在阅读 GCR 推文前，我先总结提炼了一些 GCR 观点中值得学习的地方：

• 整数关口是谢林点，即要么是潜在的支撑点，要么是阻力点，特别是在没有估值理由的情况下。

• 低单位偏差能够吸引散户：当你拥有数以百万计的 dogcoins（... 是 1 美元的 10000 倍）时，为什么你会购买不到十分之一的 Bitcorne？

• 不要做空低市值项目：如果 GCR 遵循这一规则，你也应该这样做。

• 强者恒强，反之亦然。减少赢家组合、增加输家组合是一个糟糕的策略，你最好反其道而行之。

• 从 SNL 与马斯克的表演秀来看，做空每一次 DOGE 拉盘是你可以采取的成功率最高的交易之一。

• GCR 的优势与 K 线分析或任何复杂的策略无关，他只凭直觉。

• 与旧代币相比，新代币有一个优点：充满希望，缺乏持有人。

• 市场对新闻的反应方式提供了很多关于市场参与者的偏见（看涨或看跌）与情绪的信息，这比新闻的真实性更重要。

• 除了赚钱，不要胡思乱想。

• 在山寨周期中，你应该在开始时将风险最大化，并随着时间的推移慢慢降低风险，但大多数人的做法恰恰相反。

• 亚洲 / 中国将推动下一轮牛市。

• BTC 和 ETH 均处于底部。在 FTX 崩溃后，GCR 转而看涨。

• 大多数有长期信念的人最好持有 BTC 和 ETH，而不是交易。

• ETH 将达到 10000 美元。

注：GCR 最初通过 @GiganticRebirth 账户发推，现在使用 @GCRClassic，还有几条来自 GCR 临时账户「MingXMecca」的推文。

长期以来，每次因 DeFi 漏洞而造成恐慌性抛售，因为市场实际上从来都不在乎超过几个小时的时间。

市场对新闻的反应方式是非常有参考价值的：

当新闻影响到价格时，市场参与者往往会纠结于它是真是假。更多时候，头条新闻的实际真实性并不重要。市场对新闻的反应，以及在多长时间内的反应，更有意义。

「反向卖新闻」：

当 95% 的交易员预期「新闻证实后卖出」（sell the news）时，我几乎都会买入，如我过去所言「反向卖新闻」（inverse sell the news）。很多因为害怕某个事件被迫离场的人，被迫重新加入。「卖新闻」发生在意想不到的情况下。

不要做空低市值项目：

这就是为什么我们从来没有，永远没有，做空低市值项目的原因。这是我教给大家的硬性规定之一，特别是当卖家疲惫四年后供应陷入绝境时。

直觉是最大的优势：

最好的交易员将始终将直觉放在首位，而非妄想（apophenia）。你不喜欢这个答案？直觉还不足以满足你的好奇心？这是真理，没有其他的真理了。我不能把它教给你，但你可以找到优势。

低单位偏见效应能够吸引散户：

无论他们看到多少次，人们仍然低估了低单位偏见效应对散户的吸引力。这是加密货币中最强大的磁铁。为什么任何头脑清醒的人都会购买 100 枚 CONE，而散户会拥有 100 万枚？这是 Coinbase 上最便宜的代币。

除了赚钱，不要胡思乱想

DOGE 是最容易通过淡化由催化剂驱动的上涨来进行交易的币种：

完全脱离这个空头，你会发现 DOGE 是最容易交易的币种。4 月 20 日 DOGE day、马斯克在喜剧节目《周六夜现场》（SNL）、TSLA 接受 DOGE 支付，我做空了所有的顶部，上涨的热情永远无法达到预期（一个 meme 代币不应该努力追求基本面），很可能没有周期低点。

为什么要在空头上获利？

我收到的第三个最常见的问题是：如果你仍然认为它们会长期走低，为什么要在空头上获利？如果你在做空一个山寨币时获得 70-90% 的下跌空间，并且仍然持有额外的 10%，请重新评估你的启发法。如果你在我的空头论述之后几个月还在模仿，这种情况就会发生在你身上。

空头可以是一种交易，也可以是一种逆向投资：

空头有两种方式：交易与逆向投资。如果 1 年价格的置信区间 > 95%（一年后价格比当前低的可能性为 95%），将「投资」并且不关注短期波动。我选择以 0.09 USDT「投资」PEOPLE；挤压到 ATH 是可能的，但我的投资是在一家伟大的公司。

