2022年5月开始，加密货币再次进入熊市，主流舆论预测市场即将进入长达两年的“深熊“。作为Crypto新人，最大的感受应该就是相较于现实的web2商业世界，市场热点变化之快之多，这里的商业范式更倾斜「炒新不炒旧」。看了这么多讯息，还是觉得应该回顾加密货币的发展史，抽丝剥茧得去看市场究竟带给我们什么。纵观加密货币十余年的发展，有许多「至暗时刻」，就以「被铭记的熊市」为切入点来看哪些大事件发生吧，从中又催生哪些新技术，或许我们可以从中学到什么。

*这里对熊市的定义主要分为两层：1) 主流市场情绪记忆中的熊市 2) 规定时间段内，至少持续2个月价格下跌至少20%

/ 2008年比特币诞生，大约两年之后，比特币才开始真正被采用，出现流动性，并首次大幅飙升。**2011年2月，比特币单枚价格达到1美元，首次与美元平价，几个月后价格在Mt.Gox交易所迅速飙升。**2011 年6月，比特币单枚价格达到 29 美元，但在接下来的半年里直接暴跌93%，11月价格跌至2.1美元。没能找到什么特别新闻说明价格下跌原因，但2011年莱特币也同时诞生，以及其他加密货币也开始出现，这些也都预示着竞争，或许这也影响了比特币的价格。但在此期间，比特币完成了第一个价格层级跃升，30美元也成为了第一个「价格台阶」，但其并未进入主流视野，流动性更多集中在暗网，也为后来平台暴雷以及黑客事件埋下伏笔。但第一个4年仍旧是该被铭记的，是之后十年数字货币演变大潮的火种。

/ 值得一提的是，当价格在2013年突破30美元时，比特币便再也没有跌破该价格水平。

/ 这里还要提一下2013年，早期发展来讲可以说是决定性的一年，电子前线基金会（Electronic Frontier Foundation）决定再次开始接受比特币，2011年电子前线基金会接受了 BTC 几个月的捐赠，但由于缺乏虚拟货币的公开法律框架而迅速撤回。**就涨幅而言，这是比特币价格历史上最强劲的一年，加密货币上涨了 6,600%。**这次牛市使比特币的市值首次超过 10 亿美元。世界上第一台比特币 ATM 也安装在温哥华，允许人们将现金转换成加密货币(10/2013).

/ 2013年底至2014年初，发生了两件大事，一件是丝绸之路市场被关闭，这里简单聊一下，丝绸之路是现代第一个暗网市场，在线用户可匿名且安全地浏览它，丝绸之路于2011年2月由当时年仅26岁的Ross Ulbricht创建，于2013年10月被FBI关闭(准确讲是1.0版本，随后有继任者重启)，同月Ross于旧金山公共图书馆被捕，而后FBI在调查中查获144,000枚比特币；另一件是盛极一时的MT.Gox交易所倒闭，从2010年启动到2014年初，MT.Gox处理掉全球70%以上比特币交易，却因为数十万比特币资产被盗，于2014年2月迫于资产和舆论压力暂停交易，仅2个月后平台在东京和美国即启动清算程序。丝绸之路与MT.Gox两个当时主要流通阵地的沦陷，这可能是导致随后熊市的主要原因。

/ 随着用户资产遭受重创，主流舆论开始不断唱衰，甚至有专门比特币讣告网站(https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)上线，华尔街日报甚至预言当年6月30日比特币将归零。但加密货币市场有趣的一点是，每次熊市也是催生新技术/新应用的温床。所以在这次熊市期间，我们也能看到一些关键技术的诞生。

世界上第一个“hardware wallet” Trezor One 于2014年7月发布。“Hardware wallet”顾名思义，硬件钱包，又被称为“冷钱包”，其最重要的功能是可以存储加密货币，也代表用户个人可以脱离交易所同时，安全地存贮自己的加密货币资产，这大大增加个体对于资产安全保障信心。

其二，闪电网络（The Bitcoin Lightning Network，以下简称LN）白皮书于2016年1月发布，2018年3月正式上线，LN是最重要也是讨论最多、呼声最高的链下可扩展性项目，其诞生背景也是随着主网络用户和交易量攀升，网络容易出现交易拥堵以及延迟，交易费节节攀升，对比传统金融结算系统已毫无优势。简单来说，LN是构建在比特币网络上的第二层支付协议，在区块链之外开通一条“绿色通道”，将大量高频的、小额的交易在不依仗主网的前提下安全进行。其即时支付/低手续费/高扩展性的优点，使得网络整体效率和想象空间有很大提升，同时LN只需要对共识层（可以理解为主框架）做一些非常微小的改动，同时还能避免基础层协议的中心化；

这又让我想起 :“ Builders kept on building when bear markets come”是衡量builders内心价值最好的标准，从以后市场发展中我们也能看到相似的案例。再来会看货币价格，在2017年初突破1,000美元时，比特币便再也没有跌破该水平。

