目前NFT市场迅速发展，总市值超过百亿美金，市场共识不断增强，NFT成为加密世界核心资产之一。随着蓝筹NFT项目不断涌现，优质项目地板价不断抬升，NFT投资价值进一步增加；NFT与GameFi、DeFi等领域进一步结合，成为众多项目的Pass或功能钥匙，也使NFT具有了更多的实用价值。

然而NFT具有流动性差、门槛高的痛点，限制了其进一步发展。

**流动性差：**NFT具有非同质化属性，导致其流动性差、难以估值，NFT持有者无法通过频繁交易套现。且绝大多数NFT没有原生的生息功能，导致需要大额投资的NFT存在资金利用效率低的问题。

**门槛高：**作为优质项目准入条件的NFT的价格往往会被市场推高，阻挡大批用户进入。

当NFT购买者认定持有的NFT仍有上升空间时，以上两种痛点尤为明显。针对购买者希望保留NFT所有权、不卖出，又想提高资金效率的情况，主要解决方案是：NFT借贷和租赁。

**NFT借贷：**NFT持有者质押NFT，一次性获得一笔加密货币贷款。

**NFT租赁：**NFT持有者出租NFT，持续获得加密货币现金流。

NFT借贷模式

借贷是借方抵押低流动性资产并支付利息，换取贷方的流动性资金使用权。因NFT具有非同质化属性，其价值存在主观定价部分，难以形成稳定的公允价值。因此，借款方抵押的资产会对贷款方进行筛选，借贷双方的撮合方式以及借贷协议的角色是NFT借贷模式的核心。

按照贷款提者供类型不同，可将NFT借贷分成三种模式：点对点、点对池、点对协议。

**点对点：**贷款方直接给借款方提供贷款，借款方的抵押资产交给协议保管。

**点对池：**贷款方向流动性池提供贷款，借款方向流动性池提供抵押物并借出贷款。

**点对协议：**由协议直接向借款方提供资产，借款方的抵押资产交给协议保管。

一、点对点模式

借贷双方点对点进行交易，平台只参与撮合借贷双方，让参与者自行协商借款额和利率。借款方违约时，贷款方可以选择关闭偿还贷款通道，获得NFT。

优点——

**平台风险小：**无需承担NFT估值责任，不参与清算，风险由贷款方承担。

**适用范围广：**质押的NFT无需是具有强大市场共识的少数蓝筹NFT，只需贷方对其价值进行主观判断即可。

缺点——

**贷款方无法覆盖所有资产：**一些缺少流动性的NFT可能没有人愿意提供贷款、或者贷款金额少而利率高（APR往往超过50%）。

**撮合机制低效，沟通成本高：**点对点撮合后还需双方进一步协商，沟通成本高，效率较低。

代表项目

NFTfi、Arcade、Nexo、AbraNFT等，其中NFTfi是最早和最流行的NFT借贷协议，交易量也最大。NFTfi在2022年3月月度贷款量达到峰值2726万美元。其余项目借贷机制与NFTfi类似，但交易量逊于NFTfi，不多赘述。

NFTfi基本情况

**借贷币种：**用户在NFTfi平台只能使用wETH和DAI，但用户钱包里必须有足够的ETH来支付gas fee。

**支持NFT种类：**在项目方白名单中的项目，不在白名单的项目的持有者可以去Discord中联系项目方申请；目前只支持以太坊上的NFT。

**借款：**NFT持有者可查看自己能够质押的资产，并在质押的同时提出自己对贷款的偏好，包括代币种类、数额、期限、APR等。

**贷款：**贷款者可搜索和查看已经质押的正在寻求贷款的NFT，并在make offer界面填写自己能够提供的贷款的参数。

经两者协商调整参数且双方共同确认后，借贷操作完成。

**收费：**NFTFi仅对成功交易中的贷款方收取5%利息的手续费，对借款方不收费。

NFT所有权：当借贷交易达成后，借款方的NFT将转入NFTFi的安全智能合约中，在借款方还款后归还；这意味着，当质押的NFT本身有借款方的社交身份认证或活动Pass等功能的时候，NFTFi并不是一个好的解决方案 —— 因为在借款期间用户将失去NFT的所有权（例如无法领取空投）。