NFT 的未来：

将 NFT 项目的市值与一些著名的 meme 代币进行比较：SHIBA 在巅峰期达到 600 亿市值；没有一个 NFT 有 10 亿美元的上限（BAYC 除外）。相对于 NFT 的增长，山寨币 2.0 似乎被高估了；我预测 NFT 的代币化将蚕食山寨币 2.0 的交易量。

硬整数关口是谢林点：

如预期那样，从 10 枚 meme 支持中反弹出来，但不完全是表情包；硬整数是模糊估值的反射性资产的明显收敛点；尊重谢林点。

板块轮动与模仿：

几个星期来我一直在告诉大家，任何成功项目的最大威胁是其自身的成功。成功孕育着模仿，而这是一个唯利是图的行业，将无情地转移到原始的衍生品上，以追逐更高的收益（从 VC 到交易员到最终的散户）。

DeFi Summer、Food Farms、原始铸币税（Original seigniorage）[ESD, DSD]、OHM（Olympus DAO）等无数其他热潮轮动。

做空 Elon Musk 刺激 DOGE 上涨：

过去一年，有没有比做空 Elon Musk 刺激 DOGE 上涨更容易、命中率更高（>100%？）、更不复杂的交易？一种需要更少优势、更好预知能力、更少天赋，但总是能实现的交易？SNL、Dog Day、TSLA 支付、超级碗广告、太空任务，等等。

不要试图去抄底：

如果我过去曾经帮助过你，请听从我的建议：不要试图去抄底。你可能会巨亏，认为可以低价买入并挽回一些损失。这几乎是不可能的，你很可能会因为亏损而恐慌性抛售，或者币价归零。

掌握空投图表模式：

捕捉（两端的）高波动性是你可以获得最佳回报的地方，但市场对这些事件的定价已经逐渐变得更加有效。然而，空投仍然经常遵循可预测的图表模式，市场尚未完全掌握；研究 18 年以来的每一个件事。

掌握空投「底部」的时机实际上是这个领域需要学习的一个非常关键的艺术形式；在 UNI 之后，我真正开始研究这个问题。有时链上的指标有帮助，但这是在交易所；一旦价格走平并开始盘整，卖家通常会「筋疲力尽」。

在人际网络方面全力以赴：

如果你不擅长交易，可以尝试全力以赴建立人际网络。每次会议，都要到场。每次聚会，都要出现。在熊市中，人类更容易接近。你不会相信我所认识的人中有多少是通过认识正确的人而成功的。

著名的「去中心化赌场」论文：

就像「数字黄金」在上个周期成为比特币的胜者叙事和用例一样，「去中心化赌场」的论点正在成为整个加密行业的共识（填补「Web3」留下的空白）。

对普通人来说，飞到澳门或拉斯维加斯太贵了。当我们有飞来横财和宏观风险时，去中心化赌场和 / 或去中心化庞氏骗局总是跑得最快。我一直认为人类是绝望的、贪婪的、堕落的、孤独的，并且被困在元宇宙中。

新闻交易：

如果你发现自己被边缘化，我会建议你交易新闻，而不是在别人那里获取信息。新闻交易的竞争越来越激烈，所以你必须建立快速反应的基础设施，观察那些几个月来一直推迟公布的项目。

当务之急是，如果你在交易 meme 币，当市场向你表明他们不关心 meme 的「新闻」时，你要迅速削减你的输家组合。任何对市场有直观感觉的交易者都能明显意识到感受到这种催化情绪，并且应该在第一次冲动时获取部分利润。

股票的相对强弱往往是一种滞后效应：

交易员们经常会联系我，询问为什么加密货币相对于股票表现出相对的强势或弱势。我通常会告诉他们，在得出结论之前先等等；通常情况下，我们只是在目睹一种滞后效应。

GCR 做空了一些币：

公开做空 SHIB、DOGE、GAL、SAND、MANA、original Luna、LUNC，更广泛地说，整个 2020-2021 年的加密货币泡沫，2021 年第四季度的长达 10 年的宏观资产泡沫等。

实话说，由于一些「未来的催化剂」，散户重仓的代币往往被炒作了几个月，随着事件范围的临近，导致了爆炸性的购买狂潮。就在散户们想象 meme 会让他们成为百万富翁的时候，做市商利用最终流动性的连锁反应来分配。

押注单位偏见：

是什么促使 XRP 涨到 3 美元？最重要的是，低单位偏差。比特币已经 1 万美元，ETH 1000 美元。散户觉得他们来的太晚了，但 10 美分的 XRP 可以涨到 1 美元？10 美元？如果 100 美元呢？大量猜测 Coinbase 上市在即（不正确），在下一个周期中押注单位偏见。

