近期加密市场依旧阴云笼罩，DeFi 作为加密领域快速兴起的一个分支也受到了极大影响。在此期间，投资者目睹了 Terra 链上 Anchor 等 DeFi 协议的崩盘、质押服务平台 Lido 上持续的流动性萎缩，以及深度参与各类协议的大型资产管理公司的破产，所有这些事件结果似乎都与 DeFi 主张的价值背道而驰。 不出所料，DeFi 协议总锁仓量大幅下跌，与历史高位相比已萎缩近七成，仅剩下约 740 亿美元的规模，而 DeFi 协议中的原生收益率也显著收缩。不仅如此，近期一系列事件的冲击也极大改变了 DeFi 市场的构成以及 DeFi 协议中 Alpha 的机会和风险性质。本文将针对 DeFi 市场下一阶段 Alpha 和风险管理的变化进行分析，希望能给到投资者一些启发。 「躺赚」似乎是 2020-2022 年期间 DeFi 领域的主旋律。稳定币的过度杠杆化以及激进的激励机制使得投资者无需了解复杂的金融知识便能获得巨额收益。由于 Alpha 的产生过程太过容易，人们因而忽略了对于风险管理机制的管控。现如今随着加密熊市的到来，DeFi 性质已经发生了改变，其中 Alpha 收益和风险...