1. 早前請大家為 Paragraph 的帳號連結錢包，截止今天共 185 人響應，我已經向參與者空投 DHK。

2. 本週五 11.1 21:00 DHK dao 將舉行志工會議（粵語），下週一 11.4 18:30 則有 LikeCoin community call（英語），都歡迎大家參與。

我曾透露持有的以太幣遠超比特幣，引起好些讀者疑惑，卻還沒撰文解釋。這陣子比特幣兌美元差點衝破歷史新高，以太幣卻只有歷史高位的一半多些，有評論指以太坊的輝煌一去不復返，我想，是時候把話題出土了。

以太幣兌比特幣處於歷史低位才談，豈不是未曾解釋已被打臉？正是以太幣價格積弱才便於解釋，也更有助說明，我在意的並非短期波動。

以比特幣本位投資

投資的邏輯跟個人狀況息息相關，開展討論前先重申我投資決策的首要原則，是比特幣本位世界觀。

如果你在問既然是比特幣本位，為什麼反而持有更多以太幣，意味著你還沒掌握「本位」的概念，建議讀一下〈愛麗絲夢遊仙境：比特幣本位世界觀〉。

以某資產作本位是指從該資產的角度計價和決策，不代表該資產是最大持倉。只要把概念從比特幣換成美元就很好懂：美元本位就是以美元為單位，卻不代表資產以美元為主，股神巴菲特的投資公司巴郡的美元現金水平正處於歷史高位，也不過佔總資產 17.5% 而已。

另外，我成立和參與密碼貨幣專案，以實踐者定位，也大大影響投資決策。我一旦持有某種資產，就要求自己參與生態運作，或最低限度當個用戶，關注它的發展。時間比金錢稀罕，即使只投入小量資金，也能輕易持有上百種密碼貨幣；但除非你的一天有四十八小時，否則不可能關注太多專案，何況我不是全職投資者，強調以最少的心力投資，專注生活。

最後，近年沒有工作也沒有工資，我即使強調「吃自己狗糧」也再沒法實踐「每天買一百元比特幣」，反過來需要「每天賣一百元比特幣」滿足生活需要，也使我較傾向「高息股」，即能透過質押挖礦獲取高回報的幣種，比如我每月會把 ATOM 的回報套現，轉到貸記卡消費。

經常被問到對 Cosmos 的看法，藉此機會短評。很多人吐槽 ATOM 的幣價不長進，但很少人關心它提供 15% 年化收益；我持貨五年多，雖然幣價來回天堂又折返人間，兌美元回到當初買入價，但質押五年多的複合收益也超過一倍，還沒算上期間各種空投。對於 Cosmos 的技術和社群，我恨鐵不成鋼，但相對美元的投資回報而言，我沒資格抱怨。

投資是社會責任（！？）

我幾乎能聽到屏幕邊的咒罵：「WTF，明明是為了賺錢，偏要美其名是履行社會責任！」

誰都希望投資獲得回報，我沒否認，也不認為君子愛財有任何問題，但我想補充被忽略的概念：投資也是社會責任。

我在《財富自由主義：金錢的多元宇宙》的序言〈我不投資〉，解釋過自己如何從漠視甚至鄙視投資，到把投資理解為有餘裕就不可避免的必然；自以為說得清楚，卻在倫敦的新書分享會後，收到跟我以前同樣迷茫的年輕人洋洋灑灑千字來信，大意是問我投資是否真箇對得起良心。

我不但對得起良心（不然難道非得拮据潦倒才像個憂國憂民的書生？），甚至認為無論對自己、對親朋、對社會，投資都是責任。

最單純的理解是，在有工作能力、有餘裕時好好投資，老了就不用在金錢上依賴別人。我雖然經常鞭撻「強逼金」（香港的強制性公積金），但批評的都是執行層面如手續費高、不讓選密碼貨幣、不讓我這退休人士領回等，理念上我認同體制強制工作人口存款，否則人口老化問題定必更加嚴重，一味把養老成本轉嫁後來者也不公道。

我甚至認為，在資本主義初期，社會共識是生產者有義務把利潤重新投入以產生資本迴圈，透過增加生產、擴充業務、發展科技、創造就業、再創業、支持他人創業等方式推動經濟；否則就像打麻將贏了大錢馬上退出以免倒輸，「割禾青」般自私。隨著近代物質充裕、生產過剩、金融產品堆疊，我完全同意投資已經變質，但純粹把其視為低買高賣、囤積、投機、不事生產，則忽略了當中的積極意義。

