web3中的创新在于De （Decentralized），去中心化。何谓去中心化？ 权力下放即为去中心化。 BTC是这个世纪最伟大的创新之一 -- De - Finance的先驱，他对所有普通人实现了金融权力的下放。BTC一直在涨，但是其底层逻辑是什么？

融入常识的金融剥削

让我们从现有的金融体系基础--银行先谈起。钱存银行-是融入常识的金融剥削。

为什么这么说呢？先别急，随着我的思路一起来推演。

假设你处在一个没有银行也没有纸币的世界，你是一个聪明人，发现世界上存在一个大量的急切的需求：对钱的需求，或者说，他们需要借钱。当然，钱不是免费借的，借还之间存在一个利息。你想赚这个利息，可你又没有太多钱，怎么办呢？这时候你想到了一招。

首先，你在两个贸易频繁的地区（简称A、B）租了两间屋子。然后你在A地区说：“我帮大家保管多余的钱，只要您把钱放我这，存满一年有利息，存越久利息越高，比您在家里干放着好。” 这时候有一些定居在A地的人将闲钱存到你这。

然后你找到一个长期往返在AB两地的生意人：“要不要试试把钱存我这？我给您开个票据，您到B地以后可以凭票据到我们在B的分部取钱，比您携带金银上路安全且方便。“ 生意人一听是那么回事，于是也愿意把钱放你这。

当AB两地的人普遍愿意将钱放你这时，并直接用你的票据交易，你的存取票据也就成了纸币。当有人模仿你也开设银行发行票据，市面上流通的纸币就会五花八门，当你们所有银行联合起来，制定流通纸币的统一样式，并成立一个机构统一记账，中央银行也就诞生。如果是你们自发联合，中央银行就是私人所有，例如美国的美联储，如果是国家出手，就是国家央行。

现在你的银行聚集了大笔的资金，你有钱了，你需要将这些钱借出去赚取利息，并支付一部分钱给到存定期的人，存款利息与借贷利息之间的差额，就成了你的利润。只要借款人能在定期存款到期前将钱还回来，这个游戏就可以一直玩下去。如果借款人没有及时还钱，只要存款人不发生挤兑，这个游戏依然可以进行下去。

或者你觉得把钱借出去的风险还是太大，万一要不回来怎么办？于是你干脆将借款包装成‘债券‘，推销给存款的客户：“这个’债券‘是我们银行推出的理财产品，比定期存款利息更高。”当然，你让了一点利差出去，也规避了钱要不回来的风险。总之，作为一个中介，哦不，银行家，你需要变着花样对这个资金流进行控制。

不管变什么花样，无非是想在有限的流动资金下借出更多的钱，但无论如何操作，这个资金游戏一直运行下的基础要求是：借钱的人，得还钱，最好是连本带利一分不少的按时还钱。

那么此问题的关键就是：钱借给谁最好？答曰欠债还钱的人最好。欠债还钱的人是什么人？答曰有信用的人。有信用的人是什么人？这个问题很难回答，但是现有的答案简单明了地摆在那里：“有钱人，有权人。“越有钱，就越容易从银行借到钱，或者说是越容易借到相对便宜且充足的钱，没有钱的普通人只能借超高利率的信用贷（被美化为普惠金融）。

需要钱的普通人借不到钱，而需要钱的资本家可以轻而易举借到普通人存到银行里的钱来扩大生产，然后再赚普通人的钱，这个资金游戏的运行过程，就是拉开财富差距的过程。普通人的钱，最终会在资金的河流里，汇入一个个有钱人的池塘。

且随着移动支付时代的来临，钱的流通便利性大大增强，以前我们拿着现金消费，只有多余的闲钱才放到银行。现在钱成为了一个数字，手机扫码即可消费，我们的钱在疯狂涌入银行的流动资金池，故而经济在腾飞，财富差距在拉大。钱存到银行，就是对普通人，已经融入常识的金融剥削。

那么对于普通人而言，钱为什么要存到银行？

除了安全，更关键的是便利，这个体系建立得非常完善，从我们设想的AB两地已经遍布世界各地。所谓便利，即支付可以无视距离的限制，免除携带‘钱‘的麻烦。如果有这么一套金融体系，我们的钱很安全，只属于我们自己，不会被挪用，不会被借出，除了我们自己谁也没有动用它的权力，同时使用起来又很便利，可以无视距离的限制。或者说得概括一点，就是能否有一个不存在银行这种中介的金融体系？

其实已经有了，且已经运行了十六年，那就是比特币。个人观点，比特币是现有的，最适合未来的，普通人最应该接受的金融体系。

如何判断一个项目有没有价值？

淘宝有没有价值？ 支付宝有没有价值 ？ 菜鸟驿站有没有价值？

你应该会觉得有价值，毕竟市值摆在那里，大家的生活也确实因其而改变。

那放在币圈中的各种叙事性项目，GameFi有没有价值？SocialFi有没有价值？PayFi有没有价值？DeSci有没有价值？

你可能会挠头，甚至破口大骂："这些狗日的项目方都是骗钱的，我买的token现在还套着....fuck!"

一个web3项目是否有价值--首先它要能盈利。如果没有明确的盈利点，那么sell token就是它的盈利方式--你觉得它有价值，然而你就是它的退出流动性。

那么如何判断一个项目能否盈利？或者说有没有盈利的想象空间？

我们先看看钱是什么--钱的本质是社会“信用”的载体。

信用是什么？信用的本质是消除信息差。消除信息差，就能赚钱。

消除信息差简单而言可以称之为中介。阿里集团做的基本都是消除信息差的业务，譬如淘宝，购物中介；支付宝、支付中介；菜鸟、快递中介；飞猪、旅游中介；蚂蚁，金融中介。就连常见的量化策略：套利，也是消除价格的信息差。

和前文对应上，web3的本质：De-权力下放，也是消除信息差。不妨想想这一轮的明星项目：pump.fun，它把发币的权力下放给了每一个普通人。在pump.fun之前是什么样的？大家把sol打给推特上一个不认识的项目方，然后等他发币组池子，还要担心他跑路。pump.fun把“发币”这个信息差消除了，实现了De-Launch，它不成功谁成功？

顺着这个思路，我们来看看Neutral Trade这个项目，它做了一件什么事？简单而言，Neutral Trade 让普通散户也能轻松接触到机构级的量化策略，且完全链上透明运作，实现了 De-Quant，它不成功谁成功？

Neutral Trade 研究报告

项目简介

以下介绍摘录自官方文档：

NEUTRAL TRADE 是一家链上多策略对冲基金，由来自高盛及全球前三大对冲基金的资深量化分析师和交易员创立。我们为追求稳定、风险调整后回报的投资者提供前沿解决方案，通过创新的delta中性交易和流动性提供策略实现。首款产品——JLP Delta Neutral Vault，运行在Drift永续市场上，采用先进的量化方法，确保零市场波动风险，同时最大化收益。

Vault采用非托管设计，用户始终完全掌控自己的资金。初期Vault将在Solana上推出并整合Drift，但我们的长期目标是将CeFi交易策略引入DeFi金库，包括统计套利、趋势跟随、清算和资金套利等策略，并计划扩展到中心化交易所及多个区块链和Layer 2上的去中心化交易所（DEX），如以太坊、Arbitrum等。

相较于传统Yield Farming或 Staking（常伴随坏账、智能合约漏洞和流动性风险），NEUTRAL TRADE 优先考虑风险控制。凭借delta中性策略，我们最大程度降低市场波动影响，同时通过交易活动获取费用，提供安全且高收益的投资机会。通过结合严密的安全措施和独特的市场做市方式，NEUTRAL TRADE 为用户提供以低风险获得稳定回报的卓越机会。

从介绍可以看出，Neutral Trade是一家由专业机构出身的Quant团队所打造的链上hedge fund，专业机构的优势在于风险控制，同时介绍中还提到了一个关键词：非托管（non-custodial）

什么是非托管？- 互不信任条件下的双赢。

大家或多或少听说过资金盘骗局：即把钱打进某平台，年化利率非常高，等到提现的时候，发现钱提不出来了。

这是因为平台托管了你的资金，平台不仅拥有资金的交易权限，还拥有资金的转移权限，你图利息，但它可以拿着你的本金跑路。

所以真正的资深投资人，非常看重的一点是：资金是否是非托管的，即平台只拥有资金的交易权限，没有资金的转移权限。

如果你还不理解，笔者举个例子：假设你认识一个自称很优秀的交易员，你想让他带你赚钱。

他说：“好啊，你把钱转我账户上，我一起操作，赚了分我一部分。”

那你肯定不乐意：“钱转你账户上，你直接跑路了怎么办？”

然后提出一个建议：“钱放我自己账户上，你来操作我的账户，这样你就无法卷钱跑路了（因为提现是需要验证的）。”如果交易员愿意这样做，也就实现了非托管。

但如果交易员不乐意：“这样你不就能看到我的仓位了吗？我不想泄漏alpha。”

然后提出一个建议：“你把钱放在一个可信的第三方账户上，你有提现权，我有交易权。这样我既不能卷钱跑路，你也看不到我的仓位。”如果你愿意这样做，也实现了非托管，这本质上是一种互不信任的双赢。

这种方式在量化机构合作中非常常见，币圈最著名的第三方非托管机构有两个： copper 和ceffu，感兴趣的可以自行搜索。

解释了这么多，笔者想说明一点，Neutral Trade是带着量化科班气息的链上项目方，浑身上下透露着**“专业”**。

项目现状

通过官网显示，NEUTRAL TRADE当前一共上线了19个策略Vault，总共吸纳了32.27M的TVL，贡献了2.34M的收益，这个收益已经超过了部分公链和大部分靠虚假叙事卖币的shit项目。

至于策略部分，笔者不过多介绍，官方文档非常详细，甚至部分策略的构建细节都写得一清二楚，主打一个实诚。

通过官方推特，以及各个策略的数据展示，笔者感受到了诚实。

1.不展示算起来更高的APY（包含复利），而是直接展示APR，方便用户所见即所得。

2.就连负收益的策略也如实展示，要知道，这放在大部分的项目方，只会给你展示一个**“Target APY”**，而不会告诉你真实收益。

融资情况

据官方披露，当前项目方融资为2M，甚至不如已经产生的PNL多，笔者认为融资方面是受到低估的。

代币信息

官方未明确透露过何时发行代币，但是在策略里存款可以获得NT Points，这将作为未来代币空投的依据。详情可参考：https://docs.neutral.trade/additional-info/neutral-trade-points

总结

Neutral Trade 是本轮 Web3 创新中最具代表性的项目之一，其核心创新在于通过 De-Quant（去中心化量化）实现了金融权力的下放，让普通散户也能接触到机构级的量化策略。

从项目背景看，Neutral Trade 由来自高盛及全球顶级对冲基金的资深量化团队打造，凭借专业风险控制和非托管设计，确保用户资金安全的同时通过链上透明运作提供稳定收益。

融资方面，Neutral Trade 仅筹集 200 万美元，远低于其已实现的收益，显示出市场对其潜力的低估。

未来，Neutral Trade计划扩展至更多区块链和交易策略，进一步巩固De-Quant 叙事。 代币经济虽未明确，但 NT Points 已作为空投依据。

总体而言，Neutral Trade 的价值在于其消除了量化策略的信息差，实现了普通人与机构之间的金融平等。这种创新呼应了 Web3 的去中心化本质，其成功潜力值得期待。

under the assumption of 1.1B TVL, APR is 18%.

