在FTX暴雷宣布破产的头几天，FTT出现断崖式下跌。FTT永续合约对FTT现货有高达30%-40%的差价，其原因有二：

1. 投机者通过合约杠杆做空FTT

2. 资金被卡在FTX的用户试图用对敲的方式把钱转出来

除此之外，FTT永续合约的费率当时高达-2.5%，每两小时结算一次，即每两小时空方需支付多方所持仓位2.5%的费用。那么就有一鱼多吃的套利机会了：做多FTT永续合约，做空FTT现货。

问题来了，哪里能借到FTT现货呢？去FTX肯定是不切实际的，Defillama的borrow aggregator也查不到相关信息。通过一番搜索，我发现Euler Finance上有大约价值18M美金的FTT质押，被借出来了3.5M。这里就有一个信息差，大部分的人并不知道这个借贷项目。我做了一些基本的DD之后（Katie Haun的Huan Ventures领投32M Round，有非常完善的智能合约审计报告）就开干了。

先后通过质押550kUSDC，借出来了约75k的FTT代币。然后在币安现货市场卖出，同时在币安和bybit的永续合约市场做多买入等值FTT合约以对冲币价风险。现货卖出的稳定币可以作为合约账户的保证金，最大化了资金利用率。

这样的持仓有以下风险点：

1. 币安，或者bybit在此期间也发生暴雷，合约部分的持仓就会一文不值

2. FTT再次暴跌, 合约持仓可能会被清算

3. FTX迎来转机，代币价格发生一波爆拉，有可能会导致Euler finance上清算我的贷款

第一点的可能性我认为非常小，因为Binance为此次事件的吹哨人，且Binance和Bybit在FTX出事之后都公开了自己的足额储备。我也分散了合约的持仓以分散了中心化交易所的风险。

2，3都是有可能发生的，2的风险相对小一些，因为我卖出FTT现货获得的稳定币都可以作为保证金，即使发生归零也不会爆仓。3这点我给自己的FTT借款预留了60%左右的上涨空间，并写了程序24小时监控贷款的健康状况。

套利行情持续了近4天，仓位也经过几轮调整，通过导出binance及bybit的交易数据，算出总收益为$80410, 总投入资金约为550k, ROI约为14.6%

这次套利主要还是市场的恐慌+投机情绪，导致合约和现货市场存在巨大的差价。利润主要来源于跟风做空的投机者。这样巨大的套利行情并非经常出现，但是时刻保持对市场的敏感度，辅以程序进行7*24小时监控提醒，相信以后也不难复制这样的操作。