在山寨币周期开始时，真正推动散户发展的是什么？（1）我对「合法资产类别」（BTC/ETH）下手太晚了；（2）其他币似乎也是机构性的（XRP 将被银行使用，Garling 似乎获得认证，ADA 是由 ETH「联合创始人」创建的，Musk 给 DOGE 做背书）。

在周期的中后期，他们开始追逐那些不需要那么多社会证明的更堕落的游戏（因为散户的池子打开了）。这些周期只有在主要资产上涨了很多之后才开始，从而导致（1）财富效应；（2）人们觉得自己错过了机会，追捧山寨币。

对大多数人来说，现在考虑下一个「机构」币还为时过早。在熊市中做研究会给你带来优势，但真正投入的时间是在主要市场大幅上涨之后。情绪也会发生转变，从加密货币是一个骗局转变为「我需要买下一个 ETH，ETH 太高了」。

新币的优点：

充满希望；缺少持币人；团队不是很有钱，没有动力去炒作。

中国与亚洲将推动下一轮牛市的发展：

我相信中国（以及整个亚洲）将为下一轮牛市提供动力，这将需要相当长的时间来消化西方对这一空间的冷嘲热讽，但东方正在崛起，并渴望展示自己。你应该在微信上转转，许多未来的高增长将在你的圈子里不知道的代币上。

强者恒强（MingXMecca）：

在叙事周期内，我们对购买尚未增长的代币有一种认知上的偏见；但更多时候，强者恒强，弱者往往持续滞后。直到舞动结束；然后制造的力量迅速崩溃。

「低浮动论」（MingXMecca）：

思考激励措施，一些项目有巨大的未偿付的浮动资金 / 在未来，可以进行对冲。让做市商故意拉高，让交易员们认为他们应该加入这个「叙事」——分配；而不是以后在深熊中以 0 价格出售。他们一直在等待 GCR 的回声。

逆向超级周期（MingXMecca）：

Web3 没有什么真正的变化，人们在顶部和底部谈论自己的叙事。我一直告诉人们，所有代币都要归零的说法只是逆向超级周期，「这一次是不同的」。这永远是同一个游戏，而人们喜欢代币。

表现最好的代币有着最糟糕的代币经济学：

一些表现最好的代币有着最糟糕的代币经济学，这些代币来自最具掠夺性的团队。很多在熊市高峰期推出的团队一直在拼命等待更有利的条件，以便他们可以部署技巧并操纵市场。

胜者为王，败者为寇：

试着把你的庞氏骗局想象成职业拳击手而不是代币；胜者为王，败者为寇。人们真的会削减其赢家组合，增加输家组合，而不是去接受治疗。

在山寨币周期的开始阶段提高风险：

我们观察 meme 币拉高时的一般交易原则：在山寨币周期内，你应该在趋势第一次逆转时提高风险，并随着时间的推移开始逐步保护资本。人们之所以亏损，是因为他们的做法正好相反；早期缓慢，随着时间的推移越来越贪婪。

我继续持有现货 BTC 与 ETH 的大量头寸，因为我相信我们在 11 月已经触底，并且仍然对未来保持乐观；着眼于 2030 年实现 1 万美元 ETH 的目标。90% 的持有者会过得更好。这个建议只适用于玩垃圾币的 Degen 交易员。

知道在一个山寨季中还剩下多少 juice 的最佳指标：

多年来一直在交易山寨季，剩余多少 juice 的最佳指标之一是：山寨币如何对新闻、公告、上市、欺诈行为作出反应？当山寨季即将 rug 时，交易者仍在做多新闻，但会立即抛售。

长期持有现货：

我在 2022 年买入 1.6-1.8 万左右代币，对交易没有多大兴趣。我打算在下一个周期晚期将其抛给机构 / TradFi 基金。我已经扩大了一些逆向投资的规模，选择了一些叙事 / 轮动已经枯竭的精选垃圾币。

研究 2019 年与 2020 年：

不要期望太高，整个银行系统不会在一夜之间崩溃，不会一夜之间导致超比特币化以及推动 BTC 涨至 100 万美元。也不要期望太低；当我们得到修正时，这不是 CZ 为退出流动性而设计的骗局，而是回到了 0。保持平衡。研究 2019 年与 2020 年。

