区块链行业投资：信息和指标
这篇文章原发于 2021-05-08 （微信公众号 马俊杰 Musing） 加密资产不仅有它自身的链上估值方法，而且也越来越成为全球宏观交易的一部分。这篇文章我们就从宏观因素，链上数据，期货费率和信息渠道这几个角度聊聊长期和短期分别怎么观察趋势的变化，我们自身怎么更新迭代自己的认知，以及需要定期查看的几个关键指标。\ 宏观因子** ** 长期，我们正处于债务周期，经济周期和储备货币周期三大周期共振的节点，通货膨胀是必然。这样的大趋势下，像黄金，原油，比特币，铜等非负债资产的基本面是很稳的（具体可以参考之前写的《宏观视角：大重置》）。即使美国下一步转为宽财政，紧货币 —— 通过财政政策（政府支出）刺激经济，同时收紧货币，通货膨胀也是必然。 中期的话，需要观察一个变量：在做空美元交易一边倒的背景下，有没有轧空的可能性？如果有，我们会面临美元流动性紧缩，各类风险资产被血洗的情况。 下图是美元走势跟美元v.s.G9国家货币走势的对比图，可以看出 US v.s. G9 走势会先于美元走势，随后美元会追上。目前US v.s. G9已经冲高，这意味的美元的相对强势，也意味着在下个季度这种相对强...
区块链行业投资：信息和指标
这篇文章原发于 2021-05-08 （微信公众号 马俊杰 Musing） 加密资产不仅有它自身的链上估值方法，而且也越来越成为全球宏观交易的一部分。这篇文章我们就从宏观因素，链上数据，期货费率和信息渠道这几个角度聊聊长期和短期分别怎么观察趋势的变化，我们自身怎么更新迭代自己的认知，以及需要定期查看的几个关键指标。\ 宏观因子** ** 长期，我们正处于债务周期，经济周期和储备货币周期三大周期共振的节点，通货膨胀是必然。这样的大趋势下，像黄金，原油，比特币，铜等非负债资产的基本面是很稳的（具体可以参考之前写的《宏观视角：大重置》）。即使美国下一步转为宽财政，紧货币 —— 通过财政政策（政府支出）刺激经济，同时收紧货币，通货膨胀也是必然。 中期的话，需要观察一个变量：在做空美元交易一边倒的背景下，有没有轧空的可能性？如果有，我们会面临美元流动性紧缩，各类风险资产被血洗的情况。 下图是美元走势跟美元v.s.G9国家货币走势的对比图，可以看出 US v.s. G9 走势会先于美元走势，随后美元会追上。目前US v.s. G9已经冲高，这意味的美元的相对强势，也意味着在下个季度这种相对强...
近期的宏观思考：加密资产和权益类
这篇文章原发于 2021-05-16 （微信公众号 马俊杰 Musing） 简要地写一些最近几天的思考… 1. 短期的宏观很不明朗：一边是就业不及预期，一边是通胀远超预期，前期的高增长龙头涨幅还过高，整个风险投资市场在摇摆。 2. 中期需要当心美元的短暂走强：标普500正在朝着一个 lower high（更低的高点）的方向移动，市场接力断档，之前独当一面的科技股今年表现也没有特别优异。前几天 Stan Druckenmiller，bond vigilantes 的代表，狂骂 FED 不作为。这是舆论风向的变化。之前疫情期间，货币宽松有充分的的理由，而现在通胀高企，货币继续宽松的理由正在变少。目前仅仅是通胀高企，如果接下来两个月非农就业也跟上了，tapering (减少量化宽松) 的口风随时会来（FED 真的去做的可能性非常低，具体原因在下面会讲，但是八成会放话，引起动荡）。3. 长期来看，加密市场还是稳得很：虽然 QE 放缓，各国央行的资产购买力度正在逐渐降低， put 期权的对冲价值也开始显现，但是，宏观政策已经变了。也就是说，美联储发现货币政策不再管用，接下来会主要要靠财政政...
近期的宏观思考：加密资产和权益类
这篇文章原发于 2021-05-16 （微信公众号 马俊杰 Musing） 简要地写一些最近几天的思考… 1. 短期的宏观很不明朗：一边是就业不及预期，一边是通胀远超预期，前期的高增长龙头涨幅还过高，整个风险投资市场在摇摆。 2. 中期需要当心美元的短暂走强：标普500正在朝着一个 lower high（更低的高点）的方向移动，市场接力断档，之前独当一面的科技股今年表现也没有特别优异。前几天 Stan Druckenmiller，bond vigilantes 的代表，狂骂 FED 不作为。这是舆论风向的变化。之前疫情期间，货币宽松有充分的的理由，而现在通胀高企，货币继续宽松的理由正在变少。目前仅仅是通胀高企，如果接下来两个月非农就业也跟上了，tapering (减少量化宽松) 的口风随时会来（FED 真的去做的可能性非常低，具体原因在下面会讲，但是八成会放话，引起动荡）。3. 长期来看，加密市场还是稳得很：虽然 QE 放缓，各国央行的资产购买力度正在逐渐降低， put 期权的对冲价值也开始显现，但是，宏观政策已经变了。也就是说，美联储发现货币政策不再管用，接下来会主要要靠财政政...
