỷ được ghi nhận là "lợi nhuận từ bán công ty con" như đã nói ở trên. Cho nên, khoản doanh thu từ việc bán Công ty NVY Việt Nam này vớt vát lại tình hình tài chính tệ hại và giúp VinGroup có lãi trên báo cáo tài chính bán niên năm 2024.

Vậy thực sự VinGroup đã bán hơn 80% dự án Vinhomes Vũ Yên thông qua Công ty NVY Việt Nam?

Hiện nay, theo cập nhật từ trang mã số thuế thì công ty NVY Việt Nam đại diện pháp luật là Nobuaki Higashi, cũng là đại diện pháp luật cho Nimura Real Estate Vietnam, công ty môi giới Bất Động Sản có mối quan hệ khăng khít với VinGroup khi từng môi giới và hợp tác với Mitsubishi để đầu tư 80% cổ phần vào Vinhomes Grand Park Quận 9 giai đoạn 3. Nhưng trên mạng thì hoàn toàn không có thông tin về việc Nimura hợp tác hay mua sở hữu Vinhomes Royal Island ở Vũ Yên, Hải Phòng cả. Một điều kỳ lạ khi Nimura là một tập đoàn Bất Động Sản lớn của Nhật chuyên môi giới các tập đoàn công ty lớn chứ không phải là một công ty bán lẻ phân phối Bất Động Sản nên thông thường khi đầu tư hay nắm giữ một dự án hot nào đó, Nimura sẽ luôn có thông cáo báo chí như trường hợp Vinhomes Grand Park và Smart City Quận 9, tp.HCM.

Khả năng cao bên mua 80% của Công ty NVY là một công ty vỏ bọc của ông Vượng do Nobuaki đứng tên, tương tự như công ty Nam An cũng đứng tên ông Hoàng Quốc Thủy, thân tín của ông Vượng.

Trường hợp của công ty NVY Việt Nam dấu hiệu cũng khá tương tự như công ty Làng Vân vào năm 2023.

Ngoài ra, ở cùng địa chỉ Số 1 đường Hà Nội, Phường Thượng Lý, Quận Hồng Bàng, Thành phố Hải Phòng này, VinGroup còn có một công ty vỏ bọc khác góp vốn 80% với cái tên na ná nữa là CTCP Đầu tư NVY (không có Việt Nam).

Đồng thời, vào đầu tháng 6 năm nay, sau khi bán Công ty NVY Việt Nam, VinGroup lại thành lập một công ty vỏ bọc khác là Công ty cổ phần VYHT với danh nghĩa là "đầu tư phát triển và khai thác VinWonder Hải Phòng" với vốn điều lệ dự kiến là 14.231,7 tỷ đồng cũng cùng địa chỉ trên. Tất cả sẵn sàng nguyên liệu cho xào nấu sổ sách nửa sau năm 2024.

https://dantri.com.vn

Vingroup lập công ty vốn điều lệ hơn 14.000 tỷ đồng ở Hải Phòng

(Dân trí) - Sau khi quyết định chuyển nhượng hết cổ phần tại NVY Việt Nam - công ty có vốn điều lệ 11.684 tỷ đồng - thì Vingroup lập một công ty mới, vốn điều lệ 14.231,7 tỷ đồng, có cùng địa chỉ.

Thêm một dấu hiệu khác của “xào nấu” sổ sách nữa là lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2024 của VinGroup là 6.700 tỷ, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ có hơn 2.000 tỷ, tức VinGroup đã phải đóng thuế tới 4.700 tỷ, tương đương 70% lợi nhuận trước thuế trong khi thông thường thuế đóng trên doanh thu ở Việt Nam chỉ là 20%. Tại sao VinGroup lại đóng thuế ở một tỷ lệ cao "bất thường" như vậy?

Lý do là vì VinGroup bị tính thuế một phần lớn từ doanh thu “ảo” xào nấu sổ sách từ việc bán công ty NVY Việt Nam.

Tại Việt Nam, nhà nước thu thuế theo lợi nhuận các pháp nhân cụ thể, công ty con nào lời thì đóng thuế, công ty nào lỗ thì không phải đóng.

Ta đưa một ví dụ cho dễ hình dung, tập đoàn X có hai công ty con là A và B. Trong đó, công ty A có lãi trước thuế là 100 tỷ đồng, đóng thuế là 20 tỷ đồng. Còn công ty con B lỗ 60 tỷ đồng và không phải đóng thuế. Như vậy, tập đoàn X sẽ được tính lợi nhuận trước thuế là 40 tỷ đồng khi cộng lãi/lỗ của A và B. Lúc này, tập đoàn X đã phải đóng thuế tới 50% lợi nhuận trước thuế của tập đoàn.

Tượng tự với VinGroup, có lãi hợp nhất (trừ các khoản “xào nấu” như hoạt động tài chính và mua bán qua lại các công ty con) trước thuế từ các hoạt động có lợi nhuận như bất động sản là 12.800 tỷ đồng. Nếu cộng thêm gần 14.500 tỷ các khoản “xào nấu” râu ria ở trên để che lấp khoản thực lỗ trước thuế hơn 7.900 tỷ đã nói ở đầu bài nữa thì tổng lợi nhuận trước thuế của VinGroup là khoảng 27.300 tỷ đồng. Đây là khoản phải đóng thuế như ví dụ trên, tính khoảng 20% cũng gần tương đương 4.700 tỷ tiền thuế mà VinGroup phải đóng trong nửa đầu năm 2024.

Thực tế, VinGroup đã nhiều lần phải làm các thủ thuật “xào nấu sổ sách” này dẫn tới mức đóng thuế cao bất thường so với lợi nhuận trước thuế. Điển hình là năm 2023, VinGroup vẫn lãi hơn 2.000 tỷ trong khi phải gánh khoản lỗ của VinFast hơn 57.000 tỷ đồng. Nguyên do là vì tập đoàn đã có khoản lợi nhuận bất thường hơn 35.700 tỷ đồng, bao gồm 15.100 tỷ đồng từ việc bán các công ty con và thanh lý một số khoản vay cũng như hơn 20.600 tỷ đồng từ ông Phạm Nhật Vượng tài trợ bơm cho VinFast. Do đó, dù lợi nhuận trước thuế năm 2023 của VinGroup là 13.700 tỷ đồng, nhưng đã phải đóng thuế tới hơn 11.700 tỷ, tương đương 85%.

