本文写于2021.6.27，投稿于本作者的知乎文章

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尽管加密世界的用户们宣称自己在使用比特币或以太坊等加密货币，但是目前世界上大部分加密世界新用户真正使用的货币是USDT——由一家私人公司Tether发行的典型中心化代币。

Tether号称每一枚USDT背后价值都等同于一美元，也就是和美元1:1挂钩。

Tether同时宣称只要用户持有usdt就可以去找Tether公司兑换等量美元。

这不得不让人想起布雷顿森林体系崩溃时期的美元。在二战后即将结束的1944年7月，欧美主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，称为“布雷顿森林体系”。

布雷顿森林体系让美国可以向全世界的资本主义国家宣称：

在美联储发行的每35美元背后都会贮藏一盎司的黄金（也就是每一美元等价为0.888671克黄金）。

但是这很快就遇到了问题

60年代深陷越南战争的美国财政赤字连年扩大，以某些借口要求美联储开动印钞机被认为是必要的，但是没有人能预料到越南战争的持久和根本看不见底的金钱窟窿。

戴高乐（这位被美国新闻舆论报道为独裁者的法国总统）越来越不满美元的大量印发，从而造成法国财政实际上在为越南战争买单。1971年8月当国际新闻都在报道法国正在以大量美元兑换美国政府所储备黄金的消息时，美国国库的黄金储量实际上根本无法以35美元一盎司黄金的价格兑换，这毫无疑问的会形成挤兑和信用破产。

美国的解决办法是直接让布雷顿森林体系崩溃，美国将接受不再维持布雷顿森林体系主要内容即：西欧各国和美元维持固定汇率的条文。美元接受大幅度贬值，美国也接受了欧元区后来的建立。

这是二战后第一个资本主义经济体系的失败，也是美国的失败，但是这也造就了美元彻底摆脱布雷顿森林体系后在世界经济史上建立起的最强大的金融霸权。

放下现实世界中的金融历史，来看看加密世界，现在的问题是Tether公司似乎也搞了个“小布雷顿森林体系”。

他们号称每发行1USDT就背后就会对应一美元，这与当年宣称35美元对标一盎司黄金的情况类似。任何一个脑子正常的人都会怀疑Tether公司是否有足够的美元资产来支撑USDT，毕竟2021年的Tether一年就发行了他成立以来发行量一半以上的USDT数量（300亿枚）。

与美国在全世界开黄金-美元银行的情况差不多，Tether也像是一家开美元-USDT的银行，而每一个人都是戴高乐（希望不是），这家银行更糟糕的是，其以美元计价的购买力也正在被超发。

通常情况下，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。 存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的。

这在Tether 并非以负责任的财政管理风格而闻名的情况下就更显得让人担忧 ，Bernhard Mueller在他的文章中就曾把USDT称为市场上最大的黑天鹅。

此外，因为各个交易所不停发展的金融衍生品的和缺乏实质性的运营监管

这导致了包括BTC在内的所有加密货币可以在交易所内部进行超发，例如，通过期货杠杆，仅仅某安一家交易所24小时的期货交易量就创造了 600 亿美元，这对某安提出了一个潜在的巨量加密货币兑换需求，而实际情况可能是某安并没有这么多的加密货币，那么他们会怎么选择呢？

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和BTC等加密货币在交易所系统内的超发情况一样，USDT也将在交易所中超发。也就是说，通过金融衍生品杠杆，市场上流动的USDT肯定不止目前Tether公司总共发行的622亿枚。

这种情况导致了Tether的发行量和实际使用量是如此之大，以至于无法统计。没有任何一家交易所和任何一个人能知道总市场上到底有多少USDT正在被实际交易着。

而Tether公司自己也不知道。

美联储在最近向媒体表达担心USDT的超发情况，因为如果USDT的崩溃就不仅是让加密市场发生流动性危机，还将触发金融世界短期信贷的信心缺失，从而使整个金融市场产生严重影响。

当纽约的国债钟不断增加着数字，货币就会继续信任化，这种货币信任化则导致了信任的货币化，从而创造出了Tether和整个加密世界。

信任，让我们拥有了一只能超越时空抓取未来财富的手，尽管这只手偶尔也有可能因为伸太远太复杂而受到惩罚。我们将像飘荡在远洋中的小船，互相祈祷风浪和夜晚永远不会来临、互相祈祷船员之间的信任精灵永远不会抛弃我们。

我们只能牢记加密世界广泛流传的警句：“基于信任，而不是验证”。