违约：当借款者违约后，贷款者可以强制关闭贷款，并成为NFT的持有者。

**清算：**借贷双方经过对NFT资产的质量评估后，确定APY、期限等参数，贷款者对于质量低的资产可以通过提高APY、缩短期限等操作，提高对借款者的要求，从而减小自身风险敞口。市场不稳定时，借款者更容易触发违约条件，贷款者获得清算权。

二、点对池模式

贷款方将资金放入项目协议的资金池中获得利息；借款方向协议质押NFT，从资金池中获取贷款。如果借款方违约，将由协议的清算机制来决定NFT的分配。

优点——

**成交速度快：**借贷双方只需跟流动性池交互，无需进行沟通，借款方可迅速获得贷款，贷款方也能立刻获得利息。

缺点——

**平台风险大：**借贷平台承担了估值的责任，清算时的流动性风险。

**适用范围小：**因涉及估值，只适用于小部分有强市场共识的蓝筹NFT。

**机制设计难：**贷款额度、APY、期限等参数，清算方式，蓝筹项目界定等标准需要平台自行设定，且存在较大难度。

代表项目

BendDAO、DropsDAO等。其中Bend DAO最具有代表性，它上线于2022年3月21日，Bend DAO是目前点对池借贷模式中上线最早、做的最成熟的，也是当前NFT借贷赛道的龙头。其相对完善的机制设计引发了NFT借贷的热潮，最高峰时Bend DAO的资金池深度（包括存款和抵押物）一度超过10万ETH。目前BendDAO资金池深度超过8.2万ETH。

Bend DAO基本情况

**借贷币种：**ETH

**支持NFT种类：**BendDAO判定的7个蓝筹项目。

**蓝筹判定：**对于任何一个NFT项目，只要其市值、交易量等超过了文档中设定的指标，社区成员就可以发起蓝筹申请提案，最终结果由社区成员投票决定。

**目前的三个硬性指标：**市值超过10000*地板价，项目NFT数量超过5000，项目NFT的持有者数量超过1000。

**借贷方式：**贷款者直接向资金池中存入ETH，借款者向资金池中抵押NFT后选择自己的借款数额。

参数设定——

**借款金额：**用户的最高借款量，是所质押NFT项目地板价的30-40%；经验型具体数值视项目而定，目前的用户反馈相对合理。

**借贷利率：**和资金池中NFT抵押品的估值占比呈正相关。当资金池中NFT抵押品少、资金多时候，就会用较低的利率来吸引用户质押NFT获取贷款；反之亦然。

**还款时间：**用户没有显性的还款期限，但利息会随着时间不断累积，可能会达到清算临界点。

收益分配

BendDAO发行了代币$BEND，用户在购买$BEND之后需要将其质押成不可转让的VeBEND才能有实际功能，获得的VeBEND数量和质押时长正相关。每周协议会收取贷款利息的30%作为管理费，平均分配给VeBEND的持有者。此外，VeBEND还可以用来参与社区的治理投票，目前主要是新蓝筹NFT的引进和判定；之后可能对于协议的进一步修改和优化也会用社区投票来征集意见。目前获取$BEND的主要方式是通过借贷活动获取$BEND激励。

NFT所有权

NFT抵押后会被转入平台的智能合约中，但同时协议也会给质押者铸造一个相同的boundNFT。质押者能够继续保留NFT的部分功能，如在Twitter Blue中享有相同的metadata；凭借boundNFT向协议领取质押期间的空投等等。

清算机制——

触发条件：当NFT地板价*清算阈值<贷款本息之和时，就会触发清算机制。清算阈值是一个百分比，取决于具体的抵押资产。当清算阈值为90%时，清算条件为地板价的90%小于贷款本息之和。

**竞拍范围：**面向所有人竞拍。

**起拍价格：**高于95%的NFT地板价、贷款本息和；竞标者出价必须大于上一个出价和起拍价。

**清算保护：**NFT的所有者拥有48小时的“清算保护期”，以避免NFT价格意外剧烈波动导致的NFT损失。在该期间内，只要他还了贷款本息，就仍可以取回NFT。不过，他需要额外支付1%贷款本息给最后的竞标者作为补偿，以补偿和激励愿意参与清算的人。

**NFT归属：**如果在清算保护期内贷款仍未被偿还，最后一个竞标者将以竞标价购得NFT，并替NFT的原所有者向协议支付贷款本息。

三、点对协议模式

点对协议模式中，借款者向借贷协议抵押NFT资产，再由协议直接向借款者发放贷款，没有外部的贷款提供者。JPEG’d项目是此类借贷模式的开拓者，用户能通过抵押NFT资产，获得协议直接提供的贷款。

