1.以太坊是第一条智能合约公链，具有先发优势。在区块链行业同一赛道的先发优势产生的规模效应无敌。提到区块链就会想到以太坊，绕不开品牌

2.V神作为目前区块链行业技术方面唯一的灵魂人物（中本聪失踪），对区块链行业开发的专注性和纯粹性也是NO.1的。因为有这样的领导人，所以整个以太坊生态当中的开发者也比其他区块链的开发者更具有理想性，纯粹性。一直引领这行业的创新与进步，病态的资本催化是无法推动行业进步的。

3. 公链去中心化的商业窗口已经关闭，早期公链如果直接采用pos很容易形成中心化局面。需要pow长期换筹，才能去中心化。但是pow这个窗口基本已经关闭，整个行业没有早期那种技术理想，更加商业化了。导致于pow根本活不过早期。而pos是现在新公链项目的首选。而这样也丧失了去中心化。综合来看，在去中心化和安全性上，以太坊最终可能是唯一。

4. Gas成本相对最贵，形成了门槛差异。虽然理论上，低廉的gas，会让更多用户进来。但是不可否认，在公链上项目方和用户一样有成本，高gas赋予的高成本，对项目的实力是一种天然筛选，类似于主板、中小板、创业板。金融层面，大资金优先还是选择优质项目。

5. 用户、资金、生态和基础设施层面全面繁荣，链上有最多的资产，和最完善的基础设施。不仅仅是公链技术的先发优势，链上应用几乎每个都是先发优势，引领行业变化。

新的公链想要竞争，很难做到生态同时整体迁移。没项目就没用户，没用户也就没项目，必须靠资本高额补贴烧钱，想要快速发展，都要搭建跨链桥，去吸引以太坊用户。

以太坊转向POS以后，大概率会成为第一条盈利的区块链。

每一次牛市都有每一轮牛市的代表公链，每一次熊市也都会陨落一些公链

比如18年的EOS 22年的LUNA，以太却从诞生开始一直傲视群雄其他公链。其长期价值不言而喻。

我们这个圈子的长期价值，个人认为就是项目能不断讲新故事和逐步实现的

以太坊作为一个区块链 应用平台的一个币，就是不断围绕上面的应用和区块链底层技术本身及币的经济模型上去讲新故事。以太坊这些年被人诟病过的主要就是围绕这几个点：

1.没应用（应用层面，主要指以太坊刚诞生阶段以及ICO狂潮结束之后，一直到2020年Defi Summer开始才解决）

2.币无限增发（直到1599 以及近期的POS合并）

3.扩展性差、速度慢、GAS贵 （未来的分片 +L2 Rollup）

可以看到 因为以太坊是公链标杆，也有诸多的问题，但是问题也就代表着新的叙事，并且以太团队的工程实现能力也很强。

总结：从ICO第一次价值发现到回落——再到Defi Summer第二次价值发现——到1599解决经济模型无限增发的问题——再到NFT 新的应用叙事——POS合并进一步解决经济模型无限增发的问题——未来4488 模块化及分片 进一步解决L2的GAS和速度

反观很多公链，一般一波故事后面就开始乏力了。比如典型的EOS超级节点竞选、DOT的卡槽拍卖、新公链的生态基金叙事。所以很多人问一个项目有没有长期价值的时候，也没想清楚长期价值是什么。

同样的我认为以太在讲完POS合并从筹码层面长期来看肯定是利好，但是我认为从叙事的角度来说合并之后以太坊可以讲的叙事其实是放缓了的，预计会配合熊市进入冷静期。合并从筹码层面的实际性利好是一个长期积累的过程。而叙事层面无论是合并还是去年的1599都是比较直接激励的，有点速攻的味道。 

而合并之后的规划升级，主要都围绕解决技术问题，比如速度 gas和扩展性的问题。技术本身没有意义，技术作为基础的改变能带来更好的服务和构建更好的生态才有意义。而这个过程是相对来说漫长的，需要一个代表性应用

