本文是我个人对Layer 2项目的分析和整理，目的是得出投资的策略。首先从Layer 2诞生的背景开始，接着梳理以太坊的扩容计划，然后查看Layer 2的整体市场情况，并整理各个Layer 2项目的细节，最后分析其机会和风险，得出投资策略。
目前以太坊的市值已经达到3461亿美元，占整个加密市场的18%，和比特币的42%还有很大差距，上升空间巨大。
随着使用以太坊的人数增加，区块链已经达到一定的容量限制。高需求导致交易速度变慢和gas费昂贵。
可通过etherscan.io统计相关的数据。
当前值 近60天平均 历史峰值 峰值日期
每日活跃地址数(个) 543,006 526,514 799,580 2021-05-09
每日交易总数(笔) 1,127,607 1,165,278 1,716,600 2021-05-09
每日Gas总费用(美元) 1,601,202 3,362,182 117,927,025 2021-05-11
归档节点磁盘占用(GB) 10,139 9,871 10,139 2022-03-19
其中Gas总费用特别说明一下，特指的以太坊主网的费用。etherscan并没有直接提供该数据，通过每日交易总数乘以每笔交易的Gas费可计算而出。这个数据是和cryptofees.info网站有出入的，其FAQ有说明，它还额外计算了DEX等的费用。
由于以太坊的繁荣，以太坊基金会不得不进行扩容升级处理，以应付当前的局面。
而以太坊目前的这些缺陷，也给其他的组织或公司提供了机会，也就是Layer 2第三方扩容方案。
为了将以太坊带入主流并为全人类服务，必须使以太坊更具可扩展性、安全性和可持续性。扩容计划则带着这个目的。
首先是交易速度，目前大约是每秒15笔交易，升级后期望达到每秒1000笔交易。其次是交易费用，目前每笔交易花费数美元。共识算法也从工作量证明，改为对设备要求更低的权益证明。
扩容计划分为三个步骤。首先以太坊主网保持不表，创建新的信标链，信标链使用权益证明，并管理和协调质押者和分片链。然后将主网和信标链合并，主网成为信标链管理的一条分片链，继续负责执行智能合约等事务，并且主网的共识算法也将改为权益证明。最后是分片，分片链主要提供更高的数据扩容能力，还有可能会提供智能合约的能力等。
信标链已经于2020年底上线。合并工作会在2022年第二季度完成。分片预计是2023年完成。
最初，计划是在合并之前研究分片链，用以解决可扩展性问题。然而，随着Layer 2扩展解决方案的蓬勃发展，优先事项已改变为权益证明和合并工作。
参考l2beat的数据，Layer 2当前总体的TVL是62.4亿美金，占以太坊市值的1.8%，因为以太坊当前高额的Gas费，仍有增涨的空间。
另外，由于l2beat是开源项目，精力有限，并非所有的Layer 2项目都纳入了计算，因此可能有漏网之鱼，应和其他平台的数据进行交叉验证。
各个项目的TVL和市场占有率如下表：
项目名称 TVL 占有率
Arbitrum $3.16 B 50.67%
dYdX $971 M 15.57%
Metis Andromeda $743 M 11.92%
Optimism $524 M 8.41%
Loopring $296 M 4.75%
Boba Network $151 M 2.43%
zkSync $140 M 2.25%
ZKSpace $74.33 M 1.19%
Immutable X $62.17 M 1.00%
DeversiFi $56.06 M 0.90%
Sorare $36.52 M 0.59%
Aztec $12.25 M 0.20%
ZKSwap $3.35 M 0.05%
OMG Network $3.07 M 0.05%
Gluon 538 K 0.01%
Polygon Hermez $505 K 0.01%
Layer2.Finance $396 K 0.01%
Fuel v1 $8.01 0.00%
StarkNet $0.00 0.00%
合计 $6.234 B 100%
其中Arbitrum项目遥遥领先，占有一半的市场占有率。
根据l2beat的FAQ对TVL做验证，以zkSync为例，l2beat统计的TLV在上表为$140M。l2beat是通过累加项目的ethBridge智能合约地址的质押金额计算的，分为ETH和ERC20代币。另外我们通过etherscan交叉验证一下，搜索zkSync，在地址详情页可看到其拥有30,094个ETH，计价$86M，ERC20代币超过101种，计价$59M，合计$145M，和l2beat大致相等。
观察各个项目，可从项目方向、团队构成、技术要点、市场指标、生态发展、竞争对手、潜在风险七个方面入手。
