由于一些行业资本支出最高、利润率最低和基础设施最不可靠，比特币矿工往往首当其冲地遭受熊市困境。尽管当前的看跌阶段是比特币跌幅最浅的阶段之一，但矿工遭受的损失比以往任何时候都大。

裁员、破产、诉讼和其他负面新闻重创了比特币最著名的行业之一。但每个熊市最终都会找到底部——痛苦达到高潮，事情慢慢开始复苏。各种数据表明采矿业已达到其市场周期的这一点，这可能会带来一些乐观情绪，尤其是在我们即将进入新的一年之际。

这个答案的预期目的是在可能影响其近期未来的一些外生和内生影响的背景下，对比特币采矿业的现状进行数据驱动分析。

在深入研究数据之前，了解什么是“投降”可能会有所帮助。该术语通常用于金融市场，指的是在市场低迷的阵痛期间，投资者或企业的恐惧急剧加剧，通常是戏剧性的加剧或普遍投降。基本上，每个人都会说，“结束了。我们不能再忍受了。” 对于矿业来说，投降基本上意味着经济变得如此糟糕，营业利润率如此之低，以至于矿工选择退出或根本无法再经营而被挤出市场。

在我看来，在旷日持久的糟糕市场中，矿业公司投降的标志之一是公开上市矿业公司的金融分析师的完全转变。在过去的 12 个月里，这些专家一直在赞扬比特币矿业股的优点。然而他们目前正在“拔掉插头”。

如果华尔街放弃挖矿不是投降，那什么才是？

比特币哈希率开始下降

在迄今为止的整个熊市中，比特币哈希率稳步增长，迫使苦苦挣扎的矿工的难度不断增加。但这种趋势可能正在改变。在 12 月初，下一次调整将在撰写本文时下降近 11%。这种下降将由哈希率下降引起，哈希率明显低于其最近的历史高点，目前接近每秒 240 exahashes (EH/s)。

通常哈希率和难度的下降不会太明显。但过去九次难度调整中有七次是积极的。在哈希率不断增长和随后的哈希价格暴跌的背景下，哈希率的明显趋势逆转是值得注意的。一些矿工似乎正在认输并让他们的机器离线。

大多数先令社交平台上的影响者经常参与针对从矿工地址进行比特币链上转移的 FUD 活动。关注矿工余额也很有用。与一个月前相比，最新数据表明余额要高得多。换句话说，矿工的净卖出活动似乎有所减少，而他们的比特币持有量再次增加。

比特币挖矿地址余额在过去一年中出现了小幅减少。但下面的折线图显示的数据表明趋势逆转正在开始。自 10 月初以来，一跳矿工余额增加了 3% 以上，即大约 85,000 BTC。也许矿工们决定是时候再次持有 HODL 了。

流出，或矿工地址将资金从这些地址转移到另一个地方的行为，是另一条链上数据，为挖矿 FUD 提供支持。这些提款在 11 月中旬达到了自 6 月以来的最高点，这可能表明至少有一些矿工。

毫不奇怪，资金流出的激增与 FTX 的崩溃及其随后的后果成为头条新闻同时发生。

应该注意的是，来自链上数据（如流出）的任何推论充其量只是有根据的猜测。比特币网络数据是将某些市场事件背景化的有用工具，但它远​​非万无一失或不可操纵。但是矿工在把握市场时机方面出了名的糟糕，而硬币走势突然飙升的时机可能合理地表明一些恐慌的矿工。

2023 年的比特币挖矿会是什么样子？

假设上述分析正确，投降已经发生，市场不会立即恢复。随着尘埃落定和幸存者出现，建设和扩大更多挖矿基础设施的过程将一如既往地缓慢、昂贵和乏味。赢家是在熊市中建立起来的，在一些最大的矿业公司将比特币余额出售至几乎为零，甚至为了维持运营不顾一切地出售大量采矿硬件之后，剩下的就是生存或破产。

当然，事情总是会在一夜之间变得更糟。但这个答案表明弱者和恐慌者已经被排挤出去，复苏的时刻到了。现在是乐观而不是悲观的时候了。