以太坊因为技术和拓展性问题，流失的主要是需要高性能，低延迟需求的应用及用户。最典型的就是游戏及未来的游戏形态。这个就需要未来以太坊二层的生态来和其他公链去竞争。

当然我们仍然认为以太是整个行业在开发和创新角度最好的项目和团队。并且ETH POS作为结算层，L2作为执行层的远景会越来越近。类似于中央银行和其他商业银行的关系。并且以太作为目前最大的资产流，只要保持这个先发优势，其护城河就很高。任何公链起来都必须快速打通EVM桥，吸引以太大户进来才能快速冷启动。类比于互联网行业腾讯，其他项目启动如何能借助腾讯的流量端口，冷启动就很快。

目前OP和Arbitrum的TVL都已经进入了公链前十，仅此于波场、BSC、AVAX、Matic、SOL这轮知名的公链

 当然还有为成熟的ZK系

目前最主流的二层方案是Rollup，其中又分为Optimistic Rollup和ZK-rollup Optimistic Rollup Optimistic Rollup选择乐观的相信提交者提交的batch是正确的，除非有人通过一个欺诈证明来证明提交者是其实是一个坏蛋，他提交了一个错误的batch，然后进行回滚。类似法律中的“无罪推定”。

Optimistic Rollup的优势：比较容易支持通用型合约/兼容EVM，对于开发者来说，开发难度会相对低一些。迁移成本也比较低。 缺点：采用欺诈证明，退出的时间比较长，目前大多数退出时间为7天。 网络进入挑战争议时，网络运行会停滞。

代表就是OP和Arbitrum

Zk-rollup 代表另一类解决方案是ZK Rollup，与Optimistic Rollup不同，ZK Rollup做了这样的根本假设：不相信提交者能主动提交正确的batch，或者说类似法律学中的“有罪推定”。提交者在提交batch要携带一个ZK-SNARK证明，可以直接用来被验证所提交的batch的正确性。

Zk-rollup优点：退出网络的时间相对比较快，不再需要在提交后再等待7-14天来做验证。 Zk-rollup缺点：生成零知识证明需要大量计算， 对硬件要求可能比较高，需要投入比较多的计算资源。零知识证明中涉及电路的计算，因此在支持通用型合约/兼容EVM上的开发难度比较大。

ZKsync是代表性的ZK-rollup方案，团队为Matter Labs，使用基于SNARKs证明 (尤其是 PLONK)的zk系统。系统的安全性依赖于2019 年秋天推出的一套信任设置(Multi-party Computation Ceremony)。其预测的TPS可以到达2,000。2021年11月进行了价值5000万的B轮融资。

发明了基于STARKs证明的密码学技术，与SNARKs证明(zkSync)相比有两个优势： "T" 指的是 "transparent"(透明的)，这意味着系统运行无需信任设置；生成STARKs证明的速度比SNARKs的快10倍。缺点是开发成本极高。 StarkWare在2021年11月进行的价值5000万美元的C轮融资，目前估值60亿美元。

那么很多人会问，未来的Layer2，Optimistic Rollup和Zk-rollup谁会胜出？ Optimistic Rollup的优点是更容易兼容EVM，但有7-14天退出时间的问题；而ZK Rollup则能够实现快速提款，在ZK Rollup实现完全兼容EVM后，相对Optimistic Rollup会有很大的优势。 随着ZK的成熟，我认为ZK的解决方案会胜出。

ZK过去主要用在隐私，但现在越来越多的被用在验证上。在以太坊上，验证一笔交易是否正确，验证算力要达到矿工算力1:1，但是用ZK方案可以低到100,000分之一，也就是ZK验证成本可以降低6个数量级。随着ZK的成熟，将来相对于市场的解决方案有巨大的优势。

