少なくともここに１人、味方がいるわ。

私たち、もう仲間でしょ？

勇雷神帝エゼル俺は誰にも負けねー！

俺を倒せるのは俺だけだ！

最期までバカでい続けてやるぜ！

銀聖皇騎ヨシュアお前を待っていた。さぁ、行くぞ。

ここからは俺がお前を助ける。

……それが与えられた任務だからな。

天光の剣聖神アトロ人は今も生き続け

子供たちも笑顔を浮かべている。

私の行為は正しかったと信じたい。

覇鎧の麗神姫エデアラフドラニアはその力をすべて

私のために使ってくれた…

その意志を私は決して忘れない…

戒神カノン人間が召喚術を操るか。

…………。

そういうことか。

氷機神レーゼあなたが私の罪を清めてくれるの？

ダメ、信じると私は弱くなる。

だから今はあなたに従うだけ…

魔剣の麗悠士ハイネボクとこの剣の出会いが何かの

運命や繋がりなのだとしたら

アナタとの出会いも、きっと……。

蓮斧神ミセル私を召喚したからには

徹底的に戦う覚悟があるのよね？

さあ、限界の先まで行くわよ！！

煉氷姫ルネえーっ、わたしとお友達になってくれるの!?

嬉しいな！妖精さんたちも喜んでるよ♪

……そうだ、お姉ちゃんにも紹介しなきゃ！

黒炎女神ラヴァ私を仲間に入れなさい。

全てを焼き尽くす灼熱の炎、

貴方に見せてあげるわ。

勇姫神レンシア悪を制し正義を守る！

勇者レンシア、ここにあり！

……ん、ん。口上はこんな感じでオッケー？

焔剣神リード戦いはオレに任せておけ！

この剣にかけて

あんたを守ってやるぜ！

戯神キラお前は運がいいぞ。

最強の俺様に出会えたんだからな！

まあ、俺は従うつもりはねーがな。

煉獄神アリスあなたって酷い人。

もうこの衝動は止められない。

私、あなたと一緒に世界を壊す！

煉獄神エルザどんな罪も罰も恐れない…

あの子の笑顔がまた見られるなら…

あなたはあの子を救えるの？

夜姫神キクリ真っ赤っかな世界が

いっちばん綺麗やわ……

血の色の世界、一緒に見いへん？

天壊神リゼくだらない…

簡単に壊れるこんな世界に

興味なんてあるわけない…

闇幻刻神アロン私は大きな失敗をして成長した。

お前は失敗を糧にできているか？

それともただ腐っているだけか？

蒼賢神エリモワタシの魔法は神が作った魔法。

“魔”法、と言うよりは

“神”法と言うべきでしょうね。

魔盾の烽勇騎セディオいいぜ、アンタの道連れになってやる。

理由？……ちょっとばかし

昔の知り合いを思い出しただけだ。

魔槍神ドレヴァスやめておけ。

俺に関わるな…

DUEL-GXⅡアナタヲゴエイタイショウト

ニンシキシマシタ

アナタノテキハハイジョシマス

聖導神レリック信仰の問題？

そんな難しいこと考えてないでさ、

気楽にいこうよ。気楽に、ね。

ナイチンゲール本当は病院なんてない方がいいのです。

誰も傷つくことのない世界が

そこにはあるということですから……

金騎神リーナ私は護神十二聖のリーナ。

貴方は何のために戦うのですか？

…いえ、私は貴方に従うだけです。

魔究怠神ユーニィ働かなくても生きていける生活…最高…

え。あんたがあたしを

養ってくれるんじゃないのぉー…？

海誓の宮精アマネもう一度、あなたに会えた…

それだけで私は生きていけそうです。

幸せって、こういうことなのですね。

魔造球神ニーナわたしはわたしを知りたい。

それを探るためなら、

わたしはいくらだって彷徨いつづける。

迅神姫ルカナもう神の声は聞こえません。

でも、私には聞こえます。

苦しんでいる人々の声が！

聖重騎神ソディウス神に叛いた者を頼るのか？

ハハハッ！キミは面白いな！

私の力、好きに使うといい！

法功神アーネル誰かに信頼されること。

それは重圧だけじゃなく

僕の力にもなってるんだ

滅神セルハあっ！いたいたー！

私、あなたにお願いがあるんだ！

一緒に世界をもっと混乱させない？

大戦神フィリア騎士の誇りに懸けて

正義を守る責務を果たそう！

そのために私は存在するのだから。

舞霆烈騎クレリア喚ばれた以上、あなたのために、

どんな時も最善を尽くすわ。

私は騎士ですもの……。

雷弓神ロクスボクの一撃は神をも貫きます。

この力で、キミは

何を成そうというのですか？

龍刹騎神ロディンこの俺が強さの向こう側を

お前に見せてやろう。

その時にお前はどう変化するかな？

天武神ラーガ我が前に立つ者は覚悟しろ。

そこに待つのは

完全なる敗北のみだ。

護剣勇神オルティス恐怖は、用心深さにも通じる。

決して悪いことじゃない。

大事なのは、恐怖と“友達”になれるかだ。

舞洸泉騎アゼリアえっ、私が喚ばれたんですか！？

姉さんと間違ってるんじゃ……？

と、とりあえず精一杯頑張ります！

魔装神レイスお前になど興味は無い。

だが、その力には興味がある。

いいから早く始めろ。

嵐義の天精メイリンコイツらと、エサ捕ってきた。

食べるヨロシ。そしたら、仲良くなれる。

オマエと、仲良くなりたい。

叛神ルザ俺様を喚び出したのはテメェか？

いいぜ、望み通りに暴れてやるよ。

まずはどこから壊せばいいんだ!?

赤剣神ファルオン召喚師か…

使えるものは何でも利用してやる！

アイツを倒すそのためにはな！

魔姫神ルナリス私の決断は間違っていたの？

それを確かめるためにも

私は貴方と行くことを決めたの。

荊神トーラえ？私、召喚されたの？

私を必要としてくれるのは

すごく嬉しいんですけど……

禍神フィーヴァ召喚術か。

懐かしいな。

いや、なんでもない。

双閃晶神リクル神でも悪魔でも

なんでもかかってきな！

片っ端から凍らせてあげるよ！

青凜の剣神アスト私が戦うのは、家門復興のためだ！

それが叶うのであれば、

この剣技、喜んで使うぞ！

翠光弓神ラリオ君のために戦おう。

ボクがそうしたいんだ。

あの人が変わったようにね。

妖藍冥神アザミ私に……近づかないでください。

あなたも蝕まれてしまいます。

この妖刀が放つ邪気に……。

闇霊神プルス僕も行くよ！

その……ぼ、僕にも役に立てることが

あると思うから……きっとある、よね？

爪舞神プルム勇気ならだれにも負けない！

あたしはおとーさんの子供だもん！

重鎧神ナグネス私の過去など

人に話すほどではありません。

今は戦いに集中してください。

魔鎧の鋭霆雄ランゲさあ、準備はできたかい、召喚師さん。

何って、新たな異界へ向かう準備だよ。

旅をするのは若人の特権だろう？

大剣神ゼルバーン貴様が召喚したゼルバーンは

他のゼルバーンより遥かに強い。

俺との出会いに感謝するんだな。

水法神クーラ……話すのは苦手なんだ。

……許せ。

氷神帝ディン見えるかい？氷の煌めきが！

すべてを止める氷雪の凍てつき

お前のために輝かせるぜ！

碧鋼の斧神ランザ俺を喚ぶということは……戦いか？

闘士である俺への用など、

それ以外ありえないだろうしな…。

癒聖神リーチェ父に、夫に、子供たち……

愛する人々が側にいる。

この幸せを、守りたい……！

悪神カジャ我が断罪の力を必要とするか？

人間よ、裁かれるのは、

貴様かもしれんのだぞ。

女帝リリ－・マター妾を喚び出す召喚術か…

貴様よりは興味がわくな。

暇潰し程度にはなるか…

壊大姫神ルーリー面白そうな人発見！

召喚師？　何それ？

何する人？　強い？

勇唱励姫ルノ私は歌うから。

この魂が燃え尽きるまで歌うから！

だから！みんなで明日に進もう!!

