August 8, 2022

這是呈上篇宏觀經濟分析的延續，探究將公佈的CPI數據和預計的市場反應。上次提到CPI雖然受高油價影響而抽高至9.1%（6月數據）同比增長，但根據以下的數據推論，通脹數據應該已到達頂點。

CPI Proxy

雖然能源價格只佔CPI總成分的8.6%，但因油價在4月至6月的同比增長（YoY）達40%以上，導致這段時期的非核心通脹數據大幅上升。由於油價在7月份回落至4月份的水平，如果我們拿2022年4月份能源數據（297.2）作爲2022年7月份的能源數據約算，同比增長達25%，比上月的41.6%回調了不少。此外，過往3個月的食品及其他類別的通脹數據非常穩定，如我們假設這些數據都維持不變，而能源價格增長則由41.6%回落至25%，7月份的通脹數據應該約7.7%-8.2%，因此我預期周三公佈的CPI會比預期的8.7%低。

市場反應

我覺得上兩周市場大部分的分析師已經以不同的估算方法達到差不多的結論，亦反映在2年期國債息口下跌和股票反彈的現象。加上上周五美國失業率跌至3.5%，市場雖然加重了9月份的加息幅度，但也排除了現階段結構性經濟衰退的可能性。除9月份預計加息75bps外，如果我們估算的CPI正確的話，市場現階段已經沒有新的懷消息，短期利好股票市場。

＊＊以上文章只是本人意見，並不是投資建議哦。

Economic Data Sources: U.S. Bureau of Labor Statistics

- jhdegen

August 8, 2022

這是呈上篇宏觀經濟分析的延續，探究將公佈的CPI數據和預計的市場反應。上次提到CPI雖然受高油價影響而抽高至9.1%（6月數據）同比增長，但根據以下的數據推論，通脹數據應該已到達頂點。

CPI Proxy

雖然能源價格只佔CPI總成分的8.6%，但因油價在4月至6月的同比增長（YoY）達40%以上，導致這段時期的非核心通脹數據大幅上升。由於油價在7月份回落至4月份的水平，如果我們拿2022年4月份能源數據（297.2）作爲2022年7月份的能源數據約算，同比增長達25%，比上月的41.6%回調了不少。此外，過往3個月的食品及其他類別的通脹數據非常穩定，如我們假設這些數據都維持不變，而能源價格增長則由41.6%回落至25%，7月份的通脹數據應該約7.7%-8.2%，因此我預期周三公佈的CPI會比預期的8.7%低。

市場反應

我覺得上兩周市場大部分的分析師已經以不同的估算方法達到差不多的結論，亦反映在2年期國債息口下跌和股票反彈的現象。加上上周五美國失業率跌至3.5%，市場雖然加重了9月份的加息幅度，但也排除了現階段結構性經濟衰退的可能性。除9月份預計加息75bps外，如果我們估算的CPI正確的話，市場現階段已經沒有新的懷消息，短期利好股票市場。

＊＊以上文章只是本人意見，並不是投資建議哦。

Economic Data Sources: U.S. Bureau of Labor Statistics

- jhdegen