Airdrop details

refers:

https://docs.soniclabs.com/funding/sonic-airdrop

https://docs.soniclabs.com/funding/sonic-airdrop/sonic-gems

The S airdrop will distribute 190,500,000 S tokens.

37.5% of the total airdrop is allocated to Gems, 62.5% to point holders.

A total of 1,680,000 Gems will be distributed during season 1. Out of this, 262,500 Gems are pre-allocated to Sonic Boom winners.

The first season of the S airdrop becomes claimable six months after Sonic’s launch, around June 2025. At that time, 25% of your allocation is immediately available, while the remaining 75% vests over 270 days as NFT positions.

Unlike Sonic Points, which are airdrop points designed for users, Gems empower apps to claim liquid S tokens instead of vested NFT airdrop position. Once the S tokens are claimed, it’s the app’s responsibility to determine how they’re distributed to their users.

Stats

If you need real-time data, please contact me

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}

https://defillama.com/chain/Sonic?groupBy=daily&stables=false

Date TVL

3.2 697.19m

3.3 684.54m

3.4 583.57m

As we can see, the total score has suddenly taken a drastic cut, and Sony is presumably having an anti-witching

Value of each Sonic Points

The S airdrop will distribute 190,500,000 S tokens to incentivize users of both Opera and the Sonic chain. The airdrop will be distributed using two main approaches, Sonic Points and Sonic Gems.

For the time being, we don't know the ratio of airdrop allocation between protocol and user. Assume that the airdrops obtained by the protocol will be redistributed to the users based on their interactions. Therefore it is reasonable to take the total user points to estimate the value of each point.

$$Value_{point} = S_{price} * 190500000 *0.625 / Point_{total}$$

$$Value_{gem} = \frac{S_{price}1905000000.375 }{1680000} = S_{price} * 42.52$$

Farming APR of Sonic Points

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1J-o_8CilJRLGmL2e7TlqolWTKynafjuEagRvQrYQrSQ/htmlview#gid=0

Hold scUSD can earn Passive Points (6x) + Active Points(6x)

Use my wallet for test

If you need real-time data, please contact me

{
"user_activity_last_detected":"2025-02-27T17:00:00",
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"user_activity_last_detected":"2025-03-02T21:00:00",
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"ecosystem_points":120.83008898297132,
"passive_liquidity_points":90.80226898297128,
"active_liquidity_points":30,
"rank":17897
}

The change in wallet scores allows us to calculate that HOLD scUSD can add up to 12 points per day, where PASSIVE scores are settled in real time, and ACTIVE scores are settled on a daily basis (6 points)

Formula

Defination

• $$( P_1, P_2 )$$: Total Sonic Points at the start and end time.

• $$( U_1, U_2 )$$: Total users earning points at the start and end time.

• $$( T_1, T_2 )$$: TVL at the start and end time.

• $$( \Delta d )$$: Time interval (in days).

Average Points Daily Growth$$\frac{P_2 - P_1}{\Delta d}$$

Average Points Per User Daily Growth

$$\frac{P_2 - P_1}{U_{\text{avg}} \times \Delta d}$$

$$U_{\text{avg}} = \frac{U_1 + U_2}{2}$$

Average Points Per TVL Daily Growth

$$\frac{P_2 - P_1}{T_{\text{avg}} \times \Delta d}$$

$$T_{\text{avg}} = \frac{T_1 + T_2}{2}$$

Based on current data, we can calculate the results:

Average Points Daily Growth = 6033850363.4

Average Points Per User Daily Growth = 7559.78

Average Points Per TVL Daily Growth = 9.42

if we hold x scUSD for t days , price of S is p , the last tvl is v

current total points = 799745600207.431

current tvl = 583.57m

the end total points = $$\frac{(v+v_{current})}{2} * 9.42 * t + 799745600207.431 + 12 * x *t$$

profit =$$ \frac{12xt}{points_{end}} * 190500000 * p * 0.625$$

apr =$$ \frac{profit}{x*t} * 365$$

the result is:

● 宏观来看，即将进入降息周期，DeFi尤其是Lending需求有望进一步释放。

● 赛道来看，DeFi尤其是Lending，是少有的，有有机需求的赛道。

● 业务来看，AAVE借贷利差的业务逻辑明确，有强劲的营收，也不再需要补贴代币。

● 估值来看，以FDV计算的P/F ratio处于历史长期最低位，仅3.0x-5.0x。

● 护城河来看，AAVE积累了深厚的安全reputation，这是借贷赛道最核心的竞争力。

● 代币赋能来看，AAVE的新经济草案将激活费用开关提上日程，其不在美国不受SEC监管，落实概率增大。代币的价值捕获大大改善。

● 代币价格走势来看，距牛市底部仅仅翻一倍，本轮牛市没有很大的涨幅，目前入场有不错安全边际。

Part1 项目背景

创立时间

2017年

投资方

历史发展

2017年，ETHLend阶段，是类似P2P撮合的借贷模式，效率低下。

2019年，Aave阶段学习Compound，升级成资金池模式，效率较高。

2021年2月，Aave V2上线。

2023年3月，Aave V3上线。

2023年7月，去中心化稳定币GHO在以太坊主网上线。

2023年11月，Aave Companies 宣布品牌更名为 Avara。

2024年5月，公布Aave V4升级计划。

2024年7月25日，Aave治理团队ACI 在社区论坛发布了Aave新经济模型的草案，对 Aave代币的价值捕获、协议的安全模式等多个方面的预期升级进行了发布。

未来规划

1.  将目前相对独立的业务板块整合成一个全面的生态系统。

2.  进一步优化其跨链借贷方案, 提升Aave平台的跨链流动性与资产利用率。(Aave V4)

3.  强化其稳定币业务并将其与 Aave 平台深度耦合。(GHO)

4.  在社交平台等新兴业务中整合 Aave 的 DeFi 能力。(Lens)

5.  发展机构借贷平台。(Aave Arc)

6.  开始在加密钱包、游戏等多个领域进行战略布局。

白皮书

https://docs.aave.com/developers

成功原因

1.  **低门槛业务逻辑简单：**存款/贷款是使用门槛最低的链上收益产品

2.  **与用户共赢：**例如帮助用户在Aave上存wstETH, 借出ETH, 存入LIDO得到wstETH, 循环操作杠杆赚息差。同时自己可以提高TVL。

3.  持续迭代创新，注重风险控制。

4.  **深入社区，善于挖掘潜力需求。**最早发掘LINK和wstETH并且上这些代币借贷业务。获得社区用户的流量和青睐。对Compound实现弯道超车。

Part2 借贷业务

业务简介

出借人将资产存入Aave的共享资金流动池，提供流动性。

借款人用抵押的方式，从资金池中借出资产。

现实世界的模板的是银行抵押贷款。

1.  浮动利率借贷

2.  固定利率借贷

3.  灵活模式借贷

4.  AMM的LP贷款市场（Uniswap池和Balancer池）

5.  闪电贷（无抵押）

6.  信用授权

其中，1/2/3/4涉及利率模型和清算机制，5涉及闪电贷，6设计信贷委托机制。

业务指标

TVL (17.68B @2024-08-06)

Borrowed (6.82B @2024-08-06)

协议收支

1.  Fees (361.55M @2024-07-17, DefiLlama没有最新数据)

Fee是总收入

2.  Revenue (60.63M @2024-07-17, DefiLlama没有最新数据)

Revenue是Fee扣除存款利息，Earnings是Revenue扣除流动性激励

1） 借贷利差

2） 闪电贷手续费，费用一般为借入金额的0.09%

3） AAVE V3的流动性费用 / 清算费用 / 桥接协议门户费用

4） GHO稳定币铸币收入

3.  Treasury (57.74M+82.36M @2024-08-06)

805市场暴跌导致TVL暴跌，反而Treasury有略微上涨是因为市场大幅波动时的大批清算费用收入。

AAVE V3特性

1.  资产跨链流动 & 多链发展战略 (Portal)

在原始网络上抵押获得aToken，并在原始网络上销毁aToken, 在目标网络上铸造他们。

2.  高效模式（eMode）

将不同类资产划为不同组别，各组内资产进行抵押借贷。因为组内的资产相对价格比较稳定。可以有更高的抵押因子LTV和清算线。

3.  隔离模式

4.  风险管理功能

AAVE V4规划

1.  **统一流动性层：**主要任务是构建一个统一流动性层（Unified Liquidity Layer）单一协议内聚合来自多个网络的流动性，提高整体的资金效率。是Aave V3版本跨链Portal概念的扩展。

AAVE V3的Portal可以实现跨链运作却需要依赖于一定的信任假设。简单来说，用户需要向一些被列入白名单的桥接协议提交桥接交易，而非 Aave V3 核心协议。终端用户当前无法仅通过 Aave 本身的核心协议来使用 Portal。

AAVE V4的统一流动性层将采用模块化设计

● 统一管理供应及借贷上限、利率、资产和激励，并允许各个模块从中提取流动性。流动性可以动态地分配到最需要的地方，从而提高整体的资金效率。

● 模块化设计使得产品可扩展性大大提升。以无需迁移流动的方式轻松地引入新模块或退役旧模块。

● 统一流动性层则是通过创建了一个更灵活、更抽象的基础设施实现了流动性的跨链功能。

● Aave将借助Chainlink的跨链互操作性协议 (CCIP) 来构建跨链流动性层 (CCLL），允许借款人在 Aave 支持的所有网络间即时访问所有的流动性。

2.  **借贷业务：**引入动态利率机制、流动性溢价机制、智能账户、动态风险参数配置、非EVM 生态扩张

3.  **稳定币业务：**以稳定币 GHO 和 Aave 借贷协议本身作为核心枢纽来构建 Aave Network。

Part3 稳定币业务

业务简介

1.  超额抵押稳定币（类似MakerDAO的DAI）

2.  可以使用 Aave 上任何作为抵押品支持的代币进行铸造。借款人需要支付由治理决定的利率，而质押AAVE的用户（stkAAVE 持有者）可以享受借款利率折扣。