拉神ウダ私が望む戦場を用意しろ。

ならば、この力、

貴様のために振るってやろう。

勇唱癒姫ロビナチャリティコンサートって

いうのがあるんだって！

復興のために、私、やってみたい！

氷黒の導士ナヴァール機は熟しました。

さぁ、早く向かいましょう。

人間以外の汚れた血を持つ種族の排除に。

闇の闘神ゼファーお前は敵の動向を掴んでいるか？

ならば俺が協力してやろう。

お前の中に見える光を信じてな。

灼願の宝精ネスタお前に従うかどうかは私が決める。

とりあえず、何か食べ物くれれば

少しは働いてやるぞ？

穿神テイザー召喚師か……。

気に入らないな。

俺に命令はするな。

氷界神妃ティアラ私は私を必要としてくれる方のため

誠心誠意尽くします。

あ、でもミセルは別格ですよ！

翼神機シス・ギア対象ノ識別ヲ開始

対象ヲ人間ト認識

特記事項ハゼロ

魔弾神姫アリサあの人が怖い目で見てくるのぉ～！

怖いよぉ…ふえぇぇぇん！

…チッ、もう効かねーか。

神炎公ローランド己が信じた道を突き進め！

我が炎剣でお主のために

新たな未来を照らしてみせよう！

勇神アルマ待ってたわよ！

さあ！世界を救う冒険に

出発しましょう！

食炎神ランシア頭から爪の先まで

丸焼きにしちゃいましょ！

おいしくいただきま～す！

煉獄神メリナあなたが今度の標的？

え、違うの？私を喚んだ人！？

だったら教えて。誰を狙えばいい？

煉獄神ベルデッド下賎な召喚師風情が

私を喚び出しただと？

刻まれる覚悟はあるのだろうな？

雷昂神リュード下賎な異界の術師か。

よかろう。

私の力の一端を見せてやろう。

蒼光帝ガレル儂の力が必要か……？

理不尽な侵略に抗うためならば、

喜んで加勢してやろう！

黒双騎神エル何かを得るために

何かを犠牲にするのは当然だ。

アイツはそれがわかってないんだ！

炎踊姫神ラムナ話せばきっとわかり合える！

これが私の信念よ♪

だから、あなたも私を信じてね♪

勇拳老神ガイツ平穏など望んだことはない。

我が心は常に、

悪との戦いの中にあり！

煉爪獣姫キリカヴォーグの兄貴…ごめん。

やっぱりあたしは…じいちゃんを殺した

あいつらを許すことなんてできない!!

ダルタニャン一人は皆のために、皆は一人のために！

君が必要とするのなら、私は喜んで

この力を君のために使おう！

爪闘神ラインどうやら俺の武術は

この時代にも必要なようだな。

複雑な気分だよ。

盗猫神ニャミ……

えっと…あなただれ……？

あっちにいって……！

翠女神ファリスいいわよ。力を貸してあげるわ！

でもね！これは貸しってことよ！

後でしっかり返してもらうからね！

双雷神ジリアスよし、俺に任せろ！

俺はヒーローになりたい！

あの日助けてくれた彼らのように！

輝鎧神アグニ私が戦う意義はどこにある？

お前がそれを示せるのか？

ならば我が剣をお前に捧げよう！

上級通信士リムセンパーーーイ！

私、張り切って先輩の

お手伝いをしちゃいますね♪

煉獄神ドゥーレ俺の力を必要とするとは

見込みがあるじゃないか！

上に立つ者の器を見せてやろう！

上級通信士セラすみません。

あの子…、ブランも一緒に

召喚していただけないでしょうか？

狂騎神ナルザ私の前に現れた者よ。

貴様が神とともに歩む者なら

我が存在を貴様にあずけよう。

神𣵀姫ミゼルカ魂がどこへ行くのか、

あなたはご存知かしら？

特別にわたしが案内してあげるわ…

飢神ナルミカ自然を汚さないと約束しろ。

約束を守るならば

特別にその召喚に応じよう。

紫闇の女神マディア愚かな人間にも光を与えた姉。

その気持ち、

あなたが教えてくれるのですか？

守姫神ティアあなたは森を壊さない人？

それならいいけど……

司祭エメルディア人は何故生まれてくるのか。

人は何故死を恐れるのか。

あなたは答えられますか？

黒智天アザエル我ガ裁キノ前ニハ、

神モ人モ平等。

我ハ自分ノ使命ヲ果タスダケ。

銃神ハイト銃って奴は使い方次第で

善にも悪にもなるってもんさ。

で、お前さんは俺をどう使うんだい？

魔導姫ディアコラ！グラズイル！

変な所に入らないで！

あっ、この子ともどもよろしくね♪

黒銃神ローゲン俺の力が欲しいのか？

人間というのは相変わらず

戦いを捨てられないのだな。

機砲神兵グライブ驚かせてしまったか…すまないな…

お詫びに俺の力を貸してやろう。

遠慮せず好きに使うがいい。

王神アリウス僕を呼び出したのは君かい？

戦いは任せてくれ！

作戦は君に任せるよ♪

修道士テレサあなた、遺物の在処をご存じなのですね！

今すぐ吐き……詳しく聞かせて頂けますか？

それは、とても、大事なものなのです……！

氷哀の女神エリザお前は神々すら裁くというのか？

その判断、本当に正しいのか

確かめさせてもらうとしよう。

刀創神ゼルゲル神々を斬り伏せる。

それだけが、

私の望みだ！

炎愛の女神フレア召喚師！この燃え盛る炎

お前のためなら

もっと激しく燃やしてやるぜ！

煉獄神ラジア…状況は理解しました。

あなたが新しい私の主なのですね。

あなたの命令に従わせてください。

聖光の女神ソラ人間の素晴らしさを

私に示してください！

私はそれを知っているんです！

煉獄神サレアスボクがんばってみるね！

キミの役に立ちたいんだ！

…………ん？何か変かな？

雪薙神姫スティアよくやった、クズ召喚師。

今度こそ、あのカス野郎を

ワタシに服従させてやる！

孫策小物など、大志あるにあらず！

目指すは敵の親玉、一択！

一気に蹴散らすぜェ！

暗殺者オボロ忍とは忍ぶ者なり。

何も語らず

任務を遂行するのみ！

竜氷王ゼフュー力を示し私を認めさせてみろ！

それができたならお前のため

命の限りこの槍を振るい続けよう！

聖覇姫ルナホラ！とっとと行くわよ！

何よ！ゴチャゴチャうるさーい！

私が力を貸すって言ったら貸すの！

双樹神イル・ミナ２人一緒だからできることがある。

それをあなたに見せてあげる！

さあ、一緒に戦おうよ！！

煉黒の騎士アークわかっている。

俺の罪がいかに重いかは…

それでも俺は生き続けてみせる！

征憐秘官メル……あなた……私の力を

必要としているの……？

敵じゃなければ……力を貸す……。

万獣帝ゼルガルオレヲ仲間ニ？

嬉シイゾ。

オレノ爪デオ前ヲ守ル。

魔竜刀戦ミフネ拙者の刀に宿りしは士魂の欠片。

これを最期の勤めとし

貴殿の本懐を遂げん！

以下voltzのコミュニティメンバー執筆記事の和訳↓

今回は、Interest Rate Swap（IRS、あまり良い略称ではありません(笑)）について掘り下げていきます。一般的に、TradFiではIRSは非常に重要です。金利デリバティブの市場規模は1,000兆ドル以上と推定されています。TradFiのIRSは、ユーザーが自分のリスク選好に合わせてデリバティブをスワップできる場所です。各ユーザーが独自のリスク選好を持っていることを考えると、IRSの商品は、ユーザーが現在のポジションを、より自分のリスク選好にマッチしたものに交換することを可能にするものです。リスク回避のために固定金利を希望するユーザーもいれば、投機的なポジションを取りたいために変動金利を希望するユーザーもいるでしょう。

DeFiのエコシステムとIRSの製品が必要な理由を見てみましょう。長年にわたり、暗号の世界は、偉大な頭脳によって生み出された革命的なプロトコルの結果として、指数関数的に成長してきました。Maker、Compound、Aave、Uniswap、Curve（その他多数）などのプロトコルにより、DeFiはTradFiサービスを分散的かつ効率的に提供し、DeFiのオープンエコシステムで活用できるようになりました。しかし、この空間が成長し続けるにつれ、すべてのユーザーがDegenであるとは限らないことが分かっています。例えば、最近では安定した利息で20%APYを提供するAnchorなどのプロトコルが台頭してきており、TradFiと同様に、DeFiにもリスク回避型のユーザーがいることがわかります。また、上記のような現行プロトコルは既にフルに活用されているため、DeFiでは新たな革新的な商品のニーズが高まっている。

IRSの商品がDeFiに導入されれば、現在流通している多くの利子付きトークンのユースケースが増えるため、現在のエコシステムを後押しする可能性を秘めています。現状では、Yearn、Aave、Lido、Compoundなど、変動金利を提供するプロトコルが多く存在します。IRSは本質的に、現在受け取っている利子を投機する新しい方法を導入することになるため、利子付きトークンのすべてのユーザーに対してより大きな柔軟性を提供することになります。したがって、私は、DeFiに実行可能なIRSプロトコルが登場すれば、利子付きプロトコルの利用が増加し、新しいユースケースが生まれると期待しています。

現在、IRSのプロトコルはあまり多くありません。私が何とか見つけたのはごくわずかです。Voltz、Tempus、Swivel、Element Fi、Strips、Pendleなどです。そのほとんどが市場に出たばかりで、上記のようなDeFiのエコシステムを後押しする可能性を持っています。このようにDeFiにおけるIRSプロトコルは現在未成熟であるため、IRSプロトコルを構築するための一つの「正しい」方法は存在しません。そのため、一つ一つを掘り下げて、その違いと可能性を見ていきます。