项目方向指最初创建该项目时，解决的核心需求和发力点。团队构成主要指筹资情况，创始人员背景，项目安排和完成度，是否经常性的跳票，或者有黑历史。技术要点指项目使用的核心技术，和该技术带来的优势，并解析技术细节。市场指标能体现项目运营的情况和能力，是否有起飞的可能。生态发展能体现其他团队对该项目的重视程度，和项目是否能把握潜在的市场机会。竞争对手能从侧面体现项目的核心竞争力，是否有持续续航的能力，往往竞争对手的刀，是刀刀见血。潜在风险最重要的是市场风向，在未成熟的加密市场，风向容易导致数月的横盘，其次是技术缺陷导致的黑客攻击行为。
市场指标主要观察活跃地址数、质押地址数、市值、流通量等关键指标。
Arbitrum是由Offchain Labs研发，该机构是一家总部位于纽约的公司，指在解决以太坊扩容问题，开发者将智能合约移植到 Arbitrum 而不需要更改任何代码。
Arbitrum目前已经完成Layer 2的区块链，并已经支持合约移植到其链上。Arbitrum目前还未发布原生代币，交易是依靠消耗ETH，因此项目方无法操纵项目经济模型，但有传言近期会投放空投。根据Linkedin的数据，该公司目前有26名雇员，目前已获得Crunchbase 1亿美金的B轮融资，估值10亿美金。
Arbitrum基于欺诈证明，属于Optimistic Rollup，即乐观汇总。核心思路是有一批验证者，选择其中一个进行交易的确认，但是其参与者可以进行质疑，如果质疑成功，则会扣除验证者的质押金。因此对普通用户来说，交易是很快的，但是质押者会有一周的资金质押期。Arbitrum理论上能实现4万交易量每秒，其历史最高是单日267,608笔，平均每秒有3笔交易。根据l2fees.info的数据，Arbitrum发送ETH的费用是每笔0.87美元，以太坊是60.82美元，约为以太坊费用的七十分之一。
Arbitrum于3/21日、4/1日分别有8,148和31,052的地址数增加，相对于以前的日均一两千增量，有明显的增加，目前的地址总数有52万。目前质押的资产大约39亿美金。最近七天有1亿美金的流入，1百万美金的流出，产生97万笔交易。
生态方面，有172个智能合约接入，涉及dApp、NFT、资产跳板和钱包，玩法众多，生态繁荣。有众多的项目方站台，也说明其他项目方看好Arbitrum。
Arbitrum短期还是和其他的Layer 2项目进行竞争，但目前它在Layer 2市场有约55%的占有率，一骑绝尘。但是最终还是和以太坊官方竞争，因为一个项目上线时，将面临最先是上以太坊还是Arbitrum等其他Layer 2，毫无疑问，在手续费相同的情况下，官方是最好的选择。目前官方的用户数和交易数，是远远超过Arbitrum的。Layer 2的部分项目会彻底没落，留下少数两个平台，一是用户使用习惯了，二是一些高性能的应用还是必须接入这些Layer 2，比如元宇宙的游戏等。
风险方面，一是智能合约的代码漏洞和黑客攻击，像跨链桥等的实现。二是AVM智能合约执行虚拟机存在漏洞，兼容EVM是高难度的事情。三是合约升级植入恶意代码，目前合约升级是即时生效的。四是Optimistic Rollup的验证者机制失效，比如验证者作恶，但可能性较小。
综上，Arbitrum在Layer 2是非常好的项目。投龙头项目，风险相对小，但升值空间和项目的生命周期严格正相关，得判断Arbitrum目前是生长期，还是成熟期。另外是投最有潜力的项目，ROI会是最大的。因此这两类项目都是最重点关注的。
剩下18个项目的整理和分析，请参见mirror的另一篇文章“Layer 2项目整理和分析”。
作为投研选手，将购买最有升值空间的资产之一，并且在适合时机卖出，作为第一要务。一件事情，做到前10%，甚至1%，在一个上升的市场，永远会有丰厚的回报。
因此其他的收益方式，将不会投入精力，比如使用女巫攻击、高频交易等。
预计以太坊的分片方案，在23年初才会初步实现，上线后还会有半年的磨炼期。因此Layer 2值得重点关注，如果Arbitrum发布原生代币，同样的初期会有数倍收益。
高质量的项目，都是有巨大爆发潜力的，在Layer 2生态里面，要重点关注这样的项目，虽然不必第一时间入场，但是项目热度明显提高时，需第一时间察觉，并做出研究。
投资因为门槛低，大众情绪也是核心影响要素，短期出现哄抢，长期价值回归。因此两个机会都要把握，短期获取情绪收益，长期获取价值收益。价值判断能力是核心竞争力。
挑战在于整个加密市场项目众多，对项目数据的整理工作量巨大，数据正确性的分析量巨大。使用高效率的方法和工具显得尤为重要。加密市场风向飘忽不定，今天流行A概念，明天流行B概念，当风向变动，原本流行的领域可能出现一两月的横盘，对资金的利用率和信心是很大考验。最后，投研工作，就是狙击手，等待的就是一枪致命，等待，是最大的考验。
Layer 2市场的短期风险，是和其他公链的竞争，虽然背靠以太坊这座大山，能否胜出还有待考证。长期风险，是和以太坊的竞争，都是分片扩容解决方案，必然出现虹吸效应，只有独特和龙头的项目能生存。
其他风险，如代码漏洞、治理风险，是所有平台都存在的。需关注谁最能经受考验，实力最强劲。
我的任何东西不作为任何投资建议，只是我个人的思考和记录。该部分请参照文章“Layer 2项目的投资计划”。