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Opyn Crab V2出来有段时间了，看到中文区谈论的还不是很多，想写一个简单的介绍。在当前的市场情况下，无论是为了交互博取Opyn未来空投，还是理财，感觉都是一个不错的选择。由于期权知识有限，power perpetual也是一个比较新的产品，若是表达有误，麻烦大家指出。下面开始。
一.Crab策略介绍
在了解Crab策略之前，需要对Opyn及Opyn的产品Squeeth有个大致的了解。
Opyn是一个去中心化的期权协议。与Hegic，Pods等期权协议不同，Opyn采用订单薄模式交易，支持欧式和美式期权。不过Opyn产品发展以来也不大顺利，不论是期权交易量还是TVL都比较低，知道Ribbon Finance出现，开始基于Opyn做期权策略，才把Opyn的交易量及TVL拉起来。好像随后不久，Opyn开始不对C端，只针对B端白名单用户提供期权交易。
今年一月开始，Opyn重新推出了针对C端的产品Squeeth。用户可以在Squeeth上开Squeeth的空单和多单，并不久推出了策略产品，也就是Crab V1。大概上个月底，Opyn推出了Crab V2，其Vault的容量也从最开始的500ETH扩展到现在的2345ETH。尽管因为再平衡，金库会有额度，但是很快也会满掉。
了解了Opyn之后，我们接下来了解下Squeeth。
在官方文档里面介绍Squeeth是一种特殊的指数产品，eth²。它是一种power perpetual，最开始是由paradigm他们设计出来的。eth²与ETH现货价格表现的对比曲线如下，关于Power Perpetual介绍以及产品如何定价这里就不说了，我也不是特别懂。不过我个人把它理解为一种增强型指数产品，永续性意味了eth²不会被清算。
为了方便大家更好的交易eth²，Opyn用一种Erc20代币，oSQTH来追踪。用户可以在Squeeth平台上通过购买或者mint oSQTH来long或者short eth²。oSQTH的购买和卖是通过Uniswap v3进行的。
下面可以来说Crab了。前面可以看到，eth²与ETH现货价格表现存在差异，Crab策略是通过持有eth和short oSQTH的操作，有点类似ribbn finance的持有并卖出看涨期权的策略，具体如下：
以上次对冲时eth的价格为基准，当eth价格上涨时，Delta为负，买入oSQTH；
当eth价格下跌时，Delta为正，卖出oSQTH。
Crab Delta中性是通过再平衡实现的，当价格达到某个价格或距离上次对冲达到某个时点，就会进行再平衡来对冲风险。目前Crab还不支持自动再平衡，而是手动再平衡，再平衡的方式是买入或者卖出oSQTH。由于在Uniswap上操作存在滑点，gas费用等问题，买入或者卖出oSQTH的操作是场外通过拍卖实现的。拍卖的时间点是每周一，周三，周五 16:30 UTC 时间。拍卖的具体过程可以看这个视频，在此不做赘述。
二.损益分析
由于Crab是一种中性化策略，因此收益和损失都是有限的，通常来讲：
收入来源：策略本质操作是short oSQTH，因此收入来源long oSQTH的premium；
收益方式：Premium是通过USDC形式支付的，因此策略目是赚取美元收入。不过该策略在熊市的确能够累计eth；
最大收益：有限，short eth的保证金；
最大损失：有限，存入的eth，因为有可能触发清算。
下面是Crab的收益曲线：
从收益曲线上可以看出，Crab适用于eth波动不大的市场。当eth大幅上涨或大幅下跌时，可能触发清算。那eth波动在什么范围内才能赚取收益的呢？Crab提供了profit threshold，当eth在上次对冲价格的profit threshold内波动，Crab能够赚取收益。至于这个profit threshold怎么计算，希望了解的朋友给我讲讲。
三.需要注意的几个点
1.隐含波动率（IV）
隐含波动率是一种利用过去资产的变动来预测未来市场波动的数据。通常隐含波动率越高，市场波动越大，对Crab不利。profit threshold与IV密切相关
高IV=高profit threshold；低IV=低profit threshold
2.已实现波动率（真实波动率）
真实波动率是资产在过去一段时间内的真实波动率，可以跟profit threshold对比，查看Crab的损失情况。
3.Delta中性
在profit threshold区间内，无论ETH如何波动，该策略总是能够获益。
四.风险
官方有提示五个方面的风险：
1.当IV低时，意味着profit threshold也很小，由于crypto波动大，此时存入eth造成损失风险可能性大；
2.当 ETH 价格疯狂上涨或急剧下跌时，收益曲线上可以看出；
3.如果你想在牛市中积累 ETH ，Crab不能实现。Crab是保证美元收益，不过该策略在熊市的确能获得更多的eth；
4.如果Crab策略低于安全抵押阈值 (150%)，则该策略有清算风险
5.交易费用、再平衡成本和滑点会减小收益。目前Crab团队不收取管理费用，以后收取的话，会进一步减小收益。
五.怎么玩？
如果是为了空投，记得时时打开Squeeth，看看Vault是否有空间。尽管现在看Vault已满，但由于用户取款或者再平衡时，就有空间可以操作了。方式就是存入ETH；
如果是觉得这个策略很好，可以留意拍卖的时间。通常拍卖前好，Vault有比较大的存款空间。也可以关注官方公告，Crab的Vault的空间已经从500eth提升到目前的2600ETH，预计未来还会进一步扩充。
参考：
1.
https://opyn.gitbook.io/squeeth/squeeth/contracts-documentation
2.
