UST 遇到了什么问题？
此前质疑 UST 的声音，八九成是与「庞氏」这个词有关，想找到 UST 的问题，我们不妨回顾一下同被看作庞氏的 OHM 和那些曾经风生水起的 DeFi 2.0。 OHM 等 DeFi 2.0 最终之所以沦为了名副其实的庞氏，说到底就是两方面的原因：流动性和背书。
UST 遇到了什么问题？
此前质疑 UST 的声音，八九成是与「庞氏」这个词有关，想找到 UST 的问题，我们不妨回顾一下同被看作庞氏的 OHM 和那些曾经风生水起的 DeFi 2.0。 OHM 等 DeFi 2.0 最终之所以沦为了名副其实的庞氏，说到底就是两方面的原因：流动性和背书。
公链要效仿的路，LUNA 已经抛弃了
LUNA 的故事很像拿破仑领导的法国大革命，举着民主共和的大旗打下江山后，自己又加冕做了皇帝，打着去中心化和民主化旗帜的 UST，在成功把市值做大后，还是走回了传统稳定币的背书道路。一个项目做出重大转变，往往都是因为意识到老路子走不通了，UST 如今开始寻找背书也同样如此。正在或者想要效仿 LUNA 的公链可能还没意识到，如今 LUNA 已经走上了一条全新的救赎之路。
公链要效仿的路，LUNA 已经抛弃了
LUNA 的故事很像拿破仑领导的法国大革命，举着民主共和的大旗打下江山后，自己又加冕做了皇帝，打着去中心化和民主化旗帜的 UST，在成功把市值做大后，还是走回了传统稳定币的背书道路。一个项目做出重大转变，往往都是因为意识到老路子走不通了，UST 如今开始寻找背书也同样如此。正在或者想要效仿 LUNA 的公链可能还没意识到，如今 LUNA 已经走上了一条全新的救赎之路。
公链玩算稳？恐怕没那么容易
关于公链下场做算稳，dForce 创始人杨民道有这样一个观点：「由应用到公链，和由公链到应用，是两个完全不同的概念。」这里有一个很关键的问题，就是通用型公链下场做应用的困境。 首先我们要弄清楚，公链为什么要下场做应用？毫无疑问，自然是为了拉动生态的发展。比如 BNB 链下场扶持 Pancake Swap，促进自己的 DeFi 生态。但我们发现，BNB 生态的 DeFi 无论在项目的个体实力，还是整体赛道的活跃程度上，都无法和以太坊 DeFi 相比。
公链玩算稳？恐怕没那么容易
关于公链下场做算稳，dForce 创始人杨民道有这样一个观点：「由应用到公链，和由公链到应用，是两个完全不同的概念。」这里有一个很关键的问题，就是通用型公链下场做应用的困境。 首先我们要弄清楚，公链为什么要下场做应用？毫无疑问，自然是为了拉动生态的发展。比如 BNB 链下场扶持 Pancake Swap，促进自己的 DeFi 生态。但我们发现，BNB 生态的 DeFi 无论在项目的个体实力，还是整体赛道的活跃程度上，都无法和以太坊 DeFi 相比。
成为下一个 LUNA，公链需要具备什么？
在 NEAR 将推出算稳的消息流出后，我们似乎看到了这样一种趋势：公链也希望结合 LUNA-UST 的模式，为吸引外部资金，并促进生态发展。但当讨论到是否会有下一个 LUNA 时，真本聪索老师说的一句话我印象非常深刻：「UST 的今天，是天时地利人和的结果，下一个 LUNA 也许还是 LUNA，就算不是，也不会是其他公链」。 的确，LUNA 的成功是团队运作、资本助推和时机加成的产物，这就好比说再复制一个苹果公司，并不是那么简单的。那么就拿 NEAR 来说，如果想要成为 LUNA，它需要具备什么？ 首先就是要有准确的定位以及合适的时机。Terra 团队一开始的定位始终非常准确，就是金融市场。因此我们看到，无论是之前的线下零售，还是如今 Anchor 这个链上银行，团队都一直在 UST 的应用市场上下功夫。而 LUNA 比较幸运的是赶上了 DeFi Summer 和公链叙事的潮流。在这之前，UST 线下零售的市场一直打不开，但把自己包装成一个 L1 公链后，UST 的应用场景一下就打开了。
