Token2049 及一系列的 side event 在新加坡举行，在一周的行程里见了太多的人，在此简单记一下流水账，权当留念和思考成果，欢迎各位老板指正。
目前市场对于 ZK 项目越来越没有耐心：首先是 moonmath 仍然不能被大多数人理解，不能将 Vitalik 的 type-x zkEVM 翻来覆去的讲；其次是很多 rollup 迟迟不上主网，撸毛用户也怀疑自己是否看得到天亮；再者是 ZK 项目越来越多，优劣难辨，无论是否需要 ZK，都在某个 workflow 里面加上一步 ZK，然后将 ZK 加入自己项目的名字。
不要看项目方做了什么，而是思考我还能做什么：ZK 的项目越来越偏模块化，做出一个高估值 L2 项目的时间窗口已经过去，现在要么做垂直应用的 ZK 化，要么做 ZK 底层的优化（硬件加速、开发者工具、社区教学）。
ZK 的形式化验证，以及 Sequencer 和 Prover 去中心化之后的 MEV，乃至 L2 的安全问题（说不好是红队还是蓝队），都是存在机会的点。一个顶级 L2 的技术老哥直言，目前的 ZK 系统不大可能是一个 bug-free 的系统。
L2 项目开始阐明和 ZK 的关系，scroll 开始叫做 validity rollup，taiko 开始叫做 based rollup，当定义开始变得清晰的时候，说明整个行业在趋向成熟，而不是简单的将 ZK 和隐私性挂钩。
Web3 自营基金依旧野蛮，资管正规军已经开始上岸，发展出成熟的持牌基金（例如本次 Metastone 和 Hashkey 一起搞的）和 FOF等等；同时也和传统资管机构不同，发展出了链上套利、质押、yield farming 等等特殊模式。
从技术角度来看，纯搬砖和三角套利的策略已经不再是 alpha，一批成熟的量化从业者进入后，带来了 ai-powered 的策略（从 data cleaning 到 model training 再到 strategy decision 的整套流水线），也带来了 high frequency 的卷度。除此之外，一批成熟的回测服务平台也在逐渐形成，hummingbot 就是其中代表。
随着二级市场的成熟度逐渐上升，专业主观交易者的占比也逐渐增多，gambler 不再是 alpha hunter，反而会成为 alpha 的来源。与之相对应的，很多 data panel 的工具项目也逐一上线，例如 kaito 和 sosovalue，不必多说，founder 必然是个 trader。
自营基金能屈能伸，在行情好的时候，做一个 alpha hunter；在行情不好的时候，做一个 beta farmer。
做市商的目标和运营模式都发生了一定变化，由抬升币价再收割变成了长线多区间稳定币价，由分红模式变成了 loan & optionality 的借币做市模式。在市场水枯的情况下，做市商应该注入流动性，而不是竭泽而渔。
安全审计机构要警惕不要变成信用背书机构，可以类比次贷危机前的信用评级机构，在 web3 的黑暗森林里面，爱惜羽毛比挣快钱来得更重要。
安全审计机构积累的数据，将会成为链上信用体系乃至 DID 的储备。无论从合规层面还是从资产追回层面都有重要意义。
资产管理存在“安全-便捷-中心化”的三难困境。资产被盗实际上是一级投资的磨损，导致整个行业的水外流。做一个可靠的资产托管平台，是 crypto 世界最好的 ToB 生意。（我认为第二好的 ToB 生意是做 web3 的法务和财务服务）
国内传统云服务器厂商正在对 web3 项目提供服务器托管业务，还不是简单的节点质押挖矿或者算力租用，而是包括大数据平台的一体化服务。主要客户是大体量的交易所。
因为合规问题，AWS 在 web3 的市场份额在缩减，给了如阿里云、腾讯云等抢客户的机会。实际上云服务厂商做好了合规隔离，只将加密行业当做 ToB 业务的一个子集，不会站台也不会过度介入。crypto 从业者也不必过度自嗨，到处捕风捉影。
矿业是高度内卷的、技术密集型的、crypto 世界中价值集中度相当高的一个生意，和晶圆厂商（诸如三星、TSMC等等）、矿场运营、矿池托管、公链项目、钱包项目、支付项目、结算服务等等都强相关。
矿机厂商是高度依赖周期，BTC 减半的周期再度来临，嘉楠在新加坡发布新机，比特大陆即将在香港发布新机，都蓄势待发，或者说逆水行舟，不进则退，在 hashrate 上面做到极致。
我也做了一段时间 NVIDIA 算力生意，有相似之处也有不同：
矿机和 GPU 都在整个行业的价值中心上。
矿机和 GPU 的分销模式相同，客户群体有重合，这是我参加几个矿机会议的初衷，之后也确实认识了几个 crypto 转 ai 的显卡客户。
矿机挖出来的直接是货币，GPU pretrain/finetune AI 的经济效益很难直接计算，不是真金白银，但也想象力更足。
矿机纯看硬件性能，GPU 更依赖软硬件协同生态。
持续 buidl，积攒实力。小作文越多，共识越少，市场情绪没有到反弹的谷底，大多数人保持怀疑。
哪些宏观叙事是重要的：
交易所的反集权-再集权-反集权
稳定币蚕食美元霸权
反监管和迎合监管（Tax, KYC, AML），迎接老钱和热钱进入
哪些是 web2 用户进入加密世界的阻碍：
助记词和钱包管理
法币出入金通道
Gas费和交易摩擦
借鉴互联网发展的历史经验，crypto 兴起的驱动力来源于人口红利（demographic dividend）和技术红利（technology dividend）(@BMAN 老板语)，如何在这两个方向上进行 buidl，是接下来 crypto 从业人员需要思考的东西。
很多人在喊牛市将来，但中气很不足，反而是深熊的信号。我根本不关心牛市多久来（甚至希望来得更晚），越是深熊越是梭哈，因为其他行业的这两种红利已经被吃光，出现了垄断性的、占据多个生态位的巨型企业，而这种企业在 crytpo world 还未出现，因此始终有可为。hustler 和 gambler 的短暂信心谷底，并不会宣判行业的死亡，信任基础的重建会带来行业的新生。
