生息稳定币 第三部分：监管风暴、项目关停与未来之路
欢迎来到我们系列的最终章！我们已经探索了生息稳定币的运作模式，也深入了解了Ethena、Ondo、Sky Protocol和Aave这四大天王。现在，我们必须面对这个领域最大的不确定性——一个价值万亿的问题：监管机构会允许这一切发生吗？案例研究：Mountain Protocol (USDM)的陨落在讨论未来之前，让我们先为逝者默哀。Mountain Protocol曾是RWA赛道一颗冉冉升起的新星，其USDM代币通过投资美国国债，以“Rebase”的形式每日将收益直接发放到用户钱包。 然而，在2025年中，Mountain Protocol突然宣布将逐步关停USDM业务，并最终被加密托管机构Anchorage Digital收购。官方给出的原因直截了当：“不断变化的美国监管环境”。 USDM的关停是一个标志性事件。它清晰地表明，无论你的技术多精妙，产品多受欢迎，只要你想在美国的监管框架下运营一个直接向用户付息的“稳定币”，就将面临巨大的合规压力。达摩克利斯之剑：MiCA与GENIUS法案全球监管机构，特别是欧盟和美国，已经亮出了他们的底牌。欧盟《加密资产市场法规》(MiCA) ...
生息稳定币 第三部分：监管风暴、项目关停与未来之路
欢迎来到我们系列的最终章！我们已经探索了生息稳定币的运作模式，也深入了解了Ethena、Ondo、Sky Protocol和Aave这四大天王。现在，我们必须面对这个领域最大的不确定性——一个价值万亿的问题：监管机构会允许这一切发生吗？案例研究：Mountain Protocol (USDM)的陨落在讨论未来之前，让我们先为逝者默哀。Mountain Protocol曾是RWA赛道一颗冉冉升起的新星，其USDM代币通过投资美国国债，以“Rebase”的形式每日将收益直接发放到用户钱包。 然而，在2025年中，Mountain Protocol突然宣布将逐步关停USDM业务，并最终被加密托管机构Anchorage Digital收购。官方给出的原因直截了当：“不断变化的美国监管环境”。 USDM的关停是一个标志性事件。它清晰地表明，无论你的技术多精妙，产品多受欢迎，只要你想在美国的监管框架下运营一个直接向用户付息的“稳定币”，就将面临巨大的合规压力。达摩克利斯之剑：MiCA与GENIUS法案全球监管机构，特别是欧盟和美国，已经亮出了他们的底牌。欧盟《加密资产市场法规》(MiCA) ...
生息稳定币 第二部分:深度剖析Ethena, Ondo, Sky Protocol和Aave的收益密码
欢迎回到我们的生息稳定币系列。在第一部分，我们揭示了传统稳定币如何“私吞”你的利息，并介绍了生息稳定币的三大主流策略。 现在，让我们深入前线，近距离观察这个赛道中四位重量级选手的真实面貌。它们代表了四条截然不同的技术和哲学路径。 1.Ethena (USDe): 高收益的“合成美元”野兽 标签：衍生品驱动 高风险高收益 加密原生 核心机制：Ethena的USDe被称为“合成美元”，它的稳定性和收益来源堪称DeFi的暴力美学。它并不依赖法币或国债，而是通过一种名为**“Delta中性”**的对冲策略来维持价值。 资产端：持有等量的以太坊现货或流动性质押代币（如stETH）。 负债端：在永续合约交易所上，开立等价值的以太坊空头头寸。 结果：无论以太坊价格如何涨跌，这一组合的总价值都保持稳定（Delta为零）。而其收益则来自两部分：1）stETH的质押收益（约3-4% APY）；2）永续合约的资金费率——在牛市中，做多方通常需要向做空方支付高昂的费用，这部分费用就成了Ethena的主要利润来源，历史年化收益率（APY）曾一度超过30%！ Ethena是一台纯粹的链上收益机器，大胆且高效...
