穩定幣（Stablecoin）是區塊鏈世界中的一種特殊數位資產。不同於比特幣和以太幣那樣的價格劇烈波動，穩定幣旨在保持穩定價值，通常與美元、歐元等法定貨幣或實體資產（如黃金）掛鉤，讓使用者能在加密世界中擁有「穩定」的交易媒介。穩定幣的出現，解決了加密資產在交易過程中波動過大的問題，因此成為了數位貨幣市場中不可或缺的一部分。

本文將全面介紹穩定幣的種類、工作原理、實際應用場景，以及其潛在風險，並探討穩定幣在全球金融市場中的角色和影響。

1. 穩定幣的種類

穩定幣可以根據其價值穩定的機制分為以下四種主要類型：

1.1 法幣支撐穩定幣（Fiat-backed Stablecoins）

這類穩定幣以法定貨幣（如美元、歐元）作為儲備資產，確保每個穩定幣都能與相應的法定貨幣進行 1:1 的兌換。常見的例子有 USDT（Tether）、USDC 和 BUSD（Binance USD）。

• 工作原理：法幣支撐穩定幣由發行商在銀行中存有等值的法幣作為儲備資產，這意味著每發行 1 美元的穩定幣，銀行賬戶中就應該有 1 美元的現金或現金等價物。

• 例子：

• USDT（Tether）：最早的法幣穩定幣，目前市值最大，但也因儲備金透明度問題備受爭議 。

• USDC：由 Coinbase 和 Circle 共同發行，透明度較高，定期接受第三方審計。

1.2 商品支撐穩定幣（Commodity-backed Stablecoins）

這類穩定幣的價值由黃金、石油或其他實體商品支撐，讓持有者能夠擁有數位形式的商品資產。例如：PAX Gold（PAXG），每個 PAXG 代幣代表 1 盎司黃金的價值。

• 工作原理：每個穩定幣都有等值的商品作為儲備資產存放在保險庫中。持有者可依照需求兌換成實體商品或選擇以穩定幣進行交易。

• 例子：

• PAX Gold：由 Paxos 公司發行，儲備的黃金存放於倫敦的金庫中。

• Tether Gold（XAUT）：Tether 公司的黃金穩定幣，每枚 XAUT 代幣代表 1 盎司黃金。

1.3 加密資產支撐穩定幣（Crypto-backed Stablecoins）

這類穩定幣由其他加密貨幣（如比特幣、以太幣）作為抵押。由於加密貨幣本身波動性較大，因此通常採用超額抵押的方式來確保其穩定性。

• 工作原理：發行穩定幣時，抵押的加密貨幣價值通常超過穩定幣的價值，確保即便市場波動，穩定幣仍能維持價值穩定。

• 例子：

• DAI：由 MakerDAO 發行，抵押品是以太幣（ETH）。用戶需提供超過 150% 價值的 ETH 作為抵押，才能鑄造 DAI 。

1.4 演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoins）

這類穩定幣不依賴任何實體資產，而是透過算法來調節供應量，以維持其價值穩定。當需求增加時，系統會增發穩定幣；當需求減少時，系統則銷毀一部分穩定幣，以穩定價格。

• 工作原理：演算法透過控制供應量來平衡市場供需，並穩定穩定幣價格，但在實際操作中，這類穩定幣的機制易受市場情緒影響。

• 例子：

• TerraUSD（UST）：曾是最著名的演算法穩定幣，但因市場信任危機而崩盤，暴露出演算法穩定幣去錨（de-peg）風險 。

2. 穩定幣的實際使用場景

穩定幣在加密貨幣市場及傳統金融中都有多種用途：

2.1 交易與避險工具

穩定幣被廣泛用於加密貨幣交易中，特別是在市場波動較大的時候，投資者可以快速將加密貨幣轉換為穩定幣來規避風險。例如：當比特幣或以太幣價格暴跌時，投資者會把資產轉換成 USDT 或 USDC 來保值。這樣不需要將資金提現到法定貨幣市場，仍能留在加密市場中，方便隨時進行交易 。

2.2 跨境支付與國際匯款

穩定幣能夠提供快速、低成本的跨境支付方案，特別是對於跨國自由職業者、電商平台和國際商業交易。傳統跨境匯款需要多個工作日的時間和高額手續費，而使用穩定幣進行支付，能夠在幾分鐘內完成結算，並且費用幾乎可以忽略不計 。

2.3 去中心化金融（DeFi）

穩定幣是去中心化金融（DeFi）中最常用的資產之一，用於抵押貸款、流動性挖礦和收益耕作（Yield Farming）。在 DeFi 平台（如 Compound 或 Aave）上，用戶可以存入穩定幣來賺取利息，也可以將穩定幣作為抵押來借款 。

