这种服务属于托管服务，与中心化交易所类似。

缺点：

这些机构提供质押服务，透明度可能会降低。用户需要完全信任这些机构，因为对用户而言，这种服务是某种程度上的“黑盒”。用户无法判定这些机构是否真的将他们的ETH用于质押，也无法确定佣金收取情况。对于使用Lido进行质押的用户，Lido协议会收取10%的质押奖励作为佣金。这些中心化平台可能会收取更高的佣金，例如20%或25%。甚至有一些平台的佣金收取情况是未知的。

此外，合规问题也需要考虑。中心化交易所有大量ETH储备，这些储备有可能被用于快速提款，也就是说，当用户要提款时，机构会先借用这些储备来满足用户的需求，然后再从以太坊信标链上提回它们的以太坊。这种方式对用户来说是完全“黑盒”的，也会存在一定的合规风险。

最后，尽管这些机构也发行像LST这样的代币，但合约权限归机构所有。

Lido是去中心化的流动性质押协议，可以被归类到联合质押类。

首先我们来看一下Lido的整个工作流，再将工作流分成几个小的片段深入剖析一下。

Step1: 用户通过Lido来质押ETH。

Step2: 用户得到1 : 1的stETH。

Step3：Lido把碎片化的ETH整合成32个，拿去激活已经配置好的节点。

Step4: 奖励，Lido每天会固定地用预言机去汇报当前信标链上ETH的总量，总结出Lido持有ETH的总量

Step5：通过公式去更新每个质押者地址上的stETH的数量

Step6: 退出，等到上海升级以后，质押者可以退出质押

Step7: 等待Lido处理，可以取回ETH。

接下来我们从一到七，一步一步往下看里面的一些细节。

Step1: 质押ETH——质押与流动性质押的市场体量

Lido的目标是让更多的人参与到质押中，让质押简单化、平权化，让更多的用户可以参与到保护以太坊的网络安全中来。这涉及到质押的市场体量问题和流动性质押的市场格局问题。

整体质押活动的市场体量：

横向对比来看，当前以太坊质押总量大概在1690万个ETH左右，270亿美金的规模，质押率大概只有14%左右，质押渗透率其实非常低。通过左图，我们可以看出其他一些POS的公链的质押率，比如Solana达到70%，BNB Chain达到97%，Avalanche达到64%，Cosmos hub达到62%，Polygon相对较低但也能达到40%。

以太坊当前的质押率低是有一定的原因的：其一是当前还不能提款；其二是整个质押流程还存在系统性不完善，所以很多人有参与质押的意向，但是还在观望中。随着行业生态完善和上海升级，以太坊上的质押量将会迎来较为可观的增量。我个人期待以太坊质押率能达到30%，乐观情况可能达到40%。如果ETH的价格能回到高位，那质押市场的千亿规模也是可以期待的。

但是必须声明，这个过程并不是几个月短期之内就能完成的，不是一蹴而就的。以太坊的规则限定了每天能够加入到这个网络或者退出网络的节点数量，它与全网验证者的数量是正相关的，全网验证者越多，每天允许进入到这个网络的验证者也会越来越多。这变相限制了每天能够激活的ETH的数量：当前大概每天最多能够激活5万多个ETH，一年新增进入到网络的大概是1800万个ETH。假设没有节点退出，一年最多能新增18%。

流动性质押市场当前格局是怎么样的？

此处所探讨的流动性质押是指“流动性质押协议”，即：你存入ETH，平台或者协议给你流动性质押代币，并把你的ETH完全存到质押存款合约以激活验证者参与共识任务的这种协议。当前流动性质押协议的玩家非常多，最近上线或准备上线的新玩家比比皆是。流动性质押协议在整体质押市场中的占比40%左右，Lido在当前的流动性质押市场份额是75%左右。

流动性质押市场份额有望持续攀升，有几个原因：首先，质押收益属于真实收益；其次，流动性质押代币可以很便捷地被集成到各种DeFi新玩法之中，有很好的可组合性，有观点认为它完全可以被看作是未来DeFi的基础收益，帮助用户获得叠加收益（DeFi收益+质押收益）；最后，相对老生常谈的一点优势还是流动性质押协议没有质押的门槛，任何人都可以参与其中，特别是能够去吸收没有32个ETH的用户。

Step2: 得到stETH——stETH的价值与流动性分析