优点——

**成交速度快：**借款方直接和协议交互，获得协议直接提供的贷款，无需沟通。

缺点——

**协议无法覆盖所有资产：**只能支撑少数蓝筹NFT。

**平台方风险高：**平台承担清算时的流动性风险。

**平台资金成本大：**平台需自己储备大量流动性以提供贷款。

JPEG’d基本情况

**借贷币种：**JPEG’d自己发行的美元稳定币$PUSd。

**支持NFT种类：**目前仅接受CryptoPunks和EtherRocks两个NFT项目的质押，后续会开放BAYC等更多项目。

**借款：**借款者通过超额抵押自己的NFT资产，最多借出借出NFT地板价32%的PUSd，初始借款年利率为2%。

**贷款：**协议提供自己发行的美元稳定币$PUSd；项目方在Curve上组建了$PUSd-3Crv池，以保持$PUSd对美元的锚定。

**收益：**通过持有治理代币$JPEG，分享协议产生的手续费、利息收入。

**所有权：**抵押期间，协议具有NFT所有权。

**清算：**当贷款本息价值超过质押NFT价值时，清算发生，NFT归协议所有。

四、NFT借贷模式总结

NFT借贷会在抵押期间NFT资产的所有权，NFT持有者丧失部分功能。因此，借贷模式主要运用与流通性NFT，而非功能型NFT。

对比三种模式的特点如下：

综合三种模式来看，点对点和点对池为目前主流的NFT借贷模式，两者适用的场景不同且互为补充，且借贷双方以及平台三者之间承担的风险相对有限。蓝筹NFT可以在点对池模式的项目中迅速借出贷款；中长尾NFT可以在点对点模式中寻找愿意出资的贷款方。点对协议模式由于对项目方要求较高，需要有较大的资金储备，且需要承担较大风险，限制较多，发展形势不明朗。

NFT租赁模式

NFT租赁是NFT持有者出租NFT的使用权，被动获得加密货币现金流。NFT租赁的需求主要来自于对特定NFT资产具有的功能的需求，如各种社区或项目的Pass、GameFi中的道具、域名等等。

要实现功能的转移，NFT租赁需要将NFT暂时发送到租赁者钱包中。因此租赁服务项目的核心是如何确保资产在发送到别的地址后的安全性。

在NFT租赁市场中，一般是由出租方来定义NFT资产的租赁价格、抵押品和最长租赁期限。承租人选择租赁期限并支付抵押品和租金。目前，NFT租赁主要应用于链上游戏场景，可出租的NFT资产多为游戏装备、道具或游戏人物。

一、抵押租赁

租借NFT的用户需要抵押一定资产，来消除违约风险，代表项目是reNFT，但该平台计划逐渐取消抵押这一环节。

reNFT基本情况

出租

NFT出租者在LEND界面可以查看自己拥有的NFT。

在选择要出租的NFT后，可设定出租数量、租金额度、期限、支付代币种类等参数。

租借

NFT租借者可直接点击自己需要租赁的NFT，查看租借要求。

**租赁双方撮合方式：**类似于NFTfi的点对点模式。

**支持NFT种类：**主要是ETH上的NFT，今年将在Solana、Polygon 和Avalanche链上部署。

**支付代币种类：**wETH、DAI、USDC、USDT、TUSD。

**租借抵押：**借款人必须提供全额抵押品价格（加密资产）以租用NFT，这消除了所有者被盗的风险。

**NFT转移路径：**出租的NFT直接发送到租借者钱包中，在出租者完成使用后再发送回拥有者的钱包中。租借人的抵押品被储存在reNFT的合约中，只有在NFT成功返回给NFT所有者后，抵押品才会返还给NFT借款人。

**清算：**如果期限已过但是NFT并没有返还给所有人，抵押品会自动发送给NFT所有者，平台每24小时都会检查NFT租借欺诈案件。

特点

1）点对点，资产类别覆盖广，但功能性NFT种类更加繁多，匹配效率低。

2）如果 NFT 的价格高于抵押品的价格，借方就没有动力去归还 NFT。因此，该协议鼓励设定一个非常短的租赁期限和非常高的抵押价值，资金使用效率低。

二、公会租赁

NFT租赁在GameFi领域的应用场景最大，其中，公会租赁又是最主要的GameFi NFT租赁方式。公会租赁即由游戏外部的公会提前购买大量NFT，并且出租给玩家进行打金，与玩家分享打金收益或直接收取租金。

Yield Guild Game——

Yield Guild Games于2020年创立，最初以为Axie Infinity玩家提供Axie租赁服务而闻名。YGG通过自身影响力，从合作的GameFi项目以折扣价购买游戏资产，并且出租给游戏用户，在让更多玩家能够低门槛租赁进入游戏的同时，获得客观的现金流入。

**优点：**供需集中，租赁效率高，公会可以引导用户进行游戏，多方面降低门槛。

**缺点：**公会出金可能导致过大的游戏资产抛压。

三、项目内置租赁系统

GameFi中也有部分项目在游戏内部建立了租赁市场，让玩家能够在游戏内即可完成NFT的租赁。

StarSharks——

StarSharks是一个基于BNB链的NFT-GameFi生态系统。游戏融合了不同类型的游戏机制允许玩家使用相同的角色进入Shark元宇宙。

StarSharks.Warriors是第一款游戏，类型为回合制卡牌游戏。平台上的鲨鱼是可战斗、可饲养、可合成的NFT。玩家需要拥有3个NFT（鲨鱼）才能开始游戏，这些NFT可以在市场上购买。