Theo Báo Cáo Tài Chính nửa đầu năm 2024 của Vinhomes, doanh thu từ mảng bất động sản là hơn 36.400 tỷ đồng.

Nếu nhìn vào biểu đồ doanh thu bất động sản của Vinhomes sẽ thấy đây là mức sụt giảm tới một nửa so với cùng kỳ năm ngoái. Riêng Quý 2 cũng sụt giảm hơn 4.400 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái, từ 32.600 tỷ xuống còn hơn 28.200 tỷ.

Doanh thu Quý 2 tăng gần gấp 3 lần Quý 1 được giải thích là do “đóng góp chính từ việc ghi nhận giao dịch bán lô lớn tại dự án Vinhomes Royal Island và tiếp tục bàn giao tại các dự án hiện hữu.” Nhưng điều này cũng không khỏa lấp nổi sự sụt giảm doanh thu nghiêm trọng từ mảng cốt lõi Bất Động Sản.

Kể cả khi 110.000 tỷ doanh thu chưa ghi nhận của nửa đầu năm 2024 được thanh toán đầy đủ vào cuối năm thì vẫn là sự sụt giảm với hơn 161.000 tỷ doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ của VinGroup năm 2023.

Liệu mức sụt giảm này có gia tăng trong tương lai khi hiện nay nhiều bằng chứng lừa đảo từ Grand World, Ocean Park 1 của VinGroup đã bị bóc trần và cũng làm rất nhiều nhà đầu tư vào Vũ Yên cũng như các dự án khác đang yêu cầu VinGroup cung cấp thêm tài liệu pháp lý dự án cũng như yêu cầu rút tiền?

Ngoài ra, Vinhomes đang thực sự “gánh còng lưng” VinFast khi dòng tiền đang hoàn toàn chảy từ Vinhomes sang VinFast mà không có ngược lại.

Cụ thể, khoản chảy ra “trả trước cho người bán ngắn hạn” là 815 tỷ đồng. Nhưng các khoản “chảy vào” là “phải thu ngắn hạn” tới hơn 1.000 tỷ đồng cũng như “phải thu cho thuê dài hạn” là hơn 15.300 đồng là chưa thấy về. Điều này về lâu dài đang gây hại cho tình hình tài chính của Vinhomes và ảnh hưởng lớn tới lợi ích và quyền lợi của cổ đông.

Như vậy, có thể thấy rõ rằng thực tế, tình hình tài chính của VinGroup sau khi bóc trần nó trái ngược và tệ hại hơn thông tin truyền thông Việt Nam mô tả. Đồng thời hậu quả cho việc thực hiện thủ thuật “xào nẩu sổ sách” tài chính là VinGroup phải đóng rất nhiều thuế so với lợi nhuận. Nhưng đây là việc bắt buộc với ông Vượng vì vị tỷ phú này không thể để VinGroup lỗ như thực trạng.

Vậy câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu mảng bất động sản sẽ còn phải “gánh lỗ” cho mảng VinFast đến khi nào, và liệu những khoản lợi nhuận từ các hoạt động tài chính "xào nấu sổ sách" kia có phải là giải pháp bền vững cho Vingroup trong dài hạn và ảnh hưởng tới các cổ đông VinGroup như thế nào với tình hình tài chính càng ngày càng bết bát như hiện nay?

Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Đầu Tư Tài Chính Việt Nam, viết tắt là VIG, là một công ty vỏ bọc thuộc sở hữu 100% của ông Vượng, ban đầu có lẽ được lập ra để nắm 33% lượng cổ phiếu VIC của Vinhomes. Nhưng trong hồ sơ IPO của VinFast lại hé lộ ra một “nhiệm vụ” khác của VIG là xào nấu để tạo doanh thu “trên sổ sách” cho tập đoàn VinGroup.

Cụ thể, vào năm 2022, VIG và Vinfast tự định giá dây chuyền sản xuất xe xăng trên sổ sách là $542,8 triệu. Rồi Vinfast bán dây chuyền xe xăng đó cho VIG với giá $1,23 tỷ và ghi nhận lợi nhuận “ảo” là $576,1 triệu. Ảo diệu hơn, VIG không thanh toán tiền mặt cho Vinfast mà lại bằng chính cổ phiếu VFS của VinFast thông qua trái phiếu P-Notes, loại trái phiếu phát hành riêng lẻ cho tổ chức là VIG và được quyền chuyển đổi cổ phiếu VFS của VinFast.

P-Notes là trái phiếu của công ty đi vay phát hành riêng lẻ cho tổ chức là bên cho vay. Ở đây là VIG phát hành cho tổ chức là VinFast.

Tại sao VIG lại phát hành chuyển đổi cổ phiếu VFS được. Vì VIG là 100% vốn của ông Vượng. Mà ông Vượng nắm gần như tuyệt đối cổ phiếu VFS. Nên ông muốn phát hành thêm bao nhiêu cổ phiếu VFS cũng được. Các bạn thấy vấn đề không, VIG của ông Vượng tự phát hành thêm cổ phiếu của công ty VinFast cũng đa số của ông Vượng. Túi trái qua túi phải đúng nghĩa.

Ngoài ra, khi VinFast được VIG trả bằng P-Notes, thì VinFast thực tế không có tiền. Mà ông Vượng chỉ cần phát hành thêm cổ phiếu VFS rồi cho VinFast coi như trả tiền bán dây chuyền. Lấy "mỡ VinFast rán VinFast", đúng kiểu "xào nấu" từ MasterChef Phạm Nhật Vượng.

Còn Công ty CP Đầu tư và Phát triển Làng Vân (mã số thuế 0401880908) là công ty vỏ bọc để Vingroup triển khai dự án Vinpearl Làng Vân dưới chân đèo Hải Vân tại Đà Nẵng. Tính tới cuối năm 2022, tập đoàn VinGroup sở hữu 69,23% cổ phần Làng Vân gián tiếp thông qua phát triển 3 công ty khác là bất động sản Thiên Niên Kỷ, Vinhomes và Hoàng Gia.