成为下一个 LUNA，公链需要具备什么？
在 NEAR 将推出算稳的消息流出后，我们似乎看到了这样一种趋势：公链也希望结合 LUNA-UST 的模式，为吸引外部资金，并促进生态发展。但当讨论到是否会有下一个 LUNA 时，真本聪索老师说的一句话我印象非常深刻：「UST 的今天，是天时地利人和的结果，下一个 LUNA 也许还是 LUNA，就算不是，也不会是其他公链」。 的确，LUNA 的成功是团队运作、资本助推和时机加成的产物，这就好比说再复制一个苹果公司，并不是那么简单的。那么就拿 NEAR 来说，如果想要成为 LUNA，它需要具备什么？ 首先就是要有准确的定位以及合适的时机。Terra 团队一开始的定位始终非常准确，就是金融市场。因此我们看到，无论是之前的线下零售，还是如今 Anchor 这个链上银行，团队都一直在 UST 的应用市场上下功夫。而 LUNA 比较幸运的是赶上了 DeFi Summer 和公链叙事的潮流。在这之前，UST 线下零售的市场一直打不开，但把自己包装成一个 L1 公链后，UST 的应用场景一下就打开了。
算稳为什么这么诱人？
不管是链上的稳定币还是链下的法币，在设计、发行与流通时都离不开「铸币税」（seigniorage）这个词。在当今，它是指货币发行方在吸纳等值财富后，通过货币贬值的方式积累财富的经济现象，说白了就是印钞票，自古以来，这都是最赚钱的生意，因为它能够捕捉到整个社会经济活动的红利。 在当前的加密世界主要有三种类型的稳定币：法币背书、加密资产背书，以及算法稳定币。 法币背书的稳定币通过 1:1 兑换法币的足额抵押来实现锚定，一般在铸造或赎回的过程中收取 0.1% 左右的铸币税。考虑到加密资产的波动性，像 DAI 这样由加密资产背书的稳定币采取的则是超额抵押机制，收益来自交易手续费以及持币者支付的利率。 而像 UST 这样的算稳之所以如此诱人，就是因为它拥有三者中最高的铸币税。通过引入一个挂钩的波动性 Token，算稳把流入系统内的所有资金都变成了铸币税，也就是人们常说的「Print money out of the thin air」，这种机制极大地降低了启动成本，一定程度上提升了锚定速率，但同时也伴随着与生俱来的脆弱性。
算稳为什么这么诱人？
不管是链上的稳定币还是链下的法币，在设计、发行与流通时都离不开「铸币税」（seigniorage）这个词。在当今，它是指货币发行方在吸纳等值财富后，通过货币贬值的方式积累财富的经济现象，说白了就是印钞票，自古以来，这都是最赚钱的生意，因为它能够捕捉到整个社会经济活动的红利。 在当前的加密世界主要有三种类型的稳定币：法币背书、加密资产背书，以及算法稳定币。 法币背书的稳定币通过 1:1 兑换法币的足额抵押来实现锚定，一般在铸造或赎回的过程中收取 0.1% 左右的铸币税。考虑到加密资产的波动性，像 DAI 这样由加密资产背书的稳定币采取的则是超额抵押机制，收益来自交易手续费以及持币者支付的利率。 而像 UST 这样的算稳之所以如此诱人，就是因为它拥有三者中最高的铸币税。通过引入一个挂钩的波动性 Token，算稳把流入系统内的所有资金都变成了铸币税，也就是人们常说的「Print money out of the thin air」，这种机制极大地降低了启动成本，一定程度上提升了锚定速率，但同时也伴随着与生俱来的脆弱性。