StarSharks最特别和最突出的特点是内置的NFT租赁市场，它可以让玩家轻松快速地在平台上组织公会，将NFT出租给其他玩家进行P2E。该功能可以充分激活NFT资产的流动性和利用率，在没有时间玩的NFT持有者和没有足够初始资金购买入门 NFT的活跃玩家之间架起一座桥梁。

**租赁：**购买鲨鱼并将其出租。例如，目前1星鲨鱼的底价为700美元，每日租金为14SEA（约22美元）。玩家可以在近31天内收回本金。

**通过购买鲨鱼进行游戏：**例如玩家购买一条2星鲨鱼和4条1星鲨鱼组成两个团队，投资将在4,500美元左右，但玩家可以通过每日任务获得20SEA奖励，通过冒险模式获得52SEA奖励和 通过促销活动获得22SEA奖励，总共为玩家提供95个SEA（150美元），投资回报率（以天为单位）也在30 天左右。

**租鲨鱼玩：**比如玩家可以租一条2星鲨鱼和4条1星鲨鱼组成两队，总租金为85SEA。同理，玩完后给玩家的总奖励应该是95SEA；因此，每日利润为 10SEA，没有任何风险。

**买租结合玩：**为了和上面的例子一致，一个玩家可以买一条2星鲨鱼，租4条1星鲨鱼，组成两队。投资回报率（以天为单位）也在30天左右。

Starshark的内置租赁系统极大提高了NFT的租赁效率。目前，超过80%的Starshark玩家是通过租赁方式进行游戏。

**优点：**需求和供给集中，租赁效率高，项目方方便管理。

四、无抵押租赁

租借者无需抵押资产以借出NFT，代表项目是IQ Protocol（还未上线NFT租赁功能）。

IQ Protocol基本情况

IQ协议是一个DeFi协议，正在实现NFT借贷的新方式。这个可定制的协议允许借款人租用NFT而无需锁定抵押物。

1）发送到租借者账户的NFT并不是实际的NFT，而是IQ Protocol铸造的具有原始NFT所有特性，但是有时间限制的“打包NFT”，即使违约，真正的损失是“打包NFT”。

2）所有的NFT租赁都有一个特定的时间限制，这意味着贷款人将始终收到他们的NFT，消除借款人违约的风险。

3）用户无需抵押大量资产以租借NFT，只需要为特定的目的和在有限的时间使用。

IQ Protocol协议的租赁方案具有快速、高效、稳定的特点，但每次时间限制固定，对于需要长期、频繁租赁的用户可能比较繁琐。

五、EIP-4907标准NFT（未上线）

GameFi NFT借贷平台DOUBLE Protocol于2022年4月提出了EIP-4907标准NFT，通过分离NFT的所有权和使用权，达到NFT的轻松租赁。官方宣称第一个应用将在5月份推出。

实现逻辑

1）Double Protocol部署双重角色联系人，以确保游戏内资产具有2个角色：所有者和用户， 然后创建一个与原始NFT对应的doNFT来表示用户权限。

2）一旦借款人支付租金，doNFT 将根据 doNFT 合同为承租人铸造。

3）在租赁期间，承租人有权获得各种使用权，其中可能包括转租、拆分、合并，甚至金融衍生品等。

4)在租赁期结束时，doNFT 合约自动撤销借款人的使用权。

优点

1）无需担心信用风险。

2）借款人不必支付巨额抵押品。

3）租赁条款很灵活，可以拆分、组合或多次交易。

4）将租赁协议集成到第三方产品和应用程序中的能力。

六、NFT租赁总结

目前运用最多的是抵押租赁、公会租赁、内置租赁三种NFT租赁方式。其他方式发展较为早期，没有上线且成熟的项目。

NFT租赁最大的应用场景在GameFi，随着越来越多的去中心化游戏成为主流，NFT租赁将把Play-to-earn游戏推向一个新的高度，通过NFT租赁市场为游戏社区赋能将进一步增强游戏体验并为其参与者创造一个更有利的环境。

我们可以预见的是，在未来除了游戏内资产NFT ，像其他的音乐类NFT和艺术品NFT都可以进入租赁市场，租赁会成为 NFT 持有者被动收入的重要来源之一。

租赁市场的爆发可能还需要等待整个NFT市场的成熟，包括用户、游戏公会和项目方持有NFT的闲置程度，也包括NFT租用与借贷的区分等事关市场风险的规则明晰。

免责声明：本文分享内容仅作学习交流，不构成任何投资建议。

目前NFT市场迅速发展，总市值超过百亿美金，市场共识不断增强，NFT成为加密世界核心资产之一。随着蓝筹NFT项目不断涌现，优质项目地板价不断抬升，NFT投资价值进一步增加；NFT与GameFi、DeFi等领域进一步结合，成为众多项目的Pass或功能钥匙，也使NFT具有了更多的实用价值。