业务指标

1.  Market Cap (100.84M @2024-08-06)

价格稳定机制

1.  通过借款利率的调整来控制币价，类似DAI早期。

2.  当GHO价格高于挂钩时，使用者可以用1美元价值的抵押品铸造1个GHO，然后以高于1美元的价格出售，赚取利润，使GHO价格回落。当GHO价格低于挂钩时，使用者可以在市场上以低于1美元的价格购买1个GHO，然后用它偿还1美元的债务，这会减少GHO的供应并提高价格。

Part4 代币AAVE

代币经济学

https://mirror.xyz/0x55D7620cDd487628E2a64a6B656Eb3cCcA98D50e/Y2GHrUBM5erjREzxHbZzk9KwTjY6m30imk5Ckar6Efc

1.  代币供应

● 总供应量1600万，全部解锁。

● 其中1300万枚分配给了代币持有者，剩余的300万枚则注入了Aave生态系统的储备中。目前市场上流通的AAVE代币总量约为1480万枚。

● 没有任何中央实体持有大量代币。代币分散，虽然最初以中心化代币分发运营，但现在已经去中心化。

2.  代币赋能

● **DAO治理。**治理权与代币余额成正比。对AAVE市场风险参数修改，生态系统储备基金、安全系统激励、Treasury资金分配等议题进行决策。

● **安全质押。**将AAVE代币或者AAVE-related LP代币，存入安全模块，获得stkAAVE, 以获得安全奖励且享有GHO借贷优惠利率。奖励由生态系统储备发行。安全模块是为了保护协议受到极端情况影响, 发生坏账产生的风险。

AAVE新经济草案

1.  简况

● **提出人：**ACI，Aave官方团队的治理代表

● **提案阶段：**社区提案的早中期阶段

● **通过概率：**ACI是社区治理的核心和主要协调人，其重要提案在发布前一般都会与其他治理代表和专业服务商进行比较充分的沟通，因此通过概率很高。

2.  提案内容

● **基本面优秀，收入稳定。**储备资金多为ETH和稳定币，具备更新经济模型和开启协议收入分配的基础条件。

● **坏账处理机制更新。**原有安全模块逐渐退出，新安全系统Umbrella上线。

在目前版本，安全模块为协议坏账提供准备金，资金来源于质押的AAVE相关代币，包括三部分：质押的AAVE、质押的GHO、质押的AAVE-ETH LP。

在新版本，Umbrella将用新的aToken来作为系统坏账储备金。资金来源于自愿存款用户。用户存入后除了利息收益，还有额外的安全补贴。补贴来自于Aave协议收入。

● **开启协议利润分配。**Aave的赋能不再是安全模块储备金的质押收入，而是两个新作用：

一是利润开关激活，获得利润盈余分配，财务团队通过提案定期将利润在二级市场回购Aave分配给质押者。

二是质押Aave获得Anti-GHO, 用于冲抵GHO稳定币债务，或者存入GHO质押模块获得GHO产生的利润。

3. 提案影响

● Aave代币有明确的价值捕获和抛压降低

价值捕获，协议息差用于回购Aave代币 + GHO利息收入反哺。

抛压降低，质押模块停用，Aave将以协议收入的稳定币和ETH作为开支代币，取代Aave代币的产出排放。

● Umbrella安全模块优化了协议的安全治理

原有安全模块依靠平台代币Aave的质押激励排放，灵活性小。

Umbrella模块是一种模块化、可按资产类别、时间、容量进行自定义激励的模块，灵活性大。

4. 落地时间

Step1 安全质押模块和 GHO 机制更改

● 安全质押模块被更改为“遗留”安全模块

● GHO机制更改只负责GHO债务部分的坏账担保

**前提条件：**已达成。

会在Aave的主要社区开发者BGD Labs批准了Umbrella升级之后执行。注意，Umbrella设计仍在讨论中，实施细节可能会发生变化。

Step2 Aave代币功能更新，经济模型中GHO相关部分逐步上线

● 结束质押Aave获得GHO利息折扣功能

● Anti-GHO功能上线Anti-GHO功能上线, 质押Aave获得Anti-GHO

前提条件：

● GHO规模达到175M（目前100M左右）

● 且GHO的二级流动性，能达到1000万交易规模对价格影响小于1%, 目前影响GHO价格达到1%的交易规模为210万左右

Step3 Aave 费用开关激活，开启回购

● 关闭“遗留”安全模块

● 激活Unbrella安全模块的aToken模式

● Aave财务服务商通过治理开启Aave的回购并分配给Aave质押者。

前提条件：

● Aave的Treasury net holdings过去30天内的平均资产净值，足以覆盖2年现有服务提供商的开支。

● Aave协议的90天年化收入是协议YTD总开支的150%。

24年的开支约为35M，所以2年开支估计为70M。

24年每周收入大概在1-2M，Treasury中除了Aave的资产约为60M，所以大概在一个季度内就能达到该水平。

Aave金库持仓查询：https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Aave营收查询：https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

结论

● 阶段一已经具备上线条件

● 阶段二预计还要几个月具体看GHO规模及其流动性的发展程度，

● 阶段三满足前提条件的时间在1-2个季度。

5.  代币价格影响及展望

● 由于Aave协议费用开关的打开，代币价格未来会跟随项目营收的情况进行变化。

● 当市场景气，借贷活动繁荣，主营借贷息差收入稳步增长推高币价

● 当市场流动性出问题，大幅清算会短时间大幅增加协议收入，Aave的价格会因此得到支撑。

● Aave协议只要保证安全，严格风控，未来代币价格走势会比较稳定理想，代币费用开关的赋能也会吸引更多传统资金的进入。

Part5 基本面总结

1.  Aave依靠创新迭代，深入社区，安全模块严格风控获得成功。

2.  Aave整体目标基于现有借贷业务，发展出一整个生态系统。

3.  借贷业务发展方向：借贷资金跨链流动 + 提高整体的资金效率 + 模块化设计

4.  稳定币业务发展方向：更好融入Aave借贷协议，积累一定规模后预计会模仿Maker涉足RWA创收

5.  代币经济发展方向：开启Aave代币质押者协议利润分配 + 更新安全模块坏账处理机制

Part6 项目风险

1.  挤兑风险。

**2.  清算风险。**在 AAVE 上用作抵押品的资产暴跌大幅波动，清算人未能及时抓住清算机会，或待偿还本金资产的市场流动性低的风险。

**3.  预言机故障风险。**在市场极度低迷和网络拥塞的情况下，预言机系统无法正确更新价格的风险；预言机系统未正确提交价格，导致不当清算的风险。

**4.  智能合约风险。**AAVE 智能合约层存在错误、设计缺陷或潜在攻击面的风险。

● 安全模块可以在以上风险发生的时候，保护协议免受资金损失。

● 借贷平台的平台风险远大于DEX，所以安全问题是最核心的问题

特别鸣谢

Yuting An对本文做出了极为重要贡献

参考链接

1.  https://research.mintventures.fund/2021/06/01/aave：defi借贷王者是怎样炼成的/

2.  https://web3caff.com/zh/archives/5422

3.  https://mirror.xyz/0xA8E94bef3200Fe39f074B47ce9503644807e784b/uTlYS3z94QTmozugEGrR8nyv7EbCc45nvnAf-jVBlN8

4.  https://research.mintventures.fund/2021/06/01/aave：defi借贷王者是怎样炼成的/

5.  https://www.techflowpost.com/article/detail_12542.html

6.  https://foresightnews.pro/article/detail/25324

7.  https://mirror.xyz/iamdk.eth/ZTHIICVri5pXB8s9_-1MUP4hV44bzp4Sp7dZiBHjvzo

8.  https://mirror.xyz/0x55D7620cDd487628E2a64a6B656Eb3cCcA98D50e/Y2GHrUBM5erjREzxHbZzk9KwTjY6m30imk5Ckar6Efc

9.  https://www.techflowpost.com/article/detail_18120.html

10.  https://www.panewslab.com/zh/articledetails/oqd49rdy.html

11.  https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

12.  https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

13.  https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

请先阅读：

https://mirror.xyz/0x1A3A8fF225eEbFB8671bF6426819F115368dB9ea/kv0L-ZSXJ8JK8cS6SxhPUT8VPZxf9TzM2Yp1ZXrw1LY

小庄博弈的是市场，超级大庄博弈的是政治。我们要紧跟政治叙事，寻找合适的标的。

哪些人下注了川普？两个代表，马斯克 、a16z。

加密领域在本次美国大选中贡献了不少的力量，此前对SEC监管政策的抱怨不绝于耳。

若川普上台，对加密领域而言，最重要的变革是监管政策的改变。

当前的监管政策影响了什么？

meme币不受监管，认真做事的价值币受处罚。

https://a16zcrypto.com/posts/article/memecoins-tokens-regulation-policy/

本轮牛市上半季由SOL开启了meme狂欢，我们应当意识到，meme实际上属于注意力经济，可以算作web3文化板块。

SOL庄家是以a16z为代表的美国资本，我们从供需角度的需求来看，meme很好地满足了大家的赌博需求，SOL链就是赌场，且这个赌场用户多，客单价高。（大家买meme每次买多少？这个就是客单价）

而反观价值币，这轮全部在底部趴着。价值币是更受大资本青睐的，因此那些项目动辄拿到天价融资。

价值币真的有价值吗？比如二层，项目是有价值的，代币有什么价值呢？

如果代币只有满足大家上涨预期的价值，那么就只有赌博价值。但天量融资的价值币，其赌博价值远远比不上meme。

因此对于价值币而言，其项目或许有市场需求，但其代币是没有市场需求的。因为代币不是股票，买了之后可以当股东，可以拿分红。

价值币的破局之道只有进行赋能，但是赋能之后就变成了证券，就要被SEC监管处罚。

故而监管政策改变后，收益最大的将是这些价值币。

没有赋能的都将赋能（类似项目分红），不赋能的就被市场淘汰。

接下来，让我们从区块链的金融基础及文化衍生出发，看看有哪些赛道和代币可以布局（当然，最重要的是，大仓位一定得是BTC）。

2.  金融基础

区块链当前的基础应用还是以金融为主，美国降息之后，DeFi板块预计将容纳一部分资金。

DeFi吸纳资金的护城河不是技术，而是安全。而安全的护城河，是项目安全运行的时间。

$AAVE，广受大资金认可，走势强势，隐隐成为此轮DeFi的龙头，关于项目的具体研究内容可参考后续研报。

币圈缺少一个超级应用？

虽然web3有过社交和游戏的探索，但基于区块链诞生之初的去中心化金融属性，超级应用一定会与支付有关。

我们可以把每条区块链类比于一个银行，钱包是这个银行的app。

银行转账需要输入对方的银行账号，且有一系列认证流程，是不是跟钱包转账的使用体验类似？所以钱包会是支付赛道的超级应用吗？

目前钱包只做了转账，但没有做支付。

所谓支付，是类似于支付宝的应用。将涉及银行间的转账抽象化，统一结算，使用户支付体验无感。

还差一个类似于花呗的王炸产品，可以将用户的DeFi未来收益作为信用额度。

这种产品何时出现？笔者认为与监管政策息息相关，但也是DeFi的未来发展方向，要结合链抽象赛道，让区块链技术普惠更多人。

3.  文化衍生

本轮大选中，有一个重要的男人不得不提一下，那就是马斯克。

而说起马斯克，有一个币也不得不提，那就是$DOGE。

如果说比特币是币圈的龙头，那么$DOGE就是meme的比特币。

为什么meme PVP越来越严重？因为没有新资金。为什么moonshot的上币造富效应明显？因为其支持applepay等方式买meme，有新资金进场。

而有一个meme，在Robinhood上架，可以吸纳圈外资金，且在上轮牛市中吸引了无数新用户进场，注意力拉满，那就是$DOGE。

笔者身边的许多朋友第一次进入币圈，就是为了买$DOGE。但随着熊市来临，币价下跌，他们慢慢离开了币圈。

笔者相信这不是个别现象，$DOGE拉上去，他们还会回来。

GameFi还能玩吗？

在上一轮，GameFi融了最多的资，但基本全部凉凉。

首先其代币经济的设计，最终都难逃死亡螺旋。其次，也是最根本的一点，GameFi的本质不是Game，而是Fi，根本不好玩。用户的真实需求是赌博，而不是娱乐。同传统游戏的区别，用户买入资产是为了卖出，而不是为了更好地游玩体验，没有真实的玩家。

