SEC 审查部门将新兴技术及虚拟资产列为 2023 年优先工作任务 在 FTX 以及众多虚拟资产平台崩溃之后，美国 SEC 因未能及时对这一动荡的行业进行监管而受到市场和国会议员的批评。2023 年 2 月 7 日，SEC 的审查部门（Division of Examinations）宣布了其 2023 年的 6 项优先工作任务，其中就包括“新兴技术及虚拟资产”（Emerging Technologies and Crypto-Assets）。[5] 该部门每年会发布其审查重点，以帮助大家深入了解其基于风险的评估方法，内容包括其认为对投资者和美国资本市场构成潜在风险的领域。
在发布了优先工作任务之后，SEC 就马不停蹄地拉开了对虚拟资产行业，更加严厉、更加强硬的新一轮“Regulation by Enforcement”式监管。首当其冲的是 Kraken，以及其 ETH 质押生息产品。
SEC 指控 Kraken 发行和出售的质押生息产品为未注册证券 2023 年 2 月 9 日，SEC 发布公告，宣布总部位于旧金山的虚拟资产交易所 Kraken 已同意向 SEC 支付 3000 万美元，并停止为美国客户提供其质押生息产品（Staking as a Service），以了结 SEC 对其发售未注册证券的指控。[6] SEC 表示“当投资者向这类质押服务提供资产时，他们会失去对这些资产的控制权，并承担与这些平台相关的风险，几乎没有保护。”在拿到了投资者的资产 KEY 之后，Kraken 将控制投资者的资产，用于任何目的（缺乏披露信息，投资者不得而知），最后承诺投资者得到高额回报。
SEC 主席 Gary Gensler 还亲自出镜通过一个视频解释了，为什么 Kraken 这类质押生息产品需要遵守美国《证券法》：“当一个公司或平台为你提供这些类型产品并承诺回报时，无论他们称自己的服务是 Lending，Earn Rewards，APY 或 Staking，这种提供投资合同换取投资者资金的行为，都应该受到联邦《证券法》的保护……这次的执法行为应该向市场明确表明，提供质押生息产品的服务商必须注册，并提供全面、公平和真实的信息披露和投资者保护。”
对于 Kraken 的质押生息产品可能认定为“证券”对市场造成了极大的恐慌，其实 Kraken 的质押生息产品和以太坊或者 ETH 质押（Solo Staking）存在比较大的区别。从公告中大致能看出 SEC 认定 Kraken 的质押生息产品为“证券”的逻辑。首先 Kraken 收到了投资者的资金（完全控制）；其次资金混同于资金池，被 Kraken 用于共同的事业（具体做什么不得而知）；再次 Kraken 确实承诺了最高 21% 的收益回报（以太坊基金会官网上 ETH Staking 的回报在 3%—5% 左右）；最后投资者仅参与投资，通过 Kraken 的努力来实现回报。这就满足了 Howey 测试的全部条件，构成“投资合同”，是证券交易。
（from kraken.com）
纽约金融监管机构要求 Paxos 停止筹造其稳定币 BUSD 2023 年 2 月 13 日，Binance CZ 发表声明：纽约州金融服务部门 (NYDFS) 指示稳定币发行商 Paxos 停止铸造新的 BUSD（BUSD 是由 Paxos 全资拥有和管理的稳定币）。同时，Paxos 确认已收到 SEC 关于与其 BUSD 产品相关的潜在指控的通知。
Paxos 是一家注册在纽约州的稳定币发行商，其持有纽约州 Bitlicense 虚拟资产运营牌照，直接受 NYDFS 的监管，其 BUSD 产品建立在以太坊区块链上，并由根据 NYDFS 于 2022 年 6 月发布的《美元稳定币发行指引》 [7] 要求，按照 1：1 美元资产进行足额储备。NYDFS 有权以未完成用户定期风险评估和尽职调查承诺，以防止不良行为的产生（如洗钱）等合规事项为由，要求 Paxos 停止发行 BUSD 或者直接停止 Paxos 的 Bitlicense 牌照。NYDFS 称：这项监管举措是为了明晰 Paxos 与 Binance 之间尚未解决的复杂问题。
Paxos 通过官网回复了 NYDFS 的监管举措，表示自 2 月 21 日起，Paxos 将根据 NYDFS 的指示并与其密切合作，停止发行新的 BUSD 代币，并将终止与 Binance 关于 BUSD 的合作关系，后续将推出 Pax Dollar (USDP) 以取代之前的 BUSD。[8]
就此事件，CNBC 在报道中称：Paxos 的 BUSD 产品应与 Binance 自行发行的 Binance-Peg BUSD 区分开来。Binance 自行发行的 BUSD 不受 NYDFS 监管，其在以太坊之外的其他链独立包装后上架交易所。换句话说，Binance 可以冻结 Paxos 发行的 BUSD，并在另一条链（如 BSC 链）上重新创设一个类似的 BUSD，即 Binance-Peg BUSD。[9] NYDFS 表示：“该部门尚未在任何区块链上授权 Binance-Peg BUSD，并且 Binance-Peg BUSD 不是由 Paxos 发行的。”
2023 年 2 月 13 日，Paxos 发布公告表示其于 2 月 3 日收到了 SEC 的威尔斯通知（Wells Notice），该通知称：“SEC 将考虑采取将 BUSD 认定为证券，并指控 Paxos 未能将其发行的 BUSD 稳定币根据美国《证券法》向 SEC 注册。”SEC 的威尔斯通知是一个正式的通知，该通知告诉接收方，监管机构计划对其采取相关执法行动，接收方有机会向 SEC 递交书面不起诉意见的陈述。Paxos 对此表示 ：“Paxos 不同意 SEC 工作人员的观点，Paxos 始终将客户资产的安全放在首位，Paxos 发行的 BUSD 始终以美元计价的足额储备 1:1 支持，且完全隔离并保存在远程账户中，并准备在必要时提起诉讼。”[10]
关于 SEC 监管举措的原因有很多猜测，一种观点认为，结合此前 Kraken 质押生息产品遭到 SEC 处罚，可能与其底层生息资产有关。稳定币可能被视为货币市场共同基金（Money Market Mutual Funds，MMMFs），尽管其并没有利润的预期。MMMF 是由公司提供的证券，它会投资在商业票券、存款证明、国债等资产，受 SEC 监管，而 Circle 也有类似产品，因此也可能受到类似的监管。
随后 NYDFS 在与 Bloomberg 的报道 [11] 中说明了更多的问题。NYDFS 要求停止发行 BUSD 的原因似乎与稳定币的证券认定无关，真正的原因可能与 Circle 投诉 Binance-Peg BUSD 的储备管理不善有关。