裸卖期权的风险是无限的，所以要么做组合策略，要么现货对冲。今天重点讲讲对冲。
举例说明：
现货价格3450，买入ETH，卖出虚值认购期权（行权价3550），权利金10刀。
我们看看几种常见的盈亏情况，以及后续调整方式。
1，现货横盘
日结期权收益为10刀，年收益预计3600刀，预估年化收益率110%
2，现货上涨
A.现货涨到3550，未涨破行权价，期权到期归零，净收益为10+100=110刀
B.现货涨到3650，涨破行权价，期权亏损100刀，现货盈利200刀，权利金10刀，总收益110刀
预估年化收益 1160%
3，现货下跌
现货跌到3500，期权到期，现货亏损50刀，权利金10刀，净收益为-40刀
预估年化亏损率-420%
通过简单计算可知，单边下跌，单边上涨，期权收益都是明显失真的，不可能每天高额盈利，也不可能每天持续亏损。
只要我们选定的期权币种是相对稳定的，在一定价格中枢内波动的，就可以将收益率相对平均化。
实际上，在现货上涨和下跌过程中，我们要有针对性的进行调整。
上涨到超买区间，卖出虚值程度低、甚至平值的期权，可以有效覆盖回撤。
下跌到超卖区间，卖出远期虚值程度较高的期权，可以有效提高收益，并且留出反弹空间。
横盘阶段，为了增厚收益，还可以采取双卖认购认沽期权的方式组合对冲。
日结期权是对冲的利器，它不是风险敞口完全覆盖的，但是它的优势在于时间流逝对于持仓有利，价格不涨对于持仓有利。
通过期权对冲，可以掌握庄家思维、机构思维，在市场中更加游刃有余。
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