2.4 商業支付與供應鏈管理

穩定幣因其價值穩定、交易速度快、手續費低，成為商業支付和供應鏈管理中的新興工具。許多國際企業開始使用穩定幣來支付供應商費用或處理跨境物流付款，從而減少匯率波動和支付延遲的風險 。

3. 穩定幣的風險

儘管穩定幣在交易和支付中提供了許多優勢，但它們仍然面臨多種風險：

3.1 信任風險

法幣支撐穩定幣的價值依賴於發行商是否真正持有足夠的儲備金。若發行商資產儲備不足或透明度不夠，則用戶的信心可能動搖，導致「擠兌」現象發生。例如，USDT 就曾多次被質疑其儲備資產的真實性和透明度 。

3.2 系統性風險

演算法穩定幣在市場情緒發生劇烈變化時，可能會失去價值穩定性。一旦系統無法有效調節供需，穩定幣就會「去錨」，像 TerraUSD 崩盤事件那樣，價格迅速崩潰至接近零 。

3.3 法規風險

由於穩定幣橫跨傳統金融和加密世界，各國政府對其監管標準不同。某些國家可能要求穩定幣發行商遵循與銀行相同的規定，或限制穩定幣在本地的使用，這會對穩定幣的合法性和流動性造成影響。例如，美國的監管框架不統一，穩定幣發行商可能需要同時遵守聯邦和各州的不同法規，這樣的合規負擔讓穩定幣發行變得更為複雜和昂貴 。

3.4 操作風險

加密貨幣支撐穩定幣和演算法穩定幣通常依賴智能合約來管理儲備和價格穩定機制。一旦智能合約中存在漏洞或受到駭客攻擊，可能導致抵押品被盜或穩定幣系統崩潰。這類風險特別容易發生在去中心化金融（DeFi）平台中。

3.5 購買力風險

法幣支撐穩定幣雖然名義上能與美元、歐元等法定貨幣保持等值，但它們無法擺脫法幣本身因通膨而逐漸失去購買力的影響。例如，美國每年設定的 2% 通膨目標意味著，儘管 1 美元價值的穩定幣今天能買到一杯咖啡，但隨著時間推移，它的購買力將逐漸減少 。

4. 總結

穩定幣是加密貨幣生態中的重要創新，通過提供價值穩定的交易媒介來解決市場波動過大的問題。然而，不同類型的穩定幣在儲備機制、應用場景和風險承擔上存在顯著差異。理解其工作原理和風險，對使用者和投資者來說至關重要。

對於一般大眾來說，穩定幣就像數位世界中的「現金」，但它們在不同應用場景中的表現，以及各自承擔的風險，仍需仔細考量。隨著各國監管逐步完善，穩定幣未來將在跨境支付、去中心化金融和商業應用中扮演更重要的角色。希望這篇文章能幫助你更好地理解穩定幣的優劣與風險，在數位金融的發展中做出更明智的選擇。

參考連結

1. State of Stablecoins: 2024 - CoinGecko：幣價綜合查詢網站 CoinGecko 的 2024 穩定幣報告，用 20 張圖表描述目前穩定幣的重要市場數據

2. Stablecoins Statistics: 2023 Report - CoinGecko：幣價綜合查詢網站 CoinGecko 的 2023 穩定幣報告，用 20 張圖表描述目前穩定幣的重要市場數據，以及算法穩定幣 de-peg 的血淚歷史

3. General Risks for All Stablecoin - CoinGecko：幣價綜合查詢網站 CoinGecko 的美元穩定幣風險來源綜合報告

4. [付費] 《區塊勢》冬季會員小聚來了｜RWA 穩定幣脫鉤：以房地產為儲備、有租金分潤的美元穩定幣

5. 美國穩定幣監管現況：

• 來源: American Bar Association - “The State of Stablecoin Regulation and Emergence of Global Principles”

網址：https://www.americanbar.org 。

1. 歐盟MiCA法規與穩定幣監管：

• 來源: Chainalysis - “MiCA’s Stablecoin Regime and Its Remaining Challenges: Part 1”

網址：https://www.chainalysis.com 。

1. 歐洲中央銀行的穩定幣分析與風險研究：

• 來源: ECB - “Stablecoins’ role in crypto and beyond: functions, risks and policy”

網址：https://www.ecb.europa.eu 。

1. 全球加密資產監管比較（美國 vs 歐盟 vs 亞洲）：

• 來源: Analytics Insight - “Comparing Crypto Regulations: US vs. EU vs. Asia”

網址：https://www.analyticsinsight.net 。

1. 歐盟MiCA法規的影響及挑戰：

• 來源: Markets Insider - “Europe’s MiCA Is Finally Here. How Will the U.S. Respond?”

網址：https://markets.businessinsider.com 。

1. 歐盟MiCA法規生效及影響：

• 來源: Cointelegraph - “EU MiCA stablecoin regulations come into effect”

網址：https://www.cointelegraph.com 。