Nhưng tới Tháng Hai 2023 thì Vinhomes chuyển nhượng lại toàn bộ cổ phần Làng Vân cho VinGroup và đến Tháng Năm, VinGroup đã sở hữu toàn bộ 100% cổ phần của công ty Làng Vân. Vậy bên pháp nhân nào đã sở hữu hơn 30% ban đầu của Làng Vân rồi bán lại cho VinGroup?

Chắc chắn ông Vượng không ngu ngốc đến mức, ban đầu bán cho một đối tác bên ngoài rồi sau đó lại chịu lỗ vung tiền mua lại. Đó chỉ có thể là một công ty vỏ bọc mà nằm ngoài hệ sinh thái của VinGroup và sở hữu bởi ông Vượng hoặc thân tín như VIG. Trường hợp của Làng Vân này khá tương tự với Công ty NVY Việt Nam ở trên.

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nam An, gọi tắt là Nam An, lại là một chiêu trò khác. Được thành lập năm 2016 với ngành nghề kinh doanh chính là bất động sản. Hiện tại, người đại diện theo pháp luật là ông Hoàng Quốc Thủy. Trụ sở chính của Nam An ở tầng 2, khu Almaz Market, đường Hoa Lan, khu đô thị sinh thái Vinhomes Riverside.

Ông Hoàng Quốc Thủy là một trong những người sáng lập Technocom cùng Chủ tịch Vingroup Phạm Nhật Vượng. Sau khi gia nhập Technocom, ông từng đảm nhận chức vụ giám đốc nhà máy mì Mivina. Ông cũng đã đảm nhận vị trí Tổng Giám đốc CTCP Đầu tư Kinh doanh và Phát triển Quang Thái - từng là cổ đông lớn của Tập đoàn Vingroup.

Như vậy, có thể thấy, Nam An là một công ty vỏ bọc do thân tín ông Vượng là ông Thủy đứng tên. Nên về cái tên Nam An hoàn toàn không được liệt kê trong danh sách công ty con, công ty liên kết của VinGroup và các công ty thành viên. Và dòng tiền luân chuyển qua Nam An để về VinGroup hay công ty thành viên sẽ trở thành doanh thu của tập đoàn.

Ví dụ như trường hợp hợp đồng hợp tác đầu tư BCC giữa Nam An và VinFast được tiết lộ trong Bác cáo tài chính quý 2, 2023 của VinFast gửi lên SEC Mỹ.

"Vào ngày 9 tháng 3 năm 2023, chúng tôi đã ký một BCC với Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại Nam An ("Nam An") để Nam An cung cấp số vốn hợp tác là 5.875 tỷ đồng ($246.9 triệu) để tài trợ (fund) cho việc phát triển và xây dựng cơ sở sản xuất ô tô tại Hải Phòng. Việc tài trợ bởi Nam An sẽ phụ thuộc vào việc Nam An hoàn thành các sắp xếp tài chính của riêng mình. Để đổi lại số vốn hợp tác, Nam An sẽ được hưởng (I) phân phối hàng quý là 1,5% tổng doanh thu từ bán các xe điện trong tất cả các thị trường trong năm 2023 và (ii) phân phối hàng quý 0,5% tổng doanh thu từ bán xe điện trong tất cả các thị trường hoặc 5,0% lợi nhuận gộp trong năm 2024 theo thỏa thuận chung giữa các bên. BCC có thời hạn là 18 tháng kể từ ngày 10 tháng 3 năm 2023, sau đó Nam An có thể nhận số vốn hợp tác, hoặc kéo dài thỏa thuận thêm 18 tháng nữa hoặc chuyển đổi số vốn hợp tác thành khoản vay có tài sản đảm bảo với lãi suất được đồng ý dựa trên điều kiện thị trường vào thời điểm chuyển đổi."

Trong bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ ở cùng báo cáo cũng kê khai khoản này là “Cash received under a business cooperation contract” với giá trị 5.875 tỷ đồng.

Nhưng trong Báo Cáo Tài Chính Vinfast thì không nói rõ nguồn tiền để Nam An chuyển cho Vinfast lại là từ đi vay nguồn cổ phiếu quỹ ở các công ty chứng khoán là Techcombank Security.

https://www.phs.vn

Doanh nghiệp có 5 nhân viên mới huy động 4,700 tỷ đồng trái phiếu trong nửa đầu năm, lỗ hơn 255 tỷ

Doanh nghiệp có 5 nhân viên mới huy động 4,700 tỷ đồng trái phiếu trong nửa đầu năm, lỗ hơn 255 tỷ CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nam An công bố tình hình tài chính bán niên 2023 với kết quả lỗ sau thuế hơn 255 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi hơn 679 tỷ đồng.

“Trái phiếu NANCB2324001 được Nam An phát hành riêng với khối lượng phát hành 47 ngàn trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/tp. Trái phiếu có kỳ hạn 18 tháng tính từ ngày 10/03/2023 đến ngày 10/09/2024, lãi suất 13%/năm, kết hợp cố định và thả nổi, kỳ hạn trả lãi 3 tháng một lần. Nam An được phép mua lại trước hạn một phần hoặc toàn bộ lô trái phiếu này.

Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, được đảm bảo bằng tài sản, xác lập nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của tổ chức phát hành.

Theo tìm hiểu, ngay trước thời điểm huy động trái phiếu một ngày, Nam An đã thế chấp tại Techcombank (HOSE: TCB) quyền tài sản phát sinh từ hợp đồng hợp tác kinh doanh dự án tổ hợp sản xuất ô tô VinFast ngày 09/03/2023 giữa bên bảo đảm và chủ đầu tư nhằm hợp tác kinh doanh phân chia doanh thu liên quan tới dự án. Đồng thời, Công ty cũng thế chấp tại VPBank (HOSE: VPB) tất cả quyền và lợi ích hợp pháp thuộc sở hữu của bên bảo đảm phát sinh từ các hợp đồng mua bán ký với chủ đầu tư là chi nhánh tại Hưng Yên - CTCP Vinhomes (Vinhomes, HOSE: VHM).”

Nếu để ý một chút con số 4.700 tỷ từ TCBS nếu cộng thêm lãi suất 13% của trái phiếu này sau 18 tháng (thời hạn để chuyển hợp đồng này thành nợ) thì gần đúng bằng con số 5.875 tỷ mà đã Vinfast đã khai trong Báo Cáo Tài Chính Quý 2 đã nói ở trên.