生息稳定币 第二部分:深度剖析Ethena, Ondo, Sky Protocol和Aave的收益密码
欢迎回到我们的生息稳定币系列。在第一部分，我们揭示了传统稳定币如何“私吞”你的利息，并介绍了生息稳定币的三大主流策略。 现在，让我们深入前线，近距离观察这个赛道中四位重量级选手的真实面貌。它们代表了四条截然不同的技术和哲学路径。 1.Ethena (USDe): 高收益的“合成美元”野兽 标签：衍生品驱动 高风险高收益 加密原生 核心机制：Ethena的USDe被称为“合成美元”，它的稳定性和收益来源堪称DeFi的暴力美学。它并不依赖法币或国债，而是通过一种名为**“Delta中性”**的对冲策略来维持价值。 资产端：持有等量的以太坊现货或流动性质押代币（如stETH）。 负债端：在永续合约交易所上，开立等价值的以太坊空头头寸。 结果：无论以太坊价格如何涨跌，这一组合的总价值都保持稳定（Delta为零）。而其收益则来自两部分：1）stETH的质押收益（约3-4% APY）；2）永续合约的资金费率——在牛市中，做多方通常需要向做空方支付高昂的费用，这部分费用就成了Ethena的主要利润来源，历史年化收益率（APY）曾一度超过30%！ Ethena是一台纯粹的链上收益机器，大胆且高效...
生息稳定币 第一部分：链上印钞机？
你钱包里的USDT或USDC还好吗？它们静静地躺在那里，价值稳定，随时可用。但你有没有想过，在你持有它们的每一秒，都有人在用你的钱赚钱——而那个人不是你。 欢迎来到加密世界里那个公开的秘密。像Tether (USDT) 和Circle (USDC) 这样的稳定币发行巨头，正坐拥数百亿美元的储备金。这些储备金大多投资于美国国债等现实世界资产 (RWA)，每年产生数十亿美元的利息。这笔巨额利润流向了谁？发行方的股东。你得到了什么？一个价值稳定的“0”。 这套模式，本质上就是传统银行的古老玩法：吸收你的“存款”（你持有的稳定币），然后投资生息，但从不与你分享利润。 但如果你的稳定币本身就是一个智能储蓄账户呢？如果它能自动为你赚取收益，将你应得的利息直接返还到你的钱包里呢？ 这不是未来幻想，这就是生息稳定币 (Interest-Bearing Stablecoins, IBS)——一场正在重塑我们对“金钱”认知的DeFi革命。生息稳定币：三大“印钞”策略生息稳定币的核心逻辑很简单：将稳定币底层资产产生的收益，通过智能合约自动分配给代币的持有者。目前，它们主要通过三种方式实现“钱生钱”：D...
生息稳定币 第一部分：链上印钞机？
你钱包里的USDT或USDC还好吗？它们静静地躺在那里，价值稳定，随时可用。但你有没有想过，在你持有它们的每一秒，都有人在用你的钱赚钱——而那个人不是你。 欢迎来到加密世界里那个公开的秘密。像Tether (USDT) 和Circle (USDC) 这样的稳定币发行巨头，正坐拥数百亿美元的储备金。这些储备金大多投资于美国国债等现实世界资产 (RWA)，每年产生数十亿美元的利息。这笔巨额利润流向了谁？发行方的股东。你得到了什么？一个价值稳定的“0”。 这套模式，本质上就是传统银行的古老玩法：吸收你的“存款”（你持有的稳定币），然后投资生息，但从不与你分享利润。 但如果你的稳定币本身就是一个智能储蓄账户呢？如果它能自动为你赚取收益，将你应得的利息直接返还到你的钱包里呢？ 这不是未来幻想，这就是生息稳定币 (Interest-Bearing Stablecoins, IBS)——一场正在重塑我们对“金钱”认知的DeFi革命。生息稳定币：三大“印钞”策略生息稳定币的核心逻辑很简单：将稳定币底层资产产生的收益，通过智能合约自动分配给代币的持有者。目前，它们主要通过三种方式实现“钱生钱”：D...