ETH 将在某一天达到 1 万美元：

这可能是我关于加密货币的最后一条推文。正如我常说的，如果你对 BTC 和 ETH 有长期的信念，那么你只需持有而不进行交易，就会有好的收益表现。它们只会不断地印更多的钱；你不太可能把握住每一次局部移动的时机。ETH 将在某一天达到 1 万美元。

光顾酒吧很有趣。你可以听好听的音乐，和朋友们出去玩，对一些人来说，还可以找到一个伴侣。然而，在所有的乐趣之后，总是有账单要支付——有时可能是相当可观的。由于没有就如何分配费用达成一致的一套规则，关于谁来支付以及支付多少的讨论可能会变得相当激烈。

「我只在那里待了一小会儿。」

「我只喝了一杯。」

「我没有带任何女孩来。」

你的朋友 (你认识那个) 总是会找借口避免成为那些必须分摊账单的人的一部分。在我银行业生涯的早期，我的一群亲密的朋友 (我们称自己为 Fam) 有一天在工作时聊天，编纂了「瓶子规则」。

瓶子规则决定了一个船员是否是分母的一部分，因此必须支付当晚账单的同等份额。

规则很简单：

1. 女孩不用付钱。

2. 如果你只喝一杯，你就要喝掉一整瓶。

3. 如果你把一个女孩带到桌边，她喝了酒，你就得喝整瓶。

4. 如果你带一位男性朋友来，他只喝了一杯，他就要喝整瓶酒，而你要付他的那一份。

5. 如果你点了香槟，你得自己付全部的钱。这条规则至关重要。有一位 Fam 成员，在各种场合，他的自负总是凌驾于他的支付意愿之上。几年前，在东京的 1 Oak，他计算错了，以为一瓶 Dom P 的价格可以买到一列 6 瓶 Dom P。他点了一辆火车，感觉自己像个傻瓜，然后——在拿到账单后意识到自己的数学错误——试图为他的愚蠢向整个团队收取费用。他受到了另一个朋友的严厉斥责，最后他自己承担了全部的代价。

6. 如果你在酒吧打烊前点了一瓶酒，你得自己付全部的钱。(同一个喝香槟的朋友也经常犯这种错误。)

现在我们来谈谈更紧迫的问题：银行体系如何分配不可避免的损失。

各国都喜欢稳健的银行体系。一个良好的银行体系可以把公民的储蓄集中起来，贷给政府和生产性企业。在一个理想的世界里，这种贷款创造了经济增长。

然而，银行系统经常陷入麻烦，因为它们的储备金很少——也就是说，它们借出的资金多于存款。他们愿意把自己没有的钱借给别人，这常常使他们陷入无法满足储户所有提款要求的境地，尤其是在经济紧张时期。这些情况通常是在政治压力、利润动机和/或风险管理不善的综合作用下出现的，这些因素导致银行遭受巨额损失，通常源于承销不良的贷款或利率上升导致的贷款损失。随之而来的是银行挤兑，然后政府必须决定谁来为将其辉煌的银行体系拉回偿付能力买单。

存款人、股东或债券持有人是否应该共同承担救助银行的成本？或者，政府应该印钱来「拯救」倒闭的银行，并以通胀的形式将成本转嫁给全体公民？

在任何危机发生之前，运行良好的银行体系都会建立一套商定的规则来管理这类情况，确保每个人都知道如何处理倒闭的银行，从而消除任何意外。因为金融和政治精英认为银行系统是一个运转良好的国家不可或缺的一部分，所以可以肯定的是，几乎在每个国家，银行总是会得到救助。真正的问题是，哪些笨蛋会被包括在负责支付银行资本重组费用的分母中？无论在银行倒闭之前各方达成了怎样的成本分配协议，一旦银行真的倒闭，所有相关的利益相关者都会游说政府，以避免成为分母的一部分。

Bianco Research发布了一份真正史诗般的图表包，清楚地说明了美国银行体系目前和未来的灾难。他们的一些图表将在这篇文章中呈现。

美利坚合众国或中国

美国政府正处在一个十字路口，迄今为止，它对希望实现美国和平的银行体系类型犹豫不决。它是否想要一个由在当地放贷的中小型银行组成的去中心化体系（即 2008 年之前的美国银行体系）？或者它想要一个由几家大型银行组成的集中体系，这些银行主要向国家冠军企业、超级富豪和 Jeffrey Epstein (即中国的银行体系) 放贷？

