DAI的隐秘角落：论GUNIV3-DAI/USDC VAULT的本质
稳定币的世界，存在一些不为多数人所知的奇妙的机制。这些机制往往都有比较大的影响，能够大量地“虚增”TVL和发行量，背后往往还涉及多个协议之间的绑定。之前写过一篇关于Frax Curve AMO的文章，即为此类机制之一。本文聚焦在DAI的GUNIV3-DAI/USDC VAULT上，也是很奇妙、值得把玩的一个机制。GUNIV3-DAI/USDC VAULT概览所有的DAI都基于CDP产生。按抵押物类型排序，第二大和第三大都是UNIV3 LP，分别是GUNIV3-DAI/USDC 0.01%和GUNIV3-DAI/USDC 0.05%，两个LP的TVL达到了644M、530M之多。DAI抵押物一览这两种抵押物和其他抵押物相比，有一些特别之处。 1. 抵押物里也有DAI，这就出现了用DAI back DAI的现象，给理解带来了一些困难。本文不就此展开，可参考MakerDAO论坛历史上的一则讨论。 2. 这两种抵押物，几乎都是加了近50倍杠杆后生成的，因此，这些CDP的所有者实际投入的资金总计大约只有20M左右。 Oasis.app（MakerDAO的一个前端网站）组合了MakerDAO...
DAI的隐秘角落：论GUNIV3-DAI/USDC VAULT的本质
稳定币的世界，存在一些不为多数人所知的奇妙的机制。这些机制往往都有比较大的影响，能够大量地“虚增”TVL和发行量，背后往往还涉及多个协议之间的绑定。之前写过一篇关于Frax Curve AMO的文章，即为此类机制之一。本文聚焦在DAI的GUNIV3-DAI/USDC VAULT上，也是很奇妙、值得把玩的一个机制。GUNIV3-DAI/USDC VAULT概览所有的DAI都基于CDP产生。按抵押物类型排序，第二大和第三大都是UNIV3 LP，分别是GUNIV3-DAI/USDC 0.01%和GUNIV3-DAI/USDC 0.05%，两个LP的TVL达到了644M、530M之多。DAI抵押物一览这两种抵押物和其他抵押物相比，有一些特别之处。 1. 抵押物里也有DAI，这就出现了用DAI back DAI的现象，给理解带来了一些困难。本文不就此展开，可参考MakerDAO论坛历史上的一则讨论。 2. 这两种抵押物，几乎都是加了近50倍杠杆后生成的，因此，这些CDP的所有者实际投入的资金总计大约只有20M左右。 Oasis.app（MakerDAO的一个前端网站）组合了MakerDAO...
Defi Primitive : AMM模式下的稳定币印钞机制
绝大部分的稳定币（无论是早期的DAI/USDN/USDP/LUSD，还是后来的MIM），印钞/mint的过程本质是一样的，向协议提供某种代币（超过或者等于$1），获得面值$1的相应稳定币。Frax协议在早期亦是如此，直到他的Curve AMO运转起来之后，印钞/mint的过程发生了根本性的变化。 先来看下基本数据。Frax目前发行量29亿。Frax协议历史上一共印了约20亿Frax并直接注入了Curve，这一部分流动性基本都还在Curve Frax3Crv pool里。注意，这20亿Frax的印钞过程，是凭空印，而不是Frax协议最初的印钞方式（提供部分USDC+部分FXS模式凑足$1去印）。这也就意味着，Frax发行量的大头，是凭空印出来的。目前Curve Frax3Crv pool里有17亿Frax、14亿3Crv。以下先简要点评这种玩法。 1. 发行量不是关键，流通量（即协议方之外的用户手里所拥有的量）才是关键。虽然惊人的数量凭空印出，但并未进入流通，只是躺在AMM里，仍然归属于协议。流通在外的稳定币部分，其背后的抵押支撑仍然稳健存在。是AMM让这种玩法成为了可能。 2. ...
Defi Primitive : AMM模式下的稳定币印钞机制
绝大部分的稳定币（无论是早期的DAI/USDN/USDP/LUSD，还是后来的MIM），印钞/mint的过程本质是一样的，向协议提供某种代币（超过或者等于$1），获得面值$1的相应稳定币。Frax协议在早期亦是如此，直到他的Curve AMO运转起来之后，印钞/mint的过程发生了根本性的变化。 先来看下基本数据。Frax目前发行量29亿。Frax协议历史上一共印了约20亿Frax并直接注入了Curve，这一部分流动性基本都还在Curve Frax3Crv pool里。注意，这20亿Frax的印钞过程，是凭空印，而不是Frax协议最初的印钞方式（提供部分USDC+部分FXS模式凑足$1去印）。这也就意味着，Frax发行量的大头，是凭空印出来的。目前Curve Frax3Crv pool里有17亿Frax、14亿3Crv。以下先简要点评这种玩法。 1. 发行量不是关键，流通量（即协议方之外的用户手里所拥有的量）才是关键。虽然惊人的数量凭空印出，但并未进入流通，只是躺在AMM里，仍然归属于协议。流通在外的稳定币部分，其背后的抵押支撑仍然稳健存在。是AMM让这种玩法成为了可能。 2. ...