Tempus

どのように機能するのか？

Tempusは、トークンの分割の考え方に従ったフィクスト・インカム・プロトコルです。このアイデアは、利子付きトークンは、原資産に発生する利子によって価値を獲得し、原資産の価値も変化しているというものです。そのため、分割することで、単一の資産がCapital and Yield Tokensに変わります。トークンは、原資産と満期日に応じてTempus Poolを形成し、Tempus AMMに接続されます。AMMとプールは、キャピタルトークンとイールドトークンの相互取引を可能にし、キャピタルトークンとイールドトークンのみを必要とするため、Tempusの資本効率が高まります。AMMは、Uniswap（x*y=k）、Curveのステーブルスワップ型AMM、Balancerのv2 Stable Poolsで構成されています。全体として、Tempusが使用するAMMは、PendleやElement Financeなどのプロトコルよりも2倍（2x）資本効率に優れています。

ユーザーにとってどうなのか？

TempusAMMを通じてトークンを取引することで、YieldトークンでCapitalトークンを取得し、リターンを確定させることができます。AMMは手数料が一律なので、すべてのLPは手数料によって報酬を高めることができます。私がTempusで便利だと思ったのは、入金と換金の柔軟性です。つまり、（利子付きプロトコルの）裏トークンを預けることができ、裏トークンか利回りトークンのどちらかを換金することができるのです。例えば、LidoからstETHを提供するのではなく、Tempusに直接ETHを提供することができ、同じ固定APRを得ることができます。

Element Finance

どのように機能するのか？

Element Financeは、トークンをプリンシパルトークン（PT）とイールドトークン（YT）に分割しています。そして、基礎となる金利トークン、PTまたはYTと満期日に基づいて「プール」が確立されます。これにより、セカンダリーマーケットを創出することができます。Element Financeが使用するAMMは、Balancer protocolのもので、すべてのPoolは実際にBalancer上で実行されることを意味します。AMMはBalancer内に、PTまたはYTを原資産とする2つのプールを作成し、そのプールを取引に使用することができます。YTとPTがYearn Daiを通じて鋳造された場合、流動性を追加するために、原資産（Dai）とYTまたはPTが必要になります。

満期後のPrincipal TokenとYield Tokenについては、YTは利子が発生しなくなるため、満期日に価値を失います。一方、PTはその価値を完全に獲得し、新しい満期日の新しいプールで再び原資産として使用するか、原資産と交換することができます。

ユーザーにとってどうなのか？

このプロトコルは、あなたのYTと引き換えにPTを取得することで、あなたのリターンを確定するために使用することができます。また、原資産を利用して割引されたPTを取得し、それを満期時に償還することもできます。この方法では、原資産を使用するだけで、利子を持つトークンとのやりとりをすることなく、Elementでリターンを固定することができます。また、PTやYTは、アプリのダッシュボードからいつでも売却することができます。

Pendle

どのように機能するのか？

Pendleも金利トークンをOwnership TokenとYield Tokenに分割する点では、上記のプロトコルと同様です。このプロトコルでは、満期日の異なるOwnershipトークンとYieldトークンのそれぞれに新しいプールを作成し、トークンはステーブルコイン（USDC）に対してプールされます。YTが減価することを考えると、YT-[stablecoin]で構成されるプールも満期後（完全減価）には無関係になります。したがって、プールが満期になると、Pendleは満期の切れたプールを新しいプールにチェーンすることになる（満期後のYTの価値はゼロになる）、、。

YTの減衰性を考慮し、プロトコルは時間を要素とする独自のAMMを作成した。プールの開始時には、AMMはUniswap v2の標準式（x*y=k）に従いますが、時間が経つにつれ、曲線は水平線に緩和されていきます。AMMは時間的に変化する増幅パラメータを持つ定積関数である。つまり、時間の経過とともに、パラメータの比率が変化する。YTの値は、請求/発生する報酬がなくなるため、有効期限にはゼロになります。

ユーザーにとってどうなのか？

PendleはUSDCとYT/OTでプールを作成し、ユーザーはUSDCをLPと交換したり、USDCとスワップしたりすることができるようになります。また、Pendle PoolsでUSDCを使用して取引することができるので、Pendleを介して直接異なるイールドベアリングプロトコルでポジションを開くことができます。

Strips

どのように機能するのか？

Stripsは、上記の他のプロトコルとは異なり、L2（Arbitrum）で動作します。また、このプロトコルは自らを永久IRSと呼んでいます。つまり、利息は常に発生し、有効期限はありません。Stripsでは、利回りの高いトークンを分割するのではなく、受け取っている利子に対してロングまたはショートのポジションを選択することが可能です。例えば、現在5％のAPYを受け取っているが、さらに高くなることを推測したい場合、ロングポジションを取り、その逆も然りである。

ここで、面白い違いの一つは、レバレッジの導入である。Stripsでは、ユーザーは最大10倍のレバレッジをかけることができる。 ポジションはStripsAMM上にあり、ユーザーが十分な担保を持っていない場合の損失に対するリスクに備えた保険ファンドを備えています。ポジションを持つためには、ユーザーは担保としてLPトークンを提供する必要があります。しかし、最悪の場合、保険ファンドが枯渇し、すべてのポジションが自動クローズされ、AMMに対してフラット化される可能性があることが課題です。保険ファンドはすべての市場AMMの実現利益の5％、すべての取引手数料の5％、清算利益により増額します。

現在、保険金とAMMの計算方法は公開されていません。

ユーザーにとってどのような意味があるのか？

このプロトコルは、トレーダーがUSDCを使用して利子トークンに対する投機でレバレッジを使用することができます。したがって、ユーザーはUSDCを直接使用して利子トークンのロング/ショートポジションをオープンすることができます。また、Insurance Fund (STRP-USDC) や AAVE-USDC lending など、彼らの異なる利子付きプロトコルのプールに流動性を提供することも可能です。全体として、Stripsは金利を固定したい「アベレージジョー」よりも、むしろトレーダー向けの商品のように見えます。

Voltz

どのように機能するのか？

Voltz は新しい IRS プロトコルで、複数のレベルで革新的な技術を提供しています。まず第一に、単純なAMMではなく、VoltzはAMMを2つに分割することを決定しました。価格発見に使用するvAMMと計算に使用するMargin Engineです。

このプロトコルでは、Virtual AMM（vAMM）、Margin Engine、Liquidity Recyclingという3つの新しいコンセプトが導入されています。vAMMはUniswap v3に基づいて動作し、流動性が集中するため、固定トークンや変動トークンの価格が範囲外になると、LPはそれらの取引をサポートしないことを意味します。

Margin Engineはプロトコルの担保を保証し、それによってレバレッジを使用することができます。最低限必要な担保を計算するために、エンジンは与えられたプールの最悪のケースシナリオを使用して計算します。エンジンは次のように見ています。変動金利が0に低下したと仮定すると、固定受け手（FT）は依然として固定額を受け取っています。しかし、FTに支払われる固定額をカバーするために、マージンエンジンはプロトコルからの担保を使用して、満期までFTをカバーする予定です。

Voltzで取引やLPを行うには、すべてのユーザーが証拠金を提供する必要があります。さらに注意点として、エンジンは必要な最低証拠金も計算し、これによりプロトコルがレバレッジの量に上限を設けることを保証します。上記のすべてを組み合わせることで、エンジンはFTとVTが取ることのできるレバレッジに上限を設けています。

Voltzは流動性を提供するために、流動性リサイクルの概念を導入しています。流動性リサイクルとは、プールからの流動性を利用することなく、固定および変動スワップが自らをカバーすることを意味する。Voltz IRSプールは単一の原資産で構成されているため、ユーザーは単一の資産を通じて流動性を提供することができ、その結果、ユーザーはImpermanent Lossにさらされないことになります。

以上のことから、Voltzは他のモデルと比べて3,000倍以上の資本効率を持つことが分かります。

ユーザーにとってどのような意味があるのか？

このプロトコルは、ユーザーにリターンを固定させるか、10～15倍のレバレッジで取引する機会を与えるというものです。したがって、リスクを避ける人と真の’degens’の両方がプロトコルを利用することができます。また、カスタムレンジ内で流動性を提供し、ユーザーがそのレンジ内で取引した場合に手数料を受け取ることも可能です。

“Voltzのユースケース”↓

https://medium.com/voltz/voltz-use-cases-tl-dr-96140759be29

Non-fungible tokens (NFT)は、ブロックチェーンで管理された所有権を持つユニークなデジタルアイテムです。例えば、収集品、ゲームアイテム、デジタルアート、イベントチケット、ドメイン名、さらには物理的な資産の所有権記録などが含まれます。

クリプトの世界にしばらく身を置いていれば、「Non-Fungible Token」、つまり「NFT」という言葉を耳にしたことがあるはずです。懐疑的な人、信じている人、あるいは非代替性トークンが一体何なのか、まだよく分かっていない人もいるかもしれませんね。いずれにせよ、この投稿はあなたのためのものです。

NFTのマーケットプレイスとして、OpenSeaはユニークな視点を持っています：私たちは、最初のNFT標準が出現した2017年後半以降、オンラインになったほぼすべてのNFT関連プロジェクトを見てきました。実際、私たちにNFTプロジェクトについて尋ねれば、そのプロジェクトについて聞いたことがあり、開発者と話したことがある可能性が高いと、Gods Unchained Cardを賭けてもよいでしょう NFTのエコシステムは、熱狂的なファン、開発者、ゲーマー、起業家、アーティストなど、素晴らしい革新者たちの緊密なグループです。私たちは、このコミュニティの一員であることを光栄に思っています。

