**同需求，来争夺业务收入。**例如借贷协议 Aave 计划推出自己的原生稳定币，稳定币发行商 Frax 推出了自己的交易和借贷平台，旨在扩展 DEFI 的全栈业务，以吸引更多用户的资金流入。观察下面的 TVL 趋势图，我们可以看出 Curve 曾经拥有显著的优势，但现在已被 Aave超过。此外，Curve 和 Frax 之间的差距也逐渐减小。
Curve 代币经济的可持续性挑战：边际效益递减与泡沫风险 Curve 的代币经济学确实为 Curve 带来了大量的流动性，从而促进了生态的繁荣发展和交易量的不断增长。然而，这种模式是否可持续一直存在争议。数据显示，尽管通过激励措施增加了流动性，但 Curve 资金使用效率（交易量/总锁定价值）较低。当流动性达到某个临界点后，对协议交易量和业务收入的提升作用开始显著减弱，也就是“边际递减效益”。这表明高通胀并不能永远提高交易量，要重视边际效益的递减。 更重要的是，在流动性达到临界点后继续采用高通胀激励，可能让代币被高估并导致泡沫，阻碍协议未来的发展。具体来说，1）部分参与者因为高通胀带来的高流动性，而对协议过度乐观，从而导致代币价格被高估。然而高通胀并未带来交易量的同步提升，导致泡沫产生。2）消耗协议未来的价值 。如果代币供应过快，超过实际需求，代币价格的泡沫可能破裂，导致代币价值下跌，从而导致协议未来的价值也会受到损害。3）高通胀会提高协议后来者的进入成本，他们需要购买更多的代币才能获得同样数量的奖励。这可能导致后来者失去参与生态建设的机会，限制生态的发展潜力。
因此，协议应集中精力提高交易量，而非仅依赖高通胀来刺激流动性。在面对竞争压力、泡沫和旁氏质疑的情况下，Curve 也许已经认识到交易量和价值创造的重要性，开启了第二成长曲线。其探索的新业务方向包括 1）扩展“波动性资产”交易业务；2）推出协议自有稳定币。
Curve 上线 V2 版本，拓展交易对象，争夺“波动性资产”交易收入
在不断发展的 DeFi 世界中，创新和适应是保持竞争力的关键。随着 Uniswap V3在 2021 年 5月的发布，Curve 也于同年 6 月推出了协议的 V2 版本。通过技术创新，Curve 升级了做市商模型，使其能够支持“波动性资产”的交易。这一举措标志着 Curve 开始涉足稳定币以及其它挂钩资产之外的交易市场，进一步丰富了其业务领域。Curve V2 的曲线（橙线）位于恒定乘积曲线（虚线）和 Curve V1 曲线（蓝线）之间，曲线尾端逐渐向恒定乘积曲线收敛。这种改进使得 V2 不仅保留了 V1 曲线在平滑区域低滑点和高流动性的优势，而且克服了尾端流动性不足和价格变化响应滞后的问题。此外，V2 还独创了了内部预言机 EMA 机制以防止外部风险，提高流动性聚集度并降低无偿损失，同时 V2 曲线的动态属性也进一步提升了 Curve 的资本效率。