Opyn Crab V2出来有段时间了，看到中文区谈论的还不是很多，想写一个简单的介绍。在当前的市场情况下，无论是为了交互博取Opyn未来空投，还是理财，感觉都是一个不错的选择。由于期权知识有限，power perpetual也是一个比较新的产品，若是表达有误，麻烦大家指出。下面开始。
一.Crab策略介绍
在了解Crab策略之前，需要对Opyn及Opyn的产品Squeeth有个大致的了解。
Opyn是一个去中心化的期权协议。与Hegic，Pods等期权协议不同，Opyn采用订单薄模式交易，支持欧式和美式期权。不过Opyn产品发展以来也不大顺利，不论是期权交易量还是TVL都比较低，知道Ribbon Finance出现，开始基于Opyn做期权策略，才把Opyn的交易量及TVL拉起来。好像随后不久，Opyn开始不对C端，只针对B端白名单用户提供期权交易。
今年一月开始，Opyn重新推出了针对C端的产品Squeeth。用户可以在Squeeth上开Squeeth的空单和多单，并不久推出了策略产品，也就是Crab V1。大概上个月底，Opyn推出了Crab V2，其Vault的容量也从最开始的500ETH扩展到现在的2345ETH。尽管因为再平衡，金库会有额度，但是很快也会满掉。
了解了Opyn之后，我们接下来了解下Squeeth。
在官方文档里面介绍Squeeth是一种特殊的指数产品，eth²。它是一种power perpetual，最开始是由paradigm他们设计出来的。eth²与ETH现货价格表现的对比曲线如下，关于Power Perpetual介绍以及产品如何定价这里就不说了，我也不是特别懂。不过我个人把它理解为一种增强型指数产品，永续性意味了eth²不会被清算。
为了方便大家更好的交易eth²，Opyn用一种Erc20代币，oSQTH来追踪。用户可以在Squeeth平台上通过购买或者mint oSQTH来long或者short eth²。oSQTH的购买和卖是通过Uniswap v3进行的。
下面可以来说Crab了。前面可以看到，eth²与ETH现货价格表现存在差异，Crab策略是通过持有eth和short oSQTH的操作，有点类似ribbn finance的持有并卖出看涨期权的策略，具体如下：
以上次对冲时eth的价格为基准，当eth价格上涨时，Delta为负，买入oSQTH；
当eth价格下跌时，Delta为正，卖出oSQTH。
Crab Delta中性是通过再平衡实现的，当价格达到某个价格或距离上次对冲达到某个时点，就会进行再平衡来对冲风险。目前Crab还不支持自动再平衡，而是手动再平衡，再平衡的方式是买入或者卖出oSQTH。由于在Uniswap上操作存在滑点，gas费用等问题，买入或者卖出oSQTH的操作是场外通过拍卖实现的。拍卖的时间点是每周一，周三，周五 16:30 UTC 时间。拍卖的具体过程可以看这个视频，在此不做赘述。
二.损益分析
由于Crab是一种中性化策略，因此收益和损失都是有限的，通常来讲：
收入来源：策略本质操作是short oSQTH，因此收入来源long oSQTH的premium；
收益方式：Premium是通过USDC形式支付的，因此策略目是赚取美元收入。不过该策略在熊市的确能够累计eth；
最大收益：有限，short eth的保证金；
最大损失：有限，存入的eth，因为有可能触发清算。
下面是Crab的收益曲线：
从收益曲线上可以看出，Crab适用于eth波动不大的市场。当eth大幅上涨或大幅下跌时，可能触发清算。那eth波动在什么范围内才能赚取收益的呢？Crab提供了profit threshold，当eth在上次对冲价格的profit threshold内波动，Crab能够赚取收益。至于这个profit threshold怎么计算，希望了解的朋友给我讲讲。
三.需要注意的几个点
1.隐含波动率（IV）
隐含波动率是一种利用过去资产的变动来预测未来市场波动的数据。通常隐含波动率越高，市场波动越大，对Crab不利。profit threshold与IV密切相关
高IV=高profit threshold；低IV=低profit threshold
2.已实现波动率（真实波动率）
真实波动率是资产在过去一段时间内的真实波动率，可以跟profit threshold对比，查看Crab的损失情况。
3.Delta中性
在profit threshold区间内，无论ETH如何波动，该策略总是能够获益。
四.风险
官方有提示五个方面的风险：
1.当IV低时，意味着profit threshold也很小，由于crypto波动大，此时存入eth造成损失风险可能性大；
2.当 ETH 价格疯狂上涨或急剧下跌时，收益曲线上可以看出；
3.如果你想在牛市中积累 ETH ，Crab不能实现。Crab是保证美元收益，不过该策略在熊市的确能获得更多的eth；
4.如果Crab策略低于安全抵押阈值 (150%)，则该策略有清算风险
5.交易费用、再平衡成本和滑点会减小收益。目前Crab团队不收取管理费用，以后收取的话，会进一步减小收益。
五.怎么玩？
如果是为了空投，记得时时打开Squeeth，看看Vault是否有空间。尽管现在看Vault已满，但由于用户取款或者再平衡时，就有空间可以操作了。方式就是存入ETH；
如果是觉得这个策略很好，可以留意拍卖的时间。通常拍卖前好，Vault有比较大的存款空间。也可以关注官方公告，Crab的Vault的空间已经从500eth提升到目前的2600ETH，预计未来还会进一步扩充。
参考：
1.
https://opyn.gitbook.io/squeeth/squeeth/contracts-documentation
2.
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