Như vậy, chỉ cần thông qua Nam An gánh nợ trái phiếu dùm. Ông Vượng đã biến một khoản vay hơn 4.700 tỷ từ Techcombank thành một khoản doanh thu hơn 5.800 tỷ trên Báo Cáo Tài Chính của VinGroup và VinFast. Thậm chí, khoản lãi mà Nam An phải trả cũng tính vào doanh thu cho VinFast và VinGroup. Một chiến thuật "xào nấu sổ sách" quá tài tình.

Để giải thích rõ hơn thương vụ này, thay vì VinGroup đứng ra dùng tài sản thế chấp vay cho VinFast, vừa ảnh hưởng tới hạn mức tín dụng của tập đoàn, vừa làm xấu bảng báo cáo tài chính của VinGroup đi. Ông Vượng đã kêu công ty vỏ bọc ngoài VinGroup là Nam An, đứng ra vay dùm thông qua phát hành trái phiếu.

Nhưng Nam An lấy gì để thế chấp mà vay? Thế là VinFast ký cái hợp đồng hợp tác đầu tư với Nam An. Nói rằng nếu anh (Nam An) rót tiền vào tôi (VinFast) thì tôi sẽ chia 1 - 1.5% doanh thu bán xe điện cho. Thế là đủ một cái hợp đồng đầu tư để hợp thức hóa thế chấp khoản vay.

Khi Nam An nhận tiền vay từ Techcombank, Nam An chuyển cho VinFast dưới dạng hợp tác đầu tư. Do Nam An không phải là công ty liên kết hay công ty con, nên theo VAS thì khoản tiền của Nam An được tính là doanh thu và tăng thêm lợi nhuận cho VinFast và VinGroup trên báo cáo tài chính.

Hoàn tất cách xào nấu sổ sách biến một khoản vay thành một khoản doanh thu lợi nhuận, vừa không bị xấu hạn mức tín dụng, vừa đẹp báo cáo tài chính. Ông Vượng quả là đầu bếp quá tài tình.

Sonnie Tran - Sài Gòn Nhỏ

https://saigonnhonews.com

Không chỉ Vinfast, VinGroup của Phạm Nhật Vượng cũng đang cố gượng

VinGroup là tập đoàn bất động sản hàng đầu Việt Nam, nhưng vượt lên nhiều tập đoàn khác, tập đoàn VinGroup đặc biệt nổi tiếng với những tai tiếng như thao túng truyền thông, tố cáo và thông đồng công an bắt bớ những người bất đồng.

Có người tôn thờ ông như thánh sống, ráo riết săn lùng video phỏng vấn dài lê thê để được “tắm” trong “ánh hào quang” của vị “tài năng lỗi lạc.” Bản thân tôi, sau khi cố nhồi nhai vài phút “bữa tiệc ngôn từ” đầy nhạt nhẽo, đã quyết định chuyển sang “thực đơn” khác – nghiên cứu về lai lịch, học vị của “chuyên gia” này xem có gì “bất thường” để lý giải cho những phát ngôn gây sốc kia chăng.

Danh xưng “giáo sư” được gán cho ông Phan Văn Trường trên một số trang báo chí trong nước và trang Wikipedia tiếng Việt đã khiến tôi đặt ra nhiều nghi vấn. Mặc dù Wikipedia là nguồn thông tin mở khá phổ biến, nhưng tính xác thực của nó vẫn luôn là điều cần được kiểm chứng.

Để có cái nhìn khách quan hơn, tôi tìm đến LinkedIn – mạng xã hội chuyên nghiệp uy tín với cơ chế xác minh thông tin người dùng chặt chẽ. Trên nền tảng này, người dùng dễ dàng kiểm tra chéo thông tin học vấn, kinh nghiệm làm việc của nhau, từ đó hạn chế tối đa khả năng xuất hiện thông tin giả mạo.

Ông Phan Văn Trường sinh năm 1946 tại Hải Dương. Sang Pháp từ năm 17 tuổi sau khi hoàn tất chương trình trung học tại trường Jean-Jacques Rousseau, nay là trường THPT Lê Quý Đôn Quận 3 – TP.HCM, ông Trường theo học tại đại học Cầu Đường Quốc Gia Pháp từ năm 1967 đến 1970. Đến năm 1973, ông ghi danh vào chương trình tiến sĩ tại đại học Paris Sorbonne 1. Tuy nhiên, quá trình học tập bị gián đoạn do sự ra đi đột ngột của giáo sư hướng dẫn, dẫn đến việc ông không thể hoàn thành chương trình. Dù vậy, thông tin trên LinkedIn vẫn ghi nhận khoảng thời gian từ 1973 đến 1975 là giai đoạn ông theo học tiến sĩ, tạo nên sự thiếu rõ ràng.

Trong suốt thời gian sinh sống và làm việc tại Pháp, ông Trường làm việc cho hai tập đoàn lớn của Pháp là Alstom và Suez, nhưng cũng không có ghi nhận nào về việc tham gia giảng dạy tại các trường đại học.

Với việc không sở hữu bằng tiến sĩ và không có kinh nghiệm giảng dạy đại học, có thể thấy rõ ràng, dù cho “giáo sư” được hiểu là một chức danh hay học hàm, chức vụ tại Pháp, ông Trường cũng không đáp ứng đủ điều kiện cần thiết.

Vậy danh xưng “giáo sư” xuất hiện từ bao giờ và từ đâu? Dường như nó chỉ bắt đầu được sử dụng khi ông Trường trở về sinh sống và làm việc tại khu vực Đông Nam Á từ năm 2005, thời điểm ông không còn công tác tại các tập đoàn Pháp nữa. Đáng chú ý, cả Wikipedia và LinkedIn đều ghi nhận thông tin về việc ông được gọi là “giáo sư” tại Việt Nam. Điều này khiến dư luận không khỏi băn khoăn: phải chăng danh xưng này được một số cá nhân, tổ chức tại Việt Nam gán cho ông, hay do chính ông tự sướng và gắn vào mình? Dù là trường hợp nào, việc sử dụng danh xưng học thuật một cách thiếu minh bạch và có phần tùy tiện như vậy thật đáng để lên án.