Mina : 一个非正式不完全的研报
试想这样一个场景： 你在决定要不要把商品卖给一个人，事先，你需要知道他有没有足够的钱付款。但问题是，这个人不希望你知道他口袋里具体有多少钱，你也没办法相信他说自己有钱。 那么在交易前如何知道这个人有没有足够钱的同时不侵犯他的隐私，这就是零知识证明最大的应用场景，也是 Mina 的底层核心技术。**核心技术 **Mina 使用的 Zk-Snarks，全称是 Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge。作为零知识证明的一种，Zk-Snarks 可以让区块大小维持在22kb。能做到这个恒定的区块大小是因为 Mina 不需要下载整个交易历史，只需要拥有历史记录的“证明”即可。Mina 所说的区块大小恒定在 22kb 就是因为对历史数据真伪的“证明”大小是恒定的。 Zk-snarks 所用的零知识证明原则，是一种基于概率的验证方式。验明的方式是无限次验证排查来确保结果“接近”真实。这也是 Vitalik 口中”过去十年加密技术最大的突破“。这种全新的验证机制使得人们可以在不接触实际要验证的信息的前提下验明信息的...
Mina : 一个非正式不完全的研报
试想这样一个场景： 你在决定要不要把商品卖给一个人，事先，你需要知道他有没有足够的钱付款。但问题是，这个人不希望你知道他口袋里具体有多少钱，你也没办法相信他说自己有钱。 那么在交易前如何知道这个人有没有足够钱的同时不侵犯他的隐私，这就是零知识证明最大的应用场景，也是 Mina 的底层核心技术。**核心技术 **Mina 使用的 Zk-Snarks，全称是 Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge。作为零知识证明的一种，Zk-Snarks 可以让区块大小维持在22kb。能做到这个恒定的区块大小是因为 Mina 不需要下载整个交易历史，只需要拥有历史记录的“证明”即可。Mina 所说的区块大小恒定在 22kb 就是因为对历史数据真伪的“证明”大小是恒定的。 Zk-snarks 所用的零知识证明原则，是一种基于概率的验证方式。验明的方式是无限次验证排查来确保结果“接近”真实。这也是 Vitalik 口中”过去十年加密技术最大的突破“。这种全新的验证机制使得人们可以在不接触实际要验证的信息的前提下验明信息的...
宏观视角：大重置 The Great Reset (英文) — Reserve Currency and Debt Bubble
（这篇思考起初是用英文写的，先放在这儿，以后有时间再写中文版的） The Great Reset is the name of the 50th annual meeting of the World Economic Forum (WEF), held in June 2020. It refers to not only the fourth inning brought by digital transformation but also the paradigm shift of global macro landscape, meaning the fall of dollar as THE reserve currency and the end of current debt cycle. In this article, we will be looking at the convergence of debt cycle and global reserve currency reset.Reserve Currency One tentative way to...
宏观视角：大重置 The Great Reset (英文) — Reserve Currency and Debt Bubble
（这篇思考起初是用英文写的，先放在这儿，以后有时间再写中文版的） The Great Reset is the name of the 50th annual meeting of the World Economic Forum (WEF), held in June 2020. It refers to not only the fourth inning brought by digital transformation but also the paradigm shift of global macro landscape, meaning the fall of dollar as THE reserve currency and the end of current debt cycle. In this article, we will be looking at the convergence of debt cycle and global reserve currency reset.Reserve Currency One tentative way to...
加密资产现在是不是个“泡沫”？
昨天上课讲到了“郁金香泡沫”，结果有个学生问我：比特币跟以太坊是不是泡沫？ 这个问题来得好突然。 本着循循善诱的原则，我说： 现在我不跟你说我的答案，等我们讲完了泡沫形成的三大条件以后，你来跟我说比特币是不是泡沫。 泡沫形成的三大条件：prospering economy + thrilling, new commodity + unregulated marketplace，也就是说，泡沫的形成，首先需要人们有钱来投资，然后是要有个让人兴奋的“新”东西，最后还需要一个没有政府管制的市场，价格可以暴涨暴跌。 讲完了以后，学生斩钉截铁地跟我说，那比特币就是妥妥的泡沫了。 好吧，不怪他。 反观我们这个行业，完全可以跟上面的三大条件一一对号入座：第一，去年美国的直升机撒钱，再加上接近二十年的量化宽松，导致大家有很多钱来投资；第二，比特币以太坊都是全新的技术，可以解锁无限的可能，这种革命性的技术很容易让人头脑发热；第三，政府的管制还没真正开始，马斯克一个人就可以肆意发推操纵价格，上下好几千的涨跌幅。确实不怪这个学生的得出这样的结论。 但是，比特币是教科书式的泡沫又怎样？ 毕竟，互联网在9...
加密资产现在是不是个“泡沫”？
昨天上课讲到了“郁金香泡沫”，结果有个学生问我：比特币跟以太坊是不是泡沫？ 这个问题来得好突然。 本着循循善诱的原则，我说： 现在我不跟你说我的答案，等我们讲完了泡沫形成的三大条件以后，你来跟我说比特币是不是泡沫。 泡沫形成的三大条件：prospering economy + thrilling, new commodity + unregulated marketplace，也就是说，泡沫的形成，首先需要人们有钱来投资，然后是要有个让人兴奋的“新”东西，最后还需要一个没有政府管制的市场，价格可以暴涨暴跌。 讲完了以后，学生斩钉截铁地跟我说，那比特币就是妥妥的泡沫了。 好吧，不怪他。 反观我们这个行业，完全可以跟上面的三大条件一一对号入座：第一，去年美国的直升机撒钱，再加上接近二十年的量化宽松，导致大家有很多钱来投资；第二，比特币以太坊都是全新的技术，可以解锁无限的可能，这种革命性的技术很容易让人头脑发热；第三，政府的管制还没真正开始，马斯克一个人就可以肆意发推操纵价格，上下好几千的涨跌幅。确实不怪这个学生的得出这样的结论。 但是，比特币是教科书式的泡沫又怎样？ 毕竟，互联网在9...
