Token 经济模型的设计核心在于合理平衡 短期供需关系 和 长期生态稳定性。理想的模型应在 鼓励需求 的同时，减少供应，从而实现价格稳定和价值增长。

• 流通供应量：
  指市场上可交易的Token数量。流通供应量直接影响市场价格，供应越多，价格越低。

• 最大供应量：
  协议所能产生的最大Token数量，是Token稀缺性的上限。

• 总供应量：
  已发行的Token总量，包括销毁和锁定的部分。虽然这些Token不在流通市场，但它们仍然影响整体经济模型的设计。
  市值（价格 × 流通供应量）是衡量Token价值的更准确指标，而非单纯依赖Token价格。

Token分发决定了持有结构的健康性。分发的集中度会影响去中心化程度和治理公平性。

• 分散分发： 提高去中心化程度，减少单一大户对协议的操控风险。

• 集中分发： 可能带来治理效率，但也可能削弱社区信任。

货币政策定义了Token的发行节奏与经济模型，主要分为 通胀 和 通缩 模式：

• 通胀模型：
  Token供应逐步增加，可能稀释现有持有者的价值。适合早期生态建设，但长期可能导致价格下跌。

• 通缩模型：
  Token供应逐步减少，增加稀缺性。例如以太坊通过 EIP-1559 引入销毁机制，在交易中减少ETH供应，使其逐步趋向通缩。

此外，货币政策还与协议的 共识机制 密切相关。例如：

• POW 模型： 高能耗但低通胀（如比特币）。

• POS 模型： 通过质押机制减少流通供应，提升价值捕获能力。

价值捕获是衡量协议如何将生态系统的增长转化为Token持有者的收益。

• 核心问题： 协议如何通过交易费、质押奖励等方式，将价值回馈给Token持有者？

• 分配机制： 需要在激励长期支持者与短期投机者之间找到平衡。

VE（Voter Escrowed）模型由 Curve Finance 首创，是一种通过 Token 锁定 实现治理优化的创新经济模型。

• 持有者将Token（如CRV）锁定后，获得 veToken（如veCRV）。

• 锁定时间越长，获得的 veToken 权重越高。

• veToken 持有者享有协议治理权和奖励分配权，但锁定期间无法提前解锁。

1. 锁定期灵活：
   持有者可自由选择锁定时间（最长4年），锁定期越长，治理权重越大。

2. 线性衰减机制：
   随时间推移，veToken 权重逐步减少，激励持有者重新锁定。

3. 治理与奖励绑定：
   veToken 权重直接影响治理投票权和奖励分配，长期锁定者收益更高。

传统模型中，大鲸鱼可以通过短期大量购买Token操控治理决策，甚至恶意破坏竞争对手协议。
而在 VE 模型中：

• 选票权重与锁定时间挂钩，短期持有者的治理权重大幅降低。

• 长期锁定者的选票更有价值，激励协议支持者与生态共同成长。

Token 的长期锁定直接减少了流通供应量，降低市场抛售压力。

• 短期效果： 流通供应减少，价格更稳定。

• 长期效果： 随着需求增加，价格有机上涨。

• 铁杆支持者： 通过选择最长锁定期，获得更大的治理权和被动收入。

• 短期投机者： 收益和影响力较低，逐步退出竞争。

• 供应： VE 模型通过锁定机制减少流通供应，优化价格表现。

• 分发： 虽然与分发关系较弱，但长期锁定者的分布更集中于协议支持者。

• 货币政策： VE 模型内嵌通缩效应，减少Token流通量，优化经济模型。

• 价值捕获： veToken 持有者获得更多奖励，长期绑定协议利益。

CRV（Curve Finance 的治理Token）是 VE 模型成功的典范。

• 背景： 大量协议和鲸鱼争夺 veCRV，以获得 Curve 的治理权和奖励分配权。

• 结果： 参与者不得不长期锁定CRV，推动了价格上涨和生态稳定。

• 启示： VE 模型有效平衡了治理公平性和长期价值捕获。

VE 模型通过 锁定机制 和 权重设计，在 供应控制、治理优化 和 价值捕获 方面展现了显著优势。
它为Token经济模型提供了一个创新路径，既能激励长期支持者，又能减少短期投机行为，最终推动协议生态的健康发展。