Để kiểm chứng thông tin về huân chương của chính phủ Pháp, tôi  truy cập vào trang web chính thức về huân chương Bắc Đẩu Bội Tinh của chính phủ Pháp tại www.legifrance.gouv.fr. Tại đây, thông tin về ông Phan Văn Trường, với tên gọi Van Phan Thomas, được ghi nhận vào năm 2006 với những đóng góp cho các doanh nghiệp Pháp tại thị trường Malaysia nói riêng và Á châu nói chung. Có thể thấy chính phủ Pháp khá sòng phẳng khi ghi nhận một cách rõ ràng những cá nhân mang lại lợi ích cho đất nước họ. Và ông Trường, với vai trò quản lý thị trường Á châu của Alstom trong thời kỳ tập đoàn này phát triển mạnh mẽ tại đây khi trúng lớn các dự án về hạ tầng và năng lượng, chắc chắn đã đáp ứng được tiêu chí này khi chúng ta cũng cần nhìn nhận yếu tố thiên thời – địa lợi – nhân hòa cho ông.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng huân chương của ông Trường nhận được thuộc hạng hiệp sĩ, cấp bậc thấp nhất trong 5 cấp bậc của Huân Chương Bắc Đẩu Bội Tinh. Đây là loại huân chương được trao cho hàng trăm nghìn cá nhân, cả người Pháp và người nước ngoài, miễn là có đóng góp nhất định cho nước Pháp, bất kể lĩnh vực hoạt động. Huân chương này có giá trị khác biệt so với các cấp bậc cao hơn, nơi các cống hiến trong lĩnh vực quân sự thường được ưu tiên hơn so với dân sự.

Để dễ hình dung, chúng ta có thể so sánh với trường hợp của bà Nguyễn Thị Phương Thảo, CEO hãng hàng không Vietjet Air. Năm 2021, sau thương vụ mua và thuê số lượng lớn máy bay Airbus A330, bà Thảo cũng được chính phủ Pháp trao tặng huân chương cùng cấp bậc với ông Trường.

Ông có thực sự là “chuyên gia đàm phán quốc tế” hay “cố vấn ngoại thương thường trực chính phủ Pháp”?

Như đã nói ở trên, giai đoạn sự nghiệp thành công tại Pháp của ông Trường gắn liền với giai đoạn Alstom trúng thầu hàng loạt dự án năng lượng và giao thông tại Á châu. Có thể nói, thành tựu này đến từ sự hội tụ của nhiều yếu tố thiên thời – địa lợi – nhân hòa đối với ông khi chiến lược kinh doanh của Alstom tập trung vào thị trường Á châu, cùng với bối cảnh thị trường năng động và tiềm năng phát triển lớn.

Tuy nhiên, giai đoạn hoàng kim này cũng đan xen với những góc khuất. Alstom vướng vào bê bối hối lộ hàng chục triệu USD để giành lợi thế trong nhiều dự án, trong đó có dự án tại Malaysia – thị trường do ông Trường trực tiếp phụ trách. Điều này đặt ra những nghi vấn về vai trò của ông trong các dự án này.

Về danh xưng “Cố vấn ngoại thương thường trực Chính Phủ Pháp” là một sự bịa đặt khi thực tế ông không thuộc biên chế nhân viên chính phủ Pháp. Mà là vì với kinh nghiệm lãnh đạo một mảng kinh doanh của tập đoàn Pháp tại Á châu, ông Trường có khả năng tham gia vào các buổi gặp gỡ, trao đổi thông tin giữa chính phủ Pháp và các doanh nghiệp Pháp muốn tìm kiếm cơ hội kinh doanh tại thị trường châu Á. Đây có thể xem là hoạt động kết nối, chia sẻ thông tin thị trường thường kỳ, chứ không mang tính chất chính thống hay quyền lực đặc biệt.

Sau khi chuyển sang tập đoàn Suez, hoạt động của ông Trường dần lu mờ do kết quả kinh doanh kém khả quan của tập đoàn này tại thị trường Đông Nam Á.

Sự nghiệp của ông Phan Văn Trường tại Việt Nam cũng bắt đầu khá trễ khi ông gần 60 tuổi, cũng là danh xưng “giáo sư” xuất hiện khi ông cộng tác với các trường đại học và doanh nghiệp trong nước với vai trò gọi là “cố vấn.” Điều trớ trêu là trong khi bản thân được tận hưởng cuộc sống tiện nghi, hiện đại tại Pháp, vì lý do nào đó mà ông Trường lại đi ru ngủ dân xứ quê nhà bằng những lập luận về tiêu chuẩn hạnh phúc, văn minh đi ngược lại những cái văn minh ổng được hưởng hàng ngày. Liệu có sự mâu thuẫn nào lớn hơn thế?

Phải chăng, ẩn sau những phát ngôn đẹp đẽ về hạnh phúc, văn minh là sự ích kỷ và toan tính cá nhân? Câu chuyện “vị tha” về chiếc tủ lạnh có thể là giọt nước tràn ly khi những hoạt động gần đây của ông ở Việt Nam nhiều lúc không có cái nhìn công tâm, khách quan mà có lẽ đặt lợi ích cá nhân ông lên trước?

Gần đây nhất, trong một đoạn video clip Tháng Sáu 2024 khi lênh đênh trên kênh Nhiêu Lộc – Thị Nghè với phóng viên tạp chí Một Thế Giới, ông phát biểu rằng ông đã ngửi thấy mùi thơm trên kênh Nhiêu Lộc – Thị Nghè.

https://1thegioi.vn

Kênh Nhiêu Lộc - Thị Nghè đã xanh, sạch, đẹp trở lại

Kênh Nhiêu Lộc - Thị Nghè là một trong những địa điểm diễn ra Lễ hội sông nước TP.HCM 2024. Nhân dịp Lễ hội, Giáo sư Phan Văn Trường đã đến và công nhận sự đổi khác về cảnh quan của dòng kênh, giáo sư đã ngửi được mùi thơm thiên nhiên trong lành trên thuyền khi dạo trên dòng kênh Nhiêu Lộc và khuyến khích người dân thành phố cùng bảo vệ tài nguyên sông ngòi.

