随着 NFT 在加密圈变得越来越主流，已经出现了大量不同的类型或样式的 NFT。比如收藏
品、艺术 NFT、游戏内资产、虚拟世界土地和各种实用程序等。与此同时，NFT 的加密市值
也水涨船高，截止发稿前，NFT 总市值也来到 211.5 亿美元，NFT 的金融属性慢慢展现出来
了。
与传统的 ERC-20 的 Token 不同，NFT 作为非同质化 Token，特性就是不可分割，这也导致其
很难拥有高流动性的问题。除此之外，NFT 作为艺术与功能的载体，个体主观意识占据主导
地位，致使其定价难、交易难的困境。NFT 持有者除了在资金短缺时只能用较低的价格抛
售，或是因为资金体量小而无法参与部分蓝筹项目之外，也会因为估值困难而产生流动性损
失。
从 NFT 的整体市值上看，NFT-Fi 有着巨大的发展潜力，NFT 金融化的方式可以增加 NFT 的
流动性、可定价性、利用度与兼容性，提供更好的 NFT 玩家体验。但 NFT 有着流动性不足、
定价存在缺陷两个主要困境，要想 NFT 更好的发挥其金融属性，就要解决这些问题。
对于 NFT 在市场上的问题缺陷，市场已经做出的反应：
进入门槛过高的问题，可以通过聚合器解决。市场目前有 Genie 与 Gem 两个主要的 NFT
市场聚合器项目，而钱包使用上可以借用 Moonpay 等中间商方式进行。
资金利用率低的问题，可以通过借贷、租赁的方式解决。市场目前有 P2P 借贷协议
NFTfi.com、P2Pool 借贷协议 DROPS 与租赁协议 Doubles。
精度问题，可以通过碎片化解决。市场目前有 NFTx、Fractional 等项目。从需求端来看，也
可以通过具备安全性的资金众筹平台解决，让使用者在多签的环境下可以集中资金，共同管
理集资的 NFT。
定价模糊与预言机相关的问题，需要多重设计机制与节点资料提供方的运用才可以解决。本
文会重点介绍 Banksea 与 Abacus 两个项目。
最后在衍生品上，我们会简单介绍目前市场上尝试提高资金利用率的衍生品项目，但因为预
言机机制尚未成熟，NFT 衍生品尚处于初级阶段。
NFT-Fi 目前已有的赛道：1、NFT 借贷；2、NFT 流动性解决方案；3、NFT 聚合器；4、NFT 特殊定价机制与预言机；5、NFT 衍生品；
NFT 借贷是由 DeFi 平台提供的。他们允许 NFT 所有者抵押他们的 NFT 艺术品或收藏品，以
换取加密货币或法币。目前的 NFT 借贷分为两种：P2Peer NFT 借贷协议与 P2Pool NFT 借贷协议。
P2Peer 是贷方与借方彼此达成贷款协议后，借方用 NFT 作为抵押品向贷方借款的借贷方式。
通过 P2Peer NFT 借贷，用户可以自订借贷的规则与条件；单一 NFT 视为一个借贷池，风险
独立；缺陷就是较为依赖专业的借贷知识，同时手动匹配方式会使匹配交易的时间较长，流
动性无法充分释放；代表平台：NFTFi.com,X2Y2.io
P2Pool 对标 DeFi 赛道，类似 AAVE 与 Compound，其定价方式通常为预言机喂价或时间加
权平均。从机制上说，贷款人向协议提供资金流动性，透过协议将这些资金分配给用 NFT
作为抵押的借款人。这种模式通常需要依赖价格预言机来实现，并且采用算法对 NFT 进行
价值评估，因此只适用于价格有保障的 NFT 如 CryptoPunks, BAYC 等，难以采用无许可的
方式开启资金池。
NFT 借贷是进入 NFT/DeFi 领域的一个门户。它们有可能为以前的非流动性资产如 NFT 创造
令人兴奋的收入来源。NFT 借贷的核心目标是增加 NFT 的流动性，为用户提供获得资本的机
会，以用于其他项目和服务。
目前是通过 NFT 租赁协议、NFT 流动池协议以及 NFT 资金众筹协议三个方案来解决 NFT 流
动性问题。
租赁协议：提供用户出租 NFT 给其他用户或是租借其他人 NFT 的协议。这让用户能够将
闲置的 NFT 租借给他人赚取收益，同时不需要放弃对 NFT 的所有权，对于租借人来说也
能用较低的金额获得 NFT 的使用权，从而增加流动性和资金利用率。NFT 流动池协议：流动池指用户将自己的 NFT 存入一个流动池中，换取 n 个同质化的
Token，而用户将可以利用这些 Token 在二级市场交易，有兴趣的人也可以买回等量 Token
从而赎回池子中的任何一个 NFT。
NFT 资金众筹协议：资金众筹协议是为了集中资金，并提供安全购买 NFT 环境的协议，旨
在解决 NFT 无法分割所有权的特性，让投资人不仅可以分散风险，也可以用更小的资金进
入市场。