2008 年全球金融危机之后，负责银行业监管的文笔推手们决定，他们将创建一个双层体系。八家银行被认定为「太大而不能倒」(TBTF)，并获得政府对其存款的无限担保。摩根大通 (JP Morgan) 居首，持有美国全部存款的 16%。向这些大型银行存款没有风险。如果一家 TBTF 银行搞砸了，美国政府将印钞，以确保所有储户都能拿回他们的钱。从本质上讲，这 8 家银行都是国有企业，利润归股东私有化，但损失由公民社会化。作为这笔私下交易的回报，这八家银行被赋予了一大堆要遵守的新规则。然后，这些大型银行花费数亿美元用于政治竞选捐款，以帮助调整这些规则，并实现最有利的限制。

来源：Open Secrets

其他所有银行都必须靠自己的力量渡过动荡不安的自由市场。并非所有存款都是有保障的——由于涉及风险，你可能会认为存款人应该被清楚地告知这些银行是如何放贷的。相反，存款人只能自己去解读银行故意编造的模糊和误导性的财务报表，并就某家银行是否运营良好得出自己的结论。

所有的银行都迎合不同类型的客户。TBTF 银行主要服务于大型企业和超级富豪，他们是证券借贷和交易方面的专家。TBTF 银行也是美联储 (Fed) 和美国财政部货币政策的渠道，它们通过购买大量美国国债来支持美国政府。

另一方面，非 TBTF 银行为美国经济的真正引擎提供动力——也就是说，它们向中小企业提供贷款，向收入较低的个人提供贷款。他们从众所周知的表格中取出 TBTF 银行丢弃的废料，用商业房地产、住宅抵押贷款、汽车贷款和个人贷款（仅举个例子）填满他们的贷款簿。看看下面两张图表，它们描绘了一个强大的小型非 TBTF 银行网络对美国经济的重要性。

加密货币

加密货币

尽管美国银行体系的这两类银行通过各自的贷款账目面临不同类型的信贷风险，但它们承担着相同的利率风险。利率风险在于，如果通胀上升，美联储提高短期利率以应对通胀，那么他们以较低利率承保的贷款就会贬值。这就是债券数学。(我曾在我的文章《怀石料理》中详细讨论过这种现象。)

今年 3 月，当 3 家银行在一周内倒闭时，美联储和美国财政部匆忙炮制了一个名为「银行定期融资计划」(BTFP) 的救助计划。根据该计划，任何持有美国国债 (UST) 或美国抵押贷款支持证券 (MBS) 的银行都可以将其交给美联储，并获得面值 100% 的新印美元。

鉴于以法定货币为基础的部分准备金银行体系和美式和平的金融体系总体上是一场信心游戏，当市场认为他们的滑稽行为是胡扯时，当权者的反应并不友好。金融市场正确地看穿了 BTFP，并认识到这是一种几乎不加掩饰的印 4.4 万亿美元来「拯救」美国银行体系的一种薄弱伪装的方式。市场通过推高黄金和比特币的价格来表达对这种通胀举措的不满。在政治方面，许多美国民选官员竭尽全力对这些银行业救助计划大声疾呼。骗子从来都不喜欢被揭穿，美联储和美国财政部意识到，下次银行需要救助时，他们的意图不能如此明显。这意味着对 BTFP 所做的任何调整都需要秘密实施。我们最感兴趣的调整与符合 BTFP 计划资格的抵押品类型有关。

自 2023 年 3 月 11 日 BTFP 公布以来，黄金上涨了 5%(白色)，比特币上涨了 40%(黄色)。

加密货币

但首先，重要的是我们要了解是什么导致了这种变化。TBTF 银行——以及任何资产中有很大一部分是美国证券或 MBS 证券的银行——仅仅从 BTFP 的宣布中就受益了。市场知道，如果当这些银行遭遇存款外流，它们可以通过把符合条件的债券交给美联储，然后拿回美元，轻松满足现金需求。但非 TBTF 银行就没那么幸运了，因为它们的很大一部分资产没有资格获得 BTFP 融资。

在不到一个财季的时间里，市场就看穿了 BTFP，并对非 TBTF 银行施加了压力。市场想知道，「如果他们不能使用 BTFP，谁来为他们贷款账簿上的利率损失买单？」这让他们问自己，「为什么我要持有一家不能得到政府隐性或显性支持的银行的股权？」这个问题尤其重要，因为最近对第一共和国银行的救助表明，联邦存款保险公司安排一家濒临破产的非 TBTF 银行与一家健康的 TBTF 银行强强结合的「代价」是股权和债券持有人的全部损失。因此，股东们开始抛售他们在地区性银行的股份……99% 的损失总比 100% 的损失好。谁先卖，谁就卖得最好。