Bất cứ ai trong hơn 1.5 triệu dân đang sinh sống tại khu vực rộng lớn, được kéo dài từ đầu đường Út Tịch ở Tân Bình đến tận Ngã 3 sông ở hạ lưu cầu Thị Nghè trên đường Nguyễn Hữu Cảnh, quận Bình Thạnh, của kênh Nhiêu Lộc – Thị Nghè đều hiểu rõ thực trạng ô nhiễm nghiêm trọng của dòng kênh này.

Khi toàn bộ hàng triệu mét khối nước thải chưa qua xử lý từ các hộ dân đổ thẳng ra kênh rạch, tạo nên mùi hôi thối nồng nặc, ảnh hưởng nghiêm trọng đến đời sống của người dân. Dự án xây dựng nhà máy xử lý nước thải đình trệ bao lâu nay đã đẩy khoản đầu tư $500 triệu cho hệ thống thu gom toàn bộ lưu vực này có tác dụng đưa nước thải về nhà máy để xử lý được hoàn thiện hàng chục năm trước trở nên lãng phí. Vấn đề này được báo chí, người dân phản ánh nhiều năm qua đến ngao ngán. Vậy mà vị “giáo sư,”“cố vấn Chính Phủ Pháp” này lại hoàn toàn không hay biết? Hay đây chỉ là lời nói xuất phát từ mục đích cá nhân?

Điều đáng nói hơn, ông Trường từng làm việc cho tập đoàn Suez, một trong những tên tuổi lớn trong lĩnh vực xử lý nước thải. Lẽ nào ông hoàn toàn không biết về quy trình cơ bản của đầu tư xây dựng hạ tầng xử lý nước thải là phải đồng bộ từ xây dựng tuyến cống thu gom tới nhà máy xử lý thì mới cải thiện được chất lượng nguồn nước thải ra để cải thiện mùi hôi? Phải chăng “chuyên gia quốc tế” lại thiếu hiểu biết đến vậy, hay đằng sau những phát ngôn “gây sốc” kia là những toan tính riêng?

Đáng buồn thay, dù từng học tập và làm việc lâu năm tại Pháp, nơi ông lẽ ra phải thấm nhuần phong cách lịch sự và tôn trọng của người phương Tây, ông Trường dường như lại không tiếp thu được tinh thần đó. Khi đối diện với câu hỏi mà ông cảm thấy khiêu khích và chê bai Việt Nam từ người bạn Mỹ, thay vì trả lời một cách khéo léo, nhấn mạnh sự khác biệt văn hóa và đặc tính giữa hai quốc gia, ông lại có tư duy và phản ứng một cách tiêu cực, thiếu tôn trọng khi phát biểu chỉ trích ngược lại như một tư duy nước nhược tiểu.

Dù ông Trường có thể có những đóng góp nhất định trong quá khứ, nhưng những phát ngôn và hành động gần đây của ông lại cho thấy một thái độ và cách hành xử không phù hợp với nền tảng học vấn và kinh nghiệm quốc tế mà ông có. Tinh thần yêu nước là một điều đáng quý khi dòng máu Việt vẫn chảy trong huyết quản của chúng ta. Nhưng ta hãy yêu nước với một tư duy rộng mở, lý trí và tôn trọng đúng như tinh thần bao dung, hiếu khách của người Việt Nam để thu phục nhân tâm người ta. Thay vì đưa ra những nhận định thiếu căn cứ và gây sốc, ông nên học cách phản hồi một cách văn minh và tôn trọng hơn, đúng với những giá trị mà ông từng được tiếp thu và trải nghiệm ở phương Tây.

Xác thực sinh trắc học, đặc biệt là vân tay, không phải là công nghệ gì mới khi đã phổ biến trên điện thoại thông minh và được nhiều ứng dụng ngân hàng tại Việt Nam áp dụng. Tuy nhiên, công nghệ nhận diện khuôn mặt, dù được đánh giá cao trên các thiết bị của Apple với công nghệ FaceID, nhưng với nền tảng Android, kể cả dòng cao cấp, khi sử dụng xác thực khuôn mặt dù có tích hợp công nghệ AI như Google Pixels đời mới người dùng đều nhận được cảnh báo về mức độ bảo mật trung bình khi cài đặt bảo mật khuôn mặt.

Mới đây, việc người dùng dễ dàng lừa hệ thống nhận diện khuôn mặt của app ngân hàng khi chuyển khoản bằng ảnh thông thường đã dấy lên lo ngại lỗ hổng bảo mật. Ngân hàng đã biện minh rằng việc tạm thời tắt chức năng chống giả mạo là do quá tải giao dịch. Tuy nhiên, giải pháp lưu trữ dữ liệu trên máy chủ và sự thiếu minh bạch trong quyết định bật/tắt hệ thống bảo mật khi hacker có thể xâm nhập càng khiến người dùng lo ngại về sự an toàn của thông tin cá nhân mà không có cách nào kiểm soát.

Tháng Bảy 2023, một hacker đã tiến hành xâm nhập vào hệ thống ngân hàng ở Việt Nam sau khi mở tài khoản tiền gửi với sổ tiết kiệm trực tuyến tại một ngân hàng và chỉnh sửa số dư của sổ tiết kiệm từ 1 triệu đồng lên đến 50 tỷ đồng. Sau đó sử dụng sổ tiết kiệm này làm tài sản thế chấp để vay tiền và chuyển về tài khoản cá nhân 10 tỷ đồng. Cho thấy rằng ngay chính như hệ thống ngân hàng cũng bảo mật kém và nhân viên khinh suất tới thế nào.

https://dientuungdung.vn

Lỗ hổng bảo mật của thống ngân hàng và những vụ hacker đáng chú ý

Mới đây, một vụ tấn công vào hệ thống một ngân hàng, chiếm đoạt 10 tỉ đồng một cách đơn giản được Báo chí thông tin. Mặc dù có những "thông tin khó nói, không tiện công bố" nên không được đăng tải, tuy nhiên vụ tấn công này vẫn rất đáng lo ngại khi nhìn từ góc độ của khách hàng đối với hệ thống ngân hàng như hiện nay.

