Чтобы сделать это проще, мы описываем одну сторону как фиксированные тейкеры (FT), где вы обмениваете переменную ставку и в конечном итоге получаете фиксированную ставку дохода. Это дает трейдерам возможность снизить риск своего портфеля, «зафиксировав» фиксированную процентную ставку. В то время как мы описываем другую сторону как Variable Takers (VTs), где вы обмениваете фиксированную ставку и в конечном итоге получаете переменную норму прибыли. Это позволяет более искушенным трейдерам увеличить потенциальную прибыль по ставкам отдельных активов.

Фиксированные тейкеры (FT)Фиксированные тейкеры меняют плавающие ставки на фиксированные ставки доходности. Например, вы можете владеть активом с переменной нормой доходности, таким как cDAI. Если вам не нужна неопределенность переменной процентной ставки по вашему DAI, но вместо этого вам нужна фиксированная доходность, вы можете инициировать своп на Voltz.

Проиллюстрируем это на примере:

Алиса владеет cDAI на сумму 10 000 долларов, которая в настоящее время имеет переменную норму доходности 10% годовых.

Алиса не хочет рисковать снижением ставки, поэтому лучше зафиксирует ставку на 90 дней.

Алиса приходит в Voltz и входит в 90-дневный пул cDAI, где фиксированная ставка в настоящее время составляет 10%.

Алиса вносит свои cDAI на сумму 10 000 долларов и фиксирует фиксированную ставку 10% на следующие 90 дней.

В этом сценарии, если переменная доходность по cDAI упадет до 5%, Алисе все равно, потому что она уже зафиксировала свои 10% на следующие 90 дней.

Давайте просто остановимся на мгновение. То, что только что произошло, может показаться простым, но это довольно большое дело. Алиса просто взяла актив с переменной нормой доходности и превратила его в актив с фиксированной ставкой. Это одна из основных возможностей Voltz — впервые в DeFi были устранены разногласия между фиксированными и переменными ставками. Или, проще говоря, Voltz позволяет трейдерам устранить неопределенность, фиксируя процентные ставки по их криптоактивам с плавающей ставкой.

Для тех, кто хочет использовать Voltz для более сложных сделок…

Важно добавить, что это не единственный способ стать фиксированным тейкером. Вы также можете вводить свопы, внося маржу в базовый актив (т.е. DAI, а не cDAI). Когда вы сделаете это, вы будете использовать свое положение. Сценарии использования для этого разные, поскольку у вас, скорее всего, уже есть переменные обязательства, которые вы хотите захеджировать (например, в своем Казначействе DAO). Или, в качестве альтернативы, вы можете быть искушенным трейдером, стремящимся торговать ставками с кредитным плечом. В будущих постах мы объясним эти варианты использования более подробно.

Переменные тейкеры (VTs)

Переменные тейкеры меняют фиксированные ставки на переменные ставки доходности. В этом случае вы фактически «продаете» фиксированную ставку, чтобы получить доступ к переменной доходности с использованием заемных средств. Вы бы сделали это, если считаете, что переменная норма прибыли будет выше, чем текущая фиксированная цена на Voltz AMM в течение срока действия. Мы ожидаем, что у VT будет более высокий порог риска, чем у FT, но у VT также есть потенциал для значительного увеличения прибыли.

Давайте поиграем с другим примером:

Текущая переменная APY для cDAI составляет 10%, и фиксированная ставка 90-дневного пула cDAI Voltz также составляет 10%.

Боб считает, что ставка cDAI увеличится до 20%, и хочет использовать этот потенциал роста.

Боб заключает своп, внося депозит в размере 10 000 долларов США в качестве маржи и выбирая кредитное плечо 15x.

Это дает Бобу условный риск в размере 150 000 долларов США по базовой ставке cDAI за вычетом фиксированной ставки Voltz AMM в момент, когда он вводит своп (т.е. 10% в этом примере).

