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一些 Web2 商业模式在 Web3 的复刻
最近在思考关于 Web2 与 Web3 商业模式的问题。Web2 的商业模式清晰明确：高举高打抢占市场获取垄断定价权，有了垄断定价权也就自然有了垄断收益。那么 Web3 有没有类似的商业模式？仔细想想，似乎 Curve Finance 和 Blur 满足上述特征。 Token 二元属性 在此之前我们需要对 Token 的二元性进行阐述，即代币的资产化和债务化属性。代币债务化指由于代币增发过度导致代币本身成为拖累协议发展的债务；代币资产化则是协议发出的所有代币都具有某种程度的真实权益的支撑，这部分真实权益可以是目前或者未来的真实收益，也可以是对于协议的治理权溢价。协议设计的各种经济模型其实就是在增强代币的资产化属性，削弱其债务化属性。因此寻找 Web3 协议的商业模式本质就是在探讨如何将代币做成资产的过程。 更具体的看，DeFi 协议发行的所有补贴都是该协议发行的债务，这部分债务需要通过未来收益预期的贴现来偿还。因此也就有了 Web3 的第一个基本商业模式：以代币的形式提前透支协议未来的权益。 DeFi 协议的真正收益场景包括以下几种：金融服务费（swap fee and borr...
一些 Web2 商业模式在 Web3 的复刻
最近在思考关于 Web2 与 Web3 商业模式的问题。Web2 的商业模式清晰明确：高举高打抢占市场获取垄断定价权，有了垄断定价权也就自然有了垄断收益。那么 Web3 有没有类似的商业模式？仔细想想，似乎 Curve Finance 和 Blur 满足上述特征。 Token 二元属性 在此之前我们需要对 Token 的二元性进行阐述，即代币的资产化和债务化属性。代币债务化指由于代币增发过度导致代币本身成为拖累协议发展的债务；代币资产化则是协议发出的所有代币都具有某种程度的真实权益的支撑，这部分真实权益可以是目前或者未来的真实收益，也可以是对于协议的治理权溢价。协议设计的各种经济模型其实就是在增强代币的资产化属性，削弱其债务化属性。因此寻找 Web3 协议的商业模式本质就是在探讨如何将代币做成资产的过程。 更具体的看，DeFi 协议发行的所有补贴都是该协议发行的债务，这部分债务需要通过未来收益预期的贴现来偿还。因此也就有了 Web3 的第一个基本商业模式：以代币的形式提前透支协议未来的权益。 DeFi 协议的真正收益场景包括以下几种：金融服务费（swap fee and borr...
NFT Perpetual DEX 的一些想法
永续产品的出现需要满足一个最基本的条件：足够的流动性。这意味着价格操控的成本较高，可能性较低。所有的 DeFi 模式其实都需要有这个先决条件。若将这一先决条件引入 NFTFi 领域，则可以解释为何 BendDAO 一直以来都是 NFTFi 的龙头：P2Pool 是最佳的流动性解决方案，而 NFT 最欠缺的就是流动性。 在流动性极其欠缺时，NFT Perpetual 这种对于流动性要求更高的赛道可能很难做成功。其需要满足两个立足点：NFT 市场关于出现买单与卖单错配的流动性难题得以解决大多数 NFT 玩家为 Trader 的叙事被证实是正确的第一个立足点主要是解决 NFT 的价格发现问题。当 NFT 的流动性不佳时，NFT 的 perp 价格很容易被操控，从而影响 perp 产品的安全性；第二个立足点主要是验证市场规模是否足够大到可以做一个 perp 产品。 Blur 的出现验证了上述两个立足点是合理的。Blur 的流动性激励模式的存在极大的促进了 NFT 的流动性。至于这种快速起量的模式是否可持续则有待商榷，但即使 Blur 后来会陷入死亡螺旋，这种模式已经被认为短期是可以有效使...
NFT Perpetual DEX 的一些想法
永续产品的出现需要满足一个最基本的条件：足够的流动性。这意味着价格操控的成本较高，可能性较低。所有的 DeFi 模式其实都需要有这个先决条件。若将这一先决条件引入 NFTFi 领域，则可以解释为何 BendDAO 一直以来都是 NFTFi 的龙头：P2Pool 是最佳的流动性解决方案，而 NFT 最欠缺的就是流动性。 在流动性极其欠缺时，NFT Perpetual 这种对于流动性要求更高的赛道可能很难做成功。其需要满足两个立足点：NFT 市场关于出现买单与卖单错配的流动性难题得以解决大多数 NFT 玩家为 Trader 的叙事被证实是正确的第一个立足点主要是解决 NFT 的价格发现问题。当 NFT 的流动性不佳时，NFT 的 perp 价格很容易被操控，从而影响 perp 产品的安全性；第二个立足点主要是验证市场规模是否足够大到可以做一个 perp 产品。 Blur 的出现验证了上述两个立足点是合理的。Blur 的流动性激励模式的存在极大的促进了 NFT 的流动性。至于这种快速起量的模式是否可持续则有待商榷，但即使 Blur 后来会陷入死亡螺旋，这种模式已经被认为短期是可以有效使...
Ponzi 经济学
Luna\Archor 的运行模型是迄今为止最为成功的 Ponzi 了，除了一些偶然因素的推动外，Terra 项目方的各种 DeFi Native 的操作手段是 Luna 成功的主要原因。理解一个 Ponzi 最核心的要点在于了解协议中真实收益的去向。当然也存在简单的前面的人赚后面的人的钱的 Ponzi 设计，但这种设计下的 Ponzi 只能通过社区实现价值溢价，而不是通过高收益吸引用户进入。一个比较经典的例子是 Solana 上的算法稳定币 Nirvana ，其在没有高收益的情况下通过机制的可玩性吸引了大批用户，完成了 Ponzi 早期资本原始积累的过程。 对于存在真实收益的 Ponzi 如 Luna，维持其 Ponzi 稳定运行的核心在于高存款收益率，这部分资金主要来自协议金库，即协议通过放贷以及底层资产质押获取的真实收益。如果去搜寻历史上各种以收益为买点吸引用户的 Ponzi，会有一个基本存在的规律：**以真实收益作为激励而引导出的用户的行为就是维持 Ponzi 的核心。**举 Luna 的例子来理解，UST 的过度流通会对 UST 的稳定兑换池造成压力，因此需要通过 US...
Ponzi 经济学
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LSD 产品与 DeFi 生态的整合
tips:上海升级将会带来 LSD 赛道基本面的变化ETH staking 收益率将成为链上基准收益，可能存在链上与链下的利差LSD 资产的生息属性和流动性属性决定了其与其他 Yield Bearing Assets 具有不一样的特性LSD 资产未来增加收益的场景主要体现在其流动性属性上LSD 赛道可能的重心体现在吸储以及如何构建贿选协议为什么现在要关注 LSD LSD 全称为 Liquidity Staking Derivatives，即流动性质押衍生品，更具体的是 stETH、rETH 等资产。LSD 本质上属于 Yield Bearing Assets 这一资产类别。由于 ETH 2.0 以及上海升级带来的关于 ETH 质押产品的利好，LSD 单独作为一个赛道进入人们视野。事实上，所有带有收益的票据，如 LP token 等都属于 Yield Bearing Assets，而且这一资产类别的总市值远远超过现货。但上个 DeFi 周期里针对 Yield Bearing Assets 的衍生品开发并没有到一个可观的量级，主要原因在于其种类繁多，但单一品类的市值却又很低。与 Yi...
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