一方面，这受限于区块链的性能，另一方面，原生硬件设施的发展没有跟上。

$sui以其自身的高性能，结合游戏机硬件的推出，能否让链游回归游戏本身，吸纳真正的玩家，同时让玩家较传统游戏有更多的收入可能？在本轮牛市中值得期待。

https://www.linkedin.com/in/chris-dixon-9599b127b/

https://x.com/cdixon

https://medium.com/@cdixon

相关访谈

https://www.chaincatcher.com/article/2112738

https://www.chaincatcher.com/article/2084854

https://www.chaincatcher.com/article/2073016

https://www.chaincatcher.com/article/2081441

采访中提到的项目有Farcaster、Lightspark、游戏项目、Sound.xyz，其中Farcaster在两个采访中均有出现。

关于Farcaster可以参考笔者的研报：

https://mirror.xyz/0x1A3A8fF225eEbFB8671bF6426819F115368dB9ea/czraRdh2Vop1qyf8YMuxA1EvpJteu-_MxMpDgr3nV9c

a16z在布局什么？

监管政策

https://a16zcrypto.com/posts/article/memecoins-tokens-regulation-policy/

这篇文章由Chris Dixon（a16z创始合伙人）撰写，讨论了美国现行的加密货币监管政策如何无意中优待了缺乏实际用途的“meme币”（如Shib），而使有实际创新潜力的区块链项目面临困境。Chris 认为，**当前美国监管的不确定性使得投机性项目更容易启动，因为它们不受严格的法律约束，而有潜在长期价值的项目则因复杂的合规要求而受阻。**文章呼吁监管机构制定更明确的政策，以平衡创新和投资者保护。

对监管的抱怨

https://www.panewslab.com/zh/sqarticledetails/709q73jt.html

https://www.panewslab.com/zh/sqarticledetails/z8jy1s17.html

https://www.panewslab.com/zh/sqarticledetails/6v480gww.html

https://www.panewslab.com/zh/sqarticledetails/t20lpon4.html

近年来，加密货币行业对美国证券交易委员会（SEC）的监管政策表达了强烈不满：

● 政策缺乏明确性，导致创新项目面临不必要的阻碍和法律风险。

● 监管环境模糊，使得合规成本高昂，特别是对于那些具有实际用途的区块链技术的项目。

● 执法行动过于严厉，抑制了整个行业的发展，阻碍了美国在全球加密货币领域的竞争力。

对meme的抱怨

● PVP

● 发币容易、仿盘多

1.  为什么很多技术强大的项目，代币却没人买单？

这些代币没有赋能（分红），买入等于为VC接盘，不如买meme。

2.  为什么没有赋能？

赋能就有被SEC认定为证券的风险。

3.  市场是如何解决抱怨的？

MEME Summer。

4.  meme为什么进入PVP行情？

● 发币几乎无门槛，一个概念无数仿盘。

● 无内在价值，没有长期持有的逻辑，情绪消退越来越快。

● 市场教育充分，拉新困难。

5.  市场未来解决上述抱怨的可能方式？

1.  政策方面的改变，此时利好‘价值’币。

2.  带版权、有一定收藏价值的meme--NFT（铭文也算一种NFT）

6.  NFT目前存在的问题是什么？

交易流动性问题，买卖订单难匹配

7.NFT流动性问题能否解决？

1.  对于铭文来说，目前有部分协议实现了AMM SWAP

2.  对于NFT来说，出现了一些图币互换协议（如ERC404)，但这些协议是否为版本答案？不好说，但至少是有解决方案的，也许未来还会有更好的解决方案（即能将现有的NFT直接转换为代币的通用协议，而非采用新协议重新发行NFT）。

监管影响vc币，散户全去炒meme。

meme进入pvp，只缘发币太容易。

新的抱怨由此起，之后如何选标的？

且待流动新协议，下轮就看NFT。

Web2 to Web3

首先看两段Chris Dixon的访谈：

1.  web3现在的基础设施以什么为主？

以金融为主。

2.  web3如何破局？如何吸引更多的web2用户？

以NFT为基础，辐射生态体系，如gamefi和socialfi，最终建成传媒基础设施。

3.  a16z预期的加密货币参与者是多少人？当前有多少人？

10亿人，当前为5.62亿人。

https://www.chaincatcher.com/article/2127030

4.  a16z是如何布局的？

除基础设施外，游戏+社交都属于NFT延伸板块，因此NFT板块及相关生态a16Z一共投资了57个项目，总占比最高。

2023年初至今a16z投资的NFT相关项目

NFT

https://foresightnews.pro/article/detail/12944

**项目评估日期：**2024/9/10

**是否已经IDO：**是：OLM

**市值 (M)：**21.1m

**是否已经上交易所：**否

**项目赛道：**AI

**生态：**Arbitrum

官网

https://www.chatolm.com/

社媒

https://x.com/OLM_Research

团队情况

人数：~

**是否匿名：**是

项目简介

代币化的人工智能链上大模型

创始人

国人盘：https://huggingface.co/OLMResearch

团队成员：

投融资情况

~

当前项目发展状况

已有产品上线：ChatOLM

项目完成进度

forked其他研究机构的大模型，接入了区块链：

https://github.com/OLMResearch

空投/挖矿的收益/成本分析

成本计算

每次交互需消耗0.0004ETH+gas费，约合1U

收益计算

~

收益率预估

~

项目技术面分析

1.  使用的开源大模型，非自己开发

笔者有发邮件询问该大模型开发团队是否与该项目有关联，未得到回复

2.  交互太贵，不如用chatgpt

竞品分析

~

投资建议

想象一下，你每次和chatgpt对话都需要1U，你接受吗？

抛开技术层面不谈，把chatolm当作一个商业项目，看看其收入如何:

https://www.oklink.com/arbitrum/address/0x0a0f4321214bb6c7811dd8a71cf587bdaf03f0a0

从2024/8/23开始到2024/9/10日，项目交互收入7.76ETH（~18.22K），抛开维护成本和人员工资，项目方不卖币很难挣钱。

当前33m的 FDV是否合理？这是令人怀疑的。

个人主观建议：不建议参与

参考链接

https://huggingface.co/OLMResearch

https://github.com/OLMResearch

项目背景

a16Z在今年5月份投资了Neynar、Kiosk这两个项目，均为基于Farcaster搭建的项目。

其中Neynar创始人Rishav (Rish) Mukherji曾是 Coinbase 的集团产品经理，并有meta、微软经历；联合创始人Manan Patel曾是 Coinbase 的高级软件工程经理，有Uber、Mirror经历。

Kiosk创始人Denis Nazarov同时也是Mirror 的创始人，此前，他是 Uniswap Labs 的顾问，以及 a16z 的投资合伙人。

Farcaster融资1.8亿，估值10亿

其创始人Dan Romero是Coinbase的前运营副总裁。联合创始人Varun Srinivasan曾在Coinbase负责平台开发。

Coinbase的主要投资机构就是a16z，可知这实际是一个圈子的，a16z想建设基于Farcaster的整个生态，想象空间巨大，关系图谱如下：

项目简介

Farcaster是一个充分的去中心社交协议，在 Farcaster 协议范围内，每个用户可以直接与另一个用户建立连接并交互，不用受平台的制约。开发者也可以基于现有的用户和协议中的公开数据，无需许可的构建自己的应用。

众所周知，大多数人每天在线上的社交应用会花费大量的时间，产生大量的浏览数据。而在很多情况下，用户浏览的内容也不是由平台方输出，而是由无数的内容创作者所贡献。平台对内容的曝光机会有着绝对性的话语权，用户与自己内容订阅者的关系也近乎完全被平台方所控制。传统的 Web2 社交平台，作为这些数据的所有者，通过各种算法将这些数据应用于各类精准的广告投放，获取了大量的利益。并且，这些平台建设到一定的规模后，由于聚集效应，新的应用也非常难与之抗衡，从而使他们成为了巨头。与此同时，平台手中也有权利可以随时封禁掉某一个创作者，使其作品不能继续在平台上露出并中断创作者与其内容订阅者之间的联系。

针对已有的现状，在 Web3语境下和技术支持下，是需要有新的社交协议来满足用户的需求，完全打破现有的模式。在 Web3 中，用户才是自己数据的唯一所有者，用户数据完全掌握在用户手中，而不是某一个平台，某一个巨头。用户的身份也可以是跨设备，跨应用全统一的。其所创造出来的内容，无论何种形式，无论是图像、视频、发帖或是其他用户的交互数据，都不会仅仅存在于某一个平台方的数据库中，而是属于用户本身并且其中公开的数据可以被所有人来使用。

Farcaster就是其中一个去中心化社交协议的解决方案。作为一个底层的协议，Farcaster 建立了一系列的行为规范，规定了如何建立用户身份，如何在协议中管理自己的个人数据，如何存储并目如何确保多节点数据的一致性。这些规范可以确保开发者可以在 Farcaster 生态上，在基于已有用户和数据的前提下，使用自己的创造力做出不一样的应用，从而构建出去中心化社交协议的新形态。

白话：

Farcaster是一个底层身份协议，数据归属于用户自己，任何开发者可基于用户公开的数据在这个协议上开发应用，比如微信、微博等等，所有的应用共用一套数据体系。

技术原理

去中心化社交协议在设计时会遇到很多问题，例如:用户必须能够以分散的方式创建、控制和转移帐户，用户创建的消息必须以接近实时的速度更新等。

Farcaste协议给出的解决方案中，使用的是链上和链下相结合的手段，链上合约用于不频繁的操作，其中一致性和去中心化管理非常重要。帐户、用户名、拥有多少存储空间是使用一系列以太坊合约来管理的。