この記事では、ERC721の技術的な構造、NFTの歴史、NFTに関する一般的な誤解、NFT市場の現状など、非可溶性トークンの詳細な概要を説明することを目的としています。NFTについてよくある誤解、NFT市場の現状などです。この分野に初めて触れる方にも、NFTについてすでに知っているがその内部構造のニュアンスをより深く理解したい方にも参考になれば幸いです。

非代替性トークンとは何ですか？

非代替性トークンについてのほとんどの議論は、「他の同一のものと置き換えることができる」と定義される「代替性」という考え方を導入することから始まります。私たちは、これは物事を複雑にしすぎていると考えています。何が非代替性資産を構成するのか、よりよく理解するために、あなたが所有しているほとんどのものについて考えてみてください。今座っている椅子、携帯電話、ラップトップ、eBayで売ることができるものなどです。これらはすべて、非代替性資産のカテゴリーに属します。

代替性資産というのは、実は替えが効くものであることがわかります。通貨は代替しやすい資産の典型的な例です。5ドル札のシリアルナンバーが何であろうと、銀行口座にある5ドルが何であろうと、5ドルは5ドルである。5ドル札を別の5ドル札（あるいは5枚の紙幣）に交換できることが、通貨を代替可能にしているのである。

ただし、代替性は相対的なものであり、複数のものを比較するときにのみ適用される。例えば、ビジネスクラス、エコノミークラス、ファーストクラスの航空券を考えてみましょう。ビジネスクラス、エコノミークラス、ファーストクラスの航空券は、そのクラス内ではほぼ同じですが、ファーストクラスの航空券をビジネスクラスの航空券と公平に交換することはできません。あなたが座っている椅子も、特別な愛着がない限り、同じモデルの椅子とほぼ互換性があります。

興味深いことに、互換性には主観的な要素も含まれます。航空券の話に戻ると、窓際の席と通路側の席を気にする人は、エコノミークラスの航空券を交換可能とは考えないかもしれません。同様に、希少な1セント硬貨は、私には1セントの価値しかないが、コイン収集家にはそれ以上の価値があるかもしれない。このようなニュアンスの一部は、ブロックチェーン上でこれらのアイテムを表現する際に重要になることがおわかりいただけると思います。

ブロックチェーンを利用した非代替性トークン

暗号通貨が登場する前からデジタル通貨（航空会社のポイントやゲーム内通貨など）があったように、インターネットの黎明期から非代替性デジタル資産は存在していた。ドメイン名、イベントチケット、ゲーム内アイテム、TwitterやFacebookなどのソーシャルネットワークのハンドルネームでさえ、すべて非代替性デジタル資産であり、その取引可能性や流動性、相互運用性に違いがあるだけだ。そして、その多くは非常に価値のあるものです。Epic Gamesは2018年だけで無料プレイゲーム「Fortnite」のコスチュームを販売して24億ドルの収益を上げ、イベントチケットの市場は2025年に680億ドルに達すると予測され、ドメイン名の市場は堅調な成長を続けている。

私たちはデジタルのものを大量に持っていますが、実際に所有したことはないのです。

つまり、私たちはすでに大量のデジタル製品を持っているのです。しかし、私たちはこれらのデジタルなものをどの程度まで「所有」しているのでしょうか？もし、デジタルの所有権が、他の誰かではなく、自分のものであることを意味するだけなら、ある意味、あなたはそれらを所有していることになります。しかし、デジタルの所有権が物理的な世界における所有権に近いもの（無期限に保有・譲渡できる自由）だとすれば、デジタル資産では必ずしもそうではないようです。むしろ、特定のコンテクストにおいてこれらの資産を所有し、その移動が容易である場合もあれば、そうでない場合もあるのです。eBayでFortniteのスキンを売ってみれば、デジタル資産をある人から別の人に移動することの難しさがわかるだろう。

そこで、ブロックチェーンの出番です。ブロックチェーンは、デジタル資産の調整レイヤーを提供し、ユーザーに所有権と管理権限を与えます。ブロックチェーンは、非代替性資産にいくつかのユニークな特性を追加し、これらの資産に関わるユーザーと開発者の関係を変化させます。

標準化

イベントのチケットからドメイン名まで、従来のデジタル資産は、デジタル世界において統一された表現を持っていません。ゲームとイベントチケッティングシステムでは、ゲーム内のグッズを表現する方法が全く異なるでしょう。非代替性トークンをパブリックブロックチェーンで表現することで、開発者はすべての非代替性トークンに関連する共通で再利用可能、継承可能な標準を構築することができます。これには、所有権、譲渡、単純なアクセス制御などの基本的なプリミティブが含まれます。追加の標準（例えば、NFTを表示する方法の仕様）は、アプリケーション内のリッチな表示のために上に重ねることができます。

これは、画像のJPEGやPNGファイル形式、コンピュータ間のリクエストのためのHTTP、ウェブ上のコンテンツを表示するためのHTML/CSSなど、デジタル世界の他の構成要素に類似しています。ブロックチェーンはその上にレイヤーを追加し、開発者がアプリケーションを構築するための全く新しいステートフルなプリミティブのセットを提供します。

相互互換性

非代替性トークンの標準化により、非代替性トークンは複数のエコシステムを容易に行き来できるようになりました。開発者が新しいNFTプロジェクトを立ち上げると、これらのNFTはすぐに数十の異なるウォレットプロバイダーで閲覧でき、マーケットプレイスで取引可能で、最近では仮想世界の内部で表示できるようになりました。こうしたことが可能になるのは、オープンスタンダードがデータの読み書きのために明確で一貫性があり、信頼性が高く、アクセス許可のあるAPIを提供しているためです。

トレード性

相互互換性によって実現される最も魅力的な機能は、オープンマーケットプレイスでの自由な取引です。ユーザーは初めて、アイテムを元の環境の外にあるマーケットプレイスに移動させ、eBayスタイルのオークション、入札、バンドル、ステーブルコインやアプリケーション固有の通貨など、任意の通貨での販売機能といった高度な取引機能を利用することができます。

特にゲーム開発者にとっては、資産の取引可能性は、閉じた経済から開かれた自由市場経済への移行を意味します。ゲーム開発者はもはや、資源の供給から価格設定、資本規制まで、経済のあらゆる部分を管理する必要がありません。その代わり、自由市場に重い仕事をさせることができるのです。

流動性

非代替性トークンの即時取引可能性は、流動性の向上につながる。NFTのマーケットプレイスは、筋金入りのトレーダーから初心者まで、さまざまな客層に対応することができ、より多くの買い手に資産を露出させることができます。2017年のICOブームが即効性のあるトークンによる新しいアセットクラスを誕生させたように、NFTはユニークなデジタル資産の市場を拡大させるでしょう。

不変性と証明可能な希少性

スマートコントラクトにより、開発者は非代替性トークンの供給にハードキャップを設定し、NFT発行後に変更できない永続的なプロパティを強制することができます。例えば、開発者は、特定のレアアイテムを特定の数だけ作成できるようにプログラム的に強制し、より一般的なアイテムの供給は無限に維持することができます。また、特定のプロパティをオンチェーンでエンコードすることで、時間の経過とともに変化しないように強制することも可能です。これは、オリジナル作品の証明可能な希少性に大きく依存する美術品にとって、特に興味深いことです。

プログラム性

もちろん、従来のデジタル資産と同様に、NFTは完全にプログラム可能です。CryptoKitties（後で説明します）は、デジタル猫を表す契約に直接繁殖の仕組みを組み込んでいます。今日のNFTの多くは、鍛造、工芸、償還、ランダム生成など、より複雑なメカニズムを備えています。デザイン空間は可能性に満ちているのです。

非代替性トークンの規格

標準規格は、非代替性トークンを強力なものにする一因です。標準規格は、アセットが特定の方法で動作することを開発者に保証し、アセットの基本的な機能とどのように相互作用するかを正確に記述しています。

ERC721

CryptoKittiesによって開拓されたERC721は、非代替性デジタル資産を表現する最初の標準でした。ERC721はSolidityスマートコントラクトの標準を継承しており、開発者はOpenZeppelinライブラリからインポートすることで簡単に新しいERC721準拠のコントラクトを作成できます（最初のERC721コントラクト作成に役立つチュートリアルをこちらでご覧いただけます）。ERC721は比較的シンプルで、一意の識別子（それぞれが1つの資産を表す）と、その識別子の所有者を表すアドレスのマッピングを提供します。ERC721はまた、transferFromメソッドを使用して、これらの資産を転送するための許可された方法を提供します。

interface ERC721 { function ownerOf(uint256 _tokenId) external view returns (address); function transferFrom(address _from, address _to, uint256 _tokenId) external payable; }

考えてみれば、NFTを表現するのに必要なのは、誰が何を所有しているかを確認する方法と、物を移動させる方法、この2つだけなのです。この規格には他にもいくつかの付加機能がありますが（そのうちのいくつかはNFTのマーケットプレイスにとって非常に重要です）、ERC721の中核は極めて基本的なものです。