Если курс cDAI тут же подскочит до 20% APY, Боб только что получил большую прибыль. Это можно рассчитать следующим образом (обратите внимание, для простоты мы предполагаем, что Боб входит в своп в момент создания пула):

Это означает, что Боб вложил 10 000 долларов в качестве маржи и через 90 дней покинул Voltz с 13 699 долларов. Если бы Боб смог повторить этот процесс в течение всего года, реинвестируя свою прибыль, он получил бы доход более 250%.

Риск здесь заключается в том, что, если курс упадет, Боб потеряет деньги. Таким образом, мы ожидаем, что VT будут трейдерами, видящими ставки и то, как они будут развиваться по сравнению с фиксированной ставкой Voltz AMM.

Стоит подчеркнуть, что фиксированная ставка Voltz AMM снижается по мере увеличения количества сделок с FT. Таким образом, по мере торговли FT мы ожидаем, что VT смогут вмешаться и извлечь значительную выгоду из рынка в форме заемных средств с переменной доходностью.

Поставщики ликвидности (LP)

Поставщики ликвидности обеспечивают ликвидность, необходимую FT и VT для торговли на Voltz AMM. Voltz AMM использует концепцию концентрированной ликвидности , которая позволяет LP вносить ликвидность в пределах тикового диапазона. Это дает LP больше возможностей для настройки и повышает эффективность капитала их ликвидности, что, в свою очередь, увеличивает потенциал генерирования комиссионных. Это также гарантирует, что Voltz AMM имеет более глубокие пулы ликвидности в пределах предпочтительных диапазонов фиксированных ставок (тиков). LP взимают комиссию, когда сделки совершаются с использованием их ликвидности. Когда соответствующие позиции FT и VT могут быть сопоставлены, маржа LP перерабатывается, чтобы ее можно было снова использовать для сбора комиссий с Трейдеров.

Учитывая эти свойства, LP имеют существенную возможность генерировать комиссионные при депонировании ликвидности в диапазоне, который уравновешивает объемы торговли FT и VT. Сочетание концентрированной ликвидности, повторного использования маржи и механизма маржи означает, что Voltz AMM до 3000 раз более эффективен с точки зрения капитала, чем альтернативные модели. Или, другими словами, это означает, что LP могут получать больше комиссионных с меньшим капиталом.

Тем не менее, есть еще больше преимуществ для LP. Voltz AMM требует, чтобы LP вносили только один актив, чтобы обеспечить ликвидность для торговли VT и FT. Это связано с тем, что фиксированные процентные ставки и переменные процентные ставки, например, для пула cDAI, создаются в одном и том же базовом активе (в данном случае DAI). В результате у LP нет риска непоправимой потери, поскольку они размещают только один актив. Это заменено другим риском, который мы называем риском ставки финансирования, который более подробно объясняется в краткой статье Voltz . Но все же — LP с одним активом и никаких непоправимых убытков? Бычий.

В качестве краткого напоминания: если у вас есть еще вопросы к нам или вы хотите быть в курсе нашего прогресса, присоединяйтесь к нашему Discord и следите за нами в Twitter .

LFG Voltz Fam! 🚀

. . .

О Voltz

Voltz — это автоматизированный маркет-мейкер процентных свопов (IRS), не связанный с хранением. Протокол использует виртуальный AMM с концентрированной ликвидностью (vAMM) только для определения цены, а управление базовыми активами осуществляется Margin Engine. Совместное воздействие этих модулей означает, что контрагенты могут создавать и торговать фиксированными и переменными ставками с помощью механизма, который в 3000 раз более эффективен с точки зрения капитала, чем альтернативные модели процентных свопов. Чтобы узнать больше, посетите: voltz.xyz

Surge - это:

✅ Гиперструктура: После развертывания ее нельзя приостановить, модернизировать или каким-либо образом контролировать. Никаких ключей администратора.

✅ У платформы не будет прав доступа: любой может развернуть новый кредитный пул для любых токенов. Оракулы для этого не потребуются.