NFT 聚合器是将各大链上的各类 NFT 交易信息集中到一个地方，为用户节省时间，提高效
率，从而实现更好的交易体验。通过一站式的 NFT 聚合服务，用户只需要打开一个网页，
就可以总览 NFT 市场全貌，了解最新流行趋势，查找，搜索和交易关于 NFT 的一切。
但从严格意义讲聚合器并不属于 NFTFi 范畴，但却是在早期可以让 NFT 流动性与可见度大
幅度上升的重要基础设施。
目前具有代表性的 NFT 特殊定价机制为 NFT 博弈论定价模型，其代表模型为 Abacus。
Abacus 采用的定价方式有两种，第一是同行激励定价，第二则是 Spot Market 定价。
同行激励定价：使用者先缴纳审核费（0.9%），让质押代币的人进行价值发现，价值发现的
加权会根据质押数/最低质押数作为加权数。
Spot Market 的定价：分别有池子的持有人与交易者。池子持有人是基础开启 NFT 定价池的
人，可以设定初始价格与数量。举例来说，现在 Bob 有一个他认为价值为 100ETH 的
CryptoPunks ，当他设立 1000 个 xPunk 代币时，每个 xPunk 的初始价格则为 0.1ETH，随
后开启荷兰交易。荷兰拍会在最后一个 xPunk 卖出后结束，而最终卖出价乘上代币总数，
则为市场认为的 Bob 持有 CryptoPunks 的价格。关闭池子的方式可以通过拍卖，倘若拍卖
价大于池中价格，则池子创始人可以收回本金，剩下多的 ETH 会分给交易者，反之持有人
就会记录亏损。另外池子持有人可以使用退出的方式赎回 NFT，而池子创始人要支付市场
锚定价的 5% 给交易者。
NFT 自主计算预言机：Banksea 与 NFTBank.ai：
有别于一般的借贷平台使用 ChainLink，Banksea 拥有自己的数据源与内置预言机系统，进
而产出更适合项目本身使用的架构。
Banksea 的预言机架构分为三部分：节点数据提供方、AI 计算节点与终端使用者。当使用
方提出报价需求时，Banksea AI Node 就会向外在节点申请资料，在拿到资料后通过自己的
演算法计算并将价格与风险指数通报给 Banksea 的 SC，最后回报给使用者。
NFTBank.ai:
NFTBank.ai 采用共同资金管理的方式，让使用者可以一站式管理自己所拥有的 NFT ，并通过地板价或是机器学习程序预估价格，进行投资组合跟踪管理。同时，能够抓取各家交易所
地板价的特性，这一功能也让 NFTBank.ai 在今年二月时成为 ChainLink 的数据来源，为其
他 NFT 项目提供更精准的报价，从而优化 P2Pool 功能。
1）NFT 期权平台：Putty
Putty 是一个对冲 NFT 风险的平台，在 V1 版本属于 P2P 的 Put Option 平台，让投资人
与用户可以将 ERC721 打包变成 Put Option 在市场上交易。
2）NFT 永续合约平台：NFTprep
NFTperp 是一个专门为 NFT 地板价打造的永续合约系统，采用 vAMM 机制，部署于
Arbitrum 上。有鉴于目前市场上 NFT 的波动较大，且蓝筹 NFT 的门槛过高，一般人难以
进入，NFTperp 提供了一个对冲地板价与指数化蓝筹 NFT 的行为。这样的设计下，虽然对
于中高价位的同系列产品的意义没有那么大，但一样可以在系列价格一齐往下时至少对冲掉
地板价跌落的部分，减缓损失。而在指数化蓝筹部分可以允许用户以 5-10 USD 的方式做多
蓝筹 NFT，以做到部分参与获利的结果。
3）NFT 自动做市商：sudoSwap
NFT 跟 ETH 目前都是 1:1 的方式进行交换，对于常见的 DeFi 模型 AMM 目前很难运用
在 NFT 的市场当中，同时，由于 NFT 均是整体售卖，在交换上就会因为 X*Y=K 的公式设
计造成较大滑点。
sudoSwap 是为了解决这个痛点而生的产品，它抛弃了 X*Y=K 的公式，而是将滑值恒定进
而改变 k 值，用此方法不管买多少的 NFT，都会使买卖双方面对的滑点被抑制。同时，结
合 UniswapV3 的设计，sudoSwap 允许单币提供流动性并限制其范围，换而言之就是可以
在想要的价格区间买卖 NFT 且不用担心滑价。
四、工具对比
目前，大部分用户集中在操作门槛最低的市场与聚合器领域，然而这两个领域并未完全展现
出最大的资金效率。而从操作门槛分析，待更多的用户加入 NFT 领域，我们可以预测下一轮市场热点将集中在 NFT 租赁领域。操作门槛较高的借贷与流动池项目虽然能有效地提升
资金效率，然而该如何吸引用户的目光，让用户感受到这些功能的重要性，是项目需要仔细
斟酌的方向。