ERC1155

Enjinチームによって開拓されたERC1155は、NFTの世界にセミ・ファンジビリティという考え方をもたらしました。ERC1155では、IDは単一のアセットではなく、アセットクラスを表します。例えば、IDは「剣」を表し、ウォレットはこの剣を1,000本所有することができます。この場合、balanceOfメソッドはウォレットが所有する剣の数を返し、ユーザーは「剣」のIDでtransferFromを呼び出すことで、この剣を任意の数だけ転送することができます。

interface ERC1155 { function balanceOf(address _owner, uint256 _id) external view returns (address); function transferFrom(address _from, address _to, uint256 _id, uint256 quantity) external payable; }

このタイプのシステムの利点は、効率性です。ERC721の場合、ユーザーが1,000本の剣を譲渡しようとすると、1,000種類のトークンについてスマートコントラクトの状態を（transferFromメソッドを呼び出して）変更する必要があります。ERC1155では、開発者は数量1,000でtransferFromを呼び出すだけで、1回の転送操作を行うことができます。もちろん、この効率の向上には情報の損失が伴います。個々の剣の履歴をたどることができなくなるのです。

また、ERC1155はERC721の機能のスーパーセットであるため、ERC721のアセットをERC1155で構築することができます（各アセットに個別のIDと数量1を設定するだけです）。このような利点から、最近、ERC1155標準の採用が進んでいます。OpenSeaは最近、ERC1155標準を始めるためのリポジトリをGithubに開発しました。

コンポーザブル

ERC-998規格に代表されるコンポーザブルは、NFTが非代替性資産と可代替産の両方を所有できるテンプレートを提供します。メインネットにはまだ数種類のコンポーザブルNFTしか配備されていませんが、これを利用することで、非常にエキサイティングな機会が得られると思います。

...クリプトキティは、ひっかき棒と餌皿を所有することができます。皿にはいくらかの代替可能な「餌」トークンが入っているかもしれません。クリプトキティを売却する場合、クリプトキティの持ち物すべてを売却します。

イーサリアム以外の規格

現在、イーサリアムが最も活発な動きを見せていますが、他のチェーンでもいくつかのNFT標準が誕生しています。Mythical Gamesチームによって開拓されたDGoodsは、EOSを皮切りに機能豊富なクロスチェーン標準を提供することに重点を置いています。Cosmosプロジェクトも、Cosmos SDKの一部として活用できるNFTモジュールを開発しています。

非代替性トークンのメタデータ

前述のとおり、ownerOf メソッドは NFT の所有者を調べる方法を提供します。例えば、CryptoKittiesスマートコントラクトでownerOf(1500718)を照会すると、執筆時のCryptoKitty #1500718のオーナーはアドレス0x6452のアカウントであることがわかります... これはOpenSeaまたはCryptoKitties.coで彼らのCryptoKittyにアクセスして確認することが可能です。

しかし、OpenSeaとCryptoKittiesは、CryptoKitty #1500718の外見をどのように把握するのでしょうか？また、その名前やユニークな属性についてはどうでしょうか？

ここでメタデータの出番です。メタデータは、特定のトークンIDの説明情報を提供します。CryptoKitttyの場合、メタデータは猫の名前、猫の写真、説明、その他の特徴（CryptoKittiesの場合、「cattributes」と呼ばれます）です。イベントチケットの場合、メタデータは、名前と説明に加え、イベントの日付とチケットの種類を含むかもしれません。上記の猫のメタデータは、次のようなものです。

{ "name": "Duke Khanplum", "image": "https://storage.googleapis.com/ck-kitty-image/0x06012c8cf97bead5deae237070f9587f8e7a266d/1500718.png", "description": "Heya. My name is Duke Khanplum, but I've always believed I'm King Henry VIII reincarnated." }

問題は、このデータをどこにどのように保存し、NFTに関心を持つアプリケーションがアクセスできるようにするかです。

オンチェーンVSオフチェーン

開発者にとって最初の決断は、どのようなメタデータをオンチェーンとオフチェーンで表現するかということです。つまり、トークンを表すスマートコントラクトに直接メタデータを焼き付けるのか、それとも別にホストするのか、ということです。

オンチェーンメタデータ

メタデータをオンチェーンで表現することのメリットは、次のとおりです。1) トークンとともに永続的に存在し、任意のアプリケーションのライフサイクルを超えて持続する 2) オンチェーンロジックに従って変更できる。1.の点は、アセットがその最初の作成からはるかに長い間価値を持つことを意図している場合に重要です。例えば、デジタルアートの作品は、その制作に使われたオリジナルのウェブサイトがまだ存在しているかどうかにかかわらず、時代を超えて存続することが期待されています。そのため、トークン識別子のライフサイクルと同時に、そのメタデータも永続させることが重要です。

さらに、オンチェーンロジックはメタデータと相互作用する必要があるかもしれません。例えばCryptoKittyの場合、CryptoKittyの「世代」はCryptoKittyがどれだけ早く繁殖できるかに影響し、繁殖はすべてチェーン上で行われます（高世代の猫はよりゆっくりと繁殖します）。そのため、スマートコントラクトの内部のロジックは、その内部状態からメタデータを読み取ることができる必要があるのです。

オフチェーンメタデータ

このような利点があるにもかかわらず、ほとんどのプロジェクトがメタデータをオフチェーンで保存しているのは、単に現在のイーサリアムブロックチェーンのストレージの制限のためです。そのため、ERC721標準にはtokenURIというメソッドが含まれており、開発者が実装することで、アプリケーションに与えられたアイテムのメタデータを見つける場所を伝えることができます。

function tokenURI(uint256 _tokenId) public view returns (string)

tokenURI メソッドは公開 URL を返します。これは、順番に、上記のCryptoKittyの辞書例のようなデータのJSON辞書を返します。このメタデータは、OpenSeaのようなアプリケーションによってピックアップされるために、公式のERC721メタデータ標準に準拠する必要があります。OpenSeaでは、開発者が私たちのマーケットプレイス内で表示できるリッチなメタデータを構築できるようにしたいと考えています。そのため、開発者が特徴、アニメーション、背景色などを含めることができるように、ERC721メタデータ標準に拡張機能を追加しています。

オフチェーンストレージソリューション

メタデータをオフチェーンで保存する場合、いくつかのオプションがあります。

集中型サーバー

メタデータを保存する最もシンプルな方法は、どこかの集中型サーバーや、AWSのようなクラウドストレージソリューションを使用することです。もちろん、これにはデメリットがあります。1) 開発者がメタデータを自由に変更できる 2) プロジェクトがオフラインになった場合、メタデータが元のソースから消えてしまう可能性がある。2番目の問題を軽減するために、現在ではいくつかのサービス（OpenSeaを含む）があり、メタデータを独自のサーバーにキャッシュして、元のホスティングソリューションがダウンしても、ユーザーに効率的に提供できるようにします。

IPFS

特にデジタルアート分野では、InterPlanetary File System（IPFS）を利用してメタデータをオフチェーンで保存する開発者が増えています。IPFSはピアツーピアのファイルストレージシステムで、コンテンツをコンピュータ間でホストすることができ、ファイルは多くの異なる場所に複製されます。これにより、A) メタデータはファイルのハッシュによって一意にアドレスされるため不変であり、B) データをホストすることを望むノードがある限り、データは長期にわたって持続することが保証される。現在、IPFSノードのデプロイと管理のインフラを扱うことで、開発者がこのプロセスをより簡単に行えるようにするPinataのようなサービスがあり、非常に期待されているFilecoinネットワークは（理論的には）IPFSの上に層を追加して、ファイルをホストするノードにインセンティブを与えることになる。

非代替性トークンの歴史（2017年～2020年）

さて、非代替性トークンとは何か、どのように構築できるかを理解したところで、その成り立ちに踏み込んでみましょう。

CryptoKitties以前

NFTの試みは、ビットコインのネットワーク上にカラーコインが出現したことから始まりました。ビットコインのカウンターパーティシステム上に構築された「カエルのペペ」のイラストを描いた「レアペペ」は、その最初の1枚だった。その一部は実際にeBayで販売され、その後ニューヨークのライブオークションでRare Pepesのセットが落札された。

イーサリアムベースのNFTの最初の実験はCryptoPunksで、これは1万個のユニークな収集可能なパンクで構成されていました。Larva Labsによって構築されたCryptoPunksは、MetaMaskのようなウォレットで使用できるオンチェーンマーケットプレイスを備え、NFTと対話するための参入障壁を低くしていました。今日、その限られた供給量とアーリーアダプターコミュニティーの強いブランド力を考えると、CryptoPunksは真のデジタルアンティークの最有力候補と言えそうです。さらに、パンクはイーサリアムネットワーク上で生きているという事実が、マーケットプレイスやウォレットとの相互運用性を高めています（ただし、ERC721標準より前のものなので、新しい資産よりは若干劣ります）。