链下系统用于记录频繁的操作，性能至关重要。用户帐户创建的消息存储在Farcaster Hub中并经由其点对点实现消息的传递。与区块链不同的强一致性要求不同，Farcaster Hub使用最终一致性模型，以一种较弱的一致性模型，从而实现快速的消息传播。

链上合约用于不频繁的操作，其中一致性和去中心化管理非常重要。帐户、用户名、拥有多少存储空间是使用一系列以太坊合约来管理的链下系统用于记录频繁的操作，性能至关重要。用户帐户创建的消息存储在 Farcaster Hub 中并经由其点对点实现消息的传递。与区块链不同的强一致性要求不同,Farcaster Hub 使用最终一致性模型，以一种较弱的一致性模型，从而实现快速的消息传播。

在整体的设计上，其设计架构分为了以下三层:

协议的最底层是用户身份信息的管理。规定了如何创建和管理账户。在跨设备的场景下如何方便用户的使用。每个用户的存储空间如何被记录与管理。

中间是数据层，Farcaster Hubs,用户发布的内容数据，发送的消息,点赞或评论其他用户的内容，多个用户之间的互动数据都在这一层被处理和记录。

最上层是应用层，是所有的开发者基于底层的用户数据和中间的 Farcaster Hubs 中记录的内容数据，构建出的各种应用。

经济模型

要实现去中心化，数据的存储成本是必然要考虑到的因素。farcater提出的解决方案是，用户按年支付一定的费用来"租用”一定的存储空间。存储单位的价格由 Farcaster团队决定，会根据供需关系做出适当调整。对于用户而言，可以按自己的使用需求“租用”相应数量的存储空间。这样的机制可以鼓励每个用户珍惜存储空间的使用，自发的只保留必要的信息，也可以防止有大量的 Spam 的垃圾信息充斥在整个数据中，给开发者和数据节点都带来的不必要的负担。这点的设计也使得Farcaster 协议在经济效用方面是更加可持续的。

用户数据

财库收入

协议优势

● 数据主权回归用户

在 Farcaster 这样一个去中心化的社交协议中，用户的数据只属于自身。用户的数据被记录在不可篡改的链上智能合约和链下的 Farcaster Hubs 当中。

● 数据共享提升传播效率

在web2下，平台之间数据隔离。可以看到很多内容创作者，需要把同一份素材分别发布在小红书、抖音、B站上。在web3世界，打破平台限制之后，用户只用在一个地方进行统一管理，仍然会有不同客户端分别呈现不同形式的内容，满足用户日常对不同内容形式的消费需求。

● 版权保护

区块链本身透明、去中心化、不可篡改的性质，对于用户版权有着天然的保护能力。

● 团队背景

顶级资本扶持，背景深厚

存在的问题

● 用户规模

社交依赖于用户规模，至少在当下，X仍是最大的web3社区，如何吸引更多用户，是所有web3社交产品需要解决的问题。

● 使用门槛

在实际使用中，使用官方开发的warpcast注册账号需要支付5美金，**虽然不可能阻挡币圈用户，但一定劝退了不少普通用户。**在现实商业逻辑中，很多产品是先免费给用户体验，通过好的体验来吸引用户，从而产生回购行为。

不仅仅是费用，对于非Web3 用户，还有对新技术的理解成本。比如如何去正确保管自己托管 FID 的 EOA 的助记词，为什么需要支付费用。虽然这是Web3 所有的应用都会面临的问题，但作为一个需要有用户规模效应的社交协议，如何更好引导新用户对于其尤为重要。

● 未出现爆款应用

目前该协议上的应用还是基于现在web2的主流产品，在web3上建立类似体验。如果仅是对齐功能和用户体验，是很难和web2公司抗衡的。

想象空间

Farcaster 提供了一套完整的解决方案，为整个去中心化社交赛道开启了广泛的想象空间。同时，Farcaster 团队仍在积极的推动整个生态的建设，大家对于 Web3 去中心化的社交协议的未来也都是保持着极大的乐观态度。但是不得不承认，整个去中心化社交赛道都还处于一个非常早期的阶段，且需要不断建设的时期，即还未经历一个类似于"Def Summer”的阶段，让各种想法、创意、项目喷涌而出，给用户带来全新叙事体验的时刻。当然，基于去中心化协议数据开放的优势，未来随着用户规模的逐步增加以及协议之上应用层的创新，这些市场引爆可能性因素的增加，都会使得去中心化社交赛道的大规模采用愿景成为可能。

同类项目-Lens Protocol

项目背景

Lens的创始人Stani Kulechov同时为Avara的创始人，是AAVE的母公司，Avara的生态系统主管Paris Rouzati曾任职Lens的领投机构IDEO CoLab，担任合伙人。

Lens融资1500万美元，有消息称其正寻求 5000 万美元的融资，使其融资后估值达 5 亿美元。

对比Farcaster

● 用户规模

Lens具有先发优势，2022年5月18日就已正式上线Polygon主网，当前用户为397K，高于Farcaster的280K。

● 技术思路

**Lens Protocol 在构建整套协议的初衷是同 Farcaster一致的。**即同样都是将用户对于数据的所有权交还给用户，用开放的协议替换当前还在零和游戏中的各大 Web2 社交平台封闭的数据库和中心化服务器。

**在协议设计实现上，Lens Protocol是另一种解决方案，在协议设计中，为了将所有的数据都保存在链上，Lens Protocol设计了一个全 NFT 的数据流。**首先用户身份就是一个Prole NFT，这个Profe NFT 就代表了在 Lens protocol中的身份。用户在 Lens protocl生态中的行为，无论是发布内容、评论、转发、点赞等等也被抽象成 NFT 之间的交互。

● 数据存储

相比与farcaster链上链下相结合的数据存储方案，Lens 中的所有数据均保存在链上，用户可以在所有生态内的应用中，共享身份信息和自己的社交图谱。

但这也带来了相当大的用户使用成本和上链的Gas成本。首先说使用成本，**用户在进行每一项操作时，是需要签名的，这使得使用体验非常不顺畅。**好在团队也意识到了这个问题，给出了 Signless 的解决方案，用户可以自行决定是否开启这个功能选项。其次，将所有信息记录在区块链上，Gas 成本绝对是不能忽视的问题，目前为了用户体验，是由Lens来为用户支付 Gas，团队虽说选择了 Polygon 这条相对成本小的链，但当用户量过大，这个成本没有边际成本递减效应，只会指数级增加。

总结

在SocialFi基础设施赛道中，Farcaster的资方实力更为雄厚，团队背景更为强大，a16z老大Chris Dixon在多次采访中提及Farcaster，且于今年5月加投，外加投资相关生态项目，可见其信心。

在技术实现思路上，Farcaster链上+链下相结合的方案用户体验是更好的，不是说Lens的全链上解决方案不好，只是在当前区块链基础设施上，为保证用户交互的成本、速度，采取链下的方案更合适，Farcaster是更适合当前这个时代的。

“Defi summer”是上轮牛市中，一场对cex用户进入链上生态的启蒙。那么在这轮牛市中，“SocailFi”有没有可能成为一场对链上web2用户进入web3生态的启蒙？只要在资本推动下，有一些造富效应（类似meme币），笔者认为是很有可能的。

0.上半年融资最多的项目

基础架构板块部署的资金超过 25.8 亿美元，是获得最多风险投资的类别，这可能表明风投机构正在密切关注这些围绕扩展性、互操作性、模块化和全新区块链基础架构的机会。多数筹 款活动发生在Pre-A轮和种子轮，表明人们对新兴的Web3初创公司信心十足。

1.BitVM

币安上半年研报中提到，还处于建设阶段，无项目，可以关注

2.重质押

EigenLayer、Karak、Symbiotic等项目

EigenLayer

融资

Karak

融资

Symbiotic

融资

3.DePin

Helium(HNT)

融资

代币

Render（RENDER）

融资

Hivemapper（HONEY）

融资

代币

4.Blinks

Dirft Protocol（DRIFT）

融资

代币

5.模块化

除Tia外、币安研报中额外提到了Babylon这个项目，还未发币，值得关注。

Babylon

融资

Celestia（TIA）

融资

代币

Eclipse

融资

6.L2

研报里提到了blast的全栈解决方案，构建从软件到硬件的所有内容，并在整个堆栈中进行优化，值得关注。

Blast（BLAST）

融资

代币

7.SocialFi

研报中提到处于增长期的两个项目：Lens协议、Farcaster

Farcaster

融资

Lens Protocol

融资

8.游戏基础架构

XAI（XAI）

融资

代币

9.L1

Monad

融资

Berachain

融资

总结

从技术资本的角度，当前融资集中于区块链基础架构领域，上半年融资最多的项目中，EVM兼容高性能L1占大头，其次是SociaFi。

以下是笔者个人观点，仅供参考：

从需求的角度而言，类比web2互联网的发展，当前web3还处于拉人头的阶段，远远不到拼性能、卷用户体验的时候，模块化、高性能L1之类的技术发展是领先于时代的，未必能被现在的市场买单，将更多web2用户引入到web3是主要需求。因此，基于这个概念，能把web3之外的用户引入web3的项目就是有想象空间的项目,比如TON。

综合来看，根据币安上半年研报点出以及发币的项目：

HNT当前FDV略高于估值，发展良好，可以买入

TIA、HONEY择时买入

BLAST、XAI、DRIFT需要观察后续发展情况

RENDER目前市值过高，需等待合理价格

比特币率先应用区块链技术，相当于一个公用的数据库。以太坊在比特币基础上更进一步，发展成了一个全球公用的计算机。那类比一下，以太坊类似于大型计算机，智能合约即这个计算机的程序。与以太坊同样设计理念的链很多，可以理解为各种不同的大型计算机，它们之间想要通信也需要跨链，那么跨链干的就是通信协议的活。大型计算机后续的发展就是小型通用计算机，cosmos有此野心，想定义一个统一的通用标准，照此发展下去，很快就会出现一种跨链服务商，干着类似路由器的活。区块链的发展可以设想成一种技术的套娃，最终在现有互联网上实现一层虚拟互联网。

跨链需求

区块链彼此独立，每条链都有自己的架构讯息，不与其他链互通，大大地降低了资产和资源的流通性和利用率，不利于新链新项目发展。虽然生态的封闭性能提供一定的价值如资产闭环流通保证生态内资产的稳定性以及便于实现机制拉升币价，但是从长远角度看，会存在更多严重的问题：