然而NFT具有流动性差、门槛高的痛点，限制了其进一步发展。

**流动性差：**NFT具有非同质化属性，导致其流动性差、难以估值，NFT持有者无法通过频繁交易套现。且绝大多数NFT没有原生的生息功能，导致需要大额投资的NFT存在资金利用效率低的问题。

**门槛高：**作为优质项目准入条件的NFT的价格往往会被市场推高，阻挡大批用户进入。

当NFT购买者认定持有的NFT仍有上升空间时，以上两种痛点尤为明显。针对购买者希望保留NFT所有权、不卖出，又想提高资金效率的情况，主要解决方案是：NFT借贷和租赁。

**NFT借贷：**NFT持有者质押NFT，一次性获得一笔加密货币贷款。

**NFT租赁：**NFT持有者出租NFT，持续获得加密货币现金流。

NFT借贷模式

借贷是借方抵押低流动性资产并支付利息，换取贷方的流动性资金使用权。因NFT具有非同质化属性，其价值存在主观定价部分，难以形成稳定的公允价值。因此，借款方抵押的资产会对贷款方进行筛选，借贷双方的撮合方式以及借贷协议的角色是NFT借贷模式的核心。

按照贷款提者供类型不同，可将NFT借贷分成三种模式：点对点、点对池、点对协议。

**点对点：**贷款方直接给借款方提供贷款，借款方的抵押资产交给协议保管。

**点对池：**贷款方向流动性池提供贷款，借款方向流动性池提供抵押物并借出贷款。

**点对协议：**由协议直接向借款方提供资产，借款方的抵押资产交给协议保管。

一、点对点模式

借贷双方点对点进行交易，平台只参与撮合借贷双方，让参与者自行协商借款额和利率。借款方违约时，贷款方可以选择关闭偿还贷款通道，获得NFT。

优点——

**平台风险小：**无需承担NFT估值责任，不参与清算，风险由贷款方承担。

**适用范围广：**质押的NFT无需是具有强大市场共识的少数蓝筹NFT，只需贷方对其价值进行主观判断即可。

缺点——

**贷款方无法覆盖所有资产：**一些缺少流动性的NFT可能没有人愿意提供贷款、或者贷款金额少而利率高（APR往往超过50%）。

**撮合机制低效，沟通成本高：**点对点撮合后还需双方进一步协商，沟通成本高，效率较低。

代表项目

NFTfi、Arcade、Nexo、AbraNFT等，其中NFTfi是最早和最流行的NFT借贷协议，交易量也最大。NFTfi在2022年3月月度贷款量达到峰值2726万美元。其余项目借贷机制与NFTfi类似，但交易量逊于NFTfi，不多赘述。

NFTfi基本情况

**借贷币种：**用户在NFTfi平台只能使用wETH和DAI，但用户钱包里必须有足够的ETH来支付gas fee。

**支持NFT种类：**在项目方白名单中的项目，不在白名单的项目的持有者可以去Discord中联系项目方申请；目前只支持以太坊上的NFT。

**借款：**NFT持有者可查看自己能够质押的资产，并在质押的同时提出自己对贷款的偏好，包括代币种类、数额、期限、APR等。

**贷款：**贷款者可搜索和查看已经质押的正在寻求贷款的NFT，并在make offer界面填写自己能够提供的贷款的参数。

经两者协商调整参数且双方共同确认后，借贷操作完成。

**收费：**NFTFi仅对成功交易中的贷款方收取5%利息的手续费，对借款方不收费。

NFT所有权：当借贷交易达成后，借款方的NFT将转入NFTFi的安全智能合约中，在借款方还款后归还；这意味着，当质押的NFT本身有借款方的社交身份认证或活动Pass等功能的时候，NFTFi并不是一个好的解决方案 —— 因为在借款期间用户将失去NFT的所有权（例如无法领取空投）。