加密货币

第一共和银行是 BTFP 后的第一个受害者，它的结束方式给了我们更多的线索，让我们知道谁在美国政府的支持下，谁在失宠。银行救助的政治是有害的。2008 年，当大银行从政府那里获得了数千亿美元的支持，并发放了创纪录的奖金时，许多民众对他们失去了房子、汽车和/或小企业感到愤怒。因此，政客们不愿意支持表面上显而易见的银行救助，尤其是因为美国 (理论上) 是一个资本主义社会，允许公司倒闭被认为是体系的一部分。

我敢肯定，美国财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 因为 BTFP 而被斥责，并被告知，在任何情况下，美国政府都不能救助更多的破产银行。我想，她被告知，私人市场必须找到一个解决方案，来管理非 TBTF 银行的破产——这意味着，对 BTFP 进行调整，使任何和所有银行资产都有资格获得融资，这是不可能的。不久前，美国总统乔·拜登告诉美联储主席杰罗姆·鲍威尔，阻止通货膨胀是他的首要任务。为了不违背总统的意愿，当通货膨胀率仍在 5% 时，美联储无法将利率降低到足以帮助阻止这些摇摇欲坠的银行的存款外流 (我将在本文后面对此进行详细说明)。由于政治原因，政府的两个主要金融部门 (美联储和美国财政部) 无法改变他们的政策来有效地应对这场银行危机。

「我竞选总统是因为我厌倦了所谓的涓滴经济。我们现在有机会在历史性复苏的基础上建立一个为工薪家庭服务的经济。为了从快速复苏过渡到稳定、稳定的增长，我们现在能做的最重要的事情就是降低通胀。这就是为什么我把解决通货膨胀作为我的首要经济任务。」美国总统乔·拜登于 2022 年 5 月在《华尔街日报》的一篇专栏文章中写道

负责清算破产银行的美国政府机构联邦存款保险公司 (FDIC) 尽最大努力将 TBTF 银行联合起来，履行其「职责」，收购亏损银行。不出所料，除非政府愿意拿出更多资金，否则这些受利润驱动、有政府背景的企业不愿参与救助第一共和国银行。这就是为什么在许多天之后，在股价下跌 99% 之后，联邦存款保险公司接管了第一共和国银行，以出售其资产来偿还存款人的债务。

注：银行的股价之所以重要，有两个原因。首先，银行必须拥有最低数量的股本来支持其负债，也就是风险敞口。如果股价跌得太厉害，就违反了这些监管要求。其次，银行股价下跌促使储户逃离银行，因为他们担心无风不起浪。

在 2023 年 5 月 1 日周一市场开盘前的第 11 个小时，联邦存款保险公司向最大的 TBTF 银行摩根大通提供了一笔私下交易，摩根大通同意收购第一共和国银行。这笔交易非常好，以至于摩根大通首席执行官杰米•戴蒙在一次股东电话会议上表示，该行将立即确认 20 亿美元的利润。拥有政府担保的摩根大通银行拒绝收购一家倒闭的银行，除非政府给它一笔非常有利的交易，让它立即赚到 20 亿美元。杰米的爱国心在哪里？

不要让这些数字分散了你对这次救助的重要教训的注意力。第一共和国银行的交易说明了 TBTF 银行通过收购被国有化的先决条件。让我们来看看。

条件：

股票持有人和债券持有人都被淘汰出局。一个甜甜圈，一个百吉饼，一个鸭蛋。Capeesh？

回应：

如果你的银行在其贷款组合上有利息损失 (每家银行都有)，而这些贷款不符合 BTFP 的条件，你必须立即出售这些股票！你可不想被联邦存款保险公司干掉。卖空者不应对这些狗屎银行股的暴跌负责。因为担心一旦美国联邦存款保险公司 (FDIC) 介入，会导致资本 100% 损失，长期持有者才会抛售。

条件：

有政府担保的 TBTF 银行必须通过接管破产银行的资产来收购破产银行。TBTF 银行只有在联邦存款保险公司提供额外政府援助的情况下才能做到这一点。

回应：

在第一共和国银行的情况下，摩根大通从联邦存款保险公司获得了低息贷款，而该机构承担了贷款账目上 80% 的损失。从本质上讲，政府似乎只有在 TBTF 银行首先收购破产银行的情况下，才会扩大符合 BTFP 条件的抵押品。这很聪明，大多数政客和他们的选民不会意识到，美国政府在没有正式宣布的情况下扩大了对银行体系的支持。现在，FDIC 的资产负债表将因银行贷款账目失败和向 TBTF 银行提供低息贷款的潜在损失而膨胀。因此，不能轻易指责鲍威尔、耶伦和拜登政府他们印钱拯救银行。

