近期，随着 BUSD 停止发行和 USDC 脱锚事件，以及 Binance 上线 LQTY，去中心化稳定币以及 Liquity 又一次成为了市场热点。

我们自 2021 年 Liquity 刚刚上线时就开始对其进行关注，并完成了《Liquity：稳定币市场的后起之秀》一文。现在时间过去了一年半，虽然秉承着无治理理念的 Liquity 并未进行协议层面的更新，但是也有 Chicken Bonds 这种基于自身底层的乐高产品出现。

在本文中，我们将分析 Liquity 的业务发展情况，以及相对其他稳定币协议的竞争优劣，希望给读者带来关于 Liquity 和稳定币更多的思考角度。

本文由笔者基于撰文时的项目信息、市场背景写就。受限于作者的认知和信息局限，文章内容可能存在数据、事实、分析推演层面的错误，本文所有内容均不构成投资建议。

Liquity 是实名团队，两位核心成员都在欧洲。创始人为 Robert Lauko，此前是 Difinity 的研究员，主要负责整体的协议设计。另一位联合创始人为 Rick Pardoe，主要负责研发工作。团队总体人数在 10 人左右。

更多的团队信息，可以在此前 Liquity 研报中的【团队情况】一节了解，本文不再重复。Liquity 属于稳定币-去中心化稳定币赛道。

稳定币是在 DeFi 领域内最具有网络效应的赛道，并且在上一轮周期也取得了明显超过行业平均增速的发展，对于稳定币赛道的价值我们在Reflexer 研报中已经有了详细的分析，我们的核心观点如下：

由于结算便利以及更加符合普通大众的习惯，稳定币已经取代 BTC/ETH 成为：

现货交易的基础结算货币大受市场欢迎的永续合约等新型衍生品的结算货币大部分项目方和风险投资机构进行投融资活动的结算货币

体现在数据上，就是稳定币市值规模的涨幅超过加密市场平均涨幅，且回调幅度也小于市场平均。

稳定币作为加密货币基础结算货币的定位在全市场参与者的心中已经非常稳固，其市场规模至少会伴随着加密货币总体规模同步发展，仍然有着巨大的发展空间。

在刚刚过去的 2 月-3 月，又发生了两件影响稳定币市场格局的重要事件：

**在 2 月底，**稳定币发行商 Paxos 的监管机构纽约金融服务部（NYDFS）要求其停止 BUSD 的发行，Paxos 也因 BUSD 相关问题收到美国证券交易委员会（SEC）的「韦尔斯通知」，将面临 SEC 非法发行证券的指控。在此之后，Binance 一方面在全球寻找稳定币发行的合作伙伴，也转而支持 TUSD，另一方面也把目标投向了去中心化稳定币：Liquity 的 LUSD 是目前以太坊网络中为数不多的完全去中心化的稳定币，Binance 也在 2 月 28 日上线了 LQTY。

在 3 月上旬，美国银行业危机被硅谷银行（SVB）破产所引爆。由于 Circle 有 33 亿美金存放在 SVB，该事件也引发 USDC 脱锚至 0.9 以下，DAI 和 FRAX 等对 USDC 依赖度非常高的去中心化稳定币也随之脱锚，整个稳定币市场的项目都发生了巨幅的波动。虽然美国联邦存款保险有限公司（FDIC）迅速接管了 SVB，美联储也推出了银行定期资助计划（BTFP）来应对银行业风险，USDC 也在随后迅速返回锚定。但是由于 USDC、DAI 和 FRAX 对于 DeFi 世界的高渗透率，此事件还是引发了诸多对稳定币去中心化问题的讨论。受此事件影响，LUSD 的流通量也从 2.3 亿美金上升至 2.6 亿美金。

这两件事情都引发了市场对中心化/半去中心化稳定币的信任危机，也引发了对去中心化稳定币协议的价值重估。

简而言之：稳定币业务基础稳固，空间广阔，仍有不俗潜力。

在稳定币的细分赛道中，伴随着近期监管对稳定币的高压态势，以及中心化稳定币由于真实世界资产发生的风险事件，去中心化稳定币由于更加抗审查和去信任、同时目前的发展程度也更低，具有更加广阔的发展空间。