违约：当借款者违约后，贷款者可以强制关闭贷款，并成为NFT的持有者。

**清算：**借贷双方经过对NFT资产的质量评估后，确定APY、期限等参数，贷款者对于质量低的资产可以通过提高APY、缩短期限等操作，提高对借款者的要求，从而减小自身风险敞口。市场不稳定时，借款者更容易触发违约条件，贷款者获得清算权。

二、点对池模式

贷款方将资金放入项目协议的资金池中获得利息；借款方向协议质押NFT，从资金池中获取贷款。如果借款方违约，将由协议的清算机制来决定NFT的分配。

优点——

**成交速度快：**借贷双方只需跟流动性池交互，无需进行沟通，借款方可迅速获得贷款，贷款方也能立刻获得利息。

缺点——

**平台风险大：**借贷平台承担了估值的责任，清算时的流动性风险。

**适用范围小：**因涉及估值，只适用于小部分有强市场共识的蓝筹NFT。

**机制设计难：**贷款额度、APY、期限等参数，清算方式，蓝筹项目界定等标准需要平台自行设定，且存在较大难度。

代表项目

BendDAO、DropsDAO等。其中Bend DAO最具有代表性，它上线于2022年3月21日，Bend DAO是目前点对池借贷模式中上线最早、做的最成熟的，也是当前NFT借贷赛道的龙头。其相对完善的机制设计引发了NFT借贷的热潮，最高峰时Bend DAO的资金池深度（包括存款和抵押物）一度超过10万ETH。目前BendDAO资金池深度超过8.2万ETH。

Bend DAO基本情况

**借贷币种：**ETH

**支持NFT种类：**BendDAO判定的7个蓝筹项目。

**蓝筹判定：**对于任何一个NFT项目，只要其市值、交易量等超过了文档中设定的指标，社区成员就可以发起蓝筹申请提案，最终结果由社区成员投票决定。

**目前的三个硬性指标：**市值超过10000*地板价，项目NFT数量超过5000，项目NFT的持有者数量超过1000。

**借贷方式：**贷款者直接向资金池中存入ETH，借款者向资金池中抵押NFT后选择自己的借款数额。

参数设定——

**借款金额：**用户的最高借款量，是所质押NFT项目地板价的30-40%；经验型具体数值视项目而定，目前的用户反馈相对合理。

**借贷利率：**和资金池中NFT抵押品的估值占比呈正相关。当资金池中NFT抵押品少、资金多时候，就会用较低的利率来吸引用户质押NFT获取贷款；反之亦然。

**还款时间：**用户没有显性的还款期限，但利息会随着时间不断累积，可能会达到清算临界点。

收益分配

BendDAO发行了代币$BEND，用户在购买$BEND之后需要将其质押成不可转让的VeBEND才能有实际功能，获得的VeBEND数量和质押时长正相关。每周协议会收取贷款利息的30%作为管理费，平均分配给VeBEND的持有者。此外，VeBEND还可以用来参与社区的治理投票，目前主要是新蓝筹NFT的引进和判定；之后可能对于协议的进一步修改和优化也会用社区投票来征集意见。目前获取$BEND的主要方式是通过借贷活动获取$BEND激励。

NFT所有权

NFT抵押后会被转入平台的智能合约中，但同时协议也会给质押者铸造一个相同的boundNFT。质押者能够继续保留NFT的部分功能，如在Twitter Blue中享有相同的metadata；凭借boundNFT向协议领取质押期间的空投等等。

清算机制——

触发条件：当NFT地板价*清算阈值<贷款本息之和时，就会触发清算机制。清算阈值是一个百分比，取决于具体的抵押资产。当清算阈值为90%时，清算条件为地板价的90%小于贷款本息之和。

**竞拍范围：**面向所有人竞拍。

**起拍价格：**高于95%的NFT地板价、贷款本息和；竞标者出价必须大于上一个出价和起拍价。

**清算保护：**NFT的所有者拥有48小时的“清算保护期”，以避免NFT价格意外剧烈波动导致的NFT损失。在该期间内，只要他还了贷款本息，就仍可以取回NFT。不过，他需要额外支付1%贷款本息给最后的竞标者作为补偿，以补偿和激励愿意参与清算的人。

**NFT归属：**如果在清算保护期内贷款仍未被偿还，最后一个竞标者将以竞标价购得NFT，并替NFT的原所有者向协议支付贷款本息。

三、点对协议模式

点对协议模式中，借款者向借贷协议抵押NFT资产，再由协议直接向借款者发放贷款，没有外部的贷款提供者。JPEG’d项目是此类借贷模式的开拓者，用户能通过抵押NFT资产，获得协议直接提供的贷款。

