为什么加密货币和其他资产（不仅仅是比特币）不被称为证券？在加密货币生态系统中同时发生了这么多事情，我的思绪一直在走神。我发现了一些我将在此处列出的事实。如果有人与我有不同的观点，请与我分享，或者更好的是，就手头的主题与我进行辩论。我会非常喜欢它，因为我想学习新的东西。
证券法的必然形态：为什么可替代的加密资产不是证券
将可替代加密资产视为证券的法律依据不足，分析方法更令人满意
将区块链项目发起人或其他内部人员的融资交易与加密资产处理分开
SEC 的去中心化和变形方法
其核心思想是，在区块链项目充分去中心化的情况下，与该项目相关的加密资产不会或代表所谓的 Howey 测试下的“投资合同”。
根据 2019 年 SEC 工作人员指南，项目的去中心化程度将根据涉及项目内在和外在特征的五十多个因素来确定。
这些因素旨在在特定时间点进行评估。
将投资合约与加密资产分开
区块链项目发起人出售加密资产以资助项目开发的融资交易可能涉及投资合同，因此涉及证券。从项目发起人处购买的投资者将参与“投资计划”，并了解发起人将如何使用销售收益来增加所售加密资产的价值。
但根据投资合同出售的加密资产从来都不是证券——就像 Howey 的柑橘园一样。
项目发起人或内部人员出售加密货币的合同或安排，无论其条款是否写在单一文件中，都是投资合同。
如果没有项目发起人向买方做出的作为投资合同标志的承诺、索赔和诱导，第三方在加密交易所匿名交易加密资产将不属于证券交易。
结论
术语“加密资产”是指通过区块链技术在本地创建、记录和传输的可替代数字资产，但不包括专门设计为证券的加密资产，例如股票或债务证券的代币化版本。
在 SEC v. Howey Co., 328 US 293 (1946) 中，法院在本案中为确定特定合同、交易或计划何时成为联邦证券法中的投资合同所规定的因素已被称为“ Howey 测试”。