Nên trên thực tế, việc yêu cầu xác thực khuôn mặt trên ứng dụng ngân hàng thực sự là không cần thiết. Các quốc gia phát triển như Mỹ, Anh, Nhật… đều không có quy định bắt buộc xác thực sinh trắc học, nhất là khuôn mặt vì yếu tố bảo mật kém và quyền riêng tư. Việc lưu trữ dữ liệu sinh trắc học cũng là phi tập trung khi chỉ được mã hóa trên chính thiết bị điện tử cá nhân. Ngay tại Việt Nam, hacker cũng có thể thuật toán để chia nhỏ các lệnh rút dưới 10 triệu đồng khi xâm nhập và chiếm quyền tài khoản để không cần xác thực khuôn mặt.

Ngay chính ngân hàng cũng có thể thực hiện chuyển khoản mà không cần xác thực sinh trắc học khi khách hàng tới thực hiện tại quầy giao dịch nên thực tế xác thực sinh trắc học không có tác dụng gì nhiều mà đem lại nhiều rủi ro tiềm ẩn khi Bộ Công An thu thập và lưu trữ tập trung. 

Ngược lại, các vụ mất tiền lớn thường liên quan đến nhân viên ngân hàng nhiều hơn. Điển hình như mới đầu tháng 7, Sacombank tại Khánh Hòa đã phải trả lại 47 tỷ cho khách hàng Hồ Thị Thùy Dương khi tự dưng tiền trong tài khoản chuyển khoản cho người khác trong thời gian ngoài giờ giao dịch. Bị đơn đã chứng minh mình không có mặt tại trụ sở để thực hiện lệnh chuyển dù Sacombank luôn cho rằng chứng từ chuyển tiền có chữ ký của bà. 

Trên thế giới, việc thu thập dữ liệu cá nhân và lưu trữ tập trung cũng đã được vài nước áp dụng như Ấn Độ và điển hình nhất là Trung Quốc, quốc gia mà mô hình kiểm soát công dân điện tử được chế độ Công An trị tại Việt Nam noi theo. Nhưng tất cả những nước này đều đã từng có những vụ bê bối về rò rỉ dữ liệu công dân gây rúng động.

Năm 2009, Ấn Độ khởi động dự án Aadhaar, một hệ thống định danh điện tử quốc gia đầy tham vọng, nhằm giải quyết vấn nạn hàng tỷ người dân thiếu giấy tờ tùy thân. Với hơn 1 tỷ dân nhưng chỉ khoảng 60 triệu người có hộ chiếu, việc xác minh danh tính trở nên vô cùng khó khăn, đẩy người nghèo vào cảnh bế tắc khi không thể tiếp cận các dịch vụ công cơ bản như xin việc, nhận trợ cấp, đồng thời tạo điều kiện cho tham nhũng hoành hành.

Dự án Aadhaar tập trung vào việc đơn giản hóa quy trình xác định danh tính. Mỗi công dân, sau khi được thu thập dấu vân tay và mống mắt, sẽ được cấp một mã số định danh 12 chữ số (Aadhaar). Ban đầu, Aadhaar chủ yếu được sử dụng cho việc phân phối trợ cấp xã hội minh bạch và hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, chính phủ Ấn Độ nhanh chóng nhận ra tiềm năng to lớn của Aadhaar. Aadhaar được nhiều doanh nghiệp yêu cầu khi cung cấp dịch vụ như mở tài khoản ngân hàng, đăng ký thuê bao điện thoại cho đến tiếp cận dịch vụ y tế, giáo dục.

Mặc dù Aadhaar không trực tiếp liên kết với những dữ liệu nhạy cảm như sức khỏe, tôn giáo, tài chính, nhiều chuyên gia bày tỏ lo ngại về nguy cơ xâm phạm quyền riêng tư. Việc doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận Aadhaar, kết hợp với khả năng thu thập thông tin bổ sung, có thể tạo ra bức tranh chi tiết về đời sống cá nhân của người dân.

Tháng Bảy 2018, ông RS Sharma, chủ tịch Cơ Quan Quản Lý Viễn Thông Ấn Độ (TRAI) gây xôn xao dư luận khi công khai số Aadhaar của mình trên Twitter (nay là X), thách thức cộng đồng mạng chứng minh rằng chỉ với dãy số 12 số này, họ có thể gây hại cho ông như thế nào. Ông tin rằng việc tiết lộ Aadhaar không đồng nghĩa với rủi ro bảo mật.

Tuy nhiên, sau đó không lâu, một chuyên gia bảo mật người Pháp có biệt danh là Elliot Alderson đã tiết lộ một số thông tin cá nhân của ông Sharma như số điện thoại di động, số PAN (số thuế), email và một số chi tiết nhạy cảm khác. Điều này đã gây ra một cuộc tranh luận sôi nổi về vấn đề bảo mật dữ liệu Aadhaar.

https://www.newindianexpress.com

TRAI chief's personal details leaked after he shares Aadhaar number in challenge to hackers

RS Sharma was left in an awkward situation on Saturday after he shared his 12-digit Aadhaar number on Twitter and issued a challenge to show that how mere knowledge of the number could be misused.

Trung Quốc cũng không ngoại lệ khi người dân Trung Quốc chấn động trước một trong những vụ rò rỉ dữ liệu nghiêm trọng nhất lịch sử nước này, khi vào Tháng Bảy 2022, thông tin cá nhân của khoảng 1 tỷ người dân Trung Quốc bị phát tán từ cơ sở dữ liệu của Cảnh sát Thượng Hải. Tổng cộng 23 terabytes dữ liệu, bao gồm họ tên, địa chỉ, số ID quốc gia, số điện thoại và cả hồ sơ hình sự, đã được phát hiện có thể truy cập công khai qua một liên kết không bảo mật, không yêu cầu mật khẩu.

Điều đáng nói là lỗ hổng này đã tồn tại từ Tháng Tư 2021 mà không được phát hiện. Một hacker đã rao bán toàn bộ dữ liệu với giá $200,000 (tương đương 10 bitcoin thời điểm đó) trên diễn đàn ngầm, thậm chí còn cung cấp 750,000 mục dữ liệu mẫu để chứng minh tính xác thực.

https://vietnamnet.vn

Dữ liệu một tỷ người Trung Quốc bị đánh cắp thế nào

Theo các chuyên gia, phần mềm quản lý dữ liệu của cảnh sát Trung Quốc không được bảo mật đủ mạnh. Thông tin hàng tỷ người có thể được tiếp cận dễ dàng.