优点——

**成交速度快：**借款方直接和协议交互，获得协议直接提供的贷款，无需沟通。

缺点——

**协议无法覆盖所有资产：**只能支撑少数蓝筹NFT。

**平台方风险高：**平台承担清算时的流动性风险。

**平台资金成本大：**平台需自己储备大量流动性以提供贷款。

JPEG’d基本情况

**借贷币种：**JPEG’d自己发行的美元稳定币$PUSd。

**支持NFT种类：**目前仅接受CryptoPunks和EtherRocks两个NFT项目的质押，后续会开放BAYC等更多项目。

**借款：**借款者通过超额抵押自己的NFT资产，最多借出借出NFT地板价32%的PUSd，初始借款年利率为2%。

**贷款：**协议提供自己发行的美元稳定币$PUSd；项目方在Curve上组建了$PUSd-3Crv池，以保持$PUSd对美元的锚定。

**收益：**通过持有治理代币$JPEG，分享协议产生的手续费、利息收入。

**所有权：**抵押期间，协议具有NFT所有权。

**清算：**当贷款本息价值超过质押NFT价值时，清算发生，NFT归协议所有。

四、NFT借贷模式总结

NFT借贷会在抵押期间NFT资产的所有权，NFT持有者丧失部分功能。因此，借贷模式主要运用与流通性NFT，而非功能型NFT。

对比三种模式的特点如下：

综合三种模式来看，点对点和点对池为目前主流的NFT借贷模式，两者适用的场景不同且互为补充，且借贷双方以及平台三者之间承担的风险相对有限。蓝筹NFT可以在点对池模式的项目中迅速借出贷款；中长尾NFT可以在点对点模式中寻找愿意出资的贷款方。点对协议模式由于对项目方要求较高，需要有较大的资金储备，且需要承担较大风险，限制较多，发展形势不明朗。

NFT租赁模式

NFT租赁是NFT持有者出租NFT的使用权，被动获得加密货币现金流。NFT租赁的需求主要来自于对特定NFT资产具有的功能的需求，如各种社区或项目的Pass、GameFi中的道具、域名等等。

要实现功能的转移，NFT租赁需要将NFT暂时发送到租赁者钱包中。因此租赁服务项目的核心是如何确保资产在发送到别的地址后的安全性。

在NFT租赁市场中，一般是由出租方来定义NFT资产的租赁价格、抵押品和最长租赁期限。承租人选择租赁期限并支付抵押品和租金。目前，NFT租赁主要应用于链上游戏场景，可出租的NFT资产多为游戏装备、道具或游戏人物。

一、抵押租赁

租借NFT的用户需要抵押一定资产，来消除违约风险，代表项目是reNFT，但该平台计划逐渐取消抵押这一环节。

reNFT基本情况

出租

NFT出租者在LEND界面可以查看自己拥有的NFT。

在选择要出租的NFT后，可设定出租数量、租金额度、期限、支付代币种类等参数。

租借

NFT租借者可直接点击自己需要租赁的NFT，查看租借要求。

**租赁双方撮合方式：**类似于NFTfi的点对点模式。

**支持NFT种类：**主要是ETH上的NFT，今年将在Solana、Polygon 和Avalanche链上部署。

**支付代币种类：**wETH、DAI、USDC、USDT、TUSD。

**租借抵押：**借款人必须提供全额抵押品价格（加密资产）以租用NFT，这消除了所有者被盗的风险。

**NFT转移路径：**出租的NFT直接发送到租借者钱包中，在出租者完成使用后再发送回拥有者的钱包中。租借人的抵押品被储存在reNFT的合约中，只有在NFT成功返回给NFT所有者后，抵押品才会返还给NFT借款人。

**清算：**如果期限已过但是NFT并没有返还给所有人，抵押品会自动发送给NFT所有者，平台每24小时都会检查NFT租借欺诈案件。

特点

1）点对点，资产类别覆盖广，但功能性NFT种类更加繁多，匹配效率低。

2）如果 NFT 的价格高于抵押品的价格，借方就没有动力去归还 NFT。因此，该协议鼓励设定一个非常短的租赁期限和非常高的抵押价值，资金使用效率低。

二、公会租赁

NFT租赁在GameFi领域的应用场景最大，其中，公会租赁又是最主要的GameFi NFT租赁方式。公会租赁即由游戏外部的公会提前购买大量NFT，并且出租给玩家进行打金，与玩家分享打金收益或直接收取租金。

Yield Guild Game——

Yield Guild Games于2020年创立，最初以为Axie Infinity玩家提供Axie租赁服务而闻名。YGG通过自身影响力，从合作的GameFi项目以折扣价购买游戏资产，并且出租给游戏用户，在让更多玩家能够低门槛租赁进入游戏的同时，获得客观的现金流入。

**优点：**供需集中，租赁效率高，公会可以引导用户进行游戏，多方面降低门槛。

**缺点：**公会出金可能导致过大的游戏资产抛压。

三、项目内置租赁系统

GameFi中也有部分项目在游戏内部建立了租赁市场，让玩家能够在游戏内即可完成NFT的租赁。

StarSharks——

StarSharks是一个基于BNB链的NFT-GameFi生态系统。游戏融合了不同类型的游戏机制允许玩家使用相同的角色进入Shark元宇宙。

StarSharks.Warriors是第一款游戏，类型为回合制卡牌游戏。平台上的鲨鱼是可战斗、可饲养、可合成的NFT。玩家需要拥有3个NFT（鲨鱼）才能开始游戏，这些NFT可以在市场上购买。