CryptoKittiesの誕生

CryptoKittiesは、NFTを主流にした最初のプロジェクトです。2017年末にETH Waterlooのハッカソンで発表されたCryptoKittiesは、ユーザーがデジタル猫同士を繁殖させて、さまざまなレアリティの新しい猫を生産できる原始的なオンチェーンゲームを特徴としていました。"ジェネレーション0 "の猫は定価制のダッチオークションで競売され、新しい猫はセカンダリーマーケットで販売することも可能でした。

ゲームコミュニティーの中には、後にCryptoKittiesを「本当のゲームではない」とレッテルを貼る人もいたが、ブロックチェーンの設計上の制約を考えると、チームは実際、オンチェーンゲームの仕組みを開拓するためにかなり多くのことを行ったと言える。例えば、彼らは猫の遺伝コードを決定するクローズドソースのスマートコントラクトの中に隠されたオンチェーン繁殖アルゴリズムを構築しました（その結果、猫の「キャトリビュート」が決定されました）。CryptoKittiesチームは、洗練されたインセンティブシステムによって繁殖のランダム性を確保し、特定の低IDの猫を後でプロモーションツールとして使用するために予約する先見性も持っていました。最後に、彼らは後にNFTの主要な価格発見メカニズムの1つとなるダッチオークション契約を開拓しました。CryptoKittiesチームの優れた先見性は、NFTの誕生初期にNFTスペースを大きく後押ししたのです。

CryptoKittiesのバイラル性は、以下の点に集約されると考えています。

投機的メカニクス

CryptoKittiesの繁殖と取引の仕組みは、2、3匹の猫を購入し、繁殖させてより希少な猫を作り、それを繰り返す（あるいは単に希少な猫を購入し、誰かがそれを買いに来ることを期待する）という明確な利益への道を導きました。このため、ブリーダーコミュニティが形成され、希少な猫を繁殖させ、取引することに専念するユーザーが増えました。新しいユーザーが入ってきてゲームをする限り、価格は上昇する。

マニアの絶頂期には、CryptoKittiesの出来高は5000ETH近くに達し、Founder Cat #18は253ETH（販売時11万ドル）で販売された。この売却はその後、Dragonの600ETHの売却（当時17万ドル）を上回ったが（2018年9月）、Dragonの売却は違法であったと推測する人も多い。これらの高値は、より多くのユーザーをゴールドラッシュに引き込んだ。

バイラルストーリー

CryptoKittiesの成功のもう一つの要素は、ストーリーでした。CryptoKittiesは可愛らしく、共有しやすく、楽しいものでした。1000ドルのデジタル猫を買うというアイデアはとてもばかげたもので、素晴らしいニュースストーリーになりました。さらに、スマートコントラクトの熱狂的なユーザーが「イーサリアムを壊した」ことも、それ自体がストーリーになった。イーサリアムは一度に処理できる取引数が限られているため（約15件/秒）、ネットワークのスループットが上がると、保留中の取引プールが増大し、ガス価格が上昇した。1日の平均保留トランザクションは1,500トランザクションから11,000トランザクションに増加した。新規の猫購入希望者は、天文学的な手数料を支払い、取引が確認されるまで何時間も待つことになった。

これらの要因から、CryptoKittyの世界に新しい需要が入り、価格が上昇し、価格上昇が新しい需要をもたらすという「CryptoKittyバブル」が発生したのである。もちろん、どんなバブルもいずれは弾けるもの。12月上旬、キティの平均価格が下がり始め、出来高も減少した。多くの人が、「本物のゲーム」に比べて原始的なCryptoKittiesのゲームプレイは、投機家以外の幅広い観客を引き留められないと悟ったのだ。目新しさがなくなると、市場は苦境に陥りました。今日、CryptoKittiesは1週間あたり約50ETHの取引量を記録しています。

2018: ハイプ、ホットポテトゲーム、レイヤー2

市場の低迷にもかかわらず、CryptoKittiesの初期は、多くの人に魔法のような瞬間を提供しました。初めて、あるチームが非金融のブロックチェーンベースのアプリケーションを展開し、数週間だけとはいえ、技術の主流になったのです。CryptoKittiesの後、投資家や起業家がデジタルなものを所有する新しい方法について考え始めたため、NFTは2018年初頭に2度目の小さなハイプサイクルを経験しました。

レイヤー2のゲームと体験

CryptoKittiesの後の時期には、革新的な「レイヤー2」ゲーム、つまりオリジナルのCryptoKittiesチームとは関係のないサードパーティ開発者がCryptoKittiesの上に作ったゲームが登場しました。CryptoKittiesの魔法は、この種の体験が「パーミッションレス」で開発できることでした。開発者は、公開されているCryptoKittyスマートコントラクトの上に自分のアプリケーションを重ねるだけでよかったのです。CryptoKittiesは、ある意味、元の環境の外で独自の人生を歩むことができるのです。例えば、キティレースでは、自分のCryptoKittiesを互いに競争させてETHを獲得することができ、キティハットでは、ユーザーが自分のCryptoKittiesに帽子や絵画をアクセサリとして付けることができました。その後、Wrapped KittiesはKittiesとDeFiを組み合わせ、CryptoKittiesを腐敗しにくいERC20トークンに変えて分散型取引所で取引できるようにし、CryptoKitty市場に様々な興味深い影響を与えたのです。Dapper Labs（CryptoKittiesの背後にある新しく設立された会社）は、KittyVerseの形成により、これらのプロジェクトを受け入れました。

ホットポテト

また、この時期には「ホットポテト」というゲームも登場しました。ホットポテト」ゲームが何であるか、すでにご存知の方は、真のNFT OGである。2018年1月、「CryptoCelebrities」というゲームが発売されました。仕組みはシンプルだった。まず、コレクターズセレブのNFTを購入する。するとすぐに、そのセレブは以前の価格からいくらか増した高い価格で購入可能（または「スナッチ可能」）になる。誰かがあなたのセレブを買うと、あなたの購入価格と新しい購入価格との差額（開発費を差し引いた額）が儲かる。あなたのセレブリティを買ってくれる人がいる限り、あなたは利益を得ることができるのです。しかし、もしあなたが最後の一人としてセレブリティを持っていることがわかれば、あなたは損をすることになります。

CryptoCelebrityの仕組みは、この投機的な仕組みにより、ドナルド・トランプのような有名人が天文学的な高値（123ETH、当時は137kドル）で売られ、信じられないほどのバイラルになったことが判明しました。CryptoCelebrityゲームは全体的にこの分野に害を与えたと思われますが、私たちは価格設定やオークションの仕組みの実験がNFTのデザイン空間のエキサイティングな部分であると実際に考えています。

ベンチャーキャピタルの関心

ベンチャーキャピタルやクリプトファンドも、2018年初頭にNFT空間への好奇心を募らせた。CryptoKittiesはトップクラスの投資家から1200万ドルを調達し、11月にはさらに1500万ドルを調達した。Farmvilleの共同創業者が設立したRare Bitsは2018年初頭に600万ドルを調達し、ブロックチェーンゲームスタジオLucid Sightは600万ドルを調達しました。その後、フォルテはリップルとともに1億ドルのブロックチェーンゲームファンドを調達した。Immutable（Gods Unchainedの会社）は、Naspers VenturesとGalaxy Digitalから1500万ドルのレイズ資金を調達した。Mythical Gamesは、EOS上の旗艦ゲームBlankos Block Partyのために、Javelin Venture Partnersが主導する1900万ドルのラウンドを調達しました。

OpenSeaは、一般的なオープンマーケットプレイスを構築するという我々のビジョンを推進するため、ささやかなシードラウンドと戦略的投資を調達しました。投資家の皆様、本当にありがとうございました。

2018 – 2019: 構築に戻る

2018年初頭のミニチュア誇大広告サイクルの後、NFTプロジェクトは落ち着きを取り戻し、人々は構築に戻った。CryptoKittiesの直後にスタートしたAxie InfinityやNeon Districtなどのチームは、愛好家のコアコミュニティを倍増させました。NonFungible.comはNFT市場のトラッキングプラットフォームを開始し、新しい資産クラスを説明する主要な用語として「非代替性」という用語を強固にしました。

デジタルアート

アート界がNFTに熱狂し始めたのもこの頃です。デジタルアートは非代替性トークンに自然に適合することがわかりました。物理的なアートの価値を高めているのは、作品の所有権を確実に証明し、どこかに展示できることですが、デジタルの世界ではそのようなことはあり得ません。そこで、興奮したデジタルアーティストのグループが実験を開始しました。

そして、デジタルアートのプラットフォームも誕生しました。SuperRare、Known Origin、MakersPlace、Rare Art Labsはいずれも、デジタルアートの公開と発見を目的としたプラットフォームを構築しました。JOYやJosieのような他のアーティストは、独自のスマートコントラクトを展開し、このスペースで自分たちの本当のブランドを作り上げました。Centは独自のマイクロペイメントシステムを持つソーシャルネットワークで、人々が暗号アートを共有し議論する人気のコミュニティとなりました。

NFTミンティングプラットフォーム

NFTのミンティングプラットフォームは、スマートコントラクトを導入する開発スキルの有無にかかわらず、誰でも簡単にNFTをミントすることができるようになったのです。