（摘自laobai）

ZK可以把很多信任计算任务放到链下，这样让区块链能处理更多复杂应用的任务，另外ZK零知识证明，也是一些矿机的好去处。比如最近炒的比较热的Aleo

POS合并层面对筹码的影响相信很多人也听过很多遍了，这里就不在赘述了。大家只需要知道几点：

1. 合并后每日增发相较于POW每日的增发量减少了90%。配合1599燃烧如果在牛市里，链上热闹的时候，极大可能进入周期性通缩。

2. 合并后之前的质押及奖励不会马上解锁和提款，而是要等到下一次升级之后才可以提款，下一次升级预计6-12月后。而且在这期间，新质押的ETH的出块奖励也是不能提款的，只有手续费奖励。简单来说，在合并后到下次升级之前，以太几乎没有可以流通到市场上的新的增发。下次升级之后提款也不会一次释放，而是每日有提款上限。 

3. 目前以太坊POS的质押量大概1300多万，大约只有13%。一般来说POS公链的质押量可能会有50%-60%往上。考虑到其他公链比较中心化，以太去中心化程度更强，保守估计质押量会到30%左右。这个增长对ETH的流通也是一个长足的降低。

但是我今天要给大家额外讲一点：

即关于以太回流的问题，给大家看一张超级君前几天的一个图。

巧妙的类比以太POS和美元回流。我们经常把公链体系比作一个国家，其原生代币就代表了这个国家的货币，GAS就有点像税收。那么以太无疑是区块链世界目前最强的国家，类比于美国。而跨链桥就类比于修桥修路，与其他国家通商，招商引资。那么目前兼容EVM的跨链桥，主要就是吸引最强大的国家的人民拿着以太坊去投资。

而美国今年进入了加息周期，以高利息吸引让美元回流，而同样以太坊转为POS后其利息显著增加，而大家都知道熊市的时候，外面机会比较少，也比较适合布局挖矿，而转POS后eth本身就是矿机。会进一步扩大其与其他公链的竞争优势。

当然，也有部分反对声音，讲ETH转POS后，与其他公链没什么区别了，丧失竞争优势。但我个人认为，ETH转POS后反而会成为最独特的存在，因为ETH已经经历了7年的POW共识，其去中心化已经得到了一定保证，转POS反而成了最去中心化的POS公链。没有其他公链有这个竞争时间窗口了，应该是其他POS的公链的利空。

当然，以上分析均为个人理解，对短期操作不构成投资建议。

1.以太坊是第一条智能合约公链，具有先发优势。在区块链行业同一赛道的先发优势产生的规模效应无敌。提到区块链就会想到以太坊，绕不开品牌

2.V神作为目前区块链行业技术方面唯一的灵魂人物（中本聪失踪），对区块链行业开发的专注性和纯粹性也是NO.1的。因为有这样的领导人，所以整个以太坊生态当中的开发者也比其他区块链的开发者更具有理想性，纯粹性。一直引领这行业的创新与进步，病态的资本催化是无法推动行业进步的。

3. 公链去中心化的商业窗口已经关闭，早期公链如果直接采用pos很容易形成中心化局面。需要pow长期换筹，才能去中心化。但是pow这个窗口基本已经关闭，整个行业没有早期那种技术理想，更加商业化了。导致于pow根本活不过早期。而pos是现在新公链项目的首选。而这样也丧失了去中心化。综合来看，在去中心化和安全性上，以太坊最终可能是唯一。

4. Gas成本相对最贵，形成了门槛差异。虽然理论上，低廉的gas，会让更多用户进来。但是不可否认，在公链上项目方和用户一样有成本，高gas赋予的高成本，对项目的实力是一种天然筛选，类似于主板、中小板、创业板。金融层面，大资金优先还是选择优质项目。

