Створений на замовлення DEX для роздрібних торговців

Clipper — це децентралізована біржа (DEX), розроблена для забезпечення найнижчих витрат на транзакцію для угод малого та середнього розміру. Це найкраще місце для самодіяльних трейдерів, щоб купувати та продавати найпопулярніші криптоактиви.

Переважна більшість існуючих DEX структурована таким чином, що високий обсяг торгів у доларах надається перш за все. Хоча це може здатися гарним, на практиці ця неорієнтована модель «зростання заради зростання» створює можливості для скальпування прибутку для фаворитів, керованих ботами, і арбітражників – часто на шкоду пересічним роздрібним торговцям. Тим часом на централізованих біржах роздрібні торговці також зазвичай отримують найгірші угоди; вони часто платять у 10 разів вищі комісії, ніж інституційні трейдери. Сучасні біржі були створені, щоб обслуговувати всіх --- але їхня зосередженість на обсягах означає, що їхні переваги отримують лише великі професійні трейдери, хедж-фонди та маркет-мейкери. Clipper є антиподом цього підходу.

Основні принципи дизайну Clipper

Дизайн Clipper є прямою відмовою від однобокої моделі «один розмір на всіх», яку прийняли більшість інших DEX. З цією метою Clipper розроблено з однією ключовою метою: оптимізація цін для менших угод (≤50 тис. доларів).

Перша ітерація Clipper досягла цього шляхом обмеження ліквідності та пом’якшення непостійних втрат. Тепер це досягається за допомогою нової архітектури Formula Market Maker (FMM) і ряду конструктивних компромісів, які приносять в жертву цінову конкурентоспроможність у великих угодах заради кращих цін у менших угодах.

Обмеження ліквідності Clipper має дві унікальні структури для забезпечення ліквідності та збору прибутку:

Пули Clipper – це пули ліквідності з кількома активами, що складаються з основних активів. Пули підтримуються в ідеальному обсязі для невеликих угод, і лише учасники спільноти Clipper, які внесли адресу свого гаманця в білий список, можуть вносити ліквідність.

Clipper Coves — це екосистема пулів ліквідності, що містить один актив Cove та токени ClipperLP, вони дозволяють торгувати будь-якими активами через Clipper.

Основне розуміння дизайну Clipper полягає в тому, що, як не інтуїтивно, більша ліквідність може бути поганою для роздрібних торговців. Загалом, більшість AMM хочуть мати якомога більше ліквідності, оскільки це означає менше прослизання. Але після певного моменту більша ліквідність не має ніякої матеріальної користі для невеликих угод; він лише продовжує зменшувати прослизання на великих угодах. Іншими словами, прослизання у торгівлі на 1000 доларів практично однакове з пулом на 100 мільйонів доларів і на 1 мільярд доларів. Навіть гірше, збільшення ліквідності може бути контрпродуктивним! Це тому, що чим більше ліквідності в AMM, тим більше AMM має стягувати з трейдерів комісії, щоб залучити такі великі обсяги ліквідності. Це в кінцевому підсумку краще для великих трейдерів, але призведе до гірших цін для менших угод. Отже, на більшості DEX роздрібні трейдери в кінцевому підсумку субсидують китів!

Щоб протистояти шкідливим наслідкам надмірного забезпечення ліквідності для роздрібних трейдерів, Clipper має менший, обмежений пул ліквідності та нижчі комісії. Менший пул означає більше прослизання на Clipper, але зниження комісії з лишком компенсує збільшення прослизання для невеликих угод. З іншого боку, на великих угодах прослизання переважує зниження комісій. Це робить Clipper жахливим місцем для здійснення великих угод! Але це нормально, Clipper призначений для трейдера, який сам зробив себе. Нехай кити та хедж-фонди йдуть в інше місце.

Пом'якшення непостійної втрати

У AMM постачальники ліквідності (LP) вносять свій капітал в обмін на пропорційну частку торгових зборів. Це дає позитивну врожайність. Однак LP також страждають від непостійних втрат, які трапляються, коли ціна їхніх токенів змінюється порівняно з моментом їх розміщення в пулі. Це генерує негативну врожайність. Це проблема не лише для LP – це також важливо для трейдерів. Це пов’язано з тим, що чим більше LP програють через непостійні збитки, тим вищі комісії доведеться платити трейдерам, щоб компенсувати ці збитки та залучити достатню ліквідність до пулу. Таким чином, важливо, щоб конструкція Clipper також мінімізувала непостійні втрати.

Clipper досягає цього, враховуючи зовнішні ринкові ціни за допомогою використання позамережевого оракула на додаток до співвідношення активів у своєму пулі. Це означає, що коли ринки змінюються, Clipper оновлює свої ціни, не потребуючи арбітражного потоку для врівноваження розміру пулу. Нижчі прибутки для арбітражників означають менші втрати для LP!

Крім того, Clipper дуже чутливий до потоку арбітражу, насамперед тому, що розмір пулу невеликий. Для кожної одиниці, що торгується в одному напрямку, прослизання трохи збільшується. Невдовзі після приблизно 10 тис. доларів США в одному напрямку експоненціально зростаюче прослизання починає переважувати можливість арбітражу! Іншими словами, коли ринкові ціни змінюються дуже швидко, ціни на Clipper швидко стають настільки низькими, що угоди будуть перетікати в інше місце. Це мінімізує непостійні втрати, хоча й не усуває їх повністю. Незважаючи на випадкові заяви про протилежне, неможливо розробити маркет-мейкер, який усуває постійні втрати.

Роздрібні інвестори мають бути неперевершеними

Якщо індустрія блокчейнів коли-небудь сподівається витіснити традиційне фінансування, нам потрібно краще працювати над створенням послуг, призначених саме для користувачів, яких ми хочемо залучити. Хоча інституційні привілеї та шукачі хижацької ренти продовжують існувати на багатьох криптобіржах, завдяки продуманому дизайну та більш цілеспрямованому підходу ми можемо залишити ці практики в минулому, де їм і місце. Майбутнє DeFi, ймовірно, включатиме низку вузькоспеціалізованих бірж і додатків, призначених для конкретних користувачів, і ситуація починає змінюватися.

Ось чому ми встановлюємо Clipper як вихід на DEX для найкращого досвіду роздрібної торгівлі криптовалютами, якими найчастіше торгують. Ми віримо, що визначення пріоритетів для повсякденних трейдерів із самого початку — це найкращий спосіб забезпечити найбільший позитивний вплив для найбільшої кількості людей і найбільшу користь для індустрії блокчейнів. Clipper є втіленням віри в те, що дрібні трейдери, які створили самі, мають бути неперевершеними та готові бути господарем і командиром своїх власних доль DeFi.

Зробив переклад на українську - Txink#6349