Cryptoria
用简单的语言，讲述纷乱繁杂的加密世界。 我和Zhiyang作为Web3的builder和观察者，一路走来我们都在为Web3所要构造的人类未来世界贡献微薄力量。在这里，希望和大家分享我们听到的，看到的，经历过的关于Web3和crypto的故事。 ...
在探讨加密货币世界的现象之前,让我们先回顾一下2000年的互联网泡沫,这为我们理解今天的加密市场提供了宝贵的历史视角。
90年代末,互联网技术的兴起引发了一波投资热潮。投资者纷纷涌入新兴的互联网公司,推高股价至不合理的水平。然而,许多公司虽然估值很高,却并没有稳定的盈利模式。
2000年3月,巴伦周刊发表了一篇名为《烧光》的文章,揭示了许多互联网公司的财务困境:
- 在调查的207家互联网公司中,71%的公司亏损。
- 51家公司的现金储备只够维持12个月。
- 即使是亚马逊这样的互联网巨头,现金流也只能维持10个月。
这篇文章引发了投资者的恐慌性抛售。在接下来的一个月里,纳斯达克指数暴跌超过25%,仅4月14日一天就下跌了9%。
互联网泡沫的破裂造成了严重的经济影响:
- 纳斯达克市值蒸发了整整5万亿美元。
- 1亿个人投资者在股票市场损失了5万亿美元。
- 45%的投资者损失了五分之一以上的投资资产。
- 硅谷地区的房地产市场受到冲击,公寓租金持续下降。
纳斯达克花了15年时间才恢复到2000年的水平,这场泡沫给投资者和整个行业都留下了深刻的教训。
时间快进到2020年,去中心化金融(DeFi)掀起了一股新的热潮,与2000年的互联网泡沫有着惊人的相似之处。
DeFi允许投资者(俗称"农夫")将资金存入各种协议,获得代表流动性份额的LP代币。这些LP代币本身就能产生收益,还可以被存入其他协议以获得更多收益。这种层层嵌套的操作被形象地称为"DeFi乐高"。
一个典型的"乐高"玩法是:
1. 将稳定币存入Curve协议的y池
2. 获得的yCrv LP再存入Yearn
3. 得到的yyCrv LP再存入Cream Finance
通过这种方式,投资者可以同时获得三个协议的收益。在DeFi热潮最盛时期,这样的操作年化收益率甚至能达到150%以上。
更有趣的是,即使不持有这些协议的原生代币,投资者也可以通过借贷参与挖矿。虽然借贷利息可能高达10%甚至更多,但在暴利面前,这些成本几乎可以忽略不计。
DeFi行业在短短一年内经历了惊人的增长,reminiscent of the rapid growth of internet companies in the late 90s:
- 总锁仓量(TVL)从2020年6月的9.4亿美元增长到2021年5月的1314亿美元,增长近140倍。
- 借款总量从1.5亿美元增长到267亿美元,增长超过170倍。
- 日活跃用户数从6200多人增长到85万人,增长近140倍。
- 日交易量从2230万美元增长到230亿美元,增长超过1000倍。
- 稳定币发行量从73亿美元增长到705亿美元,增长近10倍。
这种爆炸性增长背后,是一个完整的利益链条,与2000年互联网公司的快速上市和估值飙升有着相似的模式:
1. 项目方设计智能合约,吸引"农夫"们来挖矿。
2. 项目代币在Uniswap等去中心化交易所上线,吸引投机者。
3. 价格上涨刺激社区活跃度,形成正反馈。
4. 中心化交易所为了不失去用户,争相上币。
5. 更多不了解DeFi的投资者涌入。
这个过程中,传统的财富逻辑发生了变化。项目首先在区块链网络中形成社群,吸引用户,然后才逐步"出圈"。这种模式挑战了中心化交易所的地位,也改变了资本和媒体在项目推广中的角色。
就像2000年3月巴伦周刊的文章触发了互联网泡沫的崩溃,加密世界也迎来了它的"最后一根稻草"——Luna-Terra的崩溃。
从2020年6月Compound开启流动性挖矿,到2022年5月Luna-Terra崩溃,短短两年时间里,链上TVL从20亿美元增长到2500亿美元。这期间,链上流动性泛滥,杠杆借贷盛行,各种复杂的金融产品层出不穷。
这种高度关联的金融体系,就像一串相连的篮子。当Luna-Terra崩溃时,连锁反应随之而来。三箭资本暴雷,FTX倒闭,一系列事件标志着加密泡沫的破裂。
纵观互联网泡沫和加密泡沫,我们可以发现一些共同特征:
1. 技术更迭：无论是互联网还是区块链,新技术的出现往往会引发投资热潮,导致泡沫。
2. 信贷宽松：正如经济学家海曼·明斯基所指出,过度宽松的信贷政策为泡沫提供了"燃料"。90年代末的低利率环境和2020年的大规模货币宽松都在其中起了重要作用。
3. 监管滞后：新兴领域的监管往往跟不上发展速度,给投机留下空间。
4. 群体心理：从互联网泡沫到加密热潮,我们都能看到群体性的非理性行为。
5. 金融健忘症：随着时间推移,人们逐渐忘记了历史教训,为新的泡沫埋下隐患。
从互联网泡沫到加密寒冬,历史似乎在重复上演。但每一次泡沫破裂后,总有一些真正有价值的创新得以留存和发展。互联网泡沫之后,我们看到了谷歌、亚马逊等巨头的崛起。同样,在当前的加密寒冬中,那些能够为现实世界带来真正价值的区块链项目可能会脱颖而出。
作为投资者,我们需要从历史中汲取教训,保持清醒,既不盲目追随,也不全盘否定。在这个快速变化的世界里,理性和洞察力比以往任何时候都更加重要。只有这样,我们才能在创新浪潮中把握机遇,避免成为泡沫的牺牲品。