关键假设

如果你相信，在紧要关头，美国政策制定者总是会采取一切必要措施拯救银行体系，那么你必须同意，联邦特许银行的所有存款最终都会得到担保。如果你不同意，那么你必须相信一些银行存款人将遭受损失。

要评估哪一方更有可能是正确的，只要看看 2023 年迄今为止倒闭的银行，以及它们是如何被处理的。

加密货币

注：从技术上讲，Silvergate 并没有被 FDIC 接管，因为它在完全破产之前就宣布了破产。

在 FDIC 查封银行的所有情况下，存款人都得到了保护。值得庆幸的是，尽管 Silvergate 宣布破产，但它仍然能够让存款人得到补偿。因此，即使你在非 TBTF 银行，你的钱也很可能是安全的。然而，如果 FDIC 接管了这家银行，并不能保证一家 TBTF 银行会突然介入，让存款人安然无恙。如果一家银行宣布破产，也不能保证它有足够的资产来全额支付所有存款。因此，为了你的最大利益，你最好将超过 25 万美元保险限额的所有资金转移到拥有完整政府存款担保的 TBTF 银行。这将不可避免地推动大量存款从非 TBTF 银行流向 TBTF 银行，并进一步加剧存款外逃问题。

美国财政部长耶伦无法向所有银行提供全面存款担保的原因是，这需要美国国会通过。正如我在上面所说的那样，人们没有兴趣看到政客们对银行实施更多的救助。

存款外流

非 TBTF 银行将继续加速失去存款。

首先，正如我上面所说的，为了 100% 确保你的存款是安全的，你必须把你的钱从非 TBTF 银行转移到 TBTF 银行。

加密货币

其次，所有银行的存款都将流向货币市场基金。货币市场基金将资金存入美联储，并/或投资于短期美国国债。想想看——你可以在货币市场基金中赚到 5%，或者在银行存款人中赚到 0.50%(见上图)。如果你可以用手机在看几个 TikTok 视频的时间内转移你的钱和几乎 10 倍的利息收入，你为什么要把钱存在银行呢？

即使你不知道货币市场基金是什么，只想把钱存在银行里，现在也没有理由去投资非 TBTF。TBTF 银行可以损失存款，而你不必担心，因为在一天结束时，美国政府明确保证你总能拿回你的钱。非 TBTF 银行完全完蛋了，存款外流将继续导致破产。

如果通货膨胀、利率和银行监管保持现状，没有任何一家非 TBTF 银行不倒闭的情况。会有 100% 的失败率。保证！

好吧，也许这有点咄咄逼人。唯一能够生存下来的银行是那些完全保留运营模式的银行。这意味着他们接受存款，并立即将这些资金隔夜存入美联储。这是一种超级安全的银行业务方式，但不幸的是，美联储不喜欢这种银行业务。由于不明原因，他们拒绝了希望采用这种商业模式的银行的申请。

分母

如果我对所有非 TBTF 银行最终命运的预测是正确的，那么美国的货币供应还能扩大多少？这才是真正的问题。根据 BTFP，我们知道潜在的扩张至少是 4.4 万亿美元 (即美国银行资产负债表上可以随时兑换现金的 UST 和 MBS 的数量)。

我们现在也知道，美联储、美国财政部和银行业监管机构更喜欢的花招，是坚决要求 TBTF 银行承担破产的非 TBTF 银行的债务。TBTF 银行通过接受廉价资本和由政府印钞和美国纳税人的钱支付的损失吸收来承担这项公共服务。因此，货币供应量实质上是由非 TBTF 银行的贷款总额 (7.75 万亿美元) 扩大的。

Ned Davis Research订阅者请注意：我鼓励你查看 ECON_51 报告，以验证我的 7.75 万亿美元数字。

需要提醒的是，这些贷款必须得到担保的原因是存款外逃。随着存款外流，银行必须以远低于面值的价格出售贷款，并实现亏损。亏损的实现意味着，它们的资本金低于监管机构的限制，在最坏的情况下，它们没有足够的剩余现金全额支付给储户。