2018年半ばには、ユーザーがアップロードした任意のデジタル画像からNFTをミントできるDigital Art Chainが登場し、この種のプロジェクトとしては初めてとなりました。同年、Marble Cardsというプロジェクトが面白い工夫を加え、ユーザーは「マーブリング」と呼ばれるプロセスで、任意のURLをもとにユニークなデジタルカードを作成できるようになりました。これは、URLの内容に基づいてユニークなデザインと画像を自動生成するもので、暗号アートの「マーブリング」に対して、デジタルアート界でいくつかの論争を引き起こしたのです。

2019年、ミンティングツールは大きく成熟しましたが、それでもオンボーディングプロセスにおける摩擦に直面しました。MintbaseとMintableは、一般人が自分のNFTを簡単に作成できるようにすることに特化したサイトを構築しました。Kredのプラットフォームは、インフルエンサーが名刺、グッズ、クーポンを簡単に作成できるようにしました。Kredはまた、CoinDeskのConsensusカンファレンスと提携し、参加者向けにデジタルNFTの「Swag Bag」アイテムを作成しました。そしてOpenSeaは、スマートコントラクトを展開し、そこにNFTを鋳込むためのシンプルなストアフロント・マネージャーを作成しました。

UPDATE：2020年、これらのプラットフォームの進化版が、RaribleやCargoとともに登場し、大量作成、アンロック可能なコンテンツ、リッチメディアのための機能が充実しました。これにより、アーティストやデジタルクリエイター、ミュージシャンまでもが、スマートコントラクトをプログラミングすることなく、NFTをミントできるようになったのです。年末には、OpenSeaはミントに関連するガスコストを支払う必要性をなくし、NFTの作成を無料にしました。

伝統的なIPが足を踏み入れる

CryptoKittiesに続いて、従来のIP所有者がクリプトコレクターズ領域にいくつか進出した。MLBはLucid Sightと提携し、2018年4月に主にオンチェーン野球ゲームでMLB Cryptoを立ち上げました。フォーミュラ1はAnimoca Brandsと提携してF1DeltaTimeを立ち上げ、OpenSeaを搭載した1-1-1カーの10万ドルセールを行いました。スタートレックは、Lucid SightゲームCryptoSpaceCommandersの内部に船のセットを開始し、いくつかのライセンスされたサッカートレーディングカード会社は、StrykingとSorareを含むオンラインになった。最近では、物理的な収集品の最大の販売者の1つであるPanini Americaが、ブロックチェーンベースのトレーディングカードコレクタブルを発表しています。また、MotoGPはAnimocaと共同でブロックチェーンゲームを開発しています。

日本がリードする

日本のゲームは、より高度なユーザーのゲームプレイを開拓し、アーリーアダプター層に訴求してきました。洗練されたゲーム内経済を特徴とするRPGゲーム「MyCryptoHeroes」が登場し、DappRadarのチャートで上位をキープしていました。MyCryptoHeroesは、オンチェーンでの所有権と、より洗練されたオフチェーンでのゲームプレイを組み合わせた最初のゲームの1つでした。ユーザーはゲーム内でヒーローを使用し、セカンダリーマーケットで売りたいときはイーサリアムに転送することができました。

Here are some "secrets" about why My Crypto Heroes has such high volume on OpenSea.

The My Crypto Heroes Playbook - Episode 2: NFT Economics: https://t.co/Jvuu3etuob@mycryptoheroes_ #マイクリ

— Michael Arnold | akzent.eth (@marnold_mch) November 15, 2019

バーチャルワールドの広がり

ブロックチェーンネイティブの新しい仮想世界では、土地所有権や世界内資産のNFT化を開始しました。MANAトークンのICOで$25Mを調達したDecentralandは、彼らの仮想現実メタバース内の区画のための$10M土地セールを開始しました。DecentralandのLAND NFTは、2018年の大部分で他のNFTよりも多くの取引量を記録しました。 Decentralandプロジェクトは現在、世界の中でプレイできるレースゲーム「Battle Racers」など、かなり過激な初期体験ができるオープンベータを開催しています。

もう一つの仮想世界プロジェクトであるCryptovoxelsは、やや無駄のないアプローチをとっています。2018年半ばに非常にシンプルなWebVR体験でローンチし、一人の開発者が率いるCryptoVoxelsは、需要を上回る土地を販売しないように注意しながら、徐々にその世界を拡大してきました。今日、CryptoVoxelsは1,700ETHを超えるボリュームをこなし、土地の平均価格は着実に上昇しています。

CryptoVoxelsの最もエキサイティングな要素は（Decentralandと同様に）、世界の中で自分のNFTを誇示することができることです。コレクターはCryptoKitty博物館、サイバーパンクアートギャラリー、NFTアドベントカレンダー、トップNFTプロジェクトが配置されたタワー、アバターに装着できるアイテムを購入できるインワールドストアを作成しました。CrypoVoxels環境は、デジタルアーティスト、特にクリプト集団に焦点を当てた新しいコンテンツプラットフォームであるCentのユーザーの間で急成長しています。一部のアーティストは、新しいERC20トークンを簡単に展開できるアプリ「Roll」を使って独自の通貨、つまり「ソーシャルマネー」を作り、そのソーシャルカレンシーでアートを売りに出すこともしています。

他にも、Somnium Spaceや、Second LifeのクリエイターによるプロジェクトHigh Fidelityなど、仮想世界のプロジェクトが登場している。The Sandboxは最近、Robloxのような世界の土地販売を開始し、建築業者やコンテンツ制作者に力を与えるように設計されています。 これは、最も期待されているブロックチェーンゲームの1つです。

2017年末のICOで75,041ETHを調達したEnjinは、ERC1155規格で構築されたゲームのエコシステムである「マルチバース」プラットフォームを拡大しました。Enjinの中核的な価値提案の1つは、あるゲームから別のゲームに簡単にアイテムを持ち込むことができることです。例えば、Enjinチームは「汎用」（特定のゲーム用ではない）Oindrasdain Axeをリリースしました。Forgotten Artifactsはこの斧をゲーム内で装備可能な武器として追加し、既に持っているプレイヤーに彼らのゲームを試す理由を提供しました。

トレーディングカードゲーム

トレーディングカードゲームは、当初からNFTに自然にマッチしていると感じていました。マジック・ザ・ギャザリング」のような物理的なカードゲームは、単なるゲームではありません。売買や物々交換のための数十のコンパニオンサイトやマーケットプレイスがあり、経済全体が成り立っているのです。マジックのデジタル版であるハースストーンは、理論的にはカードのゲーム内マーケットプレイスを構築することができますが、そのような試みは煩雑で、新しいパックを販売するビジネスモデルとは必ずしも一致しないでしょう。ブロックチェーンは、ゲーム外で運営できる即時二次市場を可能にします。

500万ドルのカードをプレセールした後、Immutable社はGods Unchainedを発売しました。これは間違いなく、現在市場で最も注目されているブロックチェーンゲームです。デジタル・トレーディング・カード・ゲームのHearthstoneが、オンストリームで香港の政治的抗議活動を行ったとして、プロプレイヤーの1人を追放したことで、彼らはメインストリーム・ゲームのレーダーに映るようになったのです。Gods Unchainedは次のような発表をしました。

.@Blizzard_Ent just banned @blitzchungHS and stripped his Hearthstone winnings because they care about money more than freedom. We will pay for ALL his lost winnings and a ticket to our $500k tournament: no player should be punished for their beliefs. #freegaming https://t.co/ONvtkG4x9G

— Gods Unchained (@GodsUnchained) October 8, 2019

Gods Unchainedチームは、ゲーム発売前の長い期間、カードを「ロック」していました（ERC721のコア機能からの逸脱が許されています）。この間、サードパーティのマーケットプレイスでは、ユーザーがカードを売りに出すことはできても、譲渡できないため、実際に購入することはできなかったのです。11月にカードのロックが解除されると、Gods Unchainedのマーケットがはじけ、130万ドル以上の二次取引量が流出したのです。

他にもいくつかのカードゲームが、静かに熱狂的なファンを獲得しています。Horizon GamesのSkyweaverはInitializedから375万ドルのシードラウンドを調達し、パブリックベータ版をリリースしました。Epicsはブロックチェーンベースの最初のコレクタブルesportsトレーディングカードとなり、CryptoSpellsは日本のトレーディングカードゲームで、日本のトレーディングカード市場をリードしてきました。

分散型ネーミングサービス

ゲームやデジタルアートに次いで3番目に大きなNFTの「アセットクラス」は、「.com」ドメイン名に似ているが、分散型技術に基づくネーミングサービスである。2017年5月にローンチし、イーサリアム財団が資金を提供するイーサリアムネームサービスは、2017年 - 2018年に17万ETHをネームにロックアップしていました（落札者はドメイン自体を保持している限り、契約でロックアップされます）。2019年5月、チームはENSスマートコントラクトをERC721互換にアップグレードし、オープンなNFTマーケットプレイスでネーティブにネームが取引できるようにしたのです。

10月には、ENSと提携し、英語のオークションメカニズムを使用して、3～6文字の名前のオークションを実施しました。合計で7670件、50,355円の入札がありました。落札価格の合計は5,698.97ETHでした。オークションの興味深い統計については、こちらをお読みください。