1. 对于新人用户和新项目开发者，拉升的币价会造成很大的压力，闭环即死循环。

2. 限制技术与应用场景的创新、影响沟通交流，发展缓慢。

随着Web3参与者群体增加和加密资产市场的逐渐扩大，跨链工具的价值会得到大幅提升，Web3跨链集成技术将展现极其重要的作用并且支持更多的上层应用和商业场景。

目前已存在一些跨链解决方案如支持多链集成的Layer1公链和一些中间件跨链桥，但是都各有各的问题。前者因为使用了轻节点甚至全节点，交互费用昂贵，所需时间久，而后者经常被黑客攻击盗取大量资产，有比较大的安全风险。

由此可见，对加密世界来说，跨链集成的重要性和价值正在逐渐被凸显出来。

项目简介

LayerZero由加拿大团队LayerZero Labs开发，是一个解决多链间跨链通讯和传输问题的基础设施协议，提出了创新的概念“全链互操作”，通过部署超轻节点、使用预言机和中继层完成不同链间的通讯和传输，旨在跨多个区块链连接去中心化应用程序。建立在LayerZero协议上，LayerZero Labs开发了一款跨链协议产品Stargate去替代目前已有的并且常常被盗的跨链桥项目，解决了三角问题，即同时实现统一的流通性、即时保证最终性和资产的原生性。

跨链方案存在的问题

目前实现互操作性的解决方案，都存在各自的问题。

第一种方法是在原链和另一个链之间放置自己的链以允许通信(95%以上的公链生态采用这种方法)。交易通过源链发送，中间链验证同意后发送到目标链。但是，目标链必须相信中间链是一个完整可靠的签名机制。目前中间链绑定了几亿美元，保护着数百亿美元的安全。如果中间链被破坏或被黑客攻破，所有链的流动性将被利用。由于区块重组和安全激励等因素，维护这样的中间链是困难的，所以很多跨链桥都被黑客攻击并被盗窃了一定数量级的资产。

第二种方法是在链上运行一个完整的轻节点，如Cosmos IBC，从链中获取整个区块历史，获取区块头，按顺序将其写入目标链，提交交易并验证证明。使用轻节点传输信息最安全，但也最昂贵。在以太坊运行一个链上轻节点，每一对链每天要花费数千万美元。

LayerZero技术方案

LayerZero使用了超轻节点并辅以预言机和中继层的配对来解决问题。

超轻节点（ULN）兼具轻节点的安全性和中间链的实惠，通过执行与线上轻节点相同的验证方式来实现。ULN的区块头并不是按顺序全部保存，而是由去中心化预言机按需分配。

同时使用中继器和预言机是一种将单区块孤立并按需求传输的流程，在区块链上验证区块时，需要预言机转发区块头、中继器转发交易证明。简单理解就是双重机制交叉验证，生态方可以自建Relayer加上引入第三方Oracle来确保了跨链消息的安全性，即避免了项目方单方面作恶，也避免了预言机单方面作恶。通过这种方式，中间链解决方案的巨大风险便能被有效地分化。这种解决方式本身可以尽可能的模块化，以便所有编程语言可以跨多层或多链通信。

预言机和中继器系统都是完全开放和无需许可的，应用程式DApps可以指定他们想要的预言机、中继器以及来自源链的确认数，拥有掌控权并需要承担风险性和流动性。

这种方案安全性最差的可能是预言机和中继机是同一实体。否则即使中继链A与预言机勾结作恶，也不会影响到使用其他中继链或其他预言机的应用。预言机单方作恶将无法在目标链上解析，即0流动性0风险。

可扩展性是基于区块链的跨链解决方案的面临的棘手难题，但LayerZero克服了拓展性的问题，LayerZero可以应用于数据验证、设置个人奖励结构、数字货币包装等方面。LayerZero是根基层，能够与Layer 1协议（比如BTC、ADA和ETH）跨链互操作。运营者能借助LayerZero在多个节点（如Bitcoin和Ethereum）部署中继网络。LayerZero为区块链生态的扩展性问题提供了独特的解决方案，无需修补现有区块链网络的底层协议。

目前，LayerZreo的机制能在保证高安全性的同时，降低计算成本，以创新性的技术框架实现多链多币种的资产和信息跨链传输，保证一定的可拓展性，就技术方面和未来发展潜力方面存在优势。

核心产品

当前构建跨链DEX的方法有两种：

1. 在两条链上分别建一个池，形成一对货币的LP池。发送跨链交易后，以AMM模型执行交易。这种做法有几个问题：大多数协议不做单边流动性也不会给予激励（单边流动性枯竭），交易提交需要依次单向执行（拥堵，速度慢），同时必须组合多个其他交易对（需要大量矿池）。

2. 保留现有资金池，使用桥接资产（如USDC），需要单边池和所有成对路径。

LayerZero的解决方法——可组合性强的Stargate

Stargate是一个完全可组合的流动性传输协议，使用Stargate作为中间层，不需要锁定和铸造合成资产，不需要创建成对资金池分散流动性。该协议的资产转移可以使用原生资产代币，在拥有统一流动性以及原生资产池这两个维度后，Stargate 引入了一套资源平衡算法Delta来提升资金的利用率并提供即时最终性保证，本质上类似于一套激励奖惩机制，激励套利者去补充流动性不足的资金池，将单币资产在各条链上的流动性作为一个完整的流动性池来利用，尽量避免单链枯竭。

任何 DEX 都可以在源链的单个交易中使用 Stargate 协议执行跨链交易与桥接，从而创造出更高的资本效率。使用此解决方案，DEX 无需更改现有的协议，并且可以直接集成到用户界面。

核心优势

解决三角问题

跨链DeFi存在的三角问题

1. 统一流通性：若采用的是成对的流动性，需要一条链 A 上的池和一条链 B 上的池，还有另一组用于 A-C、A-D、A-E 等的资金池，这种情况下，项目支持的链越多，流动性越稀薄。

2. 即时保证最终性：当交易在源链上成功提交时，能够立即保证目标链上的资金储备。一种方法是使用锁定+铸币和销毁+赎回的机制，因为资产在目标链上铸造，不存在流动性限制所以不会被逆转。但不幸的是，用户收到合成资产后还必须将其换成他们实际需要的资产。

3. 代币原生性：合成资产（Wrapped tokens）放弃了资产的原生性，比如wETH是合成资产，而ETH才是原生资产。

当前跨链DeFi的缺点

目前市面上大部分映射通证的跨链桥没法支持链间互操性，无法和目标链的智能合约互动，交易成本高，跨链时间长，导致用户体验差。

当前很多跨链桥实现即时最终性的方式，就是通过锁定原生资产来铸造合成资产、通过销毁合成资产来赎回原生资产的这种方式实现的，牺牲了资产的原生性这一维度。

Stargate解法的优势

1. 使用体验好，速度快，费用便宜：目前，超过95%的桥接操作将由应用程序而不是用户执行和驱动，应用程序会集成15个自定义操作、操作多个钱包更改和消耗不同量的Gas资产。Stargate允许原生资产之间的桥接，减少了中间的操作次数，消除了用户必须在目标链上交换合成资产和额外Gas的步骤。

2. 简化其他协议的跨链整合步骤：在LayerZero出现之前，实施任何跨链整合都是非常耗时的并且在技术上很复杂。目前大多数应用的最大风险是一个欺诈性的跨链信息可以耗尽所有流动性，阻碍了许多协议实施跨链整合的进程。LayerZero解决了这些问题，它使整合变得简单，不需要改变现有的协议，也不需要对协议本身的流动性池进行风险控制，所有的风险都是由Stargate自己承担。

3. 原生资产降低被攻击风险：原生资产基于原生链，一般运行的节点多，区块高度高，黑客很难攻破。

Stargate的局限

Stargate所采用的预言机必须能够支援每一条路径上的区块头的转发，目前采用的Chainlink 和 Band 都能做到，但是非 EVM 兼容公链的技术难度较大。

项目愿景

LayerZero未来的应用场景很广泛，如借贷、未来钱包、全链NFT和通用的消息传输等。未来LayerZero协议能够提供通用的信息中继服务并支持各种新的工作流，例子如下:

1. 使用链B上的资产对链A上的治理提案进行投票，而不将资产移回链A

2. 以链A为抵押在链B上贷款

3. 使用A链上的抵押品作为B链上衍生品头寸的抵押品

4. 基于链B上的链上行为，链A上的NFT会受到影响

5. 除了资产转移，智能合约可能更想要共享状态，如执行跨链的收益聚合（Yield aggregation ）或资产再平衡（Reblance）

团队背景

LayerZero Labs Canada Inc.（公司编号：1355847–9）于 2021 年 11 月 30 日根据《Canada Business Corporations Act》在加拿大注册。Caleb Banister、Ryan Zarick 和 Bryan Pellegrino 被列为公司董事。

• Bryan Pellegrino

​ Bryan Pellegrino 是 LayerZero Labs 的联合创始人兼首席执行官。 他还担任过常驻企业家、机器学习架构的首席工程师和 OpenToken 的联合创始人。他于 2008 年毕业于新罕布什尔大学，获得计算机科学学位。

• Caleb Banister

​ Caleb Banister 是 LayerZero Labs 的联合创始人。 他擅长为区块链相关项目编写和审计智能合约。 Caleb 是一名专业的 Solidity 开发人员，拥有新罕布什尔 大学的计算机科学学士学位。 他是一位技术娴熟的 Java 和 Linux 程序员，正在构建未来和多链元宇宙。

Ryan Zarick

Ryan Zarick 是 LayerZero Labs 的联合创始人兼首席技术官，他 是一位经验丰富的软件开发人员和企业家，在科技行业拥有超过 10 年的经验。 他共同创立了 Minimal AI、Coder Den 和 80Trill，并在 Buzzdraft 担任首席技术官。 他拥有新罕布什尔大学计算机科学硕士学位。

Matthew Paik

Matthew Paik 是 LayerZero 的 DeFi、游戏与 NFT 主管，此前在 ROK Capital、Coinbase 与亚马逊工作。他是波莫纳学院计算机科学专业学士。

Simon Baksys

Simon Baksys 是 LayerZero 业务开发副总裁，此前他是谷歌云 web3 团队商务主管。他毕业于中佛罗里达大学。

融资情况

根据估值情况来看，第三轮融资VC币的成本在3U，综合成本为1.9U

代币情况

代币经济学

ZRO 供应量固定为 10 亿个代币。

分配细目如下：

• 38.3% 分配给 LayerZero 社区，包括分配给用户、开发者和社区成员；

• 32.2% 分配给战略合作伙伴，解锁期限为 3 年，包括投资者和顾问；

• 25.5% 分配给核心贡献者，解锁期限为 3 年，包括现有和未来的团队成员；

• 4.0% 代币回购，承诺分配给社区。

社区分配——383,000,000 ZRO

LayerZero 的成功主要归功于构建旗舰加密应用程序的开发人员和积极与协议交互的用户。这些早期成员做出了巨大贡献，非常适合成为 LayerZero 未来的管理者。