以最流行的投資工具股票為例，本意是讓企業向公眾集資，反過來也讓公眾分享經濟成果，只要有幾千元，「買蘋果」的意義不再侷限於到市場買水果或到商場買 iPhone，也可以是在納斯達克買 AAPL，輕鬆兼職企業家。股份制和股市本是正面、多贏的機制，只是隨著大量槓桿、金融產品和衍生工具的出現，投機取巧才逐漸凌駕生產和開拓的本質。

我自從 all in 密碼貨幣後，除了透過強逼金之外沒再投資股票（哪有錢），但也投資了多家初創，且是一個風險投資基金的小 LP，至今為止，絕大部分不是輸光，就是投入多年還在靜候退出。然而，除非被人存心欺騙，我從未因這種虧損不快，因為花得有價值。

以太幣佔多是結果多於決定

稍微扯遠了。綜合以上，對於以比特幣本位投資的我，比特幣的部分不太算是投資，而是「store of value」，保存價值，袋袋平安；既然投資是責任也是對社群的承擔，我選擇在能力範圍內把大部分資金投放出去。

我的資產當中以太幣佔比最大，並非「自古以來、無可爭議」，而是六、七年來持續變化，學習、實踐、嘗試、失敗、過濾後的結果。密碼貨幣的信徒是自己的銀行，不能期望銀行寄來月結單，因此近年我每月整理資產表（沒負債），翻查紀錄，能看出資產組合如何逐漸去蕪存菁，變成近兩年以太幣佔比最大。

例如，在 Terra 的全盛時期，我的 LUNA 投資升值二百倍，佔總資產的一大部分，直至出事後在幾天內煙消雲散。又例如，我投入到 LikeCoin 的資金跟以太幣不遑多讓，但由於七年下來以太幣的幣價表現遠勝 LikeCoin，因此當下資產組合 LikeCoin 的佔比遠低於以太幣；但是如上所述我並不後悔，相反很清楚這是在跌宕中創造價值，並對未來充滿信心。

類似的變化還有很多，總體來說就是早些年我不斷買進和學習新幣種，到吃不消就逐步整合，賣掉看不懂或用不著的如 Solana，通常是換回比特幣或者兌換成以太幣。不少人問過我為何早就推介卻又早就清空 Solana，其實我從未看淡它，只是我要求自己必須參與所持幣種，但又沒能力關注太多生態，必須清理掉專案用不著的資產。

以太幣逐漸成為佔比最大資產，是上述變化後的事，與其說是一個決定，不如說一連串決定產生的結果。然而，以太幣佔比也並非一直增加，過去兩年以太幣兌比特幣從約 0.075 掉至現時只有 0.037，換言之，即使近兩年以太幣兌美元升 50%，從比特幣本位看，以太幣下跌了整整 50%。這也是為什麼近一年越來越多 KOL 主張只持有比特幣，騰一小部分出來炒炒 memecoin 就好。至於我，雖然也只倡議定額定投比特幣而沒推介過其他幣種，但出發點並不相同，考慮的是讓人踏出第一步再說。

上面的計算其實並不準確，錯在沒有把以太幣質押的回報考慮進去。自從以太坊 PoS 的 Beacon chain 於 2020.12.01 創世，我把以太幣質押可得挖礦回報，保守以 3% 算，至今複合回報 12.5%，並非小數目，只是總被只看幣價的分析框架忽略掉。不考慮包裹後借出 WBTC、新推出但未經驗證的質押技術等，比特幣只能放著，以太幣則不單可以質押挖礦，還用途多多，是另一個我更願意持有以太幣的原因。礙於篇幅所限，這方面往後有機會再談好了。

p.s. 只要你不太遲鈍，大概早就發現週報經常圖文不符。請勿吐槽，這是 feature 不是 bug（畢竟封面圖英文是 featured image 嘛），好處是不用特意找圖配合，AI 生成雖簡單，但好敷衍；更重要的是，如此一來週報就能兼任 Weekagram，讓好幾年沒打開 Instagram 的我分享街拍。對，那些沒頭沒腦的照片，全是我的隨手拍，有人知道今期封面是哪裡麼？拜託不要貼到小紅書，給我留一點喘息的空間。