✅ Surge будет развернута на каждой цепочке EVM.

Surge НЕ является:

❌ Протоколом займа с фиксированным сроком: в отличие от Ruler, кредиты Surge не ограничены по времени. UX такой же, как у Compound/Aave.

❌ Протоколом, использующим оракулы в сети: Surge не использует никакие формы ценовых предложений, включая TWAPs.

❌ Управляемым протоколом: никто не может управлять протоколом Surge или его пулами. Ни команда, ни DAO, ни развертыватели пулов.

Принципы Surge:

• Каждый токен должен быть в пуле кредитования.

• Не должно быть дискриминации токенов по признаку ликвидности, рыночной капитализации, цепочки или оракулов.

• Surge liquidity работает так же, как Uniswap, некоторые токены будут иметь более ликвидные пулы, чем другие. Но, как и в Uniswap, у каждого токена, по крайней мере, будет свой пул.

99% токенов не могут быть одолжены или заимствованы

Несмотря на то, что более чем 11 млрд.$ на данный момент заблокированы в протоколах DeFi, кредитные протоколы поддерживают только небольшое количество высоколиквидных токенов, которые могут быть предоставлены в качестве залога или взяты в кредит.

Подавляющее большинство токенов остаются несовместимыми с протоколами кредитования DeFi из-за отсутствия надежных и устойчивых к манипуляциям ценовых каналов. К ним относятся long-tail-токены*, токены LP (токены, выпущенные в обмен на вашу ликвидность, которую вы предоставили в пул), NFT и токены хранилищ.

Терминl long-tail был придуман Крисом Андерсоном в 2004 году. В данном аспекте понятие long-tail относится к тем токенам, которые наименее популярны и имеют низкий уровень объема торговли. В настоящее время на рынке доступны тысячи токенов, но есть только на немногие из них приходится основная масса рыночной капитализации.

Для масштабирования протоколов кредитования DeFi и увеличения заблокированной в данных протоколах ликвидности все существующие токены должны поддерживаться в качестве вариантов займа и залога.

Хотя некоторые протоколы DeFi уже решают эту задачу, текущие решения вынуждены применять значительные компромиссы, такие как повышенный риск поставщика ликвидности, краткосрочные сроки погашения кредита, высокие премии за риск и т.д.

Алгоритмический коэффициент обеспечения

Один из подходов, который еще не был исследован - это использование динамического коэффициент залога как функции коэффициента использования с течением времени, а не как функции ценового предложения.

Протокол Surge вводит понятие порогового выброса (surge threshold) представляющее собой пороговое значение коэффициента обеспечения, при котором коэффициент обеспечения пула начинает постепенно снижаться.

Ниже приведен график, иллюстрирующий изменение коэффициента обеспечения в зависимости от коэффициента использования гипотетического пула Surge:

В приведенном выше примере гипотетического пула, начальный коэффициент обеспечения составляет 50 : 1, то есть на каждую единицу токенов обеспечения (заложенных токенов) заемщику разрешается взять до 50 единиц кредитных токенов. Это соотношение залога не зависит от цен на оба токена.

Если стоимость заложенных токенов снижается по отношению к кредитным токенам, поставщики начинают изымать ликвидность, чтобы избежать безнадежных долгов. Когда коэффициент использования пула поднимается выше значения порогового выброса (surge treshhold), на рисунке выше оно составляет 80%), пул переходит в аварийное состояние / состояние выброса (surge state), и коэффициент обеспечения начинает снижаться с постоянной скоростью с течением времени.

Если коэффициент обеспечения пула падает ниже коэффициента обеспечения любого активного заемщика, он ликвидируется. На графике выше коэффициент обеспечения заемщика 1 составляет 35, а коэффициент обеспечения пула падает до 30. Заемщик 1 ликвидируется. Однако заемщик 2 избегает ликвидации, сохраняя больше залога за каждый взятый токен.

