随后作者回顾了多次股灾，比如1987年，就是指数期货的推出，加上程序化交易，再加上低保证金， 让市场亢奋引发的股灾，事实上在1987年10月之前，已经先后发生了很多次单日暴跌的小股灾。但当时市场依旧在用有效假说忽悠投资者，说存在即合理。像发出预警的罗伯特席勒教授，被称之为异教徒，后来股灾来了，超出了所有人的想象。就连作者自己也没想到，能跌幅如此之大，一天就跌去了22%，几天后跌幅超过了三分之一，很多人因此而跳楼。后来他们在研究的时候发现，谁开始抛盘的，计算机，然后才是恐慌的投资者，买家突然变少，流动性严重不足，于是价格就开始狂泻。这就说明市场有效家说的流动性理论是错误的，流动性消失了，噩梦也就开始了。这就是87年股灾那一天发生的事情，大家都在卖，没人接盘，此时价格还有效吗？股指期货不断下跌，然后一些机构不得不斩仓保护客户利益，也就是说不想卖的，结果也被迫在卖，市场突然陷入了螺旋式的死循环。市场中的稳定器，投资组合保险，也被打崩溃了。变成了空头，这时候市场有效假说完全被摧毁。 恐慌从芝加哥期货交易所，蔓延到股市，然后迅速放大，造成巨大的灾难。这一天有一个标志性的事件，那就是500指...