5. 用户、资金、生态和基础设施层面全面繁荣，链上有最多的资产，和最完善的基础设施。不仅仅是公链技术的先发优势，链上应用几乎每个都是先发优势，引领行业变化。

新的公链想要竞争，很难做到生态同时整体迁移。没项目就没用户，没用户也就没项目，必须靠资本高额补贴烧钱，想要快速发展，都要搭建跨链桥，去吸引以太坊用户。

以太坊转向POS以后，大概率会成为第一条盈利的区块链。

每一次牛市都有每一轮牛市的代表公链，每一次熊市也都会陨落一些公链

比如18年的EOS 22年的LUNA，以太却从诞生开始一直傲视群雄其他公链。其长期价值不言而喻。

我们这个圈子的长期价值，个人认为就是项目能不断讲新故事和逐步实现的

以太坊作为一个区块链 应用平台的一个币，就是不断围绕上面的应用和区块链底层技术本身及币的经济模型上去讲新故事。以太坊这些年被人诟病过的主要就是围绕这几个点：

1.没应用（应用层面，主要指以太坊刚诞生阶段以及ICO狂潮结束之后，一直到2020年Defi Summer开始才解决）

2.币无限增发（直到1599 以及近期的POS合并）

3.扩展性差、速度慢、GAS贵 （未来的分片 +L2 Rollup）

可以看到 因为以太坊是公链标杆，也有诸多的问题，但是问题也就代表着新的叙事，并且以太团队的工程实现能力也很强。

总结：从ICO第一次价值发现到回落——再到Defi Summer第二次价值发现——到1599解决经济模型无限增发的问题——再到NFT 新的应用叙事——POS合并进一步解决经济模型无限增发的问题——未来4488 模块化及分片 进一步解决L2的GAS和速度

反观很多公链，一般一波故事后面就开始乏力了。比如典型的EOS超级节点竞选、DOT的卡槽拍卖、新公链的生态基金叙事。所以很多人问一个项目有没有长期价值的时候，也没想清楚长期价值是什么。

同样的我认为以太在讲完POS合并从筹码层面长期来看肯定是利好，但是我认为从叙事的角度来说合并之后以太坊可以讲的叙事其实是放缓了的，预计会配合熊市进入冷静期。合并从筹码层面的实际性利好是一个长期积累的过程。而叙事层面无论是合并还是去年的1599都是比较直接激励的，有点速攻的味道。 

而合并之后的规划升级，主要都围绕解决技术问题，比如速度 gas和扩展性的问题。技术本身没有意义，技术作为基础的改变能带来更好的服务和构建更好的生态才有意义。而这个过程是相对来说漫长的，需要一个代表性应用

以太坊因为技术和拓展性问题，流失的主要是需要高性能，低延迟需求的应用及用户。最典型的就是游戏及未来的游戏形态。这个就需要未来以太坊二层的生态来和其他公链去竞争。

当然我们仍然认为以太是整个行业在开发和创新角度最好的项目和团队。并且ETH POS作为结算层，L2作为执行层的远景会越来越近。类似于中央银行和其他商业银行的关系。并且以太作为目前最大的资产流，只要保持这个先发优势，其护城河就很高。任何公链起来都必须快速打通EVM桥，吸引以太大户进来才能快速冷启动。类比于互联网行业腾讯，其他项目启动如何能借助腾讯的流量端口，冷启动就很快。

目前OP和Arbitrum的TVL都已经进入了公链前十，仅此于波场、BSC、AVAX、Matic、SOL这轮知名的公链

 当然还有为成熟的ZK系

目前最主流的二层方案是Rollup，其中又分为Optimistic Rollup和ZK-rollup Optimistic Rollup Optimistic Rollup选择乐观的相信提交者提交的batch是正确的，除非有人通过一个欺诈证明来证明提交者是其实是一个坏蛋，他提交了一个错误的batch，然后进行回滚。类似法律中的“无罪推定”。

Optimistic Rollup的优势：比较容易支持通用型合约/兼容EVM，对于开发者来说，开发难度会相对低一些。迁移成本也比较低。 缺点：采用欺诈证明，退出的时间比较长，目前大多数退出时间为7天。 网络进入挑战争议时，网络运行会停滞。

代表就是OP和Arbitrum

Zk-rollup 代表另一类解决方案是ZK Rollup，与Optimistic Rollup不同，ZK Rollup做了这样的根本假设：不相信提交者能主动提交正确的batch，或者说类似法律学中的“有罪推定”。提交者在提交batch要携带一个ZK-SNARK证明，可以直接用来被验证所提交的batch的正确性。

Zk-rollup优点：退出网络的时间相对比较快，不再需要在提交后再等待7-14天来做验证。 Zk-rollup缺点：生成零知识证明需要大量计算， 对硬件要求可能比较高，需要投入比较多的计算资源。零知识证明中涉及电路的计算，因此在支持通用型合约/兼容EVM上的开发难度比较大。