Many of the best projects this year grew because of standardization

(more standardized -> more interoperable -> more network effect effects)

The best example of this was @ensdomains becoming ERC721 compatible so they can auction names using @opensea in Q4 pic.twitter.com/mN1K8FuEJn

— Brian Flynn 🪄 (@Flynnjamm) December 31, 2019

Unstoppable Domainsは最近、Draper AssociatesとBoost VCから400万ドルのシリーズAを調達し、分散型ネーミングシステムに対するよりベンチャー的なアプローチでシーンに登場しました。元々Zilliqaブロックチェーン上に構築されたUnstoppable Domainsは、最近ERC721アセットとして.cryptoドメインをリリースしました。

Kredチームは、ENSとDNSの両方に対応するNFTに取り組んでいます。ウォレットにKred Domain Tokenを保有すると、DNS（ウェブサイトへのリンク）とENS（ウォレットまたはコントラクトへのリンク）の両方でその名前を管理するためのアクセスが付与されます。

その他の実験項目

NFTの実験の多くは、コレクターズアイテムやゲームでのものでしたが、徐々に他のユースケースもオンライン化されてきています。NFT.NYCとToken Summitは共にイベントのチケットをNFTとして販売し、Coin.Kredチームはイベントのために「NFTスワッグバッグ」をリリースしています。Binanceは最近、ホリデーグッズを発行するようになり、MicrosoftはAzureエコシステムへの貢献者向けのバッジ、Azure Heroesをリリースしました。

オーストリア郵政公社によるプロジェクト「Crypto Stamp」は、公文書の切手購入者に、デジタル・コレクターの世界への便利なルートを提供するものでした。各切手には、スクラッチ式の不透明なカバーが付いた部分があります。このスクラッチ部分の下に、購入者は少量のETHと切手のデジタル版を保持する秘密鍵を見つけ、それをOpenSeaに出品することができるのです。このプロジェクトは、デジタル資産の希少性を有用な物理的資産に結びつけ、既存のコレクターのコミュニティを巻き込んだという点で、特に興味深いものでした。

CryptoKittiesのクリエイターであるDapper Labsは、CheezeWizardsというトーナメント形式のゲームを立ち上げました。興味深いことに、このゲームでは、スマートコントラクトの初期バグにより、「低温殺菌されていない」ウィザードと「低温殺菌された」ウィザードの両方が存在するハードフォークが発生しました。複雑なオンチェーンゲームプレイを特徴とするこのプロジェクトは、NFTメタデータに関するより多くの標準化、契約のアップグレード可能性、アイテムのコア属性が変更されたときにオークションが適切に更新されることを保証する機能の必要性を浮き彫りにしています。

犠牲者と蘇生

この数年間、犠牲者がいなかったわけではありません。2018年初頭のホットポテトゲームのほぼすべてが死んでしまった（ただし、アセットはまだOpenSeaで閲覧できるよう生きている）。魅力的なことに、これらのプロジェクトの中には、コミュニティメンバーによって生き返ったものもあります。CryptoAssaultとEtheremon（現Ethermon）の両方が、コミュニティによって復活したのです。また、有名人の育成ゲームを通じてCryptoCelebritiesを生き返らせようとする試みも失敗しています。

非代替性トークン神話

さて、世界の概要を説明したところで、誤解についてお話します。

希少性だけが需要を牽引する

非代替性トークンのエコシステムの初期には、ユーザーはNFTの証明可能な希少性を気にし、ブロックチェーン上にあるというだけでNFTを急いで購入するという信念がありました。その代わり、需要はより伝統的な力、つまり実用性と実証性によってもたらされると考えています。実用性は明らかです。NFTのチケットを買えばカンファレンスに参加できますし、アート作品を買えばバーチャルワールドでそれを披露できます。出所という概念は、NFTの背後にあるストーリーを要約したものです。 それはどこから来たのか？過去に誰が所有していたのか？この領域が成熟するにつれ、興味深いNFTのストーリーはより複雑になり、トークンの価値に重要な影響を与えるようになります。

スマートコントラクトは、資産を永遠に残す

また、スマートコントラクトを導入したからといって、その資産が永遠に続くという考え方もありました。これは、一般ユーザーがこれらのアプリケーションと対話するためのポータルとして機能する他のエンティティ（Webサイト、モバイルアプリ）が存在するという事実を見落としていました。これらのポータルがダウンした場合、アセットはその価値の多くを失うことになる。もちろん、将来的には分散型アプリケーションを完全に分散させた「止められない」方法で展開できるようになるかもしれませんが、今のところ、私たちは非常にハイブリッドな世界に生きています。

チェーンを抽象化することで、すべての問題が解決する

2018年と2019年には、ユーザー名-パスワード認証のホスト型ウォレットを提供することで、NFTのすべての仕組みをユーザーに隠す「ブロックチェーンの抽象化」というアプローチを取るプロジェクトもありました。これは、集中型アプリケーションと同様の合理的なオンボーディング体験を可能にするものであり、興味深いアプローチでした。問題は、NFTのエコシステム（仮想世界、ウォレット、マーケットプレイス）との相互運用性が失われていることでした。私たちは、既存のNFTエコシステムに接続し、短期的にはユーザビリティの一部を犠牲にするプロジェクトの方が、現在のアーリーアダプターのコミュニティにとって魅力的である傾向があることを発見しました。

非代替性トークンの現在の市場規模

非代替性トークンの市場はまだ非常に小さく、資産のスポット価格がないことから、暗号通貨市場よりもやや測定が困難です。この分析では、市場規模の指標としてセカンダリー取引量（非代替性トークンのピアツーピア販売）に着目しています。この指標を用いると、現在のセカンダリーマーケットは、1ヶ月あたりおよそ200万～300万米ドルのボリュームがあると推定されます。過去6ヶ月では、以下のプロジェクトが主導しています。

Market growth

2018年末のCryptoKittiesバブル以降、NFTと交流するユニークアカウント数は、2018年2月の～8,500アカウントから2019年12月には2万アカウントを超え、ゆっくりとではあるが着実に増加している。市場はパワーユーザーのコアグループが牽引しているようだ。OpenSeaでは、中央値の出品者が71.96ドル相当のものを販売しているのに対し、平均値の出品者は1,178ドル相当のものを販売しており、パワーセラーの数が多いことがわかる。なお、ゲーム公式アカウントのような大口アカウントは、平均値を押し上げています。OpenSeaの買い手の平均は943.81ドル分、中央値は42.72ドル分のアイテムを買っています。

OpenSeaでは、平均的な売り手が1,178ドル相当のものを売っているのに対し、中央値は71.96ドル相当のものを売っており、パワーセラーの数が多いことが分かります。

この市場の成長を測るには、おそらく先行指標である開発者の関心度を見るのが一番早いでしょう。この1年間、新しい開発者がこの空間に参入することで、メインネットERC721の契約数は指数関数的に増加し、2019年6月には1,000台にまで達しています。

統計値 週間購入者数（推定）1,500人 週間購入件数（推定） 18,000 件 ユーザー1人当たりの平均購入回数（推定） 12回

販売メカニズム

NFTは現在、分散型取引所において主にETHで販売されています。DAIやUSDCなどのステーブルコインでの取引は意外と少なく、ステーブルコインのコインの取得に摩擦があるためと思われる。オランダのオークションや定価販売は、低額商品の販売によく使われ、英語（eBayスタイル）のオークションは、超貴重なGods Unchainedカードや伝説のゲームアイテムなどの高額商品の販売によく選ばれています。また、バンドル販売も盛んで、今年12月にはバンドル販売の割合が20%に達するなど、着実に伸びています。

NFTの流通

NFTの様々なプロジェクトにどのような重複があるのか？プロジェクトに関わるコミュニティは比較的孤立しているのか（Gods UnchainedのプレイヤーはGods Unchainedしかプレイしない）、それともコミュニティ間で大きなブリードオーバーがあるのでしょうか？CryptoKittiesの愛好者はENSドメインを所有し、デジタルアートのエコシステムに参加している可能性が高いですか？

ブロックチェーンエコシステムに関する素晴らしい分析を行う、匿名だが非常にフレンドリーなTwitterアカウントTakens Theorem（フォロー推奨！）が、様々なNFTコミュニティ間のオーバーラップに関する分析を実施した。上記は、OpenSea上の約40万アドレスの生データを元にしたネットワーク図です。外側のリング上で、各ネットワークは、一種類のNFTをユニークに所有するアドレスで構成されています。写真のノード数は実際のデータにおけるノード数を表しています。例えば、数千のアドレスがCryptoKittiesのみを所有しています。このグラフのノードは、所有している数でサイズ分けされています。

Gods Unchainedでは、多くのアドレスが多くのカード（デッキ！）を所有していることがわかります。NFTプロジェクトをつなぐ薄いグレーのノードは、顕著な共同所有のパターンを表しています。全体のプロットの右側に見られるように、2つのゲームのNFTを所有するアドレスが何千と存在します。しかし、CryptovoxelsとDecentralandの間や、ENSと他の多くのプロジェクトの間など、他にも小規模な共有体制があり、異なるプロジェクト間で接続が「扇状に広がる」ことで示されています。

以上