Rõ là hai quốc gia Ấn Độ và Trung Quốc được đánh giá là có nền khoa học công nghệ lẫn lập trình phần mềm vượt bậc hơn Việt Nam nhưng đều dễ dàng bị hacker khai thác với truy cập dữ liệu trái phép một cách dễ dàng. Vậy liệu Bộ Công An sẽ lấy gì làm đảm bảo cho việc bảo mật thông tin khi thu thập cả dữ liệu sinh trắc học và một loạt các thông tin nhạy cảm của người dân?

Quay trở lại với Việt Nam, thực tế Bộ Công An Việt Nam không chỉ được quyền thu thập dữ liệu sinh trắc học và một số thông tin nhân thân cơ bản để làm hành chính công như Ấn Độ mà còn được quyền thu thập rất nhiều dữ liệu nhạy cảm mà không cần hỏi ý kiến người dân thông qua app định danh điện tử VNeID và Căn Cước Công Dân (CCCD) gắn chip.

Tháng Tư năm 2023, Bộ Công An thông qua nghị định 13/2023/NĐ-CP về bảo vệ dữ liệu cá nhân. Đây là một nghị định chỉ nhằm mở rộng phạm vi thu thập dữ liệu cá nhân của bạn.

Các quy định về Dữ liệu cá nhân cơ bản tại khoản 3, điều 2 của nghị định này, đã cho Bộ Công An mở rộng phạm vi thu thập thông tin cá nhân của người dân, bao gồm cả những thông tin nhạy cảm như thông tin chi tiết về tài khoản ngân hàng (tích hợp thẻ ATM), hồ sơ bệnh án, hồ sơ sinh trắc học như mã gen thông qua tích hợp thẻ bảo hiểm y tế, dữ liệu về vị trí của bạn… và cả những dữ liệu về hoạt động đời tư, đời sống và xu hướng tình dục (điều 2, khoản 4, mục e), đặc biệt là quan điểm chính trị, quan điểm tôn giáo, thông qua dữ liệu về hoạt động, lịch sử hoạt động trên không gian mạng của bạn.

Việc Bộ Công an được quyền sử dụng những dữ liệu này mà không cần sự đồng ý của người dân, dưới danh nghĩa bảo vệ an ninh quốc phòng (khoản 3 điều 17), là một nguy cơ tiềm ẩn rò rỉ thông tin nghiêm trọng.

Công nghệ AI ngày càng phát triển càng làm gia tăng nguy cơ bị vi phạm bảo mật. Nếu một lớp bảo mật sinh trắc học bị bẻ gãy, chúng ta sẽ bắt buộc phải nâng cấp lên hệ thống cao hơn, sử dụng dữ liệu cá nhân nhạy cảm hơn, và đây chính là một bước đi “không thể đảo ngược.” Đến khi mức độ bảo mật tận cùng là mã gen bị phá vỡ, người dân sẽ không còn bất cứ một khả năng bảo vệ chính mình nào khi dữ liệu được khai thác trái phép và giả danh tính mà họ không thể chứng minh khi kẻ xấu có thể dễ dàng tạo ra một bản sao hoàn hảo của chúng ta.

Nguy cơ càng lớn khi trong khoản 2, điều 6 Nghị Định 37/2021/NĐ-CP, Chính phủ cho phép Bộ Công An được quyền cung cấp dữ liệu cá nhân cho các tổ chức tài chính, viễn thông và các tổ chức khác, dẫn tới mở rộng phạm vi dữ liệu cá nhân bị xâm phạm. Vụ rò rỉ dữ liệu gần đây ở Ấn Độ và Thượng Hải đã cho thấy hậu quả nghiêm trọng khi thông tin cá nhân của hàng triệu người bị phát tán.

Khi điện thoại của bạn liên tục bị làm phiền bởi hàng loạt cuộc gọi hay tin rác mời gọi đầu tư, chào hàng dự án.. chính là dấu hiệu cho thấy dữ liệu cá nhân đã bị rò rỉ và lợi dụng một cách trắng trợn, quay lại mời chào bạn. Nguy hiểm hơn, khi các đối tượng lừa đả có thể sử dụng thông tin này để thực hiện các chiêu trò lừa đảo tinh vi, chiếm đoạt tài sản của bạn như truyền thông Việt Nam đưa tin gần đây.

Hãy thử tưởng tượng, nếu chúng nắm được cả sở thích, xu hướng tình dục, thói quen… và cả những câu chuyện chỉ có bạn và người nhà bạn biết như những gì Bộ Công An được phép thu thập, mọi lớp phòng bị của bạn sẽ vô hiệu hoàn toàn. Bạn sẽ dễ dàng trở thành con mồi trong những cạm bẫy được giăng ra quá chân thực và tinh vi.

Có thể thấy rằng, việc định danh điện tử và lưu trữ tập trung bởi Bộ Công An về lý thuyết có thể đem lại một số lợi ích về thương mại, kinh tế cũng như hành chính công thuận lợi hơn. Nhưng với việc Bộ Công An nắm quá nhiều dữ liệu nhạy cảm, dư thừa thì chả khác nào mỗi người dân Việt Nam như đeo một cái vòng kim cô và trở thành “con tin” của một xã hội Công An trị khi có thể bị đàn áp bất cứ lúc nào chỉ với lý do an ninh quốc phòng.

Đó là còn chưa kể rủi ro quá lớn trong trường hợp những dữ liệu cá nhân nhạy cảm bị rò rỉ và lợi dụng, lúc đó công dân Việt Nam thực sự chả còn một tấm khiên bảo vệ nào cho danh tính cá nhân và quyền riêng tư của mình nữa.

Từ Mai Tran - Sài Gòn Nhỏ.

https://saigonnhonews.com

Công an dùng cách lấy sinh trắc học, bắt dân làm con tin?

Đầu Tháng Bảy 2024, người dân Việt Nam bất ngờ trước thông báo yêu cầu khai báo dữ liệu sinh trắc học trên app ngân hàng và bắt buộc xác thực khuôn mặt cho các giao dịch trên 10 triệu đồng. Quy định này lập tức gây ra nhiều tranh cãi, đặc biệt là lo [...]