我想这个问题的真正意思是：Tether 会在 2025 年崩溃吗？它是一种与美元价值挂钩的稳定币，所以如果它不崩溃，它就值 1 美元。

围绕 Tether (USDT) 的争议已经持续了一段时间。我想专注于前瞻性问题，因为这是目前最重要的事情。让我们从简短的论文开始。

1 枞树资本的短论

对冲基金 Fir Tree Capital 因对 Tether 持有非常公开的空头头寸而引起轰动，登陆彭博社。

对冲基金 Fir Tree 押注大量做空稳定币 Tether Fir Tree Capital Management 正在大量做空 Tether，这是一种受到监管机构严格审查的稳定币。 https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-03-11/hedge-fund-fir-tree-bets-big-with-short-of-stablecoin-tether?sref=7diwesCD 当时，他们的论点是 Tether 持有中国商业债券，这些公司会违约。Fir Tree 预计今年会倒闭……他们的时间似乎不多了。

Tether 是经过独立审计的，虽然我们当然希望了解有关其持股性质的更多详细信息，但他们显然确实拥有 82.5% 的流动资产（来源此处).

Tether 确实拥有非流动性资产，而且显然也承认了这一点。他们的观点是，如果发生“银行挤兑”，以至于每个人都试图用美元赎回他们的代币，他们拥有如此多的流动资金，他们会没事的。

2 什么是非流动性资产？

这就是事情变得有趣的地方。Semafor（他们的报告是我的主要信息来源) 能够审查其中一些资产。这是他们的发现：

我们确认，拥有 Tether 的加密货币交易所通过自身或附属公司投资于：一个名为 Betfinex 的在线博彩网站；数据共享服务 Dazaar；Dusk Networks，其软件将金融投资转化为代币；一个名为 Rhino 的加密货币交易平台；Shape Shift，一个加密钱包；Blockstream，一家区块链基础设施公司；Netki，一家数字身份识别公司；和Keet by Holepunch，一个视频聊天应用程序。

鉴于我们的加密冬天，这些投资自 9 月初（信息日期）以来可能不会保持良好状态。这些构成了他们持有的约 26 亿美元（当时他们持有 68b 美元）。

这足以让 Tether 沉没吗？

3 对冲系绳

如果你不确定你持有的 Tether 并仍然想使用它们——它们在去中心化金融世界中无处不在——你总是可以对冲你的头寸。

您可以通过以 USDC 为抵押借入 Tether（在 AAVE 等网站上），然后出售 Tether。它每年会花费你大约 3%——可能高达 6%。

您只需要决定承担这笔费用是否值得。如果您可以通过在您的策略中使用 Tether 来抵消该成本（通过 100% 的对冲）——那么这可能是个好主意。否则，就远离 DeFi 世界中的 Tether。

USDC 和 BUSD 的会计透明度要高得多，因此受到更广泛的信任。