社区代币分配旨在奖励 LayerZero 的早期、当前和未来持久的开发人员和用户，同时发展 LayerZero 生态系统。

38.3% 的“383,000,000”ZRO 社区分配分为以下按时间分类的子类别：

• 追溯计划：符合条件的参与者可在 6 月 20 日领取 8.5% 的 ZRO 供应量。（稍后将详细介绍资格。）

• 未来计划：15.3% 的 ZRO 供应量将保留用于通过快照和 RFP 等方法直接分配给用户、协议、基础设施建设者和社区成员。在发布时，将从此存储池中解锁 11.5% 的 ZRO 供应量，分配将从新的 Discord 社区计划开始，该计划将使用 5,000,000 ZRO。

• 生态系统和增长：14.5% 的 ZRO 供应量将由 LayerZero 基金会管理。在发布时，将从此存储池中解锁 5% 的 ZRO 供应量，用于生态系统增长、赠款计划和流动性配置。

战略合作伙伴——322,000,000 ZRO

战略合作伙伴（包括投资者和顾问）需遵守三年的锁定期，其中一年完全锁定，随后两年每月解锁。

核心贡献者——255,000,000 ZRO

核心贡献者，包括当前和未来的 LayerZero Labs 员工，均需遵守三年的锁定期，其中包括一年的锁定期和接下来两年的每月解锁期。

回购代币 — 40,000,000 ZRO

4.0% 的 ZRO 供应量已被 LayerZero Labs 回购并承诺投入社区池。

同类项目融资和市值对比

链上持仓

筹码高度集中，其中，ZRO是Amber Group的链上地址第二大持仓代币

链上交互

空投发放后，交互数大量减少

代币解锁

一年内无解锁，下次解锁时间为2025.6.20，占当前流通量的23.37%

社媒情况

推特关注人数68.7W，推文平均阅读水平5w+

空投后社媒交互数大幅下降。近期币价回升，社媒交互数低。.

合约持仓

可以看到，随着币价抬升，近期合约持仓并未有大幅变化。

清算热力图显示，近期价格下探到4.3或上涨至4.6会有大额清算

筹码分布

综合来看，4以下（VC筹码）及5以上有大量筹码

总结

ZRO目前流通量11% , 8.5%是空投，机构和团队锁仓一年。而链上数据可以看到，筹码呈现集中情况，可以判断，撸空投的基本出货完毕，目前ZRO由机构高度控盘。

ZRO总融资255M，目前流通市值仅499M，而VC代币一年后解锁，流通市值有拉升的必要。

解锁时间在明年，今年可作为长线投资的标的，在3U~4U的区间买入。

参考资料

1. https://mp.weixin.qq.com/s/CGEkQ-PcyWu0KSbb-WXDUQ

2. https://riyuexiaochu.medium.com/链互操作性三巨头数据对比-谁最具潜力-6b7026e4191a

3. https://foresightnews.pro/article/detail/14882

4. https://www.panewslab.com/zh/articledetails/15gsw62r.html

5. https://www.blocktempo.com/project-research-of-layerzero/

6. https://www.blocktempo.com/layerzero-supports-non-evm-chains-and-list-of-ecological-projects/

Arweave 是一个新型分布式存储网络，它类似于 FileCoin 的区块链存储项目，同时也可兼容 IPFS 协议，该项目主打一次付费，链上永存的理念，旨在克服区块链数据存储中存在的可扩展性、数据可用性和成本问题。项目的愿景是让所有的文档和应用能够永久存储，让信息能够永存。就像以太坊被认为是世界计算机，Arweave 可以被认为是永远不会忘记的世界硬盘。Arweave 通过一个广泛的节点网络为一个平行的互联网（称为 Permaweb）提供服务。所有这些节点通过长时间提供现有数据存储，并根据客户要求存储新数据的方式来赚钱。Arweave 使用其原生代币 AR 来运行服务，当人们花费代币来存储数据时，会支付 AR 给矿工，并将一部分 AR 储存在一个捐赠基金中，以保证无限的永久存储。

已有数据存储解决方案存在的问题

1. 中心化数据存储存在的问题：数据存储中心化、非永久性、易篡改、政治审查

​ 数据存储中心化：存储设施通常由中心化存储提供商提供，用户的访问权限和数据都面临随时丢失的风险。

​ 非永久存储：中心化的数据存储商存在运营成本，资金不足将导致存储设施无法及时维护，存储数据将丢失。

​ 易篡改：数据所有权不在用户，会出现被篡改风险

​ 政治审查：部分政府加大审查力度，控制网络上政治敏感信息

1. 去中心化数据存储存在的问题：区块容量不足、交易手续费高、数据不安全

​ 区块容量不足：传统的区块链因区块大小限制，难以存储大量数据

​ 交易费高：传统的区块链容纳数据量过大将导致交易费陡增

​ 数据不安全：传统存储链出现数据会丢失情况，只会惩罚存储提供者，无法挽救用户数据

Arweave的优势

• ​ 永久存储（防篡改/丢失存储）：数据一旦存入数据结构，新区块会与链上的每个先前区块编织在一起。这样可以确保任何更改文档内容的企图会被及时发现，并被整个网路拒绝。Arweave保证了用户对存储内容的永久访问权限，访问内容包括上传的数据、时间戳、上传者等信息。

• ​ 抗审查（不会因为中心化审查而导致内容无法上传）：Arweave不强制要求存储所有用户上传的内容，允许每个节点自行决定存储哪些块和交易，这提高了网络的抗审查能力。 网络的默认被接受的交易都有大量副本（网络中当前的复制率超过97% ，即矿工平均存储了97%的区块纺）。存储在网络(而不是单个矿工)得到概率保证，因此非常强韧并抗干涉。这些优势会使用户得到比其他方法更快的数据访问速度和更可靠的存储，而矿工能够选择他们希望存储的区块和交易， 从而能够实施符合自身要求的内容策略。并且一般情况下，上传用户不公开上传链接，别人也无法访问上传内容。

• ​ 低成本（低开发学习/部署时间成本）：Arweave的HTTP API使在区块方上构建去中心化Web应用极其简单，开发者可以使用所有他们喜欢和熟悉的Web技术（HTML、Javascript、css），并能在几分钟内将其部署到permaweb上。

• ​ 去中心化（节点分散）：作为区块验证的必要部分，交易被存储在链上并在整个网络中复制，因此数据在地理上是分散到世界各地的，而节点为达到“主导策略激励相融”，每个节点的行为都倾向于对网络本身效用做积极贡献。

业务发展

Arweave是一套完整的去中心化存储协议，不是基于 IPFS。就其当前的核心业务而言，Arweave属于去中心化云储存赛道，是云存储赛道中的细分类别。云存储是一种云计算模型，可通过云计算提供商在互联网上存储数据。云储存市场仅几年一直保持着较快的增速，根据商业市场调查公司Fortune Business Insights的报告数据，2021年云储存市场的全球规模为764.3亿美金，未来8年的複合增速预计保持在26.2%左右，将在2028年达到3900亿美金的市场整体规模。

Arweave主网于2018年6月上线，儘管在2021年以前就获得了一些公链方的支持，用它作为主链数据存储的主要解决方案，但在2021年的NFT赛道爆发前，Arweave的储存业务始终处于逐渐爬升的线性增长状态。直到进入2021年，多方面的数据储存需求让Arweave网络的储存量开启了暴涨之路，Arweave的Weave size在一年之内上涨了10倍，整个网络的数据储存量从4T涨到40T。

https://viewblock.io/arweave/stat/cumulativeWeaveSize

合作伙伴

Arweave的合作伙伴众多，生态已经初具规模。目前基于 Arweave 协议创建的应用已突破400多个，类别包括内容分发平台、社交平台、文件存储解决方案、开发者工具、存档机器人、去中心化交易所等。Arweave 已经与Solana、Cosmos、Polkadot、Avalanche、NEAR 、Skale和Graph合作，允许任何人更有效地访问存档的区块链数据。

投资机构和产业方对Arweave的支持至关重要，比如Arweave的投资方A16Z 的加密合伙人就基于Arweave推动了两款内容web3应用：FEEDweave和Mirror。Mirror 使用了 Arweave 存储数据，实现了永久存储，包括创作者发布的内容及其所有相关更改、验证作者身份真实性所需的所有信息。Arweave的另一类重点的合作伙伴为是公链团队，公链团队在储存方案的选择上将会极大地影响构建其上的Web3应用。与Arweave合作最紧密的是Solana，其生态内的NFT业务为Arweave贡献了大量需求，两者的代币走势也曾经高度相关。

生态发展

Arweave 生态在 2023 年是里程碑式的一年，无论是网络数据表现、协议升级、技术创新与生态发展等方面，都有着不俗的表现与突破。在网络数据表现方面，最亮眼的是交易量数据，2023 年全年共计 1,759,817,766 笔，相对 2022 年增长超过了惊人的 4 倍，此外其他的关键网络指标也都有着不错的增长。然而 2023 年的网络存储量反而相对 2022 年下降了 55.78%。这些信号预示着，Arweave 正在经历定位的转型。Arweave 已经不再是只能专注于存储的基础设施了，它还可以承载起一个庞大而活跃的生态。Arweave 网络的开发活动也异常的活跃，数据表明在 2023 年的智能合约增长量相比 2022 年增长了 1063.43%，整个生态的活力有了非常显著的提升。

Arweave 在 2023 年 2 月份最低存储成本只有 0.156 AR/GiB。从三月份存储成开始增加，并一直稳定在 0.858 AR/GiB，Arweave 网络在 2023 年的交易费用收入共计 24,877 AR，相比 2022 年增长了 33.76%，进入到 2024 年来交易费用收入仍在持续增长。Arweave截止到目前 2024 年 7 月 19 日，总共存储数据 182.95 TB，储存成本当前为 0.749 AR/GB。

Arweave 网络在 2023 年的交易费用收入共计 24,877 AR（折算为 176,822 USD），相比 2022 年增长了 33.76%。2023 年全年有 9 个月的交易费用收入超过 1500 AR，且在 6 月份开始呈明显的增长趋势，直到 12 月份达到最高的 4260.32 AR。受 AR 币价上涨影响，交易费用收入（USD）的斜率在 10 月份开始陡增，同时在 12 月份达成了 39,962.48 USD，环比增长 53%。

用户在 Arweave 网络支付的存储费用大部分会放入捐赠基金（Endowment），用于激励矿工长期存储数据。2023 年的捐赠基金收入均占交易费用收入的 83.3%，因此走势与交易费用收入一致。全年的捐赠基金收入达到了 20,731.26 AR，折算为 147,352.47 USD。