所有非 TBTF 银行不会破产的唯一方法是发生以下情况之一：

1. 美联储降息，逆回购工具或 3 个月期国库券的收益率降至 2% 至 3% 的区间以下。2% 至 3% 的区间是对银行贷款组合的混合收益率的估计。美联储可能会降息，要么是因为通胀正在下降，要么是因为他们希望防止美国银行体系进一步承压。然后，银行可以提高存款利率，达到或略高于货币市场基金所能提供的利率，银行存款将再次增长。

2. 符合 BTFP 条件的抵押品扩大到美国银行资产负债表上的任何贷款。

选项 1 放松金融条件和风险资产，如比特币、黄金、股票、房地产等，都是泵，所有这些都在上涨。

这是货币价格的下降。

选项 2 扩大了最终将被印刷的货币数量。再说一次，这只支持银行系统之外的风险资产。这意味着黄金和比特币价格上涨，股票和房地产价格下跌。股票下跌是因为银行信贷消失，公司无法为其运营提供资金。房地产不属于金融体系，但以名义美元计算，它的价格如此昂贵，以至于大多数买家必须为购买提供资金。如果抵押贷款利率居高不下，没人能负担得起月供，房价就会下跌。

这是货币供应量的增加。

不管怎样，黄金和比特币都在上涨，因为要么是货币供应量增加，要么是货币价格下降。

但是，如果由于通货膨胀拒绝放松并且美联储继续加息而导致货币价格继续上涨怎么办？就在上周，鲍威尔还在强调美联储的目标是消灭通胀这头猛兽，随后他又在银行业危机期间将利率提高了 0.25%。在这种情况下，非 TBTF 银行将继续破产，因为货币市场基金和存款利率之间的利差扩大，导致储户逃离，这导致破产，最终导致他们的贷款无论如何都要得到政府的支持。正如我们所知，政府担保的贷款越多，最终必须印更多的钱来弥补损失。

印钞机不会失控的唯一方法是美国政府决定让银行体系真正崩溃——但我完全相信，美国政治精英宁愿印钞，也不愿调整银行体系的规模。

许多读者可能会认为，银行业的问题纯粹是美国的事情。考虑到大多数读者都不是美国治下的和平的公民，你可能会认为这不会影响到你。错了！由于美元的储备货币地位，大多数国家都采用美国的货币政策。更重要的是，许多非美国机构，如主权财富基金、央行和保险公司，都拥有以美元计价的资产。不管你喜不喜欢，美元对黄金和比特币等硬资产，以及石油和铜等有用商品将继续贬值。你也在分母上，就像一个血气方刚的美国傻子。

轰轰轰

如果通货膨胀率居高不下，美联储继续提高利率——或者只是维持目前的利率水平——那么更多的银行将倒闭，我们将看到更多的 TBTF 救助，政府将继续支持创建越来越大的 TBTF 银行。这将扩大货币和黄金的供应，比特币将会上涨。

如果通胀下降，美联储迅速降息，最终，银行将停止倒闭。但是，这将降低货币价格，黄金和比特币将会上涨。

有些人可能会问，为什么我没有考虑到这样的结果：银行能够存活足够长的时间，直到它们的低利率贷款到期，并被以更高收益率承保的贷款所取代。存款人不会等上 12 到 24 个月，银行存款的收益率基本为 0%，而货币市场基金的收益率为 5%。点击、滑动，在不到 5 分钟的时间里，你的存款基数就完成了，这要感谢你的手机银行应用程序。只是时间不够！

拥有黄金和比特币是不会输的，除非你相信政治精英愿意忍受银行体系的彻底失败。真正的失败将意味着大量的特许银行倒闭。这将停止所有银行对企业的贷款。许多企业将会倒闭，因为它们无法为运营提供资金。在缺乏银行信贷的情况下，新企业的创造也会下降。随着抵押贷款利率的飙升，房价将暴跌。股价将会下跌，因为许多公司在 2020 年和 2021 年大量购买低息债务，而当没有负担得起的信贷来展期债务时，它们将会破产。如果没有商业银行体系购买债券的支持，长期美国国债收益率将飙升。如果一个政治家在这些事情发生的时期执政，你认为他们会再次当选吗？他妈的不可能！因此，尽管各货币当局和银行监管机构可能会大谈一场不再救助银行的大戏，但当麻烦真的来临时，他们会尽职尽责地按下那个「brrrr」按钮。

因此，它只向上！只要确保当账单来的时候，你不是西方金融体系的最后一个傻瓜分母。拿上你的比特币，然后出去！