Когда коэффициент использования пула возвращается ниже порогового значения, пул переходит в состояние восстановления, и его коэффициент обеспечения начинает расти, возвращаясь к первоначальному максимальному коэффициенту обеспечения.

Однако если коэффициент использования так и не вернется ниже значения порогового выброса, коэффициент залога продолжит падать до 0, ликвидируя всех активных заемщиков. Это гарантирует то, что пул сохранит достаточную ликвидность, чтобы поставщики могли выйти из него, особенно в периоды высокого спроса на вывод средств из пула.

Развертывание пула не требует разрешения

Развертывание нового кредитного пула Surge происходит так же просто, как и развертывание пары Uniswap. Любой желающий может развернуть пул кредитования на любой из поддерживаемых сетей.

Разработчики пула определяют все параметры пула. После развертывания пула эти параметры не могут быть изменены никем, включая развертывающего пул.

К параметрам пула относятся:

• Адрес кредитного токена: Действительный токен, соответствующий стандарту ERC20.

• Адрес токена залога: Действительный токен, соответствующий стандарту ERC20.

• Максимальный коэффициент залога: коэффициент обеспечения по умолчанию, пока пул не находится в аварийном состоянии / состоянии выброса (surge state) или состоянии восстановления.

• Значение порогового выброса (surge threshold): значение порогового коэффициента использования, который активирует состояние выброса и деактивирует состояние восстановления.

• Продолжительность падения коэффициента обеспечения от максимума до нуля.

• Продолжительность восстановления коэффициента обеспечения от нуля до максимума.

• Модель процентной ставки: два диапазона процентных ставок между нулевым процентом использования, порогом выброса и 100% использованием.

Ликвидация

В отличие от традиционных протоколов кредитования DeFi, в протоколе Surge заемщики не ликвидируются из-за колебания цен. Однако, с другой стороны, они подвержены колебаниям коэффициента обеспечения пула из-за изменений в ликвидности.

Поскольку коэффициент обеспечения пула падает с постоянной скоростью во время состояния выброса (аварийного состояния), заемщики могут предсказать минимальный срок, в течение которого они могут быть ликвидированы, основываясь на обеспечении своего кредита.

Когда заемщик ликвидируется, любой ликвидатор может потребовать залог заемщика в обмен на погашение его долга.

Дефрагментация ликвидности

Поскольку в Surge используется модель изолированных пар, а не кросс-маржинальная модель, некоторые могут утверждать, что такая модель может привести к фрагментации ликвидности.

В кросс-маржинальных пулах риск разделяется между всеми участниками пула, и позиция каждого является настолько рискованной, насколько слабым является актив в пуле. Изолированные пары, однако, разделяют риск, позволяя использовать больше капитала и эффективность премии за риск (лучшие ставки по займам).

Протокол Surge стремимся решить проблему фрагментации ликвидности путем введения уровня агрегации со стороны предложения, который располагается поверх пулов Surge. Кредиторы могут напрямую поставлять ликвидность в отдельные пулы Surge или объединять свои депозиты в хранилища с ограниченной управленческой ролью.

Например, любой желающий может создать хранилище Surge USDC, которое диверсифицирует средства в несколько пулов Surge. Управляющий хранилищем активно перераспределяет капитал между различными пулами от имени вкладчиков в обмен на вознаграждение за эффективность.

Хранилища создают рынок для риск-менеджеров DeFi и предоставляют кредиторам возможность пассивно делегировать управление рисками любому желающему. Хранилища также эффективно предоставляют ликвидность заемщикам там, где она больше всего необходима.

Реализация хранилищ не включена в первоначальный протокол запуска.

Что дальше?

Командой проекта планируется проведения закрытого теста протокола с участниками сети Discord. После тестирования планируется развёртывание Surge на Ethereum, L2s и других цепочках EVM (в указанном порядке порядке).

Официальные источники: Twitter.

Оригинал статьи: Introduction to Surge: Protocol Overview.

Перевод статьи: Vorontein (Twitter, Lens, Link3).