在 LSD 发力最早的要为算法稳定币 Frax.Finance，2022 年 10 月 21 日就推出了以太坊流动性质押产品 frxETH，支持用户在其平台上锁仓 ETH 获得以太坊 2.0（ETH2.0）区块网络质押收益和奖励。

目前，用户在 Frax 平台上，可以锁仓 ETH 为 frxETH，这个过程不可逆，需要在 DEX 交易平台才能兑换为 ETH，将 frxETH 再度质押成为 sfrxETH 才能获得质押收益。另外，用户也可用 frxETH 在 Curve 平台上为 frxETH/ETH 资金池提供流动性获利。

frxETH 与 Lido、RocketPool 等质押平台，最大的不同在于 sfrxETH 的质押收益高于这些平台。

在以太坊 2.0 区块奖励是相对平等的情况下，Frax 如何做到更高的收益？

Frax 主要是通过影响 Curve 平台的资金池排放量来调节「frxETH/ETH」和「sfrxETH」两种收益率来平衡二者之间的收益平衡。前者是用户使用 frxETH 组成 LP 获得的交易手续费收益，后者是将 frxETH 再次质押，sfrxETH 获得的 ETH2.0 质押收益。

如 Frax 可通过投票提升 Curve 平台上的 frxETH/ETH 资金池奖励，激励用户用 frxETH 来提供流动性，选择做 LP 的 frxETH 比例会增高，去质押的 frxETH 就会减少，sfrxETH 质押收益率就会相应提高。

具体调节机制可参看链接《老牌算法稳定币 Frax Finance 是如何凭借 LSD 热点重拾「江湖地位」的？》

3.Yearn 推出一篮子 LSD 资产「yETH」，提升收益率

2 月 22 日，聚合收益平台 Yearn 官方宣布将推出覆盖一篮子 LSD 资产的 yETH。根据介绍，yETH 包含多种 LST，为用户分散投资风险的同时提高投资收益。

根据社区用户推测，Yearn 推出的 yETH 是基于流动性质押平台 LSD 的 ETH 质押凭证资产如 Lido 的 stETH 和 Frax 的 frxETH 等构建的。

用户可将 LST 如 stETH、frxETH 等质押凭证资产存放在 yETH 中，Yearn 可利用算法策略将这些质押凭证资产收益最大化，还能够享有 Yearn 本身所持有的 veCRV 治理资源的倾斜。如在 Curve 平台上创建 yETH/ETH LP 资金池，由于 Yearn 持有的 veCRV 数量比较多，可以投票引导该 LP 池中的 CRV 排放收益最大会。另外，社区用户还解释到，Yearn 的 yETH 和 Frax 的 frxETH 不存在直接竞争关系，因为 yETH 的底层支撑资产并非 ETH 而是 stETH 和 frxETH 等 LSD 质押资产，yETH 是为 stETH 和 frxETH 持有者提供更高的收益。

需要注意的是，以上产品结构仅是社区推测，截至 4 月 12 日，Yearn 宣布的 yETH 产品还未上线，也未透露太多信息。

ST 资产价格能不能锚定 ETH，是衡量一个 LST 资产是否优质的重要指标，因为这不但能反映出市场信心，还反映了 LSD 资产本身的稳定性及受欢迎程度。

如 Lido 的 stETH 在去年 Luna 崩盘等行业性事件中就曾出现过价格脱锚的情况，当时有不少用户担心会不会出现连环清算等，不过后来也很快恢复了锚定。

当上海升级后，LST 支持用户在链上直接提取 ETH，LST 价格波动将会得到很大改善，价格会更加稳定。

在上海升级之前，DEX 是 LST 资产退出的必须通道，升级之后，由于以太坊链上每日提取的 ETH 数量有限制，DEX 依旧是 LST 代币最重要的退出通道，因为在 DEX 上用 LST 兑换 ETH 及其它资产快速方便。另外，LST 代币与 ETH 可近似看成稳定币交易对，LP 做市风险低，收益可观。

目前，用户主要在 Curve 和 Balancer 平台进行 LST 资产的兑换。LST 代币要想保持锚定 ETH 价格的稳定及更好的用户兑换体验，就需要在这些 DEX 平台上资金池有足够的流动性。

LSD 项目往往通过 DEX 为其资金池提供更高的收益激励来吸引更多 LP 资金，提供更大的流动性，为用户提供更好的兑换体验以抢占更多的市场份额。因此，Curve、Balancer 等 DEX 平台自然成为 LSD 项目争夺流动性的重要战场。而 LSD 代币增量会带动 DEX 的 TVL，交易量，收入等增加。