StarSharks最特别和最突出的特点是内置的NFT租赁市场，它可以让玩家轻松快速地在平台上组织公会，将NFT出租给其他玩家进行P2E。该功能可以充分激活NFT资产的流动性和利用率，在没有时间玩的NFT持有者和没有足够初始资金购买入门 NFT的活跃玩家之间架起一座桥梁。

**租赁：**购买鲨鱼并将其出租。例如，目前1星鲨鱼的底价为700美元，每日租金为14SEA（约22美元）。玩家可以在近31天内收回本金。

**通过购买鲨鱼进行游戏：**例如玩家购买一条2星鲨鱼和4条1星鲨鱼组成两个团队，投资将在4,500美元左右，但玩家可以通过每日任务获得20SEA奖励，通过冒险模式获得52SEA奖励和 通过促销活动获得22SEA奖励，总共为玩家提供95个SEA（150美元），投资回报率（以天为单位）也在30 天左右。

**租鲨鱼玩：**比如玩家可以租一条2星鲨鱼和4条1星鲨鱼组成两队，总租金为85SEA。同理，玩完后给玩家的总奖励应该是95SEA；因此，每日利润为 10SEA，没有任何风险。

**买租结合玩：**为了和上面的例子一致，一个玩家可以买一条2星鲨鱼，租4条1星鲨鱼，组成两队。投资回报率（以天为单位）也在30天左右。

Starshark的内置租赁系统极大提高了NFT的租赁效率。目前，超过80%的Starshark玩家是通过租赁方式进行游戏。

**优点：**需求和供给集中，租赁效率高，项目方方便管理。

四、无抵押租赁

租借者无需抵押资产以借出NFT，代表项目是IQ Protocol（还未上线NFT租赁功能）。

IQ Protocol基本情况

IQ协议是一个DeFi协议，正在实现NFT借贷的新方式。这个可定制的协议允许借款人租用NFT而无需锁定抵押物。

1）发送到租借者账户的NFT并不是实际的NFT，而是IQ Protocol铸造的具有原始NFT所有特性，但是有时间限制的“打包NFT”，即使违约，真正的损失是“打包NFT”。

2）所有的NFT租赁都有一个特定的时间限制，这意味着贷款人将始终收到他们的NFT，消除借款人违约的风险。

3）用户无需抵押大量资产以租借NFT，只需要为特定的目的和在有限的时间使用。

IQ Protocol协议的租赁方案具有快速、高效、稳定的特点，但每次时间限制固定，对于需要长期、频繁租赁的用户可能比较繁琐。

五、EIP-4907标准NFT（未上线）

GameFi NFT借贷平台DOUBLE Protocol于2022年4月提出了EIP-4907标准NFT，通过分离NFT的所有权和使用权，达到NFT的轻松租赁。官方宣称第一个应用将在5月份推出。

实现逻辑

1）Double Protocol部署双重角色联系人，以确保游戏内资产具有2个角色：所有者和用户， 然后创建一个与原始NFT对应的doNFT来表示用户权限。

2）一旦借款人支付租金，doNFT 将根据 doNFT 合同为承租人铸造。

3）在租赁期间，承租人有权获得各种使用权，其中可能包括转租、拆分、合并，甚至金融衍生品等。

4)在租赁期结束时，doNFT 合约自动撤销借款人的使用权。

优点

1）无需担心信用风险。

2）借款人不必支付巨额抵押品。

3）租赁条款很灵活，可以拆分、组合或多次交易。

4）将租赁协议集成到第三方产品和应用程序中的能力。

六、NFT租赁总结

目前运用最多的是抵押租赁、公会租赁、内置租赁三种NFT租赁方式。其他方式发展较为早期，没有上线且成熟的项目。

NFT租赁最大的应用场景在GameFi，随着越来越多的去中心化游戏成为主流，NFT租赁将把Play-to-earn游戏推向一个新的高度，通过NFT租赁市场为游戏社区赋能将进一步增强游戏体验并为其参与者创造一个更有利的环境。

我们可以预见的是，在未来除了游戏内资产NFT ，像其他的音乐类NFT和艺术品NFT都可以进入租赁市场，租赁会成为 NFT 持有者被动收入的重要来源之一。

租赁市场的爆发可能还需要等待整个NFT市场的成熟，包括用户、游戏公会和项目方持有NFT的闲置程度，也包括NFT租用与借贷的区分等事关市场风险的规则明晰。

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