/ 时间来到2017年底，比特币价格上涨至20,000美元高位，相比年初刚刚突破1,000美元，可以说2017年让很多穿越牛熊的小伙伴都印象深刻吧。这是否也说明，散户投资者首次开始入市，基础设施逐渐完善，资产得到安全保障以及主流新闻媒体报道，都让公众第一次对加密货币有更多了解。国内在这一年也不例外，当年7月央视记着走进大山，深入报道比特币矿场现状，一天大概能挖到十多个比特币…但在9月，央行明确发布文件叫停代币发行融资，即1CO禁令，央视也配合报道。11月，央视CCTV2套《央视财经评论》就“比特币的疯狂何时终结”进行讨论，对比特币的暴涨进行了近30分钟的大篇幅分析。

然而，与之前历史ATH 1,000美元相似，20,000美元价格是短暂的，随后的几个月时间比特币损失了60%以上的市值。随后到来的2018年，被很多媒体称为“加密货币寒冬”，市场情绪极度过山车，2018年底市场价格触底在3,200美元左右。

/ 在这个加密寒冬，bad things always happen，另一家日本加密货币交易所Coincheck在2018年1月遭受了一次“gigantic hack”，导致损失了大约5.3亿美元资产。同年间3月和6月，迫于金融服务广告相关政策压力，Facebook与Google公开宣布在自家平台上禁止发布代币的发行与销售广告，后发布消息的Google措施更加严厉，禁止一切与加密货币相关的内容（will no longer allow ads about cryptocurrency-related content），除了ICO外不限于钱包的提及和交易建议，这意味着即使是拥有合法加密货币产品的公司也不允许通过Google投放任何广告。随后Twitter和Snap也宣布相似的措施，比特币被扣上了“骗局”的帽子。“Heros always hero”，时任Twitter CEO Jack Dorsey依然作为比特币支持者站出来，在接受The Sundays Times专访时表示：比特币将比美元更重要，并将在10年内成为互联网唯一的全球性货币，必须弄清楚如何才能约束”THe bad actors“, 我们才有很大的希望走到那步。不得不说，18年全球更加严厉的加密货币监管确实助长了熊市的延续。

18年加密货币市场的震荡，央视也同样保持关注。6月，CCTV-2的《对话》节目播出了专题“对话区块链”，这是央视首次针对区块链这一热点话题进行研讨会形式的专题探讨；11月-12月, 央视CCTV-2对比特币暴跌进行了专题报道，央视认为，BCH的硬分叉引起了比特币的暴跌，较去年12月高值相比已经跌去75％。由此，造成了比特币矿圈的大风暴。除了调查比特币矿机的挖矿情况，央视记者还赶赴内蒙古探寻大矿场的运营现状。从对「熊市原因的拷问」到「区块链技术专题讨论」再到「深熊市场的观察者」，可以看出国内相对开放以及中立的态度。

/ 加密寒冬延续至2019年，在当年春夏迎来一波高至12,000美元的小反弹，但在新冠病毒恐慌全面爆发时又回落至4,000美元区间。这里也单独提一下青史留名的「312」，相信很多加密圈的小伙伴不会陌生，从3月12日下午6:30开始到3月13日下午7点比特币价格暴跌50%，从7,000美元开始无抵抗下降，最高下降速率可达5%/分钟，全网爆仓人数超10万，总额超29.3亿美元，当时空单仓量最大的交易平台BitMEX 在13 日上午将平台交易功能暂停（俗称拔网线）。当受疫情影响，全球经济衰退，任何投资标的都不能够独善其身。疫情的不确定性、企业破产潮和经济负担压力增重引起了宏观情绪的恐慌，后又迅速蔓延至全球各大金融市场，市场流动性危机加剧。用户急于从标的资产中变现以缓解或应对当下或未来的生活成本支出或用本资产弥补其他资产追缴保证金的要求，312市场风险传导路径可以大致判断：A股-美股-黄金-比特币。

/ 同样，在此期间，许多不可获取的生态系统项目开始起飞，Trezor的Model T版本，闪电网络钱包，BTCPay Server等等。也别忘了以太坊，2020的defi summer，TVL从年初7亿美元起飞到150亿美元，各类meme币横空出世，种种看似不可思议预示着下一个ATH即将到来。

/ 后面的事情我们应该也比较熟悉了，2020年底开始比特币一路to the moon，2021年加密货币市值首次超过1万亿美元。值得一提的是年中的迷你熊市，主流论调认为舆论环境和特斯拉不再公开支持比特币（放弃比特币作为官方支付方式）相关，越来越多媒体表示挖矿存在环境/社会/治理相关问题，与此同时国内禁止比特币采矿行为，算力的下降一定程度影响币价。

/ 比特币还是未能突破70,000美元高点，但没想到地震来的如此突然，2022的一路下跌引发市场极度恐慌，6月币价首次跌破20,000美元。从稳定币USTC脱钩开始，Terra的崩溃对于大规模清算和不确定性加剧了借贷危机从而引起一系列连锁反应，LUNA一夜归零，三箭资本被清算，Voyager Digital申请破产，Celsius等许多全球加密货币贷方暂停提款… 与2017年暴跌的背景不同，今年有宏观经济因素影响，美国近30年的最强通胀导致美联储和其他中央银行疯狂加息，加息保守预计到2023年下半年结束，比特币与更广泛的加密货币市场都迎来了最严峻的挑战..

可以确定的是，比特币从一个极客实验到暗网货币再到通胀对冲，以及未来全球货币体系的潜在基础，人们对比特币或者说更广泛的加密货币市场的实际认识在过去十年中不断演变和进化。