潜在风险

• **不可篡改不便开发者上传：**因为开发者上传到Arweave 的程序必须任何错误都不能有，如果有错误，哪怕是一个标点，之前上传的内容都要作废，需要重新上传，势必造成大量无用垃圾堆积。虽然该团队表示，Arweave与 IPFS 兼容，在IPFS上构建的开发人员可以无缝过渡到 Arweave。但是开发者若是基于Arweave开发，会出现无法直接对自己的HTML5 APP 进行升级的问题，开发者必须直接放弃旧的版本，重新上传新的版本，势必会出现一定的不便性。

• **初始成本高：**虽然 Arweave 的一次性支付模式可以确保永久存储，但相较于按需支付的模式，初始成本可能较高。这对于一些用户，尤其是小型企业或个人用户，可能会造成资金压力。Arweave 的成本计算模型非常保守，并未採用业界 30.57% 的存储成本衰减率、而是以 0.5% 的衰减率去计算的。一次性支付的费用结构也可能不如按需支付模式透明。

• **生态松散：**Arweave是一个Layer0级别的底层协议, 儘管目前使用Arweave储存服务的项目较多，但是完全基于Arweave开发的项目仍然较少。另外一方面，虽然Arweave推出了SmartWeave智能合约协议，但由于架构原因无法限制代币和合约的标准，不像以太坊等公链标准统一，协议之间易于组合。以上可能会造成Arweave的开发生态太过于鬆散，无法统一起来形成生态合力。

• **对于“永久”的确保：**永久存储的故事需要多个同时存在的複杂技术的高度配合。由于 Arweave 仍处于起步阶段，不排除未来会不断有新技术涌现从而对 Arweave 造成威胁。作为这一领域的先驱，Arweave 必须意识到这个问题，并做好应对。

代币情况

分配信息

融资情况

团队背景

Sam Williams

• Sebastian Campos Groth

Giiti Said

Arweave AO

AO 是一个基于 Arweave 的分佈式、去中心化、面向 Actor 的计算系统。Actor 是计算机科学中的一种併发计算模型的基本单位，面向 Actor 是指採用 Actor 模型为基础的方法，这种方法中每个 Actor 可以修改其分配的私有状态，但如果要修改其他 Actor 的状态只能通过发送消息间接修改，适合于构建高併发、分佈式、容错性强的系统。AO 实际上是一个开放和灵活的数据协议，用于在 Arweave 的协议上存储计算日志。它不是一个永久的账本，也不是一个网络本身。AO 作为一个去中心化的计算环境，利用 Arweave 的可扩展链上存储作为其永久主机来存储运行过程中的数据。

AO 对于 AI 的意义：AI 的演进需要算法、算力和数据这三个关键要素的共同推动，对于一些 AI 新兴企业，为了降低成本并获得更多的算力，别无选择只能与云服务巨头合作，并非所有企业都具备自建算力的能力，进行 AI 应用开发也会增加对云服务的需求。Arweave 推出 AO 从垂直的去中心化存储赛道切入到更广阔的去中心化云服务赛道，其永久链上存储不再只是单独存储用户数据而是作为云计算的永久主机，主打无限扩展的大规模可验证计算，更是无限提升了其想象空间。

Arweave的去中心化计算层AO的最新启动，已经催化了平台活动的激增，交易量显著增加。在AO上处理的每一笔交易都会永久存储在Arweave网络上。随著AO继续扩展并吸引更多用户和应用，对Arweave的存储能力的需求预计将相应增长。除了对$AR代币可能获得$AO空投的合理预期之外，最相关的是这一趋势凸显了AO与Arweave核心存储功能之间的互补关係。

目前发布的 Arweave AO 仍处在公共测试网阶段，Arweave 披露计划于2024 年内上线主网。

代币经济学

AO 是仿照比特币的 100% 公平发行代币。

与比特币一样，AO 的总供应量为 2100 万个代币，减半周期也为 4 年，AO 每 5 分钟分发一次，每月分发量为剩余供应量的 1.425%。

36%（前 4 个月的 100% + 以后的 33.3%）的 AO 代币是由 Arweave 代币持有者随着时间的推移铸造的，他们的代币激励了 AO 基础层 – Arweave 的安全性。

约 64% 的 AO 代币是随着时间的推移而铸造的，用于提供外部收益并将资产引入 AO，以激励其经济增长。这为增加生态系统的流动性创造了极其强大的动力，从而形成了经济飞轮。

收益（当前挖矿已结束）：

• 持有 AR 赚取 AO

  1AR：0.016AO（年收益）

• 桥接stETH 以将收益换成 AO

  1stETH：11.87 AO（年收益）

团队背景

Christy Choi

拥有币安背景，AO大概率能上币安。

AO挖矿成本估算

AO挖矿相当于拿stETH的质押收益换取AO。

ETH综合年化为6%，挖矿时1个stETH一年能换取11.87个AO，则每个AO的获取成本约为0.005ETH，以挖矿时ETH价格（3200U）估算为16U。

按获取成本来算，持有AR（挖矿时价格30U）获取AO的最低年化收益率为8.64%。

总结

AO作为建立在AR上的项目，初期流通市值可以估到AR的10%，AR当前全流通，挖矿时FDV为1.9b，AO上线初期流通量为15%，则估算上线价格为60U，保守预估ETH挖矿的综合年化为22.25%。

参考链接

1. https://learnblockchain.cn/article/6325

2. https://medium.com/@permadao/开发者铸币-ao-经济模型解读-79c78a80038b

3. https://medium.com/@permadao/2023-年-arweave-生态报告-c317feb2e315

4. https://medium.com/@permadao/一文读懂-arweave-的共识机制迭代历程-007920880aa9

5. https://foresightnews.pro/article/detail/485

6. https://research.mintventures.fund/2022/01/19/全面解析arweave：业务逻辑、产品生态、市场竞争与项/

7. https://medium.com/@permadao/arweave-第-17-版白皮书解读-一-空间与时间的穿越-ea070ee81f06

8. https://medium.com/@permadao/想攒一台-arweave-矿机需要哪些配置-4cebf0aff811

9. https://medium.com/@permadao/arweave-ar-io-ao-背后的两个-depins-d4353c8ff140

10. https://new.qq.com/rain/a/20240403A072Z300

Lista DAO是一个由LSDfi提供支持的去中心化稳定币借贷协议。用户可以在Lista上进行质押和流动质押，也可以根据各种去中心化抵押品借入lisUSD。

其最核心的愿景是，在流动性质押背景下，以BNB为起点、探索如稳定币、再质押等各种应用场景，最终在多链上建立起一个低门槛LSDfi协议。

ListaDAO前身为Helio Protocol于2022年创建，是超额抵押稳定币HAY的发行方，旨在成为BNB链上的Maker DAO协议。23年7月，Helio宣布与流动性质押提供商Synclub合并，成立了新的LSDFi基金会，并将品牌更名为ListaDAO，Lista取名自“liquid+staking”的结合。因此，ListaDAO可以看作是由“流动性质押协议+去中心化稳定币借贷协议”融合而成的复合产品。目前，在ListaDAO上用户也有两种参与方式，一是质押BNB赚取BSC链上的PoS收益，同时收到流动性质押凭证slisBNB，可参与借贷、LP等赚取DeFi收益。

私募融资轮：在 2023 年 8 月，Lista DAO 完成了一轮私募融资，筹集了 1000 万美元，主要投资者之一是 Binance Labs (ICO Drops)

首次代币发行 (IFO)：在2024年6月20日，Lista DAO 在 PancakeSwap 上进行了首次代币发行，筹集了 10 万美元，代币价格为每个 0.20 美元 (ICO Drops)。

Binance Megadrop：在2024年6月20日，在币安上进行了空投，空投代币数量100M，占代币最大供应量10%（Megadrop）

团队成员：

其中，联合创始人兼COO有币安经历背景：

代币情况

代币总量：10亿

关键词：币安投资

代币作用：治理、协议激励、投票、费用分享

是否全流通：否

当前流通量：1.83亿

代币发行链：BSC

流通市值：7000万美元

TVL：

分配细节：

• 社区：40%（4 亿枚）

• 投资者和顾问：19%（1.9 亿枚）

• 空投：10%（1 亿枚）

• Binance Megadrop：10%（1 亿枚）

• 生态系统：9%（9000 万枚）

• DAO 金库：8%（8000 万枚）

• 团队：3.5%（3500 万枚）

• PancakeSwap IFO：0.5%（500 万枚）

解锁细节：

下一轮

• 解锁时间: 9.20日

• 解锁量: 2468W,约占当前流通量的10%

(Token Unlocks Schedule)。

交易所持仓信息

币安持仓地址占流通市值的46.6%

(开发情况),团队持续build中，近期开发频繁

数据对比：（此数据采集日期为2024年7月）

BSC生态在此轮牛市中表现不佳，lisBNB和lisUSD的流通量低于ETH链上的同类项目Lido和Maker Dao，使用场景不足，使用人数少，同时较低的收益率不利于吸引用户。

社媒情况

推特关注人数31.3W，推文阅读水平平均在5000~10000左右

链上情况

根据链上转账数据,空投后链上转账人数维持在低位，当前日均700左右，主要交易位于CEX

dex交易量位于较低水平

币安上线后，lisUSD供应明显增加，目前回到前期水平

币安上线左右TVL增加，现回到前期水平

链上筹码分布：

总结

lista的两款产品分别是lisBNB和lisUSD，类似于打造BSC上的stETH和DAI，项目方有币安背景，也拿到了币安投资。但就链上数据而言，用户粘度不大，在空投活动期间链上交互情况激增，而后回到上线前水平，主要交易集中于CEX，lista dao能否繁荣取决于BSC链的DeFi繁荣程度。

就链上筹码分布而言，大部分筹码价格集中于0.6~0.7之间。

最近两天（7.17~7.18）币安合约持仓情况有异动，大户多头增加，散户空头增加。

主打产品lisUSD和lisBNB收益率不高，无法吸引新用户（故而空投活动结束后TVL迅速下降），BSC链生态在此轮牛市中表现不佳，而lista有打造多链生态的计划，需要看后续建设情况。

MKR和LDO市值占以太坊市值的1%，如果把lista当作BSC上的MKR+LDO，市值也占1%，估值（FDV）在8亿美金。但BSC链上基本面较ETH差，ETH上TVL占总市值的15%，BSC上TVL占总市值的5%，估值（FDV）打三折为2.7亿美金左右，此时lista价格为0.27。

重大利好已兑现：

lista主要吸引BNB抵押铸造稳定币lisUSD，而目前BNB抵押的收益率仅0.54%，且lisBNB除了组LP无其他用途。

BNB在牛市中被称为金铲子，用户只需要持有BNB，在CEX上就可以获取较高收益。

一般情况下，币安提供的BNB简单赚币年化收益为0.32%，lisBNB仅多0.2%的超额收益，对cex用户而言吸引力不足。

但如果币安支持lisBNB作为各种CEX空投活动的参与代币，lista将吸纳来自BNB的资金。

但就当前链上TVL数据而言，这个利好并未吸纳多少资金。

不构成投资建议，DYOR