在前两个减半行情中，虽然从整体上看加息和量化宽松这两大货币政策并没有起到决定性作用，减半周期和货币政策交替影响价格。但随着 BTC 的主流化，这种风险资产的表现与美联储的态度逐渐产生关联，在短期内影响市场的预期。在最近的比特币行情中，我们可以看到一个短线规律，即美联储鹰派言论符合预期时 BTC 价格会出现小幅反弹；一旦超出预期，价格则会出现波动。

除了这类短线情绪外，本轮加息周期中何时开始缩表也是值得关注的。回顾 2017 年美联储从 4 月释放缩表信号到 10 月开始缩表的全过程，由于预期计入充分，缩表对资产价格冲击相对有限，反而更多受增长因素主导。2017 年 10 月开始缩表后，2018 年前三个季度美债利率上行，美股同样走高。市场之所以能持续走高，除了预期充分外，当时盈利基本面在 2017 年底通过的特朗普税改推动下也持续上行，抵御了货币收紧和利率抬升的压力。