ZKsync是代表性的ZK-rollup方案，团队为Matter Labs，使用基于SNARKs证明 (尤其是 PLONK)的zk系统。系统的安全性依赖于2019 年秋天推出的一套信任设置(Multi-party Computation Ceremony)。其预测的TPS可以到达2,000。2021年11月进行了价值5000万的B轮融资。

发明了基于STARKs证明的密码学技术，与SNARKs证明(zkSync)相比有两个优势： "T" 指的是 "transparent"(透明的)，这意味着系统运行无需信任设置；生成STARKs证明的速度比SNARKs的快10倍。缺点是开发成本极高。 StarkWare在2021年11月进行的价值5000万美元的C轮融资，目前估值60亿美元。

那么很多人会问，未来的Layer2，Optimistic Rollup和Zk-rollup谁会胜出？ Optimistic Rollup的优点是更容易兼容EVM，但有7-14天退出时间的问题；而ZK Rollup则能够实现快速提款，在ZK Rollup实现完全兼容EVM后，相对Optimistic Rollup会有很大的优势。 随着ZK的成熟，我认为ZK的解决方案会胜出。

ZK过去主要用在隐私，但现在越来越多的被用在验证上。在以太坊上，验证一笔交易是否正确，验证算力要达到矿工算力1:1，但是用ZK方案可以低到100,000分之一，也就是ZK验证成本可以降低6个数量级。随着ZK的成熟，将来相对于市场的解决方案有巨大的优势。

（摘自laobai）

ZK可以把很多信任计算任务放到链下，这样让区块链能处理更多复杂应用的任务，另外ZK零知识证明，也是一些矿机的好去处。比如最近炒的比较热的Aleo

POS合并层面对筹码的影响相信很多人也听过很多遍了，这里就不在赘述了。大家只需要知道几点：

1. 合并后每日增发相较于POW每日的增发量减少了90%。配合1599燃烧如果在牛市里，链上热闹的时候，极大可能进入周期性通缩。

2. 合并后之前的质押及奖励不会马上解锁和提款，而是要等到下一次升级之后才可以提款，下一次升级预计6-12月后。而且在这期间，新质押的ETH的出块奖励也是不能提款的，只有手续费奖励。简单来说，在合并后到下次升级之前，以太几乎没有可以流通到市场上的新的增发。下次升级之后提款也不会一次释放，而是每日有提款上限。 

3. 目前以太坊POS的质押量大概1300多万，大约只有13%。一般来说POS公链的质押量可能会有50%-60%往上。考虑到其他公链比较中心化，以太去中心化程度更强，保守估计质押量会到30%左右。这个增长对ETH的流通也是一个长足的降低。

但是我今天要给大家额外讲一点：

即关于以太回流的问题，给大家看一张超级君前几天的一个图。

巧妙的类比以太POS和美元回流。我们经常把公链体系比作一个国家，其原生代币就代表了这个国家的货币，GAS就有点像税收。那么以太无疑是区块链世界目前最强的国家，类比于美国。而跨链桥就类比于修桥修路，与其他国家通商，招商引资。那么目前兼容EVM的跨链桥，主要就是吸引最强大的国家的人民拿着以太坊去投资。

而美国今年进入了加息周期，以高利息吸引让美元回流，而同样以太坊转为POS后其利息显著增加，而大家都知道熊市的时候，外面机会比较少，也比较适合布局挖矿，而转POS后eth本身就是矿机。会进一步扩大其与其他公链的竞争优势。

当然，也有部分反对声音，讲ETH转POS后，与其他公链没什么区别了，丧失竞争优势。但我个人认为，ETH转POS后反而会成为最独特的存在，因为ETH已经经历了7年的POW共识，其去中心化已经得到了一定保证，转POS反而成了最去中心化的POS公链。没有其他公链有这个竞争时间窗口了，应该是其他POS的公链的利空。

当然，以上分析均为个人理解，对短期操作不构成投资建议。